《财务分析案例》PPT课件 (2)

基本保持了稳定的水平。
4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0
长虹 康佳
1995年 2.11 2.89
1996年 2.39 3.01
1997年 2.11 3.13
1998年 1.79 3.36
1999年 1.48 3.01
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13
核心指标分析结论
➢长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱， 显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间 以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起 关注。 ➢从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一 直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但99年跌到和康佳同等水平， 显示其竞争力趋弱。 ➢长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势, 康佳基本保持不变。 ➢总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产 的增长，显示公司资产的边际效益在下降。 ➢以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我 们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。
1997年 99.63% 90.88%
1998年 98.13% 94.29%
1999年 102.34% 96.45%
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20
长虹期间费用占销售收入比重 营业费用98、99两年大幅增长，与其销售策略有关，管理费用控制
较好，所占比例下降，财务费用随着负债规模和银行利率的下调而 下降。
12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
1996年 44.69% 31.15%
1997年 38.93% 22.79%
1998年 20.10% 22.94%
1999年 4.40% 17.70%
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10
销售净利率反映企业销售收入的获利能力。
销 售 净 利 率 长虹95-98年基本保持不变，但99年大幅跳
水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，
两家公司1999年销售净利率基本持平。 20%
案例分析思路与方法
净 资 产 收 益 率
盈 利 能 力偿 债 能 力资 产 效 率获 现 能 力股 利 分 配
本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析 法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力 、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。
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1
四川长虹概况
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14
盈利能力分析
主营毛利率 营业利润比重 分产品收入分析 新项目投资分析 期间费用比较
小结
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15
主营毛利率
主营毛利率=（主营利润/主营收入）X 100%
30%
25%
20%
15% 10%
5% 0%
长虹 康佳
主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。长虹 99年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的 规模效应没有得到发挥,显示其产品的获利能力下 降,康佳基本保持稳定。
120
年均增长80.9%，康佳虽绝对数较小，但 增幅也很大，年均增长87.5%。
100
80
60
40
单位：亿元20
0 1995年
1996年
1997年
1998年
1999年
长虹 30.52
44.44
89.74
109.65
129.25
康佳 7.72
14.50
15.94
21.48
34.75
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7
财务指标分析内容
合 计 1,009,516 -12.99% 100%
162,225
100% 16.07%
此 表 为 长 虹 公 司 数 据
康 佳 公 司 ： 电 视 机 的 销 售 额 和 利 润 均 占 总 销 售 额 和 总 利 润 的90%以 上 。
从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全 部收入的93.63%，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专业生产空 调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率 相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通 讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极为 重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持
营业费用 管理费用 财务费用
1995年 2.36% 2.25% 1.79%
1996年 3.38% 3.10% 1.76%
1997年 3.30% 1.26% 1.85%
1998年 6.68% 1.81% 0.18%
1999年 9.63% 1.85% 0.20%
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21
营业费用一直保持在较高水平，与市场竞争激烈
较2稳5定。
20
15
10
5
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 11.51 2.65
1996年 16.75 3.46
1997年 26.12 3.47
1998年 20.04 4.29
1999年 5.25 4.98
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5
总 资 产 总资产显示企业规模的大小，长虹5年来总资产增长较快，年
均增长39.3%，
康佳也处于高速增长状态，年均增长71.8%，但总的来
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
长虹 康佳
1995年 1.42 1.63
1996年 1.18 1.50
1997年 1.11 1.33
1998年 0.65 1.36
1999年 0.57 1.19
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12
权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。
权 益 乘 数 长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳
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19
营业利润比重
营业利润比重=（营业利润/利润总额）X 100% 105%
100%
95%
90%
85%
80%
75%
长虹 康佳
营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对 利润总额贡献大小。两家公司营业利润所占比重 均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位。
1995年 100.22% 86.71%
1996年 100.05% 96.51%
