第一章财务管理导论
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第一章 财务管理导论
1.4.1 会计报表解读 1.4.2 企业的偿债能力分析 1.4.3 企业的营运能力分析 1.4.4 企业的盈利能力分析 1.4.5 企业的发展能力分析 1.4.6 企业的综合财务能力分析
1.4.1 会计报表解读
会计报表质量分析就是对财务报表中的重要项目进 行分析。
资产负债表
分析资金运用与资金来源的真实匹配度；资产、负债的流动 性与结构比例；所有者权益的构成状况等。
力指标与财务杠杆指标。
政府部门
包括财政、税务、国有资产管理局和企业主管部门等。 综合分析，了解企业发展状况。
1.2.2 财务分析的目的
企业职工
企业职工通常与企业存在长久、持续的关系。 关注企业的获利能力和偿债能力。
竞争对手
竞争对手可能把企业作为接管目标。 对企业财务状况的各个方面都比较关注。
体现企业营运能力的财务指标有：
利润增长率 销售增长率 现金增长率 净资产增长率 股利增长率等
1.4.6 企业的综合财务能力分析
企业的综合性财务能力分析，也称为全面的财务分 析，是对公司一定期间资金运营及相应财务活动的 方方面面所进行的全方位、全过程的系统分析。
这种分析通常用于对公司年度财务报告的分析上， 利用年度财务报告所披露的公司各方面信息，综合 分析投融资决策与资产资本运营行为，考察公司资 金运用绩效及运用过程中所存在的问题。
公司董事会报告
公司的发展趋势，公司主要经营范围及经营成果，市场经营 环境及宏观政策、法规的变化对公司流动性、资本、经营 成果方面的影响，以及公司投资情况和募集资金使用情况 等
1.3.1 财务报表分析的非会计信息
国家有关经济政策和法律规范
这方面的信息主要包括产业政策、价格政策、信贷政策、分 配政策、税务法规、财务法规、金融法规等。
1.4.1 会计报表解读
会计报表质量分析就是对财务报表中的重要项目进 行分析。
资产负债表
分析资金运用与资金来源的真实匹配度；资产、负债的流动 性与结构比例；所有者权益的构成状况等。
力指标与财务杠杆指标。
政府部门
包括财政、税务、国有资产管理局和企业主管部门等。 综合分析，了解企业发展状况。
1.2.2 财务分析的目的
企业职工
企业职工通常与企业存在长久、持续的关系。 关注企业的获利能力和偿债能力。
竞争对手
竞争对手可能把企业作为接管目标。 对企业财务状况的各个方面都比较关注。
体现企业营运能力的财务指标有：
利润增长率 销售增长率 现金增长率 净资产增长率 股利增长率等
1.4.6 企业的综合财务能力分析
企业的综合性财务能力分析，也称为全面的财务分 析，是对公司一定期间资金运营及相应财务活动的 方方面面所进行的全方位、全过程的系统分析。
这种分析通常用于对公司年度财务报告的分析上， 利用年度财务报告所披露的公司各方面信息，综合 分析投融资决策与资产资本运营行为，考察公司资 金运用绩效及运用过程中所存在的问题。
公司董事会报告
公司的发展趋势，公司主要经营范围及经营成果，市场经营 环境及宏观政策、法规的变化对公司流动性、资本、经营 成果方面的影响，以及公司投资情况和募集资金使用情况 等
1.3.1 财务报表分析的非会计信息
国家有关经济政策和法律规范
这方面的信息主要包括产业政策、价格政策、信贷政策、分 配政策、税务法规、财务法规、金融法规等。
第一章 财务管理导论
第三节 财务管理基本假设和原则
二、原则 （一）自利行为原则——理性经济人假设 自利行为原则是指人们进行财务决策
时按照自己的财务利益行事，在其他条件 相同时所有利益主体都会选择对自己经济 利益最大的行为方法。
（二）双方交易原则
双方交易原则是指每一项交易至少存在 两方，在一方根据自己的经济利益决策时， 另一方也会按照自己的经济利益行动，即交 易的双方都在交易中试图赢得自己的经济利 益，交易的双方同样聪明、勤奋和富有创造 力，因此在进行财务决策时要正确预见对方 的反应。
境
三、经济环境
（一） 经济周期（理财对策、负债承受能力、证券市场 价格）
（二） 经济发展水平 （三） 通货膨胀（政府调控，套期保值） （四） 经济政策 1、货币政策：法定存款准备金；再贴现政策；公开市场业务 扩张货币政策，降低，买入；缩小政策，提高，卖出 2、财政政策：财政收支政策（政府购买力、转移支付能力， 税率） 3、汇率政策：上升，本币贬值，本国产品竞争能力增强，出 口企业将受益，但进口企业损失；下降，反之。
财务分析既是本期财务活动的总结，也是 下期财务预测的前提，具有承上启下的作 用。
第二节 财务管理的目标
对财务管理目标认识的过程： 由低级到高级，由肤浅到深刻。
一、 财务管理目标的含义
企业财务管理目标（Objective of Financial Management） 是指企业进行财务管理活动所 要达到的根本目的，是评价企 业财务管理活动是否合理的标 准，它决定着财务管理的基本 方向。
二、影响财务管理ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ标实现的因素
（二）风险 任何决策都是面向未来的，并且会
有或多或少的风险。决策时需要权衡风 险和报酬，才能获得较好的结果。不能 只考虑每股盈余，不考虑风险。。
第一章财务管理导论Corporate Finance Financial Management
3
什么是财务管理?
财务管理解决下述三个问题 :
1.
2.
3.
