第三章-票据市场
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券的特征
• 发行方式:在银行间债券市场公开发行 • 发行主体：国内一般非金融企业 • 发行对象：银行间债券市场机构投资者 • 审核制度：备案制 • 信用评级：主要定价依据 • 利率规定：自行决定 • 信息披露：强制披露
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• 柜台市场:OTC
• 询价交易：询价交易是指相互有授
信关系的交易主体,直接就所要交易货 币的币种、金额、汇率及未来交割的 时间进行询问、磋商，达成一致意见 后确认成交的交易方式。
• 场外大宗交易市场:一般是指交易
规模,包括交易的数量和金额都非常大， 远远超过市场的平均交易规模。
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第三章 票据市场
学习要求:
掌握票据的定义、分类与票据行为 熟悉票据的特征及作用 掌握商业票据的发行与流通
我国的短期融资券市场 掌握银行承兑汇票的概念、特征和定价 熟悉银行承兑汇票的作用、构成
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学习指引
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学习重点: 1.票据的定义、分类与票据行为 2.票据的特征及作用 3.商业票据的定义、种类与特征 4.商业票据的发行与流通 5.我国的短期融资券市场 6.银行承兑汇票的概念、特征和 定价 7.银行承兑汇票的作用、构成
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5、票据是文义证券
票据上创设的权利义务必须以票据 上记载的文义为准,在票据上签章 的人，均应依签章时的票据文义对 票据负责，而不得以票据以外的其 他证据来变更或补充票据上文字记 载的意义。
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• 3、依据是否记名（记名商业票据/不记名商 业票据）
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（二）商业票据的特征
• 1. 发行成本低
•
2. 足额运用资金
• • •
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3.对利率变动反应灵敏
4.提高发行企业信誉
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四、商业票据的发行
• （一）发行方式
• （二）发行成本
• （三）信用评级
• （四）定价及其影响因素
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（二）按用途（交易性/融资性）
• 交易性票据:以商品交易为基础（如银行承 兑汇票、商业承兑汇票）
• 融资性票据：没有真实贸易背景而发行 （如国库券、银行汇票、银行本票、商业 本票及CDs）
*两种票据的区别 p.75
1. 资金与商品流的对应关系
2. 交易主体的对应关系
3. 资金额度上
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（八）行使追索权
• 追索权:又称偿还请 求权,是指持票人在 票据到期不获付款 或期前不获承兑或 有其他法定原因发 生时，向其背书人 以及出票人请求偿 还票据金额及其损 失的权利。
• 追索权行使的基本 程序
1．票据提示 2．取得拒绝证明 3．通知拒绝事由 4．确定追索对象,请
求偿还
• 票据贴现业务的流动性高于贷款业务。
• 由于票据的流通性,票据持有者可到银行或 贴现公司进行贴现，换得资金。一般来说， 贴现银行只有在票据到期时才能向付款人 要求付款，但银行如果急需资金，它可以 向中央银行再贴现。但贷款是有期限的， 在到期前是不能回收的。
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(2)利息收取时间不同
六、我国的商业票据市场 ——短期融资券市场
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（一）短期融资券的概念和特征
• 1. 短期融资券的概念
短期融资券: 是指具有法人资格的非金融企 业,在银行间债券市场发行并约定在一定期 限内还本付息的有价证券。
它实质上是一种以
融资为目的、直接向货 币市场投资者发行的无 担保的商业本票。
• 贴现业务中利息的取得是在业务发生时即 从票据面额中扣除,是预先扣除利息。
• 而贷款是事后收取利息，它可以在期满时 连同本金一同收回，或根据合同规定，定 期收取利息。
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(3)利息率不同
• 贴现的利率要比贷款的利率低。
• 因为持票人贴现票据目的是为了得到现在 资金的融通,并非没有这笔资金。如果贴现 率太高，则持票人取得融通资金的负担过 重，成本过高，贴现业务就不可能发生。
1、 票据是一种完全有价证券
• 票据权利的发生、转移、行使,均需以票据 进行
