我国黄金现货价格影响因素的实证分析
中国黄金期货价格是否存在风险—基于GARCH-VaR模型的实证研究
Economic Management JournalJune 2021, Volume 10 Issue 1, PP. 14-23 Is There a Risk in China's Gold Futures Price? —Empirical Study Based on GARCH-V AR ModelYuang Zhang1†, Jianquan Nie21. SILC Business School, Shanghai University, Shanghai 201800, China2. School of Economics, Shanghai University, Shanghai 201800, China†Email:**********************AbstractThis paper selects the daily frequency data of settlement price, closing price and consecutive contract price of gold futures from December 2016 to December 2019.The GARCH model is used to make an empirical analysis of three sets of daily price data series of gold futures, and the GARCH family model with the highest goodness of fit is used to predict the VaR value. Thus, the market risk of gold futures is estimated. The empirical analysis results show that the three price sequences are non-normal distribution, and ARCH effect exists in all of them. This feature can be removed by the best fitting GARCH family model corresponding to each of the three sets of data. The settlement and closing prices of active contracts fluctuate less. However, the closing price of continuous gold futures fluctuates more significantly than the other two groups of data due to its weighted nature. This paper argues that the relevant government departments should reduce the compulsory regulation measures on the financial derivatives market, so that enterprises and individual investors can more accurately calculate the market risks of derivatives through measurement methods. And commercial banks should focus on the transformation of the number and scale of the details of financial derivatives, so that both themselves and the majority of investors can more clearly predict the risk of gold futures. Keywords: Gold Futures; Gold Futures Price Risk; GARCH Model; Var Method中国黄金期货价格是否存在风险？—基于GARCH-VaR模型的实证研究张雨昂1，聂涧泉21.上海大学悉尼工商学院，上海2018002.上海大学经济学院，上海201800摘要：本文通过选取2016.12-2019.12期间黄金期货的结算价、收盘价以及连续合约价的日频率数据，使用GARCH模型对三组黄金期货日价格数据序列进行实证分析，采用拟合优度最高的GARCH族模型，预测VaR值，从而估算黄金期货的市场风险。
影响黄金价格变动的主要因素综述
影响黄金价格变动的主要因素综述成祥（常州工学院电气学院 09自动化2班）摘要:影响黄金价格的因素很多也很复杂，分析国际金价的方法也是见仁见智。
文中通过对影响黄金价格变动的主要因素的概括（①黄金价格与美元的关系②黄金价格与国际原油的关系③黄金价格与国际商品市场的关系④黄金价格与国际重要股票市场的关系⑤黄金价格与黄金现货市场季节性供求因素的关系⑥黄金价格与国际基金持仓水平的关系⑦黄金价格与战争及地缘政治的关系⑧黄金价格与黄金产量的关系⑨响黄金价格变动的因素汇总），阐明了黄金价格变动只要因素的组成，便于广大投资者和研究者的应用。
关键词：黄金价格；影响因素；市场；正文：黄金由于具有质地均匀、易于切割，不易磨损变质、便于携带、稀有性和单位重量价值量大等特点，从原始时代末期起就充当着一般等价物的职能。
直到二十世纪中期，黄金仍然充当着世界货币的职能，成为财富的象征。
现今社会中，黄金已经回归商品属性，但仍然被各国政府作为价值储备，扮演着极其重要的角色。
长期以来，黄金作为金融产品和实物产品，有着货币用黄金和非货币用黄金之分。
因此，影响黄金价格的因素很多，不仅仅是市场经济的作用，还有国家汇率及股票指数的影响，同时还受黄金产量和其他金属价格的制约。
作为一个具有自己投资原则的投资者，就应该尽可能的了解任何影响黄金供给的因素，从而进一步明了场内其他投资者的动态，对黄金价格的走势进行预测，以达到合理进行投资的目的。
其主要的因素包括以下几个方面：1黄金价格与美元的关系。
由于国际上黄金价格用美元计价，美元也是国际货币，黄金价格与美元价格走势的关系非常密切，通常呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。
但在某些特殊时段尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，金价也会摆脱美元走势的影响。
例如2005年四季度，由于国际对冲基金普遍看好石油、贵金属等商品类投资品种，大资金纷纷介入，导致黄金价格与美元的互动关系一度失效，金价出现了独立的走势，投资者今后在分析黄金与美元走势时必须充分考虑这一因素。
我国黄金期货价格与相关上市公司股价关系的实证研究
我国黄金期货价格与相关上市公司股价关系的实证研究【摘要】本文通过对黄金期货价格和相关上市公司股价之间关系的研究，为相关企业、市场参与者和监管部门提供有价值的信息，从而正确认识我国目前商品期货市场的价格发现功能，以及股票市场的运行效率。
【关键词】黄金期货协整理论 var模型 granger因果检验2008年金融危机让全球金融市场波动剧烈，经济增长减缓，各国竞相采取宽松货币政策刺激经济复苏，但是经济复苏的速度与程度远不及人们预期，而宽松货币政策带来的通货膨胀又成为各国复苏道路上的一道障碍。
因而具有避险与保值功能的黄金受到市场追捧，正确认识和深入研究黄金投资的重要性突显。
一、研究方法本文基于协整理论，通过协整分析，建立vec模型，进行granger 因果检验，对我国黄金期货价格与相关上市公司股价的关系进行实证分析。
本文以上海期货交易所的黄金期货，以及沪市的黄金上市公司中金黄金（600489）为例。