投资决策：公司应该投资于什么样的长期资产?— —涉及到资本预算 融资决策：公司如何筹资，以支付投资支出所需 要的资金?——涉及到资本结构 营运资本管理：公司应该如何管理它在经营中的 现金流量（ cash flow ）?——涉及到净营运资 本决策
10
融资决策
公司应如何为长期投资筹集所需的长期资金? 这些长期资金将利用股东权益方式还是通过 借入资金方式筹集? 这属于企业的长期筹资决策。 资本结构（ Capital Structure）决策
11
融资决策
公司价值（The value of the firm ）可以被看做一个圆饼. 财务经理的目标是增加圆饼 的大小 资本结构（Capital Structure）决策可以视做 怎样去最佳地分割圆饼 70% 25% 50% 30% 股 Debt Debt权 负债 75% 50% Equity
由于对圆饼的分割（资本结构）将直接影响 到圆饼 大小（公司价值），因此资本结构决 策就非常重要
12
营运资本管理决策
企业应如何管理日常的财务活动，即企业应 如何取得短期资金以及是否要进行赊销?等等 这属于企业由流动资产和流动负债组成的营 运资金管理决策。 净营运资本=流动资产 - 流动负债
净营运资本（Net Working Capital）决策
虽然有限台伙企业的形式在石油天然气租赁和房地产等行业较为普遍但它对于许多其他经营活动并不很适合50有限合伙制企业区别有限合伙人limitedpartnership普通合伙人generalpartnership出资金额大部分95小部分5经营控制权对企业债务的责任仅仅以出资额为限承担有限责任以个人财产承担无限责任专业技术总体上承担无限责任和难以维持持续经营等不利因素使一些规模非常大的企业很难以合伙企业的组织形式进行运作
第一章财务管理导论
第一节 财务管理的概念和基本内 容
概念 财务管理（financial management） 是企业通过运用现代理财技术进行有目 的，有计划和系统性的理财活动，以期 有效地利用资源，实现为企业保值增值 的目标。 现在谈到的财务管理多指现代企业的理 财活动。
第一节 财务管理的概念和基本内 容
财务管理目标主要有以下三种： （一）利润最大化 （二）每股收益（净资产收益率）最大化 （三）企业价值最大化（股东财富最大化）
第三节 财务管理目标:利润最大化
利润是企业在一定时期内全部收入扣除 全部成本费用后的余额, 是按照权责发 生制原则计量的、衡量企业在一定期间 内经营成果的综合性财务指标。
第二节 企业组织形式与理财特 征
企业组织形式可按不同的类型进行分类 一般按出资构成形式、是否参与管理和 剩余索取形式将企业分为独资企业、合 伙企业和公司制企业(包括有限责任公 司和股份有限公司)。 独资企业是指由单个自然人独自出资， 独自经营的企业，又称个人业主制。
第二节 企业组织形式:合伙企业
对企业来说,利润越大就意味着投资者 的投资回报越高。
第三节 财务管理目标:利润最大化
利润最大化目标有简单直观、容易理解等优 点 缺点: (1)忽略了报酬的时间价值 (2) 忽视了可供选择方案的风险程度差异 (3) 利润最大化强调了资本的有效利用,但没能反 映资本 投入与利润形成之间的关系。 (4) 利润最大化目标会导致企业经营者和财务决 策者的短期行为,只顾当前的或局部的利润最 大,而不顾甚至伤害企业长远发展的财务实力。
基本内容 企业的财务活动表现为企业在生产过程 中循环往复的资金运动。企业财务管理 实际上是关于企业全部资金运动的决策 过程。 包括： 投资决策， 筹资决策， 流动资金管理 股利分配决策。
概念 财务管理（financial management） 是企业通过运用现代理财技术进行有目 的，有计划和系统性的理财活动，以期 有效地利用资源，实现为企业保值增值 的目标。 现在谈到的财务管理多指现代企业的理 财活动。
第一节 财务管理的概念和基本内 容
财务管理目标主要有以下三种： （一）利润最大化 （二）每股收益（净资产收益率）最大化 （三）企业价值最大化（股东财富最大化）
第三节 财务管理目标:利润最大化
利润是企业在一定时期内全部收入扣除 全部成本费用后的余额, 是按照权责发 生制原则计量的、衡量企业在一定期间 内经营成果的综合性财务指标。
第二节 企业组织形式与理财特 征
企业组织形式可按不同的类型进行分类 一般按出资构成形式、是否参与管理和 剩余索取形式将企业分为独资企业、合 伙企业和公司制企业(包括有限责任公 司和股份有限公司)。 独资企业是指由单个自然人独自出资， 独自经营的企业，又称个人业主制。
第二节 企业组织形式:合伙企业
对企业来说,利润越大就意味着投资者 的投资回报越高。
第三节 财务管理目标:利润最大化
利润最大化目标有简单直观、容易理解等优 点 缺点: (1)忽略了报酬的时间价值 (2) 忽视了可供选择方案的风险程度差异 (3) 利润最大化强调了资本的有效利用,但没能反 映资本 投入与利润形成之间的关系。 (4) 利润最大化目标会导致企业经营者和财务决 策者的短期行为,只顾当前的或局部的利润最 大,而不顾甚至伤害企业长远发展的财务实力。
基本内容 企业的财务活动表现为企业在生产过程 中循环往复的资金运动。企业财务管理 实际上是关于企业全部资金运动的决策 过程。 包括： 投资决策， 筹资决策， 流动资金管理 股利分配决策。
《财务管理》课件第1章财务管理导论
电子商务的发展改变了企业的商业模式和交易方式 ，财务管理需适应这种变化。
环境可持续性对财务管理 的要求
随着对环境保护的重视增加，企业财务管理 需考虑环境可持续性，如绿色投资、环保合 规等。
财务管理的价值观念
04
时间价值观念
总结词
时间价值观念是指资金在投资和再投资 过程中，随着时间的推移而产生的增值 。
详细描述
财务决策模型主要包括投资决策模型、筹资决策 模型和营运决策模型等，通过定量分析和模拟实 验等方法，对各种可能的财务方案进行全面评估 和比较。
详细描述
通过财务决策模型，企业可以对各种可能的财务 方案进行全面评估和比较，选择最优的方案，同 时也可以发现潜在的风险和机会，制定相应的应 对措施和战略规划。
财务管理理论的发展趋势
风险管理
关注企业面临的各种财务风险，通过风 险识别、评估和控制，降低风险对企业
的影响。
可持续发展
将可持续性理念融入财务管理中，关 注企业社会责任和环境影响，推动企