计 划 投 入
50000万 元 20750万 元 6600万 元 3800万 元 30000万 元
99年 已 投 入
9080万 元 8752万 元 4992万 元 671万 元
康佳公司于1999年增发A股8000万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是 大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视 的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展， 若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场也 是目前国产电视销量的另一个增长因素。
1995年 26.31% 17.51%
1996年 26.46% 21.72%
1997年 25.91% 18.22%
1998年 27.25% 18.91%
1999年 15.57% 18.51%
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16
1999年产品收入、利润结构
产 品 主 营 业 务 比1998年 占 总 收 入 主 营 业 务 占 总 利 润 毛 利 率
❖公司名称: 四川长虹电器股份有限公司
❖证券简称: 四川长虹(600839)
❖上市地点: 上海证券交易所
❖上市日期: 1994.03.11
❖板块类别:工业类 上证30指数股
❖行业类别: 电子产品-->家用电器
❖公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号
❖公司联系电话: 0816-2418486 传真:0816-2418401
企业的发展。
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长虹公司新项目投资分析
项目 数字视频网络产品 数字通讯项目 激光读写系列产品 技术中心实验室 绿色环保电池 市场网络建设
计划投入
16449万元 9226万元 21328万元 54708万元 58292万元 38717万元
99年已投入 273万元
44万元 27283万元 7043万元
1996年 105.88 50.06
1997年 156.73 63.43
1998年 116.03 85.74
1999年 100.95 101.27
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4
长虹1995-1997年净利润大幅增长，98年首次下降，均保持较
净 利 润 高的利润，但99年净利润大幅下降，
30
康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比
❖公司网址：
❖法人代表: 倪润峰
❖主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通
❖
讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品
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2
深康佳概况
❖公司名称: 康佳集团股份有限公司 ❖证券简称: 深康佳Ａ(0016) ❖板块类别: 工业类 深圳成份指数股 ❖行业类别: 电子产品-->家用电器 ❖上市地点: 深圳证券交易所 ❖上市日期: 1992.03.27 ❖公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区 ❖公司联系电话: 0755-6608866 传真:0755-6600082 ❖公司网址： ❖法人代表: 任克雷 ❖主营业务范围: 电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、
和康其市佳场地期位有间关。费用占销售收入比重
管理费用较好，所占比例保持稳定，财务费用随着银行
利率的下调而下降。
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
营业费用 管理费用 财务费用
1995年 6.57% 2.14% 2.35%
1996年 9.81% 2.50% 1.99%
1997年 8.84% 0.99% 2.52%
核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析
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8
核心指标分析
净资产收益率 ‖
销售净利率 X
总资产周转率 X
权益乘数
（净利润 / 净资产平均总额）X 100%
（净利润 / 销售收入）X 100%
销售收入 / 总资产平均总额
总资产平均总额 / 净资产平均总额
分析结论
h
9
60% 50% 40% 30% 20% 10%
0%
长虹 康佳
净资产收益率
自95年以来两家公司的净资产收益率均
呈 度更下大降净 ，态在趋资 势98，产 年并开收 且始长净净 益 虹资利 公产润 资 率 司收的益润 产 下率总 降低总 1幅于0额 0%
康佳。 反映企业所有者权益的获利能力
1995年 50.90% 34.58%
收 入
增 长 率 比 例
利 润
比 例
电 视 机 945,357 -18.52% 93.64% 154,130 95.01% 16.30%
空 调
51,016
5.05%
7,821
4.82% 15.33%
光 盘 机 12,695
1.26%
137
0.08% 1.08%
电 池
448
0.04%
137
0.08% 30.58%
长虹公司于1999年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字 产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入较大以外，其他项 目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集资金在 这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。
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18
康佳公司新项目投资分析
项目 高 清 晰 数 字 彩 电 数 字 移 动 电 话 重 庆 康 佳 电 子 公 司 印 度 康 佳 电 子 公 司 补 充 流 动 资 金
说20，0长虹规模远远大于康佳。
150
100
50
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 64.14 25.24
1996年 115.39 41.56
1997年 167.85 53.86
1998年 188.52 71.83
1999年 165.07 97.69
h
6
净资产
由于长虹连年高额的净利润，再加上股
140 东的再投入，使企业净资产高速增长，
1998年 9.37% 2.20% 1.33%
1999年 9.72% 2.34% 0.44售收入比重比较
16% 14% 12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
长虹 康佳
期间费用是利润的抵减项。长虹前3年此项比重较低， 远低于康佳，98、99年大幅上升，康佳比较稳定， 对利润不构成很大的影响。
对讲机、数字通讯设备
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3
收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前3年
主 营 业 务 收 入 高速增长,98、99年下降幅度不小，显示其市场占有率下降。
20康0 佳公司的收入从1995年-1999年稳步增长，1999年首
次超过长虹。
150
100
50
单位：亿元 0
长虹 康佳
1995年 67.64 36.10
15%
10% 5%
0%
长虹 康佳
1995年 17.01% 7.34%
1996年 15.82% 6.91%
1997年 16.67% 5.47%
1998年 17.27% 5.01%
1999年 5.20% 4.91%
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11
总 资 产 周 转 率 总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总
资产周转率均逐年递减，长虹一直低于康佳，且其 递减幅度也大于康佳。