第5章从历史数据中学习收益和风险
金融投资决策模型的构建与应用

金融投资决策模型的构建与应用第一章:引言金融投资决策是指通过相关金融技术和方法,通过对市场环境、经济趋势、竞争态势等因素的分析和预测,来进行投资决策的过程。
而金融投资决策模型则是一种解决复杂投资决策的工具和方法。
因此,构建有效的金融投资决策模型,对于投资者和金融从业人员来说都具有重要意义。
第二章:金融投资决策模型构建的基本思路和步骤金融投资决策模型构建的基本思路是从历史数据中确定影响因素,并通过建立数学模型,预测未来的市场趋势和投资回报率。
其基本步骤如下:1. 收集和分析市场信息:通过收集市场的基本面、技术面、金融政策等信息,并进行各个方面的分析,可以对市场进行基本的评估,从而为模型构建提供基础数据和分析依据;2. 确定影响因素:通过对市场信息进行分析,确定对市场趋势和投资回报率有较大影响的因素,例如宏观经济、产业动态、公司财务等方面的指标等;3. 建立数学模型:建立数学模型是基于历史数据进行预测的核心。
通过分析历史数据,可以应用统计学、数理逻辑、神经网络等方法来构建数学模型,通过模型对未来进行预测和投资建议;4. 模型测试和修正:建立模型后,通过测试和修正的过程不断完善和优化模型。
这一过程是反复迭代的,直到模型趋于稳定;5. 应用模型:最后将模型应用到实际投资中,对投资决策提供参考。
同时,通过对模型的应用过程进行监控和评估,反馈结果,再对模型进行修正和改进。
第三章:金融投资决策模型的类型和应用领域金融投资决策模型按照功能可分为预测型模型、分类型模型和评估型模型。
预测型模型主要是通过历史数据进行趋势分析,预测市场走势。
分类型模型则是通过收集和筛选信息,对市场进行分析分类,以制定投资策略。
评估型模型则是对投资的风险和收益进行评估,为投资者提供决策依据。
金融投资决策模型应用领域广泛,包括股票、债券、期货、外汇等等各种金融市场。
同时,金融投资决策模型也被广泛应用于企业的资产配置和投资规划、财务风险管理等方面。
金融行业智能投顾与量化交易系统开发方案

金融行业智能投顾与量化交易系统开发方案第1章项目背景与需求分析 (3)1.1 金融科技发展概述 (3)1.2 智能投顾与量化交易市场现状 (3)1.3 项目需求与目标 (4)第2章智能投顾系统设计 (4)2.1 投资组合理论 (4)2.1.1 资产配置 (4)2.1.2 风险与收益关系 (5)2.1.3 最优投资组合构建 (5)2.2 投资者画像构建 (5)2.2.1 投资者特征分析 (5)2.2.2 投资者风险偏好评估 (5)2.2.3 投资者画像更新与优化 (5)2.3 投资策略与优化 (5)2.3.1 投资策略选择 (5)2.3.2 投资策略优化 (6)2.3.3 投资策略跟踪与评估 (6)3.1 量化交易策略概述 (6)3.2 趋势跟踪策略 (6)3.3 对冲策略 (6)3.4 统计套利策略 (6)第4章数据处理与分析 (6)4.1 数据源选择与处理 (6)4.1.1 数据源选择 (6)4.1.2 数据处理 (7)4.2 数据存储与管理 (7)4.2.1 数据存储 (7)4.2.2 数据管理 (7)4.3 数据分析与挖掘 (7)4.3.1 数据分析 (7)4.3.2 数据挖掘 (8)第5章人工智能技术应用 (8)5.1 机器学习算法概述 (8)5.1.1 监督学习 (8)5.1.2 无监督学习 (8)5.1.3 强化学习 (8)5.2 深度学习技术 (9)5.2.1 卷积神经网络(CNN) (9)5.2.2 循环神经网络(RNN) (9)5.3 自然语言处理在金融领域的应用 (9)5.3.1 文本分类 (9)5.3.2 命名实体识别 (9)5.3.3 语义分析 (9)5.3.4 机器翻译 (9)5.3.5 自动问答 (10)第6章系统架构设计 (10)6.1 系统总体架构 (10)6.1.1 分层架构设计 (10)6.1.2 系统部署架构 (10)6.2 前端界面设计 (10)6.2.1 用户登录与注册 (10)6.2.2 量化策略展示 (11)6.2.3 投资组合管理 (11)6.2.4 风险控制 (11)6.2.5 交易执行 (11)6.3 后端服务设计 (11)6.3.1 策略模块 (11)6.3.2 交易执行模块 (11)6.3.3 风险监控模块 (11)6.3.4 