周金涛过程与系统—周期的真实奥义
《涛动周期论》书评【精选】
《涛动周期论》读后感1.书籍简介在《涛动周期论》一书中，作者周金涛向我们讲述了康波的概念、构成及形成的原因，通过本书，作者周金涛将其以经济周期研究和结构主义为核心的独特的逻辑框架和思维体系，全面而完整地展现给读者。
书中的内容包括了商品、美元、黄金以及房地产在内等所有大类资产类别。
2.作者简介周金涛是中信建投首席经济学家，2007年成功预测次贷危机，2013年提出房地产周期拐点，2015年成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。
3.读后感人生发财靠康波，一个人的一生中，有三次致富机会，只要能抓住一次，至少能成为中产阶级。
本书告诉我们，对于我们这一代人来说，第一次人生机会是2008年左右，如果那一年买房子，那我们的人生已经成功了。
当然，我们很多人已经错过了这个机会。
第二次机会是2019年左右，也就是现在，如果大家能把握住这次机会，投资房产，也能获得成功。
可能我们中有些人不信邪，想再等等，下一个时间点是2030年，这个点就是我们这一代人最后上车的机会了。
对于大家来说，2019年左右是一个比较好的购房时机。
为什么作者周金涛这么有把握呢？因为这是他研究康波理论得到的结论，他的结论已经在现实中得到了多次验证。
康波理论为什么这么厉害？下面就让我们进入今天的这本《涛动周期论》，和周金涛一起了解一下康波理论的神奇之处。
接下来，我将通过两个部分的内容为大家介绍本书:在第一部分中，我们先来介绍一下康波的定义、构成及形成原因；在第二部分中，我们来具体聊聊，如何在中国的投资领域应用康波理论。
下面，我们就进入第一部分的解读。
康波的全称是康德拉季耶夫周期，它是以俄国经济学家及统计学家尼古拉·康德拉季耶夫名字命名的一个经济周期，这个说法最初出现在康德拉季耶夫1925年在美国发表的《经济生活中的长波》一文中，文中提到的长波是一个60年的循环周期，这个周期描述了世界经济的长期运转过程，因为这个长波是康德拉季耶夫的首创，因此现在大家简称这一周期为康波。
“周期天王”：大牛市将到,三次机会抓住一次就成中产
“周期天王”：大牛市将到，三次机会抓住一次就成中产周金涛资料图天妒英才。
一生致力于周期研究的“周期天王”、中信建投首席经济学家周金涛，昨日因病去世。
今天我们整理周金涛此前主要观点，以示缅怀。
透过周期，把握经济运行的规律，方能打开财富之门。
他在生前表示，未来几年我们将迎来两次重要的财富机遇：1.居民财富去地产化将为股市带来增量资金，国企改革以及市场制度建设的加快，将使A股近两年在底部有望孕育一轮规模空前的大牛市。
2.另一个财富机会，将出现在2018年到2020年之间，这会是一个中周期的低点，也是中国房地产周期的低点与库存周期的低点。
成功预测次贷危机中信建投首席经济学家周金涛，12月27日因胰腺癌去世，享年44岁。
周金涛被业内称为“周期天王”，1972年7月出生于天津，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。
其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。
2013年，当全民陷入房地产热之时，他提出房地产周期将现拐点的观点。
2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹。
获奖经历2008年，获第六届新财富最佳分析师策略研究第三名2009年，获第七届新财富最佳分析师策略研究第三名2010年，获第八届新财富最佳分析师策略研究第五名2011年，获第九届新财富最佳分析师策略研究第五名2012年，获第十届新财富最佳分析师策略研究第五名2016年，获得第十四届新财富最佳分析师策略研究第五名人生发财靠“康波”周金涛曾说过一句话，“人生发财靠康波”，在业界影响很大。
何谓康波？“康波”即康波周期，是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫，在分析了英、法、美、德以及世界经济的大量统计数据后，发现发达商品经济中存在的一个为期50——60年的长周期。
在康波周期中，前15年是衰退期；接着20年是大量再投资期，并在此期间新技术不断采用，经济快速发展，迎来繁荣期；后10年是过度建设期，过度建设的结果是5——10年的混乱期，从而导致下一次大衰退的出现。
经济周期-康德拉季耶夫与周金涛先生的经典结论
经济周期| 康德拉季耶夫与周金涛先生的经典结论1.康波周期是1926年，由俄国大名鼎鼎的经济学家，康德拉季耶夫提出的，一种时间跨度为50-60年的经济周期。
康德拉季耶夫在考察资本主义经济中发现，全世界的资源商品和金融市场都会按照一个50-60年的周期进行波动。
2.每次康波都是由技术创新的更新换代主导的，经济周期也随着技术的生命周期而波动；世界经济史上的五轮康波：蒸汽机时代→钢铁和铁路→电气化时代→汽车和电子计算机→信息技术，下一波是物联网或人工智能时代。
3.大家知道一个人的自然寿命主阶段大约是60年，中国讲六十甲子,循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。
它分为回升、繁荣、衰退、萧条。
人生参与经济活动时，处在人生哪个阶段，将要采取不同的发展策略。
4.1991年-2004年，为经济繁荣期；2004年-2014年，为经济衰退期；2014年至2023年，为经济萧条期；2023年至2033年，为经济触底回升期，2033年经济达到本次周期顶峰。
5.实际上它是全球经济运动的决定力量，60年波动中会套着三个房地产周期，20年波动一次，目前来看中国房地产的“黄金时代”乃至“白银时代”，已告一段落。
6.这轮房地产周期的最终大底有可能在2020—2025年才会达到。
因此，对于2012年房价回升的性质，我们认为其更有可能是房地产大周期下行期中的一次B浪反弹。
我们对于中周期的研究也验证了这次反弹的客观存在性。
7.每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的阶段给你带来的机会，作为个体顺应大势，把握趋势，获得财富增长。
8.人的一生有3次获取财富的机会：抓住一波，至少是个中产阶级，抓住两波，即可实现财务自由。
想发财，需谨记：踩准趋势、踏准节奏，选择比努力更重要！9.如果一个人踏入股市赶上社会的萧条期，符合趋势的操作-买入价值股，并长期持有，后期经济回暖股市，将获得丰厚的收益；反之，如果进入时刚好在繁荣的顶峰进入，长期持有，后果可想而知。
读书笔记《涛动周期录：周期波动尽平生(上、下册)》PPT模板思维导图下载
3 房地产 价格周期 是增长型 而非古典 型 （...
