财务分析第十二章
12第十二章 财务分析和业绩评价
第十二章财务分析与业绩评价
一、单项选择题
1．在财务分析中，最关心企业资本保值增值状况和盈利能力的利益主体是( )。
A．企业所有者
B．企业经营决策者
C．企业债权人
Ｄ．政府经济管理机构
2．企业债务风险能力的修正指标不包括( )。
A．速动比率
B．现金流动负债比率
C．资产负债率
D．或有负债比率
3．在通常情况下，短期债权人在进行企业财务分析时，最为关心的指标应是( )。A．资产负债率
B．现金流动负债比
C．已获利息倍数
D．总资产收益率
4．某企业的全部资产由流动资产和固定资产构成，流动资产周转率为3，固定资产周转率为2，则总资产周转率为( )。
A．5 B．1
C．2.5 D．1.2
5．产权比率为3／4，则权益乘数为( )。
A．4／3 B．7／4
C．7／3 D．3／4
6．如果流动资产大于流动负债，则月末用银行存款偿还一笔其他应付款会使( )。A．营运资金减少B．营运资金增加
C．流动比率提高D．流动比率降低
7．某企业计划年度销售成本为1600万元，销售毛利率为20％，流动资产平均占用额为500万元，则该企业流动资金周转天数为( ) 天。
A．120 B．90
C．80 D．65
８．设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是( )。
A．资产的获利能力
B．资产的流动性程度
C．债务偿还的时间长短
D．资产的周转能力
9．下列财务指标中，不涉及现金流量分析的指标是( )。
A．盈余现金保障倍数B．现金债务总额比
C．现金流动负债比D．已获利息倍数
10．在财务管理循环中，起承上启下作用的是( ) 。
Ａ．财务预测B．财务决策
财务报表分析与估价 第十二章 前景分析估价的实施
终值的计算
可以采用异常收益率法,异常收益法和
自由现金流量法.三种方法可以得到相 同的估计值.
见P.372三种方法的计算.
华侨城公司的估值案例
对华侨城公司的主题公园业务和房地产业务
的价值分别采用FCFF(企业自由现金流折现) 模型和RNAV模型(重估净资产价值)进行估计, 得出核心企业价值.
终值实质上是终结年度以后产生的异常 收益或自由现金流量的现值.分析师通常采用 一些能够简化预测过程的假设.而各种不同的 假设会导致终值有所不同.
竞争性均衡假设下的终值
在竞争性均衡假设下,公司不会获得异常的 NOPAT和异常收益,这是因为竞争的压力导致公 司无法持续创造获得超常利润的机会.尽管公司创 造了正的自由现金流量,但它们只够用于弥补创造 增量销售收入所需营运资本和长期资产投资的资 本支出.
竞争性均衡假设只适用于增量销售收入情况下的
终值 竞争性均衡假设的另一种形式是假设公司的 销售量在某一水平内将持续获得异常收益,但超过 这一水平的增量销售收入不会获得异常收益.
异常业绩和增长率持续情况下的终值
在某些情况下,如公司建立了足够的屏障 来防止竞争对其利润的影响,这时可以假设 公司的异常收益或现金流量按某一固定比率 增长.
