实物期权在竞争战略中的应用研究
实物期权在企业战略投资决策中的应用研究
当前， 要大力推进施工管理三个控制过程(进度、 质量、 成 本)相关软件的应用。 在进度控制方面， 如， 利用网络计划技术可 以显示关键工作、 机动时间、 相互制约关系的特性， 使用网络进 度管理软件控制进度， 施工进度及时进行资源调整和时间 根
优化， 适应施工现场多变的情况， 前这类软件已较为成熟;在 目
质量控制方面， 工程质量管理是施工管理中重要的一环， 具有信 息量大、 综合性强、 技术难度高的特点， 利用质量管理软件与人 手操作相比， 其优越性非常突出:处理时间短， 结果的可靠性高。 质量管理软件系统可用于施工过程各阶段的质量控制和评定， 包括各种质量评定报表的生成， 各种质量评定曲线的绘制以及 根据各种实测数据对分部分项工程质量等级进行评定， 从而为 质量管理人员对工程质量实施动态控制提供可靠的物质保证。 在工艺控制软件方面， 应进一步优化应用较为广泛的深基 坑设计与计算、 建筑施工模板设计、 工程测量、 大体积混凝土施 工质量控制、 大型构件吊装自 动化控制、 管线设备安装的三维效 果设计等应用软件。
1.2 扩张 权(t e optionf r cha 罗sca e)， 投资者 据 期 h o n l 指 根 经
营环境的变化在未来扩大投资规模的可能性，即如果投资效果 良 可进一步追加投资。 好，
1.3 收缩期 h e opt o t C t t ， 权(t i n o o r ) 与扩张 na c 期权刚好 相反，
享， 改进沟通与 合作， 提高决策的 科学性和时 效性。 在施工阶段， 利用以I 几RN 为平台的项目 N T E 管理信息系统和专项技术软
件实现施工过程信息化管理， 例如:项目 经理可以在一天中的任 何时候， 任何地点召开虚拟的工作会议， 组成员何以在任何 项目 时候、 任何地点与相关的工程师交换资料信息， 审阅施工质量， 会签图纸和文件; 施工现场管理人员可以通过掌上电脑将施工 质量检测信息直接上网到公司本部进行评定;在竣工验收阶段， 各类竣工资料根据质量记录自 动生成的信息管理; 3. 继续大力推进计算机辅助施工项目 4 管理和工艺控制软 件的应用水平。
实物期权视角下企业的战略投资分析
赢薹 譬
来。 企业必须投
的投资类型， 同时考虑其开发中进行对 运 营的相关期权 ，以便管理者把握机
会， 创造价值 。
眼于 企业 的未 认知和核心竞争力 。
２ ）探寻核心竞争力的战略投资 入 足够 的 资源 分析 企业基于核心竞争力的探寻是为 来 建 立 长期 可 企业核心竞争力是指企业在给定 了提高企业认知环境 的能力 ，以寻找
本 文 从 实
特征是企业核心技术保持 不变情 况下
辅助技术稍微变化 。第二种是核心竞 争力的扩展 ，其特征是企业核心技术 保持不变情况下辅助技术在类 型上 发 生很大的变化 。这种方式要 求企业有 较大的投资， 周期可能较长。 第三种是
战 略投 资 的 实 力的开 发和探索之间的关系。企业发 核心竞争力的升级 ，其企业 的 术在原有的基础上进行升级 ， 产生新一 架， 并提出了实 战略投资 只要在 于不断挖掘 和巩 固企 代的核心技术 。 这种方式需要企业投入
持 续 发展 的核 心竞争能力 ， 要愿意牺牲 眼前 的利益 来换取 长远利 益。根据企业 发展 的理 论模 型 ， 基于 核心竞争力 的战略投资 主要包含三个方 面 ：一 是在企业对核
二．企业桉心竞争力的战略投资
的战略资源 的背景下 ，企业在能力集 合 中动态选择的最优能力 。在不确定 环境 中，基于核心竞争力 的战略投资 具有不可逆性 、不确定性和 战略灵活
企业的最佳规模和最佳效益。二 是当 的关系连接而成 的偶合体 ，包括企业 不是历 史成功 的总结 。执行增 长期权 企业在发展中随着 内外部环境 发展变 认知 、技术竞争力 、组织竞争力三要 时 ，要 充分分析 多方 面的影响给期权 化时 ， 企业认知开始发生变化 ， 企业对 素 ， 以企 业多种 资源 （ 人力 资源 、 企业 价值带 来的变化，以保障投资的安全 新 的核 心竞 争 力进 行探 试性 战略投 文化 、 企业公共关系 、 垄断或独 占 资源 和效益。
实物期权方法在战略管理中的运用
实物期权方法在企业战略管理领域应用中所 面临 的问 题 ；本文的第三部分将对传统实物期权的概念和内涵 进行总结和扩展 ，并提 出和界定价值权力及其相关 的 概念 ；本文的第 四部分将探讨企业基于价值权力进行 战略管理 的核心思想 ，并提出构造一系列基于价值权 力战略管理模型 的思路 ；最后 ，在本 文的第 五部分 ，
应 用空 间。Ｂ ｗ ａ ｏ ｍ ｎ＆ Ｈ ｒ （９ ３ 提 出了将 企 业 的 ｕｒ １９ ） ｙ
战略视为一条实物期权链 的模 型 ，认为战略的渐进性 展开取决于期权链 条相机的滚动前进并在如何进行期 权的动态 管理 方 面进行 了分 析 ，提 出 了相关 假设 ； Ｔｉ ｏ ｉ 即特里杰奥 吉斯 ） （ ９６ ２ ０ ）提 出了 ｒ ｅｒｓ（ ｇ ｇ １９ ， ０６ 如何有效的计划和管理一组相互关联的包含实物期权 的项 目；Ｌ ｅｒａ １９ ）提出了对期权进行战略动 ｕｈ ｎ（９ ８ ｍ 态管理 的期权运动空间矩阵，并探讨了如何利用 实物 期权方法来优化企业战略投资的时机和顺序决策 ；Ｅ ． Ｄ ｅ ｈｃｅ １９ ）提 出要把 战略视 为实物 期权 ．Ｂ ｉ ｏｋｒ（９９ ｎ
