江中药业和桂林三金获利能力分析

JIANGXI AGRICULTURAL UNIVERSITY 本科毕业论文
题目:江中药业与桂林三金获利能力比较研究
学院：经济管理学院
*名：***
学号：********
专业：会计学
年级： 09级
指导教师：林斌职称：副教授
2012 年12 月
摘要
21世纪是一个充满竞争和挑战的世纪。

在这个大背景下，各大药企纷纷开始培育、构建、维护和提升自己的获利能力，以期在行业中保持竞争优势。

本文以江中药业和桂林三金药业股份有限公司为研究对象，以其2009-2011年财务报告及相关资料为基础，采用比率分析法对衡量其2009-2011年获利能力的相关财务指标进行纵向和横向的分析，指出了江中药业的营业利润率、成本费用率、总资产报酬率低于桂林三金，而净资产收益率、研究开发能力却高于桂林三金，分析了其差异形成的原因，最终得出江中药业应加强成本控制，降低企业的销售费用；桂林三金则应提高企业的研究开发能力，加大无形资产的投入力度，完善医药研发体系，从而提高我国医药企业的获利能力。

关键词：江中药业；桂林三金；成本控制；获利能力；
Abstract
The 21st century is a century full of competition and challenges. In this context, the major pharmaceutical companies have begun to cultivate, build, maintain and enhance their profitability in order to maintain a competitive advantage in the industry. In this paper, Jiang Chinese medicine and Guilin Sanjin Pharmaceutical Co., Ltd. as the research object, its 2009-2011 financial report and related information based on relevant financial ratio analysis to measure its 2009-2011 profitability indicators of vertical and horizontal analysis pointed out that the turnover rate of the river Pharmaceutical cost rate, return on total assets is less than Guilin Sanjin, ROE, research and development capacity is higher than Guilin Sanjin analyzed specific differences, and ultimately come to Jiang Chinese medicine should be strengthened cost control, reducing the cost of sales; Guilin Sanjin should enhance the research and development capacity, increase of intangible assets invested efforts, improve the pharmaceutical R & D system, thereby improve the profitability of the pharmaceutical companies in China.
Key words: Jiangzhong medicine; Guilin Sanjin; Cost control; profitability
目录
摘要............................................. 错误!未定义书签。

Abstrac. (II)
1概述.............................................. 错误!未定义书签。

1.1选题背景，研究目的及意义 (1)
1.2相关研究文献综述 .............................. 错误!未定义书签。

1.3江中药业公司经营简介 (3)
1.4桂林三金公司经营简介 (3)
1.5获利能力相关指标概述 (4)
2江中药业和桂林三金获利能力比较 (5)
2.1营业利润率指标比较分析 (5)
2.2成本费用率指标比较分析 (7)
2.3总资产报酬率指标比较分析 (8)
2.4净资产收益率指标比较分析 (9)
2.5研究开发能力比较分析 (11)
3江中药业和桂林三金获利能力差异形成的原因分析 (13)
3.1营业利润率差异形成的原因分析 (13)
3.2成本费用率差异形成的原因分析 (13)
3.3总资产报酬率差异形成的原因分析 (13)
3.4净资产收益率差异形成的原因分析 (14)
3.5公司研究开发能力差异形成的原因分析 (14)
4江中药业和桂林三金竞争能力比较启示 (15)
4.1江中药业和桂林三金的成功经验借鉴 (15)
4.2江中药业和桂林三金经营改进建议 (16)
5结束语 (18)
参考文献 (19)
致谢 (20)
1 概述
1.1 选题背景，研究目的及意义
1.1.1 选题背景
在当前的科技现状下，在中国国内，对于西药研发、物流、品牌建设、化学药剂和医疗器械制造和西方国家相比有着明显的差距。

