金融危机经济转型与外贸发展-精选精品教育文档

2019年4月2日，美国第二大次贷供应商新世纪金融公司宣告破产。 成为美国房地产业低迷时期最大一宗抵押贷款机构破产案。
美国次贷行业崩溃，超过20家次贷供应商宣布破产、遭受巨额损失 或寻求被收购。“美国次贷危机”产生。 次贷危机从投资银行向商业银行、再向保险公司传递的过程
传导机制：房价狂泻 - 次贷危急 - 次债崩盘 - 金融市场风暴
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次级债券
次级抵押贷款通过资产证券化，被打包成一个类似债券的金融产 品——抵押担保证券（MBS）。如此一来，按揭贷款变身证券，在增加 流动性的同时，还蒙上了投资产品的光环。
资产抵押债券（ABS） 是以资产(通常是房地产)的组合作为抵押担保 而发行的债券。
债务抵押债券（CDO） 是一种由贷款、债券或者其他债务等组合作 为标的债券。
两房通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证 券化将其换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而 投资银行雇佣大批金融学家、数学家和物理学家，利用“精湛”的金融 工程技术，再将其进行分割、打包、组合向下家出售，比如对冲基金、 保险公司等机构。
杠杆效应： 当初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产 品，加长了金融交易的链条，最后以至于没有人再去关心这些金融产品 真正的基础是什么，在这种情况下就容易产生短期投机行为。
2019年到2019年，美林的杠杆率猛增至28倍，即每1美元的资本撬动 了28美元的资产规模。而摩根士丹利的杠杆率增加到33倍，高盛升至28 倍，雷曼兄弟的杠杆率直到破产前仍高达30倍。 如果投行套用商业银行资本充足率的算法，资本充足率约在1%到2%之 间。
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（3）2019年次贷危机
贷款人无法还贷导致次级抵押贷款公司坏账严重。 2019年4月至6月，次级贷款违约率达到14%左右。曾经是资本市场 “天之骄子”的次贷公司，纷纷陷入沉重财务危机，濒临倒闭。此后， 全球一大批顶级的投资银行和商业银行陆续宣布卷入次贷危机。
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许多投资银行为赚取暴利，采用20-30倍杠杆操作.假设一个银行A自 身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资 产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得 45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。反过来，假如 投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
4.全面开放型（双向对流）阶段：人民币国际化 强势经济造就强势货币
一国货币地位是国际经济地位的主要标志
19世纪的英镑
20世纪的美元
21世纪的人民币
中国的国际地位的崛起：从改革开放到开放改革
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一、全球金融危机的演进、成因和对中国的影响
1. 次贷危机-金融危机-经济危机
（1）2000-2019年美国楼市繁荣盛景 2000年，互联网泡沫破裂，美国股市深度调整。加之“9-11”事件
金融危机、经济转型与外贸发展
严建苗
教授 博士 系主任
浙江大学经济学院
Biblioteka Baidu
2019年7月
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引言
开放进程 1.探索试验型阶段：
深圳特区（80年代） 2.区域推进型阶段：
浦东特区（90年代）全方位、多层次和宽领域；沿海、沿江 和沿边。（点、线和面）
3.制度接轨型阶段（2019-2019年）加入WTO 强制性制度变迁；外力推动的改革倒逼机制
信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。
例如AIG，销售了很多信贷违约互换(CDS)。简单来说，就是保险公司 向投资者卖了很多保险．保证五大投行、“两房”等不会违约。问题是 现在“两房”和五大投行都违约了，保险公司就必须要向保险的购买者 赔付。所以，AIG也出了问题。
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金融创新： “资产证券化”的过程。
冲击市场，美国经济陷入低迷。 美联储主席格林斯潘从2000年5月开始连续11次降息，将联邦基
金利率从6.5%下降至2019年12月的1.75%，至2019年6月1%的 谷底。美国股市和楼市呈繁荣景象。 房价的一路向上，使越来越多的人投机楼市而银行亦大力推广次级 贷款，尤其是可调利率抵押型贷款(ARM，Adjustable-rate Mortgages)这些高风险的房贷按揭品种，使许多三无人群(无收入、 无工作、无资产)也能够从银行贷到款购买房产。
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次贷危机扩散图
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（4）2019年金融风暴（ 第二波）
金融机构倒下： 贝尔斯登、房地美、房利美、雷曼兄弟、美林、美国国际集团(AIG) 。 美国以外的金融系统因购买次贷资产牵扯其中，尤其是欧洲、澳大
在楼市上涨中，由于按揭还款正常，相关证券的派息稳定，所以此类 产品往往以较高的价格交易。然而，伴随房价的连续下跌，大量断供和 还款不良问题出现，相关证券化产品的派息自然大降，这意味着这些证 券的价格将因此大幅下跌。
传导机制：连续加息 - 楼市重创 - 次贷告急 - 次债受困
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次贷危机形成路线图
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信贷资产证券化
传导机制：低息持续 - 房价暴涨 - 次贷繁荣 - 危机酝酿
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（ 2）2019-2019年泡沫破灭后的困境
楼价下跌，按揭信用危机爆发。越来越多的次级贷按揭者尤其是使用 可调利率抵押型贷款(ARM型)的按揭者因为房价下跌及大幅度调高的月 还款额而无力偿还本金及利息。
按揭证券化使得这场楼市危机蔓延到了证券市场，尤其是债券市场。 大量房贷按揭业务被证券化之后，便被大量金融投资机构买去作为债券 类投资品种，这样房贷业务的好坏不仅与从事按揭业务的银行相关，更 关系到大量金融投资机构的投资表现。
（金融创新：证券化导致了金融风险的扩散 ）
资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买 卖的证券的行为，使其具有流动性。
信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行 贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证 券。
在美国，个人向银行等放贷机构申请住房抵押贷款，放贷机构再将住 房抵押贷款作为一种资产“卖给”房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等机构。后者将各种住房抵押贷款打包成“资产抵押债券”(ABS)， 经由标准普尔等评级公司评级，然后再出售给保险公司、对冲基金等投 资者。