期权 价 值 （ Ｇ 之 和 ，即 Ｖ＝Ｖ Ｖ ） Ａ＋Ｖ Ｇ，其 中 Ｖ Ｇ需
把对企业核心能力平台的投资视为一种取得期权的行 为，同时提出了对企业能力的估价思路以及在不同能 力问进行选择和转换的判定方法 ；等等。 但 因为战略管理问题复杂的情景和实物期权方法
要根据期权定价法得出。此后 ，不少学者着手研究如 何利用金融期权定价方法对实物期权进行估价 ，并取
提出了在变化 日 益加 速 的不确定 性环 境下 ，对企业 战 略 进行 相对定量的动态分析和管理 的一般 眭思路 和模 型。 本 文 的第二 部 分根 据 对 现有 文献 的研 究 ，提 出 了
关于企业投资决策中的实物期权应用探析
企业投资总希望以最少的投入获得最大的收益，这就要进行投资决策。
投资决策是管理者能够做出的最重要的决策之一，只有做出正确的投资选择，即投资决策科学合理，企业才能取得最佳的经济效益，否则会因资金使用不当而导致企业经营出现问题。
实物期权理论为企业的投资决策提供了新的视角，它突破了传统决策方法的束缚，面对环境的不确定性，它给出的适合期权价值的净现值判别标准显得更为有效和科学，对企业的投资决策有着重要的实际意义。
一、实物期权的概念及其思想期权(options)是指一种选择权，它赋予其持有者权利而不是义务，持有者支付一定的成本(期权费)就能获得这一权利，使投资者能在规定的时间内(有效期)按预定的条件(如价格等)实施某种行为(如买卖特定的资产)。
期权也称或有决策，即可以在看到事物将如何发展之后再制定决策的机会。
如果情况向好的方向发展就做出一种决策；反之，则做出另一种决策。
也就是说，期权的损益是非线性的，它将随着人们的决策变化而变化。
实物期权(real options)是指在不确定条件下，以期权的概念来定义的实物资产投资的现实选择权，它反映企业进行长期资本投资决策时拥有的、能根据在决策时尚不确定的因素改变投资行为的一种权利。
实物期权具有期权的特征，即投资不可逆性，时间上的延迟和选择性以及投资后的各种变动弹性，反映了实际生活中投资决策的特点。
与金融期权相对，实物期权具有以下基本特点：(1)非独占性。
金融期权具有所有权的独占性，而实物期权除了专利权等之外，都不具有独占性。
实物期权可能被多个竞争者共同拥有，因而可以共享，这就使其价值的不确定性不仅受一般参数的影响，而且与其竞争对手可能选择的策略相关(2)非交易性。
期权的交易性有两层含义，标的资产的交易性和期权本身的交易性。
对于金融期权来说无论是其标的资产还是期权本身都存在着一个比较有效的交易市场。
实物期权则不然，不仅其标的资产——投资项目几乎不存在交易市场，实物期权本身也不大可能进行市场交易。
实物期权理论在战略转换中的应用探讨
本文为广东省普通高校人文社会科学 重点研究基地重大项 目（６ＤＸ ６ ０３ “ ０ Ｊ Ｍ ３０ ） 广东推进 自主创新的政府科技行为研究 ” 的科研成果 。
收 稿 日期 ：２０ ０ ８—０ ０ ８— ６ 作者简介： 兆权 简 华 南 理 工大 学 工 商 管 理 学 院副 研 究 员 ， 管理 学 博 士 ， 州 市 ，１６ ０； 广 ５ ０４
二、 战略期权 思想
１ 战略期权的含义 ．
战 略 期 权 （ｔ ｅｉ ｏ ｔｎ ） 论 利 用 从 金 融 中发 展 起 来 的原 理 ， 为 企 业 现 有 的 资 源 和 能 力 可 进 行 定 位 ， ｓ ￣ ｇ ｐ ｏｓ 理 ｒ ｃ ｉ 认 从
（０ ２ 利用实物期权理论解释动态能力。美 国著名 战略管理专家阿姆拉姆（ ２０ ） Ｍ．Ａ ｒ １９ ） ｍ ａ ９ ９ 则对实物期权与 战 ｍ，
略管理的关 系做 了 比较 系统 的研究 ， 出实物期权 的不对称性赋予 了投 资者获取上 方收益 的权利 ， 指 同时控制 了下
方风险。随后 ， 她进一步 阐述 了战略期权 的商业价值及如何将 战略期权 与公 司成长 匹配起来 。
式， 而获 得 战 略 柔性 的有 效 途 径则 是在 战 略管 理 中引入 期 权 的思 想 和 方法 。
一
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言在当今全球化和市场快速变化的背景下，企业并购已经成为了一种重要的经济行为。
企业通过并购能够迅速扩张市场份额、优化资源配置，提升自身的竞争能力。
然而，如何对目标企业的价值进行准确的评估是并购决策过程中的重要环节。
传统的评估方法往往侧重于财务报表和可量化资产，但往往忽略了企业所拥有的未来成长机会和不确定性因素。
实物期权理论为解决这一问题提供了新的思路。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究。
二、实物期权理论概述实物期权理论是一种金融衍生工具理论，它认为企业可以通过投资获得一种或多种选择权，如扩张、缩减、放弃等，这些选择权具有类似于金融期权的特性。
在评估企业价值时，实物期权理论强调了未来投资机会和不确定性的重要性，将企业看作是一个具有多种期权的投资组合。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 识别目标企业的实物期权在并购过程中，首先需要识别目标企业所拥有的实物期权。
这些期权可能来自于企业的技术专利、市场份额、品牌影响力、未来扩张机会等方面。
通过对这些期权的识别和评估，可以更全面地了解目标企业的潜在价值和成长空间。
2. 评估目标企业的价值在识别了目标企业的实物期权后，需要运用适当的评估方法对目标企业的价值进行评估。
