2018年快递行业顺丰分析报告

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2018年快递行业分析报告

2018年快递行业分析报告一、平均单价走低，竞争逐渐向“增值服务”看齐 (2)（一）快递业务量增长的同时，平均单价逐渐走低 (2)（二）增值服务逐渐成为企业布局的关键点 (4)二、市场集中度高，行业龙头占据竞争优势 (4)（一）规模效应助力龙头企业扩大成本优势 (4)（二）主要快递企业服务向多元化发展 (5)（三）经营模式逐渐由单一的直营或加盟向二者混合模式发展 (5)三、未来增长区域或逐渐向中西部转移 (6)（一）异地快递仍然是快递业务主要增长板块 (6)（二）中西部快递业务增长潜力有待挖掘 (7)四、相关企业 (7)（一）德邦股份：零担龙头，规模优势助力多元化发展 (7)（二）申通快递：业务增速恢复，关注公司未来布局成效 (8)虽然近年网购增速下降，快递市场增速也有所下滑，但根据国家邮政局公布的2018 年一季度统计数据来看，增速依然在30%左右。

行业整体发展潜力仍可挖掘。

而中小快递企业逐渐退出市场，利好行业龙头多维度拓展新业务，竞争逐渐从价格角度转向以服务为核心。

行业要点：一是平均单价走低，竞争逐渐向“增值服务”看齐；二是市场集中度高，行业龙头占据竞争优势；三是未来快递业务市场增长区域或逐渐向中西部转移。

一、平均单价走低，竞争逐渐向“增值服务”看齐（一）快递业务量增长的同时，平均单价逐渐走低随着零售模式逐渐从线下向线上转移，如图表1 所示，网购的迅速发展助推快递业务量持续快速增加。

根据国家统计局数据，自2017 年11 月以来，实物商品网上零售额累计同比增速持续提升，2018 年2 月已达35.6%。

在网购交易规模增速提升的拉动下，快递业务量增速也回升至30%以上。

国家邮政局2018 年一季度数据显示，快递支撑网络零售额接近1.5 万亿元，快递业务收入占国内生产总值比重为0.62%，对国内生产总值增长直接贡献率为1%。

2018年快递行业顺丰分析报告

2018年快递行业顺丰分析报告2018年9月目录一、公司概况：直营网络，收入迈向千亿 (8)1、直营制快递龙头，三网合一资源稀缺 (8)（1）直营制快递龙头，打造综合物流服务商 (8)（2）起步于加盟制，直营网络契合中高端定位 (9)（3）运输网络独特稀缺，收入或率先破千亿 (10)2、电商件提升增速，新业务占比或提升至25% (11)（1）商务件为主增速低于行业，2018年电商件发力增速反超 (11)（2）单件收入高于行业，电商件提升，利润略承压 (11)（3）加速布局综合物流，2018H1新业务占比提升至16.2% (12)二、行业分析：物流需求转向快递，品质王者率先获益 (14)1、需求转向快递等网络型服务商 (14)（1）建设智慧供应链，物流成本优化空间较大 (14)（2）供应链结构和生态圈重构，快递企业或面临新历史机遇 (15)（3）快递竞争优势明显，物流深度嵌套或推动需求转移 (16)2、快递增速或换挡至25%+，社交电商贡献新增量 (17)（1）电商件推升快递景气，行业增速或换挡25%+ (17)（2）电商需求或增速15%~20%，仍贡献快递业务量70%+ (18)（3）社交电商异军突起，或贡献新的快递增量 (18)3、电商消费品质化加速，快递龙头或率先获益 (19)（1）电商消费转向中高端，B2C成为网购主流模式 (19)（2）消费品质化加速，客单价止跌回升 (20)4、行业集中度加速上行，竞争转向服务质量提升 (21)（1）CR8提升至81%+，行业集中度加速上行 (21)（2）竞争转向服务质量提升，有效申诉率同比改善 (22)5、对标美国市场，国内快递空间依然广阔 (23)（1）电商崛起助力快递高景气，业务量弯道超车美国 (23)（2）人均快递件占美国49%，预计未来仍有较大提升空间 (24)三、业务分析：快递为基，打造综合物流航母 (24)1、快递：流量之基，盈利源泉 (24)（1）商务件或占比70%+，2018年增速有望反超行业 (24)（2）单件毛利4.6元，满意度领先构筑品牌溢价 (25)（3）时效快递贡献公司收入66%，料2018同比增速18% (26)（4）经济快递贡献收入21%，布局仓储培育综合物流 (26)（5）经济快递主要增长动力来自电商件 (27)2、重货：适应需求崭露头角，布局顺心双向发展 (28)（1）2015年开始布局，2018年收入增速或达80% (28)（2）依靠强大航空资源，打造高时效重货快运 (29)（3）零担市场潜力巨大，网络优势前景广阔 (30)（4）加盟制顺心快速布局，直营专注高端零担 (31)3、冷运：高门槛提前布局，生鲜高增速贡献增量 (32)（1）生鲜电商CAGR103%，或形成900亿市场规模 (32)（2）消费升级助力冷链物流，市场集中度上行空间较大 (32)（3）冷运布局食品和医药，运输网络基本形成 (33)（4）联手夏晖合资经营，逐鹿冷运物流 (33)（5）布局医药冷运市场，高品质要求和公司定位契合 (34)4、同城配：O2O催生巨大需求，或为下一个风口 (35)（1）O2O催生巨大需求，即时配送脱颖而出 (35)（2）即时配送突破百亿件，快递公司纷纷加入 (36)（3）全面布局同城配送，大数据、云计算提质增效 (37)（4）高速增长，前景广阔 (37)5、国际业务：强强联手UPS，优化全球物流网络 (38)（1）较早布局，收入增速44% (38)（2）消费升级催生跨境电商繁荣，预计2018年交易规模或至9万亿 (38)（3）强强联手UPS，优化国际物流网络 (39)四、竞争优势分析：构筑强竞争壁垒，自建机场对标FedEx (40)1、定位直营高端，大品牌高溢价 (40)（1）A股首家直营快递公司，网络稳定、服务品质提升优势渐显 (40)（2）差异化定位中高端市场，服务满意度稳居首位 (40)（3）单票毛利远胜对手，品牌溢价保障利润空间 (41)（4）管理层具备丰富的行业经验和专业技能 (42)（5）股权激励提、较高薪酬水平升核心员工战斗力 (42)2、天网+地网+信息网合一，自建枢纽机场对标FedEx (43)（1）国内首家自建机队的民营快递公司，先发优势明显 (43)（2）机队规模和运力居国内快递业首位 (44)（3）航权时刻资源稀缺，先发布局优势明显 (45)（4）枢纽机场选址湖北鄂州，旨在打造中国版“孟菲斯” (45)（5）FedEx和孟菲斯优势互补，共同成长铸就典范 (46)（6）鄂州机场区位优势显著，2小时航程覆盖80%GDP产地 (46)（7）计划2025年吞吐量245万吨，打造亚洲第一的航空物流枢纽 (47)（8）枢纽投资顺丰占比46%，路由优化、产业协同空间广阔 (48)（9）双跑道运行，预计2021年实现首飞 (49)（10）计划投资国际空港城，产业协同空间广阔 (49)（11）布局公路、铁路货运，地网布局覆盖国内外 (50)（12）铁路运件占比1.4%，未来合作前景广阔 (50)（13）公司加强车队和中转中心建设，支撑强大的地网服务能力 (51)3、科技降本增效，引领物流智能化、数字化 (52)（1）扫码寄件和电子面单大幅提升，提高客户满意度 (52)（2）科技应用和信息流助力成本优化 (52)（3）研发投入领先国内快递，引领物流智能化、数字化 (53)（4）智能化物流系统升级，自动分拣和无人机率先布局 (53)（5）引领智慧物流，提升客户体验 (54)五、财务分析：对标UPS和FedEx，公司颇具高成长性 (54)1、成本分析：人工成本主导，燃油影响甚微 (54)（1）业务结构定位中高端，毛利率或维持19%~20% (54)（2）人力成本占比44%，和运输成本合计占近65% (55)（3）单票人工成本10元+，预计年均上升10% (56)（4）运输成本占比22.89%，2018H1班次投放 (56)（5）燃油成本占收入比2.24%，油价敏感性相对较低 (57)2、盈利和成长性：对标美国巨头，颇具高成长 (57)（1）电商件和重货发力，提振收入增速 (57)（2）公司净利率增速或与收入增速持平 (58)（3）2017年公司净利率与FedEx接近 (58)（3）净利率增速遥遥领先，业绩成长可期 (59)3、资产结构：资产偏轻，长期有加重空间 (60)（1）固定资产占比21%，80%为飞机、设备和房屋 (60)（2）运输工具折旧占比33%，为最大折旧项 (61)（3）UPS、FedEx固定资产占比过半，远大于公司的21% (61)（4）对标国际巨头资产仍偏轻，长期看资产规模有加重空间 (61)六、盈利预测及关键假设 (62)1、关键假设 (62)2、盈利预测 (63)七、风险因素 (64)1、宏观经济增速不及预期 (64)2、快递业务量增速不及预期 (64)3、人工和经营成本增加、新业务拓展不及预期 (64)4、竞争加剧超预期 (65)。