结果显示华侨城股票的内在价值应为其每股账面价
值的2.61倍。注意这里的估价过程没有将公司未来 可能新增的储备和投资机会以及品牌的价值纳入。
企业财务分析与业绩评价方法
企业财务分析与业绩评价方法
第十二章财务分析与业绩评价
第一节财务分析的意义与内容
一、财务分析的意义
财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。
财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。（一）资料来源的局限性
（二）分析方法的局限性
（三）分析指标的局限性
其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等。
第二节财务分析的方法
关于本节，首先应当从总体上掌握住财务分析方法的主要类型：包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。
一、趋势分析法
趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
趋势分析法的具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。
（一）重要财务指标比较
对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：
1.定基动态比率
定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下：×100%
例如：以2005年为固定基期，分析2006年、2007年利润增长比率，假设某企业2005年的净利润为100万元，2006年的净利润为120万元，2007年的净利润为150万元。则：2006年的定基动态比率＝120÷100×100%＝120%
第十二章-财务分析与业绩评价答案
第十二章财务分析与业绩评价
一、单项选择题
1.【答案】A 【解析】企业资本保值增值状况和盈利能力与企业所有者的利益直接相关。
2.【答案】C 【解析】企业债务风险能力的修正指标不包括资产负债率。
3.【答案】B 【解析】现金流动负债比代表着企业的短期支付能力。
4.【答案】D 【解析】总资产周转率=1/( 1/3 +1/2) =1. 2。
5.【答案】B 【解析】权益乘数=1+产权比率=1 +3/4=7/4。
6.【答案】C 【解析】用现金偿还一笔应付账款会使资产和负债同时减少，这时若流动比
率大于1，则该笔业务会使该指标上升，反之，则下降。该笔业务不会引起
营运资金的变化，因为营运资金=流动资产-流动负债。具体根据教材流动比
率的计算公式分析。
7.【答案】B 【解析】销售收人=100/( 1-20 %)=2000(万元)，周转次数=2000/500=4次，周
转天数=360/4=90(天)。
8.【答案】B 【解析】短期偿债能力指标是分析流动资产变现能力的指标，以变现能力最
强的速动资产和现金来保障流动负债更加谨慎。
9.【答案】D 【解析】已获利息保障倍数只涉及利润表。
10.【答案】D 【解析】财务分析既是对已完成工作的总结，又是财务预测的前提，因而在
财务管理循环中，起着承上启下的作用。
11.【答案】C 【解析】营业利润中包括了主营业务利润和其他业务利润。
12.【答案】D 【解析】产权比率=负债/所有者权益，权益乘数=资产/所有者权益=(负债+所
有者权益)/所有者权益=1+负债/所有者权益，所以权益乘数=1+产权比率。
财务分析10,12
1.D
2.C
3.D
4.A
5.C
6. D
7. D\
1. 某企业现在的流动比率为2 ：1 ，下列哪项经济业务会引起该比率降低（）。
A.用银行存款偿还应付账款
B.发行股票收到银行存款
C. 收回应收账款
D.开出短期票据借款
2.如果流动比率大于1，则下列结论成立的是（）。
A.速动比率大于1
B.现金比率大于1
C. 营运资金大于0
D.短期偿债能力绝对有保障
3.在企业速动比率是0.8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是（）。
A.银行提取现金
B.赊购商品
C. 收回应收账款
D.开出短期票据借款
4.某企业年初流动比率为2.2，速动比率为1；年末流动比率为2.4，速动比率为0.9。发生这种情况的原因可能是（）。
A.当存货增加
B.应收账款增加
C. 应付账款增加
D.预收账款增加
5.如果流动资产大于流动负债，则月末用现金偿还一笔应付账款会使（）。
A.营运资金减少
B.营运资金增加
C. 流动比率提高
D.流动比率降低
6.影响企业短期偿债能力的最根本的原因是（）。
A．企业的资产结构B．企业的融资能力
C．企业的权益结构D．企业的经营业绩
7.运用资产负债表可计算的比率有（）。
A．应收账款周转率B．总资产报酬率
C．利息保障倍数D．现金比率
第十二章综合分析与业绩分析
一、单项选择题1.A 2.B 3.C 4.D 5.D 6.C 7.B 8.B 9.C 10. D
1. 业主权益乘数的计算公式是（）。A总资产/净资产B净资产/总资产C1 –资产负债率D1/资产负债率
2. 最能体现企业经营目标的财务指标是（）。A总资产周转率B净资产收益率C销售利润率D成本利润率
第十二章综合分析与业绩评价
第十二章综合分析与业绩评价
杜邦财务分析体系为进行综合分析提供了极具价值的财务信息：（论、简）
1.净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，能体现出企