选用日收盘价格数据作为研究样本，这是因为在金融市场中，如果选用周或者更长的月数据作为分析样本，将会因为时间间隔太长而丢失掉许多重要的信息，这对于体现市场的特征与提高实证分析结果的精确度都是不利的，而且不能够体现市场短期内的动态关系。
二、实证分析（一）平稳性检验本文用adf单位根检验法对所选样本数据的平稳性进行检验，最优滞后阶数的确定依据aic准则与sc准则。
结果发现，所有变量的水平值都是非平稳的，而其一阶差分值在5%的显著性水平上都是平稳的。
因而变量之间有可能存在协整关系。
（二）向量自回归模型（var）分析建立var模型，其中fg和zg分别代表黄金期货价格和中金黄金股价，结果如下：由于本文主要是研究股票价格与黄金期货价格的关系，var模型中其他变量的表达式在理论上并无意义，本文不再给出。
从方程的估计结果可以看出，中金黄金的股价变化受其自身的滞后一期值的影响最大，呈正相关的关系，其系数达到0.980629，并且在1%的水平上是显著的，说明只有中金黄金股价自身的一阶滞后值对股价具有显著的预测解释作用。
黄金市场与人民币外汇市场收益和波动溢出效应实证分析
结构有着极为重要 的理论和现实意义。 本文试 图从理论和实证对 中国黄金市场和人 民币外汇市场间的影响机理进行分析 ， 即研究中国 这两大市场间收益和波动的溢 出效应 ； 本文还分别考察了金融危机前后 中国黄金和人 民币外汇市场间溢 出效应 。
二、 文 献综 述 ．
（ 一） 国外文献 国外关 于黄金价格和汇率关 系的研究较多 ， 如Ｌ ａ ｒ ｒ ｙ Ａ ， Ｆ ａ ｂ ｉ ｏ Ｓ （ １ ９ ９ ６ ） 针对主要 国家货币汇率和世界 流通商品进 行实证检验认为 自布雷顿森林 体系瓦解之后 ， 主要货币之间 的汇率变动是影响 国际黄金价 格的主因。 Ｄ ｈ ｉ ｌ ｌ ｏ ｎ （ １ ９ ９ ７ ） 等对美 国和 日本 黄金期货合约的波动性进行了实证研究 ， 结果发现美 国黄金期货合约 的波动性 比日本的要 强 ， 并且指出这种差异可能是信息传递的 不 同所导致。 ｘ ｕ 和Ｆ ｕ ｎ ｇ （ ２ ０ ０ ５ ） 以Ｄ ｈ ｉ ｌ ｌ ｏ ｎ 等 的研究为基础 ， 利用Ａ Ｒ — Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 模 型对美 、 日两 国黄金期 货合约的跨市场信息传导进行 了 进一步的研究 ， 发现两个市场之 间价格信息 的传递迅速 ， 收益率 信息传递方 面美 国市场起着 主导作用 。 Ｔ ｕ ｕ ｙ 和Ｌ ｕ ｃ ｅ ｙ （ ２ ０ ０ ７ ） 认为２ Ｏ 世 纪９ ０ 年代以后是美元汇率在黄金价格波动中起主导性 作用 等。 （ 二） 国内文献 国内许多学者 也对黄金价格和汇率 的关 系进 行了有益的探讨 。 如傅 瑜（ ２ ０ ０ ４ ） 对近年黄金价格的波动进行 了实 证研究分析表 明， 美元汇率 、 证券价格 、 Ｇ Ｄ Ｐ 和石油价格与黄金价格呈 现负 向相关 ， 尤其 以美元 汇率最具有解释力 。 陈煜明（ ２ ０ ０ ６ ） 研 究 了人 民币升值对国 内黄金价格的影响。 翟敏 ， 华仁海 （ ２ ０ ０ ６ ） 应用Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ ｓ ｅ ｎ 协整检验 、 误差修正模型 、 Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 因果检验以及冲击反应 分析对国内 、 国际市场黄金现货价格 的动态影响进行 了实证研究 。 综 上文献 ， 在众多 的研究金 融市场间收益 、 波动溢 出效应 的文献 中 ， 研究 同一个经济 系统 内金融市场之间收益与溢 出效应的较 少； 研究溢 出效应多采用多元Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 或者Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ族的多元模型来研究 ； 另外 ， 关 于溢出效应研究对象主要集 中于 ： 股市 、 汇市或者 债 市等。 基于此 ， 本文试 图研究 在同一经济体 （ 中国） 内黄金 市场 和人 民币外汇市场 间收益 、 波动 的溢 出效应 ； 与以往不 同的是文 中引 入 了真实波动和向量 自回归模型 以及构建市 场溢出指数来分析市场 间的溢 出效应 ； 同时 ， 考虑到金融危机 的影响 ， 将分别考察金融
中国黄金市场价格影响因素的实证研究
选取国内生产总值 （ Ｄ ） Ｇ Ｐ 、企业商 品价格指数 情统计。 由于我国黄金市场运行时问相对较短， 月
的主要 因素 ，以 ２０ —００年 的 月度数 据 为研 究样 本 ，运 用普 通 最 小二 乘 法建 立 多元 回归模 ０ ６２ １
型 ， 影响我 国黄金 市场 价格 的 因素进 行 实证研 究 ， 对 并利 用 Ｇｒｎ ｅ 因果 关 系检 验 了黄金 市场 ａｇｒ 价 格 变动 与其 它金 融 市场 的关联 性 研 究结 果表 明 ，黄金 市场 与￣ ， 、货 币、资本 市场 间存 Ｉｒ －－ 在 着较 强 的联动 性 ，黄 金期 货 的推 出对我 国黄金 市场 价格 波动 产 生 了较 大的影 响 。 关键 词 ： 黄金 市场 ；黄 金 价格 ；影 响 因素
金 价格 影响 因素 的研 究 多集 中于 定性研 究 阶段 ， 实 于 ： 通过 对 国 内黄金 价格综 合 影 响因素 的考 察 ， 有 证研 究 多关 注 国 内外 价 格 的联 动 。翟敏 、华 仁 海 助 于 我 们 了解 黄 金 期货 推 出后 ，资 本 、货 币 、外 （０ ６ ２ ０ ）运 用 Ｇｒｎ ｅ 因果 检验 等 汁量 方法研 究 了 汇市 场 对 黄金 市 场 产 生 的影 响 力 ，同时也 为 完善 ａｇｒ
２１ ０ ０年 １ ２月
《 黛
中国黄金 市场价格 影 响因素 的实证研 究
叶 莉 ，周 砚 青
３ ００ ） ０ ４ １ （河 北 工 业 大 学 管 理 学 院 ，天 津
摘 要 ：在 国 内黄 金 市场 全 面开放 ，黄金 市场现 货 与期 货并 存 的背景 下 ，选取 影 响黄金 价格
国黄金 市 场 由商 品市场 向金 融市 场质 的转 变 。 引导作 用 大 于 国 内黄 金 期 价对 纽 约 黄金 期 价 的 引
黄金价格影响因素分析及未来走势预测
黄金价格影响因素分析及未来走势预测作者：曹丽莹来源：《时代金融》2016年第12期【摘要】近年来，黄金作为一种投资产品愈加被人们所关注，黄金的价格也随之成为人们关注的焦点。
本文先从理论的角度分析了可能会对黄金价格产生影响的因素，然后选取了1971年～2014年黄金价格的年度平均数据，采用Eviews8对数据进行多元回归分析，建立了计量经济模型，对模型进行计量经济检验（多重共线性检验，异方差检验和自相关检验）、统计意义检验和经济意义检验，分析各种因素对黄金价格波动影响的关系，并对2015年的黄金价格作出预测。
通过分析，得出黄金价格与黄金产量呈负相关，与石油价格、黄金储备量、GDP呈正相关，其中石油价格对黄金价格的影响最为显著。
【关键词】黄金价格影响因素计量经济模型未来走势预测一、研究背景及意义黄金（Gold）是化学中的金属单质，化学符号Au，金融上的英文代码是XAUUSD或者是GOLD。
它的名称来自罗马的一个神话故事，意指闪耀的黎明。
黄金质软、呈金黄色黄色或亮黄色，沸点为2808摄氏度，熔点为1064.43摄氏度，具有很强的抗腐蚀性。
黄金是人们最早知道的金属元素之一，作为一种贵重金属，长久以来都被世人所青睐。
黄金价格是按重量计算，国际上一般以盎司作为黄金的度量单位，而我国古代则是以两作为黄金的度量单位。
黄金的用途比较广泛，黄金不仅可以用于储备和投资的特殊通货，还是电子业、现代通讯、首饰业、航天航空材料。
中国一直都是世界上黄金产量最多的国家之一，然而在19世纪以前，黄金的生产力水平及其低下，直到19世纪，黄金资源才得到了大量的开发和利用，产量也得到了大幅度的提高。
《资本论》上说：“货币天然不是金银，但金银天然是货币。
”因为黄金的特殊性，使得黄金不仅具有商品属性，而且还具有货币的职能。
