互换业务运用案例

互换业务运用案例
作为公司今年重要的创新业务之一，权益类证券互换交易业务自推出以来，以其灵活的交易条款，较高的交易杠杆，非公开的交易方式获得了营业部的高度重视和众多机构客户的浓厚兴趣，目前业务形式良好，意向客户众多。

通过营业部反馈来看，大家的注意力目前依然重点放在于二级市场杠杆交易这一领域，但需要指出的是，互换业务还拥有更多功能，为我们更好地服务机构客户提供了广阔的空间，下面我们重点介绍针对定增客户与大宗交易客户的几个服务案例
案例一：互换业务在服务定增客户方面的运用。

例1：某上市公司A现股价11元，此公司欲以每股价格10元进行非公开增发，定向增发门槛为1亿，机构投资者甲现有资金3000万，但甲看好上市公司经营前景，为了参与增发，投资者甲与XXX证券签署如下互换合同：
标的股票：A；
期限：1年
互换本金金额：7000万；
费用：8%/年
期初：1、客户向证券公司提供保证金3000万，XXX证券购买以10元/股参与定向增发购买1000万股，市值1亿（限售股）。

期末：假设股票A已上涨至12元，客户支付给证券公司费用7000*8%=560万
客户获得利润：1.2亿-1亿-560万=1440万
客户获得利润率：1440/3000=48%
对比：如果客户以自有资金参与仅能获得利润：2000万/1亿=20% 业务亮点1、融资服务降低了客户参与定向增发的门槛
2、提高了客户自有资金的试用使用效率
3、通过杠杆大幅提高了客户的收益率
注：由于限售股锁定期较长，此业务客户还需提供其他征信措施
承接上一案例，如果此客户并不确定定增公司中长期的经营业绩，或者并不确定二级市场中长期的系统性风险，那么我们可以运用互换业务帮助参与此客户股东于定增完成后快速锁定收益，规避后期股价波动风险，并运用杠杆放大盈利。

例2：某上市公司A现股价11元，此公司欲以每股价格10元进行非公开增发，定向增发门槛为1亿，机构投资者甲现有资金3000万，但甲看好上市公司经营前景，为了参与增发，投资者甲与XXX证券签署如下互换合同：
标的股票：A；
期限：1年
互换本金金额：7000万；
费用：8%/年
期初：1、客户向XXX证券提供保证金3000万，XXX证券购买以10元/股参与定向增发购买1000万股，市值1亿（限售股）。

2、增发完成后，证券公司按11元/股卖出价值1.1亿的非限
售流通股，客户获得卖出所得1亿（此笔资金可供客户所谓现金使用）。

期末：定向增发解禁后，客户将1000万股A股票归还证券公司；向证券公司支付费用7000*8%=560万
客户获得利润：1.1亿-1亿-560万=440万
客户获得利润率：440/3000=14.67%
业务亮点1、融资服务降低了客户参与定向增发的门槛
2、快速锁定定向增发折价收益，大幅降低股价风险
3、杠杆运用提高了收益率。

将10%的收益率（定向增发
10%的折价率）放大到了14.67%的收益率
以上两个案例都是针对客户在定增完成前的需求，更进步一地，针对已经完成了定增的客户，我们可以运用互换业务帮助其于锁定期内提前锁定上涨收益
例3：A股票增发价格10元，目前二级市场股价12元，定向增发股东浮盈2/10=20%（已经达到客户目标价位，客户认为该股票未来走势存在不确定性），但目前股份尚处于锁定期，离解禁日还有6个月。

该客户无法在二级市场直接抛售。

假设该客户持有市值为1亿，股数1000万股，年化利率8%
客户与XXX证券签署如下互换合同：
标的股票：A；
互换期限：6个月；
期初：证券公司卖出市值1亿元的A股票，客户获得卖出所得。

期末：客户所持股票解禁后，将1000万股归还证券公司
客户向证券公司支付费用1亿*8%*0.5%=400万
客户获得利润：1.2亿-1亿-400万=1600万
客户收益率：1600万/1亿=16%
对比：假设股价在限售期剩余的六个月内跌回10元
则客户收益率为0,丧失了目前的浮盈
业务亮点：1.客户于限售期内提前锁定了利润，规避了股价下跌的风险。

2.客户提前获取了现金，提高了资金使用的效率。

客户的收益曲线
通过互换业务锁定的利润) 最后需要注意的是，由于对冲风险，融券来源等方面的原因，此类针
对定增客户互换业务的开展最好在沪深300的股票范围内开展，如果是非沪深300上市公司，还需多方筹措券源，进行个性化的协议定制。

案例二：运用互换业务为大宗交易买方提供融资
例3：某股票A现股价10元，股东甲欲以9.5元的价格将1000万股卖给机构投资者乙。

乙现有资金2000万，存在7500资金缺口。

年化利率8%
标的股票：A
互换期限：3日
期初：机构投资者乙向证券公司支付保证金2000万。

证券公司以9.5元/股买入股东甲的股票1000万股，市值9500万。

期间：证券公司在3日内将1000万股股票A按市价10元/股卖掉，得现金1亿
期末：证券公司将1亿现金交由机构投资者乙。

投资者乙向证券公司支付费用9500万*8%*t=6.3万
投资者获利：1亿-9500万-6.3万=493.7万
投资者收益率：493.7/2000=24.7%
业务亮点：融资杠杆提高了客户资金的实用效率
提升了大宗交易的收益率。