业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业资本经营、资产经营和商品经营。所以净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。
净资产收益率＝＝净利润/平均净资产
2.总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由流动资
产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产则体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。各类资产的收益性又有较大区别，如现金、应收账款几乎没有收益。所以，资产结构是否合理、营运效率的高低是企业资产经营的核心，并最终影响到企业的经营业绩。
总资产周转率＝＝总周转额（销售净额）（营业收入）/平均总资产
3.销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品
经营，目的在于获利，其途径只有两条：一是扩大营业收入：二是降低成本费用。
销售净利率＝＝净利润/营业收入
4业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率。
第十三章
趋势分析和预测分析
注册资产评估师考试辅导-财务会计第十二章财务报表分析(13版)
第十二章财务报表分析
一、单项选择题
1、在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。
A、净资产利润率
B、销售净利润率
C、资产周转率
D、权益乘数
2、某企业2011年实现的净利润为120万元，企业存在优先股10万股，支付优先股股利10万元，年末股份总数为110万元，如果普通股每股市价是22元，则市盈率为（）。
A、22
B、20
C、21
D、18.33
3、乙公司年初仅有发行在外的普通股10 000万股，当年7月1日定向增发普通股2 000万股；当年1～6月份实现净利润4 000万元，7～12月份实现净利润8 000万元。则乙公司当年的每股收益为（）元。
A、1.07
B、1.09
C、1.00
D、1.20
4、甲公司2011年年末资产总额为1000万元，负债总额为600万元，长期待摊费用为50万元，3年以上的应收款项净额为100万元，已知2011年年末普通股股数为5000万股，则调整后的每股净资产为（）。
A、17%
B、9%
C、5%
D、8%
5、下列关于财务比率综合分析法各指标的计算中，正确的是（）。
A、销售利润增长率＝本年主营业务收入总额/上年主营业务收入总额
B、成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额
C、资本保值增值率＝本年所有者权益增长额/年初所有者权益总额
D、总资产报酬率＝主营业务收入净额/平均资产总额
6、甲公司2008年发生债务利息总额200 000元，其中费用化的利息费用为176 000元，资本化的利息费用为24 000元。2009年债务利息比2008年增加5%，实现净利润1 603 500元，所得税税率为25%。该公司2009年的已获利息倍数为（）。（计算结果保留两位小数）
《财务管理第十二章》课件
财务报表的解读和应用
01
02
03
资产负债表
反映企业资产、负债和所 有者权益的构成和变动情 况，帮助了解企业的资产 质量和债务状况。
利润表
反映企业一定时期内的经 营成果，包括收入、成本 、费用等，帮助了解企业 的盈利能力。
现金流量表Hale Waihona Puke Baidu
反映企业一定时期内的现 金流入和流出情况，帮助 了解企业的现金流量状况 和资金链情况。
03
财务决策的工具：Excel 表格、财务分析软件、 管理信息系统
财务决策方法的优缺点 比较：优点、缺点、适 用范围
04
财务决策工具的选择依 据：企业规模、业务复 杂度、数据量大小
财务决策的案例分析
01
案例一
某公司资本结构优化决策
02
案例二
某公司投资项目评估
03
案例三
某公司股利分配政策制定
04
案例四
可理解性原则
确保财务信息清晰易懂，有助 于决策者做出明智的决策。
可比性原则
确保财务信息在不同时期和不 同企业之间具有可比性，有助 于评估企业的财务状况和经营
成果。
财务管理的工具
财务报表分析
通过分析资产负债表、利润表和现金 流量表等财务报表，评估企业的财务 状况和经营成果。
财务预测与决策分析
12第十二章 财务报表分析
第十二章财务报表分析
一、单项选择题
1、某企业2011年实现的净利润为120万元，企业存在优先股10万股，支付优先股股利10万元，年末股份总数为110万元，如果普通股每股市价是22元，则市盈率为（）。
A.22
B.20
C.21
D.18.33
2、下列关于财务比率综合分析法各指标的计算中，正确的是（）。
A.销售利润增长率＝本年主营业务收入总额/上年主营业务收入总额
B.成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额
C.资本保值增值率＝本年所有者权益增长额/年初所有者权益总额
D.总资产报酬率＝主营业务收入净额/平均资产总额
3、甲公司2008年发生债务利息总额200 000元，其中费用化的利息费用为176 000元，资本化的利息费用为24 000元。2009年债务利息比2008年增加5%，实现净利润1 603 500元，所得税税率为25%。该公司2009年的已获利息倍数为（）。（计算结果保留两位小数）
