山西省金融发展与经济增长关系实证研究(1978～2007)
【我国金融发展与经济增长关系的实证分析】
我国金融发展与经济增长关系的实证分析《金融学前沿问题探讨》，第九届全球金融年会（GFC2002）论文内容提要：本文从实证的角度对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究。
文章运用了3种方法：相关分析、格兰杰因果关系检验以及柯布—道格拉斯生产函数框架基础上的计量分析。
相关分析结果显示我国金融发展与经济增长之间存在非常高的相关程度；而格兰杰因果关系检验结果表明，我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系，但其中经济增长引致金融发展的程度要大于金融发展促进经济增长的程度；计量分析的结果则进一步加强了这一发现。
文章结论与我国正处于从不发达经济向发达经济发展的基本国情相吻合，对供给主导假说及需求遵从假说均提供了有力支持。
经济发展历史包含了金融发展与经济增长关系的许多范例，越来越多的经济学家认为金融发展在促进经济增长方面发挥了重要作用。
涵盖发达国家与发展中国家的大量实证研究也已经证明了上述看法。
近年来，许多学者（如，宾国强，1999；谈儒勇，1999；韩廷春，2001）对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究，得出了许多有价值的结论；但我国金融发展在经济增长中的作用并没有被完全考查，本文试图在这方面作出尝试和探索。
文章由以下五部分组成：第一部分对金融发展与经济增长关系的有关理论与经验文献作一综述，第二部分分析了我国的货币化进程与经济增长，第三部分给出了格兰杰因果关系检验的有关结论，第四部分对金融发展与经济增长进行了计量分析，最后进行总结并给出政策建议。
一、历史文献的简单回顾对于金融发展在促进经济增长方面的重要性，许多文献（如Goldsmith，1966，1969；Gurley & Shaw，1955，1960；Patrick，1966；Porter，1966；Khatkhate，1972；Mckinnon，1973以及Bhatia & Khatkhate，1975）都作了广泛研究。
其中，部分经济学家认为，金融发展是经济增长的一个必要条件（Goldsmith，1969；Mckinnon，1973；Shaw，1973），这便是Patrick（1966）所认为的金融发展的“供给主导”（supply-leading）作用。
新中国成立以来山西省经济发展战略演变
新中国成立以来山西省经济发展战略演变新中国成立以来，山西省的经济发展战略经历了多次演变。
下面将从四个方面对山西省的经济发展战略进行介绍。
从1949年到1978年，山西省主要以农业为主导，以实现农业集体化为目标，推行了农业合作化和农村基础设施建设。
在此期间，山西省提高了农业生产力，改善了广大农民的生活水平。
山西省也注重发展煤炭、电力等重要的能源和基础工业，为山西省后期的经济发展奠定了基础。
在1978年改革开放以后，山西省的经济发展战略开始发生重大转变。
山西省加快了经济结构的转型，从以农业为主导转变为以工业为主导。
特别是以煤炭、电力、石化等为代表的能源和化工产业得到了迅猛发展。
山西省还积极引进外资，推动了外贸的发展。
这一阶段，山西省取得了较大的经济发展成果，为全省以及周边地区的经济繁荣做出了重要贡献。
从2000年开始，山西省的经济发展战略进一步调整。
山西省注重资源环境的保护与治理，加大了环境保护力度，推行了低碳经济发展战略。
山西省还大力发展节能环保产业，推动能源结构的优化。
山西省也引入了更多的外资，加快了经济的国际化进程。
自2015年以来，山西省的经济发展战略再次发生了变化。
山西省着力打造现代产业体系，加大了科技创新和人才培养的力度，推动了制造业升级和智能化发展。
山西省也推进了农业供给侧结构性改革，加快了农业现代化的进程。
山西省还注重推动城乡一体化发展，提高农民收入水平，促进城乡居民共同富裕。
新中国成立以来，山西省的经济发展战略经历了多次演变。
从以农业为主导转变为以工业为主导，再到注重环境保护和低碳经济发展，最后到现代产业体系的建设和城乡一体化发展。
这些改变都为山西省的经济发展提供了新的动力和机遇，为山西省逐步实现经济发展的整体目标做出了重要贡献。
金融发展与经济增长因果关系的实证研究
一
、
引 言
增 长 的关 系 ，认 为 金融 发 展 对 经 济 增 长 有 促 进 作 用 。冉 光 和 （０ ６）分 别 对 我 国东 西 部 进 行 了研 ２０ 究 ，发现 西部 地 区的金融 发展对 经 济增长具 有单 向
关于金融发展与经济增长二者之间关系的研究 在 近半个 世 纪 以来 得到 了 国内外众 多专 家 、学者 高 度关注 ，但到 目 前为止 ，还没有形成一个统一的为 人们广泛接受和认可的结论。Ｇ ｌｓ ｔ （９ ９ 开 ｏ ｉ ｈ １６ ） ｄｍ 创性地对金融发展与经济增长关 系进行 了实证方面 的研究 ，他运用３个 国家 １６ ～１６ 年间的有关数 ５ ８０ ９ ３
述 ，利ｇ２ ０ 年－２ ０ 的数据对我 国金 融发展 与经济增长的 因果关 系进行 了研 究，结果表 明在样本期间金融 １００ － ０９ ￣ ．
发展与经济增 长存在着单向 因果关 系，我 国的金融发展促进 了经 济增 长。
【 键 词】金 融发展 ；经济增长 ；单位根检验 ；格 兰杰 因 关 果检验 【 作者简介】姚燕 ，广东商学院助教 ，经济学硕 士，研究方向 ： 融市场与公 司金融。 金
１ ．金融业平稳健康发展。银行业保持健康平
稳 运 行 ，截 至２ ０ 年末 ，银 行 业 资 产 总额 为 ７ ． ０９ ８７ ７
济增 长之 间确实存在 正相关关 系 。此 外 ，Ａ ｏｏ ｄｌ ｆ
（０ １ ２０ ）使 用 时 间序 列 数据 和格 兰杰 因果 关 系检 验
万亿元 ，同比增长２． ％；商业银行不 良贷款率 ６５ ２ 为 １ ％，同比下降３ 个百分点 。证券期货经营机 ． ６ ． ８ 构的实力明显增强 ， 截至２０ 年末 ，我国证券公司 ０９ 的总资产达到２ ３ ． 万亿元 ，净资本为３３ ． 亿元。 ０ ８１ ２ ８ 保险业的整体实力也明显提高，截至２０ 年末 ，保 ０９
我国金融发展与经济增长关系的实证分析
果是这样 的话 ， 就必须要求时间序列是平稳的 ， 否则