2018年快递物流行业深度研究报告

市场规模1000亿 GAGR10-15% 占据高端细分市场云仓模式提高黏性抓住末端要害商业模式突破盈利弥补运力短板，应对“新零售”需求
直营模式优势在在中转处理与派件上楼
时效为先，面对零担领域高端需求
“服务中心”+加盟提供性价比干线需求仓干配全网络模式驱逐区域中小竞争对手
顺心捷达
顺丰冷链
二、传统造血业务快递有望依靠机场落地再发力：顺丰建立了国内航空快递的龙头护城河，并有望在2021年机场落成后实现高时效快递业务的翻倍以上增长。电商伴
随经济发展聚集在东部沿海区域的模式逐步打破，中西部与东部的对流需求、以及跨境需求将持续推动顺丰时效快递业务的增长。另一方面，一级市场估值已过百亿的丰巢快递柜已经形成绝对的龙头地位，通过业务边界外延至行业外、有望逐步实现盈利。
2012年
•
• •
自2010年拟推出顺丰E商圈开始，顺丰始终在进行商业尤其是电商平台、“新零售”等模式的探索与尝试。然而，目前真正落地并延续的项目仅有顺丰优选（包括线下顺丰家）、丰趣海淘等两个项目。我们认为，顺丰更具备的是物流行业的标准基因，落地成型的项目也是由于顺丰在细分市场具备超越行业的物流能力（冷链配送、跨境快递）。 2015年，顺丰对其商业板块进行剥离，上市公司层面将业务聚焦在核心主业——物流上，并基于快递业务的造血能力，横向发展包括冷链、零担在内的相关板块。
三、重货业务向供应链前端延伸，构成以B端客户为核心的服务网络，将在1-2年之内成为第二大造血业务。一方面，大件商品线上化率的不断提升推动了大件商品物流模式
的不断转变，家电、家具、家装B2C需求维持高增长；另一方面，顺丰自营零担+顺心加盟零担整车构筑了从工厂到仓库到分销网络的整体服务框架。

2018年中国快递行业研究报告

2017年异地快递业务实现快递收入达2513.2亿元；同城快递业务实现
收入733.7亿元；国际/港澳台快递
业务收入530.4。 2017年同城、异地、国际/港澳台快
递业务收入分别占全部快递收入的 14.8%、50.7%和10.7%。异地快递
收入占比超五成，地位重要。
5.各省份快递收入排行
2017年全国分省快递服务企业业务收入十大省市分别是广东、上海、浙江、江苏、北京、山东、福建、四川、河北和湖北。其中，广东快递业务收入1146.69亿元，是快递收入唯一超千亿的省份。紧跟其后的是上海和浙江，其快递收入分别为868.89亿和668.22亿，成第二阶级，快递收入超500亿的省市。
2018年中国快递行业研究报告
2018年5月
Content 目录
1
中国快递行业概述
1
2
快递行业市场现状
3
快递行业企业分析
4
快递行业发展趋势
PART 1
中国快递行业概述
快递行业概述
快递业，是指承运方通过铁路、公路、航空等交通方式，运用专用工具、设备和应用软件系统，
对国内、国际及港澳台地区的快件揽收、分拣、封发、转运、投送、信息录入、查询、市场开
比增长14.14%。
2017年顺丰快递实现快递件量30.52亿票，同比增长18.29%。速运物流收入 706.09亿元，同比增长23.57%。从营收构成情况来看：2017年经济产品不含税营业收入为148.21亿元，较上年同期增长22.58%，占总收入的21%；时效板块不含税营收466.81亿元，同比增长17.61%，占总收入的66.1%。
增长28%，增速回落，快递量却达
到近年来历史新高。

