高级财务管理理论与实务-刘淑莲版-课后思考题答案
【修订版】《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)第3章价值评估模型课后习题参考答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见课本P102】1、王先生计划将100 000元投资于政府债券,投资期至少为4 年。
这种债券到期一次还本付息。
你作为他的投资顾问,会给他提供何种建议?有关资料见表3-21:(1) 根据以上资料,你认为王先生有多少种投资选择?至少列出5种投资组合。
(2) 根据(1)的结论,王先生在每种选择中的投资价值(本金加利息)是多少?假设收益率曲线保持不变。
(3) 假设王先生投资于一个5年期债券,在第4年末出售该债券,债券的出售价应为多少?如果王先生在第4年末需要现金123 000元,这一投资选择能否满足他的要求?列示计算过程。
[参考答案】(1)王先生可以选择的投资组合如下表所示(根据题目要求,仅列示5种选择方式):(2)如果收益率曲线不变,上述各种投资组合价值(本金加利息)计算如下:a、选择方式1(H)的投资价值(本金加利息)为:100 000×(1+4.90%)^4=121 088.24(元)b、选择方式2(A)的投资价值(本金加利息)为:第1年:100 000×(1+4.00%)=104 000(元)第2年:104 000×(1+4.00%)=108 160(元)第3年:108 160×(1+4.00%)=112 486(元)第4年:112 486×(1+4.00%)=116 986(元)或者直接求复利即可:100 000×(1+4.00%)^4=116 985.86(元)c、选择方式3(D)的投资价值(本金加利息)为:第1年:100 000×(1+4.00%)=104 000(元)第2年:104 000×(1+4.65%)^3=119 193(元)或者直接计算:【100 000×(1+4.00%)】×(1+4.65%)^3=119 193.08(元)d、选择方式4(B)的投资价值(本金加利息)为:第1年:100 000×(1+4.00%)=104 000(元)第2年:104 000×(1+4.00%)=108 160(元)第3年:108 160×(1+4.35%)^2=117 775(元)或者直接计算:【100 000×(1+4.00%)^2】×(1+4.35%)^2=117 774.59(元)e、选择方式5(F)的投资价值(本金加利息)为:第1年:100 000×(1+4.35%)^2=108 889(元)第3年:108 889×(1+4.35%)^2=118 569(元)或者直接计算复利即可:100 000×(1+4.35%)^4=118 268.63(元)(3)如果王先生购买一个5年期债券,则到期日债券投资价值(本金加利息)为:100 000×(1+5.20%)^5=128 848.30(元)由于王先生在第4年需要现金,假设他在第4年末出售,则出售时债券投资价值(本金加利息)为:P=128 848.30/(1+4.00%)=123 892.60(元)因为有123892.60元>123000元,所以这种投资策略能够满足王先生的需求。
财务管理第五版刘淑莲课后答案第一章雷士照明案例
财务管理第五版刘淑莲课后答案第一章雷士照明案例1、长期借款利息及外币折算差额,均应记入()科目。
[单选题] *A.其他业务支出B.长期借款(正确答案)C.投资收益D.其他应付款2、某公司为一般纳税人,2019年6月购入商品并取得增值税专用发票,价款100万元,增值税率13%;支付运费取得增值税专用发票,运费不含税价款为30万元,增值税率9%,则该批商品的入账成本为()。
[单选题] *A.130万元(正确答案)B.7万元C.3万元D.113万元3、根据准则的规定,企业收到与日常活动无关的政府补助应当计入()科目。
[单选题] *A.投资收益B.其他业务收入C.主营业务收入D.营业外收入(正确答案)4、下列交易和事项中,不应确认为营业外支出的是()。
[单选题] *A.对外捐赠支出B.债务重组损失C.计提的存货跌价准备(正确答案)D.处置报废固定资产损失5、企业发生的公益捐赠支出应计入()。
[单选题] *A.销售费用B.营业外支出(正确答案)C.其他业务成本D.财务费用6、专利权有法定有效期限,一般发明专利的有效期限为()。
[单选题] *A.5年B.10年C.15年D.20年(正确答案)7、企业专设销售机构发生的办公费应计入()科目。
[单选题] *A.管理费用B.财务费用C.制造费用D.销售费用(正确答案)8、企业在转销已经确认无法支付的应付账款时,应贷记的会计科目是()。
[单选题] *A.其他业务收入B.营业外收入(正确答案)C.盈余公积D.资本公积9、企业出售固定资产应交的增值税,应借记的会计科目是()。
[单选题] *A.税金及附加B.固定资产清理(正确答案)C.营业外支出D.其他业务成本10、企业生产经营期间发生的长期借款利息应计入()科目。
[单选题] *A.在建工程B.财务费用(正确答案)C.开办费D.长期待摊费用11、.(年浙江省第二次联考)会计人员的职业道德规范不包括()[单选题] *A操守为重、不做假账(正确答案)B爱岗敬业、诚实守信C、廉洁自律、客观公正D坚持准则、提高技能12、某企业上年末“利润分配——未分配利润”科目借方余额为50 000元(属于五年以上亏损),本年度实现利润总额为1 000 000元,所得税税率为25%,无纳税调整项目,本年按照10%提取法定盈余公积,应为()元。
