人民币跨境贸易结算对我国外贸影响的研究

人民币跨境贸易结算对我国外贸影响的研究
吴雪亮
（广东金融学院　经济贸易系，广东　广州　５１０５２１）
［摘　要］在国际贸易中选择合适的货币作为结算货币能降低汇率风险，增加交易便利。

我国一直以美元作为主要结算货币，在货币兑换和外汇汇率波动中承受了不小的损失。

２００９年，我国正式开始人民币跨境贸易试点选择本币货币作为结算货币，给我国外贸发展带来了新机遇。

文章将从正、反两方面来分析人民币跨境贸易结算给我国对外贸易带来的积极影响和局限性。

［关键词］人民币跨境贸易结算；对外贸易
［ＤＯＩ］１０ １３９３９／ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０１７ １５ １２６
我国从２０世纪８０年代开始，对外贸易总额一直稳步快速上涨，加入ＷＴＯ之后，我国对外贸易额占全球贸易额的比重越来越大。

世界贸易组织发布的统计报告显示，２０１３年中国超过美国成为全球最大的贸易体，其货物进出口总额达到了４ １６万亿美元，占全球货物贸易总额的１１％。

在我国对外贸易高速发展的同时，与对外贸易密切相关的国际结算业务也在积极推进，其中最为显著的一步就是实行人民币跨境贸易结算。

１　人民币跨境贸易结算的发展动因及发展现状
在我国开展对外贸易之时，发达国家之间的贸易往来早已具有相当规模，与贸易密不可分的货币计价结算体系也已经相当成熟，美元作为中心货币，在国际贸易结算体系中占有绝对优势的份额。

我国按照国际惯例选择以美元作为对外贸易结算货币，一直沿用至今。

我国对外贸易发展速度相当快，在短短几十年中，已经从最初零起步到目前总贸易额位居世界第一位。

与贸易比较起来，我国的金融发展却相对滞后，与外贸规模不相匹配的金融现状，非常不利于我国对外贸易稳步健康发展。

人民币一直未能真正进入国际市场参与自由兑换，我国所有的贸易结算不得不依靠其他货币来进行，货币兑换成本和外汇汇率波动让我们承受了不小的损失。

随着交易额的不断增加，这种损失也在不断扩大，因此我国迫切需要建立自己主导的货币结算体系。

２０世纪９０年代，我国率先开放了边境贸易以人民币结算，结算范围只限定在特定地区的边贸企业，２００８年，我国与包括俄罗斯、蒙古、越南、缅甸等在内的周边八国签订了自主选择双边货币结算协议。

２００９年４月，正式试点人民币跨境贸易结算，境外以东盟和我国港澳地区作为试点，境内以上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞四市作为试点。

２０１２年１２月，浙江义乌、广西东兴等重点开放试验区又先后成为中国个人跨境贸易人民币结算区域。

２０１４年６月，央行发布了关于贯彻落实《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长的若干意见》的１１条指导意见，其中明确指出，银行业金融机构可为个人开展的货物贸易、服务贸易跨境人民币业务提供结算服务，这意味着个人跨境人民币结算业务全面放开，也标志着人民币跨境贸易结算全面展开。

在短短五年时间中，人民币跨境贸易结算规模呈爆炸式增长。

中国人民银行金融统计数据显示①，２００９年人民币跨境贸易结算规模只有３５ ８亿元，２０１３年全年结算规模达到４ ６３万亿元。

２０１４年７月央行发布的金融统计数据报告显示，仅在２０１４年上半年，结算规模就已经到３ ２７万亿元。

从２００９年试点正式启动到２０１４年６月，我国累计完成人民币跨境贸易结算规模已经超过１３万亿元，人民币成为仅次于美元的第二大跨境交易货币。

２　人民币跨境贸易结算对我国对外贸易的积极影响
对外贸易的发展推动了货币的国际化，反之，货币化的国际化也能促进对外贸易的发展。

在对外贸易中选择合适的货币作为结算货币能降低汇率风险，增加交易便利，如果选择本币作为结算货币，那么货币优势会体现得更加充分，给对外贸易带来积极正面的影响。

我国推行人民币跨境贸易结算，正是希望通过货币优势给对外贸易创造更好的贸易环境，带来更多机遇。

２ １　人民币跨境贸易结算对贸易环境的影响
我国的人民币跨境贸易结算从萌芽状态的“周边化”开始，曾经为边境贸易发展壮大做出了重要贡献。

经过２００８年金融危机，一些经济体量较小的国家难以抵挡外汇汇率的波动带来的冲击，蒙受巨大损失。

２００９年我国适时推出与东盟开展人民币跨境贸易结算试点，人民币跨境贸易结算走向“区域化”。

我国与东盟之间的外贸往来无须再用第三国货币结算，有效避开了外汇市场波动带给双方的风险，彼此的经济往来更加密切。

随后人民币跨境贸易结算逐步从“区域化”向“全球化”发展，到２０１４年９月为止，先后在中国香港、新加坡、伦敦、法兰克福等金融中心建立了人民币离岸清算中心，涉及人民币跨境贸易结算的国家和地区已经超过１７０个。