2018年快递行业顺丰分析报告

2018年快递行业顺丰分析报告2018年1月目录一、行业竞争格局明朗，企业分化逐渐加剧 (5)1、行业集中度趋于稳定 (5)2、第一梯队企业竞争激烈 (7)3、成本结构决定利润弹性 (8)二、加盟模式边际效应递减 (11)1、加盟模式边际优势下滑 (11)2、加盟型快递企业单件毛利承压 (12)3、加盟制网点管理困难 (14)4、菜鸟网络打造快递江湖 (15)三、顺丰兼具硬实力与软实力 (17)1、硬实力：基础设施完善，更具优越性 (17)2、软实力：满足美好生活，优质服务提升价值 (20)3、科技创新助推价值升级，迈向综合物流网络 (21)四、足以风险 (24)1、快递行业增速不及预期风险 (24)2、新业务进展低于预期风险 (24)3、人工及燃油成本大幅上升风险 (24)4、其它快递企业转型直营模式的风险 (25)6、运输安全事故的风险以及汇率、利率波动风险 (25)快递企业分化加剧。

近年，快递企业竞相实施低价竞争策略，新进入者较难获取超额利润，CR8稳定在78%左右。

随着国内快递巨头竞相上市，融资扩大规模，马太效应加剧行业洗牌，CR5逐年下滑，业务量增速分化开始显现。

经营杠杆较高的顺丰盈利提升幅度更为可观。

加盟型快递企业边际优势下滑。

目前主流快递企业县级市覆盖率基本达90%以上，网络布局基本完成，通过低价布局加盟商数量来扩张业务的边际优势逐渐消失。

叠加电商规模放缓，加盟型快递单件毛利普遍承压，而直营快递企业稳中有升。

管理上，加盟商网点差异分化较大，加盟型企业总部鞭长莫及。

顺丰兼具硬实力与软实力。

作为A股唯一直营快递标的，顺丰控股拥有对全网络强有力管控的经营模式。

公司与加盟型企业错位竞争，在中高端市场具绝对领先优势，具良好口碑，ROE持续提升。

除快递以外，公司积极扩展新业务（冷运、重货、国际、同城配），发展综合物流网络，势头较为迅猛，上半年新业务收入增长77.66%。

公司凭借庞大的重资产直营网络与市场口碑建立起宽大的“护城河”。

2018年快递行业分析报告

2018年快递行业分析报告2018年10月目录一、顺丰的“前世今生” (5)1、公司简介 (5)2、公司初创 (6)3、模式转型 (7)4、飞机速运 (7)5、多领域布局 (8)二、通达系的“纷纷扰扰” (10)1、申通快递 (10)2、韵达快递 (11)3、圆通速递 (12)4、中通快递 (12)5、天天快递 (13)6、百世快递 (13)三、快递业务量进入“新常态” (14)四、快递行业的“新引擎” (17)1、跨境电商 (17)2、冷链物流 (20)3、同城配送 (24)五、快递巨头的“新战略” (27)1、顺丰：构建物流生态圈 (27)（1）高品质品牌战略 (27)（2）三网合一的服务网络 (27)①天网：机场+ (28)②地网：高铁+ (30)③信息网：物联网+ (32)2、圆通：差异化战略 (34)（1）降低成本增加差异化成效 (34)（2）自拥航空打造差异化竞争 (35)（3）拓展国际业务开启差异化市场 (37)快递业务量进入“新常态”。

2010年以来我国快递业务量年均复合增长率达到50.05%。

随着基数的不断积累，近两年业务量及收入增速有所下滑，但整体来看快递行业仍呈现出高位运行的发展态势，市场结构持续优化，资源要素加速集聚，网络稳步向下延伸，服务能力显著增强。

快递行业的“新引擎”。

在快递行业竞争日趋激烈的今天，各大龙头企业先后登陆资本市场通过融资扩大生产规模。

已经形成规模优势的快递企业近几年纷纷开始向一些未来市场空间巨大的细分领域布局，其中跨境电商、冷链物流与同城配送逐渐成为快递行业的新兴引擎。

快递巨头的“新战略”。

顺丰：构建物流生态圈。

凭借以机场为枢纽的的全货机+散航+无人机组成的空运“天网”、全国数万的营业网点、中转分拨网点、陆路运输网络等组成的“地网”，以及由智能设备、智慧服务等组成的“信息网”，顺丰形成了快递行业中控制力最强、稳定性最高、最独特稀缺的“天网+地网+信息网”三网合一的高品质服务网络，以顺丰为核心的物流生态圈逐步成型。

