第二讲 股票投资的特点
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其四是时限不同。期货交易在期货合约到期时 必须交割或实施反方向的对冲以进行平仓，所以期 货有严格的时间限制。而股票在买进后投资者可根 据自己的义愿将股票予以存放或依市场行情随时抛 出，不受相关时间的限定。
18
第五节股票投资与房地产投资的区别
投资地产，的确能抵消通货膨胀，而获得利润。此种 形势，将会被股票渐取代。原因如下:
4
定存利率历史情况
年份
一年期定存利率
三年期定存利率
1990
8.64%
10.08%
1991
7.56%
8.28%
1992
7.56%
8.28%
1993
10.98%
12.24%
1994
10.98%
12.24%
1995
10.98%
12.24%
1996
7.47%
8.28%
1997
5.67%
6.21%
1998
3.78%
第四，流通性不同。封闭型基金的流动性类似于股票。 开放型基金随时可在基金公司的柜台买进卖出，其 价格与基金的净资产基本等同。所以基金的流动性 要强于股票。（在国外个人投资者主要投资于基金， 而我国相反）
16
第四节股票投资与期货投资的区别
股票的现货交易与一般商品的期货有较大的差别。 其一是收益来源不同。股票投资的收益主要来
2
1．股票与储蓄存款虽然都是建立在信用的基 础上，但其性质不同。股票是以资本信用 为基础，它体现着股份公司与股东之间围 绕着投资而形成的权利和义务关系。而储 蓄存款则是一种银行信用，它所建立的是 银行与储户之间的借贷性债权债务关系。 股票的购买者是股份公司的股东，而存款 人实际上是贷款人 。从投资的角度来看， 股票属于直接投资，而储蓄属于间接投资。
源于两个方面，一是上市公司的股息红利，其二就 是股票交易的价差；
而期货的利润仅来源于价差，它完全依赖于期 货交易者对市场价格走势的预测，对则盈、错则损。 股票交易是投资、投机均可，而期货交易是纯粹的 投机。
其二是作用不同。期货的三大功能：价格发现， 套期保值，提供投机机会。
17
其三是风险程度差异较大。期货的风险比股票 要大很多倍，如买进股票后价格下跌，股民可耐心 等待价格的回升。而期货实行的是每日结算制度， 一旦期货合约的价格变化超过一定范围，其保证金 就被吃掉，而没有套牢一说，即使以后价格又回到 对交易者有利的水平，其以前的交易已被平仓而不 算数。所以期货的风险特别大，一旦交易做反了向， 就会造成血本无归。
因此债券市场的价格波动较小，主要受 到宏观因素的影响，特别是货币政策的影 响较大，影响股市波动的因素多种多样， 有公司内的，也有公司外的；有经营性的， 也有非经营性的；有经济的，也有政治的； 有国内的，也有国际的；等等。这些因素 变化频繁，引起股市不断波动。
5.收益是不同的。 从长期的角度来看，股票投资的平均收
2009
上证指数涨幅 亏损投资人的比例
25
短线：做错几次，整体回报就将大幅缩水
频繁的短线进出不仅要赔上高昂的投资成本，一旦做错，对最终收益的影响很大，尤其在 市场向好阶段——以过去5年的股市表现为例，在1216个交易日中，一直持有上证指数的 累计收益为158.76%，如因短线操作失误错过10个涨幅最大的交易日，最终回报将大幅降 低为25.31%，错过40个涨幅最大的交易日，最终将面临巨额亏损
15
第三节股票投资与投资基金投资的区别
第一，发行主体不同。第二，期限不同。
第三，风险及收益不同。股票是一种由股票购买者直 接参与的投资方式，其风险较高，收益也难以确定。 而投资基金则由专家经营、集体决策，投资相对分 散，其风险就较小，它的收益可能要低于某些优质 股票，但其平均收益不比股票的平均收益差。
的两大主要金融工具。作为重要的投资工 具，两者存在明显的区别，主要表现在一 下几个方面： 1.发行主体不同 作为筹资手段，无论是国家、地方公共 团体还是企业，都可以发行债券，而股票 则只能是股份制企业才可以发行。
12
2.收益稳定性不同 从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，
到期就可以获得固定利息，类似存款，属于固定 收益类投资。股票的股息收入随股份公司的盈利 情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得， 无盈利不得。
