宏观市场分析解读
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宏观市场分析
2012宏观政策背景
2012年通胀压力不大、PPI环比转正，经济先行指标用电量数据大增，投资和消费双 双小幅提速，实体经济逐步恢复。
通胀压力不大、PPI环比转正，实体经济正在恢复，投资和消费双双小幅提速
经济先行指标用电量数据大增，显示经济活力回升。
10月CPI同比上涨1.7%。其中，食品价格上涨1.8%，非食品价格上涨1.7%；前10月CPI同比上涨2.7%。
2012宏观政策背景
QE4致使美元泛滥，大量热钱涌入中国市场，外资流入房地产市场，必定促使房价升 高，增加了楼市大幅调整的可能性。
第四次量化宽松简称QE4，2012
年12月12日，美联储宣布了第四 轮量化宽松货币政策，每月采购 450亿美元国债，替代扭曲操
作，加上第三轮量化宽松每月
400亿美元的的宽松额度，联储 每月资产采购额达到850亿美 元，热钱来袭，席卷全中国。 新一轮量化宽松的推出也与美国 房地产市场有关。美国马上迎来 明年春季的购房潮，这需要有更 宽松的信贷支持。房地产市场的 改善对美国提高经济增长，降低 失业率有帮助。“QE3出来时对 当地房地产影响甚好，因此美联 储才大胆推出QE4。”
银监会：坚决贯彻落实房地产调控政策，强化房地产贷款风险防控
银监会将坚决贯彻落实国家房地产调控政策，继续强化房地产贷款风险防控，加强房地产信托风险管理。与此同时，银监 会要求商业银行继续积极支持保障房等住房信贷需求。
住建部：要消除民资参建保障房的政策障碍
各地要对本地区民间资本参与保障性安居工程建设和管理的各项政策进行一次梳理，包括取消不符合法律、法规和有关政 策的规定。
CPI持续处于低位，通胀压力大减，为稳增长提供政策空间，年内通胀温和。10月PPI同比下降2.8％，
降幅比上月有所收窄，当月PPI环比上涨0.2％，而此前连续5个月环比下降。PPI环比转正，说明企业的 投资和生产正在恢复。10月PMI较9月上升0.4个百分点至50.2%，重回荣枯线以上。
2012宏观政策背景
2012年GDP二三季度增长率跌破8%，经济形势危急，后期政府逐步会变相救市。
一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，该增幅创下2009年二Fra Baidu bibliotek 度以来14个季度新低
16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 10.01 10.02 10.03 10.04 11.01 11.02 11.03 11.04 12.01 12.02 12.03 04年 05年 06年 07年 8.01 8.02 8.03 8.04 9.01 9.02 9.03 9.04
7.40%
2012宏观政策背景
“金融政策有所松紧，限购令下购房群体收 缩”
金融政策 一方面应对通胀压力另一方面对高房价进行打压
行业政策
限购令下全面打压需求成为政府调控高房价的最后手段 贷款基 准下调 0.25%
加息0.25% 上调存款准备 金率0.5% 2次上调存款准 备金率0.5%
加息0.25% 上调存款准备 金率0.5%
2012政策追踪
2012年年底，有一大批城市限购政策到期，限购令继续扩围的可能性很小。
对未实行限购政策的城市实施，这样会遭致目前本身财政情况不好的地方政店反对
房地产市场投资不断下滑时，不是房地产市场泡沫的破裂，而是中国整体经济的下滑和财政收入的锐减 李克强副总理已经多次明确的将中国的城镇化作为未来十多年中国经济发展的主要动力源；户籍改革让 农民变成市民已列入了未来要解决的重点问题；提高居民收入和完成小康目标都和城镇住房的建设紧密相 关，这些都是扩大住房消费的有利条件
2012宏观政策背景
地产调控政策的方向会继续坚持抑制投资投机需求，满足合理住房需求不动摇，坚持差 别化的信贷和税收政策。
国土部、住建部：下发紧急通知巩固调控成果
各地要严格执行房地产市场调控政策，不得擅自调整放松要求。已放松的，要立即纠正。下半年，各地要密切跟踪市场形 势，切实把握好土地出让节奏、时序和价格，防止出现商服和住宅高价地，扰乱市场预期，破坏市场稳定。
