第六章 证券投资ppt课件

P V ( 1 1 1 6 0 0 % ) 1 ( 1 1 1 6 0 0 % ) 2 1 1 1 6 0 0 % 3 1 1 1 6 0 0 % 4 ( 1 1 1 6 0 0 % ) 5 ( 1 2 1 0 0 0 % 0 ) 5
=160×（P/A,10%,5）+2 000×（P/F,10%,5） =160×3.791+2 000×0.621
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【例6-4】2003年12月1日，昌盛公司以1000元 的价格购入一证券，到期日为2007年11月31日 。该证券在这四年中带来的现金收入分别为 200元、300元、330元和400元，求该证券的 证券收益率为多少？ 200 300 330 400
10001i11i21i31i4
利用试误法可求得i约等于8%，即该证券的到 期收益率约为8%。
❖ 3．按照利息支付方式的不同，债券投资可分为零息 债券、固定利率的付息债券和浮动利率的付息债券
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（二）债券投资的目的
短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂 时闲置资金，调节现金余额，获得收益
长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收 益。一般而言，债券投资通常适合于长期、稳健 、偏于保守的投资者。
d t——预期第t期的股利
V n ——预计的未来出售时的股票售价 k——投资人要求的资金必要报酬率 n——预计持有股票的期数
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（二）长期持有、股利稳定不变的股票估价模型
在每年股利稳定不变，投资人在可以预见的将来 不会出售时，股票的估价模型为： VD K
式中：Ｖ——股票的内在价值 Ｄ——预计的每年固定股利 Ｋ——投资者要求的最低资金报酬率
利息收益 资本损益 （2）债券投资收益的衡量指标 票面收益率 直接收益率 持有期收益率 到期收益率和赎回收益率等
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计算到期收益率
方法是求解含有贴现率的方程，即： 购 进 价 格 每 年 利 息 年 金 现 值 系 数 + 面 值 复 利 现 值 系 数
【例】昌盛公司于2002年2月1日购入一面值为1 000元的 债券，债券的票面利率为8%，每年的2月1日计息一次 并支付相应利息，该债券于2007年1月31日到期。昌盛 公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。
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（三）长期持有、股利固定增长的股票估价模型
如果投资者所持有股票的预期股利不断增长， 并且投资者在可以预见的将来不准备出售股票。 在这种情况下，其估价模型为：
Ｖ= D0(1g) D1 Kg Kg
式中： D 0 ——被投资公司最近一期发放的股利
D 1 ——预期投资后第一年的股利
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2.A公司于2007年7月1日以每股25元的市价 购入某公司股票。2007年12月20日，该公司 股票每股发放现金股利0.4元。2008年1月1日， A公司一以每股26元的价格将该股票出售。试 计算该股票投资的收益率。
K=（26-25+0.4）÷25×100%
=5.6%
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（二）证券投资收益
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【练习3】甲公司拟购买丙公司发行的一次还本 付息的公司债券, 该债券面值1000元, 期限3年, 票面利率3%,市场利率4%,不计复利, 问债券价 格为多少时才值得投资？
先计算该债券的价值为：
P=1000×（1+3%×3）×（P/F，4%，3）＝ 1090×0.8890＝969.01(元)
到控制该企业的目的。
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二、股票投资的估价
（一）短期持有、未来准备出售的股票估价模型
当投资者不准备长期持有股票时，在持有期间 可能会取得股利收入，当股价上涨或需要资金时， 会将股票出售，取得现金流入。此时，股源自的估 价模型为：nV
dt
Vn
i1 (1k)t (1k)n
式中：V——股票内在价值
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二、证券投资的含义
❖ 证券投资：投资主体为了获得预期的不确定收益 而进行证券购买，形成金融资产的活动。
证券投资的主体包括： •个人投资者 •机构投资者 •企业投资者 •政府投资者
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三、证券的投资种类
证券投资组合
股票投资
基金投资
债券投资 期权投资
期货投资
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四、证券投资的目的与特征
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思考
假定某公司发行的股票在未来无限时期支付 的每股股利为8元，投资者必要收益率为10 ％。假设当时股票价格为65元，投资者是 否可以应该买入该股票？