这包括对财务报表的审查、对实物期权的定量分析以及对未来成长潜力的预测等。
通过综合分析这些因素，可以得出一个更全面、更准确的评估结果。
3. 考虑不确定性因素在并购过程中，不确定性因素是不可避免的。
实物期权理论强调了不确定性因素的重要性，通过考虑市场变化、政策调整、技术进步等因素，可以更准确地评估目标企业的价值和风险。
这有助于并购方做出更明智的决策。
四、案例分析以某科技公司并购案例为例，该公司在考虑并购一家初创企业时，运用了实物期权理论进行价值评估。
首先，他们识别了目标企业所拥有的技术专利和未来成长机会等实物期权。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的主要手段。
然而，并购过程中的目标企业价值评估一直是企业决策者关注的重点和难点。
传统的企业价值评估方法往往忽视了不确定性和灵活性对企业价值的影响。
近年来，实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用逐渐受到关注。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为企业决策者提供有益的参考。
二、实物期权理论概述实物期权是一种金融衍生工具，它赋予其持有者在未来某一特定时间内以某一特定价格购买或出售某种实物的权利。
与传统的金融期权不同，实物期权的标的物是实物资产，如企业资产、项目等。
实物期权理论认为，企业在并购过程中应考虑目标企业的潜在价值和未来投资机会，这些机会可以看作是一种“期权”。
因此，在评估目标企业价值时，应将这种潜在的灵活性和价值考虑在内。
三、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用1. 评估目标企业的潜在价值在并购过程中，目标企业的潜在价值是一个重要的考量因素。
实物期权理论认为，目标企业的潜在价值包括其当前价值和未来投资机会的潜在价值。
通过对目标企业的未来投资机会进行分析，可以确定其潜在的灵活性和价值。
这有助于企业决策者更好地了解目标企业的真实价值，从而做出更明智的决策。
2. 考虑不确定性因素在并购过程中，不确定性是一个重要的考虑因素。
实物期权理论认为，企业在评估目标企业价值时，应考虑各种不确定性因素，如市场需求、技术进步、政策变化等。
这些因素可能对目标企业的未来发展和投资机会产生影响。
通过分析这些不确定性因素，可以更好地评估目标企业的潜在价值和灵活性。
3. 灵活应对市场变化实物期权理论强调灵活性和适应性在并购过程中的重要性。
在评估目标企业价值时，应考虑其是否具有灵活应对市场变化的能力。
这包括目标企业是否能够根据市场需求和技术进步调整其业务策略和投资方向。
竞争条件下企业战略投资时机的实物期权分析
第 １ 卷 第 ４期 １ ２０ ０ ８年 ８月
管
理
科
学
学
报
Ｖ０ ． ｌ Ｎｏ ４ １１ ． Ａｕｇ ２ ０８ ．０
Ｊ ＯＵＲＮ ＡＬ ＯＦ ＭＡＮ ＡＧＥＭＥＮ Ｃ ＥＮ ＥＳＩ Ｔ Ｓ Ｉ Ｃ Ｎ ＣＨＩ ＮＡ
作 者 简 介 ： 运 生 （９ ７ ） 张 １７ 一 ，男 ，河 南扶 沟人 ，博 士 ， 教 授 副
博弈与等待博 弈进行 了实证分析 ． ｒ ａｉ 通 Ｇｅ ｄ ｒ ｎ ｅ
维普资讯
第 ４期
张运 生等 ： 竞争条件下 企业战略投资时机 的实物期 权分析
析竞 争企 业之 间投 资成 本 收 益 的相 互 关 系 ， 以决
定企 业最 优 的投资 收益 区 间 、 资 时问 、 投 投资概 率
获得了投资收益现值达 到一定 数额 的投 资时间
（ 望 的第一 触点 时 问 ） 期 ．
Ｌ ｍｂｅｈ 和 Ｐ ｒ ｕ ｉ 两 家竞 争 企 业 使 用 ａ ｒｃｔ ｅｒ ｄｎ对 ａ 美 式看跌 期 权 作 为支 付 （ ａｏ ｓ 、 个 参 与 企 业 ｐ ｙｆ ） 每 ｆ
率 、 资延 迟损 失率 、 投 竞争 企业之 间 的相 关度 等 比较 容 易估 算 的假 设 变量 ， 建 实物 期权 分 析 构 框架， 量化 分析 企业 战略投 资 的相 对 收益率 区间、 资时 间 、 资的 两阶段 博 弈概 率 ． 投 投 通过模 型 推 导与数值 分析 ， 检验 各假 设 变量的 变化对投 资 时机 的影 响 ． 最后 ， 用我 国二 家上 市公 司战 运
于某 些特 定 随机事 件 在 未来 出现 的状 态 ． 竞 在
争 条件下 企业 进行 战 略 投资 面 临着 许 多 与 “ 有 或
投资决策理论新发展——实物期权理论研究综述
投资决策理论新发展——实物期权理论研究综述（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）摘要：投资决策，即公司资源最优配置的选择问题，欧美等国理论研究者、实务工作者已开始将实物期权理论（即实际投资机会）引入到投资决策的实践中，并取得了一定的成果。
本文详细介绍了国外经济学者在基于实物期权理论的投资决策等领域的研究进展，包括实物期权的理论基础及定价、该理论与传统投资决策理论的比较研究等，以期为国内后续的相关研究和实践提供借鉴。
关键词：投资决策；实物期权；实物期权定价现行投资决策理论产生于20世纪中期，其成熟的标志是《资本预算》（Dean，1951）一书的出版。
随后Markowitz（1959）提出了投资组合理论（Portfolio Theory），在此基础上Sharpe（1964）、Lintner(1965)提出了资本资产定价模型（Capital Assets Pricing Model，即CAPM）。