人民币在国际市场得到认可，有利于提高我国在国际贸易中的地位，使用人民币作为结算货币能让我们在贸易往来中有更多的话语权。

同时，由于我国的长期贸易顺差，外汇储备量大，人民币面临巨大的升值压力，选择人民币作为结算货币之后，其中一部分贸易顺差会以人民币形式体现，将会缓解外汇储备的增长速度，减轻人民币的升值压力，有利于稳定我国的出口外贸环境。

中国市场　２０１７年第１５期（总第９３４期）
财政与金融
①数据来源于中国人民银行网站。

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２ ２　人民币跨境贸易结算对贸易规模的影响
在以往的贸易往来中，８０％的贸易额我们都是用美元或者欧元进行结算。

从２００５年人民币汇率改革之后，人民币对美元累计升值已经超过了２５％，人民币的升值导致出口企业的收益也在从美元兑换成人民币的过程中普遍受到损失。

在２００８年全球金融危机环境下，美元与欧元的汇率大幅度波动，难以预估的汇率波动给进口企业和出口企业均带来收益和成本的不确定性，有些企业因为汇率波动而亏损，贸易规模一度萎缩。

实行人民币跨境贸易结算以后，贸易双方均不需要再兑换为第三国货币，不仅简化了兑汇结算手续，降低交易成本，更是很好地避免了第三国货币汇率波动带来的风险，相对稳定的货币环境有利于促进双方更多的贸易往来，增加交易量。

２０１０年之后，美国、欧洲、日本等传统经济发达地区仍然处于金融危机带来的阴影之下，而我国的经济增长则保持相对良好的状态，外贸交易量很快重新进入高速增长。

其原因一方面是我国相对封闭的金融环境受到金融危机的冲击较小，另一方面则是２００９年适时推出人民币跨境贸易结算，增强了贸易伙伴对我国的信心，彼此之间的潜在的外贸需求逐步转化为真实交易。

２ ３　人民币跨境贸易结算对我国贸易结构的影响
在货物贸易领域，高附加值产品出口占比在不断增加，为人民币跨境贸易结算提供了贸易基础。

反之，人民币跨境贸易结算也会对出口产品结构升级带来促进作用。

出口企业想要在交易中取得货币选择权，首先必须要提高产品的核心竞争力，其核心竞争力来源于产品的科技含量和差异化程度。

这种对“选择权”的渴望，必然促使企业对技术研发加大投入，积极提升产品附加值，让其“难以被替代”。

通过提升企业的生产能动性，产出更多的高附加值产品，这些技术密集型产品会逐渐替代劳动密集型产品成为我国主要的出口力量，从而改善我国出口产品结构。

在服务贸易领域，主要体现在金融服务贸易面临新机遇。

一是结算业务本身是一个强劲的业务增长点；二是按照清算规律，结算货币的清算都是以本土货币为中心。

虽然目前人民币也布局离岸结算中心，但最终的清算仍然会在本土银行体系内，这为我国建设本土国际金融中心提供了天然便利条件，不仅有利于扩大金融服务的业务范围，也有利于培养高素质的金融后备人才，提升金融服务水平，增强金融服务的国际竞争力，改善当前我国服务贸易的弱势局面，促进服务贸易出口。

２ ４　人民币跨境贸易结算对我国外贸企业的影响
企业是结算主体，直接受到人民币跨境贸易结算的影响。

对于出口企业来说，企业在出口商品之后能够直接收入人民币，收益不再受汇率影响，有利于企业保持收益且运营成果清晰化体现，同时由于没有了货币汇兑程序，贸易进程也加快了，企业的资金效率提高，减少了人力物力的支出，企业产品成本降低有利于增加出口企业的竞争力。

尤其是对于我国的劳动密集型产品来说，价格优势是企业出口的第一竞争力，产品成本降低将会给产品价格带来更大的优势。

同时，从持币待购的角度来说，实行人民币跨境贸易结算之后人民币将有更多的机会被对方直接持有，由于兑换成本及汇率的风险，这一部分被持有的人民币很可能不会被兑换为其他货币而作为储备货币留存在对方账户上。