04
4 增长的 收敛
06
6 国际化 博弈
05
5 美国经 济与中国 牛市繁荣 机制 （200...
8 “ V” 的右 侧延展
7 PPI演绎利润 轮动
9 过渡期的必然 性与复杂性
1 大拐点、 新起点与两个
1
转换
（2010...
2 泡沫还是 2
6 反抗低点已现， 宿命滞胀复
来 ——继续...
5 再轮回与再平 衡 ——2016年
全球周...
7 弱需求下的价 格修复 ——商 品主升段的...
谢谢观看
复苏 （2010 年10月18...
3 3 站在周期
的大拐点
4 4 大拐点后
的经济景象
5
5 配置
1 谋定而后 1
动 （2011年 7月25日）
2 站队时刻 2
（2011年8月 15日）
3
3 周期复辟
4
4 周期力量
5 5 必然与偶
然
01
1 周期的 救赎
02
2 从尤可 期到超预 期 （2012 年4月 1...
势行业
（20...
5 11 共生博弈
的此消彼长
下册
第六章 宿命与 反抗 （2015年）
第五章 站在未 来 （2013年）
第七章 周期真 实义 （2016年）
01
1 去产能 还是去库 存 —— 2013年 核心...
02
2 趋势即 信仰 — —关于下 半年的思 考 （...
03
3逆 袭 —— 关于地产 和上游的 布局意 义 ...
03
3 周期之 轮（1）： 定位 （2012 年1...
周金涛最后文章
2016年3月16日，周金涛先生参加由上海清算所等举办的第30期清算所沙龙活动，在活动中，周金涛先生发表了主题为“人生就是一场康波”的演讲，阐述了康波经济周期理论及对宏观经济走势的研判。
以下是演讲实录：主持人：有请中信建投有限公司首席经济学家周金涛先生。
周金涛：很高兴参加今天的活动，今天下午时间比较宽裕，我们可以多聊聊。
大家知道我实际上是主要研究经济周期理论的，这个理论大部分人不是特别熟悉，实际上经济周期理论主体虽然说叫经济周期理论，实际上它是一套社会发展理论。
在这个经济的运动过程多种不完全是经济问题，它包括了社会制度、政治方面的问题，同时也包括在座各位在经济周期的运动中应该如何进行人生的规划。
今天的PPT实际上是我去年12月份在我们公司年会上讲的一个PPT，当然我会加很多我新的理解，大的方向没有什么变化。
去年12月份公司年会上做的几个判断，现在来看都已经得到验证。
我本来是一个半退休的人，每天看书、写报告，最近被邀请到处讲我的这套东西。
去年12月份做的时候的判断，最核心的判断就是中国经济2016年的1季度触底反弹，触底之前大宗商品将出现一波终极反弹，这些大家已经看到了。
所以大家各个机构都很想了解，我的这些判断的一些方法。
今天分为上下两个半戳，上半戳改一下经济周期理论，大家平时工作中也许有接触，大家实际上接触的不是特别的深入。
重要经济轴周期理论开创者是两个，第一个康波周期，实际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论。
为什么这么说？我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说我们每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。
那么最简单的例子是什么？比如过去的十年，中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为煤老板肯定是不如我有本事。
为什么他成为煤老板，原因就是在于天时给的机会。
按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就给煤老板人生发财的机会。
周金涛的周期理论
周金涛的周期理论
一、相关周期概念
厄尔尼诺循环=基钦周期，平均43个月；
施瓦贝循环（冰川运动）=朱格拉周期，平均11.55年；
海尔循环（太阳黑子）=库茨周期，平均22年。
吉村循环（太阳活动）=康波周期，平均55年。
体制释放周期，平均30年。
二、股市对应
1.基钦周期与股市最为紧密，也就是说平均每43个月，左右必然会有一次小牛市。
V型基钦周期长42个月，W型基钦周期长48个月，一般连续4个V型基钦周期后才有一个W型基钦周期。
V型基钦周期的扩张期平均28个月，收缩期平均15个月。
一般一个基钦周期收缩期对应的股票市场至少下跌三分之一。
2.朱格拉周期和基钦周期的扩张期重叠，就会共振，也就是说平均每11.55年必然有一次大牛市。
3.朱格拉周期和基钦周期共振重叠时间一般会在26个月左右。
4.基钦周期也叫工业周期，
5.朱格拉周期也叫大宗商品周期
6.库茨周期也叫建筑业/房地产周期，大约15年上升，5年下降。
中国房地产的起点是2000年。
7.康波周期也叫划时代产品的创新
8.CPI和PPI，如果涨得动，说明经济还OK。
9.猪、水稻、棉花周期，都受基钦周期影响，波动的谷底相隔约3.6年。
周金涛康波周期理论观念汇总
华龙新三板研究院 1 / 6周金涛：中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。
其在 2007 年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。
2015 年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在 2015 年 11 月预言中国经济将于2016 年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹，目前来看，全球资产价格正在朝着这个方向运行。
康波周期概述：对康波的早期研究是在 19 世纪末，俄国人帕尔乌斯已经发现了经济增长中的大体 50-60 年的长期波动，1913 年，荷兰经济学家范·盖尔德林提出经济发展中的大循环，其周期是 60 年。
