08年至今宏观调控政策总结

2008年（积极的财政政策和适度宽松的货币政策）
财政政策：稳健转向积极（11月份）随着美欧等主要经济体和中国主要出口市场经济出现衰退，外需不足的问题更加突出，进一步扩大内需就成为中国保持经济平稳较快增长的主要动力所在。

同时公布今后两年总额达４万亿元的庞大投资计划。

实施积极的财政政策，增加财政支出，加大政府投资特别是中央投资力度，进而带动社会投资，对拉动经济增长作用明显。

财政政策具体措施：
1.2008年4月24日起，财政部将证券交易印花税税率由0.3%调低至0.1%
2.2008年8月1日起，将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高至13%
3.2008年9月1日起，全国统一停止征收个体工商户管理费和集贸市场管理费
4.2008年9月19日起，股票交易印花税调整为单边征税
5.2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税
货币政策：适度从紧转向适度从宽
货币政策取向从去年的“稳健”转为“从紧”后，不得不再次改变为“适度宽松”，货币政策总体上是宽松的政策,即降低存款准备金率,再贴现率,在市场上买入有价证券,使市场货币供应量增加,使生产成本减少,促进生产积极性。

主要货币政策有：
1、从1到6月，人民银行先后五次提高存款类金融机构人民币存款准备金率。

存款准备金率从15%调至17.5%。

2、到下半年，各项利率也进行了相关调整
3、调减公开市场对冲力度，减少公开市场业务的卖出（即相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率），引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。

4、宽松的货币政策。

9、10、11月连续四次下调基准利率，三次下调存款准备金率，来扩大投资与消费。

2009年，在扩张性的财政政策、宽松的货币政策、全面回调的贸易政策以及十大产业振兴计划和四万亿政府刺激计划作用下，中国宏观经济政策在避免经济衰退方面有了一定的成效。

财政政策：积极。

以扩大消费需求为核心，以加快改革为重点，综合运用各种财政手段，配合金融政策和其他手段，来改善经济结构和拉动经济增长。

货币政策：适度从宽。

在宏观经济面临不利的外部环境和较大滑坡风险情况下，国家决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

就适度宽松货币政策的内涵而言，实际上是适度放松银根，降低融资成本，为企业提供较为宽松的融资环境，以此来促进企业的生产经营活动。

2010年投资与消费比例不协调，产能过剩问题突出，内外需不平衡依然存在，就业形势不容乐观，保持价格总水平稳定性不好。

所以，2010年宏观经济调控政策总体保持宽松，财政政策更加注重“调结构”、“惠民生”，而适度宽松的货币政策的着力点将由“宽松”转为“适度”。

财政政策：积极
1、提高城乡居民的收入，扩大居民消费需求。

2010年进一步增加对农民的各项
补贴。

进一步提高城乡居民最低生活保障标准，增加企业退休人员的基本养老金，提高优抚对象的抚恤补贴以及生活补助标准。

2、安排使用好政府公共投资，着力优化投资结构。

2010年安排中央政府公共投
资9927亿元，重点支持农业基础设施和农村民生工程，支持保障性住房建设，促进教育、医疗卫生、文化等社会事业发展，支持节能环保和生态建设，以及企业的自主创新、结构调整。

3、继续落实好结构性减税政策，引导企业投资和居民消费。

4、优化财政支出结构，切实保障和改善民生。

5、大力支持区域协调发展和经济结构调整，推动经济发展方式的转变。

货币政策：适度从宽
央行分别于2010年1、2月份两次上调存款准备金率，冻结资金6000亿元左右；信贷投放上，央行将2010年全年新增贷款目标定为7.5万亿元，并从去年底以来对银行信贷投放节奏进行严格控制。

2011年：宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，切实增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。

财政政策：积极。

过去的积极财政政策是一种总量扩张的政策，那么，2011年及今后的积极财政政策应当是一种注重于结构调整的财政政策。

明确个税改革和增值税扩围为2011年重点工作。

货币政策：稳健。

稳健的货币政策意味着让货币信贷增长回归到一个正常的增长水平，既要管理好泛滥的流动性，也要以信贷促进经济增长，促进经济发展方式转变、经济结构调整以及为经济持续发展提供动力，并以此加强对金融市场的流动性及风险管理，弱化系统性风险的累积，保持金融体系稳定。