东北财大刘淑莲高级财务管理理论与实务PPT(全套)
影响,这种估价不易客观和准确;
⑵公司价值,特别是股票价值并非为公司所控制,其价格
波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致,这对公司实际
经营业绩的衡量也带来了一定的问题。
1.2.2 实务中的财务管理目标
20世纪50年代以前,利润最大化观点在西方经济理论界较
为盛行,许多经济学家都是以利润最大化来分析和评价企业行
利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较;
⑶没有考虑风险因素,高额利润往往要承担过大的风险;
⑷片面追求利润最大化,可能导致企业短期行为,如忽视
科技开发、产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、
生活福利设施、履行社会责任等。
2.股东财富最大化
以股东财富最大化作为财务管理的目标,主要源于股东作
⑶这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为;
⑷这一目标有利于社会资源合理配置,社会资本通常流向
公司价值最大化的企业或行业,从而实现社会效益最大化。
以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题:
⑴对于非上市公司,这一目标值不能依靠股票市价做出评
判,而需通过资产评估方式进行,出于评估标准和评估方式的
和荷兰排在第三位,但在美国却未被列入前5位。
最大化销售利润率(return on sales),这个指标是惟一的
一个被5个国家都列入前5位的理财目标。它在日本排在第二位,
在法国和挪威排在第三位,在荷兰和美国排在第五位。与销售
利润率相类似的是投资收益率(Return on Investment),除法
为和业绩。在此之后,在理论上较为流行的观点是股东财富最
大化或公司价值最大化。
纳税实务-高教-刘淑茹-书后习题参考答案答案
书后习题参考答案(简略)第二章一、选择题1. A2.C3.D4.B5.D6.D7.C8.C9.C10.B二、业务模拟题(一)1.借:材料采购 7000000应交税费—应交增值税(进项税)1190000贷:银行存款(应付账款) 8190000借:原材料 7000000贷:材料采购 70000002.借:原材料 18600应交税费—应交增值税(进项税)1400贷:银行存款 20000 3.借:银行存款(应收账款) 9360000贷:主营业务收入 8000000应交税费—应交增值税(销项税) 1360000 4.借:固定资产 351000贷:主营业务收入 300000应交税费—应交增值税(销项税)51000借:主营业务成本 200000贷:库存商品 2000005.借:材料采购 100000应交税费—应交增值税(进项税)17000贷:银行存款(应付账款) 117000借:原材料 100000贷:材料采购 1000006.借:营业外支出 117000贷:库存商品 100000应交税费—应交增值税(进项税转出)17000本期企业应交增值税219600元(二)1.该企业属于混合销售行为,应合并征收增值税若其属于一般纳税人,应纳增值税=80000/1.17*17%=11623.93元若其属于小规模纳税人,应纳增值税=80000/1.06*6%=4528.3元2.该计算机服务公司应属于增值税纳税人,对外开具专用发票,应是一般纳税人。
各项收入未分别核算,应一并计算缴纳增值税:(800000+100000/1.17+50000/1.17)*17%=157794.87元若该企业分别核算各项收入,应分别计算缴纳增值税和营业税:销售计算机应交纳增值税:800000*17%=136000元技术服务应按5%缴纳营业税:100000*5%=5000元计算机维修应缴纳增值税:50000/1.17*17%=7264.96元合计:148264.96元增值税一般纳税人企业未分别各项收入,要合并计算缴纳增值税,企业税收负担可能加重。
《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)课后习题答案第2章:风险与收益【基本训练】第1题
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见教材第63页】假设你是XYZ公司的财务,目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。
各方案的投资期都是一样,对应于不同经济状态所估计的收益率见表2-13。
表2-13 各种经济环境下四种待选方案的预期收益率经济环境概率投资收益率A B C D衰退0.2 10% 6% 22% 5%一般0.6 10% 11% 14% 15%繁荣0.2 10%31% -4% 25%要求:1、计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。