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股票的价值为8／0．10＝80元，而当时一 股股票价格为65元，每股股票净现值为 80—65＝15元，因此该股股票被低估15元 ，因此建议可以购买该种股票。
（一）证券投资的目的
1.短期证券的 投资目的
作为现金的替代品 出于投资的目的 满足企业未来的财务需求
2.长期证券的 投资目的
获取较高的投资收益（相对短 期投资而言）
获得对相关企业的控制权
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四、证券投资的目的与特征
（二）证券投资的特征
v流动性强 v价格不稳定 v交易成本低
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五、证券投资的风险与收益
V表示债券的价值；I表示每年的利息；M表示到 期时的本金；i表示贴现率（一般采用当时的市场利率 或投资人要求的必要报收率）；n表示债券到期前的年 数。
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❖【练习1】昌盛公司拟于2008年2月1日发 行面额为2 000元的债券，其票面利率为 8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并 于5年后的1月31日到期，同等风险投资的 必要报酬率是10%，计算债券的价值。
公式中，K为短期证券投资收益率；S为出售价格； S0为购买价格；P为股利或利息。
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练习：
1.2006年3月20日，A公司以960元购入一张面 值为1000元，票面利率5%，每年年末付息一次 的某公司债券，并于2007年3月19日以980元的 市价出售。试计算该债券投资的收益率。
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第三节 股 票 投 资
一、股票投资的种类和目的 （一）股票投资的种类 ❖ 按投资主体分类：国家股、法人股和个人股 ❖ 按股东享有的权利分类：普通股、优先股和混合股 ❖ 按票面形式分类：面值股票、无面值股票 ❖ 按有无记名分类：记名股票、无记名股票
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（二）股票投资的目的
企业股票投资的目的主要有两个： ❖ 一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。 ❖ 二是控股，即通过大量购买某一企业的股票达
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债券投资的特点
❖ 与股票投资相比，债券投资风险比较小，本 金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风 险较大，且投资者没有经营管理权。
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二、 债券投资的估价
❖ 决策原则：只有债券的价值大于购买价格时， 才值得购买。
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债券估价的基本模型
P VI1 I2 In M (1 i)1 (1 i)2 (1 i)n (1 i)n
第六章 证券投资
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主要内容
1
证券投资概述
2
债券投资
3
股票投资
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第一节 证券投资概述
一、证券及其种类
❖ 证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或 债券，可以有偿转让的凭证。
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证券分类
❖ 按证券的发行主体分为：政府证券、金融证券和公司 证券
❖ 按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券 ❖ 按证券收益状况分为：固定收益证券和变动收益证券 ❖ 按证券收益的决定因素分为：原生证券和衍生证券 ❖ 按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证券
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（4）持有期收益率
持有期收益率的计算公式与到期收益率的 计算公式基本相同，只是短期持有收益率不再 是证券利息收入，而是持有期间利息收入；
长期持有收益率计算公式中Fn不再表示到 期时的现金流量，而是表示证券出售时所发生 的现金流量；n也不再表示债券到期时的期限 ，而是表示债券出售时的持有期限。
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【练习1】昌盛公司拟于2008年2月1日发行面额为2 000 元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付 一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等风险投资 的必要报酬率是10%，计算债券的价值。 由于票面利率为8%，其每年应支付的利息为 2000×8%=160（元）；期限n为5年；本金2 000元， 该债券的价值计算如下：
1 000=80×（p/A，i，5）+1 000×（p/s，i，5）
