近水楼台先得月

宋 代 俞 文 豹 《 夜 录 》：“ 文 正 清 范
知 觉 或 记 忆 中 的 可 得 性 程 度 来 评 估 其
出 现 的概 率 ， 易 被 知 觉 到 或 回 想 起 容 的 被 认 为 更 容 易 出现 ． 主 观 概 率 就 其 会 被 夸 大 。 而 事 件 刺 激 的频 率 、 新 异
性 、 生 动 性 也 会 影 响 到 其 可 获 得 性
票 中 做 选 择 呢 ７虽 投 资 人 可 能 会 定 下 若 干 的 限 制 条 件 但 仍 会 受 到 报 纸 或
经 纪 人 的研 究 报 告 之 影 响 。 然 而 ，对 我 们 而 言 ， 记 起 最 近 收 到 的 信 息 是 要
比 较 容 易 的 。 但 是 ， ｄ ｒ ｗ ｓ ｉ ０ １ Ｇａ ａｏ ｋ（ ０ ） ２
不 见 录 ， 献 诗 云 ： 近水 楼 台先 得 月 ， 乃 ‘
向阳 花 木 易 为春 。 ’公 即荐 之。 ” 对 于 一 个 投 资 者 来 说 ， 仅 需 要 不
一
个 字 母 位 置 呢 ， 然 事 实 上 是 出现 虽
在 第 三 个 字 母 位 置 。 这 就 是 “ 得 可 性 启 发 （ｖ ｉ ｂｌｙ ｈｅ ｓ ｉ） ａ ａｌ ｉｔ ｕ ｉｔｃ ”，是 ａ ｉ ｒ 说 最 易 被 想 起 的 事 件 通 常 被 认 为 最 普 遍。 可 得 性 启 发 认 为 容 易 令 人 联 想 到 的 事 件 会 让 人 误 以 为 这 个 事 件 常 常 发
你 最 近 的表 现 ， 为 最容 易被 想起 ， 因 这 也 符 合 可得 性原 则 。 而 资金 管 理 者
面 临 着 市 场 和 投 资 者 双 重 压 力 ， 踩 在 错 一 个 节 拍 之 后 ， 步 都 错 ， 远 都 步 永
无 法跟 上市 场 的节奏。 资金 管理 者 ，
程 度 ， 而 影 响 到 其 在 个 体 心 目中 的 进 主 观 概 率 。 例 如 ， 研 究 发 现 ，由 于 有 １２ ９ ９年 股 市 大 崩 盘 的 痛 苦 记 忆 ． 国 美 的许 多 投 资 者 一 直 担 心 再 次 蒙 受 巨 大 损 失 ， 而高 估股 价 下跌 的概 率 ， 从 一 直 不 敢入 市 ， 果 指 数却 一 涨再 涨 ． 结 等到股价 涨到很 高 时 ， 们 才发 现 自 人
件 事 件 发 生 的 频 率 或 几 率 ， 按 照 该 是 发 生 情 境 容 易 被 记 起 来 的 程 度 做 判
断 ” 比如 ， 何 从 成 千 上 万 支 的 股 。 如
wk.baidu.com
者 会倾 向将 １９ ９ ０年 代 后 期 的 股 市 繁 荣 归 功 于 互 联 网 的 发 展 。 可 得 性 偏 差 是 指 人 们 往 往 根 据 一 个 客 体 或 事件 在
生 。 如 Ｓｈｌ （０ ０ ｉ ２ ０ ）指 出 ，网 络 使 用 ｌ ｅｒ
关 注 近 水 的 楼 台 ， 阳 的花 木 。 这 个 向
市 场 的 另 外 一 面 ．不 为 大 众 所 知 的 一
面 或 许 更 应 该 关注 。 根 据 Ｔｖ ｓ ｙ与 Ｋ ｈ ｅｍａ （９ ４ ｅｒｋ ａｎ ｎ１ ７ ） 可 取 性 启 发 是 一 个 经 验 法 则 （ ｌ ｆ ｒ ｅ ｏ ｕ ｔ ｕ ） 也 就 是 决 策 者 “ 估 某 一 ｈ ｍｐ， 评
己 已经 失 去 了很好 的投 资 机 会 。
就 发 现 那 些披 露 程 度 很 高 的 股 票 ， 在 接 下 来 的 ２年 绩 效 较 差 ， 不 是 所 有 并
耀 眼 的 东 西都 是 黄 金 。
影 响 某 个 期 货 品种 价 格 走 势 的 因 素很多 ． 哪个 因素 是 主 导 因 素 ７ 或 许 ， 数 人 不 是 根 据 客 观 的 分 多 析 体 系 来 判 断 ， 是 眼 前 的 可 得 性 因 而 素 使 得 无 法做 出正 确 的 判 断 。 巴菲 特 的 合 伙 人 查 理 ・芒 格 说 过 ：“如 果 你 拿着 锤 子 ， 么 看 上 去 什 么 都 像 钉 那
然 “ 资是马拉松 ， 是百米赛” 投 不
但 是 客 户 不是 这 么 想 ， 对于 客 户 甚 至 多 数 投 资顾 问来 说 ， 们 关 注 的是 他
素 ， 能 就 忽 略 了 影 响 市 场 长 期 走 势 可
的 更 重 要 的 因素 。 比 如 ，目前原 油 市 场 风 声 鹤 唳 之 际 ， 实 ，以 中 国 和 印 其 度 为 首 的 新 兴 市 场 国 家 将 来 的 能源 需 求 ， 容 易 被 投 资 者 忽 略。 很
在 巴 顿 ・比 格 斯 的 《对 冲 基 金
风 云 录 》一 书里 ， 不 无 感慨 地 写 道 ： 他
“ 们 总 是 记 得 你 最 近 的 表 现 。 虽 人 ”
多 是 可 得 性 启 发 的原 因。 因 为 ， 些 这
原 因是 更 为 公 众和 媒 体 所 提 及 的 。 如 果 更 执 著 于 眼 前 的 可 得 性 的 因
Ｃ ｉｅ ｅＳ ａ ｓ ｏ 华人大事记 ｈｎ ｓ ｎ ｐ ｈ ｔ
近水楼 台先得月
Ｋ在 英 文 单 词 里 ． 更 常 出 现 在 第 是
一
公 镇 钱 唐 ， 官 皆 被 荐 ， 巡 检 苏 麟 兵 独
个 字母 位 置 ， 还是 第 三 个 字 母 位 置 ７
为 什 么 更 多 的 人 认 为 是 出 现 在 第
子。 不是吗 ７ ”
翻 开 期 货 业 界 的 文 章 ， 们 可 以 我 看 到 ： 贷 危机 ， 贷 紧缩 ： 融 海 啸 ， 次 信 金 经 济 危 机 。 在 美 国 大 选 的 当 天 ， 多 很 分析 师 的 文 章 不 会 离 开 奥 巴 马 三 个
字。 诚 然 ， 有 一 定 道 理 。 但 是 ， 是 更