然而我国在药物制剂方面唯有中药以其独到的理论，天然的原料和疗效在国际竞争中有着较大优势。

在今后的技术开发与利用的国际化中会有较大优势。

中药行业是中国国内赢利能力较强的行业，其重要性高，尤其是在医治一些疑难杂症中占据着越来越重要的位置。

所谓“西药治标，中药治本”应该就是很好的写照。

在整个医药行业内部，中成药工业的收益水平较高。

而在众多中成药中，江中药业和桂林三金极具代表性。

江中集团是中国OTC行业的领先企业，一直致力于百姓用药的品质与素质的提高，从而推进我国百姓健康水平的提升；桂林三金药业股份有限公司主要指标连续多年位列广西医药行业第一，稳居中国中药行业50强前列。

今后，两家公司要想在市场竞争中继续保持这个优势就必须不断增强自己的获利能力。

1.1.2 研究目的及意义
医药行业是一个与国家政策息息相关的行业，医药企业的发展与人民的生活水平紧密相连。

且我国的经济体制改革已逐步深入，国有中药制药企业的改革已基本完成，中药制药企业要想在市场改革中抓住机遇并获得发展，就应该不断加强自身的获利能力。

因此，本文采用具有代表性的江中药业和桂林三金作为实例来分析我国医药企业的获利能力，有助于我们深入认识目前国内医药企业盈利能力的现状，以便找出改善经营状况的措施和提高经营管理和经济效益的手段，进而总结出一些最适合我国医药企业发展的经营之道，从而提高我国医药行业绩效和行业竞争力。

同时，研究药企的获利能力，对于经营者，可以更加清晰地了解到公司的盈利能力和预测其发展前景，对于投资者，通过财务报告的综合分析可以辅助其进行合理的投资决策。

1.2 相关研究文献综述
张先治，陈友邦在《财务分析》中指出企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。

其目的表现为盈利能力的指标反映和衡量企业经营业绩；通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。

同时指出分析企业的盈利能力，分别从企业资本经营盈利能力，商品经营盈利能力，上市公司盈利能力等方面详细了解。

孙斌在《我国制药业上市公司经营绩效评价实证研究》中首先对国内外几种具有代表性的上市公司绩效评价体系进行了研究和分析，构建了一套评价我国制药业上市公司经营绩效分析体系。

该体系从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力等四个方面分析了我国制药业上市公司中的24家样本公司的经营绩效，并分析了样本公司中的最优公司恒瑞医药2002至2006年的经营绩效和其经营的成功因素。

郝岚在《桂林三金的品牌之路》中提到桂林三金股份有限公司首先对桂林三金的历史背景、发展历程、公司荣誉作了相关阐述，指出了其成功的主要归功于其正确的发展战略，高效的人才管理机制。

2002年3月财政部等5部委对《国有资本金绩效评价操作细则》进行了修订，颁布了《企业绩效评价操作细则》，把我国盈利能力分析指标体系理论研究分为三个阶段。

第一阶段，单个统计财务指标反映企业的盈利能力。

例如，用利润、成本、收入等财务指标分析企业的利润水平。

第二阶段，多个财务比率反映企业盈利能力。

例如，用总资产利润率、主营业务利润率、净资产收益率和每股收益等多个财务比率综合起来分析企业获利能力。

第三阶段，综合多级财务指标反映企业的盈利能力。

随着盈利能力分析指标体系不断完善，企业盈利能力分析更加合理，为企业提高管理水平奠定了坚实的基础。

童翔飞在《企业集团盈利能力和偿债能力的财务控制与改进——相关财务指标分析》一文中，讲述了获取利润是企业经营的最终目标，这不仅关系到投资者的利益，也关系到债权人以及企业经营者的切身利益。