1919-1922 年，苏联经济学家康德 拉季耶夫提出了长波假设，发表在《战时和战后时期的世界经济和经济波动》一书中。
1924 年-1925 年他发表 了题为《经济生活中的长周期》一文，奠定了康波研究的理论基础。
从那时起到二战，是康波研究的活跃期， 主要研究重点是统计证明和康波原因的定性分析。
而在其后的 30 年内，康波研究一直沉寂，想来，那是第四波 康波的繁荣阶段。
1970 年代之后，康波的研究再度活跃，而彼时对康波的研究，肯定是源于第四波康波进入了 衰退和萧条阶段，1970 年代之后的康波研究除了欧美的经济学家弗雷斯特、曼德尔、罗斯托之外，日本在这方 面异军突起，最有成就的是筱原三代平1、人生发财靠康波周金涛康波周期理论观念汇总 【华龙新三板研究院】 行业研究报告【华龙新三板研究院】2 / 6康波在现实中的表现就是价格波动，价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。
康波的长度是一个甲子。
而对于一个人的一生来讲，其出生在康波的那个时点，就注定了人一生的 经济轨迹，某种意义上看，人生的财富由康波注定，因为康波的本质表现是价格的波动，而人生的财富积累根本还是来源于资产价格的投资或投机，人生发财必然是靠康波，康波就是人生的财富规划。
《涛动周期论》新书上市 论道经济周期和2018投资趋势
《涛动周期论》新书上市论道经济周期和2018投资趋势央广网北京12月29日消息（记者娄书铭）由机械工业出版社主办的“论道中国经济周期：2018年投资策略会暨《涛动周期论》新书发布会”最近在北京召开，以缅怀和纪念原中信建投证券首席经济学家周金涛先生辞世一周年。
机械工业出版社社长陈海娟表示：“周金涛先生是康波周期理论研究开拓者，他认为人生财富积累完全来自于经济周期运动。
周期好比定位仪，可以定位经济高点和低点，有其自然规律，不可逆转，投资者所能做的，就是把握周期运动的趋势和拐点，顺势而为。
康波理论认为，目前商品经济的发展仍处于五六十年代经济周期的循环波段中。
”论道经济周期：股市、债市、汇市对于全球经济，招商证券研发中心总经理助理、首席大类资产投资策略师陈文招持偏乐观态度。
短期来看，欧洲和美国PMI在60左右，美国失业率4.1左右，处于金融危机之前水平；欧元区经济复苏很强，失业率在快速下降，所以陈文招判断欧美经济有望持续复苏，而欧美经济复苏将会带动我国出口复苏，也会带动俄罗斯、巴西，澳大利亚等资源型国家经济复苏。
对债券市场，陈文招是偏谨慎的。
陈文招认为，别轻言债券市场到了第几步，还要再等等。
美国、英国、加拿大、韩国都在加息，欧洲央行也将在近两年退出Q1、加息，这对全球市场利率是有压力的。
陈文招分析：“中国十年期国债收益率水平一直在3%-4%之间波动，现在是4%，明年上半年4.5%也不是没有可能，所以债券市场还要等等。
全球经济是复苏了，但是全球资源供给还没有来得及扩张，供需差额导致了全球库存下降。
”外汇方面，未来一两年陈文招比较看好欧元，核心逻辑是：未来一两年欧洲央行要做三年前美联储要做的事，退出Q1，加息，这会促使欧元进一步升值。
如何准确判断市场？长江证券的资深研究员包承超给出两个变量，一是金融市场流动性，宏观流动性供给给政府部门和市场，切掉实际政府部门需求，剩下才是影响资本市场流动性最重要的变量；二是企业盈利，影响的是整个市场EPS。
人生的康波周期，把握住一次，足以改变命运！
⼈⽣的康波周期，把握住⼀次，⾜以改变命运！在这⾥和⼤家重温⼀下周⾦涛的演讲！⾸先声明：投资有风险，⼊市需谨慎！本⽂不构成任何投资建议！先简单介绍下涛神：周⾦涛，1972年7⽉出⽣于天津，毕业于南开⼤学。
⾃2005年以来，在城市化和⼯业化的国际⽐较以及经济周期理论两个重点研究领域取得明显成果，并在此基础上建⽴了⼀套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独⽴的宏观策略分析流派，并引领了市场的研究趋势。
可惜，天妒英才，2016年12⽉27⽇，中信建投⾸席经济学家周⾦涛因病去世，享年44岁。
他的原⽂演讲较长：⼤致总结在世界经济周期运动中最长的周期是康德拉季耶夫周期，它的⼀个循环是60年，⼤家知道⼀个⼈的⾃然寿命主阶段⼤约是60年。
中国讲六⼗甲⼦，循环⼀次就是⼀个康德拉季耶夫周期。
它分为回升、繁荣、衰退、萧条。
⼈⽣就是⼀次康波，三次房地产周期，九次固定资产投资周期和⼗⼋次库存周期，⼈的⼀⽣⼤致就是这样的过程。
1. 各位80后，房地产可能在2022年左右见底，之后⼜开始20年⼀个周期的回升期。
2. 2019年应该经济衰退信号明显，贸易争端，世界格局动荡，此时减少股票持仓，改为价值投资黄⾦、⽩银更为稳妥。
等待最佳的股票抄底时机！3. ⽆论是中国，还是世界经济，历史的车轮总是向前转动，经济繁荣总是⼀浪⾼过⼀浪，垃圾股票千千万，定投上证、A50、美股指数更为正确。
报告原⽂虽然很长，但是绝对值得阅读和仔细推敲。
⼈⽣的这⼀次康波旅⾏，你可能抓住⼀次，就⾜以改变你的阶级地位。
⼒荐⼤神之作也许看了⼤神之作，能让你所处的阶级往上提升⼀个level。
想获得《涛动周期论》⾼清图书，长按识别以下⼆维码，关注公众号并回复“涛动周期论”，即可获得！推荐购买正版纸质书！报告原⽂⽬前在座各位经历的是从衰退到萧条的转换点，在座各位未来⼗年，注定在萧条中度过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。
不⽤太久，2017年中期，⼤家就可以知道我的判断对与不对。
人生就是一场康波,周金涛生前20篇雄文精华
人生就是一场康波，周金涛生前20篇雄文精华前言2016年12月27日，中信建投首席经济学家周金涛因病去世，享年44岁。
周金涛资料照片周金涛，1972年7月出生于天津，毕业于南开大学。