业可持续发展。Biblioteka 价值创造强调财务管理在创造企业价值中的重 要作用，通过优化资源配置和提升运 营效率来实现价值最大化。
财务管理的工具与技
05
术
财务报表分析
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
总结词
财务报表是反映企业财 务状况、经营成果和现 金流量的重要文件，通 过财务报表分析可以了 解企业的偿债能力、营 运能力和盈利能力等。
详细描述
财务报表分析主要包括 资产负债表、利润表和 现金流量表等分析，通 过比率分析、趋势分析 和结构分析等方法，对 企业财务状况进行全面
VS
详细描述
时间价值观念是财务管理中非常重要的一 个观念，它强调了资金的时间价值，即现 在的1元钱比未来的1元钱更具有价值。 这是因为资金可以用于投资，随着时间的 推移会产生增值。因此，在进行财务决策 时，需要考虑资金的时间价值，以评估不 同方案的经济效益。
环境可持续性对财务管理 的要求
随着对环境保护的重视增加，企业财务管理 需考虑环境可持续性，如绿色投资、环保合 规等。
财务管理的价值观念
04
时间价值观念
总结词
时间价值观念是指资金在投资和再投资 过程中，随着时间的推移而产生的增值 。
详细描述
财务决策模型主要包括投资决策模型、筹资决策 模型和营运决策模型等，通过定量分析和模拟实 验等方法，对各种可能的财务方案进行全面评估 和比较。
详细描述
通过财务决策模型，企业可以对各种可能的财务 方案进行全面评估和比较，选择最优的方案，同 时也可以发现潜在的风险和机会，制定相应的应 对措施和战略规划。
财务管理理论的发展趋势
风险管理
关注企业面临的各种财务风险，通过风 险识别、评估和控制，降低风险对企业
的影响。
可持续发展
将可持续性理念融入财务管理中，关 注企业社会责任和环境影响，推动企
业可持续发展。Biblioteka 价值创造强调财务管理在创造企业价值中的重 要作用，通过优化资源配置和提升运 营效率来实现价值最大化。
财务管理的工具与技
05
术
财务报表分析
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
总结词
财务报表是反映企业财 务状况、经营成果和现 金流量的重要文件，通 过财务报表分析可以了 解企业的偿债能力、营 运能力和盈利能力等。
详细描述
财务报表分析主要包括 资产负债表、利润表和 现金流量表等分析，通 过比率分析、趋势分析 和结构分析等方法，对 企业财务状况进行全面
VS
详细描述
时间价值观念是财务管理中非常重要的一 个观念，它强调了资金的时间价值，即现 在的1元钱比未来的1元钱更具有价值。 这是因为资金可以用于投资，随着时间的 推移会产生增值。因此，在进行财务决策 时，需要考虑资金的时间价值，以评估不 同方案的经济效益。
一章 财务管理导论
7.企业与其员工之间的财务关系
这主要是指企业在向其员工支付劳动报酬过程中所形成的的 经济关系，体现了企业和其员工在劳动成果上的分配关系。
8.企业与税务机关之间的财务关系
这主要是指企业与国家税务机关之间在征纳税过程中所形成 的经济关系。它们之间反映的是依法纳税和依法征税的权利义务 关系。
三、财务管理的目标
财务管理的产生
西方财务管理的产生、发展是与股份公司的产生、 发展相伴随的。17、18世纪，随着资本的原始积累， 金融业的兴起，生产规模的扩大，股份公司逐渐发展 成为一种典型的企业组织形态。尤其是19世纪50年代 以后，随着欧美国家产业革命的完成，制造业迅速崛 起，企业规模的不断扩大，企业生产经营发展所需要 的资金越来越多。股份公司得到了迅速发展，专业化 的财务管理便应运而生。
2.企业投资引起的财务活动
投资是指企业的资金投放。 投资可以分为广义和狭义两种，狭义的投 资通常仅指企业对外的资金投放；广义 的投资既包括企业对外的资金投放，还 包括企业内部使用资金的过程。
依据于投资的形式可将投资划分为 实物投资与金融投资。 实物投资是对企业生产经营实际应 用的实物资产进行的投资，如购置生产 线、更新设备、兼并企业进行生产经营 规模的扩充、对新的投资项目进行的投 资、由于企业生产经营规模的扩充对营 运资本进行的投资等； 金融投资是对金融性资产所进行的投 资，如购买股票、债券等。
三、不同利益主体在财务管理目标上的利益冲突和协调
1. 所有者与经营者的利益冲突与协调
在股东和经营者分离后，他们二者之间的关系成为 一种委托代理关系，各自的目标不同导致两者会产生 利益冲突。股东的目标是股东财富最大化或企业价值 最大化，经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间和 避免风险。经营者的目标和股东的目标不仅不完全一 致，还可能为了实现自身的目标而背离股东的利益， 从而“逆向选择”，追求较高的享受；另外经营者还 可能不尽最大努力工作，产生职业怠慢，出现“道德 风险”。
第1章 财务管理导论 《财务管理》PPT课件
第1章 财务管理导论
1.1 财务管理的基本内容
✓ 1.1.1什么是公ห้องสมุดไป่ตู้财务管理 ✓ 1.1.2公司财务管理的发展
–1）传统的财务管理阶段 –2）内部控制阶段 –3）投资管理阶段
1.1 财务管理的基本内容
✓ 1.1.3公司财务管理的对象
1.1 财务管理的基本内容
✓ 1.1.4公司财务管理的内容 –1）筹资管理 –2）投资管理 –3）股利分配
1.4 财务管理在企业中的角色
✓ 1.4.1财务管理与公司管理
✓ 1.4.2财务管理与公司价值创造
1.2 财务管理的目标
✓ 1.2.1公司的目标 ✓ 1.2.2公司财务管理的目标
1.3 财务管理的环境
✓ 1.3.1公司财务管理的宏观环境 –1）经济环境 –2）法律环境 –3）金融市场环境
1.3 财务管理的环境
✓ 1.3.2公司财务管理的微观环境 –1）公司治理 –2）公司组织结构 –3）财务机构的设置
1.1 财务管理的基本内容
✓ 1.1.1什么是公ห้องสมุดไป่ตู้财务管理 ✓ 1.1.2公司财务管理的发展
–1）传统的财务管理阶段 –2）内部控制阶段 –3）投资管理阶段
1.1 财务管理的基本内容
✓ 1.1.3公司财务管理的对象
1.1 财务管理的基本内容
✓ 1.1.4公司财务管理的内容 –1）筹资管理 –2）投资管理 –3）股利分配
1.4 财务管理在企业中的角色