A.11.74
B.13.20
C.11.06
D.12.57
4、某企业2011年营业收入净额为36 000万元，流动资产平均余额为4 000万元，若该企业2011年的总资产周转天数为120天，假定公司只有流动资产和固定资产，没有其他资产，则固定资产平均余额为（）万元。
A.8 000
B.10 000
C.6 000
D.9 000
5、甲企业2009年的主营业务收入为1 200万元（设该公司没有其他业务收入和其他业务成本），主营业务成本为800万元，营业税金及附加为240万元，则企业的销售利润率为（）。
A.13.3%
B.33.3%
财务分析各章习题及答案
第四章-第七章选择题
一、单选题
1. 企业资本结构发生变动的原因是（）。
A 发行新股
B 资本公积转股
C 盈余公积转股
D 以未分配利润送股
2. 如果资产负债表上存货项目反映的是存货实有数量，则说明采用了( )。
A 永续盘存法
B 定期盘存法
C 加权平均法
D 个别计价法
3. 在物价上涨的情况下，使存货余额最高的计价方法是（）。
A 加权平均法
B 移动加权平均法
C 后进先出法
D 先进先出法
4．反映企业全部财务成果的指标是（）。
A．主营业务利润B．营业利润
C．利润总额D．净利润
5．企业商品经营盈利状况最终取决于（）。
A．主营业务利润B．营业利润
C．利润总额D．投资收益
6．产生销售折让的原因是（）。
A．激励购买方多购商品B．促使购买方及时付款
C．进行产品宣传D．产品质量有问题
7．如果企业本年销售收入增长快于销售成本的增长，那么企业本年营业利润（）。
A．一定大于零B．一定大于上年营业利润
C．一定大于上年利润总额D．不一定大于上年营业利润
8．假设某企业的存货计价方法由先进先出法改为后进先出法，这项会计政策的变更对利润的影响是（）。
A．利润增加B．利润减少
C．利润不变D．不一定
9．能使经营现金流量减少的项目是（）。
A．无形资产摊销B．出售长期资产利得
C．存货增加D．应收账款减少
10．在企业处于高速成长阶段，投资活动现金流量往往是（）。
A．流入量大于流出量B．流出量大于流入量
C．流入量等于流出量D．不一定
11．根据《企业会计准则——现金流量表》的规定，支付的现金股利归属于（）。
A．经营活动B．筹资活动
C．投资活动D．销售活动
精编【财务报表管理】财务报表分析习题
【财务报表管理】十二财务报表分析习题
xxxx年xx月xx日
xxxxxxxx集团企业有限公司
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第十二章财务报表分析习题
一、单项选择题：
1、当速动比率（）时，企业面临很大的偿债风险。
A.小于1
B.大于1
C.小于2
D.大于2
2、有形净值债务率中的”有形净值”是指（）。
A.有形资产总额
B.所有者权益
C.固定资产净值与流动资产之和
D.所有者权益扣除无形资产
3、某公司的期初资产为1680万元，期末资产为2000万元，净利润为136万元，该企业资产净利率为（）。
A .10% B. 7.4% C. 8.3% D. 9.5%
4、某公司的净利是136万元，销售收入是3000万元，销售净利率为（）。
A .4% B. 5% C. 4.53% D. 6%
5、某企业税后利润为67万元，所得税率为33％，利息费用50万元，则该企业的已获利息倍数为( )。
A．2.78 B．3 C．1．90 D.0.78
6、有形净值率中的“有形净值”是指（）。
A．有形资产总额
B．所有者权益
C．固定资产净值与流动资产之和
D．所有者权益扣除无形资产
7、权益乘数是资产权益比率的倒数，它反映企业的（）。
A.盈利能力
B.资产管理效率
C.负债程度
D.经营风险
8、根据经验判定，一般要求流动比率保持在（）左右。
A.1:1
B.1:2
C.2:1
D.2:2
9、某企业税后利润为134万元，所得税率为33％，利息费用为100万元，则该企业的已获利息倍数为（）。
A .2.78 B. 3 C. 1.90 D. 0.78
财务管理教案第12章：股票与券的融资选择
财务管理教案第12章：股票与券的融资选择
股票与券的融资选择是企业进行融资活动的一种常见方式，这种方式的本质是通过发行股票和债券等金融工具来筹集企业的资金。企业在进行股票与券的融资选择时需要进行投资风险管理和融资资本成本控制。
投资风险管理
投资风险管理是企业进行股票与券的融资选择时需要考虑的一个重要因素。针对这一问题，企业可以通过多种方式来进行风险管理，例如股票组合、券组合、资产组合和波动率管理等。
对于股票组合和券组合，企业需要进行股票和债券的选择和配置，以平衡风险和收益。企业需要考虑股票的收益稳定性、股票价格波动风险和股票的盈利增长潜力等因素，基础上进行股票选择和配置。对于券组合，企业需要考虑资产质量、券种类、期限以及面值大小等因素，以确保其券组合资产质量稳定且收益可控。
资产组合管理是另一种有效的投资风险管理方式。企业可以通过合理地分配投资组合资产和控制其权重来平衡不同的风险和收益。企业还可以通过波动率管理来有效地管理整个投资组合的波动率水平，并控制其整体投资风险。
融资资本成本控制
除了投资风险管理，企业在进行股票与券的融资选择时还需要考虑融资资本成本控制。一般来说，融资资本成本是指企业为融资活动所支付的利息、股息或者其他相关的费用。企业在进行融资活动时应尽量控制融资资本成本，以提高企业的整体效益和经济利润。
在融资资本成本控制方面，企业可以通过以下几种方式来实现：