就会产生伪回归的问题 ， 而在我们这个数据 当中， 分 析的变量 的时间序列带有明显的变化趋势 ， 不满足 平稳这个条件 ， 因此就不 能简单的 回归方程解决问 题， 必须 进行 协整 检验 。
于金融 发展 与 经 济 增 长 的研 究 成 果 。最 后 ， 国 内 对
直 保持 着 高速 的增 长 ， 年平 均 增 长 率 为 ９４ ， ． ％ 而
与此 同时 ， 融 深 化 的程 度 也在 不 断 的上 升， 金 如 Ｍ２ Ｇ Ｐ指标 从 １ ９ ／Ｄ ９ ０年 的 ８ ． ５ ２ ４ ％上 升 到 ２ ０ ０ ８年 的 １ ７ ９ ％ ， 么 经济增 长 与金 融 深 化 之 问 的关 系 ５ ．８ 那
务 于经 济增 长 。
关系的研究文献 ， 并对有关研究进行 了评述。主要
内容包 括 金融 发 展 与 经 济 增 长 的 关 系 ， 融结 构 主 金 义 和金融 抑制 主 义 的主要 观 点 的产生 、 发展 （ 变路 演 径） 和研究 现状 。何 风 隽 ［ （０ ５ 就 金 融发 展 与 经 ３ ２０ ） ］ 济增 长之 间 的关 系理 论及 实证 研究 方 法 的争议 进行
系 ， 出两个 主 要结论 ： 是安 徽省 金融 发展 是经 济 得 一 增 长 的格 兰 杰原 因 ， 单 方 向的 ， 是 即金融 发展 推动 了
１ 文 献 综 述
经 济学 家学 者对 金 融发 展 与经济 增 长关 系的研 究 已经很 有 历史 。许 多 学者 就 曾专 门做过 金融增 长
金 融 的适 度发 展是 实 现新疆 经济 最优 增 长 的必 要条 件 。陈敏 ， 勇 ， 小 庆 【 （０６ 以 国 内外 学 者 的 杜 李 ７ ２０ ） 】
金融发展与经济增长一个中部地区的实证分析
金融发展与经济增长:一个中部地区的实证分析石春华摘 要:本文运用回归分析、协整检验、格兰杰因果关系检验等方法,对中部地区金融发展和经济增长之间的关系进行了实证研究,结果表明,无论从规模指标还是效率指标来看,中部的金融发展都促进了经济增长,但经济增长对金融发展的促进作用并不显著;中部崛起必须依靠金融的推动力,金融发展需要与经济增长互动协调。
关键词:中部地区;金融发展;经济增长中图分类号:F830 文献标识码:A文章编号:CN43-1027/F(2008)8-070-02作 者:中国建设银行长沙湘江支行营业部主任;湖南,长沙, 41001120世纪50年代中期以来,众多的西方经济学家对金融发展与经济发展之间的关系开始进行研究和摸索。
近年来,对我国金融发展与经济增长关系的研究文献逐渐丰富起来,如(谈儒勇,2000;史永东,武志,2002;王志强,孙刚、2003;赵振全、2004;姚耀军,鲁涛、2005)[7-11]。
然而这些学者的研究基本上都是基于全国角度进行整体研究,较少考虑地区间发展的不平衡性,这显然不符合我国的现实状况。
基于此,本文以国内学者的研究为基础,分析中部地区金融发展是否促进了经济增长以及检验二者之间存在何种关系对于有效实施中部崛起战略继而促进区域和谐发展具有重要的现实意义。
一、指标设计与数据来源(一)指标设计。
为了揭示中部地区金融发展与经济增长的关系,本文将使用两组指标,一组反映中部地区金融发展状况,不同以往许多研究的是,本文不在单纯地只使用规模指标衡量金融发展水平,本文既有规模指标,也有效率指标;另外一组反映中部地区经济增长状况。
反映中部地区金融发展状况的指标包括:1、金融发展规模指标。
学术界衡量金融发展规模常用货币化指标(M2/G DP)和金融相关比率(Financial Interrelations Rati o, FIR)这两个指标,前者称为“麦式指标”,后者称为“戈式指标”。
新中国成立以来山西省经济发展战略演变
新中国成立以来山西省经济发展战略演变新中国成立以来，山西省经济发展战略经历了演变和变革，不断探索和适应国家发展的需要。
山西省位于华北中部，是中国重要的能源和重工业基地，也是中国历史悠久的文化名省，拥有丰富的资源和悠久的历史。
下面将从新中国成立以来的不同阶段，探讨山西省经济发展战略的演变和变化。
一、新中国成立初期（1949-1978）新中国成立初期，山西省的经济发展主要依靠资源型产业，如煤炭、有色金属等。
当时，山西省政府在国家产业战略的指导下，大力发展煤炭、铁路、钢铁等重工业，以满足国家建设和发展的需要。
山西省也大力发展农业生产，积极推行农业合作化，提高农业生产水平。
这一时期的山西省经济发展战略，主要是以资源型产业为主导，重点发展重工业和农业生产，为国家建设和发展作出了重要贡献。
1978年中国实行改革开放政策以来，山西省的经济发展战略也发生了重大变化。
由于资源型产业对环境的破坏和浪费严重，山西省开始调整产业结构，大力发展轻工业和现代服务业。
山西省政府也积极引进外资，扩大对外开放，加强与国际市场的联系和合作。
经过调整和改革，山西省的经济结构逐渐呈现多元化和现代化的趋势，为经济发展提供了更多的动力和机遇。
三、加快转型发展（1990-2010）进入1990年代以后，山西省的经济发展战略进一步加快了转型升级的步伐。
山西省政府积极推进科技创新，加强对新兴产业的支持和培育，大力发展现代制造业和高新技术产业，提高产业附加值和技术含量。
山西省也加大对环保和生态建设的投入，加强对资源的合理利用和环境的保护，推动经济发展方式的转变。
这一阶段，山西省的经济发展战略逐渐从传统资源型产业向现代产业的转型升级，为山西省经济的持续发展奠定了良好的基础。
四、实施创新驱动发展战略（2010至今）新中国成立以来，山西省经济发展战略始终在探索和变革中前行，不断适应国家发展的需要和经济发展的趋势。
从资源型产业向现代产业的转型升级，再到创新驱动和可持续发展，山西省的经济发展战略不断进行着调整和改革，为山西省的经济发展提供了有力支撑，也为全国经济的发展作出了重要贡献。
金融发展与经济增长国内外研究文献综述
金融发展与经济增长国内外研究文献综述近年来，金融发展与经济增长之间的关系在国内外学术界引起了广泛关注。
本文通过对相关研究文献的综述，探讨金融发展对经济增长的影响，以及这一关系的内在机制。
一、金融发展对经济增长的影响众所周知，金融发展与经济增长之间存在紧密的联系。
许多学者通过实证研究发现，金融发展对经济增长具有积极的推动作用。
首先，金融发展有助于提高资源配置效率，促进投资和创新活动。
金融机构通过向企业提供融资，解决了资源配置的问题，提高了投资的效率。
此外，金融市场的完善也为创新活动提供了必要的资金支持，促进了科技进步和经济增长。
