明斯基时刻：明斯基的三个核心理论

明斯基时刻：明斯基的三个核⼼理论美国有⼀个不太出名的经济学家叫海曼•明斯基的，他建⽴了⼀个模型，⽤来分析资产
价格泡沫以及泡沫破裂后引发的⾦融危机。

由于这个模型不是⽤数学公式写的，⽽且其隐含着市场并⾮有效的假设，明斯基的理论始终未能进⼊主流经济学家和政策制定者的视野。

但是到2008年国际⾦融危机爆发之后，⼤家突然发现明斯基模型对此次危机具有强⼤的解释⼒，进⽽⼜发现该模型对历次危机都有很好的解释⼒，因此声名鹊起。

明斯基时刻，也就是信贷危机发⽣的临界点，它是⼀个信贷⽣产、消费和预期共同作⽤下的结果，不以个⼈的意志为转移的。

其理论核⼼如下：
（⼀）经济周期 = 信贷周期。

即信贷的扩张收缩和经济的繁荣衰退，是相互作⽤，相互加强的。

如果经济处于上⾏阶段的时候，企业有冲动借贷并扩⼤再⽣产的；同时，资本市场代表的银⾏，也容易房贷。

两边互相加强，信贷规模不断地扩⼤。

企业赚钱，⼯⼈薪资就⾼，刺激消费欲望，买平时舍不得买的奢侈品，需求端开始扩张，需求端⼀扩张以后，就刺激企业进⼀步地扩张。

⾦融机构⾃然也很乐意配合，然后加⼤放贷的⼒度。

消费、⽣产、银⾏都呈现互相促进的态势。

但经济繁荣的底层是信贷规模的迅速扩张，依靠企业、个⼈，或者国家的杠杆率上升来⽀持的。

⽽杠杆率上升意味着任何价格的变化会被放⼤很多。

处于临界点后，只要增长动⼒放缓⼀点，或者出现外⽣冲击，资产状况就会数倍地恶化并传导，影响市场预期，转为悲观情绪。

在悲观的预期下，企业⼜不再愿意借贷，个体不愿意消费，银⾏也不愿意放贷。

就是伴随着信贷规模的收缩，消费和⽣产⼜呈现出螺旋式的下降。

（⼆）信贷周期的内在脆弱性
明斯基认为，⾦融危机⼀定会周期性地爆发。

为什么呢？因为信贷市场有内⽣的脆弱性。

在低利率、经济上⾏的繁荣阶段，个⼈或企业抓紧时间买房、买车，或者扩⼤再⽣产，银⾏也⼀定是扩⼤信贷规模，且这个过程还会被预期所加强，繁荣使我们的预期变得更乐观，刺激信贷、⽣产消费进⼀步扩张，最后杠杆率会攀升到不可承受的⾼度，整个经济体像⽪筋⼀样绷到极限，⼀有风吹草动就坍塌，这就是明斯基时刻。

危机爆发、⼀地鸡⽑以后，这个经济体⼜慢慢地从衰退⾥⾯⾛出来，慢慢再次地进⼊扩张、繁荣，再危机。

所以，经济的繁荣、衰退，信贷周期的扩张和收缩，就是这样周期性发⽣的。

我们在过去的⼏⼗、上百年⾥，其实会看到不同程度的⾦融危机在全球此起彼伏，原因就是这种基于信贷的现代经济，⼈是有脆弱性的，每次的繁荣中都蕴含着不稳定性的因素，⾦融危机、经济危机⼏乎是这个经济模式的不治之症。

三、周期与政府。

政府的逆周期调控可以减轻⾦融和经济体的周期波动。

在信贷扩张的时候，政府就提⾼利率和准备⾦率，限制加杠杆、⾦融创新，或者削减政府的开⽀，控制扩张的速度和规模。

陷⼊萧条的时候，政府放松货币、加⼤政府开⽀、刺激投资，还有就是对各种⾦融机构的⾏为加以制度上的管理。

这些都是宏观调控，或者说⾦融监管的⼿段，⽬的就是要把这个经济体内在的周期给熨平，不让繁荣演变成泡沫，也防⽌信⽤收缩演变成⼤⾯积的信⽤危机。

在⼆战以后，全球的经济波动在战后⼤概只有战前的⼀半都不到，所以说，长期的稳定和全球各国政府，尤其是主要经济体的政府，在宏观调控和⾦融监管上做得⽐较稳健是有关系的。

改编⾃“得到”《⾹帅的北⼤⾦融课》。