投资组合理论和CAPM的问世将证券的定价建立在风险和报酬的基础上，这不仅受到诸多投资机构和投资人的热烈欢迎，而且极大地改变了公司的资产选择和投资策略，被广泛应用于公司的投资决策实践。
时至今日，现行投资决策理论的缺陷日益明显。
越来越多的理论和实践工作者呼吁对投资决策理论进行修正。
对投资决策理论的进一步研究已成为时代的要求。
近十年来，投资决策理论的发展主要体现在基于实物期权的投资决策理论的研究上。
一、实物期权理论的起源和确立实物期权即实际投资机会，是指存在于实物资产中且具有期权性质的权利，换句话说，就是将期权的观念和方法应用于实物资产（real assets），特别是公司的资本预算评估与投资决策之中。
其理论起源于实践工作者、战略专家以及理论工作者对现行投资决策理论的不满。
早在实物期权理论产生以前，公司经理和战略专家们就直觉地认识到经营管理柔性和战略作用的价值，所以，在现实中他们并不只是简单应用净现值法来进行投资决策，相反，往往凭借个人的经验来作出决策。
嵌入式供应链实物期权与公司竞争力——以瑞士制造商Maillefer Extrusion为例
这个 观 点 与现 存 的研 究 是 一致 的 。 同时 ． 据额 外 的顾 客 根
需 求 。 ｉｅｅ 公 司调 整 电缆 挤 出设 备 的生 产 能力 ，扩 大 Ｍａｌ ｆｒ ｌ 了独立 产 品 的需求 波 动性 ． 后 在尽 可 能短 的时 间 内根据 然
缆 挤 出设 备 制 造 商 ， 高 成 本 经 营 的 商 业 环境 中 ． 通 过 在 它
１ 延 期期 权 在重 建 的 Ｍ ｉｆ 供 应链 中第一 个重 要 ． ａｅ ｒ ｌｅ
Ｐ ｓ ｎ ｍｅ ｔ ｐｉ ） ｐ ｏ 资 不 可逆 性 、 间上 的延 迟 和 选 择 性 、 资 后 的各 种 变 动 的嵌 入式 期权 就是 延 期期 权 （ ｏｔｏ ｅ ｎ Ｏ ｔ ｎ 。由于 时 投 弹 性 ， 合 实 际投 资 决 策 的 特 点 ， 时 又 因其 标 的物 为 实 信 息 、 场 等 诸 多 不确 定 因素 ， 分 供 应链 合 作 项 目具 有 符 同 市 部 物 资产 ， 将此 性质 的期 权称 为 实物 期权 。 质上 讲 ， 物 较高 的 不确 定性 ， 就是 高 风 险 ， 致项 目前 景难 以预测 ， 故 本 实 也 导
换 思维 和技 能组合 方 式而 不是 单 纯地 强调 削 减 费用 。 用 利 实 物期 权 主要关 注 的是 重 新定 位 约束 条件 ． 而非 局 限于 在
短 传 统 的经 营管 理 中所 提 出 的并 早 已根 深 蒂 固 的最 大 化 限 差成 本 时 的潜 在价 值 。通 过 延期 期 权 ， 期 生产 的高 费用
为 竞 争 优 势 的 来 源 。 要 使 用 这 样 的 实 物 期 权 ， 业 需 要 转 企
量 的评 估结 果 Ｍａｌｆｒ 司利 用 足够 短 的提 前交 货期 重 ｉ ｅ公 ｅ 新设 计 了供 应链 ． 样机 器 设备 的安装 就 可 以在需 求信 息 这 完整 的 基础 上 进行 ，本质 上 消 除 了需 求变 动 风险 的影响 。 Ｍａｌｆ 公 司 的案 例 充分 阐释 了企 业延 期 期权 减少 需求 误 ｉ ｅ ｅｒ
实物期权在投资决策中的应用价值研究
碍， 很好地适应了以不确定性和风险性为特征 的新的投资环境 ， 经营灵活性和 战略适应 性的评价提 供 了新 的革命性 的解决 方案。 为 本文首先论述 了实物期权的 内涵、 基本特 征， 在此基础上对实物期权 方法和传 统 Ｄ Ｆ法进 行 了简要 比较， 示出实物期权 的隐含优 Ｃ 显 越性， 后介绍 了对实物期权的定价方 法在投资决策中实际应用 的总体评价。较系统地 向人们展 示了在投资决策过程 中的一种 思维 最 方式， 使决 策者善于发掘 项 目 潜在 的投资价值。
Hale Waihona Puke 解决 了企业创造 价值 的独 有机会 ， 以及 要实 现这些 价值 ， 必 须在何种程度上承担何 种类 型的风险 ， 怎样 的风险是可 以规
避的等问题。二是从 自下而上 的观点 来看 ， 实物期权方法提
实物期权理论 的提 出具有两个 方面的实 际意 义 ： 是为 一
决策者适 时考虑经营环境或市场变 化 ， 整投资规模 、 调 时机 、
企业 得到一个投资机 会如 同拥有 一种购入期权 ， 它拥有 可选择在未来 某个时间购人一项资产 的权利 ， 以求从 项 且中
样一个变 化难测 、 争激烈 的未来世界 中保持一种 持续 发展 竞 的状态 ， 必须有 战略发 展 的眼光 ， 制订 长远 的投 资计 划。以
净现值为代表的现金 流折现法 （ ｃ ） Ｄ Ｆ 是传统 投资决 策 中的
二、 实物期权 方法与传 统 Ｄ Ｆ分析 法的比较 Ｃ
（ ） 二 投资决策具有期权特征。期权最核心的特点是 ， 期 权持有人有选择 买或 卖的权 利 ， 而并非 义务 。换 言之 ， 期权 最后是否被执行 ， 完全取决于持有人 ， 如果最 后不执行 ， 其最
下进行投资 ， 即相 当于行使 期权 ， 时投 资机会具 有的价值 此 就丧失 ， 化为投资 成本 ， 最终获取 的投 资收益 则可能很 转 而 大 。企业也可 以在不利 的条件下不进 行投资 ， 即相 当于放弃 期权 ， 损失 的也 只是已支付的期权费而 已。
论实物期权及其应用与现状