✓ 1.4.1财务管理与公司管理
✓ 1.4.2财务管理与公司价值创造
1.2 财务管理的目标
✓ 1.2.1公司的目标 ✓ 1.2.2公司财务管理的目标
1.3 财务管理的环境
✓ 1.3.1公司财务管理的宏观环境 –1）经济环境 –2）法律环境 –3）金融市场环境
1.3 财务管理的环境
✓ 1.3.2公司财务管理的微观环境 –1）公司治理 –2）公司组织结构 –3）财务机构的设置
财务管理学：1第一章 财务管理导论
固定资产
在产品
应收账款
产成品
10
三、财务管理的基本内容
财务管理的内容从其产生和发展的进程看， 应包括以下五个内容： 第一、筹资决策 第二、投资决策 第三、资产管理 第四、收益（股利）分配 第五、财务分析和财务计划
11
第一、筹资活动
筹资是指筹集资金。例如：企业发行股票、发行债 券、取得借款、赊购、租赁等。 筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资 金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金等。 筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所 占的比重，即确定资本结构，以使筹资风险和筹资 成本相配合。 可供企业选择的资金来源有许多，按不同的标志， 可以区分为：权益资金和债务资金；长期资金和短 期资金。
30
三、 财务管理目标的协调
1、所有者与经营者的矛盾与协调 为了解决这一矛盾，应采取让经营者的报 酬与绩效相联系的办法，并辅之以一定的 监督措施：
“胡萝卜加大棒！” （1）解聘。这是一种通过所有者约束经营 者的办法。 （2）激励。将经营者的报酬与其绩效挂钩， 以使经营者自觉采取能满足企业价值最大 化的措施。（期权等)
31
三、 财务管理目标的协调
2、所有者与债权人的矛盾与协调 所有者的财务目标可能与债权人期望实现 的目标发生矛盾： 首先，所有者可能要求经营者改变举债资 金的原定用途，将其用于风险更高的项目， 这会增大偿债的风险，使债权人的负债价 值实际降低。
32
三、财务管理目标的协调
其次，所有者或股东可能没征得现有债权 人同意，而要求经营者发行新债券或举借 新债，致使旧债权的价值降低（因为相应 的偿债风险增加）。 为协调所有者与债权人的上述矛盾，通常 可采取以下方式： （1）限制性借债； （2）收回借款或停止借贷。
第一章财务管理导论
148,176 0 0
163,116 $ 318,865 $ 910,096
1 ,3 2 6 133,479 1 ,4 8 2 ,7 5 0 $ 2,527,651 -$ 2 ,4 1 2 ,3 9 7 $ 66,088 -$ 2 ,4 7 8 ,4 8 5
-$ 4 5 ,8 3 3 ,4 8 6
D e c -8 7 $ 4,315,306
的價值最大化，牽涉到資本結構有關論和無關論。
• 另一個財務管理的重要活動是股利政策，公司可選擇將資 金發放給股東成為股利或者為了公司成長的需要將資本保 留在公司內。有無關論和有關論兩種看法。
投資活動
• 資產負債表左方資產所呈現的是公司的投資活動結果。公 司必須考量是否採取某一投資計畫，如購買新設備，蓋新 廠房等。
3 ,4 0 3 ,3 5 7 $ 911,949 $ 716,737 $ 195,212 $ 167,030
0 0 0 0 1 ,6 5 8 113,792 $ 282,480 $ 359,066 1 0 ,2 5 2 ,5 2 1 431,173 299,981 $ 11,342,741 -$ 1 0 ,8 6 5 , 0 4 9 $ 49,465 -$ 1 0 ,9 1 4 , 5 1 4
• 由於大部分商業相關決策均大量涉及財務概念，因此整合 財務決策過程是重要的，所有的公司決策都與財務有關聯， 企業裡的各項決策都有財務上的涵義，因此一般重要的決 策都需要由會計、財務、法令、行銷、人事，及生產部門 共同來制定。 第一章财务管理导论
第一節 何謂財務管理
二、財務管理中的三大領域
財務管理（finance）其實是融合了經濟、會計、法律以及其他相 關的商業理論、實務所形成的綜合性科學，成為學術專業領域當中， 一門風格獨特的科學。在財務管理的學科裡，可以大略分為三大領 域：
163,116 $ 318,865 $ 910,096
1 ,3 2 6 133,479 1 ,4 8 2 ,7 5 0 $ 2,527,651 -$ 2 ,4 1 2 ,3 9 7 $ 66,088 -$ 2 ,4 7 8 ,4 8 5
-$ 4 5 ,8 3 3 ,4 8 6
D e c -8 7 $ 4,315,306
的價值最大化，牽涉到資本結構有關論和無關論。
• 另一個財務管理的重要活動是股利政策，公司可選擇將資 金發放給股東成為股利或者為了公司成長的需要將資本保 留在公司內。有無關論和有關論兩種看法。
投資活動
• 資產負債表左方資產所呈現的是公司的投資活動結果。公 司必須考量是否採取某一投資計畫，如購買新設備，蓋新 廠房等。
3 ,4 0 3 ,3 5 7 $ 911,949 $ 716,737 $ 195,212 $ 167,030
0 0 0 0 1 ,6 5 8 113,792 $ 282,480 $ 359,066 1 0 ,2 5 2 ,5 2 1 431,173 299,981 $ 11,342,741 -$ 1 0 ,8 6 5 , 0 4 9 $ 49,465 -$ 1 0 ,9 1 4 , 5 1 4
• 由於大部分商業相關決策均大量涉及財務概念，因此整合 財務決策過程是重要的，所有的公司決策都與財務有關聯， 企業裡的各項決策都有財務上的涵義，因此一般重要的決 策都需要由會計、財務、法令、行銷、人事，及生產部門 共同來制定。 第一章财务管理导论
第一節 何謂財務管理
二、財務管理中的三大領域
財務管理（finance）其實是融合了經濟、會計、法律以及其他相 關的商業理論、實務所形成的綜合性科學，成為學術專業領域當中， 一門風格獨特的科學。在財務管理的學科裡，可以大略分為三大領 域：
第一章财务管理导论
一、财务管理目标理论观点
（三） 股东财富最大化观点 1. 股东财富的确定
股东财富=股票数量×股票价格
当股票数量一 定的前提下，股票 价格达到最高时， 股东财富达到最大