(1)预期收益率:E A=K1P1+K2P2+K3P3=10%×0.2+10%×0.6+10%×0.2=10%E B= K1P1+K2P2+K3P3=6%×0.2+11%×0.6+31%×0.2=14%E C= K1P1+K2P2+K3P3=22%×0.2+14%×0.6+(-0.4%)×0.2=12%E D= K1P1+K2P2+K3P3=5%×0.2+15%×0.6+25%×0.2=15%(2)(3)方差=标准差2方案A的标准差为:SD(A)=Var(A)=(10%-10%)2×0.2+(10%-10%)2×0.6+(10%-10%)2×0.2=0 方案B的标准差为:SD(B)=Var(B)=(6%-14%)2×0.2+(11%-14%)2×0.6+(31%-14%)2×0.2=8.72% 方案C的标准差为:SD(C)=Var(C)=(22%-12%)2×0.2+(14%-12%)2×0.6+(-4%-12%)2×0.2=8.58% 方案D的标准差为:SD(D)=Var(D)=(5%-15%)2×0.2+(15%-15%)2×0.6+(25%-15%)2×0.2=6.32%(4)标准离差率(变异系数)方案A的标准离差率(变异系数)为:CV(A)=0%/10%=0%方案B的标准离差率(变异系数)为:CV(B)=8.72%/14%=62.29%方案C的标准离差率(变异系数)为:CV(C)=8.58%/12%=71.5%方案D的标准离差率(变异系数)为:CV(D)=6.32%/15%=42.13%2、根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一个方案。
高级财务管理理论与实务-刘淑莲版-课后思考题答案
高级财务管理理论与实务-刘淑莲版-课后思考题答案第一章P24 第1题经过近20年的发展,资本市场已成为我国企业筹集资金的重要场所。
到目前为止,上海、深圳两地的证券交易所已先后有2489家上市公司,总市值23.91万亿元,流通市值19.96 万亿元。
不少上市公司在IPO之后,又进一步通过配股、增发等方式筹集了大量资金。
请结合中国上市公司融资方式说明资本市场的作用及其存在的问题。
1、我国上市公司的主要融资方式通过主板,中小企业板,创业板,新三板首次公开发行股票(IPO)再融资(增发和配股),发行可转换债券在境外进行股权融资商业信用,银行借款发行债券,优先股2、资本市场的作用①、融资作用,企业筹集资金提供了重要的融资渠道。
由于资本市场上的金融工具收益较高,能吸引众多的投资者,他们在踊跃购买证券的同时,向市场提供了源源不断的巨额长期资金来源。
提高了直接融资比重,改善了企业的融资结构和盈利模式。
②、资本市场是资源合理配置的有效场所在资本市场中企业产权的商品化、货币化、证券化,在很大程度上削弱了生产要素部门间转移的障碍。
一些效益好、有发展前途的企业可根据社会需要,通过控股、参股方式实行兼并和重组,发展资产一体化企业集团,开辟新的经营领域另外,在资本市场上,通过发行债券和股票广泛吸收社会资金,其资金来源不受个别资本数额的限制。
这就打破了个别资本有限且难以进入一些产业部门的障碍,有条件也有可能筹措到进入某一产业部门最低限度的资金数额,从而有助于生产要素在部门间的转移和重组,实现资源的有效配置。
③、有利于企业的重组兼并④、推动产业结构升级⑤、投资功能,分散和防范风险3、资本市场存在的问题①、投资主体单一投资者个人多,机构投资者少。
这种以散户为主导的市场,投机行为盛行,缺乏理性。
价格波动大,具有很大的不稳定性。
如此一来,资本市场的价格失真,不能真正反映股票价值和上市公司质量。
②、缺乏层次性我国资本市场主要是股票市场,债券市场尤其是债券市场非常不发达。
财务管理刘淑莲答案
财务管理刘淑莲答案class=txt>【题源见教材第63页】假设你是xyz公司的财务,目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。
各方案的投资期都是一样,对应于不同经济状态所估计的收益率见表2-13。
要求:1、计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。
(1)预期收益率:var(a)=方案b的标准差为: sd(b)=var(b)=方案c的标准差为: sd(c)=var(c)=方案d的标准差为: sd(d)=var(d)=(4)标准离差率(变异系数)方案a的标准离差率(变异系数)为:cv(a)=0%/10%=0%方案b的标准离差率(变异系数)为:cv(b)=8.72%/14%=62.29%方案c的标准离差率(变异系数)为:cv(c)=8.58%/12%=71.5% 方案d的标准离差率(变异系数)为:cv(d)=6.32%/15%=42.13%2、根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一个方案。
答:方案a无风险,方案d的预期收益率较高,且风险较小,所以方案a和方案d一般来说是不能淘汰;对方案b和方案c来说,e(b)e(c),sd(b)sd(c);但 cv(b) cv(c),仅从前两个指标很难判断,但通过cv,可知方案c的相对风险很大,若淘汰一个方案,则应淘汰方案c。
3、假定你认为上述分析是以各待选方案的总风险(标准差)为依据的,不十分科学,应进行系统风险分析。
投资方案d是一种经过高度分散的基金性资产,可用以代表市场投资。
评价:a、d方案的预期收益率等于必要收益率;b方案的预期收益率低于必要收益率;c方案的预期收益率高于必要收益率。
从市场分析的角度看,应选择方案c,但就总风险来说,方案c仍是风险最大的方案,并且是所有备选方案中唯一可能亏损的方案。
在市场分析中,之所以要选择c方案,是因为它是一项相对市场呈负相关的投资,它具有减少投资组合风险的能力,对投资者很有价值。
公司理财第二版 刘淑莲 习题与答案解析(已校对)
第一章财务管理概述[学习重点和难点]学习重点:在了解财务管理的基本内容和基本职责的基础上,掌握财务管理的目标以及优缺点;熟悉两权分离下产生的委托代理关系和由此而产生的代理问题,以及解决的途径。