引言引言实物期权对于企业的评估、投资决策等都具有传统方法无可比拟的优点，实物期权理论经过二十多年的发展和实践，已经形成了一个较为合理的理论体系。
目前，实物期权理论在发达国家已逐渐深入人心，取得了人们的认同，而且在实业界开始应用实物期权定价方法或思想进行投资决策并获得了很好的经济效益。
但在我国，实物期权研究较晚，且在认识上与发达国家存在很多误区。
因此，研究实物期权在实业界的应用对我国的经济发展有着重要意义：第一,有助于寻找一个适合的方式帮助企业根据自身条件作出正确决策。
实物期权较传统的评估方法具有很强的灵活性，可根据项目前期的预测结合期权思想适时作出调整投资的决策；使得企业能够在变化多端的竞争市场中适时调整竞争战略，作出正确决策，获得最大收益。
第二,有助于企业正确评估自身价值；期权在国内外都在发挥着它的无可比拟的优越性，在国内国外的企业都会多多少少购买一部分期权来进行投资或者降低风险。
在期权被购买的同时，期权还会自身产生成本和价值，这就要求企业在进行项目投资评价中运用能够将期权考虑在内的计量方法进行评估，正确的计算企业自身真正市场价值。
第三,有助于国内的实物期权理论形成一个系统个理论体系，从而促进实物期权的发展与利用，促进我国经济发展。
目前，我国的实物期权理论尚未成熟，还没有形成完整的理论框架，这对于实物期权在我国实业界的应用是没有帮助的。
在实业界应用实物期权理论可以帮助企业将一些传统方法没有考虑到的因素充分考虑进去，计算出真正的企业价值。
而且，应用实物期权理论还可以与国外企业接轨，实现跨国合作或者进行跨国合并等等，带动我国经济的大发展。
第一章实物期权概述1.1期权的概念1.1.1期权的基本概念期权是一种合约，也是一种未来选择权。
期权给予期权持有人在某一时间或者在该时间之前的任何时间以固定的价格购进或出售一种资产的权利。
例，小王在2011年12月买入了一套价值100万元房子，并且和某公司签订了一项期权合约，该期权合约规定小王可以在2012年12月31日之前的任何一天可以以120万元的价格将该房子出售给该公司。
《2024年实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》范文
《实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业并购已成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的有效手段。
在并购过程中，目标企业的价值评估至关重要，直接影响到并购决策的准确性和企业利益的最大化。
传统的企业价值评估方法往往忽视了企业未来成长性和不确定性的价值，而实物期权理论为企业价值评估提供了新的思路。
本文旨在探讨实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用，以期为企业的并购决策提供科学依据。
二、实物期权理论概述实物期权是一种金融衍生工具，其标的物为实物资产。
与金融期权不同，实物期权具有非交易性、独特性和不可复制性等特点。
实物期权理论认为，企业在运营过程中所拥有的某些投资选择权，如扩张、收缩、放弃等，均具有期权的特性。
这些选择权可以看作是对未来投资机会的一种选择权，其价值取决于未来市场条件和企业的战略决策。
三、传统企业价值评估方法的局限性传统企业价值评估方法主要包括成本法、市场法和收益法等。
这些方法主要关注企业的历史成本、市场价格和未来收益，而忽视了企业未来成长性和不确定性的价值。
在并购过程中，传统企业价值评估方法往往无法全面反映目标企业的真实价值，导致并购决策的失误。
四、实物期权理论在并购目标企业价值评估中的应用（一）实物期权理论的应用基础实物期权理论认为，企业在并购过程中所拥有的选择权具有价值，这些选择权包括但不限于扩张、收缩、放弃等。
通过分析这些选择权，可以更全面地评估目标企业的价值。
在并购目标企业价值评估中，实物期权理论的应用基础主要包括以下几个方面：1. 考虑未来成长性和不确定性：实物期权理论重视企业未来的成长性和不确定性，通过分析目标企业的战略资源和市场潜力，评估其未来的成长空间和不确定性。
2. 识别投资选择权：在并购过程中，识别目标企业所拥有的投资选择权是实物期权理论应用的关键。
这些选择权可能包括扩张、收缩、放弃等，通过对这些选择权进行分析和评估，可以更全面地反映目标企业的价值。
实物期权理论在战略管理中的应用
实物期权理论在战略管理中的应用*华侨大学 冼嘉良一、引言实物期权理论（ROT）在战略管理的不同研究流中，对各种主题产生了重要的见解和经验证据，例如市场进入时机，进入方式和组织形式（例如，合资企业，收购等），外国直接投资和跨国公司绩效，合作与竞争权衡等，然而，在战略管理领域，我们对ROT的理解和应用仍然面临挑战。
鉴于多年来出现的三种不同的实物期权研究方法具有各自的优势和局限性，但尚不相互补充，因此对这些文献进行总结并进行综合也很重要。
对于不熟悉该理论的读者，我们通过阐明何时存在实际选择权并强调它们的某些独特功能和动因来概括ROT的基础知识。
我们还提供了有关实物期权研究的分类法，重点介绍了已取得重大进展的关键领域，并确定了进展有限且值得进一步关注的领域。
我们对有关现实选择的相关战略管理文献的分类和综合还旨在表示统一的解释和严格的评估，以帮助识别一些重要的挑战，并为该文献提供有希望的未来机会。
本文的另一个重要目标是考虑扩大ROT参与和解决自该领域成立以来就引起人们注意的基本战略问题的潜力。