2018年快递行业市场调研与发展趋势分析报告

快递行业市场调研与发展趋势分析报告正文目录1. 从高速成长走向成熟 (4)1.1. 未来三年行业将逐渐步入成熟期 (4)1.2. 行业格局日趋稳定，市场集中度企稳回升 (5)2. 网购依然是行业增长主要驱动力 (6)2.1. B端看成本，C端看服务 (6)2.2. 电商正在改变美国快递行业 (7)3. 横向并购提升份额，纵向并购产生协同 (8)3.1. 联邦快递通过并购实现海外扩张 (8)3.2. 民营快递借力资本完成并购，提升行业集中度 (9)4. 成本控制是提升盈利能力的核心要素 (10)4.1. 人工和燃油费用是降低运营成本的关键 (10)4.2. 业务量增长预期决定资本开支计划 (12)5. 建议关注快递物流相关标的 (12)5.1. 顺丰控股：直营网络保证服务质量和效率 (12)5.2. 韵达股份：大数据分析降低运输成本 (13)图表目录图1：全国规模以上企业快递业务量 (4)图2：全国规模以上企业快递业务收入 (4)图3：全国规模以上企业快递业务收入占GDP比重 (4)图4：美国主要快递公司收入占GDP比重 (4)图5：CR4和CR8均企稳回升 (5)图6：上市快递公司市场占有率（单位：%） (5)图7：全国规模以上企业快递平均价格（单位：人民币） (6)图8：FedEx国内包裹平均价格（单位：美元） (6)图9：中国网络购物市场交易规模 (6)图10：美国包裹市场规模及增速（按客户来源，单位：十亿美金） (7)图11：美国包裹市场规模及增速（按产品类型，单位：十亿美金） (7)图12：亚马逊物流配送收入规模及增速 (8)图13：美国快递行业主要公司收入规模及增速 (8)图14：2009-2014年欧洲国际快递市场格局（单位：%） (9)图15：2006-2017年联邦快递运营成本占营业收入比重（单位：%） (11)图16：2003-2017年联邦快递年平均燃油附加费率（单位：%） (11)图17：1999-2015年联邦快递资本开支各项占比（单位：%） (12)图18：主要快递公司单件毛利比较（单位：元/件） (13)表1：2004-2016年联邦快递收购项目一览 (8)表2：2007-2017年中国快递行业并购案例一览 (10)表3：研发投入情况比较（2016年） (13)1. 从高速成长走向成熟1.1. 未来三年行业将逐渐步入成熟期随着改革开放后中国经济的腾飞和2003年之后网购的兴起，中国快递行业持续高速增长。

快递行业财务分析报告(3篇)

第1篇一、前言随着我国经济的快速发展，电子商务的兴起，快递行业在我国经济中的地位日益重要。

本报告通过对快递行业的财务状况进行分析，旨在了解快递行业的整体经营状况、盈利能力、偿债能力以及发展前景，为投资者、企业及政府部门提供参考。

二、快递行业概况1. 行业背景近年来，我国快递行业经历了飞速发展，市场规模不断扩大。

随着电商、跨境电商的兴起，消费者对快递服务的需求日益增长，快递行业成为了我国经济发展的重要支柱产业。

2. 行业现状目前，我国快递行业已经形成了以顺丰、圆通、申通、韵达、中通等为代表的大型快递企业，以及众多中小型快递企业。

这些企业通过不断拓展业务范围、优化服务网络，满足了消费者对快递服务的多样化需求。

三、财务分析1. 盈利能力分析（1）毛利率分析从近年来快递企业的财务报表可以看出，快递行业的毛利率整体呈上升趋势。

以顺丰为例，2018年毛利率为24.37%，2019年上升至25.83%。

这主要得益于快递企业通过提高服务质量、拓展业务范围以及降低成本等方式，提升了盈利能力。

（2）净利率分析快递企业的净利率也呈现出上升趋势。

以顺丰为例，2018年净利率为7.64%，2019年上升至9.35%。

这表明快递企业在提高毛利率的同时，还通过优化运营管理、提高效率等方式，降低了费用支出，提升了净利率。

2. 偿债能力分析（1）流动比率分析快递企业的流动比率整体较高，表明其短期偿债能力较强。

以顺丰为例，2018年流动比率为1.48，2019年上升至1.56。

这主要得益于快递企业具有较强的现金流管理能力，以及充足的流动资金。

（2）速动比率分析快递企业的速动比率也较高，表明其短期偿债能力较强。

以顺丰为例，2018年速动比率为1.17，2019年上升至1.22。

这进一步证实了快递企业在短期偿债方面的良好表现。

3. 营运能力分析（1）存货周转率分析快递企业的存货周转率较高，表明其存货管理效率较高。

以顺丰为例，2018年存货周转率为2.87次，2019年上升至3.08次。

2018年快递行业市场调研分析报告

2018年快递行业市场调研分析报告目录第一节异地件拖累快件增速 (6)一、异地件拖累全国快件量 (6)二、16 年快件量或存在夸大成分 (7)三、环比增速无显著异常 (9)四、区域快递增速分化 (10)第二节业务量增速符合预期，件均价小幅下滑 (12)第三节快递分区域数据分析 (15)一、业务量和收入占比 (15)二、分区域业务量及增速 (17)三、件均价 (23)第四节快递分业务数据分析 (24)一、业务量和收入占比 (24)二、分业务件量和收入增速 (26)三、件均价跌幅收窄 (29)第五节集中度和投诉率 (33)一、集中度持续提升 (33)二、服务品质改善，申诉率持续下降 (33)图表目录图表1：全国快递业务增速（年） (6)图表2：异地快递VS 同城快递增速（月） (6)图表3：B2C 电商增速高于C2C（季） (7)图表4：网上实物商品零售额（月） (8)图表5：国有快递企业业务量和业务收入 (8)图表6：全国快递业务量（2/3 月） (9)图表7：3 月快递环比增速和春节日期 (9)图表8：全国快递业务量区域构成（17Q1） (10)图表9：部分地区快件增速高于行业均值 (10)图表10：部分地区快件增速低于行业均值 (11)图表11：全国快递业务量（当月值） (12)图表12：全国快递业务收入（当月值） (12)图表13：全国快递业务量（年） (13)图表14：全国快递业务收入（年） (13)图表15：全国快递件均价（月） (14)图表16：全国快递件均价（年） (14)图表17：东中西部快递业务量占比（年） (15)图表18：东中西部快递业务收入占比（年） (15)图表19：东中西部快递业务量占比（累计值） (16)图表20：东中西部快递业务收入占比（累计值） (16)图表21：东部地区快递业务量（当月值） (17)图表22：东部地区快递业务收入（当月值） (17)图表23：东部地区快递业务量（年） (18)图表24：东部地区快递业务收入（年） (18)图表25：中部地区快递业务量（当月值） (19)图表26：：中部地区快递业务收入（当月值） (19)图表27：：中部地区快递业务量（年） (20)图表28：：中部地区快递业务收入（年） (20)图表29：西部地区快递业务量（当月值） (21)图表30：：西部地区快递业务收入（当月值） (21)图表31：西部地区快递业务量（年） (22)图表32：西部地区快递业务收入（年） (22)图表33：东中西部地区快递件均价（当月值） (23)图表34：同城、异地、国际快件量占比（年） (24)图表35：同城、异地、国际、其他收入占比（年） (24)图表36：同城、异地、国际快件量占比（累计值） (25)图表37：同城、异地、国际、其他收入占比（累计值） (25)图表38：同城快递业务量（当月值） (26)图表39：同城快递业务收入（当月值） (26)图表40：异地快递业务量（当月值） (27)图表41：异地快递业务收入（当月值） (27)图表42：国际快递业务量（当月值） (28)图表43：国际快递业务收入（当月值） (28)图表44：其他快递业务收入（当月值） (29)图表45：同城快递件均价（当月值） (30)图表46：异地快递件均价（当月值） (30)图表47：国际和地区快递件均价（当月值） (30)图表48：件均其他快递收入（当月值） (31)图表49：快递件均价跌幅收窄 (31)图表50：行业集中度缓慢提升 (33)图表51：全行业申诉率（当月值） (33)图表52：全行业申诉率（年） (34)图表53：全行业申诉率排名 (34)表格目录表格1：春节日期分布 (9)第一节异地件拖累快件增速一、异地件拖累全国快件量2013 年，全国快递业务增速达到最高值61.6%；同城快递增速也达到最高值74%，随后逐年下滑至17Q1 的28.5%；异地快递增速13 年达到58.4%的历史高位后14/15 年下滑至52%/47.1%，但16 年突然回升至56.6%。