了解金融市场的类型和作用,了解公司理财的重要假说,即有效市场假说的基本含义。
学习难点:如何理解股东财富最大化、委托代理关系、代理问题的表现和影响结果、金融资产的价值,以及有效市场假说对公司融资和经理人管理的影响。
在学习过程中要明确相关概念的含义,深入理解基本财务原理的内涵。
习题与案例一、单项选择题1.下列不属于公司财务管理内容的是( )。
A.资本预算管理B.长期融资管理C.营运资本管理D.业绩考核管理答案:D。
2.股东通常用来协调与经营者之间利益的方法主要是A.监督和激励B.解聘和激励C.激励和接收D.解聘和接收答案:A。
3.下列不属于股东财富最大化理财目标优点的是( )。
A.考虑了获取收益的时间因素和风险因素B.克服了追求利润的短期行为C.能够充分体现所有者对资本保值与增值的要求D.适用于所有公司答案:D。
股东财富最大化其实就是股价尽可能地高,股东财富的计算:股价与股数的乘积。
股价等于预期未来现金流入量的现值之和,折现率的选取已经考虑了风险。
D项说法太绝对。
4.根据资产负债表模式,可将公司财务管理分为长期投资管理、长期融资管理三部分,股利政策应属于的财务管理范畴是( )。
A.营运资本管理B.长期投资管理C.长期融资管理D.以上都不是答案:C。
公司发行股票融资的代价就是要派股利给股东。
5.无论从市场功能上还是从交易规模上看,构成整个金融市场核心部分的是()A.外汇市场B.商品期货市场C.期权市场D.有价证券市场答案:D6.下列不属于公司财务经理基本职能的是( )。
A.投资管理B.核算管理C.收益分配管理D.融资管理答案:B 。
7.按照索取权获得方式的不同分类,股东对于公司收益的索取权是A.剩余索取权B.固定索取权C.法定索取权D.或有索取权答案:A。
《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)第4章财务分析与财务预测课后习题答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见教材P130(基本训练)】1.根据下列资料,填充资产负债表(见表2)空白项目:(1)速动比率为2:1;(2)长期负债是短期投资的4倍;(3)应收账款为4 000元,是速动资产的50%,流动资产的25%,同固定资产总值相等;(4)股东权益总额等于营运资本(流动资产—流动负债);(5)普通股是留存收益的2倍。
表4-13 资产负债表简表单位:元资产负债和股东权益现金3000应付账款 4 000短期投资 1 000长期负债 4 000应收账款 4 000 普通股8 000存货8 000 留存收益 4 000固定资产 4 000资产合计20 000负债和股东权益合计20 000【参考答案】根据条件(3)可得:速动资产=4 000÷50%=8 000(元)流动资产=4 000÷25%=16 000(元)固定资产总值=应收账款=4 000(元)所以有:存货=流动资产—速动资产=16 000—8 000=8 000(元)资产=流动资产+固定资产=16 000+4 000=20 000=负债+股东权益根据条件(1)可知:速动比率=速动资产÷流动负债=2:1=2=8 000÷流动负债所以在本题中有:应付账款=流动负债=8 000÷2=4 000(元)根据条件(4)可得:股东权益总额=营运资本=流动资产—流动负债=16 000—4 000=12 000(元)因为有:所有者权益(或股东权益总额)=实收资本(或股本)+资本公积+盈余公积+未分配利润根据条件(5)可知:在本题中:普通股+留存收益=3×留存收益=股东权益总额=12 000(元)所以有:留存收益=4 000(元)普通股=2×留存收益=2×4 000=8 000(元)在本题中有:长期负债=负债和股东权益合计—应收账款—普通股—留存收益=20 000—4 000—8 000—4 000=4 000(元)根据条件(2)可得:短期投资=长期负债÷4=4 000÷4=1 000(元)所以,在本题中有:现金=资产合计—短期投资—应收账款—存货—固定资产=20 000—1 000—4 000—8 000—4 000=3 000(元)。
财务管理刘淑莲答案.doc
财务管理刘淑莲答案class=txt> 【题源见教材第63 页】假设你是xyz 公司的财务,目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。
各方案的投资期都是一样,对应于不同经济状态所估计的收益率见表2-13 。
要求:1、计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。
(1)预期收益率:var(a)=方案b 的标准差为:sd(b)=var(b)=方案c 的标准差为:sd(c)=var(c)=方案d 的标准差为:sd(d)=var(d)=(4)标准离差率(变异系数)方案a 的标准离差率(变异系数)为:cv(a)=0%/10%=0%方案 b 的标准离差率(变异系数)为:cv(b)=8.72%/14%=62.29%方案c 的标准离差率(变异系数)为:cv(c)=8.58%/12%=71.5% 方案d 的标准离差率(变异系数)为:cv(d)=6.32%/15%=42.13%2、根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一个方案。
答:方案 a 无风险,方案 d 的预期收益率较高,且风险较小,所以方案 a 和方案 d 一般来说是不能淘汰;对方案 b和方案 c 来说,e(b)e(c) ,sd(b)sd(c) ;但cv(b) cv(c) ,仅从前两个指标很难判断,但通过cv ,可知方案 c 的相对风险很大,若淘汰一个方案,则应淘汰方案c。
