2019年快递行业分析报告

2019年快递行业分析

报告

2019年8月

目录

一、快递是物流最佳赛道，电商驱动保持高速增长 (6)

1、快递是物流领域最佳赛道 (6)

（1）在物流领域的各个子板块中，快递标准化程度最高，易于复制和快速扩张 (6)

（2）快速扩张带来规模效应，高周转模式也能催生高ROE (7)

2、回顾与展望：快递尽享电商发展红利 (8)

（1）互联网时代的辉煌：电商是快递发展的核心驱动力 (8)

（2）前景的探寻：“向西、向下、向外”，快递开辟新蓝海 (11)

①中西部发展存在巨大潜力 (11)

②2017年三线、四线城市以及非线级人口占比高达68.4%，高人基数撑起广阔市

场空间 (11)

③农村发展存在巨大潜力 (12)

④跨境物流发展迅猛 (13)

（3）未来的隐忧：人口红利消失，快递发展面临挑战 (14)

①人口红利消失，需求端和成本端承压 (14)

②社保费用提升，人力成本承压 (15)

二、成本控制是竞争焦点，产能升级形成良性循环 (15)

1、成本控制是快递行业的核心竞争力 (15)

（1）单票价格持续走低，18年单价同比下降3.8%，19年3月后平均票价仍在下滑 (15)

（2）单价竞争回归成本竞争，转运成本是关键 (16)

（3）成本主要取决于业务量规模和网络效率 (17)

2、行业进入产能升级，单票成本极限 (17)

三、快递业发展呈现三阶段特征，寡头垄断或提前到来 (20)

1、快递业发展呈现三阶段特征 (20)

（1）第一阶段：高速发展阶段 (20)

（2）第二阶段：换挡降速阶段 (20)

（3）第三阶段：稳定发展阶段 (20)

2、龙头快递继续抢占市场，价格战提前到来 (21)

（1）龙头快递增速明显高于行业平均水平，三通一达强势扩张 (21)

（2）白热化竞争促使各家快递企业压价冲量 (22)

（3）头部企业步步紧逼，二线快递面临出局 (23)

（4）预计两年完成对二线快递的整合 (23)

3、快递网点利润承压，长期价格战不可持续 (24)

（1）龙头公司总部压价冲量，末端加盟商网点成本承压 (24)

（2）网点的稳定对总部具有重大意义，快递业价格战不可持续 (24)

4、电商快递CR4将持续提升，利润空间得到改善 (25)

四、阿里入主申通，快递业迎来“新变数” (26)

1、集齐“四通”，阿里扩大物流版图 (26)

2、阿里系入局快递物流，行业整合出现新变数 (28)

（1）电商物流结合将产生协同效应 (28)

（2）提升行业集中度，加速行业整合 (29)

五、京东物流持续布局，顺丰有望厚积薄发 (30)

1、京东物流：仓配一体打造物流闭环 (30)

（1）京东开创“物流+电商”新模式，智慧物流加速赋能全网 (30)

（2）仓储资源具有明显优势，“亚洲一号”成为智慧仓储的行业标杆 (31)

（3）京东物流未来的核心战略：体验为本，效率制胜 (32)

2、顺丰控股：广积粮、深挖洞、而厚积薄发 (33)

（1）B2C市场逐渐饱和，未来B2B市场是蓝海 (33)

（2）目前顺丰在ToB端具有较强的先发优势。 (34)

①传统业务保持稳定 (34)

②近年来顺丰进行大规模资本开支，抢先布局B端，构筑了较强的竞争壁垒 (34)

（3）依据发达国家经验，中国具有诞生供应链物流巨头的土壤，而顺丰具备领先优

势 (36)

六、顺丰、菜鸟、京东三家角力，展望快递业新格局 (38)

1、顺丰、菜鸟、京东物流三足鼎立 (38)

（1）顺丰 (38)

（2）菜鸟 (39)

（3）京东物流 (40)

2、快递业迎来“两个王、四个二”的新格局 (41)

3、延伸：快递业发展方向三大猜想 (42)

（1）菜鸟整合 (42)

（2）顺丰崛起 (42)

（3）拼多多下一步走势 (43)

七、主要风险 (44)

1、电商增速下滑导致快递需求下滑 (44)

2、加盟商网点不稳定 (44)

3、新业务发展不及预期 (44)

经过过去10年的高速发展，电商快递红利即将结束，TO B 端的第三方供应链物流开始兴起。电商快递由于同质化的产品竞争，价格战成为最犀利的武器。电商平台加速布局快递行业，菜鸟、京东和时效件龙头顺丰三家角力是未来最大看点。规模优势、成本控制、多层次的物流产品服务体系成为突出重围的核心因素。

快递是物流行业最佳赛道，电商驱动保持高速增长。快递由于提供的物流产品标准化程度高，可以像病毒一样快速复制，从而成为了物流领域的最佳赛道。正是这种类似于零售业的高周转模式，能以极低的单票毛利带来丰厚的现金流。过去10年快递行业尽享电商发展红利，初步建立规模优势。

成本控制是竞争焦点，产能升级形成良性循环。由于电商快递企业目前提供的物流产品同质化严重，因此当前成本控制成为企业竞争的关键。虽然快递行业具备显著的规模效应，但目前单票成本降幅已经显著边际收窄，单票成本极限或为0.8元。未来竞争将更加注重精细化管理，尤其是自动化程度和网络效率的提升。

快递业发展呈现三阶段特征，寡头垄断或提前到来。我国快递行业发展理论上呈现高速发展、换挡降速与稳定发展的三阶段特征。而目前我们正处于第二阶段，行业竞争加剧，各家快递企业纷纷压价冲量，已经从享受行业增长红利进入到抢夺对方的市场份额；行业残酷整合是大趋势，进入第三阶段后快递业有望出现类似美国、日本的寡头垄断格局。

物流发展无捷径，不断重资产投入，建立多层次的物流产品体系