2018年快寄行业市场调研分析报告

2018年快寄行业市场调研分析报告目录第一节快递行业：行业增长放缓，集中度回升 (6)一、电子商务是快递行业的主要驱动因素 (6)二、国内快递业务量增长显著放缓 (7)三、行业集中度回升 (8)第二节快递企业：业务定位和运营效率是决定盈利能力核心因素 (11)一、业务定位：顺丰以商务件等中高端市场为核心，四通一达以电商件为主.. 11二、业务量：顺丰、通达系各为商务件、电商件第一梯队从日均件量上看，快递市场格局较为清晰。

(12)三、业务模式：顺丰全环节直营，通达系加盟为主 (13)四、业务网络：覆盖地域相当，业务网络有所差异 (15)五、运营效率：决定运营成本和服务质量 (16)1、运营效率分析框架 (16)2、转运中心操作效率：顺丰韵达中通领先 (17)3、路由设计：全连通网络VS轴辐式网络 (21)4、运输效率：中通优于其他三家 (23)5、派送效率：顺丰圆通开始实验无人机，韵达申通中通鼓励使用新能源车276、运营能力建设投入：圆通>顺丰>中通>韵达>申通 (28)六、盈利能力分析 (29)1、中转及运输业务“收入与成本”的同口径处理 (29)2、面单成本分析 (32)3、运输成本分析 (33)4、中转成本分析 (34)5、盈利能力分析 (35)6、顺丰盈利能力分析 (36)七、总结：顺丰得益于差异化定位，中通运营效率领先通达系，韵达运营成本优化策略成效显著 (37)第三节电商与物流相互成就，京东菜鸟两派相争 (38)一、主要竞争领域：电商 (39)二、配送模式：仓配一体是趋势 (39)三、两种模式：京东物流VS菜鸟物流 (40)1、京东模式VS菜鸟模式 (40)2、哪种模式更好？各有优劣 (42)四、电商物流竞争要素：核心在运营效率 (43)图表目录图表1：快递业务量和业务收入增速出现趋势性放缓 (7)图表2：2016年以前五大快递企业份额持续下滑 (8)图表3：今年以来快递行业集中度指数CR8回升 (9)图表4：主要快递企业不同类型快件占比 (11)图表5：主要快递企业日均件量（万） (12)图表6：主要快递企业转运中心数量及自营比重 (14)图表7：五大快递企业县级城市覆盖率 (15)图表8：五大快递企业网点数 (16)图表9：快递企业运营效率分析框架 (16)图表10：韵达自动分拣系统 (19)图表11：申通自动分拣系统 (19)图表12：申通自动分拣系统运作图 (20)图表13：中通自动分拣系统 (20)图表14：全连通网络 (22)图表15：轴辐式网络 (22)图表16：三通一达2015年干线运输车辆及其他车辆数量 (23)图表17：四通一达2015年干线运输车辆及其他车辆数量 (25)图表18：韵达快递甩挂车-中国重汽 (25)图表19：中通15-17米高运力甩挂车-斯堪尼 (26)图表20：圆通和申通业务量可比化处理过程 (31)图表21：通达系单票收入（单位：元） (31)图表22：通达系单票面单成本（单位：元） (32)图表23：通达系单票运输成本（单位：元） (33)图表24：通达系单票中转成本（单位：元） (35)图表25：通达系单票毛利（单位：元） (35)图表26：通达系单票毛利率 (36)图表27：京东及菜鸟自建物流布局网络 (41)表格目录表格1：快递细分市场的基本情况 (6)表格2：电商件快递业务量占比测算 (6)表格3：2016年以前五大上市快递企业业务量合计增速低于行业（单位：亿件） (8)表格4：快递各细分市场品牌与品牌特点 (11)表格5：五大快递公司各业务环节对比 (13)表格6：转运中心操作效率：顺丰韵达中通领先 (17)表格7：干线枢纽比与单个转运中心运量 (23)表格8：主要快递公司运输能力情况（单位：百万元） (24)表格9：五大快递企业年均单车装载量 (27)表格10：五大快递公司通过无人机、新能源车降低派送成本 (27)表格11：五大快递企业募集资金投向（亿元） (28)表格12：主要快递公司收入和成本财务口径 (29)表格13：全网电子面单使用率 (32)表格14：顺丰盈利能力分析 (37)表格15：2013-2016年普洛斯前五大租户情况 (38)表格16：京东与天猫各业务环节对比 (39)第一节快递行业：行业增长放缓，集中度回升一、电子商务是快递行业的主要驱动因素根据寄件内容不同，快递市场主要可细分为国际快递、国内商务快递、政府公文快递、电商快递等4个领域。

