人民币汇率低估了多少
人民币汇率延续调整？
人民币汇率延续调整？人民币汇率延续调整，宏观审慎措施再度重启继9月份人民币汇率跌破7.0、7.10和7.20，10月份，人民币汇率继续承压。
当月，中间价、收盘价(指境内银行间市场下午四点半收盘价，下同)累计分别下跌1.1%、2.8%，二者均值较上月分别下跌2.3%、2.7%。
到10月底，人民币汇率中间价和收盘价较3月初年内高点分别下跌了12.2%和13.5%。
上次人民币汇率从2018年4月初的6.28附近调整至2020年5月底的7.20附近耗时26个月时间，这次从6.30到7.30仅用了8个月时间。
10月10日-24日，人民币汇率中间价持续围绕7.10小幅波动，但收盘价震荡走低，到24日跌至7.2610，相对当日中间价偏离了1.9%;25日，收盘价进一步跌至7.3085，较中间价偏离程度触及±2%的波动区间上限(见图表1、2)。
10月10日-25日，CNH较CNY平均偏离+217个基点，24日偏离程度高达+633个基点;1年期NDF隐含的汇率贬值预期均值为2.3%，最强贬值预期为3.0%(见图表3、4)。
在此背景下，10月25日上午，央行、外汇局宣布提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，以鼓励资本流入。
迄今为止，在本轮人民币汇率调整过程中，调节外汇存款准备金率、外汇风险准备金率、全口径跨境融资宏观审慎调节参数等市场常见的外汇政策基本已经出台。
这些措施在前期人民币升值过程中均有反向使用。
外汇市场自律机制秘书处在2020年10月宣布中间价报价行陆续主动将“逆周期因子”淡出使用，此后并未宣布重启“逆周期因子”。
但据市场观察，2023年9月份以来，实际中间价较报价模型计算出来的价格持续在偏强的方向。
受外汇政策影响，叠加美元指数回落，10月26日、27日收盘价升至7.2附近，较中间价偏离程度重新收窄至1%以内。
10月28日-11月3日，随着美元指数上升，人民币汇率再次转跌，收盘价最低降至7.3200，创2008年以来新低。
上世纪70年代以来人民币贬值多少
上世纪70年代以来人民币贬值多少？上世纪70年代以来，美元贬值幅度之大，通过黄金价格足见一斑，一盎司黄金=35美元，今天一盎司黄金=1300美元，现在一美元等于上世纪70年代的0.027美元，美元贬值接近40倍。
而人民币由最高的2.46元=1美元，到2014年2月21日的6.11元=1美元，从汇率看，现在的一元相当于上世纪70年代0.4元，人民币贬值70倍。
现在的一元相当于上世纪70年代的0.014元。
人民币的购买力，贬值幅度没有这么大。
购买猪肉，那时0.84元/500克，现在14元，猪肉购买力70年代的一元相当于现在的6分。
人民币贬值16倍。
我们可以断定，今天的人民币购买力平价与汇率差距，可能就是被人为干预的结果。
1950年以来人民币兑美元汇率变化及大事一览2014年02月21日15:31 来源：中国经济网人民币兑美元即期跟随中间价周四连续第三天收跌，并创两个半月来新低。
中间价下跌了43个点子，创下今年以来最低价位。
以即期日低计算，近期离中间价的距离逐步收窄。
以周四早盘日低6.0851元计，相当于较中间价向升值方向波动0.48%，较1月22日最远时的0.93%已经大幅收窄。
收盘时，离岸人民币即期汇价与在岸价格差也缩至不足200个点子。
银行交易员称，中间价近日连续走贬，大行购汇时点和价位也不确定，还是不清楚监管层意图，交易风险较大。
●2007年5月21日银行间市场人民币对美元汇率的日波幅从±0.3%扩大到±0.5%。
这是自2006年初银行间市场引入做市商制度以来最重要的举措。
也是自1994年以来对人民币对美元汇价波幅的首次调整。
●2007年7月3日人民币对美元汇率中间价一举升破7.60关口，为7.5951元人民币兑1美元。
●2008年4月10日人民币对美元汇率中间价首度“破7”,达到6.9920元人民币兑1美元。
●2008年下半年至2010年6月受到金融危机的影响，人民币停止了升值走势。
人民币汇率低估了吗？——基于货币分析模型的实证测算
人民币汇率已非 常接近均衡 水平 。因此 ， 在人 民币 保持 渐进 升值 、 弹性 区间不 断扩 大 、 国外舆 论 持续施
