证券投资基本分析.pptx

各个国家在今天都不会长期容忍高的通货膨胀率。但为抑制通 货膨胀而采取的货币政策和财政政策的反作用通常是高失业率 和GDP的低增长，因此而损失的产量和就业数量本身作为通货 膨胀的代价是很大的。
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（三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造 成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利 于币值稳定和经济增长。
基本分析的根据是国家的经济形势、产业政策、公 司的发展状况及发展前景等等基本资料。
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第一节 证券投资的宏观分析
一、宏观经济环境分析
（一）国内生产总值变动对证券市场的影响 国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP)：指
在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经 济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认 为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国 家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。
能源价格和各种能源在总能源中的构成即能源结构 等指标也是影响整个经济和行业发展的重要因素，
是进行证券投资分析时不可忽视的方面。
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三、其他宏观经济变动因素分析
（二）人口因素
生产资料和生活资料的生产最终都要依赖于消费市场的容量 和发展情况。
消费者需求目标和消费方式的变化对某些行业将会起到有利 的促进作用，而对另一些行业则会产业不利的影响。这种不 同的影响作用也会相应地反映在这些行业的股票价格上。
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二、宏观经济政策分析：
（一）货币政策分析：货币政策是中央银行为实现其特定 的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信 用的方针、政策、措施的总称。按照调节货币供应量 的程度
第一、扩张性货币政策：货币供应量；利率 第二、紧缩性货币政策：货币供应量；利率
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四、行业竞争性分析
（一）新进入者的威胁：行业的新进入者会对价格和利润 造成巨大的压力，甚至当其他公司还未真正进入该行业时， 进入威胁也会对价格施加压力。
（二）现有企业之间的竞争：当在某一行业中存在一些竞 争者时，由于它们力图扩大各自的市场份额，于是市场中 会出现价格战，从而降低了利润。
（三）替代品的压力：如果一个行业的产品存在替代品， 那么这就意味着它将面临着与相关行业进行竞争的压力。 替代品的存在对厂商向消费者索取高价作了无形的限制。
一个经济周期可分为繁荣、萧条、衰退、复苏四个 阶段；
经济周期在经济中反复出现，但每个周期的时间长 短并不完全一样。
经济运行总是处在周期性的运动之中，是永恒的， 股票价格伴随经济周期超前波动，股价波动的周期 性也是永恒的。
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（三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
现有的人口分布区域、人口密度和增长潜力也会对经济的发 展产生影响，并反映在证券行市上。
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三、其他宏观经济变动因素分析
（三）新技术革命因素
自20世纪40年代开始，人类步入了一场新的技术革命中。一 次新技术出现不久，很快就转换成为新的生产能力，导致一 批以新的加工技术为基础的新工厂，甚至出现一个新行业。 战后几十年里，一系列新的高科技工业部门，如原子能工业、 高分子合成工业、激光工业、生物工程、遗传工程、海洋工 程和宇航工程等，相继兴起，直接而有力地推动了工业的迅 速发展和水平的提高。
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（六）政治因素对证券市场的影响
1、国际形势的变化
2、战争因素：
但是战争对不同行业的证券价格影响又不同，因此，投 资者应适时购进军需工业及其相关工业的证券，售出容 易在战争中受损的证券。
3、国内重大政治事件
4、法律制度
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（三）如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关 系，那么，相关行业产品价格上升（从而意味着其产品的 市场需求减少），就会引起该行业产品的市场需求减少， 从而使该行业股价也呈下降趋势。
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第三节 证券投资的微观分析
一、公司财务经营状况分析
财务分析是证券投资分析的主要内容，财务分析的对 象是上市公司定期公布的财务报表。
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四、行业竞争性分析
（四）买方的侃价能力：如果一个采购者购 买了某一行业的大部分产品，那么它就会掌 握很大的谈判主动权，进而压低购买价格。
（五）供方的侃价能力：如果关键投入品的 供应厂商在行业中处于垄断地位，它就能对 该产品索取高价，进而从需求方行业中赚取 高额利润。
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上 涨。通货膨胀程度可用通货膨胀率来表示。通货膨胀率是指 物价指数总水平与国内生产总值实际增长率之差。
通货膨胀常被视为经济的头号大敌，通货膨胀对社会经济产 生的影响主要有：
第一，收入和财富的再分配。例如，在通货膨胀时期，债权 人的经济利益将受到损害，而债务人所承担的债务总额实际 上将缩小。
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五、行业变动性分析
（一）行业的历史状况：
历史资料能够说明：该行业在过去时期内的销售和收入 的变化如何，该行业的成本结构、资产负债结构，该行 业在国民经济结构中的地位，该行业的发展现状等等， 从而预测该行业的发展走势、发展前景，为证券投资特 别是长期投资提供决策依据。
第二，不同商品相对价格和产量的扭曲，有时甚至是整体产 量和就业的扭曲。
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（三）通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响
从程度上则有温和式的、严重的和恶性的三种。
温和式通货膨胀（年率低于10％〕对经济的影响是十分有限的； 严重的通货膨胀则指物价指数涨幅达到两位数； 恶性通货膨胀指三位数以上的通货膨胀。
产业政策的突出特征是有区别地对待各个产业，因此，了解产 业政策对于证券投资的决策有重要作用。