自2005年以来，在城市化和工业化的国际比较以及经济周期理论两个重点研究领域取得明显成果，并在此基础上建立了一套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独立的宏观策略分析流派，并引领了市场的研究趋势。
2016年荣获新财富最佳策略分析师第五名，2008-2012年连续5年获得新财富策略研究最佳分析师。
其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。
2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。
是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。
他曾在9月的一篇研报中提到，自己5月至9月一直休病假，刚有好转。
“周金涛讲“宿命与反抗”的时候，他是以生命来容纳他的职业，以他对生的追求和眷恋来引导他对经济本质的解释”。
南开大学金融学院副院长刘澜飚这样评价他。
一代周期天王的陨落，唯留思想与关于对周期的无尽追索。
周金涛先生周金涛先生以研究康德拉基耶夫长波周期见长。
康德拉基耶夫长波周期指的是经济成长过程中上升与衰退交替出现的一种周期性波动。
由于康德拉季耶夫观察到的周期比人们观察到的另外两种经济波动的周期“朱格拉周期”和“基钦周期”明显要长，所以被叫做长波或者长周期。
在康德拉季耶夫以前，人们已经注意到经济发展过程中长时段的繁荣与萧条的交替存在着某种规律性。
第一次世界大战期间，一些经济学家已经提出过长周期的设想。
康德拉季耶夫的贡献在于用大量经验统计数据检验了长周期的设想，从而使之成为了一种比较系统的周期理论。
在2015年底发表了《中国经济即将触底》，《2016，为资源而战》，《宿命与反抗》后，周金涛先生明确指出2016年的最主要的机会来源于商品的反弹，在股市中则表现为供给侧改革及周期品的机会。
涛动周期论7
涛动周期论7：大宗商品触底反弹也是有顺序的各位书友大家好，欢迎大家继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，涛动周期论。
昨天说到了黄金，这个相对简单，黄金就是你资产组合的保险单，其他资产能赚钱的时候，黄金的钱就白交了，相反在其他资产都不赚钱甚至大跌赔钱的时候，黄金能帮你挽回不少损失。
比如达利欧的组合，他要求配置10-15%的商品，其中黄金占一半甚至更多，这样在经济危机的时候，美国股市跌了一半，而他的组合才跌5%左右。
老齐测算a股，当年上证指数从6100跌倒1600，而配备了黄金和大宗商品的组合，回撤大概是10%左右，这个完全可以接受，股票的大幅回撤，都被黄金和商品的上涨抹平了。
黄金跟大宗商品的金属走势，基本差不太多，特别是70年代之后，走出了比较大的波动，金属大涨，黄金也大涨，金属下跌，黄金也下跌，只是黄金比金属的走势更加迟钝一些。
比如最近一轮，2004年金属就明显大涨，而黄金呢只是小涨，涨幅完全跟金属没法比，直到2007年之后才开始暴走，到了2010年金属就见顶回落了，而黄金则涨到了2011年。
黄金跟原油的趋势，也基本类似，只是在趋势上，会出现一些小的分歧，老齐认为之所以趋势一致，是因为黄金和原油都是由美元计价，而他们的趋势也都是美元走势所决定的。
所以根据老齐的经验，在你持有资产配置组合，已经感觉到危险的时候，我们就应该不断的减少股票，并持续的加仓黄金。
这比你抛出后持有现金可能更有用。
举个简单的例子，减10%股票仓位，加10%的黄金，可能比你抛出20%的股票效果都要好。
作者还给出了，大宗商品触底反弹的顺序，糖最快，其次是铁矿，第三石油，然后是铅，后面是黄金，铜和铝，而到顶的顺序，铜是最快的，接下来是糖，黄金，铅，石油，铝和铁矿。
所以大家一般都用铜来判断周期，触底反弹他的顺序靠后，他起来就基本已经确认反弹了，而触顶的时候他最为敏感，所以能帮我们保住更多地收益。
而这里面，黄金基本上都是中间的那个，属于中庸之道。
周金涛：过程与系统——周期的真实奥义
周金涛：过程与系统——周期的真实奥义2016-03-14 12:30:09来源: 华尔街见闻(上海)（原标题：周金涛：过程与系统——周期的真实奥义）本文作者为中信建投证券首席经济学家周金涛，授权华尔街见闻发表。
中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者，因此也被称为亚洲周期天王尼古拉·金涛。
其在2007年因成功预测了次贷危机，即康波衰退一次冲击而声名鹊起。
2015年后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹，目前来看，全球资产价格正在朝着这个方向运行。
周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波，虽然轮回才是永恒，但周期的奥义是对过程的追逐，所以，周期研究的核心是对过程的描述，如果不是对过程的珍视，对周期的一知半解只能永世沉沦。
我们从来没有把周期当做宏观经济来研究，周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物，在周期大系统面前，几个宏观指标的微小变化根本不值一提，周期研究的境界是以对系统的理解来推断细节的变化，过程与系统才是周期的奥义。
为什么要写这段文字，只是说明对周期的认识不是几个宏观指标可以左右的，不是去实体领域调研可以感知的，能够出众的只是在于对周期系统的理解以及顺周期之道而行的理念。
我们在去年中期之后，对全球的周期运行发表了几个观点，主要见于《全球变局》、《宿命与反抗》、《中国经济即将触底》、《2016：为资源而战》、《大宗商品周期研究》等报告中。
在这篇文字中，我们将再次阐述对这些报告的持续理解。
一、关于宿命与反抗全球2009年以来中周期的高点已经在2015年出现，这是全球以货币宽松反危机的高点，也是货币宽松的边际高点，自2015年至2019年，将步入本轮中周期的下降阶段。