收稿 日期 ： ２ ０ １ ３—０ ３—１ ９
作者简介 ： 赵先立（ １ ９ ８ ５ 一） ， 山东烟 台人， 中央财经大学金 融学院博士研 究生， 人 民银行 兰州中心 支行科 员， 研 究方向： 国际金 融。
且 目前 已突破 １美元兑 换 ６ ． ３人 民币 的关 口。２ ０ １ １ 年第 ４季 度开 始香 港市 场无 本金 远期 交割 （ Ｎ Ｄ Ｆ ） 出 现双 向波动 ， 另外 ， ２ ０ １ １年 中 国 经 常 账 户 余 额 占 Ｇ Ｄ Ｐ的 比重 已经低 至 ２ ． ８ ％， 这 些 事 实 可 能 意 味 着
２ ０ １ ３年 ５月 第 ３期 （ 总第 １ ６ ３期总第 ２ ９卷 ）
山 东青年政治学院学报 Ｊ ｏ ｕ ｎ ｒ ａ ｌ ｏ ｆ Ｓ ｈ ａ ｎ ｄ ｏ ｎ ｇ Ｙ ｏ ｕ ｔ ｈ Ｕ ｎ ｉ ｖ ｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ ｏ ｆ Ｐ ｏ ｌ ｉ ｔ ｉ ｃ ａ ｌ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎ ｃ ｅ
称， Ｉ ＭＦ的 ２ ４位 执行 董事 达成 一致 ， 就 中期 而 言 ， 强
国外指责人 民币 “ 汇率操纵或低估 ” 的依据主
要来 自于一些 研究 者关 于人 民币均衡 汇率水 平 和失 调 的研 究 。多 数 国外研究 认 为人 民 币汇率存 在 大幅 低估 ，Ｓ ｕ ｂ ｒ ａ ｍ ａ ｎ ｉ ａ ｎ （ ２ ０ １ ０ ） 选取 了 ＷＤ Ｉ 原 始数 据 、 依 据城 乡偏 差对 中国 Ｇ Ｄ Ｐ调 整后 的数 据 和 Ｐ ＷＴ 的数 据， 运 用扩 展 的 Ｐ Ｐ Ｐ方 法 （ 即 Ｂ— Ｓ模 型 ） 检验 发 现 ， 人 民币在 ２ ０ ０ ５年低 估 约 ３ ０ ％， 并 且 人 民币 ２ ０ ０ ５年
新闻看点一美国财长盖特纳：人民币依然被低估
圈
美国财长盖特纳 ：人民币依然被低估
日前 ．美 国财政部长盖特纳 在国会就 中国的货币政策和 中美经济关系作证 ．谈 到人民币汇率 问题时说 ．中国 自今年６
浙江临海 ：工商局建立眼镜品牌服务
指 导 站
月份 宣布实行新一轮汇率政 策改革以来 人 民币对美元升值 幅度仅为１ ．人 民币依然被低 估。 目前 ．美 国财政部正在准 ％
备下半年 度的主要贸易伙伴汇率政 策报告 ．奥 巴马政 府将继 续密切关注中国的汇率走势 。 受经济复苏乏 力以及国会 中期选 举等因素影 响 ．美国 近 期加 大对中国人 民币汇率 问题施压 。美 国国会 众议院筹款委 员会 曾举 行为期两天的 听证会 ．讨论人 民币汇率问题 ．企 图
对 人 民币 升值 施 压 。
与此 同时 ，受各种因素的影响 ．从９ 日起 ．人 民币对 月１ ２ 美元 汇率 已连 冲４ ，在 ９ １ 日创下１： ．２ 的新高 ．升值 日 月 ６ ６ ７５
似有加速之势。首 的西方发达国家通过 各种 方 式 ，向 中 国政府 施 压 ．企 图迫 使 中国政 府 对 人 民币对美元 汇率实行大幅度升值 。对此 ，我国政 府 给 予 了有 力 的抵制 。但 必 须看 到 ， 由于 目前 我 国 经济在世界 总体经济格局和产 业链分工 中所处 的地 位 ，以及各种复杂的因素所致 ，人 民币对 美元 汇率 定幅度升值 的预期越来越近 。因此 ，作 为中国制 造重要组成部分 的眼镜制造业面 临的人民币升值 的 压 力 是 不可 避 免 的 。据 统计 ， 自２ ０ 年 我 国 实行 汇 ０５ 率 改革以来 ，迄今为止 ，人民币对美元累计 升值 已 超过２ ％ ，这 意味着我国眼镜 出口企业 的利 润平均 ｏ 减少 了２ ％ 以上 ，仅此一项 ，使得利润原本就十分 ｏ 菲薄 的眼镜 出 口 企业犹如雪上加霜。 因此，面对如 今 日益 临近 的新 一轮 人 民币 升值 的压 力 ，相 关眼镜 企业经营者 必须打消产业升级上 的观望念 头．下定 决心 ，坚定不移地走产业升级和转型之路．努力提 高 产 品附加 值 ，积极 开 拓 新 兴市 场 。产 业 升 级 、 企 业转型 ，再也不是迎合一 时需要 的时髦的代名词或 慢 慢 悠悠 地 去 思量 的远 景 目标 ，而 是 事 关 中 国眼 镜 出口企业兴衰的迫切任务 。