特别是，我们认为ROT可以提供关于公司异质性和竞争优势驱动因素，组织形式和相关的建造，借款，购买决策，合作与竞争贸易的驱动因素的新见解。
在许多市场和技术环境中产生的影响，以及总部在跨国公司中的作用。
在我们的审查中，我们通过指出两个经常在战略选择上脱颖而出的ROT与这些基本战略问题的联系：权衡和灵活性之间以及竞争与合作之间。
承诺——灵活性的权衡反映了“分期”选择作为战略核心要素之一的重要性以及先发制人的优势。
竞争与合作之间的权衡是竞争战略和企业与他人之间互动的核心，并且涉及有关企业边界以及技术开发和商业化活动的战略选择。
不确定性是ROT的关键驱动因素，可从关键方面解决这些紧张问题，而且由于它还经常以不同的方式在战略管理的其他理论中占据中心位置，因此它为进行比较和潜在整合提供了基础。
二、实物期权理论基础我们从定义实物期权开始，这等于描述使它们成为“选择”的原因，然后是使它们成为“真实”的东西。
实物期权在企业战略投资决策中的应用研究
实物期权在企业战略投资决策中的应用研究【摘要】实物期权是一种企业可以选择执行或放弃的权利，具有灵活性和风险管理的优势。
在企业投资决策中，实物期权可以帮助企业降低不确定性带来的风险，同时对未来的投资做出更好的战略规划。
通过对实物期权的概念、作用、风险管理、具体应用和对企业投资决策的影响进行研究，可以有效提高企业的投资效率和决策质量。
实物期权在企业战略投资中的应用前景广阔，可能为企业创造更有利可图的发展机遇。
研究实物期权在企业战略投资决策中的应用有重要意义，可以为企业提供决策参考，提高企业的竞争力和盈利能力。
【关键词】实物期权、企业战略投资、研究背景、研究意义、实物期权的概念和特点、企业投资决策、实物期权的风险管理、实物期权在企业战略投资中的具体应用、实物期权对企业战略投资决策的影响、应用前景、研究成果总结、研究展望。
1. 引言1.1 研究背景实物期权是一种在金融市场上非常重要的衍生品工具，其在企业战略投资决策中扮演着重要的角色。
随着全球经济的不断发展和金融市场的日益复杂化，企业在进行投资决策时需要面对更多未知的风险和机遇。
在这种情况下，实物期权的概念和特点越来越受到企业管理者的关注。
研究背景中，我们将探讨实物期权在企业战略投资决策中的应用，通过对实物期权的原理、特点和风险管理等方面进行深入分析，帮助企业更好地理解和运用实物期权工具，从而优化战略投资决策。
通过本研究，我们旨在为企业提供更科学、更有效的战略投资决策方法，帮助企业在日益激烈的市场竞争中保持竞争优势，实现可持续发展。
1.2 研究意义实物期权是一种金融工具，它赋予持有者在未来某个时间点或一段时间内以事先协商好的价格购买或出售某种实物资产的权利。
实物期权的独特性在于其能够为企业提供更灵活的战略投资选择和风险管理手段。
实物期权在企业投资决策中的应用研究具有重要的意义。
实物期权可以帮助企业在不确定的环境中制定更有效的投资战略，降低投资风险。
实物期权的灵活性和可调整性可以帮助企业更好地适应市场变化和竞争环境，提高投资决策的准确性和效果。
实物期权视角下企业战略调整时机选择与价值研判
用于计算欧式看涨和看跌期权的价值。
BSM模型
基于无套利定价原理，用于计算美式期权的价 值。
有限差分模型
用于求解偏微分方程，适用于各种类型的实物期权。
02
企业战略调整时机选择
战略调整的必要性
适应外部环境变化
随着市场、技术、政策等因素的变化，企业 需要不断调整战略以适应外部环境的变化。
提高企业竞争力
参数设定和计算
根据评估模型设定相关参数并进 行计算，以得到企业价值的评估 结果。
确定评估目的和评估范围
明确企业价值评估的目的和评估 范围，以便选择合适的评估方法 。
结果分析和报告
对评估结果进行分析和解释，并 撰写企业价值评估报告。
04
实物期权视角下的企业战略调 整案例分析
案例一：基于实物期权的战略调整时机选择
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实物期权理论在战略调整价值评 估中的应用
详细描述
通过实物期权定价模型对企业战 略调整项目的潜在价值和风险进 行定量评估，为企业决策者提供 科学的价值参考依据。
结论
实物期权定价模型能够更准确地 评估战略调整项目的真实价值， 有助于企业做出更加明智的投资 决策。
案例三
总结词
实物期权理论在企业战略调整中的综合应用与效果评价
通过实物期权定价模型，企业可以更 准确地预测战略调整的未来价值，从 而做出更明智的决策。
实物期权理论可以帮助企业更好地理 解战略调整与价值创造之间的关系， 从而更好地实现企业价值最大化。
03
企业战略调整的价值研判
价值研判的方法
财务分析法
通过分析企业的财务报表和财务指标，评估 企业的价值。
市场比较法
实物期权在企业投资决策中的应用的开题报告
实物期权在企业投资决策中的应用的开题报告摘要随着市场经济的发展，企业的投资决策越来越重要。
实物期权是一种新兴的投资工具，在企业投资决策中具有广泛的应用。
本文将着重阐述实物期权的概念、特点、类型及运用方法，并通过实例分析、文献调查等方式讨论实物期权在企业投资决策中的应用。