无论何时黄金都不会失去其作为贵金属的价值，不会轻易因为各种经济、政治因素而贬值，所以黄金一直以来都作为一种保值产品，世界各国也用黄金作为流通货币。
我国黄金期货和现货市场价格波动的实证研究
我 国黄金期货和现货市场价格波动的实证研究
朱 琳 ２ ０
摘要 ： 期 货市场作 为在现货市场上 高度 组 织化和 规 范化 而形成的市场形 式 ， 其价格 发现 的功能起到促进现 贷市场价 格合 理 完善 的作 用。２ ０ ０ ８ 年１ 月９ 号上 海期 贷 交易所推 出黄金期 贷合 约以来 ， 黄金期 货市场 已经 运行 了四年 多的时 间。本 文通 过对我 国黄金期 货市场和 现货 市场 的价 格 发现 机制进行 实证检验 ， 分析我 国黄金期 赁市场是 否起到 对 黄金 现贷市场价 格引导和 发现 的作 用。实证结果表 明 ： 黄金期 货价格和 黄金现货价 格存在 长期 协整 关系。在短期 ， 黄 金 现 贷 价 格 变动 对 黄 金 期 赁 价 格 变 动 的 影 响 强 于期 货 价 格 变动 对 现 贷价 格 的 影 响 。我 国黄 金 期 货 市 场 运 行 效率 还 有待提 高， 其价格 发现 功能有待进一 步改善 。 关键 词 ： 期 货市场 ； 价 格 发现 ； 误差修 正 ； 脉 冲 回 应
，
０２ ０ ８ ６ ＋１ ． ０ ２ ｌ ｑ ｈ ＋ｕ 程： ｌ ｘ ｈ＝ － 。 ．
三 、结论
二 黄金期货价格与现货价格 的实证分析
５ ． 实 证结 果分析 。黄金市 场 的实证结 果可见 ， 我国 的黄金 １ ． 单 位根 检验 。运 用ＡＤＦ 检验 法对 黄 金期货 价格 和现 货 期货市 场在价 格发现 功能并未 占据主导 地位 。 目前 而言 ， 自黄 价格 进行检 验 ， 见表 １ 。 金期货 推 出四年来 ， 中国黄金期货 市场 并未有效地 完成其 价格 从表１ 中可知 ， ｌ ｘ ｈ ￣ ［ １ ｌ ｑ ｈ的时 间序列 数据 是 非平稳 的 。通 发现 和套期保值 功能之 使命 。
黄金期现货基差的实证分析
黄金期现货基差的实证分析发表时间：2013-08-26T16:23:09.793Z 来源：《中国商界》2013年第8期供稿作者：朱远清[导读] 基差走势表现出较强的均值回复性，当期基差对滞后期存在显著的线性依赖。
朱远清/南京大学商学院【摘要】2008年1月9日，黄金期货合约在上海期货交易所正式挂牌上市，由于其强烈的投资价值，黄金期货一经上市就受到了投资者的热烈追捧，黄金期货的走势也成为了投资者关注的焦点。
本文使用时间序列方法对黄金的期现货基差进行了分析，以期得到一些有益的结论。
【关键词】黄金期货；基差；GARCH模型一、引言（一）我国黄金市场的发展现状新中国成立初期，黄金交易受到严格的管制，黄金主要用于国家储备和国际支付，直到1982年，央行发布了《关于在国内恢复销售黄金饰品的通知》，民间才能够持有黄金。
1983年国务院发布的《中华人民共和国金银管理条例》规定对黄金实行国家统一管理，统购统配的政策，此时的黄金价格是固定的，并不与国际黄金市场的价格进行联动。
2001年，央行宣布取消黄金的统购统配政策，实行黄金价格根据国际黄金市场价格调整的周报价制度。
我国真正意义上的黄金市场是2002年开放的上海黄金交易所，但此时参与黄金交易的对象仍是银行，产金和用金企业，社会大众不能进行黄金交易，直到2005年上海黄金交易所联合工商银行推出“金行家”黄金个人实物投资业务，我国的黄金市场才对公众开放。
2008年1月9日，上海期货交易所推出了黄金期货合约，这是1995年“327国债”事件以来第一个真正意义上的金融期货品种，也是黄金从单一的现货交易进入期现货平行发展的历史性转变。
当前，黄金期货合约的设计为1000克/手，最小变动单位为0.01元/克，单个交易日的涨跌幅限制为5%，最低交易保证金为合约价值的7%，且保证金的比例随交割月的临近逐渐提高，在不同时期也有不同的持仓限额和比例，最后交易日为合约交割月的15日，交割日期为最后交易日后的连续5个交易日，交割的成色为含金量不低于99.95%的金锭，且禁止自然人进入交割月，也不能进行实物交割。
黄金价格影响因素的实证分析
周舞 舞
（ 武汉理 工大学 管理学院 ， 湖北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ０ ）
【 摘 要 】 文章 选取从 １ ９ ９ ８年 １月至 ２ ０ ０ ７年 ｌ １月的 国际黄金 价格月平均价 格为研 究对象 ， 以布伦特 原油价 格、 三个月 国库 券二级市场 利率 、 美元 Ｍ ２ 、 美国 Ｃ Ｐ Ｉ 指数 、 标准 普尔 ５ ０ ０指数和美元 指数作为 解释 变量 ， 通过 比较建立 Ｏ Ｌ Ｓ模 型和基于 国际黄金 价格的异方差性 的 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 模 型进行分析 。结果表 明布伦特 原油价格 、 美国Ｃ Ｐ Ｉ 指数 和美元指 数这 三个 变量对黄金价格 的影响是最显著 的 ， 其他 因素只在某 一段 时间 内显著。
【 关 键 词 】 国际黄金价格 ； Ｏ Ｌ Ｓ 模型 ； Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 模型 【 中图分类号 】 Ｆ ８ ３ ０ ． ９ ４ 【 文献标识码 】 Ａ 【 文章编号 】 １ ０ ０ ４ — ２ ７ ６ ８ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ５ — ０ ０ ５ ４ — ０ ４
率 和美 国贸易加权美元之间的相关系数都在 一 ０ ． ３ ～０ ． ８ 之 间浮 动。２ ０ ０ ８年和 ２ ０ ０ ９年 的相关系数分别 为 一 ０ ． ７和 一 ０ ． ３ 。二者之 （ 一） 研 究 动 机 根据世界 黄金协会 （ ＷＧ Ｃ ） 报告 ， 在过 去的九年 内 ， 黄金价 间呈负相关关系 。由于美国政府 的财政赤字导致美元汇率不断 并且人们预期美 元继续贬值 的趋势 ， 黄金 成为一种 有效 格不 断上涨 。 在２ ０ ０ ８ 年 发生 的全球金融危机 中， 各类金融资产 下 降 ， 表现疲软 ， 唯独黄金交易市场表现 突出。因此 ， 探究决定黄金价 的保值手段来对 抗美元 的孱弱 ，并且 成为近年 推动黄金 价格 ＷＧ Ｃ， ２ ０ ０ ２ ） 。［ ６ １ 格的 因素具有 重要 意义 。本文选 取 １ ９ ９ ８年 １月至 ２ ０ ０ ７年 １ １ 上涨 的重要 因素 。黄金 变成一种反 美元产 品（ ｕ ｎ ｔ ａ ｒ ａ等（ ２ ０ １ １ ） 发现几乎在所有 国家 ， 黄金价格上 涨都与货 月国际黄金月平均价格 ， 选用 Ｏ Ｌ Ｓ模型和 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模型来进行 Ｋ 欧元贬值 拟合 ， 基 于前人 的研 究成果 ， 检验 了推动黄金 价格上涨 的主要 币贬值 有关系。例如美元贬值可能与黄金价格相关 ， 也可能与黄金价格相关 。 Ｓ ｊ ａ ａ ｓ ｔ ａ ｄ （ ２ ０ ０ ８ ） 发 现 自从布雷顿森林体 驱动力 ， 试 图寻找能解释或决定国际黄金价格 的主要 因素 。 系解体 以后 ， 世界主要国家问的浮动汇率成为世界黄金价格不 （ 二） 黄金市场 的简 介 在 ２ ０世纪 ９ ０年代和本世纪 的头几年世界黄 黄金 价格 受供 需关系影响 自由浮动 ， 对于政治事件和经济 稳定的主要原 因。 事件反应迅速 。根据 Ｌ ｕ ｃ ｅ ｙ等 （ ２ ０ ０ ６ ） ｔ 】 伦敦 和纽约是全球最重 金市场似乎被美元 区所控制 。 （ 三Ｊ 美 国消 费者 物 价 指 数 （ Ｕ Ｓ — ＣＰ Ｉ Ｊ 要 的两个 黄金交 易场所 。伦 敦贵金属市 场 （ Ｌ Ｂ Ｍ） 主要 交易实 黄金作 为对 抗通货 膨胀 的手段 已经 有很 长一段 时 间 了。 物黄 金 ， 而纽 约商 品交 易所 主要 交 易黄 金衍 生 产 品 。Ｄ ｒ ａ ｐ ｅ ｒ ａ ｓ ｔ ｒ ａ ｍ发现过去的几个世纪 以来 ， 在 不同的 国家 ， 尽 管黄金 的 （ ２ ０ ０ ６ ） 【 强调黄金具有极高的流动性 ， 每天 ２ ４小时都 可以进行 Ｊ ｍ ｌ Ｓ ｊ ａ ａ ｓ ｔ ａ ｄ （ １ ９ ９ ６ ） 大面额的交易。