3.33%
5
基金跑赢通胀的案例
统计中国基金行业成立最早的10只开放式股票基金、混合基金的历史表现， 年化回报率均远远跑赢物价指数历史平均涨幅
基金名称
XX创新 XX稳健成长
XX成长 XX增长 XX行业成长 XX平衡 XXX增长 XX蓝筹 XX成长价值 XX收益
成立日
银河基金分类
累计净值增长 率
2001-9-21
19
(三) 投资股票的费用和成本都比地产少。 以下图表分析以五百万元投资额，投资股票的费用只二万余 元，但地产则要十九万余元，是股票的六倍。而且，投资地 产每月要支付十一万余元，而股票只需支付利息三万余元， 成本少三倍。
股市繁荣超越香港地产，这种趋势，会愈来愈明显。时间越长 越明显。可以深信，投资股票获利的机会肯定比楼宇更大， 更方便。
第二讲 股票投资的特点
（ 4课时） 主要内容：
第一节 股票投资与储蓄的区别 第二节 股票投资与债券投资的区别 第三节 股票投资与投资基金投资的区别 第四节 股票投资与房地产投资的区别 第五节 树立正确的股票投资理念
1
第一节 股票投资与储蓄的区别
股票和储蓄存款在形式有一定的相似性，都 是货币的所有人将资金交付给股份公司或 银行，相应地有权获取收益，但股票与储 蓄存款在实质上有根本的不同。 主要表现 在一下四个方面：
360%
2002-9-18 混合基金-偏股型
275%
2002-10-8 混合基金-偏股型
162%
年化回报 率
18.40% 17.61% 22.40% 24.89% 21.05% 13.40% 19.93% 23.24% 19.88% 14.24% 6
3．股票投资和储蓄存款的其风险性不同。 投资股票的风险来源于股票市场价格的巨大
22
买入持有：回归投资的本质
长线投资股市的根本逻辑：经济增长、企业盈利的增长。
美国先锋基金创始人约翰·博格指出：为什么美国股市从1871-1997这100多年的时间里
平均每年能够提供7%的回报——这完全是由于美国企业不断提升的利润和股息，剔除通
胀后，这个数字为6.7%，与7%相当接近。（约翰·博格《共同基金常识》）
波动。股票的价值始终受到各种因素的的影响而 不断变化，股票的价格始终在波动，这也是股票 的魅力和刺激所在，股价的大幅波动导致了股票 投资的收益可以很高，也可能很低或没有，有时 甚至亏本。而储蓄存款则仅仅是通过实现货币的 储蓄职能来取得收益——存款利息。这一增值部 分是事先约定的、是固定的，它不会受银行经营 的影响，几乎没有不确定性。因此，股票投资的 风险远远高于储蓄存款
益率有远远过于债券投资。
14
通过股票和储蓄与债券的对比，可以看出股票的特性： 第一，股票具有不可返递性。股票一经售出，不可再
退回公司，不能再要求退还股金。 第二，股票平均收益较高，不确定性大。股票的收益
要看公司的经营情况和股票交易市场上的行情，而 这都不是确定的，变化极大，必须准备承担风险。 第三，股票市场价格即股市具有较大波动性。影响股 市波动的因素多种多样，这些因素变化频繁，引起 股市不断波动。 第四，股票具有极大的投机性。股票的风险性越大， 市场价格越波动，就越有利于投机。
3
2．股票投资和储蓄存款虽都可使货币增值， 但货币增值的收益是不同的。
从长期的角度来看，股票投资的平均 收益率有远远过于储蓄存款，从国外和我 国证券市场的实践来看，股票投资的平均 收益率大概为10~20%，而银行存款的平均 利率大概为3~5%左右，从资金的保值增值 的角度来看，股票、黄金和房产是抵御通 货膨胀的三大工具。
初始本金 存款起始日期 存款结束日期 存款结束时的余额 投资股市开始日期 投资股市结束日期 上证指数1991-2009年收益率 李四的终值
10,000 1989-12-31 1990-12-31
11,134 1991-1-2 2009-12-31
2,468% 285,931
11
第二节 股票投资与债券投资的区别 股票与债券都是有价证券，是证券市场上
7
4．股票投资与储蓄的花费的精力成本不同。 在购买股票时，股民需要投入相当的精力 去关注股市行情的变化，通过购买相关的 报刊、杂志以获取信息资料来帮助研究上 市公司的经营情况，从而决定股票的买进 卖出。而储蓄存款只需根据利率事先选择 好存款期限即可，无需花费过多的精力和 物力。