• 票据权利的发生必须以制成票据为必要;票 据权利的转移必须以支付票据为必要； 票据权利的行使必须以出示票据为必要
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2、票据是无因证券
票据是无因证券,是指当债权人主张票据上的 权利时，不用说明其原因，也不用证明其 来源，只要占有了票据，就可以向票据所 记载的债务人要求票据表示的金额。
5. 进行再追索
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四、票据市场
• 票据市场:是以票据为交易媒介进行资金
融通、资源配置的市场,具有（融通短期资 金、实现债权流通、反映市场利率信息及 传导货币政策）等多种功能。
• 基本功能——融通短期资金
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第二节 商业票据市场
• 商业票据(Commercial Paper,CP): • 是指以大型企业为出票人、到期按票面金
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（一）商业票据的发行方式
• 通常有两种: • 第一种是发行公司直接发行。 • 第二种是通过证券交易商间接销售给投
资者。
• 非金融公司发行商业票据大都通过交易 商,金融公司出售商业票据则采用上述两种 方法。
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（二）商业票据的发行成本
利息成本
发行成本
非利息成本
（一）按《票据法》分为（汇票、本票、支票）
汇票:受票人（付款人）支付
按出票人 分（银行汇票/商业汇票） 按附票与否分（光票/跟单汇票） 按付款时间（即期汇票/远期汇票） 按承兑人（商业承兑汇票/银行承兑汇票）
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本票、支票
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第一节 票据市场概述
• 票据:是指具有流通性的书面债权债 务凭证,是以书面形式载明债务人按照
规定条件（期限、方式等）向债权人 （或债权人指定人或持票人）支付一 定金额货币的义务。
• 属于信用工具，具有法律效力，转让 的实现依赖于合法的票据行为。
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第一节 票据市场概述
• 一、票据的分类 ——两个标准
票据是无因证券，即证明票据与其基 础关系相分离。 票据基础关系主要有:票据原因关系、票据资 金关系。
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3、票据是流通证券
• 票据具有流通性,票据在到期前，可以 通过背书或交付而转让，并可在市场 上自由流通。
4、票据是要式证券
• 票据的制作应当符合法律规定的要式,并以 准确的文字加以记载，否则，该票据无效。
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(4)资金使用范围不同
• 持票人在贴现了票据以后,就完全拥有了资 金的使用权，他可以根据自己的需要使用 这笔资金，而不会受到贴现银行和公司的 任何限制。
• 但借款人在使用贷款时，要受到贷款银行 的审查、监督和控制，因为贷款资金的使 用情况直接关系到银行能否很好地回收贷 款。
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A. 1％
收B.益9率9％ ==C(（.面160值％0--发99行）价/9)9/×发3行60价/6×0×36100/0期% 限×100% =D6./9以9 上皆不对
=6%
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2. 影响商业票据定价的因素
票据发行人的信用等级 同期的贷款利率 短期国库券收益率
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五、商业票据的流通
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6、票据是设权证券
票据发行的目的是设定票据上的权利和义务, 票据经出票人签发制作后创设了权利，根 据票据上所记载的权利内容，权利人可主 张权利。
票据权利因为票据的开立而存在，无法提示
票据就无法实现票据权利。
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7、票据是债权证券
票据所创设的权利为金钱债权,票据持有人可 以就票据记载的一定金额向票据的特定债 务人(出票人、付款人、保证人、承兑人等) 行使付款请求权，所以票据是债权证券。
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转贴现、再贴现
• 转贴现:是指商业银行在资金临时不足时,将已经贴 现但仍未到期的票据，交给其他商业银行或贴现 机构给予贴现。以取得资金的行为。
• 再贴现：是指金融机构为了取得资金，将未到期
的已贴现商业汇票再以贴现方式向中国人民银行 转让的票据行为，是中央银行的一种货币政策工
