“新国旅”：横跨中港旅游业的新霸主

“新国旅”：横跨中港旅游业的新霸主
2015年，国内旅游业发生了多起由巨头发起的并购或战略投资，涉及投资规模相比2014年增长了2.4倍。

庞大的投融资规模背后是众多像万达、腾讯、百度、海航、复星、众信这样的巨头。

2016年，巨头们将会在2015年的基础上继续加码旅游业投资并购，其中，中国国旅与港中旅的合并重组将在一定程度构建新的旅游生态圈，加速其完善产业链。

■ 文 / 王月平
2016年2月23日晚，中国国旅发布公告，公司控股股东中国国旅集团有限公司（简称“国旅集团”）与中国港中旅集团公司（简称“港中旅集团”）正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。

一方面并购重组双方都是央企巨无霸，另一方面，在旅游行业，国旅集团掌控中国唯一的免税集团，同时，双方重组还将涉及旗下的三家上市公司，因此，重组消息一发布，就引起了市场震荡。

随后，第二天，2月24日下午开盘不久，港中旅旗下的华贸物流股票被迅速拉升，收盘时上涨4.96%；香港中旅昨日收盘上涨0.75%，报收2.68港元/股。

重组悬疑关于国旅与港中旅的重组传闻已久。

国旅集团于2004年由中国国际旅行社总社与中国免税品（集团）总公司重组而成，目前，集团旗下有中国国旅一家上市公司，以及集团上划企业等，纳入合并报表范围企业总数232家。

国旅集团业务涵盖旅行服务、免税品经销、旅游综合项目开发与管理、交通运输、电子商务等领域。

港中旅集团前身是中国早期银行家陈光甫1927年设立的香港中国旅行社，是总部在香港的三家央企之一。

港中旅集团旗下业务涉及旅行社、酒店、景区、地产、金融、物流和资产等领域，集团控股香港中旅和华贸物流两家上市公司。

早在2015年11月5日，就曾有传闻，港中旅即将并购中国国旅，并提出两种可能，一是港中旅和中国国旅组成“新国旅”；或是中国国旅、港中旅、华侨城三家央企合并。

然而，传闻毕竟是传闻，随后中国国旅发布澄清公告称，央企重组整合相关事宜由上级有关部门决定，经征询本公司控股股东国旅集团，截至目前，国旅集团未接到有关文件；并表示上市公司及
国旅集团并未就本公司和港中旅、华侨城整合事宜向上级有关部门申报过相应方案。

不过，虽然传闻不实，但是，这也间接说明，其实，就国旅与港中旅的合并，包括交易双方及央
企领导人，甚至国资委的相关人士，都已经讨论已久，至少去年11月份之前就已经展开讨论，只是暂
时没有相关结果。

“其实国企改制相关文件早就已经下发到各
个企业了，年前大家也一直在讨论，但这毕竟是一
起规模庞大的并购及重组，而且按照国企并购的
相关流程，因此双方达成一致还需要一些时间。

”知情人士告诉《经理人》。

近期，根据传闻消息及最新公布的消息显示，港中旅及中国国旅合并重组成“新国旅”的可能性较大。

不过港中旅及中国国旅旗下的资产如何重组，上市公司又将如何整合，其具体细节可能正在商讨
当中，但可以肯定的是，在集团母公司层面完成重组之后，上市公司及子公司将有可能获得资产注入。

资料显示，中国国旅2015年实现营业总收入212亿元，同比增长6.54%；净利润同比增长9.38%达16.08亿元。

港中旅旗下上市公司华贸物流还未
披露2015年度财务数据，但自从消息公布后，股价已经开始上涨。

香港中旅，
该公司为国资委辖下中国港中旅
华贸物流近期走势（截取周K线图）
（/stock/sh603128.html?from=aladingpc ）
集团公司的唯一港股上市平台，主营包括旅游景
点、旅行社、酒店、客运等旅游相关业务
截止2016年3月9日，香港中旅尚未公布2015年
年度报告。

不过，据3月8日的最新公告显示，该公
司正在回购股份。

旅游行业的巨无霸？旅游行业做为朝阳行业已经获得一致认可，但是，在该行业内，面对互联网企业，例如途牛、携程等企业的竞争，中国国旅与港中旅的合并能否巩固其地位，达到预期效果，一切尚不能尘埃落定。

资料显示，从1985年到2014年，我国国内旅游人次由2.4亿人次增长到36.3亿人次，增长15倍，旅游出游率由23%增长到265%，增长12倍，旅游已成为我国居民日常性的消费活动。