2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点 ◎ 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 ◎ 能够克服企业在追求利润上的短期行为 ◎ 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求
一、财务管理目标理论观点
（一）利润最大化观点 2. 以利润最大化作为财务管理目标存在的优点： ◎ 有利于企业资源的合理有效配置； ◎ 有利于企业整体经济效益的提高。
一、财务管理目标理论观点
（一）利润最大化观点 3. 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺点： ◎ 没有考虑利润实现时间和货币时间价值； ◎ 没有考虑投入资本和利润之间的关系； ◎ 没有考虑风险问题； ◎ 可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。
★ 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 ★ 最具有代表性的财务管理目标有以下五种观点：
（一）利润最大化观点 （二）每股盈余最大化观点 （三）股东财富最大化观点 （四）企业价值最大化观点 （五）相关者利益最大化观点
一、财务管理目标理论观点
（一）利润最大化观点 1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： ◎ 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； ◎ 资本的使用权最终属于获利最多的企业； ◎ 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。
第一章 财务管理导论
第一节 财务管理内容 第二节 财务管理目标 第三节 财务管理环节 第四节 财务管理环境
学习目的与要求
1.了解现代企业财务管理包括筹资、投资、营运资金及收益分配 等财务活动
2.理解现代财务管理目标观点存在利润最大化、每股盈余最大化、 股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化等主要观 点
第章财务管理导论
财务管理
财务管理课程简介 财务管理是利用价值形式对企业财务活动及其所体现的财
务关系进行综合性管理的工作。财务管理是企业管理的重 要组成部分，科学有效的财务管理是企业保持可持续发展 的重要前提。 财务管理的核心思想是价值管理，管理的客体是企业的财 务活动和各种财务关系。 本课程以公司制企业为对象，在阐述现代企业财务管理原 理的基础上，较为系统地介绍货币时间价值、风险价值等 财务管理基本观念以及企业筹资、投资、营运资金、收益 分配等财务活动管理的基本概念、管理原理和管理方法。 基础知识：会计、金融
5.政府有关部门：税务、工商、财政 6.企业内部各单位：内部经济核算 7.职工：激励与控制、报酬计划
财务管理
课堂练习
1.投资者与企业之间通常发生（ ）财务关系。 A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响 B.投资者可以参与企业净利润的分配 C.投资者对企业的剩余资产享有索取权 D.投资者对企业承担一定的经济法律责任
1）经理人才市场
2）经理被解雇的威胁
3）公司被兼并的威胁 4）对经理的奖励——绩效股、期权
2.所有者与债权人
委托代理关系
1）要求风险补偿，提高债券利率
2）在债券合同中加入许多限制性条款
协调：化解利害冲突，统一到企业目标上来
第四节 财务管理的基本观念
货币时间价值观念 风险价值观念 资本成本观念 现金流量观念 机会成本观念 投资分散化观念
财务管理
第一章 财务管理导论
本章教学内容 认识财务管理 财务管理内容 财务管理目标 财务管理的基本观念
财务管理
第一节 认识财务管理
财务，是指政府、企业和个人对货币资源 的获取和管理。
企业财务是指企业在经营过程中与资金有关 的事务，主要包括资金筹集、资金投放、资金耗 费以及收回和分配活动，这些活动又称为财务活 动。
财务管理课程简介 财务管理是利用价值形式对企业财务活动及其所体现的财
务关系进行综合性管理的工作。财务管理是企业管理的重 要组成部分，科学有效的财务管理是企业保持可持续发展 的重要前提。 财务管理的核心思想是价值管理，管理的客体是企业的财 务活动和各种财务关系。 本课程以公司制企业为对象，在阐述现代企业财务管理原 理的基础上，较为系统地介绍货币时间价值、风险价值等 财务管理基本观念以及企业筹资、投资、营运资金、收益 分配等财务活动管理的基本概念、管理原理和管理方法。 基础知识：会计、金融
5.政府有关部门：税务、工商、财政 6.企业内部各单位：内部经济核算 7.职工：激励与控制、报酬计划
财务管理
课堂练习
1.投资者与企业之间通常发生（ ）财务关系。 A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响 B.投资者可以参与企业净利润的分配 C.投资者对企业的剩余资产享有索取权 D.投资者对企业承担一定的经济法律责任
1）经理人才市场
2）经理被解雇的威胁
3）公司被兼并的威胁 4）对经理的奖励——绩效股、期权
2.所有者与债权人
委托代理关系
1）要求风险补偿，提高债券利率
2）在债券合同中加入许多限制性条款
协调：化解利害冲突，统一到企业目标上来
第四节 财务管理的基本观念
货币时间价值观念 风险价值观念 资本成本观念 现金流量观念 机会成本观念 投资分散化观念
财务管理
第一章 财务管理导论
本章教学内容 认识财务管理 财务管理内容 财务管理目标 财务管理的基本观念
财务管理
第一节 认识财务管理
财务，是指政府、企业和个人对货币资源 的获取和管理。
企业财务是指企业在经营过程中与资金有关 的事务，主要包括资金筹集、资金投放、资金耗 费以及收回和分配活动，这些活动又称为财务活 动。
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财务管理
FINANCIAL MANAGEMENT