企业可以降低融资的风险。企业可以通过加强投资组合的分散性以及实施流动性管理等方式来降低融资的风险，以使企业的融资资本成本尽量低。
第12章财务报表综合分析
雷达图的绘制方法是： 首先，画出三个同心圆，同心圆的最小圆圈代表同行业平均 水平的1／2值或最低水平，中间圆圈代表同行业平均水平， 又称标准线，最大圆圈代表同行先进水平或平均水平的1．5 倍； 然后，把这三个圆圈的360度。分成五个扇形区，分别代表 收益性、安全性、流劢性、成长性和生产性指标区域； 再次，从5个扇形区的圆心开始以放射线的形式分别画出相 应的财务指标线，幵标明指标名称及标度，财务指标线的比 例尺及同心圆的大小由该经营比率的量纲不同行业的水平来 决定； 最后，把客户同期的相应指标值用点标在图上，以线段依次 连接相邻点，形成的多边形折线闭环，就代表了客户的现实 财务状况。
净资产收益率/权益净利率
=资产净利率×权益乘数
=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
杜邦分析体系
净资产收益率
（权益净利率）
营运能 力
偿债能 力 权益乘数
盈利 能力
资产净利率 ×
× 总资产周转率 营业收入 其他收益 ÷ 流劢资产
货币资金 交易性金融资产 应收及预付款项 存货 其他
营业净利率 净利润 营业收入 ÷
【结论2】财务杠杆可以反映企业的财务政策。
一般来说，资产净利率高的企业，财务杠杆较低。 资产净利率不财务杠杆呈现负相关，共同决定了企业的 净资产收益率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹 配。
连环替代法
净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
12-财务成本管理 第十二章成本—数量—利润分析
财务成本管理
第十二章成本—数量—利润分析
同步强化练习题
一、单项选择题
1．某公司生产B产品，单价为10元，单位制造变动成本为6元，单位销售和管理费变动成本为1元，销售量为1000件，则产品边际贡献为（）元。
A.4000
B.3000
C.2000
D.5000
2．若销售利润率为20%，变动成本率为40%，则安全边际率应为（）。
A.33.33%
B.35%
C.12%
D.18%
3．若安全边际率为40%，正常销售量为1200件，则盈亏临界点销售量应为（）件。
A.902
B.720
C.600
D.400
4．进行本量利分析地，如果可以通过增加销售额、降低固定成、降低单位变动成本等途径实现目标利润，那么一般讲（）。
A.首先需分析确定销售额
B.首先需分析确定固定成本
C.首先需分析确定单位变动成本
D.不存在一定的分析顺序
5．敏感系数所具有的性质是（）。
A.敏感系数为正数，参量值与目标值发生同方向变化
B.敏感系数为负数，参量值与目标值发生同方向变化
C.只有敏感系数大于1的参量才是敏感因素
D.只有敏感系数小于1的参量才是敏感因素
6．产品售价和单位变动成本变化时盈亏临界点的影响是（）。
A.单价升高使盈亏临界点升高
B.单位变动成本降低使盈亏临界点上升
C.销量降低使盈亏临界点上升
D.固定成本上升使盈亏临界点上升
7．下列各项可以降低盈亏临界点作业率的方法是（）。
A.降低销售量
B.降低固定成本
C.降低销售单价
D.提高利润
8．已知利润对单价的敏感系数为2，为了确保下年度企业经营不亏损，单价下降的最大幅度为（）。
A.50%
B.100%
财务分析第十二章
• 帕利普财务分析体系的含义
• 帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进行的加工、 补充和发展，它以可持续增长率指标为核心，将反映企业盈利能 力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起，使财务综合分析的 方法体系更加完善，是以可持续增长率指标为核心，将反映企业 盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起形成的全面反 映企业综合财务状况的财务综合分析的方法。
税后利息
净负债
-
×
净负债
股东权益
=净利经润营率资产
净经营资产
+（利润率
－税后利息 率
）×净财务杠杆
15
改进分析体系的核心公式
• 权益净利率
=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利 息率）×净财务杠杆 • =净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆 • =净经营资产利润率+杠杆贡献率 • =销售经营利润率×净经营资产周转率+杠杆贡献 率
2. 企业经营业绩综合分析评价。
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
• 杜邦财务分析体系 • 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利
普财务分析体系
一、杜邦财务分析体系
• 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法， 是指根据各主要财务比率指标之间的内在 联系，建立财务分析指标体系，综合分析 企业财务状况的方法。由于该指标体系是 由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦 财务分析体系。
第十二章 财务报表分析
区别：对象不同 财务报表分析的对象是财务报表
2
第一节 企业财务分析框架