3、假定你认为上述分析是以各待选方案的总风险(标准差)为依据的,不十分科学,应进行系统风险分析。
投资方案 d 是一种经过高度分散的基金性资产,可用以代表市场投资。
评价:a、d 方案的预期收益率等于必要收益率; b 方案的预期收益率低于必要收益率; c 方案的预期收益率高于必要收益率。
从市场分析的角度看,应选择方案c,但就总风险来说,方案 c 仍是风险最大的方案,并且是所有备选方案中唯一可能亏损的方案。
在市场分析中,之所以要选择 c 方案,是因为它是一项相对市场呈负相关的投资,它具有减少投资组合风险的能力,对投资者很有价值。
高级财务管理理论与实务第三版 东北财经大学出版社 刘淑莲主编 第二章 风险与收益
第二章风险与收益讨论题1、答:(1)、当投资组合的数量达到50种时,投资组合的收益趋向市场收益,投资组合的风险趋向市场风险;(2)、因为证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。
非系统性风险又叫可分散风险或公司特定风险,可以通过投资组合分散掉,当股票种类包含市场全部种类时,几乎能把所有的非系统性风险分散掉;系统性风险又称不可分散风险或市场风险,不能通过证券组合分散掉。
(3)、当投资组合的数量足够多时,投资组合收益率与市场收益率呈完全相关,此时β系数等于1,此时证券组合的标准差将趋向0.2、答:如上图,当通货膨胀在现在国库券反映的8%的基础上再涨3个百分点,即回归截距增大3%,SML1【Ri= 8%+βi(Rm-8%)】平移到SML2【Ri= 11%+βi(Rm-11%)】交Y 轴于11%。
假设投资者风险偏好发生变化使得市场风险报酬率增加3个百分点,SML1斜率βi增大,旋转至SML3【Ri= 8%+βi(1+3%)×(Rm-8%)】交Y轴于8%。
3.原因一:中美两国上市公司在估计股权资本成本时的差别较大。
与美国上市公司广泛使用CAPM作为股权资本成本估计方法不同,中国上市公司更倾向于采用股票历史平均收益率和银行贷款利率估算资本成本。
CAPM在使用扔存在一些问题,例如,CAPM的假设与现实不完全符合,在实际中无风险资产与市场组合可能不存在,采用历史数据估价的β系数很难准确的衡量当前或未来的风险,选用的市场组合可能并不能代表真正的市场组合等。
原因二:我国资本市场功能存在不同程度的缺陷。
我国资本市场的融资功能出现错位,上市公司融资往往不是为了扩大投资而融资,而是为了融资而融资。
我国证券市场的定价功能与资源配置功能失灵,浓厚的投机氛围扭曲了我国股市的价格信号,大量的资金涌向垃圾股使得劣质企业可以支配稀缺资金,资本市场配置功能得到了最大扭曲。
由于股票平均收益法和股利折现模型是从鼓励汇报的角度来计算企业的股权资本成本的,在逻辑上能直接的体现股权投资者对股权投资的预期回报要求和对企业的所有权、经营管理权,因此这两种计算方法比其他的计算方法更适合我国企业股权资本成本计量,特别是在现阶段我国企业股权结构特殊的情况下其优势更为突出。
高级财务管理理论与实务课后习题解答
不同组合下的股票价格见表 4。
表4
不同组合下的股票价格
ALD 公司β 系数 5%
增长率 6%
1.2
38.603
45.690
1.3
36.458
42.742
1.4
34.539
40.152
7% 0.118 0.122 0.126
单位:元
7% 55.729 51.442.5��12% � 6%� � 15%
500
500
500
500
500
必要收益率为:
R=8%+(12.65%-8%)×1.632=15.59%
(3)新投资的股票必要收益率为:
R=8%+(12.65%-8%)×2=17.3%
由于该股票的必要收益率高于期望收益率,因此不应投资。当期望收益率高于 17.3%时
可以考虑投资。
5.(1)ALD 公司股票价格:
(2)收购前的必要收益率=6%+1.6×(12%-6%)=15.6%
收购后的必要收益率=6%+1.4×(12%-6%)=14.4%
1
(3) P0 �
� 10.42(元)
15.6% � 6%
1
(4) P0 �
� 13.51(元)
14.4% � 7%
(5)上述计算表明,收购 B 公司后,A 公司的风险降低,增长率提高,股价上升,因此,
为达到 16%的期望收益率,可选择的投资组合是:60%的资本投资于股票 A,40%的资
本投资于股票 B。
(3)将投资额 20 950 元中的 60%投资于股票 A,40%投资于股票 B,可购买的数量分别为:
20 950 � 60%
A:
财务管理学 步淑段编 课后题答案
财务管理学步淑段编课后题答案一、单项选择题1.下列各项中,可能不会影响流动比率的业务是()。
A.用现金购买短期债券B.用现金购买固定资产C.用存货进行对外长期投资D.从银行取得长期借款2.在杜邦财务分析体系中,综合性最强的财务比率是()。
A.净资产收益率B.总资产周转率C.总资产净利率D.营业净利率3.在流动比率为1.5时,赊购原材料10000元,将会()。
A.增大流动比率B.降低流动比率C.不影响流动比率D.增大或降低流动比率4.下列各项中,可能导致企业资产负债茶变化的经济业务是()。
A.以固定资产对外投资(按账面价值作价)B.用现金购买债券C.接受所有者投资转入的固定资产D.收回应收账款5.已获利息倍数指标中的利息费用主要是指()。
A.只包括银行借款的利息费用B.只包括固定资产资本化利息C.只包括财务费用中的利息费用,不包括固定资产资本化利息D.既包括财务费用中的利息费用,又包括计入固定资产的资本化利息6.某公司流动比率下降,速动比率上升,这种变化可能基于()。
