2018年快递行业顺丰分析报告

2018年快递行业顺丰

分析报告

2018年9月

目录

一、公司概况：直营网络，收入迈向千亿 (8)

1、直营制快递龙头，三网合一资源稀缺 (8)

（1）直营制快递龙头，打造综合物流服务商 (8)

（2）起步于加盟制，直营网络契合中高端定位 (9)

（3）运输网络独特稀缺，收入或率先破千亿 (10)

2、电商件提升增速，新业务占比或提升至25% (11)

（1）商务件为主增速低于行业，2018年电商件发力增速反超 (11)

（2）单件收入高于行业，电商件提升，利润略承压 (11)

（3）加速布局综合物流，2018H1新业务占比提升至16.2% (12)

二、行业分析：物流需求转向快递，品质王者率先获益 (14)

1、需求转向快递等网络型服务商 (14)

（1）建设智慧供应链，物流成本优化空间较大 (14)

（2）供应链结构和生态圈重构，快递企业或面临新历史机遇 (15)

（3）快递竞争优势明显，物流深度嵌套或推动需求转移 (16)

2、快递增速或换挡至25%+，社交电商贡献新增量 (17)

（1）电商件推升快递景气，行业增速或换挡25%+ (17)

（2）电商需求或增速15%~20%，仍贡献快递业务量70%+ (18)

（3）社交电商异军突起，或贡献新的快递增量 (18)

3、电商消费品质化加速，快递龙头或率先获益 (19)

（1）电商消费转向中高端，B2C成为网购主流模式 (19)

（2）消费品质化加速，客单价止跌回升 (20)

4、行业集中度加速上行，竞争转向服务质量提升 (21)

（1）CR8提升至81%+，行业集中度加速上行 (21)

（2）竞争转向服务质量提升，有效申诉率同比改善 (22)

5、对标美国市场，国内快递空间依然广阔 (23)

（1）电商崛起助力快递高景气，业务量弯道超车美国 (23)

（2）人均快递件占美国49%，预计未来仍有较大提升空间 (24)

三、业务分析：快递为基，打造综合物流航母 (24)

1、快递：流量之基，盈利源泉 (24)

（1）商务件或占比70%+，2018年增速有望反超行业 (24)

（2）单件毛利4.6元，满意度领先构筑品牌溢价 (25)

（3）时效快递贡献公司收入66%，料2018同比增速18% (26)

（4）经济快递贡献收入21%，布局仓储培育综合物流 (26)

（5）经济快递主要增长动力来自电商件 (27)

2、重货：适应需求崭露头角，布局顺心双向发展 (28)

（1）2015年开始布局，2018年收入增速或达80% (28)

（2）依靠强大航空资源，打造高时效重货快运 (29)

（3）零担市场潜力巨大，网络优势前景广阔 (30)

（4）加盟制顺心快速布局，直营专注高端零担 (31)

3、冷运：高门槛提前布局，生鲜高增速贡献增量 (32)

（1）生鲜电商CAGR103%，或形成900亿市场规模 (32)

（2）消费升级助力冷链物流，市场集中度上行空间较大 (32)

（3）冷运布局食品和医药，运输网络基本形成 (33)

（4）联手夏晖合资经营，逐鹿冷运物流 (33)

（5）布局医药冷运市场，高品质要求和公司定位契合 (34)

4、同城配：O2O催生巨大需求，或为下一个风口 (35)

（1）O2O催生巨大需求，即时配送脱颖而出 (35)

（2）即时配送突破百亿件，快递公司纷纷加入 (36)

（3）全面布局同城配送，大数据、云计算提质增效 (37)

（4）高速增长，前景广阔 (37)

5、国际业务：强强联手UPS，优化全球物流网络 (38)

（1）较早布局，收入增速44% (38)

（2）消费升级催生跨境电商繁荣，预计2018年交易规模或至9万亿 (38)

（3）强强联手UPS，优化国际物流网络 (39)

四、竞争优势分析：构筑强竞争壁垒，自建机场对标FedEx (40)

1、定位直营高端，大品牌高溢价 (40)

（1）A股首家直营快递公司，网络稳定、服务品质提升优势渐显 (40)

（2）差异化定位中高端市场，服务满意度稳居首位 (40)

（3）单票毛利远胜对手，品牌溢价保障利润空间 (41)

（4）管理层具备丰富的行业经验和专业技能 (42)

（5）股权激励提、较高薪酬水平升核心员工战斗力 (42)

2、天网+地网+信息网合一，自建枢纽机场对标FedEx (43)

（1）国内首家自建机队的民营快递公司，先发优势明显 (43)

（2）机队规模和运力居国内快递业首位 (44)

（3）航权时刻资源稀缺，先发布局优势明显 (45)

（4）枢纽机场选址湖北鄂州，旨在打造中国版“孟菲斯” (45)

（5）FedEx和孟菲斯优势互补，共同成长铸就典范 (46)

（6）鄂州机场区位优势显著，2小时航程覆盖80%GDP产地 (46)

（7）计划2025年吞吐量245万吨，打造亚洲第一的航空物流枢纽 (47)

（8）枢纽投资顺丰占比46%，路由优化、产业协同空间广阔 (48)

（9）双跑道运行，预计2021年实现首飞 (49)

（10）计划投资国际空港城，产业协同空间广阔 (49)

（11）布局公路、铁路货运，地网布局覆盖国内外 (50)

（12）铁路运件占比1.4%，未来合作前景广阔 (50)

（13）公司加强车队和中转中心建设，支撑强大的地网服务能力 (51)

3、科技降本增效，引领物流智能化、数字化 (52)

（1）扫码寄件和电子面单大幅提升，提高客户满意度 (52)

（2）科技应用和信息流助力成本优化 (52)

（3）研发投入领先国内快递，引领物流智能化、数字化 (53)

（4）智能化物流系统升级，自动分拣和无人机率先布局 (53)

（5）引领智慧物流，提升客户体验 (54)