其次，金融发展有助于提高资本市场的效率，增加了企业融资渠道。
通过金融市场的开放和发展，企业可以选择更多的融资方式，如债券、股票等。
这种多元化的融资渠道能够提高企业的融资能力，进而促进经济的发展。
而资本市场的有效运行也为企业提供了更好的退出机制，增加了投资的风险承受能力。
此外，金融发展还可以提高金融服务的效率，降低金融交易成本。
随着金融市场的发展，金融机构和金融产品越发多样化。
金融机构通过提供更多样化的金融产品和服务，能够更好地满足企业和个人的融资和投资需求。
而金融交易成本的降低也能够促进资源的有效流动，进一步推动经济增长。
二、金融发展与经济增长的内在机制虽然已有大量的研究证明了金融发展对经济增长的积极影响，但其内在的机制仍然存在争议。
学者们提出了许多理论模型以解释金融发展与经济增长之间的因果关系。
其中最为著名的理论是金融中介理论。
该理论认为，金融机构作为资源的配置者和投资者的监督者，能够提高资源配置的效率，促进投资和创新活动，从而推动经济的增长。
此外，金融机构还能够降低信息不对称问题，提高资本市场的运行效率，进一步促进经济的增长。
此外，一些学者提出了金融市场发展理论。
该理论认为，金融市场的完善有助于提高企业的融资能力和退出机制，进而促进经济的发展。
金融市场的发展能够为企业提供更多样化的融资渠道，增加企业的融资能力。
我国金融发展与经济增长关系的实证研究(1996-2005)
个 问题进行 了深 入的研究 ，但 到 目前 为止 ，还 没
数据 。
研究一个国家或地区金融发展与经济增长关
系最 重要 的是要建 立适 当 的金 融发 展与经济 增长 的量 化指 标 。本 文 以 我 国 Ｇ Ｐ的季 度 增 长 率作 Ｄ
二 、变 量 的单位 根检 验
由于本文所用数据构成时间序列 ，为避免在 进行 回归分 析 时产生 谬误 回归 现 象 ，在 回归分 析 之前必须进行 时间序列 的平稳性检验。本文选择 增 广迪 基一富 勒 （ Ｄ Ａ Ｆ） 检 验 来 进 行 单 位 根
检验 。 通 过 图 形 可 以 明 显 看 出 ， ｇ ｗｈ ｅ ｔ 、 ｒ ｔ 、ｄ ｐｈ ｏ
发展呢，抑或金融发展是由其他因素引起的经济 增长 的一种反 映 。 而本 文所 要 关 心 的问 题则 是 ”
这一理论 问题 在 中国这 一转轨 国家 是一种什 么情 况？这 正 是 下 面 的 实 证 分 析 所 要 重 点 研 究 的
问题 。
一
由于经济增 长 还 可 能 受到 其 他 因素 的影 响 ，
维普资讯
我 国 金 融 发 展 与 经 济 增 长 关 系
的 实 证 研 究
陈 凡 王 丽华
（ 国建 设 银 行 辽 宁 省 分 行 ，辽 宁 中 沈阳
（ ６—２ ０ ） １９ ９ ０ ５
１６ ０ ） １１０
（ 要］本文首先对有代表性的五个金融发展理论作以综述，然后，辛据我国 ９６ 摘 ｌ 艮 ９ 年莹期ｌ ０ ５
经济增长与金融发展的理论研究及其经验证据
经济增长与金融发展的理论研究及其经验证据摘要：在对金融发展和经济增长的理论研究及实证研究文献进行梳理和评述的基础上，重点探讨资本市场和银行类金融中介对经济增长的作用机制，指出现有的金融发展和经济增长实证文献中的模型存在遗漏变量问题和内生性问题。
综合分析后可以看出，银行类金融中介和资本市场两类匹配不同风险和收益的资源配置方式本身并无优劣，是监督机制失效或制度执行效率的差异导致了二者对经济增长促进作用的差异。
关键词：金融发展; 金融中介; 资本市场; 经济增长;一、引言金融发展和经济增长的研究起源于熊彼特1911年出版的《经济发展理论》，该书提出了金融发展对技术创新和经济增长的促进作用，随后大量的实证研究也证实了熊彼特的观点。
Levine将金融的功能概括为五个方面并提出金融发展促进经济增长的两种途径。
金融的五个功能为：流通储蓄，分配资源，实施公司控制，促进风险管理，促进货物贸易、服务和契约的达成。
金融促进经济增长的两种途径则分别是增进资本积累和推动技术创新。
然而，资本市场和银行类金融中介在实现上述功能时也存在差异。
例如，资本市场在同一时间点上的风险分散能力更强，而银行类金融中介在跨期的风险分散方面则表现更优。
本文通过对国内外有关金融发展和经济增长的研究文献进行系统梳理，将这些相对分散的研究成果条理化、系统化，并尽可能构建一个相对完整的理论与实证研究体系，从而系统地体现金融发展和经济增长的关系及其作用机制。
二、金融发展和经济增长的理论研究1. 银行类金融中介促进经济增长的途径。
银行类金融中介对经济增长的作用机制体现在四个方面。
首先，银行利用信息优势选择最优项目，即通过有效的资源配置促进经济增长；其次，银行的监督职能帮助提升资本使用效率，从而促进经济增长；再次，银行的风险管理功能帮助维持经济的稳定运行；最后，银行的流动性管理功能通过为长期投资提供资金来促进经济增长。
具有信息处理优势的银行类金融中介通过对资源进行有效配置和对借款人进行有效监督来促进经济增长。
中国金融发展与TFP变化的实证分析(1978～2010)
场能够分散投资风险 ， 而有利 于鼓励 企 业采 用更加 先进 的 从 技术 ， 从而推 动 Ｔ Ｐ Ｆ 增长 。 之 后 ， 随着内 生经 济增长 理论 的
兴 起 ，Ｋｎ ＆ Ｌｖｎ １９ ， Ｄ ａ ｕ ｎｅ ＆ Ｍａ ｉ ｉｇ ｅｉｅ（ ９３） ［ ｅ ｌ Ｆ ｅｔ ｒｎ ｔ （ ９ ６ ， Ｂａｋ ｕｎ＆ Ｈ ｎ １９ ） 等 人的研究主要集 中 １９ ） ｌｃｂ ｒ ｕ ｇ（９ ８
系改革的背景下便显 得十分重要了 。 从 理论上看 ， 连接起金 融发 展与经 济增长 的渠道 主要 有
于技 术进 步与金融发展 的关 系 ， 进而 与 １＇ ｒ Ｆ Ｐ增长 相互 关 系的 研究上来。在金融发展 与 Ｔ Ｐ变化 的经验 研 究方 面 ， ｚ ＆ Ｆ Ａｉ ｚ Ｄ ｅｗ ｌ（ ０２ 基 于对 中 国 １ ８ ｕ ｎ ａｄ ２ ０ ） ９ ８—１９ ９７省 级面 板 数据 测 算 了 Ｔ Ｐ的变化情况 ， Ｆ 并检 验了银 行贷 ￣／ Ｄ 、 国有部 门 所 Ｇ Ｐ非 获贷款 与 Ｔ Ｐ变化 的关 系 ， 表明 前者对 ｒ Ｐ无显 著影 响 ， Ｆ 并 Ｉ ＇ Ｆ 而后 者对 Ｔ Ｐ具 有显著 正 向影响 。９张 军、 Ｆ ‘ 金煜 （ ０ ５ 基 于 ２０ ） １８ ２ ０ ９ ７— ０ １年的省级面板数据 ， 索洛 增长核 算法 测度 了 我 用 国的 Ｆ ， ｒ Ｐ 并测算 了 非 国有部 门所 获 贷 款／ Ｄ Ｇ Ｐ与 Ｔ Ｐ的 关 Ｆ 系， 结果显示 ， 前者对后者具有显 著的 正向影 响。 Ｊａ ｎｎｙ ¨ ｅｎ ｅ ｅ