他说在伦敦贵金属市场 （ Ｌ Ｂ Ｍ） 平均 ２ ． ５ 天 的交 购买力不断浮动但 总会 回归到一个 固定的值 。 根 易量就能达到黄金年均产量 （ ２ ３ ０ ０吨） 。 Ｌ ｒ ｒ ｙ Ａ ． Ｓ ｊ ａ ａ ｓ ｔ ａ ｄ （ ２ ０ ０ ８ ） Ｅ ３ １ 认为黄金作为一种价值储藏 的手段可以用于对抗通货膨胀 。 ａ ｗ ｒ ｅ ｎ ｃ ｅ （ ２ ０ ０ ３ ） ㈣， 黄金投资 回报率与宏观变量 （ 例如通货膨 发现在 １ ９ ９ ４ －２ ０ ０ ４年这段 时间 ， 世界黄金市场是有效 的。用滚 据 Ｌ Ｇ Ｄ Ｐ和利 率 ） 的变化之 间不存在显 著关联 。Ｂ ａ ｋ ｅ ｒ 和Ｖ ａ ｎ — 动窗 口（ ｒ ｏ ｌ ｌ ｉ ｎ ｇ ｗ ｉ ｎ ｄ ｏ ｗ） 的方 法 ， Ｗａ ｎ ｇ ｅ ｔ ａ １ ． （ ２ ０ １ １ ） 发现黄金市 胀 、 ａ ｓ ｓ ｅ ｌ （ １ ９ ８ ５ ） ｌ ｌ １ 】 发现黄金价格取决于未来通货膨胀率 。Ｓ ｈ ｅ ｒ ｍ ａ ｎ 场越来越高效 ， 尤其是在 ２ ０ ０ １ 年之后 。 此外在经济上升期黄金 Ｔ （ １ ９ ８ ３ ） 旧指 出黄金价格 的对数与预期和预期外的通货膨胀率存 市场 的效率显著高于经济衰退期 。 在正相关关系 。 根据 Ｋ ａ ｕ ｆ ｍ ａ ｎ ｎ和 Ｗｉ ｎ ｔ ｅ ｒ ｓ （ １ ９ ８ ９ ） ＿ １ ｌ ， 除了以上 因 二、 影 响黄 金价格 的 主要 因素 素 ， 黄金价格也受美 国通货膨胀率 的影 响。Ｓ ｊ ａ ａ ｓ ｔ ａ ｄ （ ２ ０ ０ ８ ） ｌ １ ４ １ 认 （ 一） 供 需 关 系 美元不再是一个有效 的保值手段 。 通常黄金 的供 给来源有新 发掘的金矿 、 中央银行储备 的调 为对于全球性的通货膨胀 ， （ 四） 股 票 市 场 动和地表储备 的循环 。 在２ ０ ０ ８ 年 以前的五年间 ， 黄金年平均供 黄金是一种重要 的避 险资产 。 在 区域政治局势或金融市场 给量 为 ３ ６ ９ ２吨 ， 其中 ５ ９ ％来 自于新 发掘的金矿 ， １ ０ ％来 自官方 投资者倾 向于增加黄金 和黄金相关 产品的购买 部门销售 ， 其余 ３ １ ％来 自于制成品 的回收 ， 主要是珠宝首饰类 。 不 稳定的时候 ， ０ ０ ８ 年 的金融危机就是一个很好 的例子 ， 黄金购买 量增 加 供需关系是长期黄金价格趋 势的决定性 因素 。 需求关系的 量。２ 了 ４ ． ３ ％， 商 品市场购买量下 降了 ４ ３ ％（ 根据标准普尔高 盛商品 波动对黄金价格有显著影响 。 然而我们没有足够 的数据进行分 指数统计结 果） 标准普尔 ５ ０ ０指数下跌 了 ３ ８ ． ５ ％。 析， 所 以黄金的供需变量没有包括在后文 的模型 中。但在拟合 黄 金的特别 之处 在于它不存在信用风险 ， 它不是任 何人 的 模型 中它体现在黄金价格 的滞后值上 。 债务 。与货 币不 同， 黄金的价值不会受发行 国家的经济政治状 （ 二） 美 元 汇 率 也不会 因为发行国的通货膨胀 而被破坏 。 此外 ， 全天 ２ ４ 根据世界黄金协会 （ ＷＧ Ｃ ） ， 在过去的十年 ， 黄金 的周 回报 况影响 ，
金融专业毕业论文选题题目
第一部分1银行盈余管理问题研究2财政分权与上市公司避税行为的分析3基于MM模型的税收效应分析4上市公司股权激励效应的实证究＿基于资本税收效应的分析5税收对资本结构的影响6我国上市银行的市场结构与绩效的研究7从上市公司分配方案看我国股利政策的特点8股利政策与我国上市公司收益的实证研究9技术指标在我国证券市场运用的实证研究10累积投票制度与分类表决制度的比较11论我国证券民事赔偿中的投资者利益保护12市盈率、成长性与公司股票价格/现金流量与股票价格13形式审查与实质审查——中美两国发行制度的比较研究14中国上市公司成长性分析15对我国寿险公司竞争能力的实证研究16社会养老保险的国际模式比较及其对我国的启示17我国财产保险公司偿付能力影响因素的实证分析18我国人身保险市场集中度的实证研究及预测19我国寿险公司资本结构影响因素的实证分析20股指的变化对人身保险需求的影响分析第二部分1上市商业银行治理结构与经营绩效关系研究2上市银行高管薪酬影响因素研究3小微企业融资问题研究4小微企业融资问题研究5银行信贷与地区经济发展的关系研究：浙江案例6股指期货成交量和持仓量对中国股市波动的影响7利率波动对股价的影响研究8农产品期货的周期性研究9金融消费者权益保护研究10上市保险公司社会责任研究11上市证券公司税收负担研究12社会保障资金运作绩效研究13基于copula技术的金融相依性分析研究14基于分位点回归的VaR度量方法15基于神经网络的个人信用评分研究16融资性担保公司与银行合作问题研究17我国存款保险制度建立的问题分析18人民币实际汇率预测：基于STAR模型1银行理财产品的收益率影响因素2中国跨境资本流动周期及影响因素分析3中国银行业理财产品结构的分析4实际汇率对产业结构升级的影响5实际有效汇率波动对产业结构的影响：基于东亚各国数据6实际有效汇率波动对就业结构和产业结构的影响7相对劳动生产率对实际汇率影响分析: 基于东亚各国数据8人民币利率市场化对国际资本流入的研究9危机以来人民币国际化的新进展研究10危机以来中国货币政策对“保增长、促就业”的效果研究11我国2001-2006年通货膨胀产生的原因研究12我国影子银行存在的问题及对策研究13中国国际资本输出对国内经济的影响14中国利率市场化的经济效应分析15我国P2P网贷平台借款人行为分析：以拍拍贷网贷为例16我国财政政策与货币政策的组合优化问题研究——基于XX政策目标17我国居民家庭金融资产选择行为研究18企业资本结构动态调整机制研究19商业银行公司治理问题研究20上市公司现金持有问题研究第三部分1互联网背景下的保险业发展研究2互联网背景下的保险业发展研究3互联网金融背景下的保险业发展研究4基于老龄化的中国社会医疗保险研究5基于老龄化的中国社会医疗保险研究6人民币升值具有J曲线效应？7劳动收入占比与通货膨胀的互动机制研究8马歇尔-勒纳条件在中国成立吗9全球供应竞争下人民币汇率对出口价格的传递效应10“金融脱媒”背景下中国商业银行面临的挑战及其应对11对外直接投资区位选择的中韩比较12国际收支失衡及其调节的中德比较13韩国对外直接投资产业选择研究14私人银行现状的中外对比15我国对外直接投资的区位选择因素分析16浙江对外直接投资结构演变及影响因素分析17浙江省对外直接投资与产业结构调整之间关系的实证分析18中韩对外直接投资结构的比较研究19房价的变动对人身险需求的影响20房地产价格波动对银行资产质量的冲击第四部分1腐败行为对城市商业银行业绩的影响：来自省会城市面板数据的实证分析2股权结构、高管薪酬与公司绩效：基于上市银行的实证分析3经济增长、货币政策与商业银行不良资产4银行治理、高管薪酬与风险承担5 VaR风险度量及其在股市中应用6 