2、金率在2008年底之前我国宏观经济表现有过热趋势，此为抑制经济过热增
长减少货币供应量，行调高法定存款准备金率使得商业银行等金融机构超额准备金减少，业银行等金融机构贷款和全社会投资规模缩小，币乘数缩小，终使得市场货币供应量减少。

2008年底经济危机传入国内后，行为了防止经济危机导致中国经济陷入低迷，始调低准备金率，激经济迅速复苏，2010年之后经济复苏势头明显，行又调高准备金率防止通货膨胀。

从CPI的反应情况来看，备金率调整的效果非常明显
3、为了配合其它政策的发挥，08年之前为了防止中国经济过热，及通货膨胀，
行调高基准利率，回市场流动性过剩货币，济危机后，国经济表现为通货紧缩状况，央行调低利率刺激经济迅速复苏，因为09年再宽松的货币政策下货币供给
量大大增加，产生了严重的通货膨胀趋势，央行从10年开始一直在加息控制通
货膨胀。

从CPI的反应以及中国率先走出经济危机来说加息的尺度和其它政策配合的很好。

4、市场业务公开市场业务有其独特的优点第一、央行市场操作公开性强 透明度高 第二 中央银行在公开市场操作中有较大的主动性和灵活性。

第三 中央
银行公开市场操作的时效性强 时滞性低 效果明显 第四 直接性强 作用范围大。

因此 中央银行充分利用这些优点 在2008年中期至年底 央行加大央票的持有量。

但随着金融机构货币创造的能力急剧加强、存贷款超速增长和流动性的过度充裕 央行的票据持有量明显回落。

在经济危机中起到一定作用 但是由于中国的证券市场还不够完善 目前主要是买卖国债和政策性金融债券 公开市场业务的影响力受到制约 但随着证券市场的完善 我国公开市场业务在逐渐走向成熟。

从交易量上看 央行在2007年累计国债成交金额为19545.67亿元 2008年累计国债成交金额为26391.17亿元 2009年累计成交金额为37560.98亿元 2010年累计成交金额为67539.43亿元。

这可以明显的看出 央行在公开市场业务上加大了力度 这也是一个货币政策工具完善的过程。

央行在加大国债购买 表明在实行宽松的货币政策 这也呼应了货币供应量的增加。

综上所述 在金融危机之前 我国经济处于高速增长 同时伴随着通货膨胀压力和经济过热压力 当时实行稳健的货币政策 调高准备金率和调高基础利率 以防止通货膨胀 让CPI保持在5%之内。

当金融危机席卷中国之后 CPI呈现负增长 呈现出通货紧缩的状况 失业率增高 进出口下跌 经济增长保8形势严峻 此时央行做出了降低利率和准备金率 提高货币供应量 仅09年人民币发行量就超过了前三年之和 消除通货紧缩形势 配合宽松的财政政策 用4万亿投资拉动内需 提高就业率 最终实现了经济的稳定增长 成为世界上首先走出经济危机的国家 这表明央行作出的一系列货币政策是有效的。

由于货币供应量大幅提高 同时利率水平和准备金水平都很低 09年经济稳定之后 面临着又一轮的通货膨胀 因此提高利率水平和提高准备金率 保证CPI在正常水平之内 。

宏观调控政策：财政政策、货币政策
财政政策：政府收入（主要是税收，通过改变税率来调整）、政府支出（主要是投资）由国家财政部制定。

货币政策：存款准备金率、利率、再贴现率（再贴现政策就是中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策目标的一种手段。

）开市场业务等，由中国人民银行制定。

08年：（2008年初，为防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，中国人民银行执行了从紧的货币政策。

进入9月份以后，国际金融危机急剧恶化中国人民银行实行了适度宽松的货币政策）
1、财政收入：1-12月累计,全国财政收入执行初步统计数为61316.9亿元，同比增长19.5%。

全国财政收入增幅呈前高后低、逐月快速下滑态势。

上半年，经济增长快，企业效益比较好，全国财政收入增长33.3%。

下半年，受国际金融危机影响，经济增幅下降，在企业所得税税率大幅下调基础上，为加强和改善财政宏观调控、促进经济平稳较快发展，又出台了一系列税费减免政策，全国财政收入增幅逐步回落，下半年，全国财政收入增长5.2%
2、财政支出：1-12月累计,全国财政支出执行初步统计数为62427.03亿元，同比增长25.4%。