数据处理模块 (11)6.3.5 用户管理模块 (11)第7章系统开发与实现 (11)7.1 开发环境与工具 (11)7.1.1 开发环境 (11)7.1.2 开发工具 (12)7.2 编程语言选择 (12)7.2.1 后端开发 (12)7.2.2 前端开发 (12)7.3 系统模块实现 (12)7.3.1 用户模块 (12)7.3.2 数据处理模块 (12)7.3.3 投资策略模块 (12)7.3.4 交易执行模块 (13)7.3.5 智能投顾模块 (13)7.3.6 量化交易模块 (13)7.3.7 风险管理模块 (13)7.3.8 系统管理模块 (13)第8章系统测试与优化 (13)8.1 测试策略与工具 (13)8.1.1 功能测试 (13)8.1.2 功能测试 (13)8.1.3 压力测试 (13)8.2 系统功能评估 (14)8.2.1 功能指标 (14)8.2.2 监控与分析 (14)8.3 系统优化与升级 (14)8.3.1 代码优化 (14)8.3.2 架构优化 (14)8.3.3 硬件优化 (14)8.3.4 系统升级 (14)第9章风险管理与合规性分析 (14)9.1 风险管理策略 (14)9.1.1 风险识别 (14)9.1.2 风险评估 (15)9.1.3 风险控制 (15)9.1.4 风险应对 (15)9.2 合规性要求与审查 (15)9.2.1 法律法规合规 (15)9.2.2 监管合规 (15)9.2.3 内部合规 (15)9.3 风险评估与监控 (15)9.3.1 实时风险评估 (15)9.3.2 定期风险评估 (15)9.3.3 风险监控与报告 (15)9.3.4 风险控制效果评估 (16)第10章项目总结与展望 (16)10.1 项目成果总结 (16)10.2 市场前景分析 (16)10.3 未来发展方向与策略 (16)第1章项目背景与需求分析1.1 金融科技发展概述信息技术的飞速发展,金融行业正面临着深刻的变革。
风险和收益分析

风险和收益分析一、本章的地位与作用本章属于重点章。
本章的资本资产定价模型既可以站在投资者的角度计算股票的必要收益率,也可以站在第七章筹资者的角度计算普通股的资金成本,进而为第八章综合资金成本和资本结构一章中计算加权平均资金成本奠定基础,而加权平均资本成本为第四章项目投资决策中计算净现值等评价指标提供了折现工具。
二、本章的重点1•几种收益率的含义2.单项资产的风险与收益的含义及计量(期望值、标准差和标准离差率的计算及应用)。
3.风险对策和风险偏好的内容。
4.两项资产构成的投资组合的总风险的计算及评价;投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律。
5.单个股票和投资组合的B系数的计算方法;资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算。
6.风险与收益的一般关系7.证券市场线与市场均衡的含义。
8.套利定价理论的原理。
三、本章教材及大纲变动情况2007年教材的主要变化是增加了“风险偏好”和“套利定价理论”的相关内容。
第一节风险与收益的基本原理一、资产收益率资产的收益率通常是以相对数表示的,收益率包括两个部分:一是股利(或利息)的收益率;二是资本利得的收益率。
教材23页例1主要从客观题,尤其是单选题的角度來掌握。
二、资产收益率的类型1.实际收益率股利(或利息)收益率与资本利得收益率的和就是实际收益率2.名义收益率名义收益率是指在有关票面上或者合同中约定的收益率。
如银行借款合同中规定的利率,债券票面上规定的票面利率。
3.预期收益率预期收益率也称期望投资收益率,是在未来收益不确定的情况下,按估计的各种可能收益率水平及其发生的概率计算的加权平均数。
4.必要收益率必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
5.无风险收益率无风险收益率的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和通货膨胀补偿率两部分组成。
无风险收益率二资金时间价值(纯利率)+通货膨胀补偿率6.风险收益率,就是由投资者承担风险而额外要求的风险补偿率。
博迪《投资学》(第9版)课后习题-风险与收益入门及历史回顾(圣才出品)