具。（通过调整再贴现率来实现）
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（六）保证
（七）收款
• 保证:是指票据债务人
以外的第三人充当保 证人,担保票据债务履
• 收款:是指票据的
行的票据行为。
付款人在票据的
• 只适用于汇票、本票。 到期日向持票人
• 保证人清偿票据债务 后，可以行使持票人
对被保证人及其前手 的追索权。
或者受款人支付
票据金额以解除 票据关系的行为。
本票（期票）:出票人支付 按出票人 分（银行本票/商业本票） 按使用地域分（国内/国际本票） 按付款期不同 分（即期本票/远期本票）
支票： 出票人委托金融机构支付
•
分为 现金支票：可取现、可转账
•
转账支票：只能转账
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贴现与发放贷款的区别
• 贴现和发放贷款,都是银行的资产业务，都
是为客户融通资金，但二者之间却有许多 差别。 • (1)资金流动性不同 • (2)利息收取时间不同 • (3)利息率不同 • (4)资金使用范围不同(对资金需求者而言) • (5)债务债权的关系人不同
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(1)资金流动性不同
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信用评级机构
• 我国现在规模较大的全国性评级机构有大公国际、 中诚信、联合资信、上海新世纪。
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（四）商业票据的定价及影响因素
1. 商业票据的定价 商业票据均为贴现发行,即以低于面额的价格
发行，到期按面额兑付，其利率就是贴现 率。
商业票据的价格主要是指它的发行价格。
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(5)债务债权的关系人不同
• 贴现的债务人不是申请贴现的人而是出票人即付 款人,遭到拒付时才能向贴现人或背书人追索票款。
• 而贷款的债务人就是申请贷款的人，银行直接与 借款人发生债务关系。有时银行也会要求借款人 寻找保证人以保证偿还款项，但与贴现业务的关 系人相比还是简单的多。
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（二）票据的5大作用
• 1. 作为支付工具 ,代替现金使用 • 2. 流通转让，（通过背书或直接交付） • 3. 融通资金，（通过贴现） • 4. 信用手段，不需即刻支付现金 • 5. 汇兑作用，代替资金转移
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三、票据行为
• （一）出票: 制成票据 • （二）背书：背书人为债务人、被背书人为债权
额向持票人付现而发行的无抵押担保的承 诺凭证,它是一种商业证券。
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一、商业票据的种类和特征
（一）种类 ——3个标准 • 1. 依据发行人的性质（金融公司票据/非金
融公司票据）
• 2、依据销售方式（直接票据/交易商票据） 直接票据:直接向投资人出售; 交易商票据：通过证券交易商销售
承销费 签证费 信用额度支持费 信用评估费用
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（三）商业票据的信用评级
• 商业票据评级:是指对商业票据的质量(即债 权实现的可靠程度)进行评价并按质量高低 分成若干等级。
• 只有达到一定的信用级别才能顺利发行商 业票据;
• 商业票据的信用级别越高,发行时所支付的 利率就越低，越容易发行。
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发行价格=面额-贴现利息
贴现利息=面额×贴现率×期限/360
贴现率= （贴现利息/面额）×360/ 期限 ×100%
实际收益率
=（贴现利息/发行价格）×360/ 期限 ×100%
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计算
一张面值为1,000,000美元、期限为60 天的商业票据,发行价格为990,000美元， 则其收益率为:
人
• （三）提示：承兑提示/付款提示（要求在法定期 限内）
• （四）汇票!承兑：在汇票正面横写“承兑”
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（五）贴现
• 根据贴现环节不同,分（贴现、转贴现、再 贴现）
• 1.贴现:是指持票人为了资金融通的需要而
在票据到期前以贴付一定利息的方式向银 行出售票据。
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二、票据的特征及作用
• （一）票据的7大特征 1. 完全有价性,权利与票据占有不可分离
2. 无因性，无需表明取得票据的原因 3. 流通性，可依法背书或交付而转让 4. 要式性，有固定的格式
5. 文义性，以所载文字为依据 6. 设权性，票据形成后才有权利关系 7. 债权性，
