第5章 通货膨胀_宏观经济学(第4版)_黄亚钧.PPT
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• 方程的左边反映了用于交易的货币的情况。M代表一个经 济的货币数量，V代表货币的交易流通速度，用来衡量单 位货币在一段时期内换手的次数。
• 将经济中的交易定为最终产品和服务即当期产出 的交易，则可以得到数量方程式的另一种形式： MV=PY
• Y代表当期产出的数量，即实际GDP， P是当期 产出的平均价格水平，V是货币的收入流通速度， 代表1年中每一元钱用本
一、预期到的通货膨胀 二、未预期到的通货膨胀 三、恶性通货膨胀
一、预期到的通货膨胀
• 在低通货膨胀率下，预期到的通货膨胀不是个大问题，因 为它不会对人们的决策行为产生太大的冲击。但通货膨胀 率越高，这一问题就越严重。
• 一个在较高水平上不断变化着的通货膨胀率会使资源配置 由生产领域向通货膨胀预测领域倾斜。准确地预测通货膨 胀率将比发明一种新产品更加有利可图。这种由通货膨胀 引起的职业转向是对有限的人力资源的极大浪费。
➢ M3 • M2 • 大额定期存款 • 欧洲美元定期存款、机构性货币市场共同基金、
其他类似M3的存款
• 尽管在实际生活中，我们对货币资产的范围 有不同的测算方法，但从最基本方面看，货 币只由二部分构成：现金和存款。
• 存款在货币中占有绝大比重，现金只是起着 辅助作用，这正是现代经济的一大特色。
• 支票和信用卡都不是货币。
• 长期中，名义利率不会发生太大的变化，实际货币需求 函数的变化最终仍然取决于实际收入Y的变化。
• 用ηY表示货币需求的收入弹性，即实际收入每变化一个 百分点带来的实际货币需求的百分比变化，则有：
P P
M M
Y
Y Y
• 从长期来看，实际GDP的增长速度趋于稳定。因此，即 使考虑到流动性偏好的货币需求函数，在长期中，一国 的通货膨胀率仍然取决于货币供给量的增长速度。
第五章
通货膨胀
第一节 货币的概念
一、货币的职能 二、货币的形态 三、货币的分类和数量
一、货币的职能
• 货币是指随时可以按固定价格转换为交易媒介的 资产。换句话说，货币是指那些流动性高的人们 普遍愿意接受的资产。
• 货币的基本职能： ①交易媒介 ②计价单位 ③支付手段 ④价值贮存
二、货币的形态
• 今天，大部分国家所使用的货币都是纸币。然而 在历史上货币曾有过其他不同形态。例如，布匹、 象牙、雪茄、糖块等。
二、事前和事后利率
• 对于实际利率而言，有一个重要的区分，即：事前实际利 率(Ex-ante real interest rate)和事后实际利率(Ex-post real interest rate)。
• 事前实际利率，是指借款人和贷款人在签订借贷合同时所 期望的实际利率。
• 事后实际利率，则是指按照借贷合同上的名义利率所最终 实现的实际利率。
第二节 货币数量论
一、数量方程式 二、货币数量与通货膨胀 三、古典两分法 四、货币政策与铸币税
一、数量方程式
• 货币数量方程式： 货币数量×货币的平均流通速度=价格×交易数量
或者： M×V = P×T
• 方程式的右边反映了交易的情况。T代表一段时期内一个 经济所有产品和服务交易的数量，P代表交易的平均价格。
三、货币的分类和数量
• 从流动性出发，货币可进行如下分类：
➢ 现金C
➢ M1 • 现金C • 旅行支票（Traveler’s checks） • 活期存款（Demand deposits）
➢ M2 • M1 • 储蓄存款（Savings deposits） • 定期存款(Time deposits) • 零售型货币市场共同基金(MMMF)和其他存款
四、货币政策与铸币税