A.倾向于现金销售,赊销减少B.应收账款的收回速度加快C.存货有所下降D.存货有所增加7.在公司流动比率小于1时,赊购商品一批,将会()。
A.流动比率下降B.降低营运资金C.流动比率上升D.增大营运资金8.下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是()。
A.购买股票作为短期投资B.现销产成品C.从银行提取现金D.用存货进行对外长期投资9.产权比率与权益乘数的关系为()。
A.产权比率=1一权益乘数B.产权比率=1+权益乘数C.权益乘数=1一产权比率D.权益乘数=1十产权比率二、多项选择题1.财务分析的方法主要有()。
A.比较分析法B.比率分析法C.趋势分析法D.因素分析法2.影响速动此率的因素有()。
A.应收账款B.存货C.应收票据D.短期借款3.下列各项中,可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有()。
A.提高流动比率B.提高资产负债率C.提高总资产周转率D.提高营业净利率4.能增强企业短期偿债能力的因素是()。
高级财务会计理论与实务课后答案
【篇一:高级财务会计练习及答案】
一、判断题
1.(√)企业合并最主要的原因通常是扩大规模,获取经济利益。
3.(√)新设合并中,被合并的公司均丧失法律地位。解释:是几家公司协议合并共同组成一家新企业。
4.(√)控股合并主要表现为一家公司取得另一家公司的全部或部分有表决权资本,两公司仍保留其法律地位。
a.收到出资时月初市场汇率
b.收到出资时月末市场汇率
c.收到出资时当日的市场汇率
d.合同约定的,按合同汇率;合同未约定汇率的,按收到出资当日的市场汇率
7.下列外币报表折算方法中,属于单一汇率法的有(a)
a.现行汇率法
b.时态法
c.流动与非流动性项目法
d.货币与非货币性项目法
8.企业集团内部交易的固定资产,在报废清理的会计期末,不编制与该固定资产有关的抵销分录。这种情况发生在(b)。
a.按期末余额与期初余额之差,借记“坏账准备”,贷记“管理费用”
b.按期末余额,借记“坏账准备”,按期初余额贷记“期初未分配利润,按两者差额借记
“管理费用”
c.只按期末余额,借记“坏账准备”,贷记“管理费用”
d.按期末余额,借记“坏账准备”,按期初余额贷记“期初未分配利润”,按两者差额贷记
或借记“管理费用”
法与时态法的折算结果相同。解释:以历史成本记载还是现行成本记载
二、单项选择题
1.在权益结合法下,如果企业合并时,发行公司股票总面值大于被合并公司的投入资本,并且,发行公司没有足够的股票溢价,则发行公司的股票溢价应冲减(d)
a.发行公司的资本公积
b.发行公司的留存收益
c.被合并公司的资本公积
d.被合并公司的留存收益
全部消除。在母公司和少数股东之间分配
财务管理理论与实务课后习题答案
第一章总论习题1.单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。
A.资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。
D.金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。
D.债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品,并持有丙公司债券和丁公司的股票,且向戊公司支付公司债利息。
假定不考虑其他条件,从甲公司的角度看,下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。
D.甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中,通常被认为比较合理的是( B )。
B.企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示,能表明股东财富的指标是( D )。
D.每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。
C.企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。
C.纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。
A.预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。
D.行为目标不同2.多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。
A.没有考虑资金的时间价值B.没有考虑资金的风险价值C.是一个绝对值指标,未能考虑投入和产出之间的关系D.容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害,通常采取( BC )等措施。
A.参与董事会监督所有者 B.限制性借款C.收回借款不再借款D.优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标,它所存在的问题有( BCE )。