因此，反映企业盈利能力的财务指标是企业投资者、债权人、经营者共同关心的重要指标。

1.3 江中药业公司经营简介
江中药业股份有限公司（以下简称江中药业）系江西省国资委出资监管企业江中制药集团控股的国有上市公司。

于1996年9月18日在江西江中制药厂和江西东风药业股份有限公司的基础上，经改制后注册成立，现有注册资金29587.68万元。

江中药业的主要产品包括江中健胃消食片、参灵草、锐洁卫生湿巾、古优牌氨基葡萄糖钙片、初元复合肽特殊膳食营养液、亮嗓、复方草珊瑚含片、江中消食片等。

2006年6月“江中”商标被正式认定为中国驰名商标。

2007年，“江中”品牌被世界品牌实验室评为“中国最具影响力品牌”医药类前三强。

2008年，江中药业负责实施的国家发改委生物医药高技术产业化专项“系列中药泡腾片创新产品规模化生产基地建设”项目，荣获国家发改委“国家高技术产业化十年成就奖”，同时，获得国家发改委颁发的“第十届高交会国家高技术产业化十年成就专题展览优秀组织奖”奖杯。

2009年企业品牌价值达到39.24亿元，荣列医药行业第九位。

板蓝根泡腾片成功列入“2010年度国家重点新产品计划”，并荣获“国家重点新产品”荣誉称号。

截止至2012年，江中集团已经从原来的校办小厂发展成以两家上市公司为运营主体的，集医药制造、保健食品、房地产于一体的现代化综合型企业。

集团以两家著名的上市公司（江中药业和中江地产）为平台，运作江中医贸、时商公司、江中小舟、恒生食业等数家子公司。

1.4 桂林三金公司经营简介
桂林三金药业股份有限公司是一家专门从事中药、天然药物研究和生产的医药企业，也是中国最早生产现代中药制剂的厂家之一，前身为桂林市中药厂，始建于1967年，由国家投资19万元筹建。

1985年以来，坚持改革创新，依靠科技进步与科学管理，企业主要经济指标以年均30％左右的速度递增，从一度濒临破产的中药作坊小厂一跃成为知名的现代化中药生产企业，2007年企业完成销售收入10.8亿元，实现利税4.1亿元，主要指标连续多年位列广西医药行业第一，稳居中国中药行业50强前列。

2011年，公司已在广西中药行业率先通过国家SDA及澳大利亚TGA的GMP认证，并拥有桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、三金片、脑脉泰胶囊等自己开发的独家特色品种几十个，其中三金片等品种已通过澳大利亚等国药品注册；集团现拥有注册中药品种193余种，涉及片、胶
囊、颗粒、注射剂、喷雾、散剂等11种剂型；面对“入世”挑战，三金药业将秉承“泽及生命，关爱健康”的理念，积极推进和实施中药产业现代化规划，并将抓住国家发展中药产业以及广西将医药列为自治区重点发展的支柱产业的契机，在积极提高企业技术中心研发水平的同时，加大与科研院所的合作力度，以广西丰富的中草药资源为依托，以传统的中医理论为指导，以现代科技为手段，开发高疗效、高质量、高科技、质量可控、齐具三金特色，并能适应国内外市场需要的现代中药制剂，将三金建成国内领先、世界一流的中药、天然药物研发生产企业，推动我国中药产业现代化的发展。

1.5 获利能力相关指标概述
衡量获利能力的指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率、资本收益率六项。

由于用来衡量盈利能力的指标比较多，下面主要介绍四个比较重要的衡量获利能力的指标：首先，营业利润率。

营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。

它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。

其计算公式为：营业利润率=营业利润/营业收入×100% ；其中营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动损益+投资收益。

其次，成本费用利润率。

成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。

成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。

其计算公式为：成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100% ；成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用。

再次，总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。

其计算公式为：总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额X100%；其中，息税前利润总额=净利润+所得税+利息支出。

它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。

最后，净资产收益率又称股东权益报酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。

其计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产，该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

2 江中药业和桂林三金获利能力比较
本文根据企业会计准则选取资产负债表，利润表、现金流量表、所有者权益变动表中突出中药业务特征的财务指标进行计量。

本论文的财务指标数据来源于江中药业和桂林三金的财务报告。

2.1 营业利润率指标比较分析
营业利润率是企业管理者通过经营获取利润的能力，营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。