2018年快递物流行业现状及发展趋势分析报告

正文目录2017，快递企业盈利可观，差异逐渐形成 (4)快速扩张后的收获期，总部盈利能力可观 (4)2017年行业业务量增速30%，龙头企业依然享受行业红利 (4)供给并未快速增长，快递龙头投资节奏平稳 (5)末端网点已是微利，总部盈利维持较高水平但增速差异显现 (5)总部-加盟商间盈利差异显现，从事干线的上市企业盈利维持较高水平 (5)主要快递企业间差异渐显 (7)展望2018，行业增速放缓收益下降，但护城河逐渐形成 (9)行业增速放缓，但电商增速支撑与集中度提升，龙头增长良好..9 基于增量额出现下滑，预计2018年业务量增速20.2%-22.4% (9)小企业加速退场，龙头受益，2018年前八大整体业务量增速维持26.6%-29.0% (10)变重不可避免，ROE下滑但竞争壁垒建立 (11)高权益乘数可解释部分海外龙头高ROE，但不适用于国内快递企业 (11)R O E下滑的过程同样是壁垒建立的过程 (13)新零售下的供应链或是远期目标，标准品向个性化产品转变是核心竞争力 (14)快递企业具备向零售上游生产端拓展的动力和能力 (14)电商服务范畴已向“新零售”拓展，对综合物流服务需求增加.15 投资建议：静待年报期业绩，基于管理预期差推荐申通快递..16 行业增速放缓或影响行业整体估值，关注2018年4月前后年报行情 (16)申通快递存在管理预期差 (16)风险提示 (27)图表目录图表1：实物商品网上零售额增速稳中有升 (5)图表2：双十一当日天猫交易额增速回升 (6)图表3：2017年快递业务量增速维持较高水平 (6)图表4：快递行业C R8反弹 (7)图表5：1H17A股上市加盟制快递企业募投项目投资情况（韵达因无融资，因此使用固定资产变化情况） (7)图表6：加盟制快递收入与支付流程（韵达为例） (8)图表7：异地快递单价与同城快递单价逐渐接近 (10)图表8：国内快递企业ROE与申万三级行业ROE对比 (11)图表9：各大快递企业市占率变化 (11)图表10：1H17各大快递企业经营财务数据对比 (12)图表11：快递业务量增量在2016年之前逐年增长 (13)图表12：2017年起，快递当月业务量增量出现下降 (13)图表13：2018E行业业务量增速测算 (14)图表14：主要零售商品电商销售占比（单位：%） (14)图表15：2017E前八大快递企业业务量测算 (15)图表16：前八大快递企业业务量增速敏感性测算 (16)图表17：海外主要快递企业ROE/ROA/权益乘数 (17)图表18：国内主要快递企业ROE/ROA/权益乘数 (17)图表19：DHL-收入结构（2016年年报） (18)图表20：DHL-EBIT贡献结构（2016年年报） (18)图表21：UPS-收入结构（2016年年报） (19)图表22：UPS-营业利润结构（2016年年报） (19)图表23：国内快递企业非流动资产及单位业务量对应非流动资产 (20)图表24：快递企业服务逐渐多样化 (21)图表25：2017零担快运行业15强 (23)图表26：2016年快运收入增速前五企业 (23)图表27：快递企业提供的服务由标准消费品向工业服务渗透.25 图表28：可比公司估值表（2017/11/19） (27)2017，快递企业盈利可观，差异逐渐形成快速扩张后的收获期，总部盈利能力可观2017年，快递行业业务量增速下滑，但增速依然较为可观，需求增长使行业竞争并未严重加剧，同时盈利能力维持较高水平：1）行业业务量增速虽有下滑，但依然维持近30%的较高水平；2）供给并未快速增长，快递公司固定资产投资节奏较为平稳；3）加盟网点盈利出现困难，总部盈利能力维持较高水平；4）龙头增速各不相同，行业差异化渐显；2017年行业业务量增速30%，龙头企业依然享受行业红利电商依然是快递最重要上游，2017年电商销售增速超预期反弹，电商增长仍未见顶。

顺丰控股股份有限公司2018年度财务报表分析报告

顺丰控股股份有限公司2018 年度财务报表分析报告1财务报表数据3.1.2 长期偿债能力分析 ....... (32)3.2营运能力分析 ......... (35)1.1资产负债表 .......... (1)3.2.1 流动资产周转分析 ....... .. (35)1.2利润表 ............... (4)3.2.2 固定资产周转分析 ....... .. (37)1.3现金流量表 .......... (5)3.2.3 总资产周转分析 ......... .. (38)1.4所有者权益变动表 ........................ (7)3.3盈利能力分析 ......... (38)2会计报表分析3.3.1 资产经营盈利能力分析 (38)2.1资产负债表分析 ....... . (8)3.3.2 资本经营盈利能力分析 (39)2.1.1 水平趋势分析 .......... .. (8)3.3.3 商品经营盈利能力分析 (41)2.1.2 垂直结构分析 .......... .. (14)3.3.4 盈利质量分析 ........... ......472.2利润表分析 .......... (18)3.4发展能力分析 ......... (48)2.2.1 水平趋势分析 .......... (18)3.4.1 资产资本成长分析 ....... .. (48)2.2.2 垂直结构分析 .......... .. (21)3.4.2 营业收益成长分析 ....... .. (49)2.3现金流量表分析 ....... (24)3.4.3 每股净资产分析 ......... .. (50)2.3.1 水平趋势分析 .......... .. (24)4杜邦分析2.3.2 垂直结构分析 .......... .. (26)4.1 杜邦分析表 ........... (51)2.4所有者权益变动表分析 . (28)4.2 杜邦分析图 ........... (51)2.4.1 水平趋势分析 .......... .. (28)5数据来源及计算说明2.4.2 垂直结构分析 .......... .. (29)5.1 数据来源 .............. .. 533财务指标分析5.2计算说明 .............. .. 533.1偿债能力分析 ......... .. (30)3.1.1 短期偿债能力分析 ...... .. (30)1.1 资产负债表表格 1 2016-2018 年度资产负债表Table 1 Balance Sheets for 2016-2018顺丰控股股份有限公司，简称顺丰控股，所属的行业是钢铁，公司总部位于广东省。