上调存款 准备金率 0.5%
加息 0.25%
实行一 房一价
加息 0.25%
存款准备金 率下调 0.5%
2010.4 2010.6 2010.9 2010.11 2010.12 2011.1 2011.2 2011.5 2011.7 2011.10 2011.11 2012.2 2012.4 2012.5 二套房首 付提至 50%贷款 利率为一 套房贷的 1.1倍 三部委 发文明 确个人 房贷二 套房认 定标准 首付比例提至三 成，严格执行二 套房贷、三套停 贷政策 加快推进房产 税试点工作 新国八条 地方限购令 不断出台 商品房明码标 价政策实施 商品房预售资 金监管 多地争相 上调公积 金贷款额 度 两成首 付购房
2012政策追踪
限购政策为阶段性调控政策，未来必将被更为合理的调控体系所替代。
据国家统计局公布，前三季度国内生产 总值353480亿元，按可比价格计算，
同比增长7.7%。其中，一季度增长
8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长 7.4%，该增幅创下2009年二季度以来 14个季度新低。
限购政策为阶段性调控政策，未来必将被更为合理的调控体系所替代
国务院：派8个督查组赴16个省(市)督查房地产调控
国务院从7月下旬开始，派出8个督查组，对16个省(市)贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。此次
督查的重点是地方微调时屡屡碰壁的“限购”，差别化住房信贷、住宅用地供应和管理、税收政策等也都是督查重点。
央行：为稳增长年内二次降息
金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及 个人住房公积金存贷款利率相应调整。
1、限购令遏制了房价的过快上涨，房地产价格趋于稳定的同时，房地产市场的投资、销售、信心等也都受到限购的影响， 2、“限购令”是一种直接的行政干预，偏离市场方向，有悖于市场经济的理念。 3、政府明确住房“民生性”的属性，未来必将被更为合理的调控体系所替代
2012宏观政策背景
2012年通胀压力不大、PPI环比转正，经济先行指标用电量数据大增，投资和消费双 双小幅提速，实体经济逐步恢复。
通胀压力不大、PPI环比转正，实体经济正在恢复，投资和消费双双小幅提速
经济先行指标用电量数据大增，显示经济活力回升。
10月CPI同比上涨1.7%。其中，食品价格上涨1.8%，非食品价格上涨1.7%；前10月CPI同比上涨2.7%。
2012宏观政策背景
QE4致使美元泛滥，大量热钱涌入中国市场，外资流入房地产市场，必定促使房价升 高，增加了楼市大幅调整的可能性。
第四次量化宽松简称QE4，2012
年12月12日，美联储宣布了第四 轮量化宽松货币政策，每月采购 450亿美元国债，替代扭曲操
作，加上第三轮量化宽松每月
400亿美元的的宽松额度，联储 每月资产采购额达到850亿美 元，热钱来袭，席卷全中国。 新一轮量化宽松的推出也与美国 房地产市场有关。美国马上迎来 明年春季的购房潮，这需要有更 宽松的信贷支持。房地产市场的 改善对美国提高经济增长，降低 失业率有帮助。“QE3出来时对 当地房地产影响甚好，因此美联 储才大胆推出QE4。”
银监会：坚决贯彻落实房地产调控政策，强化房地产贷款风险防控
银监会将坚决贯彻落实国家房地产调控政策，继续强化房地产贷款风险防控，加强房地产信托风险管理。与此同时，银监 会要求商业银行继续积极支持保障房等住房信贷需求。
住建部：要消除民资参建保障房的政策障碍
各地要对本地区民间资本参与保障性安居工程建设和管理的各项政策进行一次梳理，包括取消不符合法律、法规和有关政 策的规定。
CPI持续处于低位，通胀压力大减，为稳增长提供政策空间，年内通胀温和。10月PPI同比下降2.8％，
降幅比上月有所收窄，当月PPI环比上涨0.2％，而此前连续5个月环比下降。PPI环比转正，说明企业的 投资和生产正在恢复。10月PMI较9月上升0.4个百分点至50.2%，重回荣枯线以上。
2012宏观政策背景
2012年GDP二三季度增长率跌破8%，经济形势危急，后期政府逐步会变相救市。