第5章风险与收益入门及历史回顾一、习题1.费雪方程式说明实际利率约等于名义利率与通货膨胀率的差。
假设通货膨胀率从3%涨到5%,是否意味着实际利率的下降呢?答:费雪方程式是指名义利率等于均衡时的实际利率加上预期通货膨胀率。
因此,如果通货膨胀率从3%涨到5%,实际利率不变,名义利率将上升2%。
另外,与预期通货膨胀率的上升相伴的可能还有实际利率的上升。
如果名义利率不变而通货膨胀率上升,则意味着实际利率下降。
2.假设有一组数据集使你可以计算美国股票的历史收益率,并可追溯到1880年。
那么这些数据对于预测未来一年的股票收益率有哪些优缺点?答:如果假设股票历史收益率的分布保持稳定,则样本周期越长(即样本越大),预期收益率越精确。
这是因为当样本容量增大时标准差下降了。
然而,如果假设收益率分布的均值随时间而变化且无法人为地控制,那么预期收益率必须基于更近的历史周期来估计。
在一系列数据中,需要决定回溯到多久以前来选取样本。
本题如果选用从1880年到现在的所有数据可能不太精确。
3.你有两个2年期投资可以选择:①投资于有正风险溢价的风险资产,这两年的收益分布不变且不相关,②投资该风险资产一年,第二年投资无风脸资产。
以下陈述哪些是正确的?a.第一种投资2年的风险溢价和第二种投资相同b .两种投资两年收益的标准差相同c .第一种投资年化标准差更低d .第一种投资的夏普比率更高e .对风险厌恶的投资者来说第一种投资更有吸引力 答:c 项和e 项正确。
解释如下:c 项:令σ=风险投资的标准差(年),1σ=第一种投资2年中的标准差(年),可得σσ⨯=21。
因此,第一种投资的年化标准差为:σσσ<=221。
e 项:第一种投资更吸引风险厌恶程度低的投资者。
第一种投资(将会导致一系列的两个同分布但不相关的风险投资)比第二种投资(风险投资后跟着一个无风险投资)风险更大。
因此,第一种投资对风险厌恶程度低的投资者更有吸引力。
然而要注意,如果错误的认为“时间分散化”可以减少整个风险投资的风险,那么可能会得出第一种投资风险更小因此更吸引高风险厌恶者的结论。
物流管理信息系统复习题

《物流管理信息系统》A 复习题一、判断题(每小题2分,共计30分。
)1. 物流管理是供应链管理的一部分,是对货物、服务及相关信息从起源地到消费地的有效率、有效益的正向和反向流动及储存进行计划、实施与控制,以满足顾客的要求。
( ) 答案:√知识点:第一章难度: 32. 物流种类按照物流主体分类标准分为国际物流、生产企业物流、流通企业物流、专业化物流、消费者物流。
( ) 答案:×知识点:第一章难度: 33. 物流的形成与发展的第四阶段是物流利润价值的发现。
( )答案:×知识点:第一章难度: 34. 知识是一种用符号表示的信息,其中信息是知识的内涵与实体,而数据是信息的外延与形式。
( )答案:√知识点:第一章难度: 35. 物流管理信息系统是根据物流管理运作的需要,在管理信息系统的基础上形成的物流系统信息资源管理及协调的系统。
( ) 答案:√知识点:第一章难度: 36. 决策、组织、领导、控制、创新这五项职能是一切管理活动最基本的职能。
( )答案:√知识点:第二章难度: 37. 战略既是战术,主要是为战胜对手进行总体上的谋划。
现在战略的概念被广泛地用于商业活动中。
( ) 答案:×知识点:第二章难度: 38. 信息资源以实物资源为载体,通过信息资源开发利用来实现其中的信息变化和信息积累,促进生产过程的技术进步和新的实物资源的形成。
( ) 答案:√知识点:第二章难度: 39. MRP系统最主要的目标是确定产品的每种物料在每个时区的需求量,以便为生产和库存管理提供必要的信息。
( )答案:√知识点:第三章难度: 310. MRPⅡ系统能支持和管理混合型制造环境,提高企业的适应能力,能提供多样化和个性化的产品,满足企业多元化的经营需求。
( ) 答案:×知识点:第三章难度: 311. 管理系统的开发设计是三分数据,七分技术,十二分管理。
( )答案:×知识点:第六章12. 模块是组成目标系统逻辑模型和物理模型的基本单位,根据模块功能具体化程度的不同,可以分为逻辑模块和物理模块。
U5风险与收益入门及历史回顾

U5风险与收益入门及历史回顾1.费雪方程式说明实际利率约等于名义利率与通货膨胀率的差。
