金融政策基因突变影响未来十年投资
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题 ，而 恒 大人 寿主要 原 因的 短炒 。
这些 不是 个 案 ，而是总 体体 制改 革 ，金
融市场 正在 形成 新的 监管 逻辑 与投 资逻辑 。
以往 ， 中 会 融 政 策 两三 年 一 变 ， 就 像房 地产 政策 样 ，两三 年就 随 着房价 来一 次 渊骼 ，或 者像 以前 的股 票 市场一 样 ，因 为
去杠杆 。杠 杆 利益链 条 就是 一条 变 色龙 ，堵
住 了互 联 网 资 金 、 变 成 身券 商资 金 ： 堵 住
直 白一 点 ，绝 大 多数 人投 资 还 足 会 在 境 内
市场。 最近 的 金 融 改 革 一 言 以 弊之 ，中 国特
现 在 所 做 的一 切 改 革 是 为 了 从 根 本 ． ： 避 免 休 电 ，避 免休 克 有 ＿ 两个 要点ห้องสมุดไป่ตู้：首 先 ，堵
行牵 头的 统… 监蕾 模式 也将 浮 出水面 。
… ，笫 一 财经 印 证 了真 实 性 。２ 月２ ４ 日对前
海 入奇坪 出最 严 监管 处 罚 ，对 时任 前 海 入寿
网 打 尽 ，透 露 出不 少 消 息 ，实 现跨 行 业
革事 长姚振 华给予 撤 销仟 职 资格并 禁 人保 险
业ｌ ０ｑ ｉ 的 处 罚。
监 管 ，跨 部 门 嗌管 ，主 要 监 管 方 向 是 各种 加 杠 杆 行 为 ， 核心 包括 打 破 刚性 兑 付 ，限 定 杠 杆 倍 数 ， 消除 多层 嵌套 ， 强 化 资 本 约 束 和 风 险 准 备金 计 提 要 求 等 ，最 后 达 到 市 场 稳定 发 展 。 去杠 杆 是 长 期 方 针 ，最 近 被 保 监 会 处 罚的前 海 人寿和 恒 大 人寿 ，前 海 人寿 的处 罚 之所 以 严厉 得 多 ，主 要是 资 金等 方面 出 了问
他出 血点 ，办 法 是去 杠杆 、严监 管 ，其次 ， 扶 持 体 企 业 ，提 升 造姐 功能 。
券商 资 金 ，变 身 成银 行 资 金 ； 堵 住 了银 行 资 金 ，就 变 身成 为保险 资 金 。现在 用了 个高 高 金 钟罩 ，把 这 条变 色龙 围了 起来 。这 就 是穿 透 的 真正 含 义。一 行 三会即 使不 合并 ，由 唤
Ｕ Ｐ Ｉ Ｎ Ｉ Ｏ Ｎ ｆ 观 点
金 融政策基 因突变 影 响未来十年投 资
刘 士余先 生把 股市 比作 珍珠 项链 ，高 质量 的上市 公 司就 是一 颗颗 珍珠 ，这些 珍 珠才是 投资者 的宝 贝 照耀 了黑 暗的市场 。
叶 檀 知 名 财 经 评 论 家
融 领域 小 宇 宙 正在 爆 发 。现 在 中 国金
融市 场都 是 为了发 展宴 体经 济 ，而不 是 为了 呵护 暴 发户 ，在 中国仆 价值 投 资黹 分享 经济
发 喂的 红利 ， 才是 金融 市场 的 正途 。
业
融 市场 发生 的 变化 、将 影 响 未 来 十年
的投 资方 向 与投资 方法 。 龇 刮 ２ ６号的 一 周 ， 争 融 市场 发生 厂
花 。 大家 炎注不 是 因为 英达是 名 人，而 是这
一
事 件 显示 资产转 移 的 困境 ，【 ｝ １ 美 两 国部
支持。
几年 一 次 的 休 克 ，就 暂 停Ｉ Ｐ Ｏ，等缓 过 劲 来
继续 抽 ｆ ｆ ｎ 。对这 些修 修 补补 的改 革作 过度 利 ｛ Ｆ 解 读 ，常 常被 嘲讽 为过 度 的 多情 。这一 次 不 ＿ ｛ ，我 愿意 冒着 被嘲 讽 的风 险说 一次 ， 这次 改 革是 基因 突变 式的 改 革 ，是原 有的 模 式到 达临 界 点之 后的 必 项举措 。