１７ ～ ００ ９ ８ ２１ 年期 间 ， 中国经 济快 速增 长 ， 国内 生产 总值 （Ｄ ） Ｇ Ｐ 的平均增 速超 过 ９５ ， ．％ 被誉为世界 经济史上 的“ 中国 奇迹 ” 对该 奇迹 的解释 从而 也成 为社 会 各界 关心 和经 济学 ， 家研究 的热点 问题 。从 经济 增长理论 来看 ， 推动 经济 增长 的 要素主 要包括劳动力和 资本的投入 ， 除此 二者之 外 ， 其余推动 经济增长 的技术进步 、 制度 变迁 、 生产创新等因素全被归结为
中国金融发展与经济增长关系的实证研究
Ｋ ｙ ｗｏ ｄ ： ｎ ｎ ｅｄ ｖ ｌ ｐ ｎ ； ｃ ｎ ｍｉ ｒ ｗ ｈ ｅ ｉ ｃ ｌ ｅ ｅ ｒ ｈ ｅ ｒ ｓ ｆ ａ ｃ ｅ ｅｏ ｍｅ ｅ ｏ ｏ ｃｇ ｏ ｉ ｔ ｔ ； ｍｐ ｒ ａ ｓ ａ ｃ ｉ ｒ
一
、
引言
金融发 展对经济增 长并不重要 。例如 ， 以 Ｌ ｃｓ（９ ８ ｕａ １８ ）为代 表的一些 经济 学 家认为 ，以往 的经 济学家们过分强调 了 金融因素在经济增长 中的作用 ，认为经 济发展会创造对金融服务的需求 ，从 而 导致金融部门的发展 ，是经济增长带 动 金 融 发 展 而 不 是 金 融 发 展 促 进 经 济
融 发 展一 直 是 国 内外 研 究 学 者所 关 注 的 焦 点 ，然 而 各 种 关 于 金 融 发 展 与经 济 增 长 关 系 的理 论 之 间 存 在 着 较 大 的分 歧 。
一
对 “ 金融体系较发达的国家 ，其增长速 度也较快”等一系列实证研究结论 “ 持 相 当程度的怀疑态度” 。 学者们 和政 策制定者 们非常关注金
ｓ ｔ， １６ ； Ｋｉ 和 Ｌ ｖ ｅ １９ ； ｍｉ ｈ ９９ ｎ ｇ ｅｉ ， ９ ３ ｎ Ｏ ｅ ｏ ｕ ， １９ ； Ｌ ｖｎ ， １ ９ ） 但 ｄｄ ｋｎ ９ ６ ｅ ｉｅ ９ ７ ，
新 和经 济 增 长 方 面 是 非 常重 要 的 。如 新
研究金 融发展与 经济增长之 间的关 系 ； 赵 振 全等 （ ０４ ，康 继 军 等 （ ０ ５ ２０ ） ２０ ） 和范学俊 （０ ６ ２ ０ ）等人采用协整模型和 误差修正模 型来处理非平稳时间序列数
杨连刚 ， 王树锋
（ 黑龙 江八一农 垦大学经济管理 学院，黑龙 江 大庆 １３ １ ） ６ ３９
金融发展与经济增长：理论模型与实证研究
金融发展与经济增长：理论模型与实证研究研究主题：金融发展与经济增长：理论模型与实证研究摘要：金融发展与经济增长之间的关系一直备受学者和制定者的关注。
本文旨在通过理论模型和实证研究，探讨金融发展对经济增长的影响，并提供一些建议以促进经济增长。
本研究分为四个部分：研究问题及背景、研究方案方法、数据分析和结果呈现，以及结论与讨论。
1. 研究问题及背景：金融发展与经济增长之间的关系一直备受争议。
一方面，有学者认为金融发展可以促进经济增长，通过提供融资渠道、降低融资成本、优化资源配置等方式，激发创新、提高生产率，从而推动经济增长。
另一方面，也有学者认为金融发展可能导致资源错配、过度依赖金融行业等问题，抑制经济增长。
因此，我们的研究问题是：金融发展是否对经济增长有积极的影响？如果有，这种影响如何实现？2. 研究方案方法：为了回答上述研究问题，我们将综合运用理论模型和实证研究的方法。
首先，我们将构建一个动态的理论模型，来分析金融发展和经济增长之间的关系。
该模型将考虑金融市场的深度、广度、效率等指标，以及宏观经济环境因素，并通过模拟不同金融发展策略对经济增长的影响进行分析。
其次，我们将进行实证研究，以检验理论模型的假设和结论。
我们将收集一系列国际和国内的数据，选择合适的经济增长和金融发展的指标，利用计量经济学的方法，如回归分析等，来分析金融发展对经济增长的影响。
同时，我们还将采用面板数据模型，解决横截面和时间序列的问题。
3. 数据分析和结果呈现：在数据分析中，我们将使用适当的统计软件，如Stata或EViews，进行实证研究。
我们将首先进行描述性统计，分析经济增长和金融发展的变化趋势和关联性。
然后，我们将利用回归分析，探究金融发展的各个方面对经济增长的影响。
最后，我们将利用面板数据模型，进一步验证我们的研究结果。
4. 结论与讨论：通过理论模型和实证研究，我们得出以下结论：金融发展对经济增长有积极的影响。
其中，金融市场的深度和广度对经济增长具有显著正向影响，而金融市场的效率对经济增长的影响相对较弱。
我国区域金融发展与经济增长的关系研究——基于面板数据的实证研究
Ｎ ． ０ ７ ｏ４２ ｏ
（ Ｏ ＩＬ Ｓ ＩＮ Ｅ Ｅ ＩＩ Ｎ） Ｓ ＣＡ ＣＥ Ｃ ＤＴＯ
（ ｏ． ） Ｖ １６
我 国 区域 金 融发 展 与 经 济 增 长 的关 系研 究
— —
基于面板 数据 的实证研究
董绳周
（ 天津大学 管理学 院， 天津 ３０ ７ ） ０ ０ ２
予考 虑 。最终 东部 地 区选 取 北京 、 北 及 江苏 ； 河 中部 地 区选 取 黑 龙 江 、 南 及 安 徽 ； 部 地 区选 取 河 西
新疆 、 陕西及贵州。样本区间为 １８－２ ０ ， ９ ０ ０４年 数据主要来 自 新 中国五十五年统计资料汇编》 《 。 本文采用面板数据来估计 固定效应模型。本 文的固定效应模型中每个个体 的斜率系数是不 变的， 允许截距变化 以反映个体之 间的差异。考虑到金融发展对经济发展的促进作用 ， 引入金融
在探讨整体金融发展与经济增长的关系的同时， 国内部分学者也开展 了区域金融发展 与区域
经 济增 长关 系 的研 究 。周 立 、 子 明¨ 通 过对 中国 各地 区 １７－ ２０ 王 ９８ ００年 金融 发 展 与 经济 增 长 关
系的实证研究发现， 中国各地区金融发展 与经济增长密切 相关 。促进 金融发展 ， 有利于长期 的经 济增长 ； 金融发展差距 可以部分解释中国各地 区经济增长差距 。一个地区金融 发展初始条件 低 下， 对其长期的经济发展不利 ； 提高金融发展水平 ， 对于长期的经济增长会带来 良好影响。在金融 发展指标中 ， 金融市场化与经济增长的相关性十分显著 ， 开放金融业可有效提高金融发展质量 ， 金
摘
要 ：运用 １８ － ２ ０ ９０ ０ ４年间相应 经济指标 的面板数据 对我 国东 、 西部经 济增长 与金 融发展 进行 中、