由于人民币信誉好，在国际上的被持有意愿较高，除了亚洲区域与我国外贸关系密切的国家以外，２０１４年英国等国也已明确表示将人民币纳入外汇储备。

这些海外的人民币储备都会形成对我国产品的潜在需求，将为我国出口企业带来更多的机会。

对于进口企业来说，直接用人民币付款减少了外汇资金准备和投入的程序，也就减少了企业资金的占用。

同样，由于对方出口企业货币成本降低，其产品成本也会随之降低，我国进口商品的价格会更优惠更明确，有利于企业提前做好相关的资金调配、财务准备和销售预案。

３　人民币跨境贸易结算对我国对外贸易影响的局限性
２０１４年１月，环球银行金融电信协会（ＳＷＩＦＴ）的报告称，人民币已成为全球第二大常用国际贸易融资货币，仅次于美元。

但目前人民币跨境贸易结算的产品覆盖面和地域覆盖面都还很小，到２０１３年年底，在货物贸易交易中人民币跨境贸易结算占我国对外货物贸易总结算额的比例约为１０％①，人民币跨境贸易结算给我国对外贸易带来的影响还有局限性。

３ １　对降低交易成本和汇率风险的作用有限
人民币面向国际市场的时间不长，要树立在全球贸易和金融体系中的地位，需要一个长期的过程。

当前人民币结算的市场占有份额还比较小。

虽说我国已经在多个国家和地区开展人民币跨境贸易结算，但是真正开始实施这项业务的国家主要集中在东南亚及其他贸易小国。

从２０１３年我国前十大外贸伙伴的区域分布上看，依然是欧盟、美国、日本和韩国占据着我国对外贸易交易的主要份额，我国与这些主要的贸易伙伴之间尚未有实质性的人民币结算。

尤其是美国和欧盟两大主要经济体，都要尽力保持本币的结算地位，日本也极力希望能够保持日元的国际地位，我们与这些国家和地区之间要开展实质性的人民币结算业务还有很大难度。

由于人民币结算业务的占比还较低，能够节省的交易成本还十分有限。

我国最主要的两大贸易伙伴———美国和欧盟———也是美元和欧元的主要货币区，如果人民币结算在彼此贸易往来中不能真正开展起来，那么对汇率风险的防范也将十分有限。

３ ２　低附加值产品难以享受人民币跨境贸易结算带来的出口优势
一国的贸易是否能够享受到本币结算带来的好处，首要的问题是能否拥有结算货币选择权，通常国家优势和产品优势决定了结算货币选择权的归属。

我国的出口产品结构中，有实力控制结算货币选择权的产品仍然是少数，对于大量低附加值产品来说产品价格低是最主要的优势，而技术含量低和可替代性强等特点往往使得它们丧失了在交易中选择结算货币的主动权，无法享受到人民币结算带来的成本降低和汇率风险降低等好处，只能被动地等待市场潜在需求。

３ ３　缺乏配套设施导致阻碍了金融服务贸易的开展人民币跨境支付给金融服务贸易带来了（下转Ｐ１３４）
吴雪亮：人民币跨境贸易结算对我国外贸影响的研究财政与金融
①根据２０１３年人民银行数据和商务部数据按照年均汇率（美
元／人民币≈６ ２）估算。

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消除了自相关，模型整体解释程度较好。

ｉ（－１）、π和ｍ三个变量的十分显著，ｙ的显著程度略低，考虑到市场主体在确定当期利率时，也主要参考上期产出缺口的情况，因此，以ｙ（－１）替代ｙ作为解释变量得到估计结果３。

从估计结果３看，模型较为理想，拟合度Ｒ２达到０ ９７１，ＤＷ值为２ １０６，不存在自相关，且各项指标均显著。

由此，得到一般线性利率决策模型：
ｉｔ＝０ ８９６ｉｔ－１＋０ １０５πｔ＋０ ０５５ｙｔ－１＋０ ０２３ｍｔ
其中ｉｔ为当季目标上海银行间７日同业拆放利率ＳＨＩ ＢＯＲ，ｉｔ－１为上季度上海银行间７日同业拆放利率ＳＨＩＢＯＲ的平均值，πｔ为当季通货膨胀缺口（ＣＰＩ减去目标ＣＰＩ），ｙｔ－１为上一季度的产出缺口，ｍｔ为货币供应量Ｍ２的增速。

根据模型估计结果，预期目标利率主要是在上期市场名义利率的基础上，根据上期产出缺口和当期通胀缺口、当期货币供应量增长情况进行调整。

利率的平滑系数为０ ８９６，通胀缺口增加１个百分点，Ｍ２需相应调高目标利率０ １０５个百分点，上期产出缺口每增加１
％，需相应调高目标利率０ ０５５个百分点，增速每提高１％，需相应调高目标利率０ ０２３个百分点。

３　实证结论
３ １　影响我国央行利率决策的四个主要变量为上期名义利率、本期通胀缺口、上期产出缺口和本期Ｍ
２增速 预期目标利率主要是在上期市场名义利率的基础上，根据上期产出缺口和当期通胀缺口、当期货币供应量增长情况
进行调整。