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• 发行方式:在银行间债券市场公开发行 • 发行主体：国内一般非金融企业 • 发行对象：银行间债券市场机构投资者 • 审核制度：备案制 • 信用评级：主要定价依据 • 利率规定：自行决定 • 信息披露：强制披露
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• 柜台市场:OTC
• 询价交易：询价交易是指相互有授
信关系的交易主体,直接就所要交易货 币的币种、金额、汇率及未来交割的 时间进行询问、磋商，达成一致意见 后确认成交的交易方式。
• 场外大宗交易市场:一般是指交易
规模,包括交易的数量和金额都非常大， 远远超过市场的平均交易规模。
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第三章 票据市场
学习要求:
掌握票据的定义、分类与票据行为 熟悉票据的特征及作用 掌握商业票据的发行与流通
我国的短期融资券市场 掌握银行承兑汇票的概念、特征和定价 熟悉银行承兑汇票的作用、构成
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学习指引
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学习重点: 1.票据的定义、分类与票据行为 2.票据的特征及作用 3.商业票据的定义、种类与特征 4.商业票据的发行与流通 5.我国的短期融资券市场 6.银行承兑汇票的概念、特征和 定价 7.银行承兑汇票的作用、构成
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5、票据是文义证券
票据上创设的权利义务必须以票据 上记载的文义为准,在票据上签章 的人，均应依签章时的票据文义对 票据负责，而不得以票据以外的其 他证据来变更或补充票据上文字记 载的意义。
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• 3、依据是否记名（记名商业票据/不记名商 业票据）
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（二）商业票据的特征
• 1. 发行成本低
•
2. 足额运用资金
• • •
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3.对利率变动反应灵敏
4.提高发行企业信誉
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四、商业票据的发行
• （一）发行方式
• （二）发行成本
• （三）信用评级
• （四）定价及其影响因素
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（二）按用途（交易性/融资性）
• 交易性票据:以商品交易为基础（如银行承 兑汇票、商业承兑汇票）
• 融资性票据：没有真实贸易背景而发行 （如国库券、银行汇票、银行本票、商业 本票及CDs）
*两种票据的区别 p.75
1. 资金与商品流的对应关系
2. 交易主体的对应关系
3. 资金额度上
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（八）行使追索权
• 追索权:又称偿还请 求权,是指持票人在 票据到期不获付款 或期前不获承兑或 有其他法定原因发 生时，向其背书人 以及出票人请求偿 还票据金额及其损 失的权利。
• 追索权行使的基本 程序
1．票据提示 2．取得拒绝证明 3．通知拒绝事由 4．确定追索对象,请
求偿还
• 票据贴现业务的流动性高于贷款业务。
• 由于票据的流通性,票据持有者可到银行或 贴现公司进行贴现，换得资金。一般来说， 贴现银行只有在票据到期时才能向付款人 要求付款，但银行如果急需资金，它可以 向中央银行再贴现。但贷款是有期限的， 在到期前是不能回收的。
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(2)利息收取时间不同
六、我国的商业票据市场 ——短期融资券市场
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（一）短期融资券的概念和特征
• 1. 短期融资券的概念
短期融资券: 是指具有法人资格的非金融企 业,在银行间债券市场发行并约定在一定期 限内还本付息的有价证券。
它实质上是一种以
融资为目的、直接向货 币市场投资者发行的无 担保的商业本票。
• 贴现业务中利息的取得是在业务发生时即 从票据面额中扣除,是预先扣除利息。
• 而贷款是事后收取利息，它可以在期满时 连同本金一同收回，或根据合同规定，定 期收取利息。
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(3)利息率不同
• 贴现的利率要比贷款的利率低。
• 因为持票人贴现票据目的是为了得到现在 资金的融通,并非没有这笔资金。如果贴现 率太高，则持票人取得融通资金的负担过 重，成本过高，贴现业务就不可能发生。
1、 票据是一种完全有价证券
• 票据权利的发生、转移、行使,均需以票据 进行
• 票据权利的发生必须以制成票据为必要;票 据权利的转移必须以支付票据为必要； 票据权利的行使必须以出示票据为必要