金融发展与经济增长关系的实证研究——基于西部省级面板数据
一
、
引言
并 不存在 因果 关 系 。冉 光和等 （０ ６ 基 于 中国东部 ２０ ）
金 融发展 和经 济增 长之 间 的因果关 系 在 已有 的
和 西部 的省 级数据 ． 运用 面板 数据单 位根 检验 、 协整
检 验 与误 差 纠正模 型 ．对东部 和西 部金 融发展 与经
济 增 长 的长 期 关 系 和 短 期 关 系 进 行 了 比较 研 究 。 Ａ ｅｇ 等 （０ ７ ｐ ｒｉ ｓ ２ ０ ）在 Ｃ ｒ ｔ ｏ ｌ ｓ Ｔ ｉ ａ 基 ｈｉｏ ｎｏ 和 ｓ ｎ ｓ的 ｓｐ ｕ ｏ
跨 国回归方 法 的主要 不足是 不 能够讨 论数 据 的 单 整 和 协整 特性 ． 不 能 够 考察 金 融发 展 与 经 济增 更
长之 间 因果 关 系 的方 向 ： 于 时间序 列研 究来 说 。 对 虽
然能 够 确认 因果 关 系 的方 向 ． 够 把数 据 一 阶 单整 能 性 质 考 虑在 估计 方 法 中 。 由 于数 据较 短 而 得 到不 但
大 的努 力 ： 一考 虑 了增 长 的 其他 决 定 因 素来 避 免 其 由于缺 失 变量 所 造成 的有 偏 估 计 ： 二 运用 了工 具 其 变量法和 Ｇ ＭＭ 动 态 面 板 方 法 消除 多 重 共 线 性 ： 其
所 以选取 西部 作为研 究 对象 主要是从 理论 意义方 面
来看 ， 国 内金融体 制 尚不 健全 ， 在 金融 部 门还不 能充
中国区域金融发展与经济增长关系的实证研究
中国区域金融发展与经济增长关系的实证研究摘要：金融发展在中国经济增长过程中发挥着什么作用？此问题一直为经济学家和政策制定者所关注。
以中国各省1985-2007年数据为样本，建立动态面板数据模型进行实证研究，结果表明中国的金融发展对经济增长具有显著的促进效应，并且由于中国各地区经济与金融发展的不平衡，这一效应存在明显的地区差异。
关键词：金融发展；经济增长；动态面板数据模型；地区差异中图分类号：f832.7 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2011）11-0283-01当代的中国正在经历一场重大变革，中国官方的提法叫做“改革”，在经济学界则称为“经济转型”、“经济转轨”或者“经济过渡”。
在影响经济增长的因素中，金融发展一直是众学者研究的焦点。
近年来，众多的研究表明金融发展对经济增长确实有非常重要的作用，这一作用主要是通过以下两种机制来实现。
首先，金融发展能增加储蓄和投资，这是因为：(1)金融发展丰富了金融工具，从而更为有效地动员储蓄，将社会闲置资金转换为投资；(2)金融发展能够节约交易成本和信息成本，更好地动员储蓄为投资提供资金。
其次，金融发展能提高投资的效率，原因在于：(1)金融发展能够为投资决策生产更多信息，从而提高资本配置效率、促进经济增长；(2)金融发展能够提高金融资产的流动性，降低流动性风险，从而引导投资者把收益率低的短期资产转为收益率高的长期固定资产，最终提高均衡产出水平。
中国的金融发展具有明显的地区差异性，而这一差异是否会导致其经济增长效应的不同？针对此问题，本文在现有研究成果的基础上，通过建立动态面板数据模型，来实证研究金融发展对中国经济增长的动态效应和地区差异。
一、变量选取与数据处理本文采用中国大陆各省每年gdp的自然对数作为被解释变量。
对于解释变量，其一为金融发展指标，本文选取中国大陆各省的存贷款和的自然对数作为一个解释变量。
此外，考虑到前期gdp对当期gdp的影响，我们将各省每年gdp的滞后一期值的自然对数设为另一个解释变量。
金融发展与经济增长：实证研究文献述评
１ｏ — ｏ
维普资讯
发现金融因素对这段历史有重要影响。根据他的观察 ， 工业革命之所以在英国等欧洲国家率先 出现 ， 是因为早在 １ 世 ８ 纪前半期， 这些国家出现了金融市场， 各种债券交易方便 ， 使大规模固定资产的形成成为可能， 从而为机器化大生产的工 业革命提供了必不可少的条件（ 希克斯， ８ ） １ ７。 ９ Ｒ ｕ ｅｕ Ｓｌ （９９ 考察了 １９ — ８０年美国金融系统的发展 。 ｏｓ ａ 和 ｙａ１９ ） ｓ ｌ ７０ １４ 发现 ， 尽管实体经济部门在美国现代经济增长 的过程中起了重要作用， 但金融上的变化才是美国现代经济增长的真正的发动机。因为工厂的建立、 运河的开凿、 铁路 的建设、 棉花的种植 、 水和蒸汽动力机器的广泛使用等等都需要新的融资方式的支持， 而在这些触发美国现代经济增长 的事件发生之前 ， 美国的金融系统就已经发生了革新和扩展， 形成了现代金融的基本体系， 这无疑为企业和政府提供了
（ ） 二 国家层 面的研 究
戈德史密斯的‘ 金融结构与金融发展） 戈德史密斯， ９ ） （ １ ４ 无疑是这类实证研究的开山鼻祖。戈氏开创性的研究表 ９
明， 在大多数国家， 经济与金融的发展之间存在“ 大致平行的关系” 。然而， 戈氏的早期研究不可避免地存在很多缺陷，
特别是没有解决因果关系问题。实际上， 戈氏自己也认识到这一点， 他不能确定“ 到底是金融因素促进了经济的发展， 抑
为 探究 问题 真相 ， 上世纪 ９ 年代 以来 ， ｏ 以罗斯 ・ 文 （ ｌｓ ｅｉ ） 莱 Ｒ ｖ ｅ 为首 的一 大批学 者运用 计 量经 济学 的方法从不 伽 Ｌ ｎ
同的角度和层面进行了大量实证研究以获取经验证据的支持。这些实证研究对我们考察和理解金融发展与经济增长问 的关系问题提供了新的借鉴和帮助。鉴于国内已有相关理论研究的综述， 本文着重从上述两个方面对国外的相关实证 研究作一综述 ， 但愿能够成为引玉之砖 ， 引起国内更多专家学者的兴趣 ， 进一步推动国内的相关研究。
中国金融发展与经济增长质量关系的实证研究
李冻 菊， 薛 冰 （ 河南财 经政 法 大学， 河南 郑州 ４ ５ ０ ０ ０ ２ ）
摘要 ： 在 现 代 经济发 展 过程 中 ， 金 融的作 用 日益 增 长 ， 甚 至 已经 成为保 障经 济持 续稳 定运行 的关 键 因素之 一 。 以我 国 １ ９ ８ １ —２ ０ １ １ 年 的数 据 为样 本 ， 通过测算Ｔ Ｆ Ｐ来衡 量 经 济增 长质 量 ， 并 分 别
文章 编 号 ： １ ０ ０ ３ — ４ ６ ２ ５ （ ２ ０ １ ３ ） １ １ － ０ ０ ４ １ — ０ ４ 中图分类 号 ： Ｆ ８ ３ ２ 文 献标 志码 ： Ａ
一
、