主讲：赵艳 教材：常叶青 盛均全 主编 西南交通第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章 财务管理导论 货币时间价值 风险价值 财务估价 长期资金的筹集 筹资决策 项目投资管理 营运资本管理 收益分配管理 财务分析
短期负债 长期负债 权益资本
政府 (D)
二、企业财务管理的内容 （一）投资决策 （二）筹资决策 （三）股利分配决策 三、企业财务管理的基本职能 财务管理的基本职能是财务决策
四、财务管理的特点 （一） 综合性强 财务管理是运用价值形态对企业生产经营活动过程进行 管理。企业生产经营活动的一切物质条件、经营过程、经营 成果都可以运用价值形式，通过财务指标加以综合地反映。 （二） 涉及面广 在一个企业中，一切涉及资金收支的业务都属于财务管 理的范畴。企业内部每个单位、每个职工都占用、使用或耗 费一定数量的资金。企业与外部如国家、所有者、债权人、 债务人、被投资企业等各有关方面不可避免地会发生资金拨 交、借款、结算等业务。 （三） 灵敏度高 企业的经营决策、技术水平、设备装备、产品品种、产 量、质量、消耗、销售等各个方面，会不同程度地直接或间 接反映到企业财务指标上，影响企业财务指标的完成。
1、企业组织法规
(1) 企业组织形式 a. 个体企业 (独资企业) 特征：个体企业不是法人，业主有绝对控 制权，利润归个人，交纳个人所得 税。(工商部门申请营业执照)
b. 合伙企业 (两个或两个以上合伙经营) 特征：不是法人，承担无限责任，合约决定其 责任和分享的利润，交个人所得税。
c. 公司
特征：股东集资政府批准的经济实体，公司是 法人，具有企业法人财产权并承担企业 的法律责任，所有权与经营权分离。
融资决策 选择使投资项目价 值最大化并与资产 相匹配的融资组合
股利决策 如果没有可获得最 低可接受收益率的 足够的项目，就把 现金返还给所有者
项目风险
收益
融资组合
融资种类
多少？
什么形式？
图1—1
四、财务管理的分部目标 财务管理的分部目标，取决于财务管理的基本内容。
（一）企业筹资管理的目标
及时足额取得资金；保持合理的资本结构。 （二）企业投资管理目标 将资金尽快投入到回收快、效益好、风险小的项目上。 （三）企业营运资金管理目标
b. 没有考虑所获利润与投入资本的关系； c.容易导致管理者的短期行为； d.大小没有考虑利润取得时间 。
2、每股收益最大化目标 每股收益最大化，又称每股盈余最大化。这 种观点认为应该把利润和股东投入的资本联系起 来考察，用每股收益来概括企业的理财目标。
缺点：a.没有考虑所获利润与承担风险的关系； b.容易导致管理者的短期行为； c.大小没有考虑利润取得时间 。
3、股东财富最大化
优点：a. 科学地考虑了风险因素； b. 在一定程度上克服企业追求利 润的短期行为； c. 容易量化，便于考核和奖惩。
缺点:
a. 只强调股东权益； b. 股价受多种因素影响，并非是 公司所能控制的，把不可控因素 引入理财目标不合适。
4、企业价值最大化 企业价值的衡量
Ft V0 (1 i )t t 1
2、 金融市场 金融市场是金融资产进行交换(交易)的场所。
金融市场的作用：
• 聚敛功能
• 配置功能 • 调节功能 • 反映功能
金融市场的分类：
A. 按要求权划分的金融市场
固定收入要求权 债务工具 优 先 残值或权益要求权 股 普 通 股
固定收入证券市场 债券市场
图1-2
股权(股票)市场 普通股市场
V0 ––– 企业总价值； Ft ––– 第t年的预期报酬，用净现金流表示； i ––– 贴现率 n ––– 取得报酬的持续时间 (假定企业持续经营)
n
三、影响财务管理目标实现的因素 t 企业价值=∑预期股利÷（1+必要报酬率）
投资报酬 率
风 险
企业价值
股利政策
资本结构
投资项目
公司价值最大化
投资决策 投资于超过最低可 接受收益率的项目
(2) 企业组织法规
《公司法》、《全民所有制工业企业法》、
《外资企业法》、《中外合资经营企业法》、 《中外合作经营企业法》、《私营企业条例》 是企业的组织法，又是企业行为法。
2、税务法规 (1) 所得税法
a. 企业所得税
b. 外商投资企业和外国企业所得税 c. 个人所得税 (工资及其他收入交纳)
五、机会成本观念 六、投资分散化观念
第五节 财务管理的环境
––– 对公司财务活动产生影响作用 的企业外部条件。
一、经济环境
––– 公司(企业)进行财务活动的宏 观经济环境状况。
1. 经济发展状况 经济发展速度 经济发展的波动
2. 通货膨胀
3. 政府的经济政策
二、法律环境 ––– 企业和外部发生经济关系时所应遵 守的各种法律、法规和规章。
B. 按要求权期限划分的金融市场
债 务 工 具 普通股与优先股
期限1年或1年以下 货 币 市 场
期 限 长 于 一 年
资 本 市 场 图1-3
C. 按金融资产是否首次发行
• 一级市场 (Primary market) • 二级市场 (Secondary market)
D. 全球金融市场的分类
内部市场 (也称本国市场) 本国证券市场 外部市场 (也称国际市场，离岸市场和欧洲市场)
3.企业经营引起的财务活动
4.企业分配引起的财务活动
（二）企业的财务关系 企业的财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各方 面发生的经济关系。 1 、企业与所有者之间的财务关系 2 、企业与债权人之间的财务关系 3 、企业与被投资单位（受资者）之间的财务关系
4 、企业与债务人之间的财务关系
5、企业与往来客户之间的财务关系 6、企业与国家税务机关之间的财务关系 7 、企业内部的财务关系 （1）企业内部各部门之间的财务关系 （2）企业与职工之间的财务关系
环境、产品安全、质量、劳动保险 法律、社会、新闻、道德约束
第三节
财务管理的原则
一、有关竞争环境的原则：对资本市场中人的行为规律的基本认 识。 （一）自利行为原则：在其他条件相同时，按照自己的最大财务 利益行事。 应用：委托---代理理论，机会成本。 （二）双方交易原则：每一项交易都至少存在两方，双方一样的 自利和智慧。 不能以我为中心，注意税收的影响。 （三）信号传递原则：行动可以传递信息，且比公司声明更有说 服力。 （四）引导原则：当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜 样作为自己的引导。其应用：行业标准和自由跟庄。 二、 有关创造价值的原则：对增加企业财富基本规律的认识。 （一）有价值的创意原则：新创意能获得额外报酬。 应用：直接投资，连锁经营。