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2、票据是无因证券
票据是无因证券,是指当债权人主张票据上的 权利时，不用说明其原因，也不用证明其 来源，只要占有了票据，就可以向票据所 记载的债务人要求票据表示的金额。
5. 进行再追索
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四、票据市场
• 票据市场:是以票据为交易媒介进行资金
融通、资源配置的市场,具有（融通短期资 金、实现债权流通、反映市场利率信息及 传导货币政策）等多种功能。
• 基本功能——融通短期资金
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第二节 商业票据市场
• 商业票据(Commercial Paper,CP): • 是指以大型企业为出票人、到期按票面金
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（一）商业票据的发行方式
• 通常有两种: • 第一种是发行公司直接发行。 • 第二种是通过证券交易商间接销售给投
资者。
• 非金融公司发行商业票据大都通过交易 商,金融公司出售商业票据则采用上述两种 方法。
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（二）商业票据的发行成本
利息成本
发行成本
非利息成本
（一）按《票据法》分为（汇票、本票、支票）
汇票:受票人（付款人）支付
按出票人 分（银行汇票/商业汇票） 按附票与否分（光票/跟单汇票） 按付款时间（即期汇票/远期汇票） 按承兑人（商业承兑汇票/银行承兑汇票）
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本票、支票
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第一节 票据市场概述
• 票据:是指具有流通性的书面债权债 务凭证,是以书面形式载明债务人按照
规定条件（期限、方式等）向债权人 （或债权人指定人或持票人）支付一 定金额货币的义务。
• 属于信用工具，具有法律效力，转让 的实现依赖于合法的票据行为。
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第一节 票据市场概述
• 一、票据的分类 ——两个标准
票据是无因证券，即证明票据与其基 础关系相分离。 票据基础关系主要有:票据原因关系、票据资 金关系。
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3、票据是流通证券
• 票据具有流通性,票据在到期前，可以 通过背书或交付而转让，并可在市场 上自由流通。
4、票据是要式证券
• 票据的制作应当符合法律规定的要式,并以 准确的文字加以记载，否则，该票据无效。
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(4)资金使用范围不同
• 持票人在贴现了票据以后,就完全拥有了资 金的使用权，他可以根据自己的需要使用 这笔资金，而不会受到贴现银行和公司的 任何限制。
• 但借款人在使用贷款时，要受到贷款银行 的审查、监督和控制，因为贷款资金的使 用情况直接关系到银行能否很好地回收贷 款。
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A. 1％
收B.益9率9％ ==C(（.面160值％0--发99行）价/9)9/×发3行60价/6×0×36100/0期% 限×100% =D6./9以9 上皆不对
=6%
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2. 影响商业票据定价的因素
票据发行人的信用等级 同期的贷款利率 短期国库券收益率
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五、商业票据的流通
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6、票据是设权证券
票据发行的目的是设定票据上的权利和义务, 票据经出票人签发制作后创设了权利，根 据票据上所记载的权利内容，权利人可主 张权利。
票据权利因为票据的开立而存在，无法提示
票据就无法实现票据权利。
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7、票据是债权证券
票据所创设的权利为金钱债权,票据持有人可 以就票据记载的一定金额向票据的特定债 务人(出票人、付款人、保证人、承兑人等) 行使付款请求权，所以票据是债权证券。
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转贴现、再贴现
• 转贴现:是指商业银行在资金临时不足时,将已经贴 现但仍未到期的票据，交给其他商业银行或贴现 机构给予贴现。以取得资金的行为。
• 再贴现：是指金融机构为了取得资金，将未到期
的已贴现商业汇票再以贴现方式向中国人民银行 转让的票据行为，是中央银行的一种货币政策工
具。（通过调整再贴现率来实现）