金 融发 展 的研 究综述
结 论 也不 尽 相 同。周 骏 （ ２ ０ ０ ９ ） ｔ ４ ￣ 的研 究结 论 显 示金
融发展对经济增长 的影响途径主要 为资本生产率 、 自对金融形式产生依赖 ， 人们就一直在思考着 金融系统转化效率和储 蓄率 ， 大多研究结论证实区 金融在经济增长 中的作用。Ｈ ｉ ｃ ｋ ｓ （ １ ９ ６ ９ ） ｔ １ 考察 了金 域的金融发展水平与经济发展呈现一种正向的相关 融 的功 能 对 经 济 增 长 的作 用 机 制 。Ｋ ｉ ｎ ｇ （ １ ９ ９ ３ ） 口 和 性 ， 但是伍海华 、 马正兵 （ ２ ０ ０ ３ ） ［ ５ １ 对我 国金融发展水 Ｌ ｅ ｖ ｉ ｎ ｅ （ １ ９ ９ ９ ） ｔ ３ １ 通 过 研 究 得 出金 融 规 模 和 功 能 可 以 平 和经 济 发 展 的研 究结 果 表 明前者 发 展 滞后 ， 并 从 有 效 地 刺 激 长期 经 济 增 长 以及 全 要 素 生 产 力 的 增 长期上阻碍了总体经济增长 ； 韩廷春（ ２ ０ ０ １ ） 嘲 通过大 长 。金 融 功能 的相关 研 究 为 进一 步 观 察 、 分 析 金 融 量数据进行实证研究发现金融发展与经济增长呈负 问题 提 供 了一 种 新 的思 路 和 方 法 ， 为 今后 的研 究 大 相关 的关 系 。 大 地拓 宽 了金融 发展 的理 论视 野 。 由于人们对经济增长质量 的关注增强 ， 涌现了 Ｐ ａ ｔ ｒ ｉ ｃ ｋ （ １ ９ ６ ６ ） 主要 强调 金 融 发展 对 供 给产 生 的 大量关于金融发展与全要素生产率研究的文献。张 种 引 导效 应 ， 即 随着 经 济 发展 增 速 以及 经 济 结 构 军等 （ ２ ０ ０ ３ ） 测算全 要 素生产 率 ， 研究 了我 国金 融发 的复 杂化 ， 对金 融 方 面 的需 求 会 进一 步刺 激 经济 的 展 水 平 与 全 要 素 生 产 率 增 长 之 间存 在 显 著 的正 相 发展 ， 认 为 金融 发展 和经 济增 长互 为 因果关 系 ， 此后 关 。姚 耀 军 （ ２ ０ １ ０ ） ， 许欣欣 、 郑长德 （ ２ ０ １ ０ ） ， 罗曼 人 们 对 二 者 因果 关 系 的方 向称 之 为 “ 帕特 里 克 之 娜 （ ２ ０ １ １ ） 运用 向量误 差 修 正模 型分 别 验证 了金 融 谜” 。除此 之外 ， 国外 学者 还就 金 融发展 与 全要 素生 发展 与全要 素生 产率 间存 在显 著 的正相关 关 系 。 产率增长之间的关系展开 了一系列实证分析。尽管 二、 经 济增 长质 量 的测度 选 用金 融发 展水 平 的指标 不 同 ， 但Ｊ ｅ ａ ｎ ｎ ｅ ｎ ｅ ｙ （ ２ ０ ０ ６ ） 、 近几年对于区域经济增长质量 问题的研究逐渐 Ｇ ｕ ａ ｒ ｌ ｉ ｇ ｌ ｉ ａ 和Ｐ ｏ ｎ ｃ ｅ ｔ （ ２ ０ ０ ８ ） 的研究 结 果 均 表 明金融 发 加 深 ， 直接 和 间 接提 及 区 域经 济 增 长质 量 的文 献 也 展对 全要 素 生产率 的增长有 显 著 的正 向作用 。 开始 出现 。 国 内外学 者 对 此有 两 类 评价 方 式 ， 即通 （ 二） 国 内研 究现 状 过综合评价指标体系和全要素生产率来测算 。目前 ２ １ 世 纪 以来 ， 国 内 的学 者才 开 始关 注 金 融发 展 相关 的研究成果大多采用综合评价体系 ， 过分依赖 与经济增长的问题 ， 进而 陆续运用西方早期的理论 于 Ｇ Ｄ Ｐ 进行 国民经济核算存在许多公认 的缺陷 ； 同 论 述 中 国金 融 发展 ， 并 就 其 与 经济 增 长 的关 系进 行 时 ， 指标权重确定上的争议则降低 了因子分子 的准 了 大量 实 证 研究 。但 是 由于选 用 指 标数 据 不 同 、 测 确 性 和 可靠 性 。 因此 ， 本文使用Ｔ Ｆ Ｐ作 为 区域 经 济 算方法软件不同以及出发角度不同 ， 其实证研究 的 增长质量 的评价指标进行分析。
我国金融发展与经济增长关系的实证分析
我国金融发展与经济增长关系的实证分析【摘要】应用协整理论验证了我国金融发展与经济增长之间的长期均衡关系，建立了误差修正模型来反映金融发展、证券市场发展与经济增长之间的短期动态关系，并通过格兰杰检验对金融发展与经济增长间的因果关系进行了检验。
【关键词】协整理论误差修正模型金融发展经济增长上世纪八十年代，由罗默所建立的宏观经济增长模型产生了“内生增长理论”，卢卡斯对该理论进行了进一步的完善，并将金融因素引入到了内生增长理论体系中，试图研究金融的发展以及金融发展经济增长的相互作用。
该方面的研究主要包括了三个方面的问题：一是金融发展与经济增长的相关性研究。
如戈德斯密斯[1]使用金融相关比率和金融中介比率作为一国金融发展水平的衡量指标对金融发展与经济增长进行了相关性分析；卡琳和梅耶[2]分析了多个国家金融发展与经济增长的相关关系。
对发展中国家与发达国家进行比较，发现发展中国家的金融发展与经济增长关系紧密，而发达国家则没有证据显示不同类型的金融系统与经济增长之间有显著的相关关系。
我国学者周才云[3]对中国中部地区金融发展与经济增长的相关关系进行研究，认为中部地区金融发展与经济增长显著正相关和协整关系。
二是金融发展与经济增长的因果分析研究。
如我国学者曹啸和吴军[4]通过格兰杰因果关系检验，分析了中国的金融发展是经济增长的格兰杰原因；丁晓松[5]通过单位根和协整检验分析指出，金融发展对中国的经济增长有积极作用，但反过来作用不大；王琛[6]采用协整、误差修正模型和格兰杰因果检验分析，结果表明中国的金融发展促进了经济的增长。
三是金融微观层面与经济增长关系的实证研究，得出了一些有意义的结论。
一、数据选取与处理本文的研究中选取了以下指标分别对经济增长与金融发展进行了度量：（一）经济增长的指标在已有研究成果中常采用国内生产总值来衡量一个国家或地区的经济发展状况。
本文中沿用此做法，为消除人口规模和通货膨胀对计算结果的影响，文中用人均国内生产总值来作为经济增长指标，并采用1992年为基期的可比价计算所得的实际值，用rag表示。
我国金融发展对经济增长影响的实证分析
我国金融发展对经济增长影响的实证分析作者：郭亚娟来源：《金融经济·学术版》2013年第06期摘要：随着金融市场的迅猛发展，经济增长与金融发展的理论研究和实证研究都越来越多。