滞后期利率变量影响显著验证了我国利率政策的
平滑性特征，通胀缺口、产出缺口和货币供应量的变化也是中央银行利率调整时参考的重要指标，这和我国利率决策的实际也是一致的，同中央银行“保持币值稳定，并以此促进经济增长”的政策目标也是一致的，预期目标利率还将货币供应量变化作为重要参考，这是因为目前数量型货币政策在我国还占据重要地位，货币供应量的变化对产出和通胀的影响仍然较大。

３ ２　汇率、国外利率对短期名义利率的影响不显著
蒙代尔－弗莱明的ＩＳ－ＬＭ－ＢＰ模型显示，利率一旦出现变动，首先受到影响的必然是本币币值。

如果在价格不变的情况下，产出发生变动，商品市场与货币市场能够实现均衡。

如果利率以及收入发生变动，则会使得国际收支不均衡，进而导致汇率波动，导致净出口总额受到影响。

但这种传递效应要有一定前提：首先必须要确保资本能够自由流动；其次必须要实现利率市场化；再次，必须要是浮动汇率制度；最后，要确保本币能够实现自由兑换。

离开了任何一个条件，传递效应都将受到严重影响。

随着资本项目逐步放开，我国汇率的弹性进一步增强，利率同汇率的相互影响会更加明显。

３ ３　资本价格对市场利率的影响不显著
对以上证综指为代表的资产价格反应不敏感，主要是因为我国股市的投机氛围浓厚，偏离了经济运行的基本面。

若投资行为合理，则货币政策的利率信号才能够得到正确的传递。

基于此，政府应当倡导理性投资，鼓励投资者进行长期投资，从而减少市场波动。

政府可以根据实际情况建立股票平准基金，对股票市场进行必要的干预和调控，进一步降低股票财富的不确定性。

要采取有力措施打击股票操作行为，进一步引导理性投资。

参考文献：
［１］谢平，罗雄 泰勒规则及其在中国货币政策中的检验［Ｊ］．经济研究，２００２（３）：３－１２
［２］中国人民银行营业管理部课题组 利率规则在我国货币政策调控中的应用研究［Ｍ］．北京：经济科学出版社，檶檶檶檶檶檶檶檶檶
２０１０
［作者简介］孙晶，女，山东鄄城人，山西财经大学统计学博士研究生，供职于中国人民银行太原中心支行。

研究方向：宏观经济统计分析檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵檵。

（上接Ｐ１２７）巨大商机，但是我国的金融服务贸易在过去几年中并未取得大家期望的成绩。

其主要原因在于人民币跨境贸易结算缺乏相应的配套设施。

尽管央行在２０１１年就开始筹备开发独立的人民币跨境支付系统（ＣＩＰＳ），但是到２０１４年止，ＣＩＰＳ还未正式开始运行。

没有ＣＩＰＳ的支持，我国无法建设真正意义上的国际金融中心，金融服务能力得不到提高，仍然缺乏竞争力。

现有的清算平台满足不了市场需求，部分潜在的结算业务由于无法进入系统进行人民币清算而不能开展，甚至部分已经开展的人民币清算由于系统的故障而不得不重新使用其他货币清算，这都阻碍了我国金融服务的输出，金融服务贸易出口难以改善。

４　结　论
人民币跨境贸易结算仍然处于起步阶段，在多方面体现出不足，但是已经取得了骄人的成绩。

总体来看，实施人民币跨境贸易结算，不仅给对外贸易带来结算便利，还带来了有力的货币支撑。

随着业务的成熟和配套设施的完备，本币
优势必将给我国对外贸易带来更积极的影响，促进对外贸易稳定健康发展。

参考文献：
［１］王慧，吕江林译 部门利益与全球货币———人民币、美元和国际货币政策的国内基础［Ｊ］．经济资料译丛，２０１３（１）
［２］钟先孟 人民币国际化———面向人民币跨境贸易结算的研究［Ｊ］．商业文化：下半月，２０１２（１１）
［３］张大龙 我国跨境贸易人民币结算业务发展研究［Ｊ］．金融会计，２０１１（５）
［４］李建军，宗良 进一步扩大人民币跨境贸易结算的思考和建议［
Ｊ］．国际贸易，２０１１（５） ［５］李婧 从跨境贸易人民币结算看人民币国际化战略［Ｊ］．世界经济研究，２０１１（２）檶檶檶檶檶檶檶檶檶
［基金项目］广东金融学院校级科研课题“人民币跨境贸易结算对我国国际贸易影响的研究”（项目编号：１４ＸＪ０２－０９）。

［作者简介］吴雪亮（１９７９—），女，广东金融学院讲师，国际经济学硕士。

研究方向：国际经济学。

中国市场　２０１７年第１５期（总第９３４期）
财政与金融
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