一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，该增幅创下2009年二Fra Baidu bibliotek 度以来14个季度新低
16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 10.01 10.02 10.03 10.04 11.01 11.02 11.03 11.04 12.01 12.02 12.03 04年 05年 06年 07年 8.01 8.02 8.03 8.04 9.01 9.02 9.03 9.04
7.40%
2012宏观政策背景
“金融政策有所松紧，限购令下购房群体收 缩”
金融政策 一方面应对通胀压力另一方面对高房价进行打压
行业政策
限购令下全面打压需求成为政府调控高房价的最后手段 贷款基 准下调 0.25%
加息0.25% 上调存款准备 金率0.5% 2次上调存款准 备金率0.5%
加息0.25% 上调存款准备 金率0.5%
2012政策追踪
2012年年底，有一大批城市限购政策到期，限购令继续扩围的可能性很小。
对未实行限购政策的城市实施，这样会遭致目前本身财政情况不好的地方政店反对
房地产市场投资不断下滑时，不是房地产市场泡沫的破裂，而是中国整体经济的下滑和财政收入的锐减 李克强副总理已经多次明确的将中国的城镇化作为未来十多年中国经济发展的主要动力源；户籍改革让 农民变成市民已列入了未来要解决的重点问题；提高居民收入和完成小康目标都和城镇住房的建设紧密相 关，这些都是扩大住房消费的有利条件
2012宏观政策背景
地产调控政策的方向会继续坚持抑制投资投机需求，满足合理住房需求不动摇，坚持差 别化的信贷和税收政策。
国土部、住建部：下发紧急通知巩固调控成果
各地要严格执行房地产市场调控政策，不得擅自调整放松要求。已放松的，要立即纠正。下半年，各地要密切跟踪市场形 势，切实把握好土地出让节奏、时序和价格，防止出现商服和住宅高价地，扰乱市场预期，破坏市场稳定。
上调存款 准备金率 0.5%
加息 0.25%
实行一 房一价
加息 0.25%
存款准备金 率下调 0.5%
2010.4 2010.6 2010.9 2010.11 2010.12 2011.1 2011.2 2011.5 2011.7 2011.10 2011.11 2012.2 2012.4 2012.5 二套房首 付提至 50%贷款 利率为一 套房贷的 1.1倍 三部委 发文明 确个人 房贷二 套房认 定标准 首付比例提至三 成，严格执行二 套房贷、三套停 贷政策 加快推进房产 税试点工作 新国八条 地方限购令 不断出台 商品房明码标 价政策实施 商品房预售资 金监管 多地争相 上调公积 金贷款额 度 两成首 付购房
2012政策追踪
限购政策为阶段性调控政策，未来必将被更为合理的调控体系所替代。
据国家统计局公布，前三季度国内生产 总值353480亿元，按可比价格计算，
同比增长7.7%。其中，一季度增长
8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长 7.4%，该增幅创下2009年二季度以来 14个季度新低。
限购政策为阶段性调控政策，未来必将被更为合理的调控体系所替代
国务院：派8个督查组赴16个省(市)督查房地产调控
国务院从7月下旬开始，派出8个督查组，对16个省(市)贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。此次
督查的重点是地方微调时屡屡碰壁的“限购”，差别化住房信贷、住宅用地供应和管理、税收政策等也都是督查重点。
央行：为稳增长年内二次降息
金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及 个人住房公积金存贷款利率相应调整。
1、限购令遏制了房价的过快上涨，房地产价格趋于稳定的同时，房地产市场的投资、销售、信心等也都受到限购的影响， 2、“限购令”是一种直接的行政干预，偏离市场方向，有悖于市场经济的理念。 3、政府明确住房“民生性”的属性，未来必将被更为合理的调控体系所替代