本文本文运用现代计量经济分析方法，基于VAR模型，通过单位根检验、Johansen协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应等分析，研究了我国金融发展对经济增长的影响。
结果显示，金融发展和经济增长之间存在长期协整关系，金融发展分别以金融规模、金融结构和金融效率明显的影响经济的增长。
关键字：金融发展；经济增长；向量自回归1.引言1978年实行改革开放以来，我国经济增长保持了快速稳定的势头，GDP从1978年的3624.1亿元增加到2012年的519322亿元。
同期，我国金融从改革初期几乎为零的基础上不断发展，金融深化程度不断提高，到2012年的金融总资产平均值（包括M2，股市值，债券余额）已达5643647.65亿元，比当年国内生产总值的10倍还多。
下图是2001至2012年我国金融发展的概况。
原则上金融资产还包括保险及特别提款权，由于数据不易获得本文没有考虑。
按照戈德史密斯的思想，金融相关比率在快速上升一段时间后应该趋于某一稳定值，但是我国的金融相关比率目前一直处于上升态势，说明我国的金融还处于快速发展阶段，金融的发展空间还很大。
国内外大量的理论推演与经验数据都显示出金融发展与经济增长之间存在着一定的相关关系，但不同环境下的金融发展对经济增长的作用程度不完全相同，作用方式也有所差别。
改革开放以来我国的经济特别是金融的发展在很大程度上受政策的引导，而且目前经济系统正处于转型阶段，金融发展与经济发展的相关关系和因果方向都很难直接进行定性分析，需要借助实际数据深层次分析两者的关联程度和变化趋势，最终目的是为了找到金融能够更有效服务于经济的途径，实现金融和经济的协调可持续发展，这无疑对促进我国经济更好更快发展有重要的现实意义。
2.文献综述相对于国外对金融发展与经济增长关系理论和实证研究，国内这方面的研究起步较晚，而且大都是运用既有理论对我国金融和经济关系进行一些实证检验，很少有理论研究；此外，国内研究多集中于金融对于经济增长量的方面研究上，而对于金融对经济增长质的研究少，且研究不够全面。
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《管理世界》(月刊)2010年第4期提要：本文对1978~2007山西省金融发展与经济增长关系进行了实证研究。
山西省经济增长是金融发展的原因，而金融发展并不是推动经济增长的原因，其政策结论是山西省经济增长和金融发展仍处于不成熟的阶段，银行主导型金融体系仍具有其不可替代地位和比较优势，山西省现阶段应采取金融适度发展的政策。
关键词：山西省金融发展经济增长实证分析（一）金融发展与经济增长之间关系的理论追溯与回顾从古典经济学算起，西方经济学界对金融与经济增长关系的论争探讨已有300多年历史。
在长期论争中，有两种机制备受关注：一是货币影响经济增长；二是金融中介和金融市场影响经济增长。
对两种作用机制的不同理解可将观点分为金融无关论、金融促进论和金融从属论及金融发展与经济增长之间内生性的“双向”因果关系论。
大部分研究结论支持金融发展促进经济增长的观点但是在如何影响经济增长上却存在争论这些分歧大致可以分为两大派别，即金融结构论和金融压抑论。
以戈德斯密斯（1969）为代表的结构论认为金融变量的数量及结构影响经济增长，所以金融发展的指标以及金融资产的结构就成了经济增长的重要影响因素。
King和Levine （1993）的研究结果均对这一观点提供了经验支持并从反面证实了落后的金融发展水平严重阻碍了经济增长。
对于金融发展与经济增长的综合观点认为，金融发展和经济增长互为因果关系。
需求跟随型和供给引导型的金融发展在不同的经济发展阶段角色不同，供给引导型的金融发展在经济增长的初期处于主导地位，一旦进入成熟阶段需求跟随型的金融发展将成为主流。
后来提出的“门坎效应”进一步完善了这种观点。
Greenwood和Jovanovic（1990）、Levine（1992）指出，金融中介体系的组建存在较高的固定成本导致“门坎效应”，只有在其经济规模达到某一水平后才能发展特定的金融体系，这时金融发展才会对经济增长产生促进作用。
在国内，谈儒勇（1999）的实证分析表明金融中介体发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系。
韩廷春（2001）认为金融深化理论与利率政策必须与经济发展过程相适应；不能单纯追求金融发展与资本市场的数量扩张，应更加重视金融体系的效率与质量。
周立、王子明（2002）将研究的范围扩展到省区层面上。
沈坤荣把金融发展纳入内生增长模型并就中国各省数据进行研究，认为金融机构的低效率成为金融发展促进经济增长的绊脚石。
在山西省金融发展、结构与经济增长关系研究方面，王保庆（2008）认为，山西经济增长和金融发展有着较强的正相关性，经济增长的同时金融也在发展。
山西的金融结构属于银行主导型。
齐莲英（2003）发现储蓄与经济增长之间高度正相关;其信贷结构与经济结构相吻合,但贷款较集中于成长性较低行业;资金分布不平衡使省内外呈现出不平衡的发展格局。
（二）山西省金融结构与经济增长关系的实证分析1.样本选定及数据说明（1）金融发展。
在金融发展和经济增长的实证研究中，许多学者都采用M2/GDP来作为衡量金融深化程度的指标。
但这一方法受到国内外学者的置疑，并提出用金融相关率指标即（全部金融资产/GDP）来对金融深化加以度量。
在实证分析中，我们采用金融相关率这个变量来对金融结构加以度量（韩廷春、夏金霞，2005）。
全部金融资产总量由非货币金融资产和货币性的金融资产构成。
货币性金融资产由广义货币M2构成；非货币金融资产=债券发行余额(包括短期债卷融资)+股票市价总值；金融资产总量=广义货币（M2）+非货币金融资产。
广义货币（M2）由于山西省资料所限，本文作者受周立、王子明（2002）的启发，认为就区域经济层面上来讲，如果不计流通中的现金的影响，全部金融机构的存贷款相关指标对于金融发展水平的代表性在95%以上，因此用金融机构的存贷款作为货币性金融资产的一个窄的衡量指标。
本文再加上直接投资部分（证券部分）来近似地反映山西省金融资产总量。
由于受到资料可得性的限制，山西省短期债券融资部分未列其中。
（2）经济发展。
经济发展的指标可用经济增长的指标来代替。
分析时我们用国内生产总值（GDP）代替国民生产总值（GNP），经济增长水平用山西省GDP总量值来衡量。
（3）所有的指标都选用了人均实际值，这是因为人均值能够剔除人口增长对上述变量的影响，本文人均值是用上述变量实际值除以每年人口数。
