财务管理的基本理论

财务管理的基本理论
在财务管理学科的进展过程中，不断完善的一系列基本理论对财务管理实务起着重要的指导作用。

财务管理的基本理论包括现金流量理论、价值评估理论、投资组合理论和资本结构理论等。

（一）现金流量理论
现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最为基础性的理论，取代了以往使用会计利润的概念。

现金是公司流淌性最强的资产，在肯定程度上影响公司的风险和价值。

此外，现金也是计算现金流量和自由现金流量的基础要素。

在实务中，公司必定重视现金和现金管理。

随着讨论的深化，现金流量又进化为自由现金流量。

自由现金流量是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。

完善以自由现金流量为基础的现金流量折现模型，已成为价值评估领域最健全、使用最广泛的评估模式。

（二）价值评估理论
财务估值是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。

如前所述，从价值角度推断，任何一种资产的价值都是该项资产预期将来现金流量的现值。

资产包括证券资产、实物资产或公司整体。

针对证券投资，投资者需要估量其预期的现金流入，并计算其现值，通过和市场价格进行比较做出证券投资的决策。

针对项目投资，投资者则需要评估特定项目的净现值，并做出是否投资某个项目的决
策。

在财务估值中，需要用到以上现金流和折现率等核心概念。

（三）投资组合理论
投资组合理论是由美国经济学家哈里·马科维茨（Harry Markowitz）于1952年提出的，是金融投资和金融市场理论体系中最重要的内容之一。

由于哈里·马科维茨在金融经济学方面做出了开创性讨论，因而获得了1990年的诺贝尔经济学奖。

哈里·马科维茨投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券的加权平均风险，投资组合能降低风险。

该理论体现了“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的思想，深刻揭示了合理投资组合设计的核心理念，它被认为是公司财务理论进展的开端。

投资组合的选择原则是：选择那些在肯定风险水平下收益最高的资产，然后将其作为有效投资组合。

也就是说，投资者追求在肯定收益回报率下的风险最小化，或者在风险肯定的状况下收益回报率的最大化。

（四）资本结构理论
资本结构是指公司各种长期资本的构成及比例关系。

公司的长期资本是指由永久的权益资本和长期债务资本、权益资本和长期债务资本组合形成的资本结构。

资本结构理论是关于资本结构与财务风险、资本成本与公司价值之间关系的理论。

资本结构理论主要有MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论等。

其中，MM理论的著作人默顿·米勒（Merton
Miller）和弗兰科·莫迪利安尼（Franco Modigliani）两位教授也由于在讨论资本结构理论上所取得的突出成果，分别于1985年和1990年获得了诺贝尔经济学奖。