同时据相关《报告》预测，2016年游客人数将持续增长，越来越多的居民将会把旅游作为假期生活的首选。

其中二三线城市的游客贡献量有望成增长亮点。

《报告》预测，2016年我国境外旅游消费将延续去年的火热态势，其中选择境外长线出游的人数将雄起，并且最有可能跑出年度出境游目的地黑马。

在出境短线游目的地方面，随着韩国、泰国的回血复活，年度热门目的地有望在日韩、泰国、马来西亚、新加坡及东南亚地区诞生。

在长线出境游目的地方面，澳新、美国、加拿大、欧洲及中东地
区将呈现大幅增长趋势。

与此同时，旅游行业内的并购重组也开始活跃—2015年国内旅游业发生了多起由巨头发起的并购或战略投资，涉及投资规模（不完全统计）在5000亿元上下，其中仅在线旅游行业前三季度的投
融资规模就达到了450亿元，相比2014年增长了2.4
倍。

庞大的投融资规模背后是众多像万达、
腾讯、百度、海航、复星、众信这样的巨头对旅游业投资机
会的志在必得。

而随着国内经济进入深度调整期，
旅游业相对于其他领域而言仍将保持良好的成长前
景，2016年巨头们将会在2015年的基础上继续加码
旅游业投资并购，除在线旅游外，航空公司、酒店、
旅游地产等都将是热点领域，国内旅游业集团格局
将逐渐成型。

而在此背景下，中国国旅与港中旅的合并重组
将在一定程度构建新的旅游生态圈，
加速其完善产业链。

根据资料，在旅游产业方面，香港中旅旗下珠
海海泉湾二期和安吉灵峰山度假区项目等重点战
略型项目正在稳步推进。

同样作为旅游行业内的上市公司，中国国旅的
核心竞争力则是免税业务的渠道和运营能力，
随着“旅游·免税”商业模式的逐步成型，公司未来的竞
争力仍将继续提升。

2016年2 月，五部委正式发文：进境免税店运营权招标。

但我们认为很难撼动公
中国国旅近期股票走势图（截取周K线图）
（/stock/sh601888.html?from=aladingpc
）
旅游产品四大特征
司的市场地位。

一旦合并，“新国旅”将在境内境外形成联动，进而完善其产业链的上游，形成了旅游行业内事实上的巨无霸。

互联网的威胁？
虽然作为国企，在某些方面享受了行业红利，然而，面对如今互联网的崛起，无论是中国国旅还是港中旅都感觉到了压力，这也将是“新国旅”成立之后即将面临的最大威胁。

查询2014年中国国旅年报发现，其旅游服务业务实现营业收入120.11亿元，同比增长11.5%;毛利率9.26%，同比下降0.69个百分点。

相反，查看互联网旅游公司的财报显示，二者之间增幅方面差距明显。

据2月途牛旅游公布的财报显示，其2015年净收入为76亿元，同比增长116.3%；2015年跟团游和自助游的交易额（不
含门票等单项旅游产品）为106亿元，同比增长114.6%。

互联网的威胁有目共睹，然而，中国国旅及港中旅却应对无门。

对此，曾有国旅内部人士透露，以前提出一个宣传项目或开展一个新的工作都需要上报集团领导，层级批复，时间会拖很久。

如果项目需要资金，那批复手续更加繁琐。

很多促销活动等到批准后，都已经过了最佳宣传
时期。

不过，对此，中国国旅及港中旅都已经引起了
重视并且开始应对。

国旅电子商务部总经理、国旅
在线CEO任晓峰透露，目前散客产品的线上销售
在国旅总社总营收中的占比还不大，但在部分重点
地区已达到30%左右。

其他地区的线上业务规模
呈现逐年快速递增的态势。

任晓峰也表示，国旅在线也于2014年定制
了新的电商战略，致力于打造1个“国旅在线”电
商品牌，把握“平台化+移动化”2个执行方向，深
化“总部与子公司”、“线上与线下”、“产品与销
售”3个层面高度协同，扎实“产品+服务+营销+运
营”4个关键要素。

其在接受采访时还提到，现在
的“国旅在线”是由B2B蒲公英平台和B2C国旅在
线业务矩阵两部分组成。

线上的国旅在线官方网
站、中国国旅旅游预订中心、国旅在线手机客户
端、手机网站、微信公众号、蒲公英微店等渠道，
与全国87个城市的1150家门市形成了线上线下一
体化服务体系。

未来的“新国旅”能否继续在旅游行业一支独
大，继续领先于行业，让我们先静观其变。

一旦合并，“新国
旅”将在境内境外
形成联动，进而形成
了旅游行业内事实
上的巨无霸。