2015年是全球中周期第二库存周期的高点，而在调整一年多之后，全球将在2016年迎来第三库存周期反弹，这就是我们当前经历的周期阶段，全球第三库存周期的触底顺序是中国、美国、欧洲。
投资并不难，关键是跟随周期共舞！
投资并不难，关键是跟随周期共舞！投资的方法，可以是自上而下的从宏观周期上去把握，也可以是自下而上的进行公司个股研究，所以投资的风格也可以分为行业轮动和精选个股。
我写的文章偏研究多一些，比较少涉及宏观自上而下的知识，这周来讲一个周期轮动的知识点。
中信建投前首席经济学家周金涛讲过一句流传非常广的话“人生发财靠康波”，在朋友圈传的多了，大家也就都知道了“康波周期”，但是读过周金涛先生原著《涛动周期论》后，你会发现周金涛先生讲的“康波周期”是大的宏观周期，投资标的也是大宗商品、原油和黄金这些品种，和股票这些短期波动比较大的投资标的关系不大。
但是“人生发财靠康波”这句话揭示了周期在经济运行中的巨大作用，周期的底层逻辑其实是人性，人性亘古不变，所以周期只会迟到但不会缺席，跟随周期共舞，可以飞的更高。
本周我们学习“信用-货币”轮盘，信用货币轮盘转动的逻辑大概如下图所示，从结论来看，可以总结为：（1）宽货币和宽信用，利好股市，债券不确定；（2）宽货币和紧信用，利好债券，股票弱熊市；（3）紧货币和紧信用，股票熊市，债券不确定；（4）紧货币和宽信用，股票弱牛市，债券熊市。
从中再综合一下，可以得到股票在牛市的时候，基本是处于一个宽信用的宏观环境。
我们再来看看“货币-信用”轮盘的底层逻辑是什么，这里借用一下美林时钟来解释：衰退期：衰退期对应宽货币，紧信用的周期。
衰退期因为经济不好，央行采取降低利率这种宽货币的措施刺激经济。
降息的情况下，一般就是债券的牛市，所以债券比较适合在降息的环境进行投资，此时经济没有明显的改善，股票表现不是很好。
复苏期：复苏期对应宽货币，宽信用的周期。
宽货币的环境，央行向市场投放了流动性，但是对于一些中小企业，依然很难融资，所以通过宽信用的手段，帮助中小企业也可以在市场上借到钱。
这时候经济也有明显的改善，股票是经济的先行指标，经济复苏有所改善，股票会先表现，此时迎来了股票的牛市，股市起来后，债券的牛市也就差不多结束了，但是还不至于到熊市。
涛动周期论读后感精选1200字范文
涛动周期论读后感精选1200字范文《涛动周期论》是一部由周金涛著作的经济学书籍, 相信很多朋友都已经看过, 网友们对这本书也是给出了一致的好评, 下面就跟我一起来看看他们是怎么说的吧！每当市场出现非理性的暴涨或者是暴跌的时候, 能够事先预测到的人就会名声大噪, 当初的末日博士就是如此, 而周期天王周金涛也是如此。
虽然斯人已逝, 但是由于之前干的就是卖方研究员的工作, 所以留下了大量的出自他手的研报和演讲实录。
而后人则从中选择了一部分出版了《涛动周期论》。
说实话, 自己第一遍看这本书那真是有看没有懂, 每一个字都认识, 但是结合在一起完全是云山雾罩。
这本书主要就是研报的合集, 而研究报告最大的目标是解释现实、指出方向, 而不是用来由浅入深的阐述理论、传道解惑。
当然了, 更大的原因可能是自己几乎没有相关的知识储备。
互相嵌套的三周期, 自己除了朱格拉周期略有了解（能不能算入门我自己觉得都玄）之外, 康波周期和库存周期那是完全不知道。
所以呢, 看完第一遍之后的感觉那就是不明觉厉。
不过, 看完之后异常的兴奋那是真的, 已经好久没有看到如此高深莫测的书了, 如同重新打开了新世界的大门一样。
康波周期理论在周天王的演绎之下, 居然可以用来预期市场可能的指向, 可以用来指导实际的操作, 说实话在之前自己是无法想象的。
现在既然有这样一个机会接触到, 那么或许可以试着去学习、去掌握这样的一套理论方法。
至于阅读之后的读后感, 那是欠奉的, 自己都没有读明白的东西, 怎么可能有读后感呀。
正如让你去在有限的时间里面只读一遍《高等数学》, 你倒是给我写一篇读后感出来呀。
看完整本书, 自己最大的收获就是了解到, 自己在这个方面知识是多么的匮乏, 有多少需要学习、需要掌握的东西。
因此, 在接下来的一个阶段, 准备将主要的精力用来学习康波周期理论。
因此, 这两天最主要的工作就是找找找、买买买, 找齐了周天王散落在外自己可以找到的所有研报（除去只有两三页的, 目前大概有100多篇吧, 包括所有书中刊载的以及文中提及的研报）, 并进行分类准备认真拜读；买到了自己能够找到的, 《涛动周期论》中提出的相关理论书籍中文版（自己英文那是真不行）, 准备逐一学习拜读, 总之就是做好了一切学习、一切啃硬骨头的准备。
《涛动周期论 经济周期决定人生财富命运》读书笔记PPT模板思维导图下载
《涛动周期论 经济周期决定人生财 富命运》
PPT书籍导读
读书笔记模板
最
新
版
本
01 推荐
目录
02 第一部分 涛动周期论
03
第二部分 大类资产配 置
04 第三部分 先生言谈
05 介绍
周金涛先生，中信建投首席经济学家，中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。作为大师级的策略分析师， 从08年次贷危机到16年大宗商品年度反弹，从《色即是空》到《宿命与反抗》再到《一波三折》，先生对于大级 别周期运行脉络的把握可谓千古独步，被中国证券研究界誉为“周期天王”。本书的主体是以时间轴为线索将先 生的重要报告和研究成果编纂成册，将其以经济周期研究和结构主义为核心的独特的逻辑框架和思维体系全面而 完整地展示给读者。书中的内容几乎覆盖了包括股票、商品、美元、黄金以及房地产等在内的所有大类资产类别， 依靠扎实的理论功底、翔实的数据论证以及严密逻辑推演带领读者领略周期理论、结构主义与大类资产配置的完 美契合。"
8 康波衰退二次 冲击正在靠近
7 三周期嵌套— —从熊彼特到
罗斯托
9 人牛发财靠康 波——康波中
的价格波动
第二部分 大类资产配置
10 改造“美 林投资时
1
钟”——全
球大类资...