假设通胀率率从3%涨到5%,是否意味着实际利率的下降呢费雪方程式是指名义利率等于均衡时的实际利率加上预期通胀率。
因此,如果通胀率从3%涨到5%,实际利率不变,名义利率讲上升2%。
另外,与预期通胀率的上升相伴的可能还有实际利率的上升。
如果名义利率不变而通货膨胀率上升,则意味着实际利率下降。
2.假设有一组数据集使你可以计算美国股票的历史收益率,并可追溯到1880年。
那么这些数据对于预测未来一年的股票收益率有哪些优缺点3.如果假设股票历史收益率的分布保持稳定,则样本周期越长(样本越大),预期收益率越精确。
这是因为当样本容量增大时标准差下降了。
然而,如果假设收益率分布的均值随时间而变化且无法人为地控制,那么预期收益率必须基于更近的历史周期来估计。
在一系列数据中,需要解决回溯到多久以前来选择样本。
本题如果选用从1880年到现在的所有数据可能不太精确。
4.你有两个2年期投资可以选择:a投资于有证券风险溢价的风险资产,这两年的收益分布不变且不相关,b投资该风险资产一年,第二年投资无风险资产。
一下陈述哪些是正确的a第一种投资2年的风险溢价和第二种投资相同b两种投资两年收益的标准差相同c第一种投资年化标准差更低d第一种投资的夏普比率更高e对风险厌恶的投资者来说第一种投资更有吸引力c项和e项。
令σ=风险投资的年标准差,σ1=第一种投资2年终的标准差,可得σ1=√2*σ。
因此第一种投资的年华标准差为σ1/2<σ。
第一种投资更吸引风险厌恶程度低的投资者。
第一种投资风险更大。
因此,第一种投资对风险厌恶程度低的投资者更有吸引力。
然而要注意,如果错误的认为“时间分散化”可以减少整个风险投资的风险,那么可能会得出第一种投资风险更小,因此更吸引高风险厌恶者的结论。
这显然是错误的。
中级题4.你有5 000 美元投资于下一年,有三种选择:a. 货币市场基金,平均到期期限为30天,年收益率6%。
风险管理(第5章)风险管理过程

9
沟通和协商
1.与利益相关者沟通和协商
沟通和协商 communication and consultation 组织针对风险管理,提供、共享或获取信息,与 利益相关方进行对话的持续和反复的过程。 在风险管理过程的每一个阶段都应当与内部和外 部利益相关者有效沟通和协商。沟通和协商计划 宜在早期制定。该计划针对与风险本身、风险成 因、风险后果(如果掌握)以及处理风险措施相 关的问题。为确保实施风险管理过程的职责明确 ,以及利益相关者理解决策的基础和特定措施需 求的原因,采取有效的外部和内部沟通和协商。
风险分析1风险分析的含义风险分析riskanalysis风险分析要考虑导致风险的原因和风险源风险事件的正面和负面的后果及其发生的可能性影响后果和可能性的因素不同风险及其风险源的相互关系以及风险的其他特性还要考虑现有的管理措施及其效果和效率
第五章
风险管理过程
1
风险管理过程
29
风险评估
(3)风险识别方法
风险识别方法包括: 基于证据的方法,例如检查表法以及对历史数据 的审查; 系统性的团队方法,例如一个专家团队可以借助 于一套结构化的提示或问题来系统地识别风险; 归纳推理技术,例如危险与可操作性分析(HAZOP )等。 组织可利用各种支持性的技术来提高风险识别工 作的准确性和完整性,包括头脑风暴法及德尔菲 法等。
4
风险管理过程
风险管理过程组成 沟通和协商 明确环境 风险评估 风险处理 监测和评审 记录风险管理过程
5
风险管理过程组成
风险管理过程是组织管理的有机组成部分, 嵌入在组织文化和实践当中,贯穿于组织的 经营过程。 风险管理过程由明确环境信息、风险评估、 风险处理、监测和评审所描述的活动组成。 风险评估包括风险识别、风险分析和风险评 价等三个步骤。 沟通和记录,应贯穿于风险管理过程
Chap005风险和收益入门和历史回顾

exp( rcc ) e rcc
1 EAR ercc (1 EAR)T eT rcc exp(T rcc )
得出连续复利下的年化百分比利率。在连续复利条件 下,对于任何期限T,总收益
Total Re turn(T ) rcc (T ) exp(T rcc ) eT rcc
(1 EAR)T 1 Total Re turn(T )
1 EAR 1 T APR
1 T
T 1 EAR 1 APR
T
r (1/2)=2.71%, r(1)=? r(25)=329.18%, r(1)=?