其中，中央本级支出13374.31亿元，增长16.9%；地方本级支出49052.72亿元，增长27.9%。

3、存款准备金率：2008年上半年，针对“双顺差”继续扩大、外汇大量流入的态势，为对冲多余的流动性，中国人民银行先后五次上调金融机构人民币存款准备金率共3个百分点。

下半年以后，随着国际金融动荡加剧，为保证银行体系流动性充分供应，中国人民银行分别于9月25日、10月15日、12月5日和12月25日四次下调金融机构人民币存款准备金率。

截至2008年年末，动态测算共释放流动性约8000亿元。

4、利率为应对国际金融危机加剧对我国经济增长产生的负面影响，落实适度宽松的货币政策，扩大内需，保持国民经济持续平稳较快发展，2008年9月以来，中国人民银行先后五次下调金融机构存贷款基准利率（其中，1年期存款基准利率由4.14%下调至2.25%，累计下调1.89个百分点；1年期贷款基准利率由7.47%下调至5.31%，累计下调2.16个百分点）。

两次下调中国人民银行对金融机构的存贷款利率（中法定准备金和超额准备金存款利率由1.89%和0.99%分别下调至1.62%和0.72%）
5、再贴现率一是适时增加再贴现额度。

上半年对遭受严重雨雪冰冻灾害和地震灾害的省市增加再贴现额度共256亿元。

12月，对票据业务量较大的16个省（区、市）增加再贴现额度共346亿元，用于支持其扩大“三农”信贷投放和中小企业融资。

二是两次下调再贴现利率共2.52个百分点，支持金融机构进一步扩大票据融资。

三是进一步完善再贴现制度管理贴现利率由4.32%下调至1.80%。

6、公开市场业务：一是灵活调整央行票据发行力度，保持银行体系流动性充足。

从7月份起逐步调减中央银行票据发行规模和频率。

全年累计发行中央银行票据4.3万亿元，其中各季发行量分别为1.78万亿元、1.17万亿元、9810亿元和3710亿元。

年末中央银行票据余额为4.65万亿元。

二是不断优化操作工具组合，充分发挥公开市场操作预调和微调作用。

全年累计开展短期正回购操作3.3万元，年末正回购余额为3622亿元。

三是加强对市场利率的引导，发挥市场利率调节资金供求的作用。

与存贷款利率、准备金政策等货币政策工具协调配合，公开市场操作利率稳步下行。

截至2008年年末，1年期、3个月期央票和28天正回购操作利率分别较年内峰值累计下行约180个基点、240个基点和230个基点。

四是加强与积极财政政策的协调配合，适时开展中央国库现金管理商业银行定期存
款业务。

全年累计操作1700亿元，年末余额为800亿元。

09年（2009年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验。

我国坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策）
1、财政收入全国财政收入执行初步统计数为68477亿元，比上年增加7147亿元，增长11.7%。

财政收入中的税收收入59515亿元，比上年增长9.8%；非税收入8962亿元，比上年增长26.1%。

全国财政收入呈逐步回升态势。

1-4月，受经济增长放缓、企业效益下滑以及结构性减税很多的影响，收入大幅下降。

5月份以来收入逐步回升，特别是8月份以后因去年同期收入基数较低，收入增长明显加快。

2、财政支出全国财政支出执行初步统计数为75874亿元，比上年增加13281亿元，增长21.2%。

对地方税收返还和转移支付支出28621亿元，同比增长29.8%。

财政支出增长较快的项目主要是：交通运输支出同比增加1306.86亿元，增长72.4%。

农林水事务支出同比增加1470.56亿元，增长44.9%；环境保护支出同比增加319.66亿元，增长38.5%；科学技术支出同比增加438.25亿元，增长30.3%；医疗卫生支出同比增加540.05亿元，增长26.7%；城乡社区事务支出同比增加709.09亿元，增长23.7%；教育支出同比增加1211.38亿元，增长17.8%；社会保障和就业支出同比增加713.16亿元，增长12.7%。

