财务管理第8讲 2现金流量的计算

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（二）确定建设项目净现金流量的方法
1.列表法 • 项目可行性研究中使用的现金流量表包括 “项目投资现金流量表”、“项目资本金 现金流量表”和“投资各方现金流量表” 等不同形式。本章主要介绍项目投资现金 流量表的编制方法。
• 项目投资现金流量表要根据项目计算期内每年预 计发生的具体现金流入量要素与同年现金流出量 要素逐年编制。同时还要具体详细列示所得税前 净现金流量、累计所得税前净现金流量、所得税 后净现金流量和累计所得税后净现金流量，并要 求根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内 部收益率、净现值和静态投资回收期等可行性评 价指标。
• 2.净现金流量的种类 净现金流量又包括所得税前净现金流量和所 得税后净现金流量两种形式。 【两种净现金流量的关系】 所得税后净现金流量＝所得税前净现金流量 －所得税。 所得税＝（息税前利润－利息）×所得税税 率
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【例·单选题】已知某项目每年税前利润均 为100万元，所得税率为30%。运营期某年所得税 后的净现金流量为200万元，则所得税前的净现金 流量为（ ）。 A.100 B.70 C.130 D.230 • 『正确答案』D 『答案解析』所得税＝100×30%＝30（万 元）。税前净现金流量＝税后净现金流量＋所得 税＝200＋30＝230（万元）
• 某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金 流出量=CIt—COt（t=0，1，2，…，n） 建设项目现金流入量包括的主要内容有: • 营业收入、 • 补贴收入、 • 回收固定资产余值和回收流动资金等产出 类财务可行性要素。
• 建设项目现金流出量包括的主要内容有： 建设投资、 • 流动资金投资、 • 经营成本、 • 维持运营投资、 • 营业税金及附加和企业所得税等投入类财 务可行性要素。
第8章 第2 部分现金流量的计算
• 本章教学内容：现金流量的计算，现金净 流量的计算。 • 本讲教学要求：学习本讲掌握现金流出量、 现金流入量、现金净流量的内容和计算过 程，项目投资评价指标。
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第三节
投资项目财务可行性评价指标的测算
一、财务可行性评价指标的类型 财务可行性评价指标是用于衡量投资项目财务效益大 小和评价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财 务可行性所依据的一系列量化指标的统称。 财务可行性评价指标，按照是否考虑资金时间价值分 类，可分为静态评价指标和动态评价指标；按指标性质不 同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的 反指标两大类；按指标在决策中的重要性分类，可分为主 要指标、次要指标和辅助指标。
• 【例】企业拟购建一项固定资产，需在建设起点 一次投入全部资金1100万元（均为自有资金）， 建设期为一年。固定资产的预计使用寿命10年， 期末有100万元净残值，按直线法折旧。预计投 产后每年可使企业新增100万元息税前利润。适 用的企业所得税税率为25%。 要求计算：（1）项目计算期；（2）固定资 产原值；（3）投产后每年折旧额；（4）建设期 净现金流量；（5）运营期所得税前净现金流量； （6）运营期所得税后净现金流量。
• （3）净现金流量是一个序列指标，有时间 上的先后顺序，并且是一系列的数值。考 试时如果要求计算某个项目的净现金流量， 就必须分别算出各年的净现金流量。 【例·判断题】在项目投资决策中， 净现金流量是指经营期内每年现金流入量 与同年现金流出量之间的差额所形成的序 列指标。（ ）
• 『正确答案』× 『答案解析』净现金流量是指在项目 计算期内每年现金流入量与同年现金流出 量之间的差额所形成的序列指标。
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理解净现金流量这个概念，需要注意三个问题： （1）净现金流量是按年来计算的。 （2）某年净现金流量＝该年现金流入量－该 年现金流出量。 对于建设期来说，净现金流量一般为负或等 于零； 对于运营期来说，既会发生现金流入，也会 发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金 流量多为正。 亦即，无论在运营期内还是建设期内都存在 净现金流量的范畴。
• （三）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定 方法 如果某投资项目的原始投资中，只涉及到形 成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费 用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至 连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯 固定资产投资项目。 建设期某年的净现金流量＝握。考试时可 能会要求编表，也可能会直接给出该表， 让完成有关计算。 要能够根据该表确定：建设期、运营期、 建设投资、流动资金投资、原始投资等指 标。
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2.简化法 【新建项目】 建设期某年净现金流量＝－该年原始 投资额
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1.现金流入量的估算 2.现金流出量的估算 3.现金净流量的估算 教材73页完整工业投资项目现金流量表
• 从总体看，计算财务可行性评价指标需要考虑的 因素包括：财务可行性要素、项目计算期的构成、 时间价值和投资的风险。 二、投资项目净现金流量的测算 （一）投资项目净现金流量的概念 投资项目的净现金流量（又称现金净流量，计作 NCFt）是指在项目计算期内由建设项目每年现金 流入量（计作CIt）与同年现金流出量（计作COt） 之间的差额所形成的序列指标。
• 『正确答案』 项目计算期＝1＋10＝11（年） 固定资产原值为1100万元 投产后第1～10每年的折旧额＝ ＝100（万元） 建设期净现金流量： NCF0＝－1100（万元） NCF1＝0（万元） 运营期所得税前净现金流量： NCF2～10＝100＋100＋0＝200（万元） NCF11＝100＋100＋100＝300（万元） 运营期所得税后净现金流量： NCF2－10′＝200－100×25%＝175（万元） NCF11′＝300－100×25%＝275（万元）
• 净现金流量具有以下两个特征： • 第一，无论是在运营期内还是在建设期内都存在 净现金流量的范畴； 第二，由于项目计算期不同阶段上的现金流入量 和现金流出量发生的可能性不同，使得各阶段上 的净现金流量在数值上表现出不同的特点，如建 设期内的净现金流量一般小于或等于零；在运营 期内的净现金流量则多为正值。