企业制度与公司治理EnterpriseInstitutionsandCorporateGovernance

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基本观点：



二者目标函数不一致，会导致代理者为了自身 利益而做出损害委托者利益的行为，从而产生 代理成本。 代理成本主要体现为：“道德风险”和“逆向 选择”。 道德风险：在增进自身利益时损他人 逆向选择：利用信息不对称签订对自己有利的 契约
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解决办法：签订完整的契约

第二、从治理结构到治理机制 公司治理不仅需要一套完备有效的公司治理结构， 更需要若干具体的超越结构的治理机制。公司的 有效运行和决策科学不仅需要通过股东大会、董 事会和监事会发挥作用的内部监控机制；而且需 要一系列通过证券市场、产品市场和经理市场来 发挥作用的外部治理机制，如公司法、证券法、 信息披露、会计准则、社会审计和社会舆论等。
信息 不对称 机会 主义
企业 实际的 产权组合 · 占有权 · 使用权 · 收益权 · 处置权 · 转让权
企业内部 成本和报酬的 具体分配方式
· 谁支付选择成本 · 谁获得选择收益 （剩余收益）
分配方 式对相 关人员 产生的 激励
·所有者 ·管理者 ·员工 ……
对企业 决策者 行为的 作用
·所有者 ·管理者 ·员工 ……
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第二节 公司治理的理论基础
委托—代理理论 现代产权理论 不完全契约理论

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公司治理的理论基础之一
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主要理论贡献者：Coase、 Jesen、 Meckling等人提出，后来学者不断补充。 基本主体： 委托者：授权给另一些人为他们利益从事活动 的人或组织 代理者：代表委托者形式权利，履行企业约并 获取报酬的人 委托-代理关系：二者之间的契约关系
· 谁获得选择收益 （剩余收益）
分配方式 应该对相 关人员产 生的激励
·所有者 ·管理者 ·雇员 ……
预 期 的 企 业 决 策 者 行 为
预 期 的 企 业 绩 效
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三、不完全契约理论



是解释公司治理的重要理论工具之一。 Grossman and Hart 不完全契约 剩余索取权 剩余控制权
竞供 争应 者商
雇 员
股 东 经营者
债 权 人
社政 区府
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公司治理客体——公司治理的对象及其范围
公司治理的对象有两重含义：
第一、经营者，对其治理来自董事会，目标在于公司经营管理是否恰 当，判断标准是公司的经营业绩；
第二、董事会，对其治理来自股东及其他利害相关者，目标在于公司 的重大战略决策是否被恰当，判断标准是股东及其它利害相关者投 资的回报率。
有限责任
集中管理
谁是公司的所有者？
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改善治理的产权安排（规范分析）
企业目标 和企业 治理目标
增强信息可获 得性和透明度 的机制 减少机会 主义行为 的机制
企业应有 的 产权组合 · 占有权 · 使用权 · 收益权 · 处置权 · 转让权
企业内部应 有的成本报 酬分配方式 · 谁支付选择成本
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管理：在组织所处环境下，对组织有拥有的资 源进行有效的计划，组织，领导，控制以实现 组织目标的过程。
治理的目的：降低代理成本 管理的目的：有效率，有效果

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二、公司治理的内容

治理与管理的区别
说明责任 监督 治 理
监督 管 理
经营管理 决策与控 制
公司治理与管理的比较
产权的性质
产权的类型 产权的作用
企业制度的产权分析
改善治理的产权安排
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● 产权的定义（牛津法律大辞典）
占有权 使用权
产 权
财产所有权
出借权
转让权 用益权 消费权 ……
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● 产权的定义（卡尔 ·马克思）
占有权 以所有制表现的
产 权
现实经济关系
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可转让性
是 受限制
可分离性
是
是 否 是
对外具有 否 未经授权 不可分享
？
是，但产权 性质改变
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● 产权的作用
产权 的 可转 让性 产权 的 权利 规定 产权 的排 他性
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促使资源从低生产力 所有者向高生产力 所有者转移
对产权主体 行为选择形 成合理预期 为企业和社 会的合理运 作提供保证
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契约：一组承诺的集合。这些承诺在签约方签 约时做出，预期在未来兑现。 完全契约：预见未来所有可能发生的事情并进 行处理约定。 现实中是不完全契约。原因是：
有限理性 信息不对称和不完全 外部环境不不确定
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当未来出现契约中未规定的事宜时，谁决策？ 这种决策权就成为剩余控制权。 到底谁来掌握剩余控制权？
选举
监督 选举
公司职工(工会)
选 举
党 组 织
董事会
监督 聘任
监事会
经理
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如何降低代理成本？


通过公司治理的方式，最小化代理成本。对代 理人有效激励和监督。 保证代理人和委托人效用目标一致，并实现股 东和公司价值最大化。
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二、 产权结构理论
产权的定义
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二、公司治理的内容

（一）治理与管理的区别
治理：统治，管理，使安定有秩序
《现代汉语词典（修订本）》，《新华词典》
Governance：
-Exercise of authority -Direction -Control
(Webster’s Dictionary)
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促进 社会资源的 合理配置和 社会经济的 运行效率
选择和选 择结果的 紧密结合
对产权 主体行为 产生约束 和激励
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德姆赛茨（1989）：
“产权是一种社会工具，它之所以有意义，
就在于它使人们在与别人的交换中形成
了合理预期。产权的一个主要功能就是
为实现外部效应的更大程度的‘内部化’
提供行动的动力。”
（六）知识经济下的新要求
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东欧转轨经济国家公司治理问题的出现
东欧企业改革面临问题
缺乏有效资本市场
传统体制遗留问题
缺乏完善劳动力市场
内部人控制
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中国公司治理问题的产生
内部人控制的危害：
国家作为所有者的意志和利益被架空，国有资产被蚕食、 转移或流失 一是国有民营的转化中对国有资产的低估 二是在混合所有制企业中，国有资产被大量非国有化 使企业经营状况对外界而言更加不透明，增大了投资者的 风险 一是企业领导人的更迭不透明 二是企业财务状况不公开 三是企业经营受政府干预的情况仍普遍存在 拉大了收入差距，激化了社会矛盾，为改革的进一步深入 设置了障碍
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二、公司治理的内容