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（六）保证
（七）收款
• 保证:是指票据债务人
以外的第三人充当保 证人,担保票据债务履
• 收款:是指票据的
行的票据行为。
付款人在票据的
• 只适用于汇票、本票。 到期日向持票人
• 保证人清偿票据债务 后，可以行使持票人
对被保证人及其前手 的追索权。
或者受款人支付
票据金额以解除 票据关系的行为。
本票（期票）:出票人支付 按出票人 分（银行本票/商业本票） 按使用地域分（国内/国际本票） 按付款期不同 分（即期本票/远期本票）
支票： 出票人委托金融机构支付
•
分为 现金支票：可取现、可转账
•
转账支票：只能转账
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贴现与发放贷款的区别
• 贴现和发放贷款,都是银行的资产业务，都
是为客户融通资金，但二者之间却有许多 差别。 • (1)资金流动性不同 • (2)利息收取时间不同 • (3)利息率不同 • (4)资金使用范围不同(对资金需求者而言) • (5)债务债权的关系人不同
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(1)资金流动性不同
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信用评级机构
• 我国现在规模较大的全国性评级机构有大公国际、 中诚信、联合资信、上海新世纪。
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（四）商业票据的定价及影响因素
1. 商业票据的定价 商业票据均为贴现发行,即以低于面额的价格
发行，到期按面额兑付，其利率就是贴现 率。
商业票据的价格主要是指它的发行价格。
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(5)债务债权的关系人不同
• 贴现的债务人不是申请贴现的人而是出票人即付 款人,遭到拒付时才能向贴现人或背书人追索票款。
• 而贷款的债务人就是申请贷款的人，银行直接与 借款人发生债务关系。有时银行也会要求借款人 寻找保证人以保证偿还款项，但与贴现业务的关 系人相比还是简单的多。
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（二）票据的5大作用
• 1. 作为支付工具 ,代替现金使用 • 2. 流通转让，（通过背书或直接交付） • 3. 融通资金，（通过贴现） • 4. 信用手段，不需即刻支付现金 • 5. 汇兑作用，代替资金转移
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三、票据行为
• （一）出票: 制成票据 • （二）背书：背书人为债务人、被背书人为债权
额向持票人付现而发行的无抵押担保的承 诺凭证,它是一种商业证券。
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一、商业票据的种类和特征
（一）种类 ——3个标准 • 1. 依据发行人的性质（金融公司票据/非金
融公司票据）
• 2、依据销售方式（直接票据/交易商票据） 直接票据:直接向投资人出售; 交易商票据：通过证券交易商销售
承销费 签证费 信用额度支持费 信用评估费用
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（三）商业票据的信用评级
• 商业票据评级:是指对商业票据的质量(即债 权实现的可靠程度)进行评价并按质量高低 分成若干等级。
• 只有达到一定的信用级别才能顺利发行商 业票据;
• 商业票据的信用级别越高,发行时所支付的 利率就越低，越容易发行。
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发行价格=面额-贴现利息
贴现利息=面额×贴现率×期限/360
贴现率= （贴现利息/面额）×360/ 期限 ×100%
实际收益率
=（贴现利息/发行价格）×360/ 期限 ×100%
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计算
一张面值为1,000,000美元、期限为60 天的商业票据,发行价格为990,000美元， 则其收益率为:
人
• （三）提示：承兑提示/付款提示（要求在法定期 限内）
• （四）汇票!承兑：在汇票正面横写“承兑”
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（五）贴现
• 根据贴现环节不同,分（贴现、转贴现、再 贴现）
• 1.贴现:是指持票人为了资金融通的需要而
在票据到期前以贴付一定利息的方式向银 行出售票据。
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二、票据的特征及作用
• （一）票据的7大特征 1. 完全有价性,权利与票据占有不可分离
2. 无因性，无需表明取得票据的原因 3. 流通性，可依法背书或交付而转让 4. 要式性，有固定的格式
5. 文义性，以所载文字为依据 6. 设权性，票据形成后才有权利关系 7. 债权性，
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