武汉大学MBA课程：《投资项目可行性研究》全部课堂笔记及考试题

投资项目可行性研究
一、简述题范围
1、资金结构是指投资项目所使用资金的来源及数量构成，实质上也就是债务资金与股权资金的数量比例，试分析项目资金结构与财务风险之间的关系。

答：当全部投资内部收益率大于贷款利率时，晚还款时的自有资金内部收益率比早还款时的自有资金内部收益率大；当全部投资内部收益率大于贷款利率时，自有资金内部收益率大于全部投资内部收益率，且贷款比例越高，自有资金的内部收益率就越高；当全部投资内部收益率大于基准折现率、且基准折现率大于贷款利率时，自有资金的净现值大于全部投资的净现值。

2、分析投资项目可行性研究与项目评估的关系。

答：一是承担主体不同，前者为投资者或委托单位，后者为决策机构或贷款银行。

二是视角或着重点不同，前者着眼于微观，后者着眼于宏观。

三是目的不同，前者有多方案比较，后者针对一个方案。

四是所处时序不同，前者在前，后者在后。

3、你认为目前我国投资项目可行性研究中存在哪些问题？
答：存在的问题主要表现在五重五轻：重常规轻变化、重实施轻规划、重控制轻协调、重收益轻风险、重内部轻环境。

4、如何进行投资项目的背景分析？
答：首先应该进行投资项目所在的行业背景分析，主要内容包括产业结构、产业政策、产业变化趋势、行业供给分析、行业资源分析。

其次要进行投资项目所在的区域背景分析，主要内容包括社会政治环境、经济环境、自然环境、技术环境、基础设施等。

最后要进行企业背景分析，主要内容包括企业的发展战略、企业的经营环境、项目投资者分析等。

5、简述投资项目可行性研究国内外发展概况及要解决的核心问题。

国外可行性研究发展阶段：第一阶段从20世纪初到50年代，第二阶段从20世纪50年代到60年代末，第三阶段从20世纪70年代到现在。

我国可行性研究发展历程：萌芽阶段从新中国成立后到改革开放时期，发展阶段从20世纪80年代到90年代，成熟阶段从20世纪90年代到现在。

投资项目可行性研究旨在通过在决策前进行详细、周密、全面的调查研究，综合论证项目上马的必要性、可能性、有效性、合理性，并从多个可能方案中，评选出经济效果最佳投资方案，为决策者提供决策依据。

6、一个投资项目技术方案的评价包括哪些内容？
答：项目技术评估的主要内容通常要根据项目的特性和要求决定，不同的项目会有不同内容和不同深度的项目技术评估工作。

一般可划为三个层次：第一层次是项目技术对整个国家、地区、行业的影响问题评估；第二层次是项目
技术对于项目运行组织的影响和评估；第三层次是项目本身内在的技术问题。

7、投资项目的静态投资和动态投资分别包括哪些内容？
答：静态投资包括：建设工程项目前期工程费、建筑安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用、基本预备费。

动态投资指完成了一个建设项目预计所需投资的总和，包括静态投资、价格上涨等因素而需要的投资以及预计所需的投资利息支出。

8、项目筹资决策时应考虑哪些因素？
答：应该考虑筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资的风险等因素。

9、项目的资产负债表反映什么？根据该表数据能计算哪些财务评价指标？
答：项目的资产负债表反映项目各年的资产、负债和资本的增减变化情况，以考察项目资产、负债、所有者权益、结构是否合理。

根据该表数据可以计算资产负债率、流动比率和速动比率等指标。

10、项目的损益表反映什么？根据该表数据能计算哪些财务评价指标？
答：项目的损益表（利润表）是反映项目计算期内各年的利润总额，所得税后利润的分配情况，用于计算投资利润率、投资利税率等指标，对项目进行盈利能力分析。

11、分析投资项目风险分析的基本流程。

答：第一步是风险识别和量化，第二步是评估风险的可能性或影响性，第三步是风险应对开发，第四步是风险应对控制。

12、自有资金现金流量表和全投资现金流量表有什么不同？
答：一是借款本金的偿还不同，全投资现金流量不需要列出本金偿还，自有资金现金流量需要列出。

二是利息的处理不同。

三是回收的流动资金不同，全投资现金流量表中列出的是回收的全部流动资金，而自有资金现金流量表列出的是回收的自有流动资金部分，但当流动资金借款在期末以前全部偿还时，自有资金现金流量表列出的是回收的全部流动资金部分。

四是投资额不同。

13、试分析投资项目财务评价的指标体系。

答：投资项目财务评价体系主要包括：盈利能力评价指标（包括财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、投资利润率）、清偿能力评价指标（包括资产负债率、流动比率、速动比率、借款偿还期、利息备付率、偿债备付率）和风险评价指标（包括盈亏平衡分析、敏感性分析、风险分析）。

14、简述投资项目风险的基本特征。

答：投资项目风险的基本特征主要有：客观性、不确定性、不利性、可变性、相对性、同利益的对称性。

15、简述国内外投资项目环境影响评价的发展历程。

答：自1969年美国颁布国家环境政策法建立了环境影响评价制度以来，我
国环境影响评价经历了工程—计划（项目规划）—政策的发展历程，即从最初单纯的工程项目环境影响评价，发展到工程项目环境影响评价、区域开发环境影响评价和战略影响评价同时兼顾的全面的环境影响评价体系。

环境影响评价的方法和程序也在发展中不断地得以完善。

16、分析投资项目财务评价与国民经济评价之间的关系。

答：投资项目财务评价是从项目或企业微观角度，依据国家现行财税制度、现行价格和有关法规，研究、预测和分析项目在计算期内的经济效益，并据此来评价拟建项目或不同方案的财务可行性的一种经济评价方法。

