油气主题基金投资比较分析

化集 团财务有限责任公司金融市场部总经理 ， 研究方向为金融 。
８ ６ ． ■ 企业 管理
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石 ９ ０ 油 １ ５ 和 年 化 第１ 工 ８ 设 卷 备
其 股 票 价 格 受 到 油 价 变 化 的 影 响 最 大 ， 因 此 在 ２ ０ １ ５ 年 初 油 价 出现 上 涨 情 形 时 ，其 呈 现 了较 大 程 度 的 溢 价 ，这 同 时 为 场 内 外 溢 价 套 利 提 供 了 可 能 。在 ２ ０ １ ５ 年初至３ 月２ ４ 日５ ３ 个 交 易 日 中 ，有 ３ ７ 个 交 易 日 内 出 现 了 溢 价 交 易 ，平 均 溢 价 率 高 达 ４ ． ６ ９ ％。华 安标 普 全球 石油 的溢价 情况 略 低 ，平 均 溢价 率 为３ ． ８ ６ ％。可 以看 到 ，油气 主题 类 基金 整 体 溢 价 率 偏 高 ，这 主 要 是 由于 市 场 上 相 关 投 资 工 具 性 品种 较 少 ，而 投 资者 对 于 油 价 反 弹 的 参 与 热 情 较 高所致 。 当基 金 场 内价 格 出现 大 幅 溢 价 时 ，投 资 者 可 以通 过 场 外 申购 ，再 转 托 管 至 场 内卖 出 的 形式 实 现套 利 。但 采 取 场 外 申购 场 内卖 出 套 利操 作 需 要 注 意 的 是场 外 申购 需要Ｔ ＋ ３ 个 交 易 日才 可 以申请 转 托管 至场 内，Ｔ ＋ ５ 日可 以在场 内卖 出，套 利投 资 者 在 此 期 间 需 要承 受基 金 净 值 波 动 和 场 内溢 价 不 能 持 续 的 风 险 。 因此 对 于 投 资 者 ，当 发 现价 格 出现 溢价 时再 买入 进 行 套 利 由于 时 间 成 本 带来 的不 确 定 性较 大 ，此 种 套 利 适 合 已经 有场 外基 金 持 仓 的 投 资者 ， 投 资者 可 以提 前 布 局 ， 并将 其 转 托 管 至 场 内， 当场 内出现溢 价 时再卖 出实 现套 利 。 下 面 以华 宝兴 业 标普 油 气 （ １ ６ ２ ４ １ １ ． Ｓ Ｚ）为例 举例 分析 ： Ｔ日：假设 投 资者 在２ ０ １ ５ 年１ 月５ 日在 场 外 申购 华 宝兴 业标 普油 气 ， 申购 当 日净值 为０ ． ７ ２ １ ０ ，不 考 虑 其他 交 易费用 ， １ ０ ０ ０ 元 申购 １ ０ ０ ０ ／ ０ ． ７ ２ １ ０ ＝ １ ３ ８ ６ ． ９ ６ 份 份额 。
虽 然 这 三 支 基 金 都 与 油 气 相 关 主 题 ，但 无 论 在 投 资 标 的 、资 产 配 置 、流 动 性 等 方 面 都 存 在 很 大 的 区别 。本 文 从 上 述 方 面 入 手 对 这 几 只 基 金进 行分 析 比较 。
选 择 上 更 具 有 针 对 性 。 由于 上 游 企业 盈利 与石 油 价 格 变 动 更 具 相 关 性 ，因 此 上 游 公 司股 票 价 格 变
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勘探 、采掘和生产等上游行业 ，标 的指数为标普 石 油 天 然 气 上 游 价 格 指 数 ，成 分 股 共 ８ ０ 只 ，具 有 采 样 面 广 、代 表 性 强 、 精 确度 高 、 连 续 性 好 等 特 点 ，能 够 反 映更 广 泛 的 市场 变 化 ， 在 投 资 标 的 的
化 对 于 石 油 价 格 的变 动 情 况 更 为敏 感 ，其 走 势 呈 现 更 大 的相 关 性 ，因 此 比较 而 言是 更 好 的追 踪 油 价 变化 的工 具 。