8
亚洲家庭资产配置诊断：现金过多
30%
货币现金
房地产（自家居所） 60%
摘自：花旗银行 《构筑个人财富》
75%
• 不能提供良 好回报，还 要受到通胀 侵蚀
9
万元户”的不同命运
万元户1：热衷把钱存在银行的张三
张三一直采取滚动存款方式进行一年期定期存款，1989年末存入 10,000元，到期后连本带息滚存于下一期，利率按每次存款当年的一 年期定期存款实际利率计算，扣除利息所得税后收益如下：
4.14%
1999
2.25%
2.70%
2000
2.25%
2.70%
2001
2.25%
2.70%
2002
1.98%
2.52%
2003
1.98%
2.52%
2004
2.25%
3.24%
2005
2.25%
3.24%
2006
2.52%
Baidu Nhomakorabea
3.69%
2007
4.14%
5.40%
2008
2.25%
3.33%
2009
2.25%
这一事实无疑也适用于中国，长期持有意味着看好中国的未来。
（1871—1997）
基本面收益 与市场收益
23
追涨杀跌是大忌
24
牛市亏钱，无独有偶
140%
120%
100%
80%
60% 52%
40%
32%
20%
0%
2000
130%
10%
2006
来源：东方网、新浪网、中国证券报
97% 38%
2007
80% 29%
20
第六节股票投资与保险投资的区别
第一，性质不同。 第二，与理财型保险的收益与风险不同。
21
第七节 树立正确的股票投资理念
买入持有：回归投资的本质。 追涨杀跌是大忌。 克服人性的弱点（贪婪与恐惧）。 投资股票效果需要时间来证明。 应用经济学知识来分析股票市场的发展
趋势，应用管理学知识来选择优秀公司。
(一) 房价最影响民生 “食”和“住”，最影响民生，所以政府对住屋问题
必须控制。楼价狂升，将会受压制，这种压制手段， 会破坏地产自由经济发展。因此，地产过去辉煌业 迹，将一去不返。住宅楼宇会像外国民主国家一般， 趋于平淡。
(二) 股市买家多，成交量大，无须担心不能卖出股 票。即使大型基金，巨型超级大户，在目前的股市 中，十亿百亿股票，只是一个小数目。吐取现金的 能力比楼宇强。
3.价格波动特征不同 从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是
说连本带利都能得到。因此债券市场的价格波动 较小，而股票得本金一旦交给公司，就不能再收 回，公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状 况，并且股票市场的价格波动剧烈，那时甚至连 本金都会蚀尽。因此股票的风险远远高于债券。
13
4.影响因素不同
3年后
金额（元）
初始本金
13,010
起始日期
存款结束日期
张三的终值
5年后 15,531
10年后 20年后
22,517
27,590
10000
1989-12-31
2009-12-31
27,590
10
“万元户”的不同命运
万元户2：先存款、再投指数基金的李四
李四在1989末存入10000元做一年期定期存款，1990年我国证券市场初开 不久，李四敏锐地看到投资机会，1990年底将存款取出连本带息投资股市 并一直持有（相当于购买一只指数基金），其投资收益率以上证指数的实 际收益率作为测算依据，那么截至2009年末李四账户如下：
股票-股票型
305%
2001-9-28 混合基金-偏股型
282%
2001-12-18 混合基金-偏股型
408%
2002-5-8
股票基金-股票型
448%
2002-5-24 混合基金-偏股型
328%
2002-8-16 混合基金-股债平衡型
153%
2002-8-23 混合基金-股债平衡型
281%
2002-9-13 混合基金-偏股型
花旗银行的一项研究认为——亚太地区居民的家 庭资产组合中持有的现金比重过大，而现金无法
提供理想的长期回报，还会受到通胀的侵蚀；另
外，多数人没有长期的财富规划。
股票和基金
• 很多人甚 至从来不 投资股票 或基金
10% 货币现金
如果房子拿来自住（而非 投资），可将其从资产分 配金字塔中抽离，变成：
股票和基金 25%
18
第五节股票投资与房地产投资的区别
投资地产，的确能抵消通货膨胀，而获得利润。此种 形势，将会被股票渐取代。原因如下:
4
定存利率历史情况
年份
一年期定存利率
三年期定存利率
1990
8.64%
10.08%
1991
7.56%
8.28%
1992
7.56%
8.28%
1993
10.98%
12.24%
1994
10.98%
12.24%
1995
10.98%
12.24%
1996
7.47%
8.28%
1997
5.67%
6.21%
1998
3.78%
第四，流通性不同。封闭型基金的流动性类似于股票。 开放型基金随时可在基金公司的柜台买进卖出，其 价格与基金的净资产基本等同。所以基金的流动性 要强于股票。（在国外个人投资者主要投资于基金， 而我国相反）
16
第四节股票投资与期货投资的区别
股票的现货交易与一般商品的期货有较大的差别。 其一是收益来源不同。股票投资的收益主要来
2
1．股票与储蓄存款虽然都是建立在信用的基 础上，但其性质不同。股票是以资本信用 为基础，它体现着股份公司与股东之间围 绕着投资而形成的权利和义务关系。而储 蓄存款则是一种银行信用，它所建立的是 银行与储户之间的借贷性债权债务关系。 股票的购买者是股份公司的股东，而存款 人实际上是贷款人 。从投资的角度来看， 股票属于直接投资，而储蓄属于间接投资。
源于两个方面，一是上市公司的股息红利，其二就 是股票交易的价差；
而期货的利润仅来源于价差，它完全依赖于期 货交易者对市场价格走势的预测，对则盈、错则损。 股票交易是投资、投机均可，而期货交易是纯粹的 投机。
其二是作用不同。期货的三大功能：价格发现， 套期保值，提供投机机会。
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其三是风险程度差异较大。期货的风险比股票 要大很多倍，如买进股票后价格下跌，股民可耐心 等待价格的回升。而期货实行的是每日结算制度， 一旦期货合约的价格变化超过一定范围，其保证金 就被吃掉，而没有套牢一说，即使以后价格又回到 对交易者有利的水平，其以前的交易已被平仓而不 算数。所以期货的风险特别大，一旦交易做反了向， 就会造成血本无归。
因此债券市场的价格波动较小，主要受 到宏观因素的影响，特别是货币政策的影 响较大，影响股市波动的因素多种多样， 有公司内的，也有公司外的；有经营性的， 也有非经营性的；有经济的，也有政治的； 有国内的，也有国际的；等等。这些因素 变化频繁，引起股市不断波动。
5.收益是不同的。 从长期的角度来看，股票投资的平均收
2009
上证指数涨幅 亏损投资人的比例
25
短线：做错几次，整体回报就将大幅缩水
频繁的短线进出不仅要赔上高昂的投资成本，一旦做错，对最终收益的影响很大，尤其在 市场向好阶段——以过去5年的股市表现为例，在1216个交易日中，一直持有上证指数的 累计收益为158.76%，如因短线操作失误错过10个涨幅最大的交易日，最终回报将大幅降 低为25.31%，错过40个涨幅最大的交易日，最终将面临巨额亏损
15
第三节股票投资与投资基金投资的区别
第一，发行主体不同。第二，期限不同。
第三，风险及收益不同。股票是一种由股票购买者直 接参与的投资方式，其风险较高，收益也难以确定。 而投资基金则由专家经营、集体决策，投资相对分 散，其风险就较小，它的收益可能要低于某些优质 股票，但其平均收益不比股票的平均收益差。
的两大主要金融工具。作为重要的投资工 具，两者存在明显的区别，主要表现在一 下几个方面： 1.发行主体不同 作为筹资手段，无论是国家、地方公共 团体还是企业，都可以发行债券，而股票 则只能是股份制企业才可以发行。
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2.收益稳定性不同 从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，
到期就可以获得固定利息，类似存款，属于固定 收益类投资。股票的股息收入随股份公司的盈利 情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得， 无盈利不得。
3.33%
5
基金跑赢通胀的案例
统计中国基金行业成立最早的10只开放式股票基金、混合基金的历史表现， 年化回报率均远远跑赢物价指数历史平均涨幅