对“人民币汇率严重低估说”的分析
对“人民币汇率严重低估说”的分析作者：李颖帅来源：《中国经贸导刊》2010年第23期一、人民币持续升值现状近期，20国集团(G20)财长和央行行长会议如期在华盛顿召开。
此前，人民币汇率升值的压力主要来自美国，但在“金砖四国”会议闭幕不久，印度和巴西两国在人民币汇率问题上的表态就迅速和美国保持了同调，两国央行行长均呼吁人民币汇率升值，这些人都在声称人民币被严重低估。
难道人民币的连续升值，确实是因为人民币被严重低估了吗？果真如此，那么，低估的幅度又有多少？二、“人民币汇率低估说”的分析（一）按照美国劳工联合会——产业工会联合会总裁Richard Trumka近期的提法，人民币汇率“被低估40%”这种判断的依据是购买力平价(PPP)，根据世界银行的最新计算结果，人民币的购买力平价汇率约为3.8，美元兑人民币的市场汇率约在6.8，按此看来人民币低估在40%以上。
但是，PPP理论反映的是汇率的长期趋势。
按此理论，一国国内物价水平决定着本国货币的对外汇率。
那么，衡量人民币汇率是否存在低估，就应密切联系中国国内物价水平的变化。
自1994年人民币汇率并轨并实行有管理的浮动汇率制以来中国物价的变化除了1998、1999、2002、2009四年CPI呈现为小幅负增长外，其余十二年CPI都为正数，十六年CPI增幅之和高达68.8%。
而同期，尽管美国的物价总体上也在上涨，但由于中国以及其他发展中国家大量廉价消费品的输入，使得美国的CPI增幅远低于中国。
因此，按照PPP理论，人民币对美元的汇率不仅不应升值，反而该贬值。
但事实上，从1994年汇率并轨时的1美元兑8.7元人民币，到目前的1美元兑6.70元人民币，人民币却逆势对外升值了近30%。
显然，即使按照PPP理论来衡量，目前的人民币汇率不仅不存在所谓低估问题，反而可能有所高估。
（二）“顺差大，则汇率低估”，这虽是国际贸易的理论性结论，但并不适用于人民币中国的顺差，是全球化大趋势下、制造业全球性大转移下形成的，这是历史上绝无仅有的最大规模的转移。
美媒称人民币
美媒称人民币“被低估”令美年损失2千亿美元2010年03月15日10:34环球网谭利娅我要评论(217)字号：T|T环球网实习记者谭利娅报道，美国右翼媒体《华盛顿时报》15日报道，两位国际贸易经济专家称，人民币“被低估”使得美国每年在经济增长方面的损失达2000亿美元，失业达100万人。
报道称，诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁格曼和彼得森国际经济研究所主管伯格斯坦称，北京使用货币操纵方式维持人民币价值人为低，使其出口非常便宜而进口却非常昂贵。
伯格斯坦称，货币操纵使人民币币值贸易加权贬值25%，相对美元贬值40%，给中国提供了不平等的贸易优势，违反了国际贸易规则。
克鲁格曼预计，中国如果停止货币操纵将会为美国、欧洲和日本提供一个有力的出口推动，总计达GDP的1.5%，为美国经济增加2200亿美元。
报道表示根据克鲁格曼的预计，人民币升值25%到40%将会为美国贸易赤字每年减少1000到1500亿美元，增加75到100万人就业。
近期，美国方面要求人民币升值的舆论渐起。
奥巴马11日在一份为进出口银行年会准备的讲稿中向中国施压，要求中国进一步向“以市场为导向的汇率”机制过渡。
对此，中国国务院总理温家宝在14日会见中外记者答记者问时在回答关于人民币升值有关问题时说道，“我认为人民币的币值没有低估。
去年我们统计了37个国家对中国的出口情况，其中有16个国家对中国的出口是增长的。
中国已经成为周边国家包括日本、韩国的出口市场，也成为欧美的出口市场。
”，“在国际金融危机爆发和蔓延期间，人民币汇率保持基本稳定对世界经济复苏作出了重要贡献。
2008年7月到2009年2月，也就是世界经济极为困难的时期，人民币并没有贬值，而实际有效汇率升值14.5%。
”奥巴马施压人民币美国会还将频繁“敲打”2010年03月13日04:1621世纪经济报道熊敏我要评论(10)字号：T|T美国再度就人民币汇率问题向中国施压。
当地时间3月11日,美国总统奥巴马在美国进出口银行年会上发表贸易政策讲话时,要求人民币进一步向“以市场为导向的汇率机制”过渡。