• 货币数量论的政策含义也十分简单明了。既然通货膨胀纯 粹是一个货币现象，那么，政府只要控制货币供给量就可 以控制通货膨胀。
• 但实际上，政府要做到这一点很难。这是因为政府的行为 并不是孤立的，而是受到一定的社会经济条件制约。
• 如果中央政府通过发行货币来为其预算开支进行融资的话， 那么融资会导致物价水平的上升，使得公众手中货币的实 际购买力下降。因此，发行货币以提高政府收入就如同向 广大的货币持有者征收了一笔通货膨胀税，通常也被称为 铸币税(Seiniorage)。当经济陷入恶性通货膨胀的时候，铸 币税往往是政府主要的收入来源。
性偏好需求函数：
M
d
L(Y ,i)
P
• 从流动性偏好出发，货币需求是实际收入和名义利率的函 数。人们对实际货币的需求与收入同方向变化，与名义利
率么方向变化。
• 货币市场的均衡：
M L(Y ,i) P
• 将费雪方程代入流动性偏好需求函数：
M L(Y , r )
P
• 影响名义利率的往往是预期的通货膨胀，因此：
• 从分析价格水平如何变化的角度出发，上式又可写成： P M V Y PMVY
决定通货膨胀率有三个因素：一是货币供给量的增长率， 二是货币流通速度的增长率，三是实际GDP增长率。
• 从短期来看，货币流通速度V会受到某些制度和技术因素 的影响而产生变化；但从长期来看，V相对稳定，一般不 会随着时间的变化而变化，即ΔV=0。因此：
P M Y PMY
• 中央银行的货币供给行为最终决定着经济中的通货膨胀率。 在实际经济增长率不变的情况下，如果中央银行决定将流 通中的货币供应量增长率ΔM/M提高1%，通货膨胀率 ΔP/P就会上升1%，通货膨胀纯粹是一个“货币现象”。
三、古典两分法
• 名义变量对实际变量没有影响。名义变量是指由货币计量 的一些经济变量，如价格水平、名义利率等等。实际变量 是指经济中那些不依赖货币而存在的变量，如商品的相对 比价、实际利率、总产出、就业量、失业量等等。
M L(Y , r e )
P
四、货币增长与通货膨胀
• 将均衡方程写成增长率的形式： P M L(Y , r e ) P M L(Y , r e )
• 价格水平的上涨速度取决于货币供给量的增长率 和实际货币需求量的增长速度。
• 实际货币需求的增长率取决于两个宏观经济变量： 实际GDP和名义利率水平。
• 上式略作变换，可得：
M 1Y PV
M/P表示一个经济实际货币的数量。
• 假定人们对货币的需求只是为了满足交易的需要，那么货 币需求函数可表达为：
M d kY P
人们愿意持有的实际货币数量是实际收入的一个比例。
• 货币市场的均衡：经济中实际货币的数量必须等于人们愿 意持有的实际货币数量，也就是货币供给等于货币的需求：
• 对于通货膨胀的社会成本，经济学家仍然存在着不同的看 法。总的说来，大部分经济学家认为温和的通货膨胀对经 济并无大害。
• 恶性通货膨胀(Hyper inflation)一般是指月通货膨胀率超过 50%的通货膨胀。
• 在恶性通货膨胀下，交易成本非常高，因此人们不得不花 大量精力来管理自己的现金。税收体系也会由于恶性通货 膨胀而严重扭曲。在长时间恶性通货膨胀的经济里，货币 往往已无法继续执行其计价单位、价值贮存和交易媒介的 职能。
• 实际变量由经济中各市场的一般均衡来决定，而名义变量 则取决于货币的供给数量。货币供应数量增加，只会导致 普遍的价格水平的上升，而不会改变厂商和家庭的决策， 也不会改变产出和就业这类实际变量。
• 由于上述观点将名义变量与实际变量分割开来犹如泾渭分 明，互不影响，因此被称为古典二分法。
• 长期均衡中名义经济和实际经济的关系。