A.没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B.没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C.没有考虑资金时间价值因素D.不利于企业之间收益水平的比较E.容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言,下列因素中的( )只能加以适应和利用,但不能改变它。
(ABD)A.国家的经济政策B.金融市场环境C.企业经营规模D.国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。
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高级财务管理理论与实务-刘淑莲版-课后思考题答案第一章 P24 第1题经过近20年的发展,资本市场已成为我国企业筹集资金的重要场所。
到目前为止,上海、深圳两地的证券交易所已先后有2489家上市公司,总市值23.91万亿元,流通市值19.96万亿元。
不少上市公司在IPO之后,又进一步通过配股、增发等方式筹集了大量资金。
请结合中国上市公司融资方式说明资本市场的作用及其存在的问题。
1、我国上市公司的主要融资方式通过主板,中小企业板,创业板,新三板首次公开发行股票(IPO)再融资(增发和配股),发行可转换债券在境外进行股权融资商业信用,银行借款发行债券,优先股2、资本市场的作用①、融资作用,企业筹集资金提供了重要的融资渠道。
由于资本市场上的金融工具收益较高,能吸引众多的投资者,他们在踊跃购买证券的同时,向市场提供了源源不断的巨额长期资金来源。
提高了直接融资比重,改善了企业的融资结构和盈利模式。
②、资本市场是资源合理配置的有效场所在资本市场中企业产权的商品化、货币化、证券化,在很大程度上削弱了生产要素部门间转移的障碍。
一些效益好、有发展前途的企业可根据社会需要,通过控股、参股方式实行兼并和重组,发展资产一体化企业集团,开辟新的经营领域。
另外,在资本市场上,通过发行债券和股票广泛吸收社会资金,其资金来源不受个别资本数额的限制。
这就打破了个别资本有限且难以进入一些产业部门的障碍,有条件也有可能筹措到进入某一产业部门最低限度的资金数额,从而有助于生产要素在部门间的转移和重组,实现资源的有效配置。
③、有利于企业的重组兼并④、推动产业结构升级⑤、投资功能,分散和防范风险3、资本市场存在的问题①、投资主体单一投资者个人多,机构投资者少。
这种以散户为主导的市场,投机行为盛行,缺乏理性。
价格波动大,具有很大的不稳定性。
如此一来,资本市场的价格失真,不能真正反映股票价值和上市公司质量。
②、缺乏层次性我国资本市场主要是股票市场,债券市场尤其是债券市场非常不发达。
虽然股票市场发展较快,但层次单一,主要是主板市场。
而中小企业板,新三板,创业板未成气候。
导致我国中小型企业,民营企业融资困难。
债券市场主要是国债,金融债,真正的企业债较少。
资本市场缺乏层次性,难以满足投资者和筹资者多样性的投融资要求。
③、股权结构不合理,治理结构不完善中国的上市公司种,国有股和法人股等非流通股占控股地位,流通股规模较小。
这种特殊的股权结构,很容易形成机构大户操纵股市,控股股东损害小股东利益的局面。
非流通股东和流通股东的利益是对抗的,“一股两价”的存在,意味着非流通股股东通常是从流通股股东处较高的溢价发行来获取资产收益。
④、上市公司组成结构不合理上市公司中:国有企业多,民营企业少。
大中型企业多,小企业少。
传统产业上市公司多,高新技术产业上市公司少。
⑤、披露虚假性息,内幕交易盛行,信息不对称上市公司通过披露虚假性息,内幕交易来包装自己,美化公司业绩,抬高股价。
让不明真相的普通股民上当受骗,血本无归。
此举严重损害了资本市场的效率和秩序。
⑥、中国企业争相进行股份制改造,已达到上市圈钱的目的,而不是把功夫放在提高经营水平,加强内部治理结构上。
投资者看重的不是现金股利,而是资本利得。
追求财富最大化是人类的本性,主要原因是监管问题。
P24第2题中国股热债冷原因①、股权融资成本低中国的股权分红制度不健全,股票分红率极低。
一些上市公司向投资者少分红,甚至不分红。
即使分红,也多为股票股利,而不是现金股利。
这样一来,股权资本成本极低,低于债权资本成本。
②、债券融资风险小与债权融资相比,股权融资没有到期偿还本息的风险。
因此,企业拥有了一笔永不到期,可自由支配的资金,且不用承担财务风险和破产风险。
③、国人偏向于高风险高收益的股市,而不喜欢相对比较稳定的低收益的债券市场。
④、中国上市公司管理者有动机通过发行股票,追求额外的在职消费。
而债务融资契约经常会有一些附加条款来约束公司管理层,债权人也会对公司进行严密监督。
债券融资会减少公司自有现金流量,有到期还本付息的压力,对企业管理层的工作效率,工作态度都提出了极高要求。
避免了无效,低收益项目的投资。
⑤、公司争相进行股份制改造,上市圈钱。
第四章 P63 第4题:AAA房地产公司现有两个投资项目,即建一座大型学生公寓或投资一项生物制药工程,他们的投资规模都是5亿元,期望净现值都是1亿元。
如果你是公司经理,你会选择哪一项目,请根据财务管理的相关理论解释你的选择(也可在某些假设条件下分析说明)。
①、根据净现值法则,这两个项目都是可行的。
但是从风险与收益权衡的理论看,在收益相同的条件下,应选择风险小的项目。
对于房地产公司来说,投资于学生公寓项目的收益稳定、风险小。
投资于生物制药工程,是进入一个新的领域,风险较大。
如果企业倾向于规避风险,那就应该选择学生公寓。
②、根据增长期权理论和多元化思想,生物制药工程作为一种科技含量较高的领域,虽然风险大,但是收益也高,而且进入一个新的领域相当于为公司购买了一个看涨期权。