人民币汇率走势图预测 人民币汇率贬值还是升值了
人民币汇率走势图预测人民币汇率贬值还是升值了据报道，美元指数走强引发的人民币汇率贬值趋势还在继续。
人民币兑美元中间价今年10月24日下调132个基点，在岸、离岸人民币汇率续创6年新低。
机构预计美元指数有望重新站上100，虽然市场已提前兑换影响，但2023年人民币或再贬5%。
虽然此轮美元指数走高，人民币顺势贬值，但是对于人民币的未来走势，以及市场干预，各家机构仍有争论。
人民币下阶段仍将面临“大考”。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩撰文称，由于美联储年底加息概率的提高，人民币仍将面临压力。
“未来的两个月，将成为央行过去一年以来很多新举措的一次中期考试，央行不仅需要向市场表明其基本立场，也需要表明其政策路径的可行性。
”德国商业银行此前称，美元兑离岸人民币创6年新高，可能会影响其他亚洲货币，人民币在美元走强之际加速下跌或使亚洲货币跌得更快；如果美元兑离岸人民币涨破6.8元，亚洲货币的市场情绪可能急剧恶化。
申万宏源李一民、李慧勇、李勇研报甚至认为，从大局上来看，美元指数年内会摸一下100，甚至都不必等到加息那一天。
同时美元走强使人民币面临的压力增大，预计年内汇率低点会在6.8，发生的时点也会相应提前，去年12月31日收在全年最低点的戏码可能不会上演。
展望2023年预计人民币会以5%的惯性速度继续走弱。
外汇局此前公告称，10月以来美元指数累计上涨3%，欧元、英镑和日元对美元汇率累计分别贬值2.8%、5.6%和2.5%。
同期，人民币对美元汇率中间价和境内外市场汇率累计分别下跌0.8%、1%和1.1%，跌幅在全球范围内并不大。
数据还显示，10月份以来，CFETS、BIS和SDR三个篮子的人民币名义有效汇率累计分别上涨0.2%、0.2%和0.8%。
一.人民币贬值见底了吗？自7月中以来，人民币表现一直很坚挺，总体上是呈一个升值趋势，市场上不少人说人民币贬值已经见底，那么人民币接下来的一年到底会怎么走呢？是不是真有那么乐观。
人民币低估的后果
无论从什么层面上讲，人民币价值低估都是不争的事实。
随着经济的持续快速发展，中国对外贸易逐步达到海量水平，人民币价值低估也因此成为中国国家利益流失的巨大漏斗，每年数以万亿计的购买力损失、不断高涨的人民币升值压力与国际贸易环境的持续恶化，正在演绎着越来越悲壮的“中国故事”。
直接体验人民币价值低估其实，出过国的人更容易理解人民币价值低估的真实含义。
当你发现，把在中国能买两个苹果的人民币兑换成美元，而到美国却只能买一个苹果时，你不应该抱怨美国的物价太高，而应该抱怨中国政府通过操纵汇率折损了人民币50%的购买力。
这就是你可以亲身体会的人民币价值低估。
这个折损比例可不是凭空捏造出来的。
2007年底，世界银行发布的《国际比较计划（ICP）》报告中，给出的美元兑人民币购买力平价（PPP）汇率为1兑3.4，而2009年美元兑人民币官方汇率约为1兑6.8。
也就是说，1美元在美国拥有相当于3.4人民币在中国的购买力，而我们的汇率制度却赋予了它在中国拥有相当于6.8人民币的购买力。
换句话说，仅仅因为汇率因素，“美国人每消费1美元的中国物品，中国为其补贴了3.4元人民币”（北大教授姚洋《关于汇率的迷思》见(《南方周末》2009年9月3日)。
人民币价值低估的危害按购买力折算，仅仅因为汇率，美国人购买中国货就便宜50%（如果把出口退税也计算进去，便宜的更多），而在同样的汇率制度下，中国买老外的产品就要贵一倍。
人民币价值低估最直接的后果包括：一方面通过快速增长的出口导致规模越来越大的购买力损失；另一方面持续的顺差，积累了规模越来越庞大的外汇储备。
按照世界银行公布的美元兑人民币购买力平价汇率（1兑3.4）计算，2005年到2008年中国出口贸易导致的购买力损失分别为3兆5800亿元（编按：人民币，下同，约7328亿新元）、4兆3990亿元、5兆63亿元和5兆2430亿元，1994年到2008年合计损失32兆2750亿元，几乎与同期中国全国财政收入的总和（32兆9290亿元）相当！不合理的汇率就是这样把中国人的购买力或国民福利大规模地出卖了。
人民币汇率被高估还是低估
人民币汇率被高估还是低估
据《华尔街日报》报道，国际货币基金组织（IMF）将评定人民币估值处于合理水平，这是历史性的一步.对于华盛顿而言，则是个打击。