• 由于名义利率是人们在签订合同时所形成的，而在签订合 同时人们尚不知道未来的实际通货膨胀率，因此名义利率 只能基于预期的通货膨胀率进行调整。于是费雪方程将变 成如下形式：
i r e
三、名义利率和通货膨胀
• 货币不仅有交易媒介功能，还有价值贮存功能。持有货币 满足了人们对流动性的偏好。
• 由于持有货币的机会成本等于名义利率，因此，人们对货 币或流动性的需求应该和名义利率成反比。可以得到流动
• 此外，通货膨胀还会导致税收的扭曲。
二、未预期到的通货膨胀
• 未预期到的通货膨胀之所以会带来财富再分配的效应，是 因为它使货币的价值发生预料之外的变化。如果货币的价 值出现意料之外的变化，交易双方的付出和所得就可能会 与他们的契约发生出入。
• ①借款者与贷款者 • ②工人与雇主
三、恶性通货膨胀
M kY P
其中M/P为实际货币供给。
二、货币数量与通货膨胀
• 将货币数量方程式MV=PY写成变化率的形式：
M V P Y M V PY
• ΔM/M为货币数量的变化率，由中央银行决定； • ΔV/V为货币流通速度的变化率； • ΔP/P为价格变化率，也就是通货膨胀率； • ΔY/Y为实际GDP增长率。
第三节 通货膨胀与利率
一、实际和名义利率 二、事前和事后利率 三、名义利率和通货膨胀 四、货币增长与通货膨胀
一、实际和名义利率
• 银行所支付的利率是名义利率，而考虑了通货膨胀因素的 利率是实际利率。
• r表示实际利率，i表示名义利率，π代表通货膨胀率，则：
r=i-π
• 或者： i=r+π 称为费雪方程 ，说明名义利率的变动可以由两方面的因素 引起：一个是实际利率r的变动，另一个是通货膨胀率π的 变动。
• 后来，由于一些贵金属，如金银等具有质地均匀、 不易损耗、易分割、便于携带等相对优势，受到 了人们的青睐，因而它们逐渐成为实物货币的主 体。
• 最后，人们发觉手中的票证是否能够兑换成金银 已经无关紧要，因为这些票证可以被广泛接受。 这时实物货币就完全被纸币所代替了。
• 其实，人们需要货币只是需要货币的几种职能， 至于货币采取什么形式并不重要。
• 将经济中的交易定为最终产品和服务即当期产出 的交易，则可以得到数量方程式的另一种形式： MV=PY
• Y代表当期产出的数量，即实际GDP， P是当期 产出的平均价格水平，V是货币的收入流通速度， 代表1年中每一元钱用本
一、预期到的通货膨胀 二、未预期到的通货膨胀 三、恶性通货膨胀
一、预期到的通货膨胀
• 在低通货膨胀率下，预期到的通货膨胀不是个大问题，因 为它不会对人们的决策行为产生太大的冲击。但通货膨胀 率越高，这一问题就越严重。
• 一个在较高水平上不断变化着的通货膨胀率会使资源配置 由生产领域向通货膨胀预测领域倾斜。准确地预测通货膨 胀率将比发明一种新产品更加有利可图。这种由通货膨胀 引起的职业转向是对有限的人力资源的极大浪费。
➢ M3 • M2 • 大额定期存款 • 欧洲美元定期存款、机构性货币市场共同基金、
其他类似M3的存款
• 尽管在实际生活中，我们对货币资产的范围 有不同的测算方法，但从最基本方面看，货 币只由二部分构成：现金和存款。
• 存款在货币中占有绝大比重，现金只是起着 辅助作用，这正是现代经济的一大特色。
• 支票和信用卡都不是货币。
• 长期中，名义利率不会发生太大的变化，实际货币需求 函数的变化最终仍然取决于实际收入Y的变化。
• 用ηY表示货币需求的收入弹性，即实际收入每变化一个 百分点带来的实际货币需求的百分比变化，则有：
P P
M M
Y
Y Y
• 从长期来看，实际GDP的增长速度趋于稳定。因此，即 使考虑到流动性偏好的货币需求函数，在长期中，一国 的通货膨胀率仍然取决于货币供给量的增长速度。
第五章
通货膨胀
第一节 货币的概念