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INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
• • • • • • • • 持有期收益率 总收益率 年收益率 单利 复利 有效年利率 年化百分比利率 连续复利条件下的年化百分比利率
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5-15
表 5.2 1926~2009年短期国库券、通货膨胀率、 实际利率的统计数据
R i r 1 i
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R=6%, i=3%, r≈3%, r=2.91%,费雪公式高估实际利率
5-4
实际利率均衡
• 实际利率由以下4个因素决定: – 供给 – 需求
– 政府行为
– 预期通货膨胀率
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西方实证研究的支持。 错
6
5.1.4 税收与实际利率
记税率为t,名义利率为 R, 则税后名义利率为 R(1 t ) 税后实际利率为: R(1 t ) i (r i )(1 t ) i r (1 t ) it 可见:税后实际利率随 着通胀率的上升而下降
T 0
1/ T
e
rcc
即: 1 EAR e rcc ln( 1 EAR)
rcc
13
Table 5.1 Annual Percentage Rates (APR) and Effective Annual Rates (EAR)
14
5.3 短期国库券与通货膨胀(1926-2005)
通货膨胀因素(费雪效应)
3
5.1.1 实际利率(real interest rate)与 名义利率(nominal interest rate)
通货膨胀率为i,即消费者物价指数 (CPI, consumer price index)变化的百分率。
近似地看,有: r R i, 其中r为实际利率, R为名义利率, i为通胀率 严格上讲,有: 1 R Ri 1 r r 1 i 1 i
投资者必须承受通货膨胀带来的损失,这个损失 等于税率乘以通货膨胀率。
7
5.2 不同持有期收益率的比较
面值为100美元的债券,在持有期内的无风险收 益率为:
100 P(T ) 100 rf (T ) 1 P(T ) P(T )
期限T
半年 1年 25年
价格P(T)
97.36 95.52 23.3
历史数据的方差估计:
1 r ( s ) r n s 1 无偏化处理:
2
n
2
1 n 2 [ r ( s ) r ] n 1 s 1
32
5.5.5 报酬-风险比率(atility (Sharpe) Ratio
5.2.1 年百分比利率
短期投资利率常用年百 分比利率 (AP R ,annualpercent age rat e) 来表示,即若 1 一年为n 期,每期利率为 r f (T ),则有: T APR n r f (T )或r f (T ) T APR 更一般地,有: 1 EAR 1 rf (T )
记不确定情形的集合为 s,p( s)为各情形的概率, r ( s)为各情形的HPR,E (r )为期望收益, 为标准差 则有:E (r ) p( s)r ( s )
2 p( s)[r ( s) E (r )]2
s
s
20
5.4.2 期望收益与标准差:E-σ方法
例:有10万元的初始财富W,假定进行投资 有两种可能结果:当概率p=0.6时,结果令人 满意,是财富W1增长到15万元;否则概率1p=0.4时,结果不太理想,W2=8万元。
5.6 正态分布
35
正态分布
若随机变量X的概率密度函数 1 e ( x ) 2 其中 , 是两个常数,则称 X服从参数为 f ( x)
( x )2 2 2
,的正态分布
u
正态分布的性质
(1)曲线关于直线x 对称; (2)当x 时,f ( x)达到最大值 (3)曲线以x轴为其渐进线; (4)当x 时,曲线有拐点; (5)若固定,改变值,则曲线沿x轴平移,形状不变 ; (6)若固定,改变,则越小,曲线峰顶越高。 1 ; 2
P=0.6
W1=15万元
W=10万元
p=0.4
W2=8万元
5.4.2 期望收益与标准差:E-σ方法
如何评价该资产? 用E(W)表示预期的年终财富:
E (W ) Wi pi
i 1
n
pW1 (1 p)W2 0.6 150000 0.4 80000 122000
1 25
1 EAR 1 rf (T)
1/T
5.2.1 年百分比利率
年比分比利率(annual percentage rate, ARP): 不考虑复利计息的一年期利率。(一般指债券上 表明的利率,或银行一年期定存利率)