11 美元破百， 2
冲击巾国
3 12 世界大宗
商品周期研究
4 13 康波中的
房地产周期研 究
5 14 康波体系
下的黄金价格
推荐
第一部分 涛动周期论
0 1
1 人牛就 是一场康 波
0 2
2 繁荣的 起点—— 中国股市 大繁荣时 代来临
0 3
周金涛重磅：轮回才是永恒，商品周期底部风光迷人（2016年03月08日）
周金涛重磅：轮回才是永恒，商品周期底部风光迷人（2016年03月08日）摘要中国库存周期已经触底2015年11月，我们发布《中国经济即将触底》，指出：中国经济将于2016年1季度出现第二库存周期的低点，这一判断正在成为现实，随后将开启第三库存周期。
宏观领先指标积极回升本篇报告延续上文的逻辑，从观测经济触底的指标体系来看，社会融资余额增速在2015年11月触底后于2016年1月提速；PMI原材料库存季调趋势已于2015年12月触底，2016年1月开始反弹；PPI同比增速于2016年1月大幅触底回升；领先指标指示第二库存周期低点正在形成。
价升量跌确认价格低点的有效性目前进入从去库存阶段到补库存阶段的转换点，理论上看，价格触底之后，库存应该减少，这意味需求在回升，从而价格低点会领先库存的低点。
如果我们认为2015年12月是价格低点，那么整个一季度都应该是库存回落趋势，这个趋势可以确认2015年12月价格低点的有效性。
化工、有色等行业也表现出明显的上述特征。
第三库存周期必定滞胀从美国第三库存周期运行的规律来看，第三库存周期呈现滞胀特征，自第二库存周期下降期开始至第三库存周期上行期，通货膨胀持续上行；CPI回升持续时间明显超过产出缺口，经济停滞或下行过程中CPI仍将持续上行8个月的时间。
这也解释了为什么美联储在第三库存周期中大幅加息的现象。
第三库存周期商品必涨第三库存周期商品存在较高收益率，商品必定出现一波上行，期间美联储联邦基准利率与大宗商品价格存在明显的正相关；美联储联邦基准利率是大宗商品价格的领先指标。
商品反弹一波三折2015年11月30日，我们发表了报告《2016：为资源而战》指出2016年的核心机会是商品反弹，商品反弹的第一博弈点在2016年一季度。
报告发布之日，正好是商品见底之时。
我们判断本次商品反弹有三波上行，分别在一季度，下半年和明年上半年，目前只是第一波。
未来的一年在全球第三库存周期的推动下，商品的反弹可谓一波三折。
读《涛动周期论》读后感1500字
读《涛动周期论》读后感1500字（最新版）编制人：__________________审核人：__________________审批人：__________________编制学校：__________________编制时间：____年____月____日序言下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
文档下载后可定制修改，请根据实际需要进行调整和使用，谢谢!并且，本店铺为大家提供各种类型的经典范文，如读后感、读书笔记、读书心得、读书体会、美文摘抄、作文大全、其他范文等等，想了解不同范文格式和写法，敬请关注!Download tips: This document is carefully compiled by this editor.I hope that after you download it, it can help you solve practical problems. The document can be customized and modified after downloading, please adjust and use it according to actual needs, thank you!In addition, this shop provides you with various types of classic sample essays, such as reading experience, reading notes, reading experience, reading experience, beautiful essay excerpts, essays, other sample essays, etc. If you want to learn about the format and writing of different sample essays, stay tuned!读《涛动周期论》读后感1500字人生就是一场康波——读《涛动周期论》读后感1500字：《涛动周期论》是按时间顺序把周金涛先生重要作品和观点记录成册的书，一共分为三个部分，涛动周期论、大类资产配置、先生言谈。
《涛动周期论》读书笔记
《涛动周期论》读书笔记⼈⽣就是⼀场康波----2016.3.16“康波周期”，实际上它是全球经济运动的决定⼒量（点评：甲⼦，60年的循环）⼀⽣中，理论上只有3次，如果抓住其中⼀个机会，你就⾄少能够成为中产阶级（点评：包含3次房地产周期，⾄少应该抓住1次）康波周期，60年⼀循环（甲⼦），分为回升、繁荣、衰退、萧条（点评：⼀个康波，包含两个海尔周期，所谓“30年河东，30年河西”）（点评：查了百度，好像海尔周期是20年左右，包含两个11年的太阳⿊⼦周期）2017年中期或三季度以后，中国和美国的资产价格全线回落，2019年将出现最终低点，那个低点可能远⽐⼤家想象的低（点评：现在正在进⾏中，还没进⼊主跌段）供给侧改⾰是全球进⼊萧条的标志2008年之前是世界经济在本次康波的黄⾦阶段2004--2015年，是本次康波的衰退期，衰退期就是虽然经济增长不怎么样，但是我们还能够从资产价格中获得很⼤的收益（点评：衰退期，地产还在涨，⼀线城市⾼点在2016年，⼆线城市⾼点在2017年）2015年是全球经济及资产价格的重要拐点要应对好2017--2019年可能发⽣的流动性危机2015之后应该进⼊全球康波的萧条阶段（点评：萧条阶段，资产价格下跌，消灭现⾦）互联⽹+，就是本次康波的技术创新、信息技术的最后成熟阶段2016--2017是⼀次滞胀，流动性差的资产没⼈要了，然后进⼊货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌（点评：警惕创新泡沫，微投算不算？）到2025年，都是第5次康波的萧条阶段（点评：萧条的末期，有哪些机会？）⼈⽣的财富不是靠⼯资，⽽是靠你对于资产价格的投资⼀个⼈60年的⼈⽣主要阶段，其中30年参与经济⽣活，30年中康波给予你的财富机会只有3次40岁以上的⼈，第⼀次机会在2008年，第2次机会在2019年，最后⼀次机会在2030年附近（点评：这⾥说的应该是资产的底部机会，间隔11年，上⼀次低点在1999年，按照推理，上⼀个低点应该在1997年。
投资不读周金涛，一年到头打水漂！江湖上金...