此前在要求人民币升值问题上，IMF一直与华盛顿站在同一战线上。
此外，IMF还在
考虑，将人民币纳入其特别提款权（SDR）货币篮子中，成为其中的第五种货币。
特别提款权又称"纸黄金"，是IMF创设的一种储备资产和记账单位。
如果人民币进入IMF的特别提款权货币篮子，这将是人民币国际化、成为全球储备货币中的重要一步。
此外，英国巴克莱银行也改变了先前认为人民币被低估的看法，而表示人民币目前被
高估了20%。
相对于近来持续走弱的欧元，人民币在过去几月明显升值。
很多中国出口企业因此丢了订单。
在过去的十年里，人民币相对于IMF篮子货币升值了30%。
中国政府也认为，这样的升值不少了。
观察家预计，北京将在今年让人民币贬值，避免已经放缓的经济增长进
一步受累。
人民币目前尚不能自由兑换，中国人民银行（央行）决定每天的当日汇率。
来源：嘉胜环球金汇。
中国货币贬值历史
中国货币贬值历史
货币贬值是指一个国家货币价值变低，使它们不受外国经济体重视的现象。
中国从历史上来讲一直是一个非常严格的货币管理国家，所以贬值从来都不是他们的首要考虑因素。
但是从上世纪八十年代开始，随着中国经济的发展，中国也开始深入探索货币贬值的可能性。
1990年，中国政府推出了“汇率管理体系”，主要是为了防止中国货币人民币（CNY）过快贬值。
在改革开放期间，中国稳步削弱了汇率管理体系，使得货币可以在经常项目和货物贸易中自由流动。
随着中国经济的发展，金融生态可以说是中国最快的经济增长地区，相应的，贬值的压力也随之增大。
中国政府在2006年采取了一系列措施，以提高货币的国际竞争力，包括对汇率的调整，加强货币政策的实施和加强全球投资重心的扩大。
2008年，中国政府宣布汇率全面自由浮动，从而放开了汇率的控制，促进了货币汇率的贬值。
2011年，货币汇率创下历史新低，一美元兑换6.32人民币，成为中国货币贬值的最低点。
随着技术进步、经济全球化和贸易政策的变化，中国经济也持续发展。
在此背景下，中国政府采取了一系列措施来加强汇率管理，以预防货币贬值，比如限制外汇的外汇流出，提供有利的外汇入市计划，鼓励海外融资等。
此外，中国政府还采取了一系列政策，旨在减少货币汇率的波动，促进货币的稳定，比如加强外汇市场监管，提高外币投资收益率和外汇流动性，改善外汇定价标准等。
由此，中国货币汇率变动明显放缓，
从而实现了货币价格的稳定。
综上所述，从中国货币贬值的历史上来看，货币贬值一直是中国政府的重要考虑因素，他们通过采取一系列措施来控制货币贬值，使得货币价格保持稳定，实现贸易公平和社会经济发展。
人民币汇率
人民币汇率:中美能否越过这道槛儿相关文章： 事实上,外界关于人民币汇率的争执,在很大程度上扰乱了国内自主的汇率调整步伐。
由于掺杂了更多美国因素,使中国汇率政策调整的自主行动,变成了某种带有政治意味的博弈。
当前,美国政府、国会及主流经济学家认为人民币币值被低估,要求人民币大幅升值,为中美关系的回暖蒙上了阴影。
目前,人民币汇率问题已经从经济层面上升到政治层面,扰乱了中国自主的汇率调整步伐。
人民币汇率问题是否会成为中美之间一道越不过的槛儿? 人民币低估40%,是事实吗? 美国总统奥巴马2月3日在民主党参议院政策委员会会议上称,人民币对美元和其他主要货币的汇率都过低,这对国际贸易竞争造成影响。
美国彼得森国际经济研究所所长伯格斯滕和该所中国问题专家尼古拉斯•拉迪表示,中国的汇率操纵使人民币汇率按贸易加权计算低估25%,相对于美元低估40%;中国政府每天从外汇市场购入约10亿美元,以阻止人民币升值。
美国国会参议员舒默和格雷厄姆在历次国会发言和致函行政部门时,均采用人民币汇率被低估40%的说法。
对于人民币应升值的幅度,伯格斯滕认为,人民币需要升值25%～40%,才能把中国的经常账户盈余降至GDP的3%～4%,使美国经常账户赤字每年减少1000亿～1500亿美元,为美国创造60万～120万个就业岗位,并推动美国“国家出口战略”的实施。
在具体操作上,伯格斯滕认为人民币应以每年8%～10%的幅度升值较妥,因为中国经济目前和未来10年都可保持10%左右的高速增长,升值不会削弱中国商品的竞争力。
美国耶鲁大学管理学院金融学教授陈志武表示,人民币应有一个比较快的升幅,一次性升值5%～10%应是合理的。