未 来 资 金转 移 将 非 常 困难 ， 中 国外 汇 储 备 作 已经 降 到 ３ 万 元 以下 ，保持 外 汇 储 备 的稳 定 ， 才能 保 持 内部 市场 的稳 定 。 说 得
顺 便 说 一 句 ，一 行 三 会 意 见 出 炉 ，统
一
监管 呼之 欲 出 ，没有 统一 监管 不可 能真 正
去杠 杆 期 ，价值投 资 的时 代到 来了 。 任 何 打 着 市场 化 名 义的 加 杠 杆 斤 ＿ 勾，
都 会受 到严 厉监 管 ，２ ０ １ ５ 年 上半 年的股 市 是 杠杆 游 戏最 后的 狂欢 ，也 是杠 杆游 戏的 终结
发 展实 体 经 济 才 能 强 身 健 体 ，一 切 金
才 是投 资音 的宝 贝 ，照耀 了黑 暗的 市场 。换 句 话说 ，投 资者就 是睁 大 眼睛找 珍珠 ，耶些
发 ｍ会 ，２ ６日，址 会 升新 闻发 布会 ，２ ４ ［ １ ， 山尔 省 省长郭 树 清上 任银 监会 主席 。２ １ 日央 阡夺 头 、三 会参 与发布 的 关 于规 范金
・
系列 的事 件 。２ 月２ ２日，保监 会 召开 新 闻
篇 。以 后只 有在 期货 等不 得不 用杠 杆的 市场
干 会 有杠 杆 市 ．即使 是期 货市 场 ，杠杆 也 在 监管 的控 制之 内 。
刘 余 先生 把 股 市 比作 珍 珠 项 链 ，高 质 量的 Ｅ 市 公司就 是一 颗颗 珍珠 ，这些 珍珠
体之 前还 会拖 一批 没 有定 力的 韭荣 下水 。 未 来 就 是 两种 投 资 ，价 值投 资 ， 以 量 化＿ 勾 主 的短 期投 资 ，想在 市场 上 混水摸 鱼 基 本 不可 能 。 怍 为 上 周金 融 市 场 动 荡 的 尾 声 ， 英达
广 ｌ 壬美 国转 移 资 金 击 起 了 投 资 『 场 不 小 的浪
融 机卡 勾资产 管理 业 务的 指 导意 见 内审 稿流
要 了解 目前 的 市场 ，得 看透 Ⅸ 关 于规
范 金 融 机 构 资 产 管 理 业 务的 指 导 意 见 ， 这 份 意 见 几 乎 把 所 有 的 证 券 货 币市 场 产品
一
鱼 眼睛最 终 会成 为僵 尸股 ，在 变成 真正 的 尸
这些 不是 个 案 ，而是总 体体 制改 革 ，金
融市场 正在 形成 新的 监管 逻辑 与投 资逻辑 。
以往 ， 中 会 融 政 策 两三 年 一 变 ， 就 像房 地产 政策 样 ，两三 年就 随 着房价 来一 次 渊骼 ，或 者像 以前 的股 票 市场一 样 ，因 为
去杠杆 。杠 杆 利益链 条 就是 一条 变 色龙 ，堵
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直 白一 点 ，绝 大 多数 人投 资 还 足 会 在 境 内
市场。 最近 的 金 融 改 革 一 言 以 弊之 ，中 国特
现 在 所 做 的一 切 改 革 是 为 了 从 根 本 ． ： 避 免 休 电 ，避 免休 克 有 ＿ 两个 要点ห้องสมุดไป่ตู้：首 先 ，堵
行牵 头的 统… 监蕾 模式 也将 浮 出水面 。
… ，笫 一 财经 印 证 了真 实 性 。２ 月２ ４ 日对前
海 入奇坪 出最 严 监管 处 罚 ，对 时任 前 海 入寿
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革事 长姚振 华给予 撤 销仟 职 资格并 禁 人保 险
业ｌ ０ｑ ｉ 的 处 罚。