同时，为去除物价变动因素对上述各项的影响，笔者用GDP平减指数（defla-tor）作为通胀率对上述数据进行处理，得到它们的实际值。
之所以用GDP平减指数作为价格指数,是因为在几个价格指数中，它能够全面反映物价走势，而CPI、PPI等只能反映一方面的物价变动情况。
由于1978~2007年各年《山西统计年鉴》中没有GDP平减指数，因此笔者利用公式（1）推算出1978~2007年各年的GDP平减指数（以1978年为基期，1978年的GDP指数为100）。
GDPdeflator i=GDP i/GDPindex i·GDPindex1978/GDP1978（i=1978，1979，…，2007）（1）式（1）中，GDPdeflator i表示各年GDP平减指数，GDP i 表示各年GDP名义值，GDPindex1978表示表示基期GDP 指数，即100，GDP1978表示基期GDP名义值（金洪，2008）。
具体的计算方法是：第一步以1978年为基期的当年的GDP指数值（不变价）是将1978年GDP指数值（可变价）、前几年的GDP指数值（可变价）、当年的GDP指数值（可变价）连乘得到。
第二步，用当年GDP乘以GDP指数不变价，得到当年GDP的不变价;用当年的GDP除以GDP不变价得到平减指数。
第三步，用当年的GDP值除以平减指数得到当年GDP实际值。
（4）说明。
所有的1978~2007原始数据来源于历年《山西统计年鉴》、北大CCER色诺芬数据库、中国宏观经山西省金融发展与经济增长关系实证研究（1978~2007）*张朝兵*此文为2008年山西省哲学社会科学项目且得到山西师范大学校项目基金的资助。
181--济数据库、山西省发改委；金融相关率指标=全部金融资产/GDP；全部金融资产总量由非货币金融资产和货币性的金融资产构成，货币性金融资产由广义货币M2构成，非货币金融资产=债券发行余额(包括短期债券融资)+股票市价总值;金融资产总量=广义货币（M2）+非货币金融资产；用金融机构的存贷款作为货币性金融资产（M2）的一个替代衡量指标；山西省短期债券融资部分未列其中；GDP和Fir值全部为人均实际值；对两时序数值求对数；时序表略掉。
2.实证检验及结果（1）变量的平稳性检验。
我们采用拓展Dickey-Fuller 检验（ADF）方法检验各变量的单位根,即对变量进行回归：使用Eviews6.0分析软件，检验变量LnFIR和LnGDP 的平稳性，滞后期k的选择标准是以AIC和SC值最小为准则（趋势图见图1）。
经过ADF检验,Lngdp序列在10%显著水平下通过检验，为平稳序列。
LnFIR序列在ρ=1，H0：β=0假定下，在5%的显著水平下拒绝原假设;用一般t分布检验H0：ρ=1在1%的显著水平下拒绝原假设，LnFir序列为平稳序列。
Lngdp、LnFir两序列都为平稳序列，不再进行协整检验。
（2）格兰杰因果检验。
为确定二者间的这种长期均衡关系是否构成因果关系,本文运用Granger因果关系检验来判断。
结果表明，LNRRGDP能推出LNRRFIR，LNR-RFIR不能推出LNRRGDP。
滞后期数分别为1~3期的经济增长没有引起金融结构变化的概率中，以较大的概率保证经济增长促进了金融结构的优化。
同时，这3期的检验都以很高的概率接受了“LnFIR does not Granger Cause LnGDP”零假设，即金融结构没有引起经济增长的变化。
因此，通过格兰杰因果检验我们可以说山西省的经济增长是山西省金融结构调整优化的原因，但是金融结构的优化不是其经济增长的原因，两者的因果关系具有单向性。
（三）研究结论及理论政策含义第一，改革开放30年以来,山西省的金融相关率和经济增长之间存在着某种稳定互动的均衡增长趋势。
金融体系的波动与经济增长的波动是高度相关的，相关率达到95%；金融结构与经济增长存在显著的相关性,金融结构优化的经济增长弹性为3.52，即金融深化程度每提高1%，经济增长3.52个百分点。
这就证明了金融是经济增长的核心和杠杆。
这也印证了王保庆（2008）的山西省经济增长和金融发展有着较强的正相关性，即经济增长的同时金融也在发展。
山西的金融结构相对于股票市场而言属于银行主导型，银行体系在经济发展中起着主导作用。
山西经济要实现可持续增长,必须进行金融深化改革,同时也要注重发挥股票市场的融资功能。
第二，山西省的经济增长是金融结构优化的原因,两者的关系具有单向性。
山西省的经济一直持续、快速、健康发展，这必然也要求有相对日益完善的金融体系和不断优化的金融结构。
经济发展的水平决定着金融结构优化的程度。
省政府只有从各地区实际的经济水平入手，理清相互作用的机理，才能制定出合理有效的金融结构优化策略。
第三，随着经济的增长,金融相关率有提高趋势（参看图1）。
这说明在山西省的经济增长过程中,金融上层结构的增长比国内生产总值(戈德史密斯用国民生产总值表示)及国民财富所表示的经济基础结构的增长更加迅速，金融资产(金融工具)的规模将不断扩大并超过经济基础结构的规模。
第四，山西省的金融发展模式属于经济增长对金融服务需求被动反映的需求紧随型。
休帕特内克本人即持金融发展与经济增长需求紧随观点,认为金融发展附属于经济增长。
这也和齐莲英（2003）的通过对金融与经济的相关性分析,发现储蓄与经济增长之间高度正相关，山西省的信贷结构一直与经济结构相吻合结论相一致。
山西金融发展的状况也符合现代制度学派观点，即经济增长导致金融发展，带来金融机构的变化，从而促进金融市场的建立。
依据休·帕特内克的“需求紧随”或“供给领先”理论，随着山西经济结构的提升，金融结构也必将转变：经济规模的扩大要求金融业提供更大规模的金融服务，经济结构的转变及与此相伴随的企业制度创新、市场规模的扩大及其复杂化，要求金融业提供更为复杂的金融服务。
第五，我们的计量模型中得不出山西的金融发展对山西经济的推动作用，更多表现为经济增长带动金融发展，山西经济发展仍处于不成熟的阶段。
第六，山西的金融发展及深化似乎应采取适度发展的策略。
金融适度发展是经济实现最优增长的必要条件，金融抑制或金融过度均会损害经济增长。
过量资金流入金融领域，将导致资产价格膨胀，甚至泡沫化。
第七，山西省经济结构需进一步优化升级，特别是产业结构的升级需以发展高新技术产业为主进行质的改进，亟需金融业做出相应的变革，以满足经济结构优化升级和经济发展对金融服务提出的更高需求，当务之急是消除金融抑制和防范金融过度并举。