高速公路建设筹融资模式研究

ｌ 我 国高 速 公 路 建 设 筹 融 资模 式 问题 研 究 １ 银 行 贷款 （ 别是 商 业银 行 ） ． １ 特 多
占高 速 公 路 投 资 的绝 大部 分 ， 且 贷 款期 限短 ， 极 少 有 宽 限 而 又 期 。 由于 高速 公 路 自身 客 观 存 在 建 设 期 长 ， 益 滞 后 的 特 性 ， 初 收 给 期 还 本 付 息 造 成 困难 。
１ 高速 公 路 建 设 Ｐ Ｐ筹 融 资 模 式 ． ５ Ｐ
高 速 公 路 建 设 利 用 Ｂ Ｔ融 资 模 式 应 采 取 的 措 施 。 我 国 的 高 Ｏ 速公路建设领域 ， 已逐 步 向 国 内外 私 人 投 资 者 开 放 ， 破 由 国有 企 打 业 垄 断 经 营 的 局 面 。 高 速 公 路 对 国 民经 济 和 公 众 利 益 密 切 相 关 ，
高 速 公 路 建 设 筹 融 资 模 式 研 究
袁 灵 邱 严 严 ７０ ６ ） １ ０ ４ （ 长安 大 学政 治与 行 政 学 院
【 摘 要 】 速 公 路 的 资 金 短 缺 是 高 速 公 路 发 展 的 瓶 颈 之 一 ， 过 对 高 高 通 速 公 路 建 设 筹 融 资 途 径 的 分 析 ， 析 我 国 高速 公 路 建 设 筹 融 资 模 式 ， 剖 完 善 高速 公 路 建 设 筹 融 资 的 途 径 。 【 键词 】 关 高速 公 路 ； 路 建 设 ； 公 交通 产 业 法 ； 融 资 模 式 研 究 筹
我 国政 府 在 高 速 公 路 Ｂ Ｔ项 目融 资 中 应 发 挥 其 主 导 地 位 。政 府 Ｏ
必 须 加 强 统 一 规 划 和 管 理 ， 府 部 门 可 以运 用 市 场 和 行 政 两 种 手 政 段 ， 定 高 速 公 路 项 目合 适 的 经 营 收 费 期 限 和 收 费 标 准 ； 予 适 度 规 给
３２ 发 展 Ｂ０Ｔ筹 融 资模 式 分 析 ．
Ｂ Ｔ是 英 文 Ｂ ｉ— Ｏ ｅ ｔ－Ｔａｓ ｒ 缩 写 ， 建 设 一 经 营一 Ｏ ｕｄ ｐｒ ｅ ｒ ｆ 的 ｌ ａ ｎｅ 即 转让 的缩 写 ， 主要 用 于大 型 基 础设 施 建 设 。它 是 政 府 同项 目公 司 签 定特 许 合 同 ， 由项 目公 司 筹 资 、 计 、 设 项 目； 目公 司在 协 议 期 设 建 项 内拥 有 营运 、 护 该设 施 、 维 通过 收取 使 用 费 或 服 务 费 收 回投 资 并 取 得 合 理 利润 的权 利 ， 许 期 满后 将 该项 目无 偿 转让 给 当 地政 府 。 特
Ｐ Ｐｐ ｂｃ Ｐ （ｕｈ一 伽 ｅ ａｎｒ ｉ） —Ｐｎ ｅｈ 是公 私合 营模 式 ， ｓｐ 高速 公 路 是 一 种“ 准公共 产 品”在消 费上 具 有 一定 程 度 的 非 竞 争性 ， 备 较 强 的公 ， 具
益性 ， 因此 ， 私人部 门难 以全 面提 供 ， 也不 能完 全靠 政府 单独 提供 。 ２ 高 速公 路 建 设 筹 融 资 模 式 多 元 化 研 究 ２１ 高速 公路 建设 筹 融 资 多元 化 的 需 求界 定 ．
证券 的 融 资模 式 就 是 资产 证 券 化 。资 产 证 券化 ， 内外 有 很 多 国 种定 义 ， 归 根结 底 ， 产 证券 化 是 一 种融 资体 制 安 排 ， 是 以特 定 但 资 它 的资 信 为信 用 基 础 ， 过对 该 资信 所 对 应 的 未来 现 金 流进 行 结 构 重 通 组 和 信 用增 级 ， 开 放性 的金 融市 场 上 发行 证 券 进 行 融 资 的 制 度 安 在 排 （ 传 全《 李 资产 证 券 化 的概 念 与 分类 研 究 》 。从上 面 的定 义 我们 看 ） 到， 进行 资产证 券化 的关 键 是 项 目要 有 良好 的信 用 等 级 ， 并且 项 目建 成 以后 要有持 续 的盈利 能力 。高速公 路建 设非 常符 合上述 要求 。
１ 高速 公路 建 设 向金 融 市 场 直接 筹 融 资较 少 ． ２ 直 接 融 资包 括 发 行 股 票 、 券 （ 、 、 期 ） 资 产 证 券 化 等 ， 债 长 中 短 、 目前 直 接 融 资仅 占高 速 公 路 投 资 的 很 少 一 部 分 。 １ 财政 对 高速 公 路 建 设 补 助 投 资 少 ＿ ３ １ Ｂ Ｔ融 资模 式 ． ４ Ｏ
方 面 没 有 和 国 际 接轨 ， 此 国 家 主权 的信 用 等级 本 来 就 不 高 ， 以 因 所 我国企业或机构 的信用等级也较 低 ， 在一定程度上 阻碍了我 国 这 高 速公 路 建 设 融 资 项 目直 接 进 人 国际 证 券 市 场 。而 资 产证 券 化 通 过 信 用 担 保 和 信 用 增 级 的 设 计 ， 使 我 国 高 速 公 路 建 设 向 国 际 证 可 券 市场 融 资 成 为 可 能 。
的 财政 支持 ； 定 促 进 企 业 投 资 的项 目管 理 政 策 、 税 优 惠 政 策 、 规 财 社 会 保 障政 策 。政 府 和 交 通 部 门认 真 科 学 论 证 ， 析 筛 选 项 目， 分 选 择 实力 较强 的知 名 企 业 ， 动 牵线 搭 桥 ， 好 引 导 与 服 务 工 作 。对 主 做 选 择 推 出 的 预选 项 目要 通 过 各 种 渠 道 广 为 宣 传 ， 绍 给企 业 界 ， 介 对 投 资方 进 行 仔 细 考 察 ， 范操 作 。 规
３１ 我 国进 行 证 券 融 资 的 可 行 性 分 析 。 资 产 证 券 化 为 我 国 ．１ ． 高 速 公 路 的建 设 引 进 外 资 开 拓 了 新 的 融 资 渠 道 ， 一 种 金 融 创 新 是
手 段 。 要进 入 国 际证 券 市 场 ， 必 须 获 得 国高 信 用 等 级评 价 。 而 我 国 由 于 处 于 市 场 经 济 的初 级 阶 段 ， 多 很