公司金融06-复杂的时间价值问题课件

中国大学MOOC(慕课)
公司金融
西南财经大学·金融学院许志
复杂的时间价值问题
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货币资金的时间价值
复杂的时间价值问题
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特殊的年金
●永续年金（Perpetuity）
●永续增长年金（Growing Perpetuity）
●增长年金（Growing Annuity）
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永续年金
没有
到期日
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永续年金
英国的统一公债（Consol）
承诺每年支付15英镑利息，
每年如此，没有到期日，如
果市场利率是10%，则该公
债的价格是多少？
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永续增长年金
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永续增长年金
一只股票明年的预期股利是
1.3元，预计股利将按照5%
的速度永远增长下去。

如果
市场利率为10%，则这一系
列股利水平的现值是多少？
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增长年金
增长
有期限
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增长年金
一处商业地产，能够在每年
年底获得稳定且不断增长的
租金收益。

第一年获得
8500元租金收入，之后租
金以7%的年增长率增长4年。

如果贴现率是12%，如果要
对该商业地产进行估值，请
问价值多少？
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复利计息期数
单次计息
多次
)m
1+EAR =(1+APR
m
●EAR(Effective Annual Rate)：有效年利率
●APR(Annual Percentage Rate)：年度百分率
●m：一年的计息次数
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复利计息期数
单次计息
多次
)m
1+EAR =(1+APR
m
含义：1元钱以EAR为实际年利率投资一年所得的本利
和与以APR为名义年利率但计息m次投资一年所得的
本利和相等
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西南财经大学·金融学院许志EAR 与APR
EAR
计息次数>1次，
EAR>APR 。

随着计息次数的增加，EAR 也会不断增大。

APR
APR 是单利性质的,即每一个计息周期的利率为APR/m
复利计息期数
●如果每时每刻都在计息，即m趋
向于无穷大的时候，我们有：
●这就是有效年利率的上限
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