投资不读周金涛，一年到头打水漂！江湖上金...投资不读周金涛，一年到头打水漂！江湖上金涛虽已不在，但他的理论却从未失传——涛动理论，早知三日，富贵十年！错过了买房、互联网、比特币、直播这样的暴富机会？往后余生我们还能再遇暴富机会吗？英年早逝的“周期天王”周金涛，有这样一句名言“人生发财靠康波”，有人调侃说是宿命论，是玄学，可是回过头来，看看他的《涛动周期论》结合他前期的一些演讲，你会有种“知之恨晚”的感觉！根据周天王的60年经济周期理论，大概10年就会有一次发财的机会。
他说过一句话：一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有3次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了，如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级；如果有幸抓住2次，那么你就可以实现财务自由！天妒英才，周金涛在2016年因胰腺癌去世了，44岁。
很多人说他是因为泄露天机太多，所以早早就去世了。
他的去世，为他充满宿命论的“经济周期理论”蒙上了一层神秘的色彩。
周天王的名言：人生发财靠康波——人生财富的积累，是源于经济周期性运动的时间给我们带来的机会，并不是你能力有多强，本事有多大！我们人生的财富轨迹就是康波周期。
我们在做人生财富规划的时候一定要知道每个人都是在社会的大系统中运行，社会大系统给你时间机会你就有时间机会。
这个大系统没给你机会，你在这方面再努力也是没有用的。
周金涛为此深入研究，写出来《涛动周期论》及《涛动周期录》，《涛论》以主要体现周金涛理论的系统体系为主，溯本清源、严谨清晰地呈现了周金涛“涛动周期理论”的核心理论框架和逻辑体系。
《涛录》以准确记录周金涛所做判断和预言前后的论证细节为主，详细记录了周金涛每次提前预测重要拐点时刻的经济原貌和判断过程。
只知周期天王预言而不知天王逻辑，非天王所愿！周期天王过去所有神准的预言在《涛动周期论》和《涛动周期录》中全部有据可寻！周期天王对未来所有预言的理论根源和实际推演都在《论》和《录》中呈现！天王理论对每个人的价值无需多言，《涛动周期论》和《涛动周期录》献给所有苦苦挣扎于经济旋涡和迷雾中而感到无助的人！#头条年货节##读书#【主播推荐】全三册涛动周期论+涛动周期录周期波动尽平【海洋】。
《周期》读书心得
《周期》读书心得《周期》是一本非常引人深思的书籍，通过对时间和生命的思考，让我对人生的价值和意义有了新的认识。
这本书围绕着时间的概念展开，探讨了时间的起源、流逝和循环。
作者通过生物学、物理学、哲学等多个角度的解析，深入剖析了时间对生命的影响。
书中的理论和观点给我留下了深刻的印象，使我对时间有了更深入的认识。
我最喜欢的部分是关于时间循环的讨论。
书中提出了“周期性”的概念，指的是时间的重复和循环。
作者认为，在宇宙的各个层面上都存在着周期性的现象，从原子的振动到星系的运行，都是按照一定的周期进行着。
这个观点让我开始思考时间的本质和存在方式，也让我对生命的起源和演化有了新的认识。
另外，书中还讨论了时间对人类的影响。
作者指出我们常常被时间的束缚所困扰，追求着时间的压力和效率。
然而，作者提醒我们要反思我们对时间的认识和利用方式。
时间的流逝是不可逆转的，我们应该珍惜并充分利用每一刻的时间，而不是被时间所限制和压迫。
在阅读这本书的过程中，我深深感受到时间的神秘和无限的力量。
时间是宇宙中最基本的要素之一，它影响着一切生命的存在和变化。
通过对时间的思考，我开始思考自己的生命和存在的意义。
我意识到，生命是短暂而宝贵的，我们应该珍惜和尊重每一刻，活在当下，追求真正的幸福和意义。
总的来说，《周期》是一本思辨性很强的书籍，让我对时间和生命有了更深入的理解。
它引发了我对时间概念的思考，并让我重新审视自己的生活和人生追求。
这本书不仅提供了丰富的知识和信息，还给了我心灵上的启示和思索。
我会将其中的观点贯彻于我的生活中，并继续探索时间和生命的奥秘。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
周期终将幻灭，但在此之前我们仍将经历一次康波，虽然轮回才是永恒，但周期的奥义是对过程的追逐，所以，周期研究的核心是对过程的描述，如果不是对过程的珍视，对周期的一知半解只能永世沉沦。
我们从来没有把周期当做宏观经济来研究，周期是经济、技术、社会系统及其社会制度的综合产物，在周期大系统面前，几个宏观指标的微小变化根本不值一提，周期研究的境界是以对系统的理解来推断细节的变化，过程与系统才是周期的奥义。
为什么要写这段文字，只是说明对周期的认识不是几个宏观指标可以左右的，不是去实体领域调研可以感知的，能够出众的只是在于对周期系统的理解以及顺周期之道而行的理念。
我们在去年中期之后，对全球的周期运行发表了几个观点，主要见于《全球变局》、《宿命与反抗》、《中国经济即将触底》、《2016：为资源而战》、《大宗商品周期研究》等报告中。
在这篇文字中，我们将再次阐述对这些报告的持续理解。
一、关于宿命与反抗
全球2009年以来中周期的高点已经在2015年出现，这是全球以货币宽松反危机的高点，也是货币宽松的边际高点，自2015年至2019年，将步入本轮中周期的下降阶段。
2015年是全球中周期第二库存周期的高点，而在调整一年多之后，全球将在2016年迎来第三库存周期反弹，这就是我们当前经历的周期阶段，全球第三库存周期的触底顺序是中国、美国、欧洲。
在2015年之前，我们看到的是宽松是资产价格上升的根本推动力，而在2015年之后资产价格的大方向是所谓的资产收益率的降低，从而资产管理的核心由获利向保值转移。
