能源消费与金融发展——基于MS—VAR的研究
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的重要因素进行研究 ， 限制 了人们对金融发展与能源消费关系独特性 的认识 。因此关于能
源消费与金融发展相互关系的研究 ， 能有助于更深入认识能源消费 ， 以及其与经济 、 金融领域 的动态影响机制。国内 部分学者已经开始关注能源消费与金融发展的相互关系。比如赵领娣的研究认为金融深化 和资本深化 合力推 动了 中国的节能减排工程 。 …孙浦 阳通过 国际研究经验 ， 认为金融发展是影响能源消费结构的显著因素。
显著影 响能源 消费。同时在非线性框架下 ， 能源消费与金融发展不存在 显著 的格 兰杰因果关系。 关键 词 ： 能源消 费 ； 金融发展 ； 马尔科夫转移 向量 自回归模型 ； 因果检验
文章 编号 ： ２ ０ ９ ５— ５ ９ ６ ０（ ２ ０ １ ４ ） ０ １— ０ ０ ０ ７一 Ｃ ｒ ７ ； 中 图分 类 号 ： Ｆ ０ ６ ２ ． ２： 文献标识码 ： Ａ
也是关 系到 中国国际形象的 国际性问题 。研究能源 消费 问题的核 心 ， 不应 该是简 单 的讨论 降低 能源消 费。因为
能源消费不是一个孤立 的经济指 标 ， 往往 和经济生产 、 居 民生活 、 国防建设 等方方 面面有着 紧密 的联系 。如 果采 取一刀切 的行政手段 ， 强迫 企业 或者居民等能源 消费单位 降低能 源消费 ， 所带来 的不利影 响可 能很大 。同样 ， 很 多貌似与能 源消费 没有 直接关系 的经济行 为也 可能 给能 源消 费带来 显 著影响 ， 比如 国际 贸易 、 金 融发展 等 。因 此， 研究能源 消费对 相关 经济行为的影响 ， 以及哪些经济行为会影 响能 源消费都是非 常重要 的内容 。
一
、
背 景
国际能源署报 告（ ２ ０ ０ ９ ） 指出， 中国现在 已经成 了最大 的碳排 放国 ， 占到了 ２ ０ ０ ９年全球排放量 的 ２ ４ ． ２ ％， 而其
中能源消费相关 的碳排放 又 占到 ６ １ ． ４ ％（ Ｂ Ｐ， ２ ０ １ ０ ） 。所 以能 源消 费问题 已经不仅 仅是我 国经济生 活 的大 问题 ，
《 贵 州财经大学学报） ２ ０ １ ４年第 １期 总第 １ ６ ８期
需求 。但是从 整体 和长期来 看 ， 更高 的能源效率并不一定会带来能源消费总量的下降 。随着能源效 率的提高 ， 生 产领域和消费领域的能源消费总量反而增加 ， 这就 是能源研究 中的回弹效应 （ ｒ ｅ ｂ ｏ ｕ ｎ ｄ ｅ ｆ ｆ ｅ ｃ ｔ ） 。从产 品消费 的角度 来看 ， 金融 发展 通过提供 消费信贷 等金融服务促 进大宗商 品 的消 费 ， 这直接影 响我 国能源 消费总量 。快捷 、 便利 的金融 服务 ， 使 得消费者可以更加轻松的购买大宗 消费品 ， 从而拉动 了国内消费 品市 场的需 求。 比如汽车 、 房子 、 冰箱 和空调等消费品市场在最近十几 年里取 得 了快 速 的发展 。而这 些大宗 消费 品的生产 过程会 消耗大 量的能 源， 同时消费者在使用过程 中也会消耗大量的能源 。 近几年 ， 国内有部分学者开始注意到金融发展在能 源消费 中的作用 。张立 军认为能源 消费是金融 发展 的格
目前关于能源消费的研究文献 中， 以研究能源消费与经济增长 、 经济结构和对外贸易等方面 的协整关系为主流。 其 中又以能源消费与经济增长为最核心的研究 内容 ， 其 主要研 究 内容可 以归 纳为 ４个 主要方面 ： 增长假说 、 保护假 说、 回馈假说和中性假说。现在有越来越多的学者认为 ， 传统的能源消费与经济增长研究 中没有把金融发展从 经济
收 稿 日期 ： ２ ｏ １ ３一ｌ ｌ一 ２ ６
基金项 目： 本论文受教育部人文社科青年 基金项 目“ 金融发展对 能源消费 的影 响研究”（ １ ２ Ｙ Ｊ Ｃ ７ ９ Ｏ １ ５） ” ， 浙江农林 大学青 年创新 团队“ 浙江 省 可持续发展视 角下的能源效 率能源需 求问题研究 ” （ ２ ０ １ ０ Ｒ Ｃ） ， 浙江省社科规 划课题“ 浙江 省外 贸隐含炭 排放的驱动 因素研究 ” （ １ ２ Ｊ Ｃ Ｊ Ｊ Ｏ ８ Ｙ Ｂ） 共 同资助 。 作者简 介： 刘 剑锋 （ １ ９ ７ ７一） ， 男， 浙江人 ， 浙江财经大学金融学院副教授 ， 研究方向为金融市场 、 能源经济 ； 黄敏（ １ ９ ８ ２ 一） ， 男， 湖北人 ， 浙江农 林 大学经济管理学 院副教授 ， 研究方 向为农村金 融、 能源经 济。
