第四章工程项目财务评价PPT课件

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一场大的危机后来在英国政府的干预下才得以幸免。 偿债备付率因假定公司须偿还清楚现有全部贷款而偏于保守。 利息备付率因假定公司能使其所有到期债务展期而偏于激进。 ❖ 那么足够的偿债备付率应是多少?
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• 一：如果一个公司拥有潜在的借贷现金的能力，相当规模的现金余额，或者易于出 售的资产。那么，与没有这些储备的竞争对手相比较而言，公司能以较低的偿债备 付率而安全地运营。
投资收益率和静态投资回收期等。 1、总投资收益率 总投资收益率=年息税前利润/总投资
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2、投资收益率 （1）投资利润率 投资利润率=年利润总额/总投资×100% （2）投资利税率 投资利税率=年利税总额/总投资×100% （3）资本金利润率 资本金利润率=年利润总额/资本金×100% （4）资本金净利润率 资本金净利润率=年税后利润/资本金×100%
• 指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。 • 在项目财务评价中，应坚持定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的
原则。
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（3）按评价方法是否考虑时间因素分类 对定量分析，按其是否考虑时间因素又可分为静态分析和动态分析。
①静态分析 ②动态分析
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（4）按评价是否考虑融资分类 • 可分为融资前分析和融资后分析。
❖ 2、美国钢铁公司所属咨询工程公司提出为我国武钢作设施研究，要价44万 美元，若增加经济部分，再增加27.5万美元。
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财务评价主要解决两类问题： ＊一是评价拟建项目的预期效果是否满足一定的检验标准的“筛选问题”，可 称为“绝对效果评价”； ＊二是确定拟建项目多个方案间的优劣或其优先顺序的“优选问题”，可称为 “相对效果评价”。
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补充：财务评价方法
• 正确选择财务评价的方法是十分重要。 • （1）财务评价的基本方法
财务评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类, 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。
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（2）按评价方法的性质分类 ①定量分析
• 指对可度量因素的分析方法。在项目财务评价中考虑的定量分析因素包括资 产价值、资本成本、有关销售额、成本等一系列可以以货币表示的一切费用 和收益。 ②定性分析
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• 4.2.4 资产负债表 资产负债表的概念与作用 资产负债表的结构 资产、负债+所有者权益 资产负债表填列
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• 4.2.5 借款还本付息估算表 借款还本付息估算表的概念与作用 借款还本付息估算表的编制 借款还本付息估算表的结构 借款还本付息估算表的填列
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据项目的特点和实际需要，计算财务净现值、投资利润率、投资利税率和项目资 本金净利润率等指标。
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偿债能力目标 主要是指项目按期偿还债务的能力。其主要指标包括利息备付率、偿债备付
率和资产负债率等。
财务生存能力目标 在项目（企业）运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量
是项目能够生存的条件。
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4、借款偿还期
借款偿还期
=偿还借款本金的资金来源大于年初借
款本息累计的年份 - 开始借款的年份
+
年初借款本息累计
当年实际偿还本金的资金来源
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• 5、财务比率 （1）资产负债率=各期期末负债总额×100%
期末资产总额 （2）利息备付率= 息税前利润 ×100%
力后，总结评价项目投资决策的正确性，项目实施过程中项目管理的有 效性等。
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• 4.1.2 财务评价的程序 具体步骤： 收集、整理、分析和估算项目的财 务数据。 编制财务报表。 计算与分析财务评价指标。 进行不确定性分析。 提出财务分析评价结论。
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财务报表 体
①融资前分析 • 融资前动态分析通过编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率
和净现值等指标。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总 获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。 ②融资后分析
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（5）按项目评价的时间分类 按项目评价的时间可分为事前评价、事中评价和事后评价。 ①事前评价
• 用于投资决策的事前评价，是指在建设项目实施前投资决策阶段所进行的 评价。显然，事前评价都有一定的预测性，因而也就有一定的不确定性和 风险性。
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②事中评价 • 事中评价，亦称跟踪评价，是指在项目建设过程中所进行的评价。
③事后评价 ❖ 事后评价，亦称项目后评价，是在项目建设投入生产并达到正常生产能
指标计算方法 系
行业及国家参数
基础数据 指标
参数比较
评估结果
财务评价作用原理图
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4.2 财务评价报表的编制
• 现金流量表 • 利润及利润分配表 • 财务计划现金流量表 • 资产负债表 • 借款还本付息估算表
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• 4.2.1 现金流量表 现金流量与现金流量表的概念和作用 现金流量表的编制
财务评价定义：
所谓财务评价就是根据国民经济与社会 发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟 定的工程建设方案、财务效益与费用估算的 基础上，对工程建设方案的财务可行性和经 济合理性进行分析论证，为项目的科学决策 提供依据。
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例子
❖ 1、瑞士哈耶克咨询工程公司，提供一个相当规模钢铁厂的可行性研究报告， 要30个人工作8-10个月；一个大型钢铁厂的可行性研究报告要5-6年，与施 工安装的时间大体相等；有些工程项目的准备时间是建设时间的两倍。
年
01234567
净现金流量 -60 -85 60 65 65 65 65 90
累计净现金流量 -60 -145 -85 -20 45 110 175 265
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46 静态投资回收期特征：
❖ 直观易懂 ❖ 显示收回原始投资时间的长短 ❖ 为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的时间
但是 ❖ 不能提供投资回收期以后企业收益的变化 ❖ 反映不出投资的可盈利性 ❖ 没有考虑资金时间价值