国民经济评价是与财务评价方法相对照的评价方法，是宏观角度出发，考察投资项目客观发生的经济效果。

通常是运用影子价格、影子汇率、社会贴现率、贸易费用率、影子工资等工具或通用参数，计算和分析项目为国民经济带来的净效益，从而决定项目的取舍。

二、计算题 （一）利率换算
1、名义利率、实际利率
例：某银行公布的年利率为12%，按月计息，本金100万元，实际利率多少？
解：月利率=12%/12=1%
单利计息一年后的本利和：F=100 ⨯（1+1% ⨯12）=112（万元） 复利计息一年后的本利和：F=100 ⨯（1+1%）12=112.682(万元) 实际利率=(112.682-100)/100=12.682% 2、资金等值计算
例：某人从26岁起每年末向银行存入10000元，连续10年，若银行年利率为6%，问10年后共有多少本利和？
解：
例：某公司计划自筹资金于5年后新建一个新产品生产车间，预计需要投资5000万元。

若年利率为5%，在复利计息条件下，从现在起每年年末应等额存入银行多少钱？
解：
例：某设备经济寿命为8年，预计年净收益20万元，残值为0，若投资者要求的收益率为20%，问投资者最多愿意出多少钱购买该设备？
10(1)1(16%)1
100001000013.181131810()6%
n i F A i +-+-=⋅=⨯=⨯=元55%
5000(1)1(15%)150000.181905()n i A F i ⎡⎤==⨯⎢⎥+-+-⎣⎦=⨯=万元
解：这一问题等同于在银行的利率为20%条件下，若存款者连续8年每年从银行取出20万元，则现在应存入银行多少钱？
例：某投资项目贷款200万元，银行4年内等额收回全部贷款，已知贷款利率为10%，那么项目每年的净收益应不少于多少万元？
解：
（二）盈亏平衡分析
盈亏平衡分析指在一定市场、生产能力和经营管理条件下，依据项目成本与收益相平衡的原则，确定项目产量、销量、价格等指标的多边界平衡点。

(1
)
1
[](1)
20(/,20%,8)76.74()n n
i P A i i P A +-=+==万元()
(1)[]200(/,10%,4)63.0911n
n
i i A P A P i +=⋅=⨯=+-
例：某项目设计生产能力为年产某型飞机整体壁板100件，每件售价6万元，固定成本总额为80万元，单位产品变动成本为每件4万元，销售税金为每件1000元。

公司要求盈亏平衡生产能力利用率在50%以下，试用盈亏平衡分析方法评价该项目的风险。

解:（1）在固定成本为80万元，单位产品售价、变动成本和税金分别为6万元、4万元和1000元的情况下，盈亏平衡点的产量为：
在盈亏平衡点上生产能力利用率为：
（2）如果未来市场需求潜力很大，设计生产能力能够充分实现，且生产成本能够保持在预期的水平，那么盈亏平衡时的产品价格为：
（3）同样在生产能力充分利用的情况下，如果产品能按预期价格销售，项目盈亏平衡时的单位变动成本为：
此结果说明，即使市场前景很好，生产能力能够充分实现，也还要注意成本的节约。

如果单位产品的变动成本超过了5.1万元，那么该项目就要承受较大风险。

42
41.0680*
=--=--=v f C T P C Q %
42%100%10042%1000**
=⨯=⨯=Q Q E )
/(9.410080
1.040*件万元=++=++=Q C T C P f v )
/(1.5100
801.06*
件万元=--=--=Q C T P C f v
（三）财务指标计算
1、NPV（财务净现值）
NPV = 现金流入量的现值—现金流出量的现值
经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后，还有FNPV的现值净收益。

2、IRR（内部收益率）——内部收益率是使净现值为零时的折现率
三、案例分析
1、如何对投资项目进行可行性分析
项目可行性研究的工作程序：签定委托协议-组建工作小组-制定工作计划-市场调查与预测-方案研制与优化-评价项目-编写可行性报告。

可行性研究报告的内容：三大部分：第一是市场调查和预测，说明“必要性”；第二是技术方案和建设条件，说明“可行性”；第三是经济评价，说明经济上的“合理性”。

可行性研究基本内容框图
生产什么
其他
人员
构成
资源
条件
生产
地点
三同时
措施
项目
实施
市场需求价格销售量
生产
组织
机构
设置
类别
数量
培训
原材
料
能源
场址
运输
节能
环境
劳动
安全
消防
实施
进度
安排
产品品种规格、企业规模、工艺方案、设备选型、厂址、基建进度等
估算投资：总额
生产收入和成本等
资金筹措：方式、
数额、利息等
财务评价国民经济评价
产品
方案
建设
规模
企业
规模
生产
工艺
设备
选型
项目
方案
经济评价和分析
环境评价风险分析不确定性分析
研究
课题
重点研究内容方案优化
财务
分析
经济评价
与结论
2、风险分析
3、项目选址（为什么从A搬到B）
4、融资决策问题（选择哪个最好，为什么）
偿债能力指标：
利息备付率＝息税前利润/当前应付利息总和
息税前利润＝利润总额＋总成本中的利息费用
一般来说备付率应大于2
偿债备付率＝可用于还本付息资金/当期还本付息额
正常情况下大于1
资产负债率= 负债合计/ 资产合计×100%
流动比率反映项目各年偿还流动负债能力的指标
流动比率= 流动资产总额/ 流动负债总额×100% 速动比率——反映项目快速偿还流动负债能力的指标
速动比率= 速动资产/ 流动负债×100%=（流动资产总额－存货）/ 流动负债总额×100%。