这会缓解中国国内资产泡沫膨胀的趋势,因为现在人民币低估吸引很多热钱流入,一旦人民币升值,这种预期会越来越少。
美国此次在人民币汇率问题上的施压手段和策略方面,除了通过国会、学者及白宫官员包括奥巴马亲自表态,以公开方式指责中国“操纵汇率”,逼迫人民币升值外,还拉拢其他有关方面共同对中国施压。
中国货币贬值历史
中国货币贬值历史
中国货币贬值历史是中国货币收紧政策及经济状况转变的历史轨迹。
它帮助人
们从一个不同的角度认识中国经济发展状况，以便在投资时有所准备。
上个世纪七十年代及八十年代，中国实施经济改革政策，放宽交易限制，改革
货币体系，使货币政策限制从负面的一面到双边的正面。
随着实施的改革，货币贬值也在开始了。
例如1991年，中国人民币相对美元贬值了20%左右，加速了经济
发展的步伐。
到了1998年，中国人民币对美元的贬值达到了50-60％，政府加大了对货币
政策的整体收紧力度。
2002年，中国实施了双边汇率制度，将人民币联系到美元
汇率，使货币更加稳定可靠。
2007年，中国人民币汇率从8.27元/美元上调到7.4元/美元，表明中国货币贬值扩大了6.3％。
近几年，中国的经济发展更为稳定，也对货币贬值产生了进一步影响。
2018
年，中国人民币和美元的汇率平衡在6.9元/美元，中国人民币对美元的贬值率仅
为2.3％。
从上述不同时期的中国货币贬值历史来看，历届政府采取不同的汇率收紧政策，以适应形势变化，促进经济发展。
近年来，中国货币贬值趋于平稳，也是政府宏观经济稳定政策成功的又一明证。
IMF人民币
国际货币基金组织：人民币最多被低估23%2011年07月22日01:38南方网我要评论(0)字号：T|T7月21日，国际货币基金组织（下称“IMF”）表示，中国的通胀率已接近峰值，并即将在今年下半年开始下降。
然而，中国的房地产市场仍存在非常强烈的泡沫倾向，且人民币的实际有效汇率在过去一年中贬值。
这是IMF首次对中国金融体系健康状况的评估。
根据评估结果，中国房地产价格膨胀有所放缓，但仍存在非常强烈的泡沫倾向。
“过去一年中，中国的房地产价格上升放缓的主要原因是政府采取了防止房地产市场投机行为的措施，并向市场提供了更多的住房供应。
这些都是非常积极的政府行为。
不过，当我们研究中国的金融体系，特别是房地产市场时，我们发现目前体系下，房地产市场仍存在非常强烈的泡沫倾向。
”评估小组组长、基金组织的中国代表团团长Nigel Chalk表示。
IMF工作人员认为，房价与居民收入之比仍然很高，并且只要融资成本低廉，且其他投资渠道有限，就依然容易出现房地产泡沫。
虽然工作人员不认为房地产部门会立刻出现严重下滑，但随着成交量增速放缓，一些房地产开发商的资产负债表可能面临压力，会促进该部门进行整合。
在汇率方面，IMF评估小组和中国政府存在较大分歧。
IMF组织汇率事务咨询组的当前估计是，人民币按均衡实际有效汇率法、外部可持续性法和宏观经济平衡法衡量的低估程度分别为3%、17%和23%。
在IMF绘制的一张从2000到2011年人民币实际有效汇率图表中，人民币自2010年后总体趋势为不断贬值。
IMF的报告指出，需要以更快的步伐纠正“人民币显著低于与中期基本面相一致的水平”的状况，以实现需求再平衡，并降低经常账户顺差。
IMF强调，在推进金融放开的过程中，允许人民币升值非常重要，这将使中国人民银行拥有更大的货币政策自主权，同时也能减缓外汇储备积累步伐。
“人民币升值会提高居民收入，促进消费，使中国人对本国制成品的购买力增强，并有助于建设更强健的服务型经济。
2023人民币升值还是贬值呢
2023人民币升值还是贬值呢2023人民币升值还是贬值呢1、2023年人民币将大幅贬值是谣言，2022年人民币经历大幅贬值主要是因为资本外流而非贸易差额，人民币兑一篮子货币最低时贬值了近5%，兑美元汇率最低时贬值了近15%，美国和欧盟出口面临较大的阻力预计出现经济衰退，预计2023年人民币贬值有望结束。
2、2023年人民币将不会大幅贬值，2022年上半年，中国股票市场和债券的资金外流曾一度达到每月1000亿美元，下半年降至每月500亿美元左右。
预计2023年中国出口将同比增长1%，以抵消经常账户流入量的收缩。
人民币还是有比较大的概率会升到7以内。