要： 运 用马尔科夫转移向量 自回归模型 （ Ｍ Ｓ—Ｖ Ａ Ｒ） 研究 中国近 ３ Ｏ年期 间能源消 费与金融 发展 之间的相互关系。相 比于
传统 的线性 关系前提下的研究 ， 此 方法可以观测 到两个 变量之 间的动 态变化 关系 ， 即能 源消 费与金融 发展的相 互关
系会 随 着 区 制 的 不 同 而 不 同 。 研 究 表 明 ， 能 源 消 费 在 区制 ２和 区制 ３都 显 著 影 响金 融 发展 ， 而 金 融 发 展 只 在 区 制 ３会
《 贵州财经大学 学报｝ ２ ０ １ ４年第 １期
总第 １ ６ ８期
能 源 消 费 与 金 融 发 展
基 于 ＭＳ—Ｖ Ａ Ｒ 的研 究
刘剑锋 ， 黄
（ １ ． 浙江财经大学 金融学院 ， 浙江 杭州
摘
敏
３ １ ０ ０ １ ４； ２ ． 浙江农林大学 经济 管理 学院 ， 浙江 杭 州 ３ １ １ ３ ０ ０）
二、 文 献 回顾
传 统的能源消费经济研究 ， 主要是 围绕经济增长与能源消 费展 开的。近十几年随着金融 发展研 究的深入 ， 金
融发展 因素 已经逐 步从 经济增长中独立 出来作为影响能源消费 的重要 因素进 行研 究 。金融 发展主要是 指股票市
场、 债券市场 的发展 ， 银行机构等金融 中介机构 的扩张 ， 还包括 国外直接投 资（ Ｆ Ｄ Ｉ ） 等方面 。从 公司金融 的角度来 说， 金融 发展存 在影响能源消费的多种传导路径 ， 而且不 同路径对 能源 消费影 响的方 向是不 同的 。在生 产领域 ， 金融 的发展 有助于提升生产领域的能源效率 。金融机 构帮 助生产企 业进行 风险规 避 ， 金融 市场促 进企业 的投 资 效率 ， 金融市 场给企业研究和技术更新提供 巨大 的资金 支持 。这都有 利于能源效率的提升 ， 降低生产领 域的能源
源消费与金融发展相互关系的研究 ， 能有助于更深入认识能源消费 ， 以及其与经济 、 金融领域 的动态影响机制。国内 部分学者已经开始关注能源消费与金融发展的相互关系。比如赵领娣的研究认为金融深化 和资本深化 合力推 动了 中国的节能减排工程 。 …孙浦 阳通过 国际研究经验 ， 认为金融发展是影响能源消费结构的显著因素。
显著影 响能源 消费。同时在非线性框架下 ， 能源消费与金融发展不存在 显著 的格 兰杰因果关系。 关键 词 ： 能源消 费 ； 金融发展 ； 马尔科夫转移 向量 自回归模型 ； 因果检验
文章 编号 ： ２ ０ ９ ５— ５ ９ ６ ０（ ２ ０ １ ４ ） ０ １— ０ ０ ０ ７一 Ｃ ｒ ７ ； 中 图分 类 号 ： Ｆ ０ ６ ２ ． ２： 文献标识码 ： Ａ
也是关 系到 中国国际形象的 国际性问题 。研究能源 消费 问题的核 心 ， 不应 该是简 单 的讨论 降低 能源消 费。因为
能源消费不是一个孤立 的经济指 标 ， 往往 和经济生产 、 居 民生活 、 国防建设 等方方 面面有着 紧密 的联系 。如 果采 取一刀切 的行政手段 ， 强迫 企业 或者居民等能源 消费单位 降低能 源消费 ， 所带来 的不利影 响可 能很大 。同样 ， 很 多貌似与能 源消费 没有 直接关系 的经济行 为也 可能 给能 源消 费带来 显 著影响 ， 比如 国际 贸易 、 金 融发展 等 。因 此， 研究能源 消费对 相关 经济行为的影响 ， 以及哪些经济行为会影 响能 源消费都是非 常重要 的内容 。
一
、
背 景
国际能源署报 告（ ２ ０ ０ ９ ） 指出， 中国现在 已经成 了最大 的碳排 放国 ， 占到了 ２ ０ ０ ９年全球排放量 的 ２ ４ ． ２ ％， 而其
中能源消费相关 的碳排放 又 占到 ６ １ ． ４ ％（ Ｂ Ｐ， ２ ０ １ ０ ） 。所 以能 源消 费问题 已经不仅 仅是我 国经济生 活 的大 问题 ，