3、存款准备金率：
4、利率2009年利率政策保持稳定，其中，一年期存款基准利率维持在2.25%，一年期贷款基准利率维持在5.31%。

5、再贴现率年央行再贴现率2.97%
6、公开市场业务全年累计发行中央银行票据4.0万亿元，开展正回购操作4.2万亿元截至2009年年末，中央银行票据余额为4.2万亿元。

上半年以3个月内短期操作为主，7月初恢复了1年期中央银行票据发行，适当延长了流动性冻结时间。

同时，灵活调整3个月以内的短期正回购操作期限结构。

10年
1、财政收入全国财政收入83080亿元，比上年增加14562亿元，增长21.3%。

财政收入中的税收收入73202亿元，增长23%；非税收入9878亿元，增长9.8%。

全国财政收入增长较快的主要原因：一是经济较快增长为财政收入增长奠定了税源基础。

二是价格水平上涨。

三是全年汽车旺销带动车辆购置税、汽车消费税等大幅增长。

四是2009年全国财政收入增长11.7%，基数相对较低，相应抬高了2010年收入增幅。

各项收入中，增长较快、比预算超收较多的主要是进口货物增值税消费税、关税、国内消费税、车辆购置税等。

2、财政支出全国财政支出89575亿元，比上年增加13275亿元，增长17.4%。

对地方税收返还和转移支付32350亿元，比上年增加3786亿元，增长13.3%。

2010年，全国财政支出结构得到进一步优化，重点支持了教育、医疗卫生、社会保障和就业、住房保障、文化等民生方面的支出，加大了对“三农”的投入力度
3、存款准备金率：为增强中央银行流动性管理的主动性，引导货币信贷增长向常态回归，管理好通货膨胀预期，在灵活开展公开市场操作的同时，中国人民银行较多地使用了存款准备金率工具，发挥其深度冻结流动性的作用。

2010年中国人民银行分别于1月18日、2月25日、5月10日、11月16日、11月29日和12月20日6次上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点，累计上调3个百分点。

4、利率2010年前三季度，利率政策保持稳定。

第四季度以来，为稳定通货膨胀预期，抑制货币信贷快速增长，中国人民银行于10月20日、12月26日两次上调金融机构人民币存贷款基准利率
5、再贴现率(再贴现利率上涨，等于减少了货币供应量。

)2010年12月26日起，再贴现
利率由1.80%上调至2.25%，为两年来首次调整。

6、公开市场业务全年累计发行中央银行票据4.2万亿元，开展正回购操作2.1万亿元；截至2010年末，中央银行票据余额约为4万亿元。

4月初及时重启3年期央行票据发行，进一步提高了流动性冻结深度，同时灵活安排短期正回购操作期限品种，通过长、短期操作工具的合理搭配，灵活调节银行体系流动性。

11年
1、财政收入全国财政收入103740亿元，比上年增加20639亿元，增长24.8%。

财政收入中的税收收入89720亿元，增长22.6%；非税收入14020亿元，增长41.7%。

2011年财政收入总体增长较快，是经济平稳较快增长、物价水平上涨、企业效益较好及将原预算外资金纳入预算管理等因素的综合反映。

具体来看：一是经济增长带动税收增长。

二是价格上涨带动相关税收增长。

三是企业效益较好带动企业所得税增长。

四是政策性增收因素。

主要是非税收入中相当部分原在预算外专户管理，2011年按有关规定纳入预算管理，属于转移性收入。

另外，自2010年12月1日起对外资企业征收城市维护建设税和教育费附加等，也带动相关收入增加。

与此同时，2011年结构性减税政策得到落实，包括提高个人所得税工薪所得减除费用标准、继续降低部分商品进口关税、提高增值税和营业税起征点、对部分小型微利企业实施所得税优惠政策。

从全年经济财政走势看，经济增长逐步放缓，企业利润下滑，物价高位回落，特别是四季度后提高个人所得税起征点减收较多，汽车和房地产成交量下降相关税收减少，全国财政收入增长前高后低。

一季度受经济增长较快、进口大幅增长以及部分2010年末收入在年初集中入库等因素带动，全国财政收入增长33.1%；二季度受经济增长较快、汇算清缴2010年企业所得税入库较多等因素带动，全国财政收入增长29.6%；三季度受经济增速趋缓、但物价处于年内高位等因素影响，全国财政收入增长25.9%；四季度受经济增长放缓、个人所得税改革、物价高位回落以及汽车和房地产成交量下降等因素影响，全国财政收入增长10%。