关键词：实物期权，企业投资决策，应用，特点，类型AbstractWith the development of market economy, investment decision-making of enterprises is becoming more and more important. Physical options are a new investment tool that has a wide range of applicationsin enterprise investment decision-making. This paper will focus on theconcept, characteristics, types and application methods of physicaloptions, and discuss the application of physical options in enterprise investment decision-making through case analysis, literature survey and other methods.Keywords: physical options, enterprise investment decision-making,application, characteristics, types一、研究背景及意义随着经济全球化的加速和现代金融市场的不断发展，企业进行投资活动的需求越来越大。
企业在进行投资决策时，需要综合考虑多方面因素，如风险、利润、资金等等。
实物期权在企业战略投资决策中的应用研究
实物期权在企业战略投资决策中的应用研究作者：凌世锋来源：《科技经济市场》2008年第04期摘要：本文介绍了实物期权的内涵，分析了企业战略投资的特征，阐述了企业战略投资决策的实物期权分析方法，并用实例加以阐明。
关键词：实物期权；战略投资；不确定性传统的贴现现金流（Discounted-cash-flow，简称DCF）法是目前最通行的项目评价方法。
但是，该方法是以刚性决策为前提的，即根据计算的项目NPV值：要么立即采纳并运营；要么放弃，今后不再考虑。
在投资决策及后期的实施过程中，决策者始终处于被动的地位，只能坐视环境的变化而不采取任何措施。
随着经济运行中不确定因素的增加，企业的投资、尤其是战略性投资的风险越来越大，决策者仅仅依靠DCF法往往会做出错误的决策。
实际上，在实物投资领域，经营者往往能够根据市场变化做出相应的应变措施：延迟投资、改变投资规模、追加投资或者撤出投资等，这种决策的灵活性被称为经营柔性。
经营柔性的存在使得经营者在进行投资决策的过程中具备某种相机抉择权，这种权利是有价值的，被称为实物期权。
1 实物期权的内涵实物期权（Real Option）通常是指在不确定条件下，企业进行实物投资决策时所拥有的、能够根据环境的变化做出适时改变的权利，是与金融期权相对的概念。
一般地，我们可以根据实物期权的特点将其分为以下情形：1.1延迟投资期权（the Option to Defer），指投资者推迟投资，等获得进一步的信息后再作出决定是否投资，以解决现在做决策时所面临的不确定性。
1.2扩张期权（the Option for Change Scale），指投资者根据经营环境的变化在未来扩大投资规模的可能性，即如果投资效果良好，可进一步追加投资。
1.3收缩期权（the Option to Contract），与扩张期权刚好相反，指的是在投资环境不好的情况下决策者缩小投资规模的可能性，收缩期权有助于企业在市场条件朝不利方向发展时避免重大的损失。
实物期权在中小企业战略投资决策行为中的运用研究的开题报告
实物期权在中小企业战略投资决策行为中的运用研究的开题报告一、研究背景及意义实物期权是一种金融工具，其在风险管理中的应用已得到广泛认可。
但是，在中小企业中，实物期权的使用还不够普及，很多企业对实物期权的运用并不熟悉。
实物期权对企业投资决策的影响和作用也需要进一步研究。
因此，本研究旨在探讨实物期权在中小企业战略投资决策中的运用，为企业提供更加科学的决策参考，促进企业投资风险管理与控制。
二、研究内容和方法（一）研究内容1. 实物期权的定义、特点和运用范围。
2. 实物期权对企业投资决策的影响和作用分析。
3. 对中小企业战略投资决策的影响分析，包括风险管理、资金利用等方面。
4. 实物期权在中小企业中的运用案例研究。
（二）研究方法1. 文献资料法：通过查阅相关文献，了解实物期权的定义、特点和应用情况。
2. 实证研究法：选择一些实物期权应用案例，进行实证研究，探讨实物期权在中小企业中的应用成效。
3. 问卷调查法：通过问卷调查的方式，了解中小企业对实物期权的认知程度和运用情况，为进一步研究提供数据支持。
三、预期成果和意义（一）预期成果1. 形成关于实物期权的基础知识和概念。
2. 分析实物期权对企业投资决策的影响和作用。
3. 研究实物期权在中小企业战略投资决策中的应用案例，总结运用经验和问题。
（二）意义1. 为中小企业投资风险管理提供新的思路和方法，推广实物期权在企业中的应用。
2. 帮助中小企业更加科学地进行投资决策，提高企业的经营效益。
3. 为实物期权在金融领域的应用提供新的研究成果和实践经验，推动实物期权的创新和发展。
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随着后金融危机复苏时代 的到来 ，企业之间的竞争不 再仅仅局 限于产品 、顾客需求或者资源争夺等方面 ，而是 更多的体现为战略层面的多层次 、动态化的竞 争 ，竞争战 略的思想也越来越多地 被企业所采用 。随着全球经 济一体 化 、复杂化程度的加深 ，企业 面临的商业环境 不确 定性越 来越大 ，企业竞争战略的内涵也需要被不断地 丰富 。实物 期权 是 一 种 解 决 不 确定 性 问题 的有 效 方 法 ，其 概念 最早 被