VaR在汇率风险度量中的应用7股票市场高频数据风险分析8均值-方差准则下最优投资组合选择9宁波市洪涝灾害的防灾防损措施研究10网络购物退运费险现状及对策网络购物退运费险现状及对策11浙江省小微企业巨灾保险模式探讨12浙江省新型农村合作医疗保险现状及对策13金融脱媒下商业银行经营绩效研究14商业银行风险承担问题研究15上市公司公司治理问题研究16上市公司资本结构研究17人口年龄结构与中国房价18人民币升值对中国FDI的影响19升值预期与通货膨胀20亚洲国家实际汇率联动效应研究第五部分1政府消费与人民币实际汇率2股票股利、现金股利市场反应比较3股指期货GARCH效应检验4股指期货价格随机游走检验5日度上海市场流动性波动性相关性检验6日度深圳市场流动性波动率相关性检验7深圳市场股价惯性翻转效应检验8股市乱象背后的行为金融学本质9大宗商品期货价格变化和CPI等宏观经济变量的联动性分析10黄金等贵金属在资本市场的避险能力研究11上市公司财务指标对于其经营状况的预测能力分析12套期保值在中国资本市场上可能的应用13统计套利在市场上的应用14中小投资者偏向“非理性”投资股票市场的原因分析15银行风险度量的理论与实证16中国股票市场的长期投资价值与投资策略17基于巴塞尔新资本协议的银行风险行为研究18我国商业银行市场风险管理实证研究19中国商业银行非利息收入对银行绩效和风险水平影响实证研究20中国商业银行效率、资本与风险的关系研究第六部分1人口老龄化对人身保险市场发展的影响2深圳A股市场交易量溢价检验3投资者情绪、资产估值与股票市场波动4投资者情绪测量研究5我国财产保险公司资本与风险关系研究6我国股指期货与现货的信息传到机制7并购重组是否创造价值——以高科技行业为例8我国上市公司增发的市场反应及其影响因素分析——以创业板为例9中国上市公司红利政策行为及其影响因素分析——以金融（银行保险券商信托）业为例10中国证券市场IPO现象分析——以中小板为例11国际金融危机后人民币汇率与股价联动关系研究12国际资本流动会影响汇率波动吗：基于跨国面板数据的检验13国际资本流动与股票价格指数关系的实证检验14国际资本流入对国内物价水平的影响研究：基于跨国面板数据的分析15互联网与银行理财产品比较分析16黄金价格波动的影响因素分析17美国宏观经济对国际资本流动影响的实证研究18全球大宗商品价格波动的中国因素——基于协整约束的VAR模型的分析19人民币成为储备货币的条件分析20基于B2B的供应链金融模式及发展策略研究21创业板投资收益风险分析22行为金融之处置效应检验23可转换债券套利机会分析。
我国有色金属期货价格与现货价格传导关系的实证研究
我国有色金属期货价格与现货价格传导关系的实证研究摘要：本文利用了Johansen协整检验、ECM模型、建立在V AR和VEC 模型基础上的Granger因果检验、脉冲响应函数及方差分解技术等方法，研究我国铜、铝、锌3种主要有色金属的期货价格与现货价格的关系。
关键词：有色金属；期货价格；现货价格；传导关系；实证研究一、文献回顾20世纪60年代末开始，国外的学者对期货市场价格和现货市场价格的关系开始了广泛研究。
Garbade和Silber（1983）[1]最早对期货价格引导现货市场进行实证检验，因此称之为GS模型。
他们建立了期货和现货价格之间相互联系的动态模型，通过考察前一期的基差变动对后一期期货价格和现货价格变动的影响，来刻画期货和现货在价格发现功能中的作用大小。
然而他们忽视了序列的非平稳性，在实际中大多金融时间序列是非平稳的，这将导致模型估计的伪回归。
Engle和Granger(1987)[2]提出了协整理论及方法，认为虽然一些经济变量的本身是非平稳序列，但是它们的线性组合却有可能是平稳序列，从而为非平稳序列的建模提供了另一种途径。
Johansen和Katarina(1990)[3]提出基于回归系数的协整检验，即Johansen-Juselius检验，较适合用于来检验金融时间序列的协整关系。
之后，更多新的检验和估计方法引用到金融研究中。
对国内来说，国内学者对期货与现货价格的关系也有一定的研究，基本都是采用国外较为成熟的方法进行的。
严太华和孟卫东等(2000)[4]利用协整检验了上海期货交易所的铜期货与重庆市场上的铜现货之间、郑州商品交易所的绿豆期货与郑州粮食批发市场上的绿豆现货之间的关系，结果表明，它们之间均存在长期的均衡关系。
黄晟(2002)[5]利用GARCH模型的动态调整方法，就期铜和期铝交易保证金水平的合理设置问题进行了实证研究。
周志明、唐元虎(2004)[6]利用ADF检验，Granger因果关系检验，对伦敦金属交易所（LME）3个月期铜和上海期货交易所（SHFE）5个月期铜进行了价格引导关系检验。
我国黄金价格主导影响因素实证分析
１ 、 被解释变量数据的选取。 本文选取上海 前公众参与度最高的股票市场的竞争， 股市的
Ｅ ｖ ｉ ｅ ｗ ｓ ６ ． ０ 软件， 结合我国实际情况， 建立多 Ａ Ｕ ９ ９ ． ９ ９黄金 现 货 ２ ０ ０ ８年 ３月 至 ２ ０ １ ２年 ９ 繁荣程度直接影响到黄金市场的活跃程度， 从
一
量， 记为 Ｙ。 其价格选取的是加权平均价 ， 可以 沪深 ３ ０ ０指数来反映我国股市的繁荣程度 ， 沪 有效地避免收盘价易被操控 的弊端 ， 同时又能 深 ３ ０ ０ 指数 样本覆盖 了沪深市场 ６ ０ ％左右 的 综合反映各个数据指标 。 几个 能够对黄金价格变动作一定解释的指标： 市值 ，能够较好地反映我 国股票市场行情 ， 记 最后，黄金 因为具有避 险和 防通胀 的功 ２ 、 解释 变量数据 的选取 。 本文选 取了如下 为ｘ ４ ， 其数据来自于上海证券交易所。 首先 ，要研究黄金这种特殊商 品的价格 ， 能，使其需求量受到通货膨胀程度 的影 响， 我
我们选取 元线性回归模型进行分析， 研究影响我国黄金 月的季度数据作为黄金价格模型的被解释变 而影响黄金需求 继而影 响黄金价格。
价格的主要因素。
关键词： 我国金价 ； 影响 因素； 线性回归 中图分类号： Ｆ ８ ３ 文献标识码 ： Ａ 收录 日期： ２ ０ １ ３ 年１ ０月 ２ ５日
这里我们选取美元指数来反映美元强弱程 着 影响， 在这些因素中对我国黄金价格起主导 系。
各 级 政 府 除 加 大 财 政 投 入 安 排 专 项 资 金 成 立 ， 各 社 会 主 体 可 以按 照 协 议 约 定 的 比 好 协 调 、 化解工作， 基金发生损失时， 要 协 外， 应积极发挥 财政职能 ， 强 化 财 政 政 策 例 出资 。 参 与 基 金项 目的合 作 社 除 需缴 纳 助 金 融 机 构 做好 追 偿 、 终止和清算工作。 和 资 金 的 导 向功 能 ， 发挥 市场 机 制 调 节 作 授 信 贷 款 额 度 的 ０ ． ５ ％～ １ ％的风 险 准 备 金
中国黄金期货与黄金现货价格的实证分析
注 ： 中的 ＡＤ 表 Ｆ检 验 采 用 Ｅ ｉｗ５０软 件 计 算 而得 ， ｒ ｓ． ｅ 表
示 １ 的置 信 水 平 。 ％
二、 黄金 现货 与期 货 市场 价格 实证 分 析
研 究 黄 金 期 货 价 格 与现 货 价 格 之 间 的关 系 ， 方 而 可 以 一
由表 １ 以 看 出 ， 验 结 果 均 拒 绝 原 假 设 ， 个 序 列 均 可 检 两
摘
要 ： 旨探 索 中国 黄金 现 货 价格 对 黄金 期 货 价 格 形 成 的 作 用 机 制 。借 助 ＡＤ 意 Ｌ模 型 和 共 同 因子 贡 献 法进 行 实
证 分 析 ， 究 了 中 国黄金 期 货 价 格 与 黄金 现 货 价 格 的 关 系。 研 究 表 明 ， 国黄 金 期 货 价 格 与现 货 价 格 长期 趋 势 是 一 致 研 中 的 ， 是 短期 存 在 比较 大 的 偏 差 ， 时 中 国黄 金 期 货 和 现 货 价 格 波 动率 序 列之 间有 较 高 的依 存 度 。 由此 中国 黄 金 期 货 但 同
通过 实证分析 得到 中国黄金期 货价格 与现货 价格之 间
的 关 系 ， 方 面 可 以 了 解 中 国黄 金 期 货 市 场 是 否 发 挥 了应 有 一
的功能和作用 ， 另一方面可 以了解 中国黄金期货价格形成 机 制中黄金现货 价格 所起 到的作用 。本文 采用 文华 财经 ｔ的沪
金 指 数 来 表示 黄金 期 货 价格 。 金 现 货 价 格 来 自上 海 黄 金 交 黄 易 所 每 月 金 价 交 易 表 中 的 每 日收 盘 价 。 样 本 区 问 选 取 ２ ０ ０８ 年 １月 ９ 日至 ２ ０ ０ ９年 ｌ ２月 ２ 日 ， 据 为 日数 据 ， ４ ２ ０ 数 共 ７
经济与金融专业论文选题指南(新)
经济与金融专业论文选题指南一、选题说明选题范围必须符合专业培养目标，应符合专业范畴。
选题要有一定的难度和水平，要具有可行性，具有一定研究价值。
选题具体要求：1．毕业论文的选题要具有一定的学术价值和现实意义。
鼓励学生结合学生的自己工作实际和生活实际进行选题。
鼓励学生对结合本专业对国内外热点问题进行探讨；2．毕业论文的选题的难度和强度要适合学生的知识、能力和相应的研究条件，使学生在规定的时间内，经努力能够完成写作任务。
3. 毕业论文的选题应在金融学、经济学专业及相关专业范围内。