3、2023年人民币将大幅贬值消息不实，随着美联储的加息，对美元指数的支撑可能会减弱，人民币汇率最强的支撑来自于中国经济能不能平稳修复，中国经济表现越来越好，对人民币最强的支撑。
对中国经济的信心回升，所以明年整个下半年人民币应该是升值的。
人民币汇率为何能持续回升继去年年末人民币汇率反弹回升，并于12月夺回7.0关口后，人民币的上涨态势一直延续至2023年。
对此，多方分析认为，近期人民币汇率上涨受多方面因素影响。
“人民币汇率上涨的原因之一是情绪面改善。
”中国银行研究院高级研究员王有鑫接受中新财经采访时表示，随着疫情防控政策的逐渐优化，预计疫情对经济复苏的影响将减弱，经济社会生活将逐渐回归正轨，市场对于2023年经济增长信心更强。
王有鑫指出，汇率上涨得益于交易面的支撑。
年底前后，出于流动性需要，企业结汇有所增加。
境外机构对中国经济加快复苏的预期强化，纷纷看多人民币资产，跨境资本流入也在增加。
不仅如此，政策面的提振效应也在增强。
中国人民银行、国家外汇管理局12月30日发布公告称，自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3:00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。
同日，中国外汇交易中心还调整了CFETS人民币汇率指数和SDR货币篮子人民币汇率指数货币篮子权重，美元、欧元、日元的权重均有所下降。
人民币升值预期调查
周其仁坚持人民币币值稳定的基点，认为在后危机时期要面对的新挑战 ，就是要处理保 增 长 所 付 出 的 货 币 过 多 的 代 价 。 周 其 仁 主 要 从 机 制 和 制 度 层 面 看 货 币问 题 ，认 为 １９ ９４ 年 的 人 民 银 行 法 》 阻 断 了财 政 向央 行 透 支 的 超 发 货 币机 制 ， 奠 定 了稳 定 人 民币 币值 的 基 础 。 但 是 ，随 着 中国 对 外 开 放 的 扩大 ， 多年 由汇 率 机 制 导 致 的央 行 被动 释 放 货 币， 则 是 需要 面 对 和解 决 的一 个根 本 性 问题 。
国政 治 上 的 需 要 。 欧 盟 之 所 以跟 风 ， 也 是 在
事 实 上 ， 中 国政 府 的 官 方 声 音 也 印 证 了
人 民 币不 会一 次 性 大 幅升 值的 事 实 。在 国际货 币基金 组 织 和 世 界银 行 联 合 年 会 于 １ ０月 ８日 开 幕 后 的一 场经 济 辩论 会 上 ，中 国人 民银行 行
人民币不应再升值 著名经济学家
从 目前 的国际形势 看，人 民币转弱的机会不大。张五常称 ，目前 发达国家与发 展中国家
张 常 五
反 方
之间 现 一个 大 断 ， 果 民 每 升 升 四 五 一 ， 展中 出 了 很 的 层 如 人 币 人幅 值， 至 、 兑 左右 发 国
家 这 一层 会 再 断 ，变 为 三 层 ，即 发 达 国 家 、 中 国 、其 他 发 展 中 国家 。 这 会 是 一 个灾 难 性 的 发 展 ，结 果将 导 致 贫 富两 极 化 而 无 可 救 药 。 并 指 出 ，今 天 的墨 西 哥 就 是 这 样 的悲 剧 。
胡 祖 六 认 为 ，市 场 和 贸 易 伙伴 对 人 民币 汇 率 问 题 关 注 得 有 些 过 分 ， 目光 都 集 中 在 人 民 币 人民币升值 汇率 高 盛 原 大 中华 区 汇率应该上升 的幅度和时 间节点上，但最根本 的问题却是 ：在现有国内外宏现 经济环境 ｝ 政策根本命题 主 席、 董 事 总 经 下，中国应该采取 怎样 的货币政 策，是保持 固定汇率还是采取有一定弹性和浮动 的汇率 理 胡 祖 六 政 策 。 胡祖 六 认 为 ， 要 特 别关 注 贸 易保 护 主 义势 力 的 抬 头 ，面 对 针 对 中国 的 贸 易保 护 主 义 ， 国 内的 应对 政 策也 需 要 有一 定 弹 性 。
试探我国人民币汇率高估还是低估
试探我国人民币汇率高估还是低估摘要：自2005年人民币汇改以来，人民币兑美元汇率开始迅速升高。
与此同时也带来了一些对汇率的不好声音。
有学者指出我国人民币汇率高估，有的学者认为人民币汇率低估了。
鉴于此，本文选着中国通货膨胀率、美国通货膨胀率和人民币兑美元汇率三个变量，利用SPSS软件来进行一些简单的回归分析，得出一些小小的结果，并为毕业论文服务。