2、财政支出全国财政支出108930亿元，比上年增加19056亿元，增长21.2%。

对地方税收返还和转移支付39900亿元，比上年增加7559亿元，增长23.4%。

2011年财政支出结构得到进一步优化，加大了对“三农”、教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性安居工程、文化等的支持力度，切实保障和改善民生。

2011 年，中国人民银行按照国务院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，根据形势变化适时适度进行预调微调。

3、存款准备金率：在国际收支总体上继续保持较大顺差的背景下，2011 年上半年，分别于1 月20 日、2 月24日、3 月25 日、4 月21 日、5 月18 日和6 月20 日6 次上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5 个百分点，累计上调3 个百分点。

从2011 年9 月起，将保证金存款纳入存款准备金交存范围，并根据金融机构流动性状况在3-6 个月内逐步实施到位。

此举有利于维护准备金交存基数的完整性，健全存款准备金制度的调控功能。

2011 年第四季度，受欧洲主权债务危机加剧、市场避险情绪上升等因素影响，12 月5 日下调存款准备金率0.5 个百分点，保持银行体系流动性处于适度水平。

4、利率2011 年前三季度，中国人民银行分别于2 月9 日、4 月6 日和7月7 日三次上调金融机构人民币存贷款基准利率, 适时上调存贷款基准利率，对于稳定通胀预期、引导货币信贷合理增长发挥了积极作用.第四季度以来，随着国内外形势变化，特别是国内价格涨幅逐步回落，存贷款基准利率保持稳定.
5、再贴现率
6、公开市场业务全年累计发行中央银行票据约1.4 万亿元，开展正回购操作约2.5 万亿元；截至2011 年年末，中央银行票据余额约为1.9 万亿元。

截至2011 年年末，3 个月期和1 年期央行票据的发行利率分别为3.1618%和3.4875%，较上年末分别上升114.6 个和97.6 个基点。

全年共开展11 期中央国库现金管理商业银行定期存款业务，操作规模共计4500 亿元，年末余额为2900 亿元。

财政
1、政府收入：
全国税收收入
年份收入合计较上年同期季度环比
08年：57840.51 16.97% -12.76%
09 63104 9.10% 16.19%
10 77390 22.64%23.56%
11 89720.31 22.60%-13.34%
2、政府支出
城镇固定资产投资
08年：148167.34亿元09年：194139 10年：241415 11年：301933
货币
1、存款准备金率
2、利率
3、再贴现率
4、开市场业务
央行历次利率及准备金率调整：
08.1.16从1月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
08.3.18 从3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
08.4.16 从４月２５日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
08.5.12 从5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
08.6.7 从6月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从6月25日起上调存款
类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
08.9.15 从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点；从2008年9月25日
起，存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点
08.10.8 从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点；从2008年10月15
日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
08.12.22 从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存
贷款基准利率作相应调整。

同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。

从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
10.1.18 从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

为增强支农资
金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调
10.2.12 从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

为加大对“三
农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

10.5.2 从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、
村镇银行暂不上调。

10.10.20 自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率的决定。

金融机构一年期存款基准
利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%
10.11.16 自11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,为2010年以来第四次
上调。

本次上调后，大型金融机构和中小金融机构的存款准备金率分别为17.5%和15.5%。

10.11.29 从11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是央行今年以来
第五次全面提高存款准备金率，此时距上次宣布上调存款准备金率仅9天
10.12.20 从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

10.12.25 自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利
率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

11.1.20 从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是今年以来
央行首次上调存款准备金率
11.2.8 自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分
别上调0.25个百分点
11.2.18 从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是中国央行
在一个月内第二次以同样幅度上调存款准备金率。

11.3.18 从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是央行今年
第三次上调存款准备金率，也是去年以来第九次上调。

此次上调之后，大型金融机构存款准备金率将达到20.0%的历史高位
11.4.5 自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分
别调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

11.4.17 从4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是央行今年以来第
四次上调存款准备金率。

今年以来，央行以每月一次的频率连续三次上调存款准备金率。

11.5.12 从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点
11.7.6 自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别
上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。