而在2016年第三库存周期反弹时，由于宽松已经到达边际高点，流动性宽松的推动由基础货币转向货币乘数的上升，从而引发通货膨胀预期，这就是资产保值需求的根本机制。
在这个机制下，资本会脱虚向实，从而投资重点由轻资产向重资产转移，由估值逻辑向通胀逻辑转移，这就是当下投资的核心逻辑。
但是这也并非是长久逻辑，滞胀就是萧条前的回光，当滞胀达到高点时，流动性宽松逻辑会彻底倾覆，货币消灭机制启动，彼时的投资主逻辑转向对资产的流动性的追求，现金为王。
所以，投资主逻辑随着周期的演进而不断变幻，把握过程才是周期的奥义。
二、关于第三库存周期的开启
全球及中国经济第三库存周期的开启，不是由几个宏观指标所决定的，他是周期系统运转到此时的必然现象。
我们将随后发布新的报告来阐述第三库存周期开启的深层次机制。
在这里，关于第三库存周期我想阐明几个看法。
其一、当前只是第二库存周期触底和第三库存周期开启之时，各项宏观指标的好坏变化并不改变周期的运行，改变的只是人的心态。
目前比较关键的一点是我们在2015年12月份价格触底之后，看到了库存水平的持续下降，这正是确认价格低点有效性的标志，往往这种价升量跌意味着库存低点将于2016年二季度出现，而库存低点的出现意味着库存周期由价升量跌转向量价齐升，真正的库存周期主升段才会到来，那时我们才能看到实体经济的明确改善。
所以，二季度才是周期大是大非的关键时刻，在此之前我们对周期的投资依靠的是信仰，但唯有信仰才是财富的源泉。
其二，关于库存周期的持续性问题，在我们的周期体系中，一旦库存周期开启，就存在自我加速机制，而在以往几十年的经验中，第三库存周期向上阶段最短为9个月，这是由工业生产的循环周期所决定的，所以，整个2016年都将是第三库存周期的上升阶段。
这个过程首先主要由库存行为所推动，必须说明，通胀预期也是库存行为的推动力。
至于房地产投资的回升以及财政基建的回升，这只是库存行为的加速器，在库存周期的的第一个循环阶段，投资加速器并非必要的。
投资加速器的作用，是在库存周期进入量价齐升之后，决定库存周期的高度及其延续时间，如果加速器启动合适，本轮库存周期可延续至2017年中期。
三、关于本次商品反弹的性质
我们依然处于商品熊市中，这是毫无疑问的。
2011年开启的是商品产能周期级别的熊市，这个熊市将延续至2030年才能开启新的产能周期。
但是，商品熊市的前7年是商品价格的主跌段，这一阶段几乎会跌去商品熊市的所有跌幅，理论上，商品熊市的价格最低点出现在2018年后，随后是震荡筑底期。
在前7年中，第5年商品的价格将触及第一低点，随后展开熊市大级别反弹，这一反弹将领先于第三库存周期的启动而开启，滞后于第三库存周期的高点回落，理论上将持续1年以上，这就是本轮商品熊市大级别反弹的性质及其时间跨度。
比较令人吃惊的是，我们研究了过去50年与本次反弹类似的商品熊市反弹，在各个品种的开启顺序及其未来幅度方面有了新的发现。
以历史经验触底顺序来看是糖=>铁矿=>石油=>铅=>黄金=>铜=>产出缺口=>铝。
糖是最为领先的品种，而本次糖的触底时间在2014年9月，铅的触底是在2015年1月，在商品的反弹的第一波中，糖，铁矿和黄金的突出表现符合历史规律。
而在反弹第一波之后，由于对周期的质疑，都将产生一波明显的回撤，而随后的第二波上涨却更加猛烈。
四、关于滞胀的宿命
我们反复强调，中周期第三库存周期的基本特征就是滞胀，但这个滞胀是局部和短暂的，滞胀在中国来源于通胀的回升速度快于经济增长的速度，而直接的推动力是经过库存周期的长期下行后上游资源品的价格修复，前面已经言明，这种价格的修复根本上是由资本脱虚向实的保值需求所决定的。
所以这个滞胀只是基于通胀与增长上升速度的比较。
这些情况在美国会有所不同，美国的第三库存周期将于2016年二季度启动，劳动力成本和资源价格将是推升美国通胀水平的主要动力。
我们判断这将发生在美国第三库存周期启动后的下半年，而在一年之后，即2017年，美国可能会出现通胀脱离增长的景象，全球将出现滞胀特征，那时可能是本次全球第三库存周期的高点。
当全球第三库存周期在2016年中期进入中国和美国共振向上阶段之后，我们判断人民币币值将领先回升，随后，美元指数进入本轮美元周期的最终上升阶段，在这个阶段我们将看到美元与大宗和黄金同涨。
而在本轮第三库存周期的高点附近，即2017年中期附近，我们将看到本轮自2011年开始的美元指数牛市的高点。
随后本轮全球中周期将彻底进入最终下降期直至2019年。
滞胀就是萧条前的回光。
五、关于2017年中期之后的全球景象
2017年中期之后，东西半球的房地产周期进入共振回落期，我们预期中国本次房地产周期的B浪反弹将在2017年中期之前已经回落，而美国房地产周期
一浪上升将持续7年，将在2017年中期之后回落，所以2017年至2019年将是全球经济增长基本动力的回落期，也是本轮中周期的回落探底阶段。
而从更大的角度看，这一时期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波进入萧条阶段，是中国经济周期的四周期共振低点。
周期终将幻灭，但在2019年之后，中国新的房地产周期将启动，所谓幻灭即是重生，以人生发财靠康波来看，2019年是1985年后生人一代的第一次人生机会。
周期由人类的社会运行系统所推动，自然包括每一个周期的信仰者与不信仰者，而在周期的每一个阶段，信仰者与不信仰者自然有其不同的结果，这本身根本没有必要进行无谓的争论，当下需要做的，只是把周期的过程研究清楚，获取周期对我们人生财富的意义。
所以我们反复强调的是，周期终将幻灭，但在此之前，我们仍将经历一次康波。