如果每个时期利率为 rf(T),那么 ARP 通常等于每个时期的利息率乘以 1 年中时期的个数。例如,某汽车贷款 APR=n*rf(T) 的利率是每个月1%,那么ARP是 1%*12=12%。
16
Figure 5.2 Interest Rates and Inflation, 1926-2005
17
Figure 5.3 Nominal and Real Wealth Indexes for Investment in Treasury Bills, 1966-2005
18
5.4 风险和风险溢价
n i 2
E (r ) pi ri 0.6 50% 0.4 (20%) 22%
期望收益与标准差
经济状态 繁荣 平稳 萧条 期望收益 标准差 出现概率 0.3 0.5 0.2 0.14 0.173205 HPR 0.34 0.14 -0.16 均值平方差 0.04 0 0.09
5.4.1 持有期收益
股票收益包括两部分:红利收益(dividends) 与资本利得(capital gains) 持有期收益率(holding-period return)
股票期末价格- 期初价格 现金红利 HPR 期初价格
19
5.4.2 期望收益与标准差:E-σ方法
均值与方差(expected value and variance)
n
28
29
5.5.2 几何收益率 Geometric Average Return
TVn (1 r1 )(1 r2 )(1 rn )
TV = 投资终值(Terminal Value of the Investment)
g TV
1/ n
1
g= 几何平均收益率(geometric average rate of return)
30
几何(时间加权)平均收益
样本期间内的收益绩效可以用年持有期来衡量。定义利 率为g,则有:
最终价值 ( 1 r1 ) (1 r2 ) (1 r5 ) 1.0275 (1 g ) n 最终价值 1.0275
1/ 5 g 最终价值1/ n 1 1.0275 1 0.54%
几何平均和算术平均不一致的原因?
收益的波动性,方差越大,相差越大
如果收益服从正态分布,这种差异可以确切地等于方差的一半,
也就是 几何平均值=算术平均值-1/2σ2
5.5.4 方差与标准差
方差 =期望值偏离的平方(expected value of squared deviations)
5.7 偏离正态
偏度,亦称三阶矩(third-order moments)
skew Er ( s) E (r )
3
峰度:度量正态分布两侧尾部的厚度程度。
3
kurtosis
Er ( s) E (r )
4
4
3
正态分布的这个比率为3,正态分布的峰度为0, 任何峰度大于0的分布,相对于正态分布存在厚 尾。
4
5.1.2 实际利率均衡
四因素:供给、需求、政府行为和通胀率
利率 E’ ● 供给
均衡的 真实利率
E ●
需求 均衡资金借出 资金
5
5.1.3 名义利率均衡
费雪方程(Fisher equation)
R r E (i)
含义:名义利率应该随预期通胀率的增加而增加 费雪:如果实际利率是适度稳定的,名义利率上 涨将预示着更高的通货膨胀率。 判断题:
27
5.5 历史收益率时间序列分析
5.5.1 时间序列与情景分析 5.5.2 期望收益与算术平均
当使用历史数据时,将每种观察到的结果都看做
一种“情形”。如果有n个观察事件,式(5-11)中 的P(s)取可能的概率1/n,可以从样本收益率的 算术平均数中得到期望收益E(r):
1 n E (r ) s 1 p( s)r ( s) s 1 r ( s) n
E(r)=(0.3*34%)+(0.5*14%)+0.2*(-16%))=14% Sumproduct(B2:B4,C2:C4)
2 0.3(34% 14%)2 0.5(14% 14%)2 0.2(16% 14%)2
3 3 17.32%
例:假定投资于某股票,初始价格1 0 0美元,持 有期1年,现金红利为4美元,预期股票价格由如 下三种可能,求其期望收益和方差。
r (1) (140 100 4) /100 44%
25
26
5.4.3 超额收益与风险溢价
风险资产投资收益=无风险收益+风险溢价 其中,风险溢价(risk premium)又称为超额收益 (excess return) 例:上例中我们得到股票的预期回报率为14%, 若无风险收益率为8%。初始投资100元于股票, 其风险溢价为6元,作为其承担风险(标准差为 21.2元)的补偿。 投资者对风险资产投资的满意度取决于其风险厌 恶(risk aversion)程度
1 r
n
f
(T )
1/ T
1 T APR
1/ T
(1 EAR)T 1 即:APR T
12
5.2.2 连续复利收益率
当T趋于无限小时,可得连续复利 (continuous compounding)概念
1 EAR lim1 T APR