2018年快递物流行业分析报告

2018年快递物流行业分析报告2018年9月目录一、行业整体：业务量增速放缓，龙头企业竞争依旧激烈 (4)1、业务量增速放缓，单价同比下滑环比企稳 (4)2、CR8集中度趋稳，但龙头企业竞争依旧激烈 (7)3、服务能力持续提升，服务产品更加差异化、专业化 (8)二、公司：韵达持续领跑，申通边际提升明显 (9)1、业务量：韵达环比回升，申通呈现持续修复态势 (9)2、单票价格：同比均下滑，环比或逐渐企稳 (13)三、风险因素 (13)1、电商增速不及预期 (13)2、出现大规模价格战 (14)3、加盟商网点不稳定 (14)国家邮政局公布2018年8月快递行业运行数据。

8月快递业务量为41.0亿件，同比增长25.7%，相比7月下降1.7pcts；8月行业单价为11.91元，同比下降3.75%，环比提升0.95pct。

各大上市快递公司公布2018年8月运行数据。

业务量增速排序，分别为韵达（+49.48%）＞圆通（35.17%）＞申通（46.43%）＞顺丰（27.69%）。

行业业务量增速放缓，单价同比下滑、环比企稳。

量上看，8月快递业务量为41.0亿件，同比增长25.7%，增速上相比7月下降1.7pcts，东部地区业务量增速下滑应是8月业务量增速放缓的主要原因。

一方面是高基数带来的体量扩大；另一方面，则是北京（-36pcts）等体量较大的地区中非会议召开带来的审查限制。

此外，国际件增速连续15个月高于行业平均增速，成为快递业务量的增长亮点。

整体而言，我们仍旧看好中国电商较线下零售具备的先发优势、经济下行期间所具备的比较优势以及新型电商带来的行业增量空间。

我们预计，2018年全年快递业务量增速将维持在25%-30%之间。

单价同比下滑，环比企稳回升，国际件和同城件单价下滑明显拖累行业整体表现。

8月行业单价为11.91元，同比下降3.75%，环比提升0.95pct。

同城/异地/国际及港澳台的单件快递收入分别为7.78/8.26/53.34 元，较去年同比分别变动-3.75%/-1.78%/-18.55%。

中国快递行业分析报告

中国快递行业分析报告中国快递行业在过去几十年里取得了巨大的发展，并成为了全球最大的快递市场之一。

本文将对中国快递行业的发展现状进行分析，重点关注行业规模、市场竞争、技术创新以及未来趋势等方面。

一、行业规模中国快递行业的规模在过去几年里呈现出持续增长的趋势。

根据统计数据显示，2018年中国快递行业业务量突破了400亿件，同比增长了约26%。

这一数字在全球范围内是独一无二的。

同时，快递企业数量也在不断增加，市场竞争愈发激烈。

二、市场竞争随着行业规模的扩大，中国快递行业的市场竞争日益激烈。

目前，市场上有多家知名快递企业，如顺丰、申通、圆通等，它们通过不断扩大业务规模、提升服务质量和效率来争夺市场份额。

此外，新兴的互联网快递平台也在快速崛起，它们通过互联网技术与传统快递企业合作，实现了更便捷的物流服务。

三、技术创新技术创新是中国快递行业发展的关键驱动力。

近年来，随着物流技术的不断进步，中国快递行业在物流自动化、无人机配送、人工智能等方面取得了显著成就。

例如，顺丰推出的智能快递柜，通过自助取件提供更便捷的服务；无人机配送已经在一些偏远地区进行试点，实现了快递的无缝连接。

四、未来趋势中国快递行业未来的发展前景仍然广阔。

随着经济的不断增长和电子商务的蓬勃发展，快递行业的需求将继续增加。

同时，消费者对于快递服务品质的要求也在不断提高，技术与服务的升级将是未来快递企业取胜的关键。

此外，环保和可持续发展也成为了行业发展的重要方向，推动企业进行绿色包装、能源节约等方面的创新。

总结：中国快递行业在经历了几十年的发展后已经成为了全球最大的快递市场之一。

随着技术的不断创新和市场竞争的加剧，中国快递行业正朝着更加高效、便捷、环保的方向发展。

未来，希望看到更多的技术创新和服务升级，以满足消费者日益增长的需求，推动行业持续健康发展。

2018年快递物流行业深度研究报告

２０１８年快递物流行业深度研究报告核心观点▪通达系并未拉开实质性的差距，随着效率、服务差距逐渐收敛，头部企业竞争仍以价格战为主。

▪中通：截至2018H1，中通拥有行业最低的单票收入和成本。

低成本优势和网络稳定性使中通近年来业务量保持高增速，市占率自2016年来稳居行业第一，在未来竞争中依然掌握绝对主动权。

▪申通：2014年申通市占率行业第一。

2016年派费改革取消后，申通陷入失去的3年，市占率不断下滑。

自2017年来，申通管理层发生重大变化，随即开始战略转型。

截至2018年9月，申通转运中心直营化率大幅提升了20%，同期加盟制转运中心减少15个。

申通在经营层面已经发生实质变化，7月业务量增速的数据即是验证，短期来看申通具备最强的增长动力。

▪韵达：韵达和中通类似，其单票收入和单票成本都仅次于中通。

凭借强大的成本管理能力和稳定的经营，近年来市占率不断提升，截至2018H1其市占率已超越圆通跃居行业第二，目前仍在快速提升。

▪圆通：2015年圆通市占率行业第一。

受2017来年网点不稳定影响，圆通市占率出现较大滑坡。

根据2018H1业绩发布会，圆通目前针对和加盟商的矛盾采取一系列对策，2018年7月业务量已经出现回暖迹象。

目录估值：中通估值合理，申通估值较低通达系是否已经拉开质的差距？利益平衡基础上，得成本者得天下通达系成本下降路径随着通达系市占率逐渐分化，是否通达系已经拉开质的差距？图表1：主要快递企业市占率变化网络布局网络布局完善，无明显差距▪通达系全国网络均布局完善，网络覆盖无明显差距。