二、选题清单（一）银行类问题1.我国商业银行未来发展趋势研究2.商业银行组织结构演变及发展趋势研究3商业银行“大资管”业务发展问题研究4.银行信贷与地区经济发展的关系研究5.虚拟现实技术应用与银行业务发展研究6.我国存款保险制度建立的问题分析7.银行理财产品的收益率影响因素8.中国银行业理财产品结构的分析9.我国影子银行存在的问题及对策研究10.商业银行公司治理问题研究11.互联网金融发展对中国商业银行的影响及对策分析12.我国银行并购案例剖析13.房地产价格波动对银行资产质量的冲击14.第三方支付对商业银行中间业务的影响研究15.商业银行理财产品的模式变迁、发展瓶颈与突破之路16.我国中小型商业银行的发展问题研究17.银行风险度量的理论与实证18.商业银行支持小微企业研究19.我国商业银行市场风险管理实证研究20.银行信贷支持中小企业创新发展的作用研究21.金融脱媒背景下商业银行资产证券化的发展策略22.我国住房抵押贷款的风险与防范23.商业银行应如何应对利率市场化24.利率市场化对国有商业银行（或中小商业银行）的影响25.中央银行利率政策调整对银行业的影响与对策26.人工智能发展在银行业领域的应用研究27.对我国政策性银行有效监管的实施28.互联网金融冲击下商业银行的发展模式研究29.金融科技创新对商业银行中间业务收入的影响研究30.资产证券化在处理我国商业银行不良资产时的可行性31.中国银行业消费金融的影响因素分析32.银行并购后的整合问题探析33.银行业金融产品创新的案例与分析34.我国银行业个人理财业务发展前景研究35.我国商业银行业务创新的现状，问题和对策36.商业银行中间业务存在的问题与建议37.我国银行信用卡业务发展现状，问题及对策研究38.银行业外汇风险及管理39.银行与非银行金融机构的合作40.我国商业银行互联网金融平台发展策略研究——以***银行为例（二）证券类问题1.新股上市市场稳定机制研究2.中国上市公司成长性分析3.股指期货成交量和持仓量对中国股市波动的影响4.利率波动对估价的影响研究5.农产品期货的周期性研究6.从上升公司分配方案看我国股利政策的特点7.上市公司股权激励效应的实证研究8.股利资产与我国上市公司收益的实证研究9.技术指标在我国证券市场运用的实证研究10.论我国证券民事赔偿中的投资者利益保护11.上市证券公司税收负担研究12.我们IPO定价存在的问题及对策研究13.IPO招股说明书信息披露研究14.股票市场高频数据风险分析15.均值-方差准则下最优投资组合选择16.我国居民家庭金融资产选择行为研究17.我国资本市场退市制度的潜在问题及政策建议18.股指期货价格随机游走检验19.中小投资者偏向“非理性”投资股票市场的原因分析20.深圳市场股价惯性翻转效应检验21.股市乱象背后的行为金融学本质22.大宗商品期货价格变化和CPI等宏观经济变量的联动性分析23.黄金等贵金属在资本市场的避险能力研究24.上市公司财务指标对于其经营状况的预测能力分析25.套期保值在中国资本市场上可能的应用26.中国股票市场的长期投资价值与投资策略27.我国资本市场投资者保护工作面临的问题与对策研究28.我国股指期货与现货的信息传导机制29.我国上市公司增发的市场反应及其影响因素分析——以创业板为例30.中国上市公司红利政策行为及其影响因素分析——以金融（银行保险券商信托）业为例31.金融科技在资本市场基础设施建设中的应用研究32.中国股票市场与人民币汇率的关系研究33.国际资本流动与股票价格指数关系的实证检验34.我国企业资产证券化发展现状及对策35.我国创业板市场发展及定位研究36.我国创业板市场存在的问题与对策37.对发展我国多层次资本市场的探讨38.利率市场化后企业投融资策略的调整39、我国利率市场化后衍生金融工具的推出40.黄金价格波动的影响因素分析41.创业板投资收益风险分析42.可转换债券套利机会分析43.金融科技在资本市场基础设施建设中的应用研究44.货币市场基金的发展现状及对策45.开放式基金融资研究46.中国风险投资成长与发展的环境分析47.中国风险投资退出模式48.上市公司并购重组是否创造价值——以高科技行业为例49.板块分割对我国证券市场的影响50.科技赋能证券公司数字化转型模式和路径研究51.科创板市场定位分析52.高科技行业股票投资研究53.大陆股指期货与香港恒指期货对比分析54.涨跌幅限制制度的利弊分析55.健全有效控制资本消极作用的制度机制研究56.中国特色现代资本市场建设研究57.直接金融与间接金融平衡发展研究58.资本市场支持国家发展战略研究59.资本市场服务区域经济发展研究60.资本市场助力国有企业混合所有制改革的案例研究61.资本市场促进科技、资本和产业循环研究62.股票发行注册制下的投资端改革研究63.注册制新股发行市场化改革成效及其优化研究64.股票发行注册制下多层次资本市场建设研究65.股票发行注册制下提高上市公司质量研究66.全面实行股票发行注册制下的投资者保护研究67.上市公司高质量发展评价体系研究68.上市公司自愿性信息披露制度完善研究（三）保险类问题1.保险业助推脱贫攻坚研究2.基于老龄化的中国社会医疗保险研究3.中国农产品价格保险研究4.上市保险公司社会责任研究5.对我国寿险公司竞争能力的实证研究6.我国农业保险发展的地区差异研究7.互联网保险监管研究8.中国保险业现状及未来发展对策9.人口老龄化对养老保险的影响与对策研究10.股指的变化对人身保险需求的影响分析11.养老保险基金市场化存在的问题及对策12.广东省小微企业巨灾保险模式探讨13.广东省新型农村合作医疗保险现状及对策14.我国财产保险公司资本与风险关系研究15.人口老龄化对人身保险市场发展的影响16.我国社会保险发展中存在的问题及对策分析17.我国保险监管存在的问题及对策研究18.我国农民养老保险体系的研究19.新农村建设与农业保险20.试论保险品种的开发与营销21.论我国保险监管模式的选择方面22.论对保险经纪人的监管23.论建立保险公司的经营机制24.加快保险业和资本市场的良性互动25.农村小额信贷保险发展研究（四）经济类问题1.财政分权与上市公司避税行为的分析2.税收对资本结构的影响3.基于神经网络的个人信用评分研究4.人民币实际汇率预测：基于STAR模型5.中国跨境资本流动周期及影响因素分析6.实际汇率对产业结构升级的影响7.实际有效汇率波动对产业结构的影响8.实际有效汇率波动对就业结构和产业结构的影响9.相对劳动生产率对实际汇率影响分析10.人民币利率市场化对国际资本流入的研究11.中国国际资本输出对国内经济的影响12.中国利率市场化的经济效应分析13.我国财政政策与货币资产的组合优化问题研究14.我国供给侧改革的金融对策研究15.论人民币贬值对我国进出口贸易的影响与对策16.我国对外直接投资的区位选择因素分析17.广东地区对外直接投资结构演变及影响因素分析18.广东省对外直接投资与产业结构调整之间关系的实证分析19.人口年龄结构与中国房价20.人民币升值对中国FDI的影响21.升值预期与通货膨胀22.我国货币政策调控手段及效果研究23.政府消费与人民币实际汇率24.国际资本流动与汇率波动的影响研究25.国际资本流动对国内物价水平的影响研究26.美国宏观经济对国际资本流动影响的实证研究27.人民币成为储备货币的条件分析28.完善我国个人信用制度研究29.人民币国际化现状分析30.我国外汇储备问题研究与对策31.某地区农村金融存在的问题与对策研究32.某地区绿色金融发展问题研究33.分析我国区域金融发展的空间差异及其原因34.研究中国金融科技行业发展现状及解决措施35.探讨小微企业融资难的现状及解决策略36.个人征信行业的发展现状与研究37. 政府债务管理的效率问题及其调控（五）互联网金融类问题1.我国互联网金融发展现状及对策分析2.互联网金融背景下的保险业发展研究3.互联网金融背景下的证券业发展研究4.基于B2B的供应链金融模式及发展策略研究5.商业银行如何应对互联网金融模式带来的挑战6.互联网金融对我国传统金融体系的影响7.基于电商平台的互联网保险产品发展的问题与对策8.当前网络金融监管存在的问题及对策探索9.对我国第三方支付体系建设的思考10.论支付宝的发展对我国商业银行的挑战11.我国网上银行发展现状及问题研究12.我国电子银行发展中面临的问题及其对策13.