韩元货币互换研究与启示

韩元货币互换研究与启示
杨柳
【摘要】2008年金融危机以来,为解决短期流动性供应不足的问题,韩国先后与美国、日本、中国等国签署货币互换协议.韩国多次使用韩美货币互换资金,向银行体
系提供美元贷款,为韩国国内金融市场及外汇市场稳定做出了积极的贡献.本文介绍
了韩元货币互换协议的签署及韩美、韩中货币互换的使用情况,为我国使用货币互
换提出了相关建议.
【期刊名称】《吉林金融研究》
【年(卷),期】2018(000)001
【总页数】3页(P29-31)
【关键词】韩元互换;金融合作;货币互换
【作者】杨柳
【作者单位】中国人民银行长春中心支行,吉林长春 130051
【正文语种】中文
【中图分类】F830
一、韩元货币互换协议
2000年亚洲金融危机后，韩国央行为提高危机应对能力,促进贸易发展，增进协作，先后与日本、中国、泰国等6个国家签订货币互换协议。

2008年金融危机后，又与美国签订互换协议，多次扩大与日本、中国的货币互换规模。

2013-2014年与
阿联酋、马来西亚、澳大利亚、印尼等国家签订了本币货币互换协议。

（一）清迈协议框架下的韩元互换
亚洲金融危机后，东亚各国认识到，只有充足的外汇储备才能抵御金融危机的冲击。

2000年5月6日，东盟10国与中日韩3国财长在泰国清迈签订清迈协议，创建东盟10+3框架下的双边货币合作网。

在清迈框架下，韩国与东盟国家及中国、
日本签署多份货币互换协议，互换协议规定的币种大部分为美元，韩国基本没有使用过这些货币互换资金。

清迈协议框架下，韩元货币互换协议签订日期互换对象金额币种2001年7月
日本银行 20亿美元韩元/美元2002年6月中国人民银行 20亿美元韩元/人民
币2002年6月泰国中央银行 10亿美元韩元/美元2002年7月马来西亚国民银行 10亿美元韩元/美元2002年8月菲律宾中央银行 10亿美元韩元/美元2003年12月印度尼西亚银行 10亿美元韩元/美元2005年5月中国人民银行增加
20亿美元至40亿美元韩元/人民币2005年5月日本银行 30亿美元韩元/日元2006年2月日本银行 100亿美元韩元/美元
（二）2008年金融危机以来韩元互换协议
韩美互换协议：为缓解金融危机带来的美元资金供应压力，2008年10月，韩国
央行与美联储签定了规模为300亿美元的货币互换协议，期限6个月。

2008年
12月至2009年1月期间，韩国央行共五次以竞争招标方式，使用韩美货币互换
的美元资金，累计向金融机构发放163.5亿美元贷款。

2009年2月、6月，又分别延长协议期限6个月、3个月。

随着韩国国内金融市场趋于稳定，韩美货币互换协议于2010年2月正式到期并终止。

韩美互换协议及时解决了韩国市场美元的流动性紧缺问题，维护了金融秩序。

韩日互换协议：为应对金融危机，韩日两国扩大在清迈协议框架下的货币互换规模，2008年12月，将30亿美元的韩元/日元本币货币互换规模扩大到200亿，三次
延长互换扩大时间，直至2010年10月恢复30亿美元。

2011年10月，为应对
欧洲财政危机，再次扩大互换总规模，最大规模达到700亿美元。

其中，清迈协
议框架下日韩签署的韩元/美元货币互换协议规模新增300亿，30亿美元的韩元/日元本币货币互换规模扩大到300亿，扩大规模于2012年10月到期。

2013年
6月，30亿美元的韩元/日元本币货币互换到期，2015年2月，清迈协议框架下
韩日100亿美元货币互换协议到期。

韩中互换协议：2008年12月，为向市场提供人民币流动性，扩大两国贸易，中
韩两国签定了38万亿韩元/1800亿人民币(相当于260亿美元)规模的货币互换协议，双方同意探讨协议约定互换货币换成储备货币的可能性及比例。

2011年10
月续签互换协议并将韩元/人民币互换规模扩大至64万亿韩元/3600亿人民币
（相当于560亿美元）。

2014年10月、2017年10月两次将互换协议延长3年。

2013年1月，韩国央行引进了《韩中货币互换资金贸易结算支援制度》，将互换资金用于两国间贸易结算，促进双方贸易发展。

新兴国中央银行：2013年10月，韩国央行分别与阿联酋、马来西亚央行签定5.8万亿韩元/200亿迪拉姆（相当于54亿美元）、5万亿韩元/150亿林吉特（相当
于47亿美元）的货币互换协议，期限为3年。

2014年2月、3月，韩国央行又
分别与澳大利亚、印度尼西亚央行签定了5万亿韩元/50亿澳元（相当于45亿美元）、10.7万亿韩元/115万亿印尼卢比（相当于100亿美元）的货币互换协议。

2014年5月推出《韩国马来西亚货币互换资金贸易结算支援制度的协议》，将韩元/林吉特互换资金用于两国贸易结算。

2017年1月、2月、3月分别延长与马来西亚、澳大利亚、印尼的货币互换期限，延至2020年。

2017年韩元货币互换持有情况互换对象金额折算美元到期日马来西亚国民银行
5万亿韩元/150亿林吉特 47亿 2020年1月澳大利亚中央银行 9万亿韩元/100
亿澳元 77亿 2020年2月印度尼西亚银行 10.7万亿韩元/115万亿印尼卢比 100
亿 2020年3月中国人民银行 64万亿韩元/3600亿人民币 560亿 2020年10月二、韩元货币互换的使用
（一）竞争性拍卖美元贷款工具
2008年金融危机后，韩国央行为向金融市场提供美元流动性，改善短期外汇融资环境，推出竞争性拍卖美元贷款工具。