短期偿债能力，是指企业取得现金或将资产转 换为货币资金，用以偿还短期债务的应变能力。 短期，通常以一年为限，如企业的营业周期长 于一年，则以营业周期为准 1.现金比率 现金比率，是指企业的现金与企业的流动负债
现金比率＝现金余额÷ 现金比率是不是越高越好
企业角度
债权人角度
13
第三节 若干财务比率的分析
固定资产与长期资金比率＝固定资产总额÷（所有者权 益＋长期负债总额）
23
第三节 若干财务比率的分析
反映企业获利能力的财务比率 (一) 销售利润率 销售利润率又称为净收益与净销货比率、纯益率，是指不扣除 利息费用的净收益（税后利润）与销售净收入的比率。其计算 公式为：
销售利润率＝（税后利润＋利息支出）÷销售净收入 该指标表示每一元销售净收入所提供的净利润。销售利润率越 高，营业收入的盈利水平就越高，企业的获利能力也越强。 (二) 销售利税率 销售利税率是指销售净收入与利税总额的比率。其计算公
(3) 连锁替代法，是一种科学的因素分析法，它不仅能定性， 而且能定量地测定影响经济指标的各个因素对该指标变 动差异的影响程度。其方法是将经济指标分解为两个或 两个以上的因素，逐一变动各个因素，从数量上测算每 一因素变动对经济指标总体的影响
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学习目标
本章学习目标是使学生掌握财务分析的综合分析及业绩评价。其具体目标包括：
知识目标 了解综合分析与业绩评价的意义与目的；明确综合分析与业绩
评价的内容；了解帕利普分析体系。 技能目标
2. 通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营 业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。
3. 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决 策提供参考。
4. 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管
理提供依据。
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二、综合分析与业绩评价的内容
• 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目 的，综合分析与业绩评价至少应包括以下 两方面内容：
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案例一:为民公司2007年销售净利率８％，资产周 转率1.3，平均资产负债率41％；2008年部分报表数据 如下：年初资产总额900万元，其中，负债350万元，年 末资产总额1000万元，其中，负债400万元，2008年销 售收入1200万元，实现净利120万元。 要求：
（1）计算2007年净资产收益率； （2）计算2008年销售净利率、资产周转率、平均资 产负债率、净资产收益率； （3）运用杜邦分析原理，定量分析说明该公司净资 产收益率变动的原因，并提出改进措施。
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• 净资产收益率 =资产净利率×业主权益乘数 =销售净利率×资产周转率×[1/（1-资产负债率
）]
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净资产收益率
总资产净利率
×
业主权益乘数 = 1 ÷（ 1 － 资 产 负 债 率 ）
销售净利率
×
总资产周转率
净利润 ÷ 营业收入
营业收入
÷
资产总额
总收入
－
总成本费用
＋
流动资产
非流动资产
1. 财务目标与财务环节相互关联综合分析评 价。
2. 企业经营业绩综合分析评价。
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第二节 杜邦财务综合分析及其发展
• 杜邦财务分析体系 • 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利
普财务分析体系
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一、杜邦财务分析体系
• 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法 ，是指根据各主要财务比率指标之间的内 在联系，建立财务分析指标体系，综合分 析企业财务状况的方法。由于该指标体系 是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜 邦财务分析体系。
分析要点
• 净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净 资产收益率高低的决定因素是资产净利率和权益乘数
• 资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率， 二是资产周转率
• 要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一 方面要降低成本费用
• 资产周转率是反映运用资产以产生销售能力的指标,分 析资产周转率除了分析资产结构是否合理外,还可以通 过对流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率 等有关资产组成部分使用效率的分析