互联网金融模式研究14.大数据金融的模式与发展15.互联网征信体系建设中的主要矛盾及对策建议16.股权众筹融资监管17.互联网众筹融资的发展及监管18.互联网基金的发展现状研究19.互联网金融风险规制路径20.互联网金融的基本特征研究21.互联网金融背景下消费金融的发展研究22.论互联网金融的行政监管与刑法规制23.互联网金融模式与传统金融模式的对比分析24.监管创新、利率市场化与互联网金融25.互联网金融理财产品使用影响因素研究26.互联网金融的实际运行与监管体系催生27.基于互联网金融模式的中小企业融资问题研究28.规范互联网金融发展与监管的思考29.互联网金融监管的国际经验30.我国互联网金融风险现状及监管策略31.互联网金融时代商业银行变革方向32.第三方支付态势与监管:自互联网金融观察33.互联网金融的双边市场竞争及其监管体系催生34.互联网金融模式下的供应链融资发展思考35.大数据背景下互联网金融风险及对策研究36.探究智能投顾在个人资产配置策略中的应用37.基于区块链的供应链金融应用研究38. 基于“云”技术的金融服务平台建设研究39.探究科技金融创新在打击非法集资中的应用40.探讨金融机构数字化转型的机遇与挑战41.互联网金融背景下的普惠金融发展探析42.中国互联网金融模式改革与创新发展研究。
上海黄金期货价格与现货价格协整关系实证研究
其中 ， Ｒ２ ＝ ０ ． ７ ７ ０ ６ ３ ４ 调 整后 的Ｒ ２ ＝ ０ ． ７ ６ ８ ８ ４ ３ Ｄ Ｗ＝ ２ ． １ １ ０ ６ ６ ２
Ｌ ＮＦ ＝ 一 ０． ２ ０ ９ ６ ０ ７＋ １ ． ０ ３ ６ ４ ８ ４ Ｌ ＮＰ
二、 实 证 研 究 （ 一） 主要模型 阐述
１ 、单位根Ａ Ｄ Ｆ 检验 期货价格与现货价格之 间是否具有协整关系，需要对样本时 间序列数据进行单位根检验。Ａ Ｄ Ｅ 检验是计量经济学时间序列分 析中， 检验时间序列模型有无单位根最常用的检验方法之一。 ２ 、协整检验理论 在当前经济计量学 的分析里 ，Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 提 出来的协整方法 已 经作为研究和检验各非平稳时间序列数量 关系的常用工具之一 。 ３ 、误差修正模 型（ Ｅ ｒ ｒ ｏ ｒ Ｃ ｏ ｒ ｒ ￣ ｏ ｎ Ｍｏ ｄ ｅ １ ） 文章采用Ｅ ｎ ｇ ｌ ｅ — Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ Ｎ Ｊ 步法 ：第一步， 进行协整 回归（ ０ Ｉ Ｊ ｓ 法） ， 检 验变量 之间 的协 整关系 ， 得 出协 整向量（ 长期均衡 关系参 数） ；第二步 ， 如果协整关系存在 ， 则以上一步得 出的残差ｅ ｔ 作为非 均衡误差项 ， 加入到误差修正模型中， 并用Ｏ Ｌ Ｓ 法估计参数 。 （ 二） 数据 的来 源与处理 中国黄金现货价格样本为２ ０ １ １ 年１ ０ 月１ ０ 日 ２ ０ １ ２ 年１ ０ 月３ １ 日的 上海黄金交易所ＡＵ９ ９ ９ ９ 的历史价格 ，数据来源于上海黄金交易 所官方 网站 ， 组成时间序列Ｐ 。中国黄金期货价格样本为相同 日期 的上海期货交易所公布的期货合约统计数据 ，数据源于上海期货 交易所 网站。 因为距离交易的 日期越近 ， 期货交易就会越为 活跃 ， 所以本 文选 出的数据使用以下的规律和方法 ：选择距交割月１ 个月期的 期货价格数据为样本 ， 比如说２ ０ １ １ 年１ ０ 月１ ０ 日 １ ０ 月３ １ 日数据 ， 选 取ａ ｕ ｌ １ １ １ 合约品种的期货价格 ； ２ ０ １ １ 年１ １ Ｅ ｌ １ 日 １ １ Ｅ ｌ ３ ０ 日数据 ， 选 取ａ ｕ ｌ １ １ ２ 合约 品种 的期货 价格 ， 以后 各月数据 以此类推 ， 组成时 间序列Ｆ。除去周末 、节假 日， 现货与期货 序列各含２ ６ ０ 个价格数
剖析影响黄金价格波动的深层原因-张可
企业导报2012年第02期剖析影响黄金价格波动的深层原因张可（武昌理工学院商学院，湖北武汉430063）【摘要】近期黄金市场的火热局面，分析影响黄金价格的几大重要因素，从石油价格、道琼斯工业指数、美国名义汇率、联邦利率等因素对于黄金价格的影响。
【关键词】黄金价格；黄金特点；供需因素2010年对于黄金市场来说是一个大发展的年头，获得了来自世界投资目光的关注，黄金的投资在各个范围内发展。
据统计，2010年黄金的需求达到3812.2吨，相比去年增加了9%，总价值达到1500亿美元。
此局面主要归功于黄金用于首饰领域的需求，以及央行21年来首次成为黄金的净购买者。
黄金因规避风险和抵御通胀的特点，受到投资者的追捧。
一、黄金的特点（1）黄金价值稳定。
因黄金的稀缺性成为货币的首选，“货币天生是金银”，成为最可信任的、可长期保存的财富。
（2）黄金化学性质稳定，所以便于保存，日常存放的维护费用低。
（3）黄金的货币属性，可以有效抵御通货膨胀。
纸币会因通货膨胀而导致贬值，而黄金任何时候都不会市区作为贵金属的价值。
抵御通胀的方式是将现金变为实物投资。
二、影响黄金价格的因素（1）国际政治形势对黄金价格的影响。
国际上重大的政治事件和战争事件都对国际黄金价格造成影响。
一国经济动荡、战事连连就会严重影响当国经济发展甚至造成经济崩溃，通货膨胀造成纸币大幅贬值，在此情况下黄金的保值功能、可以抵御通货膨胀的特点就发挥出来，战事国家会大量购入黄金而造成黄金价格上涨。
（2）美元汇率对于黄金价格的影响。
美元汇率的变化对黄金价格产生很大的影响，美元强弱是影响金价高低的重要因素。
这主要有三个原因：首先，美元是世界公认的硬通货，美元和黄金都是国际储备资产，美元坚挺就削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位；其次，美国GDP 占世界GDP 的20%以上，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济呈反比例关系；再次，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。
黄金价格影响因素的解析方法
黄金价格的影响因素类别
黄金价格影响因素可以归纳为以下几个方面
1. 供求关系：黄金的供应和需求是影响价格的主要因素之一。当供应量大于需求量时，价 格可能下跌；反之，当需求量大于供应量时，价格可能上涨。
2. 市场情绪：市场情绪是指投资者对市场的信心和预期。当市场情绪乐观时，投资者可能 会增加对黄金的投资，从而推高黄金价格；反之，当市场情绪悲观时，投资者可能会减少 对黄金的投资，从而压低黄金价格。
02
经济因素对黄金价格的影 响
通货膨胀对黄金价格的影响
通货膨胀对黄金价格具有直接的影响 。当通货膨胀率上升时，货币购买力 下降，人们会倾向于购买黄金以对抗 通货膨胀，从而导致黄金价格上涨。 反之，当通货膨胀率下降时，货币购 买力上升，人们对黄金的需求降低， 黄金价格可能下跌。
通货膨胀对黄金价格的影响因国家、 地区和市场而异。不同的国家和地区 ，以及不同的市场环境，通货膨胀对 黄金价格的影响程度和方式也会有所 不同。
VS
美元汇率对黄金价格的影响在不同 的市场环境下可能会有所不同。例 如，在全球经济不稳定时期，投资 者可能会转向黄金作为避险资产， 从而推高黄金价格，而不管美元汇 率的变化。而在经济稳定时期，美 元汇率的变化可能会更加明显地影 响黄金价格。
全球经济状况对黄金价格的影响
全球经济状况对黄金价格具有重要影响。当全球经济面临不确定性时，如金融危机、政治动荡或其他 重大事件，投资者可能会转向黄金作为避险资产，从而推高黄金价格。反之，当全球经济稳定时，投 资者可能会减少对黄金的投资，导致黄金价格下跌。
如果投资者预期通货膨胀将得到控制，他们可能会减少 对黄金的购买，导致黄金价格下跌。此外，如果投资者 预期经济增长放缓或出现衰退，他们也可能会减少对黄 金的购买，导致黄金价格下跌。
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我国黄金现货价格影响因素的实证分析
作者：路李宁
来源：《时代金融》2016年第35期