监 管 ，跨 部 门 嗌管 ，主 要 监 管 方 向 是 各种 加 杠 杆 行 为 ， 核心 包括 打 破 刚性 兑 付 ，限 定 杠 杆 倍 数 ， 消除 多层 嵌套 ， 强 化 资 本 约 束 和 风 险 准 备金 计 提 要 求 等 ，最 后 达 到 市 场 稳定 发 展 。 去杠 杆 是 长 期 方 针 ，最 近 被 保 监 会 处 罚的前 海 人寿和 恒 大 人寿 ，前 海 人寿 的处 罚 之所 以 严厉 得 多 ，主 要是 资 金等 方面 出 了问
他出 血点 ，办 法 是去 杠杆 、严监 管 ，其次 ， 扶 持 体 企 业 ，提 升 造姐 功能 。
券商 资 金 ，变 身 成银 行 资 金 ； 堵 住 了银 行 资 金 ，就 变 身成 为保险 资 金 。现在 用了 个高 高 金 钟罩 ，把 这 条变 色龙 围了 起来 。这 就 是穿 透 的 真正 含 义。一 行 三会即 使不 合并 ，由 唤
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金 融政策基 因突变 影 响未来十年投 资
刘 士余先 生把 股市 比作 珍珠 项链 ，高 质量 的上市 公 司就 是一 颗颗 珍珠 ，这些 珍 珠才是 投资者 的宝 贝 照耀 了黑 暗的市场 。
叶 檀 知 名 财 经 评 论 家
融 领域 小 宇 宙 正在 爆 发 。现 在 中 国金
融市 场都 是 为了发 展宴 体经 济 ，而不 是 为了 呵护 暴 发户 ，在 中国仆 价值 投 资黹 分享 经济
发 喂的 红利 ， 才是 金融 市场 的 正途 。
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融 市场 发生 的 变化 、将 影 响 未 来 十年
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事 件 显示 资产转 移 的 困境 ，【 ｝ １ 美 两 国部
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未 来 资 金转 移 将 非 常 困难 ， 中 国外 汇 储 备 作 已经 降 到 ３ 万 元 以下 ，保持 外 汇 储 备 的稳 定 ， 才能 保 持 内部 市场 的稳 定 。 说 得
顺 便 说 一 句 ，一 行 三 会 意 见 出 炉 ，统
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监管 呼之 欲 出 ，没有 统一 监管 不可 能真 正
去杠 杆 期 ，价值投 资 的时 代到 来了 。 任 何 打 着 市场 化 名 义的 加 杠 杆 斤 ＿ 勾，
都 会受 到严 厉监 管 ，２ ０ １ ５ 年 上半 年的股 市 是 杠杆 游 戏最 后的 狂欢 ，也 是杠 杆游 戏的 终结
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刘 余 先生 把 股 市 比作 珍 珠 项 链 ，高 质 量的 Ｅ 市 公司就 是一 颗颗 珍珠 ，这些 珍珠
体之 前还 会拖 一批 没 有定 力的 韭荣 下水 。 未 来 就 是 两种 投 资 ，价 值投 资 ， 以 量 化＿ 勾 主 的短 期投 资 ，想在 市场 上 混水摸 鱼 基 本 不可 能 。 怍 为 上 周金 融 市 场 动 荡 的 尾 声 ， 英达
广 ｌ 壬美 国转 移 资 金 击 起 了 投 资 『 场 不 小 的浪
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范 金 融 机 构 资 产 管 理 业 务的 指 导 意 见 ， 这 份 意 见 几 乎 把 所 有 的 证 券 货 币市 场 产品
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