基金名称
XX创新 XX稳健成长
XX成长 XX增长 XX行业成长 XX平衡 XXX增长 XX蓝筹 XX成长价值 XX收益
成立日
银河基金分类
累计净值增长 率
2001-9-21
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(三) 投资股票的费用和成本都比地产少。 以下图表分析以五百万元投资额，投资股票的费用只二万余 元，但地产则要十九万余元，是股票的六倍。而且，投资地 产每月要支付十一万余元，而股票只需支付利息三万余元， 成本少三倍。
股市繁荣超越香港地产，这种趋势，会愈来愈明显。时间越长 越明显。可以深信，投资股票获利的机会肯定比楼宇更大， 更方便。
第二讲 股票投资的特点
（ 4课时） 主要内容：
第一节 股票投资与储蓄的区别 第二节 股票投资与债券投资的区别 第三节 股票投资与投资基金投资的区别 第四节 股票投资与房地产投资的区别 第五节 树立正确的股票投资理念
1
第一节 股票投资与储蓄的区别
股票和储蓄存款在形式有一定的相似性，都 是货币的所有人将资金交付给股份公司或 银行，相应地有权获取收益，但股票与储 蓄存款在实质上有根本的不同。 主要表现 在一下四个方面：
360%
2002-9-18 混合基金-偏股型
275%
2002-10-8 混合基金-偏股型
162%
年化回报 率
18.40% 17.61% 22.40% 24.89% 21.05% 13.40% 19.93% 23.24% 19.88% 14.24% 6
3．股票投资和储蓄存款的其风险性不同。 投资股票的风险来源于股票市场价格的巨大
22
买入持有：回归投资的本质
长线投资股市的根本逻辑：经济增长、企业盈利的增长。
美国先锋基金创始人约翰·博格指出：为什么美国股市从1871-1997这100多年的时间里
平均每年能够提供7%的回报——这完全是由于美国企业不断提升的利润和股息，剔除通
胀后，这个数字为6.7%，与7%相当接近。（约翰·博格《共同基金常识》）
波动。股票的价值始终受到各种因素的的影响而 不断变化，股票的价格始终在波动，这也是股票 的魅力和刺激所在，股价的大幅波动导致了股票 投资的收益可以很高，也可能很低或没有，有时 甚至亏本。而储蓄存款则仅仅是通过实现货币的 储蓄职能来取得收益——存款利息。这一增值部 分是事先约定的、是固定的，它不会受银行经营 的影响，几乎没有不确定性。因此，股票投资的 风险远远高于储蓄存款
益率有远远过于债券投资。
14
通过股票和储蓄与债券的对比，可以看出股票的特性： 第一，股票具有不可返递性。股票一经售出，不可再
退回公司，不能再要求退还股金。 第二，股票平均收益较高，不确定性大。股票的收益
要看公司的经营情况和股票交易市场上的行情，而 这都不是确定的，变化极大，必须准备承担风险。 第三，股票市场价格即股市具有较大波动性。影响股 市波动的因素多种多样，这些因素变化频繁，引起 股市不断波动。 第四，股票具有极大的投机性。股票的风险性越大， 市场价格越波动，就越有利于投机。
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2．股票投资和储蓄存款虽都可使货币增值， 但货币增值的收益是不同的。
从长期的角度来看，股票投资的平均 收益率有远远过于储蓄存款，从国外和我 国证券市场的实践来看，股票投资的平均 收益率大概为10~20%，而银行存款的平均 利率大概为3~5%左右，从资金的保值增值 的角度来看，股票、黄金和房产是抵御通 货膨胀的三大工具。
初始本金 存款起始日期 存款结束日期 存款结束时的余额 投资股市开始日期 投资股市结束日期 上证指数1991-2009年收益率 李四的终值
10,000 1989-12-31 1990-12-31
11,134 1991-1-2 2009-12-31
2,468% 285,931
11
第二节 股票投资与债券投资的区别 股票与债券都是有价证券，是证券市场上
7
4．股票投资与储蓄的花费的精力成本不同。 在购买股票时，股民需要投入相当的精力 去关注股市行情的变化，通过购买相关的 报刊、杂志以获取信息资料来帮助研究上 市公司的经营情况，从而决定股票的买进 卖出。而储蓄存款只需根据利率事先选择 好存款期限即可，无需花费过多的精力和 物力。