一、货币的职能 二、货币的形态 三、货币的分类和数量
一、货币的职能
• 货币是指随时可以按固定价格转换为交易媒介的 资产。换句话说，货币是指那些流动性高的人们 普遍愿意接受的资产。
• 货币的基本职能： ①交易媒介 ②计价单位 ③支付手段 ④价值贮存
二、货币的形态
• 今天，大部分国家所使用的货币都是纸币。然而 在历史上货币曾有过其他不同形态。例如，布匹、 象牙、雪茄、糖块等。
二、事前和事后利率
• 对于实际利率而言，有一个重要的区分，即：事前实际利 率(Ex-ante real interest rate)和事后实际利率(Ex-post real interest rate)。
• 事前实际利率，是指借款人和贷款人在签订借贷合同时所 期望的实际利率。
• 事后实际利率，则是指按照借贷合同上的名义利率所最终 实现的实际利率。
第二节 货币数量论
一、数量方程式 二、货币数量与通货膨胀 三、古典两分法 四、货币政策与铸币税
一、数量方程式
• 货币数量方程式： 货币数量×货币的平均流通速度=价格×交易数量
或者： M×V = P×T
• 方程式的右边反映了交易的情况。T代表一段时期内一个 经济所有产品和服务交易的数量，P代表交易的平均价格。
三、货币的分类和数量
• 从流动性出发，货币可进行如下分类：
➢ 现金C
➢ M1 • 现金C • 旅行支票（Traveler’s checks） • 活期存款（Demand deposits）
➢ M2 • M1 • 储蓄存款（Savings deposits） • 定期存款(Time deposits) • 零售型货币市场共同基金(MMMF)和其他存款
四、货币政策与铸币税
• 货币数量论的政策含义也十分简单明了。既然通货膨胀纯 粹是一个货币现象，那么，政府只要控制货币供给量就可 以控制通货膨胀。
• 但实际上，政府要做到这一点很难。这是因为政府的行为 并不是孤立的，而是受到一定的社会经济条件制约。
• 如果中央政府通过发行货币来为其预算开支进行融资的话， 那么融资会导致物价水平的上升，使得公众手中货币的实 际购买力下降。因此，发行货币以提高政府收入就如同向 广大的货币持有者征收了一笔通货膨胀税，通常也被称为 铸币税(Seiniorage)。当经济陷入恶性通货膨胀的时候，铸 币税往往是政府主要的收入来源。
性偏好需求函数：
M
d
L(Y ,i)
P
• 从流动性偏好出发，货币需求是实际收入和名义利率的函 数。人们对实际货币的需求与收入同方向变化，与名义利
率么方向变化。
• 货币市场的均衡：
M L(Y ,i) P
• 将费雪方程代入流动性偏好需求函数：
M L(Y , r )
P
• 影响名义利率的往往是预期的通货膨胀，因此：
• 从分析价格水平如何变化的角度出发，上式又可写成： P M V Y PMVY
决定通货膨胀率有三个因素：一是货币供给量的增长率， 二是货币流通速度的增长率，三是实际GDP增长率。
• 从短期来看，货币流通速度V会受到某些制度和技术因素 的影响而产生变化；但从长期来看，V相对稳定，一般不 会随着时间的变化而变化，即ΔV=0。因此：
P M Y PMY
• 中央银行的货币供给行为最终决定着经济中的通货膨胀率。 在实际经济增长率不变的情况下，如果中央银行决定将流 通中的货币供应量增长率ΔM/M提高1%，通货膨胀率 ΔP/P就会上升1%，通货膨胀纯粹是一个“货币现象”。
三、古典两分法
• 名义变量对实际变量没有影响。名义变量是指由货币计量 的一些经济变量，如价格水平、名义利率等等。实际变量 是指经济中那些不依赖货币而存在的变量，如商品的相对 比价、实际利率、总产出、就业量、失业量等等。
M L(Y , r e )
P
四、货币增长与通货膨胀