▪从快递网络覆盖情况来看，各大快递公司均录得95%以上的县区覆盖率，网络布局完善。

▪从网点数量来看，通达系均拥有1.9万以上网点，网点数量充足。

除圆通网点数量较多外，其他四家快递公司网点数量差距不明显。

图表2：2017快递公司县区覆盖率图表3：2017快递公司网点数量个效率差距收敛，中通曾存在优势综综合物流服务合物流服务商▪延误申诉率、丢失损毁申诉率，既反映快递企业的服务质量，也能够有效反应快递企业的运营效率和运营质量。

2018年快递行业分析报告

2018年快递行业分析报告2017年12月目录一、从高速成长走向成熟 (4)1、未来三年行业将逐渐步入成熟期 (4)2、行业格局日趋稳定，市场集中度企稳回升 (6)二、网购依然是行业增长主要驱动力 (7)1、B端看成本，C端看服务 (7)2、电商正在改变美国快递行业 (9)三、横向并购提升份额，纵向并购产生协同 (10)1、联邦快递通过并购实现海外扩张 (10)2、民营快递借力资本完成并购，提升行业集中度 (12)四、成本控制是提升盈利能力的核心要素 (14)1、人工和燃油费用是降低运营成本的关键 (14)2、业务量增长预期决定资本开支计划 (16)五、快递物流相关企业简析 (17)1、顺丰控股：直营网络保证服务质量和效率 (17)2、韵达股份：大数据分析降低运输成本 (17)市场集中度开始提升，平均价格降幅收窄。

预计全国规模以上快递业务收入占GDP 的比重将在17年和20年分别超过0.6%和0.8%；18-20年，快递业务量和收入年复合增速分别为18.3%和15.7%，未来三年行业将由高速成长期逐渐步入成熟期。

行业竞争格局日趋稳定，市场集中度开始提升，平均价格降幅收窄。

17年上半年，CR4和CR8较16年底分别提升0.5和1.1个百分点；17年1-10月异地和国际及港澳台快递平均价格降幅收窄，同城快递平均价格止跌回升。

网购是行业增长的主推手，区域配送中心和末端配送体系将成为关键。

电商件占国内快递业务量约70%，网购市场交易规模的增长依然是快递业务量增长的主要驱动力。

移动端网购占比的提升带来交易频次的提升和单件货值的下降，电商件量的增速将高于网购GMV 增速，预计17-19年国内快递业务量年复合增速约为25.9%。

服务电商包裹配送的区域配送中心和最后一公里配送体系将成为运输网络建设的关键。

UPS 和FedEx 分别与USPS 建立合作关系，借助后者的末端网点，打造最后一公里配送体系。

横向并购提升份额，纵向并购产生协同。

2018-2019快递物流行业分析报告

投资策略
◼ 推荐组合：行业增速稳健，第一梯队业务量增速出现分化，将更多精力投入提升中转中心效率和服务质量的公司，产生良性循环，推动业务量增速领跑行业。推荐综合物流业务发展顺利，具备高客户忠诚度的顺丰控股、管理优势与成本优势兼备的中通快递以及业务量增速持续领跑、信息化管理和自动化设备投入走在行业前列的韵达股份。
润增速复合增速高于营收增速。②中通和韵达的成本下降幅度预计会有所收窄，但享有更大的“成本-利润弹性”；申通收购了北京、深圳、广州等地的转运中心，打开了未来的成本下降空间；圆通近两年来将资本开支的重点投向了土地、转运中心建设等，而在自动化设备和车辆等方面的投入均较少，而这也正是圆通眼下的当务之急。自动化设备理论上可降低单票中转成本 0.1 元左右，对应圆通 2018H1 单票毛利的影响为 25%。
图表目录
图表 1：2013-2018 年全网 GMV 及增速...........................................................3 图表 2：2014-2018 年全网 GMV 增速和包裹量增速对比.................................3 图表 3：2018 “双十一”期间主要平台线上线下联动情况...................................3 图表 4： 2016-2018 年双十一全网销售额各平台占比变化...............................4 图表 5：2013-2017 年天猫双 11 十大行业成交金额占比变化...........................4 图表 6：天猫双十一不同品类各品牌的销售额排名...........................................4 图表 7：双十一期间（11.11-16）快递量及增速 ...............................................5 图表 8：当年 11 月业务量与下一年业务量增速对比.........................................5 图表 9：Q4 的各月度数据环比变动有所平滑....................................................6 图表 10：天猫与京东各业务环节对比...............................................................6 图表 11：网络快递和仓配一体化模式的包裹量测算（单位：件/天）...............7 图表 12：天猫和京东网络快递和仓配模式占比 ................................................8 图表 13：京东用户重复购买原因（多项选择） ................................................8 图表 14：天猫用户重复购买原因（多项选择） ................................................8 图表 15：各大快递公司平均投递时间对比（单位：天）..................................8 图表 16：京东和行业平均有效申诉率对比........................................................8 图表 17：2013-2017 年中国网购规模 C2C 和 B2C 占比变化...........................9 图表 18：淘宝平台平均发货量及增速对比........................................................9 图表 19：2017 年，通达系快递的市场价格的跌幅为 0.62 元/件 ......................9 图表 20：通达系总部公司单票收入 2014-2017 年单票收入下降幅度对比.....10 图表 21：加盟制快递公司的商业模式分析......................................................10 图表 22：中通营收与净利润复合增速对比...................................................... 11 图表 23：韵达营收与净利润复合增速对比...................................................... 11 图表 24：通达系收入与成本口径对比............................................................. 11 图表 25：通达系单票成本对比........................................................................12 图表 26：通达系单票毛利对比........................................................................12 图表 27：2016-2017 年通达系公司在土地使用权和房屋建筑物上的投入对比13 图表 28：2016-2017 年通达系公司在运输和自动化设备上的投入对比.......预期、出现大规模价格战、加盟商网点不稳定。