竞争性拍卖美元贷款工具的市场参加者包括外资银行、韩国开发银行等所有符合《韩国银行法》中规定的银行。

拍卖类型分为荷兰拍卖和可变利率拍卖。

贷款利率由拍卖类型确定。

在荷兰拍卖中，贷款利率以成功竞标者中的最低利率为准；可变利率拍卖中，每个中标者的利率以自己提交的利率为准。

拍卖的最低投注金额为100万美元，以此倍数递增，最高不超过拍卖总额的20%。

拍卖期限一般为短期，最长不超过88天。

为防范违约风险，韩国央行要求银行提供相当于美元贷款额1.1倍的韩元抵押品。

当汇率、利率变动使抵押品价值低于美元贷款额的1.05倍时，银行需补充抵押品，以达到美元贷款额的1.1倍。

合格的抵押品仅限于以韩元计价的国债、政府担保债券及货币稳定债券。

2008年金融危机后，韩国央行使用竞争性拍卖美元贷款30次，总计向银行业注入550亿美元，有效地改善国内金融机构的外汇融资情况，2009年9月末，停止使用竞争性拍卖美元贷款工具。

（二）韩中货币互换融资人民币流动性工具
2012年12月4日，韩国央行会同韩国财政部共同制定了《韩国商业银行提供中韩货币互换项下贸易融资支持便利的方案》。

方案规定了货币互换资金用于贸易结算的政策框架以及有关动用程序，宣布中韩两国商业银行和企业在贸易结算中可以使用中韩双边本币互换项下的资金。

2013年1月17日，韩国央行同韩国国内的12家银行达成《韩中货币互换资金贸易结算支援制度》。

2013年1月27日，韩国央行向韩国外换银行发放第一笔人民币贷款6200万元，韩国外换银行将资金贷给希望用人民币向中国贸易伙伴付款的韩国企业。

2015年7月1日，根据中韩签署的3600亿人民币／64万亿韩元的货币互换协议，韩国中央银行推出“韩中货币互换融资人民币流动性工具”，提高国内人民币市场的货币供应，增强人民币的流动性。

韩中货币互换融资人民币工具是韩国中央银行以竞争性招标的方式向商业银行提供人民币担保贷款。

参与对象为与央行签署《货币互换融资贷款协议》的银行机构。

贷款期限一般不超过1年，通过交通银
行首尔分行完成清算。

（三）韩国-马来西亚货币互换贸易结算机制
2014年5月，韩国央行推出“韩国－马来西亚货币互换贸易结算机制”，该机制旨在促进双边贸易的本币结算，提高货币的国际使用。

韩国境内的所有银行，凭借企业提交的与马来西亚贸易的信用证、发票、装运单据等均可向韩国央行申请贷款。

贷款期限一般为6个月以内，贷款利率参照吉隆坡银行间同业拆借利率。

韩国央
行规定需要提供相当于马来西亚货币贷款额1.1倍的韩元抵押品，抵押品可以为国债、政府担保债券及货币稳定债券。

三、对中国货币互换的启示
截至2017年6月末，人民银行已先后与36个国家和地区的央行或货币当局签署了双边本币互换协议，协议总规模超过3.34万亿元人民币。

但目前看，实质性使
用货币互换资金的情况较少，货币互换仅为应对金融危机发生时的备用协议，并未发挥其在促进贸易和投资中的重要作用。

（一）扩大货币互换的实际使用，促进双边金融合作
在金融危机期间，可以将货币互换作为短期抵御风险的工具，提高市场流动性。

从长期看，应扩大货币互换的实际使用，发挥其在促进贸易发展、扩大多边经济金融合作的重要作用。

货币互换不仅能拓宽向国际市场输出人民币的渠道，还能扩大人民币的流出规模与使用范围，扩展人民币海外市场，提高人民币的国际认可。

扩大货币互换的实际使用，真正促进实体经济发展，实现人民币走出去。

（二）灵活开展货币互换，提高人民币的境外使用
灵活货币互换安排，鼓励人民币境外使用。

例如鼓励对方中央银行接受人民币计价进行贸易结算，中方可提供优惠的互换利率；以对方接受人民币进行能源、原材料、基础设施等大宗采购为条件，降低使用互换资金的付息水平。

提高人民币的境外使用，推动人民币离岸市场和海外清算中心建设，丰富以人民币计价的金融衍生品，提升人民币可兑换程度。

有序、平稳地推动资本项目可兑换，扩展人民币流通渠道，增强境外主体对人民币的信心，提高人民币的利用率。

（三）建立健全境内货币互换资金使用机制，便利银行、企业使用互换资金
完善我国商业银行使用货币互换资金的流程机制，深化配套措施。

对商业银行货币互换资金的操作流程、定价机制、贷款限额和风险控制等进一步明确和细化。

加强货币互换资金使用的宣传力度，提升银行、企业对货币互换资金减少汇兑损失、贷款利率优惠、流程操作便捷等优势的认知。

完善商业银行抵押品机制，创新抵押担保形式，促进货币互换资金操作的高效、有序运行，进一步提高企业使用积极性。