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亚洲家庭资产配置诊断：现金过多
30%
货币现金
房地产（自家居所） 60%
摘自：花旗银行 《构筑个人财富》
75%
• 不能提供良 好回报，还 要受到通胀 侵蚀
9
万元户”的不同命运
万元户1：热衷把钱存在银行的张三
张三一直采取滚动存款方式进行一年期定期存款，1989年末存入 10,000元，到期后连本带息滚存于下一期，利率按每次存款当年的一 年期定期存款实际利率计算，扣除利息所得税后收益如下：
4.14%
1999
2.25%
2.70%
2000
2.25%
2.70%
2001
2.25%
2.70%
2002
1.98%
2.52%
2003
1.98%
2.52%
2004
2.25%
3.24%
2005
2.25%
3.24%
2006
2.52%
Baidu Nhomakorabea
3.69%
2007
4.14%
5.40%
2008
2.25%
3.33%
2009
2.25%
这一事实无疑也适用于中国，长期持有意味着看好中国的未来。
（1871—1997）
基本面收益 与市场收益
23
追涨杀跌是大忌
24
牛市亏钱，无独有偶
140%
120%
100%
80%
60% 52%
40%
32%
20%
0%
2000
130%
10%
2006
来源：东方网、新浪网、中国证券报
97% 38%
2007
80% 29%
20
第六节股票投资与保险投资的区别
第一，性质不同。 第二，与理财型保险的收益与风险不同。
21
第七节 树立正确的股票投资理念
买入持有：回归投资的本质。 追涨杀跌是大忌。 克服人性的弱点（贪婪与恐惧）。 投资股票效果需要时间来证明。 应用经济学知识来分析股票市场的发展
趋势，应用管理学知识来选择优秀公司。
(一) 房价最影响民生 “食”和“住”，最影响民生，所以政府对住屋问题
必须控制。楼价狂升，将会受压制，这种压制手段， 会破坏地产自由经济发展。因此，地产过去辉煌业 迹，将一去不返。住宅楼宇会像外国民主国家一般， 趋于平淡。
(二) 股市买家多，成交量大，无须担心不能卖出股 票。即使大型基金，巨型超级大户，在目前的股市 中，十亿百亿股票，只是一个小数目。吐取现金的 能力比楼宇强。
3.价格波动特征不同 从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是
说连本带利都能得到。因此债券市场的价格波动 较小，而股票得本金一旦交给公司，就不能再收 回，公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状 况，并且股票市场的价格波动剧烈，那时甚至连 本金都会蚀尽。因此股票的风险远远高于债券。
13
4.影响因素不同
3年后
金额（元）
初始本金
13,010
起始日期
存款结束日期
张三的终值
5年后 15,531
10年后 20年后
22,517
27,590
10000
1989-12-31
2009-12-31
27,590
10
“万元户”的不同命运
万元户2：先存款、再投指数基金的李四
李四在1989末存入10000元做一年期定期存款，1990年我国证券市场初开 不久，李四敏锐地看到投资机会，1990年底将存款取出连本带息投资股市 并一直持有（相当于购买一只指数基金），其投资收益率以上证指数的实 际收益率作为测算依据，那么截至2009年末李四账户如下：
股票-股票型
305%
2001-9-28 混合基金-偏股型
282%
2001-12-18 混合基金-偏股型
408%
2002-5-8
股票基金-股票型
448%
2002-5-24 混合基金-偏股型
328%
2002-8-16 混合基金-股债平衡型
153%
2002-8-23 混合基金-股债平衡型
281%
2002-9-13 混合基金-偏股型
花旗银行的一项研究认为——亚太地区居民的家 庭资产组合中持有的现金比重过大，而现金无法
提供理想的长期回报，还会受到通胀的侵蚀；另
外，多数人没有长期的财富规划。
股票和基金
• 很多人甚 至从来不 投资股票 或基金
10% 货币现金
如果房子拿来自住（而非 投资），可将其从资产分 配金字塔中抽离，变成：
股票和基金 25%