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解：（1）2007年净资产收益率
=8%×1.3 ×1/(1-41%)=17.63%
（2）2008年销售净利率=120/1200 ×100%=10%
资产周转率=1200/[(900+1000)/2]=1.26
营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入
营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税
货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产
图12—1 杜邦财实务用文分档析体系分解图
可供出售金融资产 持有至到期资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 其他非流动资产
• 权益乘数对净资产收益率具有倍率影响。权益乘数主
要受资产负债率指标的影实用响文档
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改进分析体系的核心公式
净资产收益率 (权益净利率)
净利润
= 股东权益
税后经营利润
=
-
股东权益
税后经营利润
净经营资产
= 净经营资产
× 股东权益
税后利息
股东权益
税后利息
股东权益
税后经营利润
= 净经营资产
净负债+股东权益
第12章 综合分析与业绩评价
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第12章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价
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引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因
宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢 2002~2006年的净资产收益率分别为13.92%、19.76%、22.59%、 17.38%、16.25%，鞍钢2002~2006年的净资产收益率分别为 7.62%、16.01%、17.53%、18.44%，22.70%。由数据可以看出， 2004年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的 净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前期盈利能力是大 于鞍钢股份的，在2004年至2005年期间发生了变化，鞍钢的 盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结 果呢?
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一、综合分析与业绩评价的目的
• 为弥补单项财务分析的这一不足，有必要 在财务能力单项分析的基础上，将有关指 标按其内在联系结合起来进行综合分析。
• 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用 业绩评价方法对企业财务状况和经营成果 所做的综合结论。
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• 综合分析与业绩评价的目的在于：
1. 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动 的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在 。
×
股东权益
税后利息
净负债
-
×
净负债
股东权益
=净利经润营率资产
+（净 利经润营率资产
－税后利息 率
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）×净财务杠杆
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改进分析体系的核心公式
• 权益净利率
=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利 息率）×净财务杠杆 • =净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆 • =净经营资产利润率+杠杆贡献率 • =销售经营利润率×净经营资产周转率+杠杆贡献 率
掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及 实施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。 能力目标
能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运 用综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。
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第一节 综合分析与业绩评价的 目的与内容
• 综合分析与业绩评价的目的 • 综合分析与业绩评价的内容