累计净现金流量 -150 -240 -190 -110 -3043 50 130
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【练习1】求静态投资回收期。
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【练习2】某投资项目的净现金流量表如下。基准投资回收期Pc=5年，
试用投资回收期法评价其经济性是否可行。(单位：万元)
年
01234567
净现金流量 -60 -85 60 65 65 65 65 90
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＊ ＊＊＊Fra bibliotek第34页/共79页
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图4-4
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财务报表 体
指标计算方法 系
行业及国家参数
基础数据 指标
参数比较
评估结果
财务评价作用原理图
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财务比率 净现值
• 4.3.2 静态指标 静态指标是指不考虑资金时间价值因素的影响而计算的指标，主要包括
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注意：
• 建设项目财务评价的内容应根据项目性质、项 目目标、项目投资者、项目财务主体以及项目 对经济与社会的影响程度等具体情况确定。
• 财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础 上进行。
• 对于经营性项目，财务分析应分析项目的盈利 能力、偿债能力和财务生存能力。
• 对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目 的财务生存能力。
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• 2)项目资本金现金流量表
投资项目资本金，是指在投资项目总投资中,由投资者认缴的出资额，对 投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务； 投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任 何方式抽回。
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• 1) 项目投资现金流量表
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• 习题：拟建某项目，2年建成交付使用。 资金来源为自有，生产期7年。
背景材料如下所示： a．建设投资共计44166万元，2年的投入比例各为50%； b．第3年注入流动资金7170万元； c．预测年营业收入25900万元；预计年销售税金及附加为销售收入的6％； d．预计年经营成本为13237万元； e．年所得税2196万元； f．回收固定资产余值2208万元。 要求完成现金流量表（全部投资）
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真实案例
一家大的英国公司——伯麦石油公司曾遭遇过这种情况。 数年来，公司为购并而融资，借了一大笔的短期资金。公司以为能够借到新的
资金，来归还这笔到期的短期贷款，并将它变为持久性的资金来源。 但是在伯麦石油公司进行再融资的努力实现之前，一家德国银行倒闭，使得债
权人变得过于谨慎，没有人愿意借钱给伯麦石油公司。
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• 项目建成后的各年净收益不相同,则静态投资回收期可根据现金流量表求得。 静态投资回收期
=累计净现金流量出现正值的年份-1 +上年累计净现金流量的绝对值 当年净现金流量
【例4-2】某工程项目的现金流量表如表4-9，计算静态投资回收期。
年
0123456
净现金流量 -150 -90 50 80 80 80 60
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• 3)投资各方财务现金流量表
对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投 资各方的角度出发的现金流量表，这就是投资各方现金流量表。
通过投资各方财务现金流量表可以计算投资各方财务内部收益率。
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• 4.2.2 利润及利润分配表 1）利润及利润分配表的概念与作用 利润与利润分配表是反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后
当期应付利息费用 （3）偿债备付率=可用于还本付息资金×100%
当期应还本付息金额
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❖ 如果一个公司通过获取新的贷款偿还旧的债务从而能不断使它的到期债务得 以展期，财务负担将仅仅是利息费用，那么利息备付率将更为重要。
❖ 问题是：以新债取代旧的到期债务并非资本市场与生具有的特征。在有些时 候，当资本市场动荡或一个公司的财富下降时，债权人也许会拒绝到期债务 的续借，那么债务负担变成利息加本金偿还，偿债备付率就变得头等重要。
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4.3 财务评价指标的计算和分析
• 4.3.1 财务评价指标体系 （1）按是否考虑资金时间价值因素,可分为静态指标和动态指标。 （2）按指标的性质,可分为时间性指标、价值性指标和比率性指标。 （3）按财务评价的目标,可分为反映盈利能力的指标、反映清偿能力的指标 和反映财务生存能力的指标。
本章内容即为绝对效果评价，它是进行相对效果评价的基础。
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4.1 财务评价的目标和程序
• 4.1.1 财务评价的目标 财务评价的主要目标是项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。
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盈利能力目标 指工程项目的盈利水平，是反映项目在财务上可行程度的基本标志。 其主要分析指标包括财务内部收益率和投资回收期等主要评价指标，也可根
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3、静态投资回收期（Pay back period）
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• 项目投产后，每年的净收益基本相同，可用下式计算： Pt＝K/R
式中：K-全部投资；R-每年净收益。 【例4-1】某工程项目一次性投资1000万元，估计投产后各年的平均收益为
100万元，求该项目的静态投资回收期。
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利 润 及 利 润 分 配 表 的 编 制
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• 4.2.3 财务计划现金流量表 （1）财务计划现金流量表的概念与作用 （2）财务计划现金流量表的结构
净现金流量=经营活动净现金流量+投资活动净现金流量+筹资活动净现金 流量 （3）财务计划现金流量表的填列
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利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和资本 金净利润率等静态财务分析指标的表格。
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2）利润及利润分配表的结构 ①利润总额 ②项目亏损及亏损弥补的处理 ③所得税的计算 ④所得税后利润的分配
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三个公式: 利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用+补贴收入 税后利润=利润总额-所得税 税后利润=可供分配利润=盈余公积金+应付利润+未分配利润