【摘要】本文采用2010年至2016年9月的月度数据，研究通货膨胀率、货币供应量、原油期货价格、上证综合指数、美元指数、美元对人民币汇率以及5年期国债利率与黄金现货价格的关系，运用多重共线检验、单位根检验、协整检验以及误差修正模型得出：在长期内，通货膨胀率和美元指数对黄金价格影响较为显著，在短期内，只有美元指数对黄金价格有显著影响。
【关键词】黄金价格实证分析误差修正模型
一、引言
随着金融市场化的发展，居民的投资方式发生了变化，黄金成为了一种有价值的投资品种，在投资结构中占据着重要地位。
因此，黄金价格的变化成了许多投资黄金的人士所关注的焦点。
2008年金融危机后，我国黄金现货价格经历了一段时间的持续增长，2012年以后逐步回落，呈现出波动下降趋势，2015年至今黄金价格上升趋势明显。
研究黄金价格受何种因素的影响是必不可少的，通过问题的研究，可以找出推动金价走势的因素，从而为政策制定与投资时机提供建议。
许多人都对黄金价格的影响因素进行研究。
黎欢、陈悠然（2013）运用协整检验分析出CPI、美元汇率、道琼斯指数以及美国联邦基本利率在长期内影响黄金价格，短期内的影响因素只有CPI和美元汇率[1]；周舞舞（2013）通过建立OLS和GSRCH模型，分析出布伦特原油价格、美国通货膨胀率和美元指数对国际黄金价格有显著影响[2]；张钟方（2012）利用Eviews计量软件对国际黄金市场的价格进行研究，得出道琼斯指数、美国CPI指数、美国联邦基金利率及世界黄金储备量都影响了黄金价格[3]；Capie Mills与Wood（2004）运用实证分析方法发现发达国家的汇率对黄金价格有负影响[4]；周伟（2014）利用实证方法发现美国货币供应量、国际原油价格与国际黄金价格呈正相关，黄金价格与美元指数负相关[5]。
对于黄金价格影响的影响因素，很多人研究的是国际黄金价格或者美国黄金价格，本文分析的是影响我国黄金现货价格的因素，以Au9999的价格为例进行研究。
二、研究设计
（一）变量选取
本文以Au9999的价格（PG）作为研究对象，以居民消费价格指数（通货膨胀率）的当月同比值（CPI）、货币供应量（M2）、原油期货价格（PO）、上证综合指数（SSD）、美元指数（USDA）、美元对人民币汇率中间价（USDR）、5年期国债利率（R5）为自变量，数据
为2010年至2016年的月度数据，并对M2、PO以及SSD取对数。
数据来源于同花顺数据库与国家统计局网站。
（原始数据见最后）
（二）研究假设
假设1、CPI与黄金价格呈正相关关系。
当CPI较高时，出现通货膨胀，这时人们会争相购买不会贬值的黄金作为投资品，进而推动黄金价格上涨。
假设2、货币供应量与黄金价格呈正相关关系。
货币供应量增加会使利率水平降低、货币贬值，部分资金会流入黄金市场，黄金价格上涨。
假设3、原油期货价格与黄金价格呈正相关关系。
石油是重要的大宗商品，其价格上升会推动通货膨胀，而黄金具有较好的保值功能，投资者愿意持有黄金，促使金价上涨。
假设4、上证综合指数与黄金价格呈负相关关系。
当上证综合指数上涨时，股市行情看好，资金流入股市，投资者对黄金需求下降，黄金价格下跌。
假设5、美元指数与黄金价格呈负相关关系。
美元与黄金一样，也是投资品种之一。
美元指数上涨时，表示美元升值势头明显，投资者会市场上购入美元，黄金需求减少，价格下跌。
假设6、美元对人民币汇率与黄金价格呈负相关关系。
汇率下降时，美元升值，这时人们会大量购入美元，黄金价格下跌。
假设7、国债利率与黄金价格呈负相关关系。
当中长期国债利率上升时，投资者会倾向于选择国债，对黄金需求减少，黄金价格下降。
（三）实证分析
1.多重共线性检验。
本文选取的变量较多，自变量之间很可能存在多重共线性，影响模型的有效性。
本文采取相关系数法删除相关系数较低及存在多重共线的变量。
利用Eviews得出变量之间的相关系数：
通过相关系数表可以看出，黄金价格与利率和美元对人民币汇率相关系数较小，因此假设6和假设7不成立，删除R5和USDR，Ln M2与Ln PO相关系数较高，USDA与Ln M2相关系数较高，Ln PO与USDA相关系数较高，删除Ln M2与Ln PO，保留自变量CPI、Ln SSD 与USDA。
2.单位根检验。
本文选取的数据为时间序列，需要对时间序列的平稳性进行检验，利用Eviews采取ADF法检验，得出以下结果：
通过表格可以看，PG、CPI、LnSSD以及USDA原序列不平稳，均为一阶单整序列，可以进行协整检验。
3.协整检验。
第二步：对残差项进行平稳性检验，不含常数项和趋势项，由AIC准则确定滞后阶数，结果如下：
检验结果显示，残差序列在5%的显著水平下拒绝原假设，残差序列为平稳序列，所以PG 与CPI、Ln SSD及USDA之间存在长期协整关系。
从回归结果看，上证综合指数在长期内与黄金价格存在负相关关系，但上证综合指数并没有对黄金价格产生显著影响，证券市场的变化对黄金价格的影响力度比较小，这主要是因为目前我国证券市场还处于弱势有效，资金在证券市场与黄金市场之间的流动性较弱；CPI代表了通货膨胀程度，在长期内，通胀率越高，黄金价格越高，因为在通货膨胀情况下，货币贬值严重，投资者倾向于购买具有保值功能的黄金，推动黄金价格上涨；美元指数在长期内与黄金价格呈负相关关系，美元作为外汇品种的代表，与黄金一样都是我国投资者的投资方式，美元指数上升表明美元强劲，投资者会增加对美元的储备，减少对黄金的需求，黄金价格下跌。
长期均衡模型的判定系数不是很高，说明仅仅三个因素并不足以解释我国黄金价格的变化，还有其他很多因素推动着黄金价格的走势。
4.误差修正模型。
协整检验结果说明我国黄金价格与通货膨胀率及美元指数之间存在长期稳定的关系，与上证综合指数的关系较弱。
许多时候，人们关注的是黄金价格在短期内的影响因素，因此需要建立误差修正模型：
其中，ecmt-1为长期均衡方程（1）中残差项的滞后一期值，反映自变量在短期中偏离长期的程度，β4反映均衡误差对自变量回到均衡状态的调整速度。
Δ表示各个变量的一阶差分。
对误差修正模型进行估计，结果如下：
从上式可以看出，误差修正项的系数为负，说明误差修正机制发挥作用，当上期短期波动偏离长期均衡时，将以（-0.148）的力度将非均衡状态拉回均衡状态。
在三个因素中，短期来看只有美元指数影响了黄金价格的走势，而且CPI在短期内与黄金价格呈负相关关系。
当美元指数上升1%时，黄金价格下降3.13%。
三、结论与建议
（一）结论
本文利用2010年至2016年9月的月度数据，用实证分析方法研究黄金价格的影响因素，得出以下结论：
一是在长期内，通货膨胀率与美元指数显著影响我国黄金价格的变动，上证综合指数也影响了我国黄金价格，但并不明显。
二是在短期内，只有美元指数显著影响我国黄金价格的走势，通货膨胀率、上证综合指数与黄金价格短期走势没有明显关系。
（二）建议
从实证结果可以看到，无论是在长期还是短期，美元指数对我国黄金价格均有显著影响，这说明美元在国际上的影响力依然较强，其作为主要外汇仍然是我国居民主要的投资品种。
投资者应该认真分析美元的走势以此来预测黄金价格的变化，做出合理的投资决策。
但美元指数只是其中的一个参考因素，我国的黄金现货市场虽然发展较快，但有效性并没有很强，其与证券市场的联动性较差。
我国黄金市场发展空间较大，投资者应该结合黄金期货市场的变化，实现保值增值。
我国投资者在购买黄金时，很多时候完全是跟风投资，受心理因素的影响。
黄金作为不会贬值的投资品，我国应该在合适时机增加黄金储备，增强金融市场抗风险能力。
参考文献
[1]黎欢，陈悠然.黄金价格的长、短期影响因素分析.分析预测.2013年第5期.56-57.
[2]周舞舞.黄金价格影响因素的实证分析.财政与金融.2015年第5期.54-57.
[3]张钟方.黄金价格影响因素实证研究.企业研究.2012年4月第8期.190-191.
[4]顾嵩楠.我国黄金期货价格影响因素的实证研究.理论探讨. 2015.20.003.85-87.
[5]周伟.影响国际黄金价格因素的实证分析.时代金融.2014年第3期.210-220.
作者简介：路李宁（1995-），女，汉族，安徽亳州人，苏州大学东吴商学院研究生，研究方向：商业银行经营管理与货币银行。