• 将均衡方程写成增长率的形式： P M L(Y , r e ) P M L(Y , r e )
• 价格水平的上涨速度取决于货币供给量的增长率 和实际货币需求量的增长速度。
• 实际货币需求的增长率取决于两个宏观经济变量： 实际GDP和名义利率水平。
• 上式略作变换，可得：
M 1Y PV
M/P表示一个经济实际货币的数量。
• 假定人们对货币的需求只是为了满足交易的需要，那么货 币需求函数可表达为：
M d kY P
人们愿意持有的实际货币数量是实际收入的一个比例。
• 货币市场的均衡：经济中实际货币的数量必须等于人们愿 意持有的实际货币数量，也就是货币供给等于货币的需求：
• 对于通货膨胀的社会成本，经济学家仍然存在着不同的看 法。总的说来，大部分经济学家认为温和的通货膨胀对经 济并无大害。
• 恶性通货膨胀(Hyper inflation)一般是指月通货膨胀率超过 50%的通货膨胀。
• 在恶性通货膨胀下，交易成本非常高，因此人们不得不花 大量精力来管理自己的现金。税收体系也会由于恶性通货 膨胀而严重扭曲。在长时间恶性通货膨胀的经济里，货币 往往已无法继续执行其计价单位、价值贮存和交易媒介的 职能。
• 实际变量由经济中各市场的一般均衡来决定，而名义变量 则取决于货币的供给数量。货币供应数量增加，只会导致 普遍的价格水平的上升，而不会改变厂商和家庭的决策， 也不会改变产出和就业这类实际变量。
• 由于上述观点将名义变量与实际变量分割开来犹如泾渭分 明，互不影响，因此被称为古典二分法。
• 长期均衡中名义经济和实际经济的关系。
• 由于名义利率是人们在签订合同时所形成的，而在签订合 同时人们尚不知道未来的实际通货膨胀率，因此名义利率 只能基于预期的通货膨胀率进行调整。于是费雪方程将变 成如下形式：
i r e
三、名义利率和通货膨胀
• 货币不仅有交易媒介功能，还有价值贮存功能。持有货币 满足了人们对流动性的偏好。
• 由于持有货币的机会成本等于名义利率，因此，人们对货 币或流动性的需求应该和名义利率成反比。可以得到流动
• 此外，通货膨胀还会导致税收的扭曲。
二、未预期到的通货膨胀
• 未预期到的通货膨胀之所以会带来财富再分配的效应，是 因为它使货币的价值发生预料之外的变化。如果货币的价 值出现意料之外的变化，交易双方的付出和所得就可能会 与他们的契约发生出入。
• ①借款者与贷款者 • ②工人与雇主
三、恶性通货膨胀
M kY P
其中M/P为实际货币供给。
二、货币数量与通货膨胀
• 将货币数量方程式MV=PY写成变化率的形式：
M V P Y M V PY
• ΔM/M为货币数量的变化率，由中央银行决定； • ΔV/V为货币流通速度的变化率； • ΔP/P为价格变化率，也就是通货膨胀率； • ΔY/Y为实际GDP增长率。
第三节 通货膨胀与利率
一、实际和名义利率 二、事前和事后利率 三、名义利率和通货膨胀 四、货币增长与通货膨胀
一、实际和名义利率
• 银行所支付的利率是名义利率，而考虑了通货膨胀因素的 利率是实际利率。
• r表示实际利率，i表示名义利率，π代表通货膨胀率，则：
r=i-π
• 或者： i=r+π 称为费雪方程 ，说明名义利率的变动可以由两方面的因素 引起：一个是实际利率r的变动，另一个是通货膨胀率π的 变动。
• 后来，由于一些贵金属，如金银等具有质地均匀、 不易损耗、易分割、便于携带等相对优势，受到 了人们的青睐，因而它们逐渐成为实物货币的主 体。
• 最后，人们发觉手中的票证是否能够兑换成金银 已经无关紧要，因为这些票证可以被广泛接受。 这时实物货币就完全被纸币所代替了。
• 其实，人们需要货币只是需要货币的几种职能， 至于货币采取什么形式并不重要。