第一章 第一节 一、财务管理的概念
财务管理导论 财务管理概述
财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经 济管理工作。
（一）企业的财务活动
企业财务活动是企业资金运动过程中形成的以现金收支 为主的资金收支活动的总称。
企业财务活动可以归纳为以下四个方面。
1.企业筹资引起的财务活动
2.企业投资引起的财务活动
(2) 流转税
增值税，营业税，消费税，城市维护建 设税。 (3) 资源税 包括资源税、土地使用税、土地增值税等 (4) 行为税
印花税，屠宰税，车船使用税。
(5) 财产税 (6) 关税 主要有房产税
三、金融环境
1、 金融机构(中介) • 商业银行
• 保险公司和养老基金 • 投资银行 • 联合信贷储蓄协会 • 其它金融组织
（一）风险 ---报酬权衡原则：对等关系。 （二）投资分散化原则：分散投资和投资组合。 （三）资本市场有效原则：资产价格反映了所有可获得的 信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 （四）货币时间价值原则
第四节 财务管理的基本观念
一、货币时间价值观念
二、风险价值观念
三、资本成本观念
四、现金流量观念
第二节
财务管理的目标
一、财务管理目标的确立 1、企业的目标：生存、发展、获利 2、企业的目标对公司理财的要求、 • 生存目标要求：收支平衡、及时偿债
• 发展目标要求：及时筹集发展所需资金 • 获利目标要求：使资产获得超过其投资回报
二、主流财务管理目标的梳理与比较 1、 利润最大化目标
缺点：a.没有考虑所获利润与承担风险的关系；
（二）比较优势原则：专长能创造价值。 应用：人尽其才，物尽其用；优势互补（如合资合并） （三）期权原则 ：在估价时要考虑期权的价值。期权是指 不附带义务的权利。 （四）净增效益原则：一项决策的价值取决于它和替代方 案相比所增加的净收益。 应用：差额分析法和沉没成本。
三 、有关财务交易的原则：对财务交易基本规律的认识。
外国证券市场 图1-4
E. 衍生工具市场 衍生工具包括：期权、期货、远期、互换、 上限和下限协议等。 (3) 公司理财与金融市场的联系
图1-5 公司与金融市场之间的现金流
公司发行证券 (A)
公司投资 的资产 (B)
流动资产 固定资产
金融市场
留存现金 (E) 来自公司 现金流 (C) 税收
股利和债务 支付 (F)
合理使用营运资金，提高资金的利用效果。
（四）企业利润管理目标 充分挖掘企业内部潜力，增加利润；合理分配利润，充 分调动各方面的积极性。
五、企业相关利益方的冲突与协调
利益集团 目 标 与股东冲突表现 协 调 办 法 监督、激励 契约限制、终止合作
经营者 报酬、闲暇、风险 道德风险、逆向选择 债权人 收益与本金的求偿权 违约、投资于高风险项目 社会公众 可持续发展
FINANCIAL MANAGEMENT
主讲：赵艳 教材：常叶青 盛均全 主编 西南交通第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章 财务管理导论 货币时间价值 风险价值 财务估价 长期资金的筹集 筹资决策 项目投资管理 营运资本管理 收益分配管理 财务分析
短期负债 长期负债 权益资本
政府 (D)
二、企业财务管理的内容 （一）投资决策 （二）筹资决策 （三）股利分配决策 三、企业财务管理的基本职能 财务管理的基本职能是财务决策
四、财务管理的特点 （一） 综合性强 财务管理是运用价值形态对企业生产经营活动过程进行 管理。企业生产经营活动的一切物质条件、经营过程、经营 成果都可以运用价值形式，通过财务指标加以综合地反映。 （二） 涉及面广 在一个企业中，一切涉及资金收支的业务都属于财务管 理的范畴。企业内部每个单位、每个职工都占用、使用或耗 费一定数量的资金。企业与外部如国家、所有者、债权人、 债务人、被投资企业等各有关方面不可避免地会发生资金拨 交、借款、结算等业务。 （三） 灵敏度高 企业的经营决策、技术水平、设备装备、产品品种、产 量、质量、消耗、销售等各个方面，会不同程度地直接或间 接反映到企业财务指标上，影响企业财务指标的完成。
1、企业组织法规
(1) 企业组织形式 a. 个体企业 (独资企业) 特征：个体企业不是法人，业主有绝对控 制权，利润归个人，交纳个人所得 税。(工商部门申请营业执照)
b. 合伙企业 (两个或两个以上合伙经营) 特征：不是法人，承担无限责任，合约决定其 责任和分享的利润，交个人所得税。
c. 公司
特征：股东集资政府批准的经济实体，公司是 法人，具有企业法人财产权并承担企业 的法律责任，所有权与经营权分离。
融资决策 选择使投资项目价 值最大化并与资产 相匹配的融资组合
股利决策 如果没有可获得最 低可接受收益率的 足够的项目，就把 现金返还给所有者
项目风险
收益
融资组合
融资种类
多少？
什么形式？
图1—1
四、财务管理的分部目标 财务管理的分部目标，取决于财务管理的基本内容。
（一）企业筹资管理的目标
及时足额取得资金；保持合理的资本结构。 （二）企业投资管理目标 将资金尽快投入到回收快、效益好、风险小的项目上。 （三）企业营运资金管理目标
b. 没有考虑所获利润与投入资本的关系； c.容易导致管理者的短期行为； d.大小没有考虑利润取得时间 。
2、每股收益最大化目标 每股收益最大化，又称每股盈余最大化。这 种观点认为应该把利润和股东投入的资本联系起 来考察，用每股收益来概括企业的理财目标。
缺点：a.没有考虑所获利润与承担风险的关系； b.容易导致管理者的短期行为； c.大小没有考虑利润取得时间 。
3、股东财富最大化
优点：a. 科学地考虑了风险因素； b. 在一定程度上克服企业追求利 润的短期行为； c. 容易量化，便于考核和奖惩。
缺点:
a. 只强调股东权益； b. 股价受多种因素影响，并非是 公司所能控制的，把不可控因素 引入理财目标不合适。
4、企业价值最大化 企业价值的衡量
Ft V0 (1 i )t t 1
2、 金融市场 金融市场是金融资产进行交换(交易)的场所。