《 贵 州财经大学学报） ２ ０ １ ４年第 １期 总第 １ ６ ８期
需求 。但是从 整体 和长期来 看 ， 更高 的能源效率并不一定会带来能源消费总量的下降 。随着能源效 率的提高 ， 生 产领域和消费领域的能源消费总量反而增加 ， 这就 是能源研究 中的回弹效应 （ ｒ ｅ ｂ ｏ ｕ ｎ ｄ ｅ ｆ ｆ ｅ ｃ ｔ ） 。从产 品消费 的角度 来看 ， 金融 发展 通过提供 消费信贷 等金融服务促 进大宗商 品 的消 费 ， 这直接影 响我 国能源 消费总量 。快捷 、 便利 的金融 服务 ， 使 得消费者可以更加轻松的购买大宗 消费品 ， 从而拉动 了国内消费 品市 场的需 求。 比如汽车 、 房子 、 冰箱 和空调等消费品市场在最近十几 年里取 得 了快 速 的发展 。而这 些大宗 消费 品的生产 过程会 消耗大 量的能 源， 同时消费者在使用过程 中也会消耗大量的能源 。 近几年 ， 国内有部分学者开始注意到金融发展在能 源消费 中的作用 。张立 军认为能源 消费是金融 发展 的格
目前关于能源消费的研究文献 中， 以研究能源消费与经济增长 、 经济结构和对外贸易等方面 的协整关系为主流。 其 中又以能源消费与经济增长为最核心的研究 内容 ， 其 主要研 究 内容可 以归 纳为 ４个 主要方面 ： 增长假说 、 保护假 说、 回馈假说和中性假说。现在有越来越多的学者认为 ， 传统的能源消费与经济增长研究 中没有把金融发展从 经济
收 稿 日期 ： ２ ｏ １ ３一ｌ ｌ一 ２ ６
基金项 目： 本论文受教育部人文社科青年 基金项 目“ 金融发展对 能源消费 的影 响研究”（ １ ２ Ｙ Ｊ Ｃ ７ ９ Ｏ １ ５） ” ， 浙江农林 大学青 年创新 团队“ 浙江 省 可持续发展视 角下的能源效 率能源需 求问题研究 ” （ ２ ０ １ ０ Ｒ Ｃ） ， 浙江省社科规 划课题“ 浙江 省外 贸隐含炭 排放的驱动 因素研究 ” （ １ ２ Ｊ Ｃ Ｊ Ｊ Ｏ ８ Ｙ Ｂ） 共 同资助 。 作者简 介： 刘 剑锋 （ １ ９ ７ ７一） ， 男， 浙江人 ， 浙江财经大学金融学院副教授 ， 研究方向为金融市场 、 能源经济 ； 黄敏（ １ ９ ８ ２ 一） ， 男， 湖北人 ， 浙江农 林 大学经济管理学 院副教授 ， 研究方 向为农村金 融、 能源经 济。
要： 运 用马尔科夫转移向量 自回归模型 （ Ｍ Ｓ—Ｖ Ａ Ｒ） 研究 中国近 ３ Ｏ年期 间能源消 费与金融 发展 之间的相互关系。相 比于
传统 的线性 关系前提下的研究 ， 此 方法可以观测 到两个 变量之 间的动 态变化 关系 ， 即能 源消 费与金融 发展的相 互关
系会 随 着 区 制 的 不 同 而 不 同 。 研 究 表 明 ， 能 源 消 费 在 区制 ２和 区制 ３都 显 著 影 响金 融 发展 ， 而 金 融 发 展 只 在 区 制 ３会
《 贵州财经大学 学报｝ ２ ０ １ ４年第 １期
总第 １ ６ ８期
能 源 消 费 与 金 融 发 展
基 于 ＭＳ—Ｖ Ａ Ｒ 的研 究
刘剑锋 ， 黄
（ １ ． 浙江财经大学 金融学院 ， 浙江 杭州
摘
敏
３ １ ０ ０ １ ４； ２ ． 浙江农林大学 经济 管理 学院 ， 浙江 杭 州 ３ １ １ ３ ０ ０）
二、 文 献 回顾
传 统的能源消费经济研究 ， 主要是 围绕经济增长与能源消 费展 开的。近十几年随着金融 发展研 究的深入 ， 金
融发展 因素 已经逐 步从 经济增长中独立 出来作为影响能源消费 的重要 因素进 行研 究 。金融 发展主要是 指股票市
场、 债券市场 的发展 ， 银行机构等金融 中介机构 的扩张 ， 还包括 国外直接投 资（ Ｆ Ｄ Ｉ ） 等方面 。从 公司金融 的角度来 说， 金融 发展存 在影响能源消费的多种传导路径 ， 而且不 同路径对 能源 消费影 响的方 向是不 同的 。在生 产领域 ， 金融 的发展 有助于提升生产领域的能源效率 。金融机 构帮 助生产企 业进行 风险规 避 ， 金融 市场促 进企业 的投 资 效率 ， 金融市 场给企业研究和技术更新提供 巨大 的资金 支持 。这都有 利于能源效率的提升 ， 降低生产领 域的能源