其中（p/A，i，5）和（p/s，i，5）可以分别通过年金现 值系数表和复利现值系数表查表求得。
利用试误法求得i等于8%。
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（三）证券投资风险与收益的关系
证券投资的收益与风险同在，收益是风险 的补偿，风险是收益的代价。他们之间成正比 例的互换关系。
预 期 收 益 率 无 风 险 收 益 率 风 险 补 偿
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第二节 债券投资
一、 债券投资的种类、目的及特点 （一）债券投资的种类
❖ 1．按照发行主体的不同，债券投资可分为国债、金 融债券和公司债券
❖ 2．按照发行价格与面值关系的不同，债券投资可分 为贴现发行债券、平价发行债券和溢价发行债券
❖假如去年某公司支付每股股利为1.80元，预 计在未来日子里该公司股票的股利按每年5％ 的速率增长。假定必要收益率是11％，当今 每股股票价格是40元，则当前持有该股票的 投资者是否应该继续持有该股票？
47三股票投资的优缺点优点能够获得较高的投资收益能适当降低购买力风险拥有经营控制权缺点投资风险大收益不稳定价格波动性大第四节基金投资一投资基金的概念与特征一投资基金的概念投资基金是指按照共同投资共担风险共享收益的基本原则运用现代信托投资的机制通过发行基金单位将投资者分散的资金集中起来由基金托管人托管由基金管理人管理和运用资金以投资组合的方式投资于有价证券以实现规避投资风险并谋取投资收益的一种投资形式
先计算该债券的价值为：
P=1000×(P/F,3%,3)＝1000×0.9151＝915.1(元)
即当债券发行价格等于或低于915.1元时,甲 公司才可以购买。
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❖【练习3】甲公司拟购买丙公司发行的一次 还本付息的公司债券, 该债券面值1000元, 期限3年, 票面利率3%,市场利率4%,不计复 利, 问债券价格为多少时才值得投资？
即当债券发行价格等于或低于969.01元时, 才值得投资者购买。
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三、 债券投资的优缺点
（一）债券投资的优点
1．本金安全性高 2．收益稳定性高 3．市场流动性强 4．风险相对较低
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（二）债券投资的缺点
1．购买力风险较大 2．利率风险较大 3．不直接参与公司的经营管理 4．收益能力较差
=606.56+1 242 =1 848.56（元）
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❖【练习2】甲公司拟购入丁公司以折现方式 发行的面值为1000元,期限3年,在有效期内 不计利息,到期按面值偿还的债券,当时的市 场利率为3%。问债券价格为多少时才值得 投资？
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【练习2】甲公司拟购入丁公司以折现方式发行 的面值为1000元,期限3年,在有效期内不计利息, 到期按面值偿还的债券,当时的市场利率为3%。 问债券价格为多少时才值得投资？
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2．股票投资收益
（1）股票投资收益的构成 股息收入 资本损益 资本增值收益
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（2）股票的收益率
股利收益率:根据预期现金股利除以当前股 价计算
股利增长率
RD1P0g
公式中R表示股票的总收益率；D1表示预 期的现金股利；P0表示当前的股价；g表示股 利增长率。
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3．债券投资收益 （1）债券投资收益的构成
2.长期证券投资收益率– 考虑资金的时间价值
现金流量贴现模型：按照投资者要求的收益率对 未来的现金流入量进行贴现。
n
计算公式 : V=∑ It/(1+i)t + Fn/(1+i)n t=1
公式中，V为证券的购买价格；It为第t期支付或收到的 股利或利息；Fn为证券到期收回的本金或持有期间出售 的价格；i为证券的收益率；n为证券投资的期限
练习：
1.2006年3月20日，A公司以960元购入一张面 值为1000元，票面利率5%，每年年末付息一次 的某公司债券，并于2007年3月19日以980元的 市价出售。试计算该债券投资的收益率。
K=（980-960+1000×5%）÷960×100% ≈ 7.29%
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2.A公司于2007年7月1日以每股25元的市价 购入某公司股票。2007年12月20日，该公司 股票每股发放现金股利0.4元。2008年1月1日， A公司一以每股26元的价格将该股票出售。试 计算该股票投资的收益率。
政策风险 市场风险 利率风险 购买力风险
1.系统风险
（一） 证券 投资 风险
违约风险 经营风险 财务风险
2.非系统风险
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（二）证券投资收益
证券投资收益
经
资
常
本
性
损
收
益
益
从投资者的角度
让渡一定资产 使用权所获得
的报酬
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（二）证券投资收益
1、短期证券投资收益率— 一般不考虑资金的时间价值 计算公式：K=(S-S0+P)/S0 ×100%