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三、其他宏观经济变动因素分析
（一）能源因素
能源：“现代经济发展的血液”。
在20世纪70年代石油提价以前，廉价的石油直接推 动了战后石化工业、汽车工业、钢铁工业和造船工 业的迅速发展，并带动了几乎所有经济部门与行业 的生产与销售活动。
（四）政府干预因素的影响：
1．政府影响的行业范围。政府的管理措施可以影响到行业的经营范围、 增长速度、价格政策、利润率和其它许多方面。
2．政府对行业的促进干预和限制干预。政府对行业的促进作用可通过补 贴、优惠贷款、优惠税法、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加 法规等措施来实现，同样，当政府考虑到生态、安全、企业规模和价格 因素，也会对某些行业实施限制性规定。
（一）公司主要的财务报表 1．资产负债表 2．损益表（利润表） 3．现金流量表
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（二）公司财务报表的分析方法
1．单位化法：是将各种“总数”化成单位数 字，主要是以每一股普通股为单位进行分析。
每股税后净利=税后净利/发行在外的普通股股数
（二）技术变化对行业的影响：
投资者必须充分了解各种行业技术发展的状况，不断地 考察行业的发展前途，分析其被优良产品或消费需求替 代的趋势，这是进行正确的证券投资决策的重要条件。
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五、行业变动性分析
（三）社会倾向对行业的影响：
消费者和政府越来越强调经济行业所应负的社会责任，越来越注意工业 化给社会所带来的种种影响。这Байду номын сангаас日益增强的社会意识或社会倾向对许 多行业已经产生了明显的作用。
增长型行业是指发展速度经常快于平均发展速度的行业； 较快的发展速度主要靠技术的进步、新产品的开发和优质服务
取得。 增长型行业的发展一般与经济周期的变化没有必然的联系。
（二）周期型行业：受经济周期影响很大。
（三）防守型行业：受经济周期的影响小 。
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国内生产总值（GDP）与股价：
必须将GDP与经济形势结合起来进行考察，不能 简单的以为GDP增长了，证券市场就伴之以上升 的走势，实际上有时往往相反，关键是看GDP的 变动是否导致各种经济因素的恶化。
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（二）经济周期与证券市场的关系
行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接 宏观经济分析与上市公司分析的桥梁，是基本分析 的重要内容。
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产业政策与股价：
国家的产业政策主要通过财政和货币政策实现，中央银行 在贷款计划实行总量控制的同时，采取区别对待的方针。
优先发展的产业将受惠于财政、货币政策的照顾和扶持。
随着市场经济的不断发展和政府宏观调控能力的不断加强， 利率特别是基准利率已经成为一项行之有效的货币政策工具。
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（五）汇率变动对证券市场的影响
汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的 比率。实质上可以把汇率看作是以本国货币表示的 外国货币的价格。
为了不使汇率的过分波动危及一国的经济发展和对 外经济关系的协调，各国政府和中央银行都通过在 外汇市场上抛售或收购外汇的方式干预外汇市场， 以影响外汇供求，进而影响汇率。
但是高新技术产业往往是高风险投资产业，证券投资者投资 于这类产业时，必须密切注视技术革命的发展状况，进行审
慎、认真的分析，做出正确的决策。
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第二节 证券投资的中观分析
行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济 社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。
第九章 证券投资基本分析
第一节 证券投资的宏观分析 第二节 证券投资的中观分析 第三节 证券投资的微观分析
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基本分析：
基本分析是指对影响股票价格波动的基本面因素进 行分析，从而认识股票价格波动和未来走势的一种 方法。其作用是能对股价波动的长期趋势进行分析 和预测，从而对长期投资者有指导作用。
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二、宏观经济政策分析：
（二）财政政策分析：
扩张性财政政策：财政支出；税收 紧缩性财政政策：财政支出；税收
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（三）产业政策
产业政策是有关产业发展的一切政策和法令的总和。
产业政策的实施对投资活动会产生直接的影响。其主要作用是： （1）促进和维护幼小产业的发展； （2）加快资源配置的优化过程； （3）促进市场机制和市场结构的完善； （4）给企业提供一个透明度较高的发展环境， （5）使产业结构能不断适应世界科学技术的新发展等。
紧的货币政策使证券市场价格总体呈下降趋势。 但符合国家产业政策的企业因为受到国家的特殊照顾，它们的证券
股票价格可能不受市场影响，甚至逆势上升，因而产业政策对证券 市场的影响是非常大的。
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三、经济周期分析
根据经济周期与行业发展的相互关系，可将行业分为三种类型： (一)增长型行业。
通货紧缩甚至被认为是导致经济衰退的“杀 手”。从消费者的角度来说，通货的持续紧缩， 使消费者对物价的预期值下降，而更多地持币 待购，推迟购买。
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（四）利率变动对证券市场的影响
利率，或称利息率，是指在借贷期内所形成的利息额与所贷 资金额的比率。
在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。 在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求，利率上升； 当经济萧条市场疲软时，利率也会随着资金需求的减少 而下降。
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六、相关行业变动性分析
（一）如果相关行业是该行业的上游产业，那么相关行业 产品价格的上升，就会造成该行业的生产成本提高，利润 下降，从而股价出现下降趋势。
（二）如果相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那 么若相关行业产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市 场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提高， 股价上升。