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２资产 配 置比较 从 资 产 配 置 的 角 度 看 ， 三 支 基 金 呈 现 出 较 大 的差 异 性 。华 安 标普 全球 石 油 和 华 宝 油 气 均 为 被 动 指 数 型 基 金 ， 诺 安 油气 能源 属 于 基 金 中基 金 （ Ｆ ＯＦ ） ，其基 金 合 同 中 明确 规 定其 投 资于 基 金 的 比 例 不 低 于 本 基 金 资 产 的６ ０ ％ ，其 中投 资 于 基 金 的 资产 中不 低 于 ８ ０ ％投 资 于 石 油 天 然 气 等 能 源 行 业 基 金 。从 截至 ２ ０ １ ５ 年２ 月１ ０日的数 据 可 以看 出，诺 安 油 气 资源 基 金 中有 ８ ４ ． １ ２ ％的资 产 配置 在 基 金 产 品 中 ，而对 股 票 的 直接 投 资 比例 较 小 。从 理 论 上
情。
［ 关键词 ］国际油价；油 气基金 ；投 资分析
国 际 原 油价 格 自２ ０ １ ４ 年 下 半年 以来 经 历 了断 崖 式 下 跌 ，跌 幅 巨大 。 虽然 油 价 是 否 已 经 短 期 见 底 仍 难 以判 断 ，但 由于 石 油 产 品 自身 具 备 的使 用 价值 和 战 略价 值 两种 投 资价 值 ［ １ 】 ，从长 周 期来 看 其 价 格 回升 的可 能 性 较 大 ， 因此 对 于投 资 者 而 言 ， 油 价 何 时 反 弹 ，如 何 通 过 有 效 的投 资 工 具 参 与 油 价 的波 动行 情 ， 已成 为特 别 关注 的 话题 。 作 为 国 内投 资 者 ，参 与 油 价 波 动 行 情 可 以通 过 ＱＤＩ Ｉ 油 气 主 题 基 金 来 进 行 投 资 。 目前 市 场 上 的与 石 油 相 关 的基 金 有 三 支 ，分 别 是 华 安标 普 全 球石油 （ １ ６ ０ ４ １ ６ ）、华 宝 油气 （ １ ６ ２ ４ １ １ ）和 诺 安 油气能源 （ １ ６ ３ ２ ０ ８ ） ，此 三 支 基 金 都 属 于Ｌ ＯＦ 基 金 ，投 资 者 参 与 此 类 基 金 的方 式 既可 以 通 过 场 外 申购 ／ 赎 回 ， 也 可 以在 交 易 所 内进 行 二 级 市 场 买 卖 。 同时 ，华 宝 油 气 和 华 安 标 普 全 球 石 油均 己在 二级 市 场 上实 现 了Ｔ ＋ ０ 交 易，交 易活跃 ，因此 短 线 投 资者 可 以做 日内回转 交 易 。
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１ 投 资标 的 比较
投 资 标 的 是 选 择 基 金 的 首 要 关 注 目标 。从
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投 资 标 的 的选 择 看 ，华 安 标 普 全 球 能源 和 诺 安油 气 能 源 的 投 资 范 围都 是 油 气 全 产 业 链 ， 即全 球 石 油成 分 股 ，而 华 宝 油 气 的投 资 范 围是 石 油 天 然 气
第８ 期
一 ８ ５．
油气 主题基金 投资 比较分析
刘燕 东
（ 中化集团财务有限责任 公司 ，北京 １ ０ ０ ０ ３ １ ）
［ 摘 要］ 国际原油价格 自２ ０ １ ４ 年下半年 出现断崖式下跌 以来 ，阶段性投 资机会显现 。本 文拟通过对 市场上三 支油气类主题 基 金 的比较 来分析其各 自的投 资特点 与优 势 ，投 资者可 以通过 自己的投 资策略 进行相 应合适 的投 资产 品来参与油价波动行
图ｌ 资料来源 ： Ｗ ｉ ｎ ｄ 资讯
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作者 简介 ：刘燕东 （ １ ９ ６ ９ 一）， 男， 北京人， 硕士 学位， 现任中