此外,从房地产领域到生物制药领域,也可以使公司从事多元化经营,在一定程度上可以分散风险。
如果公司想尝试多元化经营,并且生物制药项目失败的风险在公司可承受范围内,不会影响公司正常经营,那么可以选择生物制药。
63页美国和中国,资产资本计算方法的差异美国资本市场更加成熟,更加理性,干扰因素少。
因此多采用简单易懂的CAMP定价模型。
中国的资本市场不成熟,干扰因素多,用CAMP定价模型计算出来的资本成本不准确。
因此,多采用历史成本法。
第三章101页 第三题选择现金流量折现法还是选择乘数法对股票进行估价。
(1)股利折现法现实中,很多企业的盈利,股利分配政策并不绝对稳定。
因此,它们的股利现金流很难确定。
此法适用于股利现金流相对确定的单位,比如公共事业单位。
零增长模型——优先股的价值评估。
稳定增长模型两阶段模型三阶段模型(2)股权自由现金流量模型不仅适用于上市公司,也可用于未上市公司股权的定价。
需要考虑与债务相关的现金流量,因此商业银行、保险公司等高杠杆公司股权估价时不宜采用该方法。
(3)公司自由现金流量折现模型不用考虑与债务相关的现金流量,当公司财务杠杆过高或经常发生重大变化的情况下适用较为方便,比如商业银行、保险公司等高杠杆公司。
(4)市盈率乘数法EPS1P =P/E 适用广泛,但当EPS 为负数时不能用。
(5)公司价值乘数法EBITDAEV = EV:公司价值EBITDA:息税折旧摊销前利润,可用于偿债的现金数。
无论亏损或盈利,均可采用此法,跨国公司并购时,可消除不同国家税收政策的影响。
(6)市净率乘数法价值普通股股权资本,账面股票市价==B P P/B 分母:净资产的现实价值,证券市场交易的结果。
分子:用成本计量的净资产,净资产账面价值/股数反映了市场对公司资产质量的评价。
无论亏损或盈利,均可采用此法。
(7)销售收入乘数法销售收入总额股全市场价值==S P P/S 无论亏损或盈利,均可采用此法。
特别是不以营利为目的,而以低价销售,迅速占有市场为目标的公司。
第三章 P101页 第3题对股票价值进行估价,你是选择稳定增长模式,还是二阶段或是三阶段增长模式?①、稳定增长模式适应于公司以一个与名义经济增长率相当或稍低的速度增长;公司拟在未来继续执行已确定的股利政策;公司的股利支付必须与稳定性的假设相一致。
②、两阶段增长模式适应公司当前处于高速增长阶段,并预期在今后一段时期内仍保持这一较高的增长率,在此之后,支持高速增长率的因素消失。
③、三阶段两阶段增长模式假设公司收益增长经历三个阶段,收益高速增长的初始阶段、增长率下降的过渡阶段和永续低增长率的稳定阶段。
101页第三章(3)决定股票价值的关键变量是什么?由采用现金流量折现法对股票价值进行估计的公式:可以看出影响股票价值的因素有1.股权现金流量 2.股权资本成本其中,股权自由现金流量因此,影响股权自由现金流量的因素有:1.营业收入、营业成本、所得税率2.折旧、摊销额3.营运资本、公司是否处于超额收益期、收入增长率、交易性金融资产4.资本性支出5.优先股股利6.优先股净增加额7.债务净增加额如果预期FCFE的增长率将一直保持稳定状态,则可采用稳定增长模型计算股票价值:此时,影响因素还包括分配的股利。
自有资金的成本可用资本资产定价模式(CAPM)求得,而债务成本则可用债务利息经税务调整后的有效利率得到。
最后,该项投资的资本成本就是这2 者的加权平均,也就是平均资本成本(WACC),即:WACC=K=Ks(S/V)+Kb(1-T)(B/V)影响资本成本的因素包括:1.债务资金价值2.权益资本价值3.Ks4.Kb5.所得税税率101页第三章 第3题影响公司高增长发展的原因是什么PVGO r EPS P S+= PVGO 代表公司的成长部分,与国外企业对比,中国企业的PVGO 约占8%左右。
公司能够高增长发展,其PVGO 部分就起到很大作用,代表企业必须有核心竞争力。
(1) 公司拥有产生高利润的核心竞争力企业的核心竞争力,一般表现为规模优势、技术优势、经营模式优势、市场占有优势或品牌优势。
制造业企业,最常见的核心竞争力是品牌优势和规模优势;互联网企业,最常见的是经营模式优势。
经营模式也被称作商业模式、盈利模式等等。
对于企业来说,不同发展阶段的核心竞争力也是不同的。
可能在开始发展阶段,核心优势只是商业模式或者技术优势;到了一定的发展阶段,会转为规模优势、品牌优势、价格优势或者产业链优势。
(2) 公司所在的行业存在着较高的进入壁垒第三章 P101页 第5题有些公司将FCFR 都作为股利支付给股东,但大多数公司都或多或少保留FCFE ,请解释为什么这两者不相同?P102(1) 红利的稳定性要求。
一般来说公司都不愿意变动红利的支付额,而且因为红利的流动性远小于收益和现金流的流动性,所以人们认为红利具有粘性(2) 未来投资的需求。
如果一个公司预计其在将来所需的资本性支出会有所增加,那么他就不会把所有的FCFE 当做红利派发给股东。
由于新发行股票的成本很高,公司往往保留一些多余的现金并把它作为满足未来投资所需的来源。
(3)税收因素。
如果对红利征收的所得税税率高于资本利得的税率,则公司会发放相对较少的红利现金,并把多余的现金保留在企业内部。
(4)信号作用。
公司经常把红利支付额作为其未来发展前景的信号,若红利增加,则前景好,若红利减少,则前景黯淡。
第四章 P130页3.某公司在过去的3年一直保持快速增长,今年的经营收入几乎是前3年的3倍,但公司却亏损了。
发生这个问题的原因是什么?为什么一个盈利的公司会走向破产?为什么一个亏损的公司会发放股①、公司的经营收入大幅度的增长,但公司却破产了,这是因为公司的营业成本,期间费用,资本成本居高不下,超过了收入。