金融市场的作用：
• 聚敛功能
• 配置功能 • 调节功能 • 反映功能
金融市场的分类：
A. 按要求权划分的金融市场
固定收入要求权 债务工具 优 先 残值或权益要求权 股 普 通 股
固定收入证券市场 债券市场
图1-2
股权(股票)市场 普通股市场
V0 ––– 企业总价值； Ft ––– 第t年的预期报酬，用净现金流表示； i ––– 贴现率 n ––– 取得报酬的持续时间 (假定企业持续经营)
n
三、影响财务管理目标实现的因素 t 企业价值=∑预期股利÷（1+必要报酬率）
投资报酬 率
风 险
企业价值
股利政策
资本结构
投资项目
公司价值最大化
投资决策 投资于超过最低可 接受收益率的项目
(2) 企业组织法规
《公司法》、《全民所有制工业企业法》、
《外资企业法》、《中外合资经营企业法》、 《中外合作经营企业法》、《私营企业条例》 是企业的组织法，又是企业行为法。
2、税务法规 (1) 所得税法
a. 企业所得税
b. 外商投资企业和外国企业所得税 c. 个人所得税 (工资及其他收入交纳)
五、机会成本观念 六、投资分散化观念
第五节 财务管理的环境
––– 对公司财务活动产生影响作用 的企业外部条件。
一、经济环境
––– 公司(企业)进行财务活动的宏 观经济环境状况。
1. 经济发展状况 经济发展速度 经济发展的波动
2. 通货膨胀
3. 政府的经济政策
二、法律环境 ––– 企业和外部发生经济关系时所应遵 守的各种法律、法规和规章。
B. 按要求权期限划分的金融市场
债 务 工 具 普通股与优先股
期限1年或1年以下 货 币 市 场
期 限 长 于 一 年
资 本 市 场 图1-3
C. 按金融资产是否首次发行
• 一级市场 (Primary market) • 二级市场 (Secondary market)
D. 全球金融市场的分类
内部市场 (也称本国市场) 本国证券市场 外部市场 (也称国际市场，离岸市场和欧洲市场)
3.企业经营引起的财务活动
4.企业分配引起的财务活动
（二）企业的财务关系 企业的财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各方 面发生的经济关系。 1 、企业与所有者之间的财务关系 2 、企业与债权人之间的财务关系 3 、企业与被投资单位（受资者）之间的财务关系
4 、企业与债务人之间的财务关系
5、企业与往来客户之间的财务关系 6、企业与国家税务机关之间的财务关系 7 、企业内部的财务关系 （1）企业内部各部门之间的财务关系 （2）企业与职工之间的财务关系
环境、产品安全、质量、劳动保险 法律、社会、新闻、道德约束
第三节
财务管理的原则
一、有关竞争环境的原则：对资本市场中人的行为规律的基本认 识。 （一）自利行为原则：在其他条件相同时，按照自己的最大财务 利益行事。 应用：委托---代理理论，机会成本。 （二）双方交易原则：每一项交易都至少存在两方，双方一样的 自利和智慧。 不能以我为中心，注意税收的影响。 （三）信号传递原则：行动可以传递信息，且比公司声明更有说 服力。 （四）引导原则：当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜 样作为自己的引导。其应用：行业标准和自由跟庄。 二、 有关创造价值的原则：对增加企业财富基本规律的认识。 （一）有价值的创意原则：新创意能获得额外报酬。 应用：直接投资，连锁经营。
第一章 第一节 一、财务管理的概念
财务管理导论 财务管理概述
财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经 济管理工作。
（一）企业的财务活动
企业财务活动是企业资金运动过程中形成的以现金收支 为主的资金收支活动的总称。
企业财务活动可以归纳为以下四个方面。
1.企业筹资引起的财务活动
2.企业投资引起的财务活动
(2) 流转税
增值税，营业税，消费税，城市维护建 设税。 (3) 资源税 包括资源税、土地使用税、土地增值税等 (4) 行为税
印花税，屠宰税，车船使用税。
(5) 财产税 (6) 关税 主要有房产税
三、金融环境
1、 金融机构(中介) • 商业银行
• 保险公司和养老基金 • 投资银行 • 联合信贷储蓄协会 • 其它金融组织
（一）风险 ---报酬权衡原则：对等关系。 （二）投资分散化原则：分散投资和投资组合。 （三）资本市场有效原则：资产价格反映了所有可获得的 信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 （四）货币时间价值原则
第四节 财务管理的基本观念
一、货币时间价值观念
二、风险价值观念
三、资本成本观念
四、现金流量观念
第二节
财务管理的目标
一、财务管理目标的确立 1、企业的目标：生存、发展、获利 2、企业的目标对公司理财的要求、 • 生存目标要求：收支平衡、及时偿债
• 发展目标要求：及时筹集发展所需资金 • 获利目标要求：使资产获得超过其投资回报
二、主流财务管理目标的梳理与比较 1、 利润最大化目标
缺点：a.没有考虑所获利润与承担风险的关系；
（二）比较优势原则：专长能创造价值。 应用：人尽其才，物尽其用；优势互补（如合资合并） （三）期权原则 ：在估价时要考虑期权的价值。期权是指 不附带义务的权利。 （四）净增效益原则：一项决策的价值取决于它和替代方 案相比所增加的净收益。 应用：差额分析法和沉没成本。
三 、有关财务交易的原则：对财务交易基本规律的认识。
外国证券市场 图1-4
E. 衍生工具市场 衍生工具包括：期权、期货、远期、互换、 上限和下限协议等。 (3) 公司理财与金融市场的联系
图1-5 公司与金融市场之间的现金流
公司发行证券 (A)
公司投资 的资产 (B)
流动资产 固定资产
金融市场
留存现金 (E) 来自公司 现金流 (C) 税收
股利和债务 支付 (F)
合理使用营运资金，提高资金的利用效果。
（四）企业利润管理目标 充分挖掘企业内部潜力，增加利润；合理分配利润，充 分调动各方面的积极性。
五、企业相关利益方的冲突与协调
利益集团 目 标 与股东冲突表现 协 调 办 法 监督、激励 契约限制、终止合作
经营者 报酬、闲暇、风险 道德风险、逆向选择 债权人 收益与本金的求偿权 违约、投资于高风险项目 社会公众 可持续发展