（三）公司治理的主体与客体
公司治理主体—— 公司是谁的？ 公司治理客体——公司治理的对象及其范围


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（三）公司治理的主体与客体 公司治理主体—— 公司是谁的？
从传统公司法律的角度来说，股东是理所当然的所有者。我们认为， 公司治理的主体不仅局限于股东，而是包括股东、债权人、雇员、顾客、供 应商、政府、社区等在内的广大公司利害相关者。
第三篇 公司治理
Corporate Governance
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几个问题？
1、什么是公司治理？为什么要进行公司治理? 2、公司治理背后的理论？ 3、公司治理有哪些内容？有哪些治理机构和机制？ 4、国际上有哪几种通行的公司治理模式？ 5、在我国公司治理经历了哪几个发展阶段？ 6、如何进行企业集团的公司治理？

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二、公司治理的内容

理解公司治理内涵需要转变的两个方面的观念：
第一、从权利制衡到决策科学 公司治理的目的不是相互制衡，至少，最终目的 不是制衡，而只是，保证公司科学决策的方式和 途径。科学的公司决策不仅是公司的核心同时也 是公司治理的核心。

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二、公司治理的内容
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●企业制度的产权分析（平乔维奇，1990）
企业制度的产权分析主要解决三个方面的
问题
1.
产权组合以及由此而来的企业内部成本和报酬 的分配方式；
产权组合以及由此产生的激励结构及其对决策 者行为的作用； 推导出公司应采取的行为并验证其正确性。
2.
3.
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企业制度产权分析的过程（实证分析）
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二、公司治理的内容

（二）公司治理的内涵




狭义的公司治理： 是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督 与制衡机制。 即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经 营者之间的权利与责任关系。 目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所 有者利益的背离。 主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层 所构成的公司治理结构的内部治理。
公司治理对象的范围：是公司治理的边界，即公司权力、责任 以及治理活动的范围及程度。
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（四）公司治理的形式：内部治理和外部 治理
按照治理的途径是： 1、直接通过治理结构，2、其他市场 机制，公司治理可分为内部治理和外部治理两种形式 购并
外部治理 银行 企业集团 公司治理的形式 股东大会 内部治理 董事会 经理层
公司治理的内涵 公司治理的主体与客体 公司治理的形式
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一、为什么要进行公司治理？

当前发达市场经济国家关注的公司治理问题
东欧转轨经济国家公司治理问题的出现 中国公司治理问题的产生


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当前发达市场经济国家关注的公司治理问题
（一）经理人员的高薪酬引致的不满 （二）股东诉讼事件大量增加 （三）反兼并过程中的股东权益保护 （四）机构投资者的兴起 （五）来自利害相关者的呼声
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广义的公司治理：
不局限于股东对经营者的制衡。而是涉及到广泛的 利害相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和 社区等与公司有利害关系的集团。 公司治理是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部 的制度或机制来协调公司与所有利害相关者之间的利益关 系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面 的利益。
………
国有国营企业
股份合作制企业
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合伙制企业分析
决策效率
合伙制企业
n个所有者 所有者＝管理者，互相代理 无限连带责任
个人行为的
外部性 搭便车
……… ………
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公众公司分析
委托人搭便车
公众公司
法人组织，∞个股权所有者 股权所有者≠管理者
委托人缺位
代理人 激励不足 代理人控制
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产权主体必须是私人的，如果是公共的则产权 模糊、效率最高。 产权界定越清晰效率越高。

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● 产权的类型与比较
产权类型
私有产权 社团共有 产权 公共产权 国有产权
产权主体
个人 社团成员 全体 社会成员 全体 国家
排他性
完全
内部不具有
可分割性
是 否 否 否
企 业 相 应 的 制 度 安 排
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企业制度产权分析工作表
企业类型
单人业主企业 合伙企业
ห้องสมุดไป่ตู้有限责任公司
产权组合特征
企业内部成本报 酬分配方式
分配方式对相关 人员的激励
对企业决策者相关 行为的作用
相应的 制度安排
股权完全分散的 公众公司 股权比较集中的 公众公司
一股独大 的 “公众”公司
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主要内容：

第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
公司治理概论？ 公司治理的基础理论 公司内部治理的机构和机制 公司外部治理的机构和机制 公司治理的三种模式
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第一节 公司治理概论




为什么要进行公司治理？ 公司治理有哪些内容？
治理与管理的联系与区别
和以之为基础的 法权关系
使用权 收益权 处置权
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● 产权的定义
占有权 使用权
产 权
所有制关系 的法律体现
收益权 处置权 转让权
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● 产权的性质
一种经济和社会关系

（不同程度的）排他性
可分离性
可分割性
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现代产权理论的始祖：科斯。 交易成本理论。 最初是为了解决企业与市场的边界问题。 以交易费用和行政费用为分析工具。


然而由于以下原因导致契约不可能完整： 利益不一致 责任不对等 信息不对称
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信息不对 称
基本的委托代理问题
股东（委托人） 企业所有者
聘 用
委托 代理 关系
机会 主义
代理 成本
经理（代理人）
企业经营者
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机会主 义
信息不对称
多层次的 委托代理问题
股东大会