美 国麻 省 理 工 学 院 的 司 图尔 特 ・ 尔 斯 教 授 （ ｙｒ） 于 迈 Ｍｅｅｓ １７ 提 出 ，由 于 竞 争 的存 在 ，市 场 环 境 中 不 确 定 性 因 ９ ７年
素的出现 ，于是 Ｍｅｅ ｙｒ ｓ教授提 出将期 权思 想应 用于实 物 投 资过程 中，实物期权 的出现为决策者解决 战略问题 打开 了一个新视野。本文将 实物期权 思想应 用于竞争 战略 中，
权普 遍应用 的新 思路 ，然 后将 这 种新 思 路 应用 到 企业 的竞 争
机会是现实存在 的。 如果说实物期权赋予 了所有企业获得价值 的机会 ，那
么 企 业就 具 有 获 取 这 种 机 会 的 权 利 。从 特点 上 来 看 ，实物
战略中，将研究重点放在实物期权思想的推广 、与竞争战略
进行选择 时应用期权 的思想 ，把未来的不确定性看成 是收
益的可能 ，从而使不确定下的实物投资具有 了期权特 征和 价值 ，这就是不确定性蕴藏的机会。而所有企业都具 有获
取 这 种 机会 的权 利 ，从 更 广 泛 的 层 面 上 来说 ，这 种 潜 在 的
略的灵魂 ，所以，在一定程度上实物期权价值的获取 和竞争 战略的理念具有相似性，这也是本文研究实物期权在竞争战 略 中应用 的理论 依据 。因此 ，本 文 首先 提 出一 种 实现 实 物 期
的互 动关 系及其 在竞 争战 略 中的应用 上 。
期权具有潜在性 、共享性和先 占性 三大特点 ：潜 在性—— 实物期权 的本质决定了实物期权的价值 是蕴藏在不确定 的 环境 中，企业只有主动发 掘和获取这种潜在 的机会才能获
我国学者对实物期 权的研究起步 比较晚 ，大量 研究开 始于 ２０ ０ ０年左右。我国企业 的商业环 境有其 自身 的独 特 性 ，比如在 政策 上有许 多 “ 不连续 ” 的突 变性 因素 ，很 多行 业 还 处 于 充满 不 确 定 性 的早 期 发 展 阶段 ，未 来 的发 展
中 图分 类 号 ：Ｆ ３ ８２
研 究 背 景
竞争战略
期权价值
一
、
高度 的不确定性和突变性 ，将实物期权应用于竞争战略更 具有现实意义 ，它可 以有效 地将 战略和期权 结合在一 起 ， 将现在与未来结合起来 ，在 现阶段 为未来寻 找潜在机 会 ， 也符合未来实物期权的研究趋势——动态化研究 ，在研究 两者 的互动关系和应用中 ，为企业决策者解决当前的不确 定性 问题提供依据 。 二 、实 物 期 权 应 用 的新 思路 及 具 体 构 想 Ｍｅｅ 教授的实 物期权 理论认 为 业 的总价值 （ ｙｒ ｓ Ｖ） 等于现有资产价值 （ Ａ）与未来投 资期权价值 （ Ｇ）之 Ｖ Ｖ
环 境 更 是 具 有很 多不 确 定 性 的 因 素 ，将 对 企 业 的战 略管 理
得期权价值 ；共享性—— 在竞 来自性 的市场 中，实物期权会 被多个竞争者拥有 ，而不 是由某一个投资者独 占，比如市 场上新产品的出现 ，每个投资者都可 以凭借 自己的能力抢
一
解实物期 权 ，正如 美 国学 者 Ｍａ ｈ ｒ ａ曾作 出这样 的 推 断： ｔ “ 应该在企业范 围内全面推广实物 期权思 想 ，实物期权 不 只是一种工具 ，确切地说 ，它是一种思维方 式 ，是建立在
种既简单又实用 的方法或者说是思路 ，使实物期权能 够
得到普遍应用是研究 的首要 问题 ，更是将实物期权应用 于 竞争战略的前提。 本文 试 图将 实物 期权从 本 质 上得 以推广 ，提 出 一 种实 现 实物期权普遍应用的新思路 ，将实物期权作为一种思考问题 的方式，而不是在遇到问题才被动地运用实物期权理论和模 型 ，从而达到先发制人 、事先控制的 目的。由于实物期权具
●改革 之 窗
２ １ 年 第６ ０ １ 期
实 物期 杈 在竞 争 战略 中的应 用 研 究
。 东北 林 业 大 学 赵 薇
摘要 ：从企业战略层面 出发 ，提 出一种集决策和管理 为一体 的实物期 权普遍应 用的新思路 ，在企业的竞争战略 中应 用并 推 广 实 物期 权 思 想 。 关键词 ：实物期权
有潜 在性 、先 占性和 共享性 的 特 点 ，而竞 争 的 理 念是 竞 争 战
传统分析方法上的一种新 的思考方法” 。
从本质上来看 ，实物期权就是将期权思想扩展 到实物 资产投资问题上 ，在不确定 的环境中企业进行投 资会 有一 系列的机会 ，如扩大投资 、缩小投资或终止投 资 ，企 业在
了决策者应用实物期权 的思维 ，决策者往往陷入盲 目地计 算Ｖ Ｇ的困境 。在决 策时决 策者只需 要选 择最优 的行 为， 并不需要像金融期权那样得 出一个精确的期权价格。为使
实 物 期 权 得 到 广泛 的应 用 ，关 键 在 于 从 更 广 泛 的 层 面 上 理
身 的复杂性 ，目前 在实 际应用上还不容乐 观，特别是我 国 企业 ，并没有 应用或正确应用实物期 权方 法 ，所 以 ，找 到
在 企 业 战 略 层 面研 究 两 者 的互 动 关 系 ，提 出一 种 集 决 策 和 管 理 为 一 体 的 动 态 化 战 略决 策 思 路 。 实 物 期 权 虽 然 在理 论 上 得 到 了许 多认 可 ，但 由 于其 本
了实物资产投资的期权 价值 ，期权 价值 Ｖ Ｇ是实 物斯 权理 论 的灵魂所在 ，但 也正是 Ｖ Ｇ使传 统的实物期权方 法限制