表1为江中药业和桂林三金营业利润率指标对比：
表1 营业利润率对比表单位：万元
江中药业桂林三金年份
营业利润率营业利润营业收入营业利润率营业利润营业收入2009 12.96% 24497 189002 32.75% 36995 111083 2010 12.12% 31081 256360 31.81% 31285 983460 2011 10.46% 27693 264730 31.22% 36267 116178
图1营业利润率比较图
从表1横向对比可知，桂林三金的营业利润率显著高于江中药业；从纵向对
比可知，江中药业和桂林三金营业利润率均呈现下降趋势。

追其原因，我国中药材遇到了前所未有的涨价潮，八成以上的药材都在上涨，但药品价格却不升反降，这样利润率想不降都难。

表2 利润表相关数据单位：万元
江中药业桂林三金
年份2009 2010 2011 年份2009 2010 2011 营业收入189002 256361 264730 营业收入111083 98346 116178
营业成本70731 143795 176036 营业成本35507 29209 36097 销售费用74947 64969 48965 销售费用27550 27908 33940 管理费用12484 12938 11760 管理费用8898 9937 10463 财务费用2001 1273 749 财务费用294 -951 -1765
图2 江中药业和桂林三金成本费用占比图
结合表2和图2看，江中药业营业收入高于桂林三金，说明产品适销对路，市场占有率高，但营业利润却一直低于桂林三金，其中江中药业的营业成本占其自身总成本的74%，桂林三金的营业成本占其自身总成本的51.98%，这些表明，江中药业虽产品适销对路，但营业成本却高于桂林三金，产品成本控制能力较弱。

2.2 成本费用利润率指标比较分析
成本费用率反映了企业在当期发生的所有成本费用所带来的收益的能力，该项指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，获利能力越强。

表3为江中药业和桂林三金的成本费用率进行对比：
表3 成本费用利润率对比表单位：万元
年份
江中药业桂林三金
成本费用
利润率
利润总额
成本费用
总额
成本费用
利润率
利润总额
成本费用
总额
2009 15.11% 24491 16206851.04% 37739 73944 2010 13.49% 30343 22486346.93% 31664 67464 2011 11.55% 27678 23968845.35% 36514 80516
图3 成本费用率比较图
从表3横向可以看出，2009-2011年江中药业成本费用率大大低于桂林三金，降幅最高可达35%，这说明江中药业盈利能力弱于桂林三金。

从纵向可知，江中药
业和桂林三金成本费用率均有所下降，尤其是2009年至2010年，降幅可达5%，这主要是2008金融风暴的发生，一度使国民经济陷入低谷，这在一定程度上也影响了药企的整体获利能力。

通过分解可以看出，江中药业的利润总额低于桂林三金；而成本费用总额却显著高于桂林三金，这也不难得出江中药业的成本费用利润率低于桂林三金的结论，而究其原因，其一是江中药业产品营业成本高于桂林三金；其二是江中药业加大营销力度，销售费用占其总成本的21%，其销售费用平均每年都多于桂林三金40000万元，而收到的效果是，销售收入的增长低于销售费用的增长。

2.3 总资产报酬率指标比较分析
总资产报酬率是用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。

表4为江中药业和桂林三金的总资产报酬率指标对比分析：
表4 总资产报酬率对比表单位：万元
年份
江中药业桂林三金
总资产
报酬率
息税前
利润总额
平均
资产总额
总资产
报酬率
息税前
利润总额
平均
资产总额
2009 7.75% 26492 15919019.04% 38033 161380 2010 12.73% 31616 20518412.46% 30712202156 2011 8.94% 28428 29760613.96% 34749316997
图4 总资产报酬率比较图
通过表4横向可知，2009年，2011年江中药业总资产报酬率都低于桂林三金，但2010年却正好相反；从纵向可看出，江中药业总资产报酬率呈上上升趋势（2010年除外），而桂林三金总资产报酬率呈现下降趋势（2010年除外），这可看出2010年的确是个不一样的年头。

而从总体上看，江中药业总资产报酬率低于桂林三金，主要原因是江中药业息税前利润和平均总资产均低于桂林三金，从这方面看，江中药业获利能力较弱。

根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其分解为：总资产报酬率=（销售收入/平均总资产）×（利润总额+利息支出）/销售收入=总资产周转率×销售息税前利润率，可见，资产经营盈利能力受总资产周转率和销售息税前利润率两方面影响，表5为江中药业和桂林三金总资产报酬率因素分析：
表5 总资产报酬率对比表单位：万元
从以上数据清晰的可以得出，江中药业总资产报酬率总体低于桂林三金，主要是受销售息税前利润率的影响，其平均低于桂林三金16%左右。

2.4 净资产收益率指标比较分析
净资产收益率是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。

表6为江中和桂林三金的净资产收益率指标对比分析：
表6 净资产收益率对比表单位：万元
图5 净资产收益率比较图
通过表6横向对比可知，2009，2010年江中药业净资产收益率均高于桂林三金，这主要是2009，2010年江中药业平均净资产显著低于桂林三金和净利润低于桂林三金共同作用的结果；2011年净资产收益率低于桂林三金主要是2011年江中药业净利润远低于桂林三金，而平均净资产却相差不大。

从纵向对比得到，江中药业和桂林三金净资产收益率均呈下降趋势。

表7杜邦财务分析指标对比表 净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数，权益乘数=1/(1-资产负债率)。

从表7可以看出，江中药业的营业净利率平均低于桂林三金17%，说明获利能力差于桂林三金；江中药业的总资产周转率平均高于桂林三金0.5左右，说明江中药业的全部资产的使用效率高于桂林三金；江中药业的资产负债率平均高于桂林三金20%，说明其长期偿债能力弱于桂林三金。

综合以上因素可知，江
年度
江中药业
桂林三金 营业 净利率
总资产 周转率
资产 负债率 营业 净利率 总资产 周转率
资产 负债率 2009 10.64% 1.19 32.84% 27.67% 0.69 13.53% 2010 10.19% 1.25 29.01% 26.31% 0.49 9.16% 2011
8.61%
1.04
25.92%
25.13%
0.56
9.91%
中药业净资产收益率高于桂林三金，原因只能是江中药业的总资产周转率较高导致的。

从净资产收益率看，江中药业获利能力强于桂林三金。

2.5 研究开发能力比较分析
企业研究开发能力，是指企业能否在掌握现有科学技术知识的基础上，把握市场需求，找到问题，确定选题，并组织人力物力，去解决问题的能力。

它是创新资源投入积累的结果。

企业的研究开发能力主要表现在无形资产的开发，表8为江中药业和桂林三金无形资产对比分析：
表8 无形资产占总资产比率
企业2009 2010 2011
江中药业
362908323 383721867 403135932
22.72% 15.31% 15.57%
桂林三金
1.36% 8% 7% 27941444 158459379 154102131
图6 无形资产对比图
结合图6和表8，从绝对值上看，江中药业无形资产开发能力高于桂林三金，从相对值上看，江中药业无形资产占总资产比率显著高于桂林三金，其差异比率最高可达20%，这一现象说明江中药业无形资产开发能力较好，企业无形资产开发能力的评价主要得益于科技人员数，品牌价值，技术开发经费筹集总额，成果
技术开发能力投人相对能力，技术成果转让收人。

这些江中药业都优于桂林三金。

3 江中药业和桂林三金获利能力差异形成的原因分析
通过以上数据分析可以得出，江中药业的营业利润率，成本费用率，总资产报酬率（2010除外）均低于桂林三金；江中药业的净资产收益率，研究开发能力显著高于桂林三金，且二者总体获利能力都有所下降。

3.1 营业利润率差异形成的原因分析
通过表1可看出，江中药业的营业利润率低于桂林三金，细分可看出其营业收入高于桂林三金，营业利润却低于桂林三金，导致这种差异的主要原因是江中药业营业成本显著高于桂林三金。

众所周知，江中药业中成药占比较大，而2009年以来中药材价格暴涨，尤其是太子参，江中药业主打产品“健胃消食片”的主要原料，而初元方面，又因为其在配方和包装方面存在偏差，公司中成药的营业成本迅速升高，成为打击公司业绩增长能力的“祸首”。

而桂林三金在全年原材料价格暴涨的情况下，适时调整采购价格，加大材料采购公开招标力度，对复合膜、纸箱，公路运输进行招标，节约大量资金。

严格按物料的采购进行招标，缩短采购周期，降低库存，减少库存资金的占用，从而在采购环节，在保证质量的前提下，最大限度的控制成本。

3.2 成本费用率差异形成的原因分析
江中药业成本费用率低于桂林三金，主要是江中药业利润总额低于桂林三金而成本费用高于桂林三金共同作用的结果。

通过分解可得出其主要原因是江中药业的营业成本和销售费用居高不下。

营业成本上面已经分析过，这里不再重述，这里主要说明销售费用的影响。

江中药业为了提高参灵草和健胃消食片的销量，增加销售人员数量，加大广告投入，同时，在参灵草的包装上也额外下功夫，使其销售费用大额增加，成本费用总额也相应的增长。

相比较，桂林三金在西瓜霜和三金片系列产品的销售费用投入上则少得多。

这些都表明江中药业成本费用控制较弱。

3.3 总资产报酬率差异形成的原因分析
总资产报酬率的变化受总资产周转率和销售息税前利润率两个因素的影响。

江中药业总资产报酬率总体上低于桂林三金，主要原因是江中药业的销售息税前利润率显著低于桂林三金。

其差异形成的原因可从公司经营方面分析，桂林三金
在金融危机袭击时，积极采取措施，如出台控制成本举措，加强员工培训，精简员工，培养员工节约意识和创新意识。

同时，三金药业积极推行和实施中药产业现代化的规划，投资1.35亿元兴建三金中药科技园，公司募投中药材GAP 基地计划，都收到良好的效果。

这些政策，给公司股价带来一定利好消息。

相比较，江中药业在金融危机到来之际，也采取了一些政策，但收效甚微。

3.4 净资产收益率差异形成的原因分析
净资产收益率的变化受总资产周转率，资产负债率，营业净利率的影响。

江中药业净资产收益率高于桂林三金，其主要原因是江中药业总资产周转率较高。

从表6可以看出，江中药业总资产周转率高于桂林三金0.5左右，其与公司发展战略息息相关。

江中药业首先完善库存管理，提高存货周转率。

为了保证生产经营和销售的需要，在对库存物资的购、收、存、发等环节的管理上，严格控制，储存适量的存货，尽量降低存货的储存水平。

从而达到加强库存管理，获得成本缩减的机会，提高存货周转率，提高供应链的收益率。

其次，重视对应收账款的控制。

制定合理的应收账款的信用政策，加强调查与评价客户资信情况，完善赊售与收款的内部控制，严格控制应收账款的数额，及时收回货款减少坏帐损失，加速资金周转，降低资本成本，提高企业经济效益。

最后，充分利用固定资产，加快固定资产周转率。

3.5 公司研究开发能力差异形成的原因分析
江中药业研究开发能力高于桂林三金股份有限公司，主要表现在无形资产投入方面。

在品牌上，江中药业一向注重品牌形象，如2004年，江中药业以巨资受让江中制药厂注册拥有的“江中”牌商标、“中”字徽标专有权，投入力度之大，说明公司对无形资产开发能力的重视。

而在这方面，桂林三金的投入远少于江中药业；在技术成果转让收人上，江中药业充分利用人才与技术优势，在产品创新方面投入了大量资源，先后研发了新药BE5和9714，目前该药物即将进入临床阶段，其市场广阔，尤其是对应的老年痴呆市场。