本文选取2003年——2008年之间的我国与美国各自的通货膨胀率和我国人民币兑美元汇率的基本情况进行分析。
关键词：人民币汇率通货膨胀率回归分析一、引言自汇改以来，随着我国人民币的在世界范围内的结算规模越来越大，伴随的是人民币流动性越来越大。
因此，人民币面临的世界压力也越来越大，内外不均衡也越来越突出，越来越被受关注。
众多国内外学者，对这个最大的发展中国家出现这种奇怪的现象产生了极大的兴趣，进行了众多的研究，上到世界级大学者如林毅夫，下到国内一些本科学生如本人，外到一些大师，内到货币研究者。
笔者收集从中国人民银行的网站上收集到了2003年——2008年之间的中国通货膨胀率和人民币兑美元汇率。
在人大经济论坛上，借助论坛的朋友搜集到了美国2003年——2008年之间的通货膨胀率。
运用简单的回归分析，进行简单的论述。
二、文献回顾2007年，陈功在海外经济评论中指出人民币高估与通货膨胀低估并存。
2005年吴敏在经济展望中指出投机导致人民币高估。
2008年，邓新华在新财经中指出人民币低估导致通胀。
2005年，臧显文在涉外税务中指出了人民币低估升值论的真相解剖。
2005年，让一马克·维托里在海外经济评论中指出了人民币低估给世界带来了不可低估的影响。
从众多的文献中，我们会发现，人民币高估还是低估仁者见仁智者见智。
他们采用方法不一，结论不一，有用高深的计量模型，有用简单逻辑推理。
总之，方法不同，结论不同。
本文首先运用SPSS软件进行简单的回归分析，然后用简单的高估公式和低估公式，进行分析，最终找出中国人民币汇率是高估还是低估。
人民币汇率文献综述
人民币汇率问题——文献综述摘要：本文依次探讨了人民币汇率研究的不同领域问题，对近几年来有关人民币汇率的部分文献进行了综述，目的在于通过本文的介绍，大致的描述出近几年的学术界对于人民币汇率问题的相关方面的研究，并得出一些结论。
本文首先对人民币汇率的当前形势进行了大致的勾勒；然后本文介绍了人民币汇率所面对的问题和相关影响的分析，其中也包括了对人民币汇率变动因素的分析。
关键词：人民币汇率人民币汇率升值国际贸易一、引言改革开放以来，我国在经济方面与世界的联系变得日益紧密起来，而在之后，我国加入了WTO，随着每年贸易额稳定增长的同时，汇率也开始成为影响我国国际竞争力的一个重要方面。
我国国际地位的提升以及近年来我国经济的快速崛起，让我国经济已经成为世界经济舞台上的重要成员，人民币汇率的每一次变更都牵动着国际经济的神经。
从1994年汇率并轨以来，我国开始实行“有管理的浮动汇率制”，但是在运行中仍然表现出明显的单一盯住美元的固定汇率制度的特点。
自从1997年以来，人民币兑美元的固定汇率制度一直保持在1美元兑换8.20元左右，并且外汇资产以美元计价。
在2005年7月中国人民银行做出了重归“有管理的浮动”的改革，它对汇率及其形成机制进行了部分的改革，由盯住单一美元改为盯住一篮子货币。
以上简单的阐述了人民币汇率的当前情况和我国目前现行的汇率制度。
而该制度下实施的人民币汇率在面对世界货币干扰波动的影响下也开始出现了许许多多的问题。
下文就开始对人民币汇率的问题进行详细的探讨，对近几年人民币汇率研究方面的文献进行综述，由此得出一些结论。
二、人民币汇率所面临的问题自2002年开始，西方社会经济领域就一度的要求人民币升值，学术界都是一致的认为人民币汇率是低估了的。
而在2005年前后，各个国家都开始要求中国改革汇率制度，或是直接要求人民币升值，或是基于国内经济压力，或是迫于国内政治的压力。
2008年，金融危机席卷全球，世界的主要经济大国都将逐注意力转向了如何摆脱危机，而人民币则在这两年中稳稳的度过。
人民币的“好日子”可能真的到头了!
人民币的“好日子”可能真的到头了！人民币中间价今天刷新上周三创下的逾五年低位。
周一(5月30日)，中国人民银行官方公布的人民币中间价大幅下调294点，报6.5784，人民币兑美元中间价刷新至2011年2月以来最低。
上周三，人民币中间价下调225点至6.5693元，创逾5年低位。
市场反应如果去年8月和今年1月证明了人民币贬值引发全球市场大震荡证明了现在中国打喷嚏全球都要感冒的话，那么上周三人民币大幅下调中间引发市场平淡反应证明了市场已经开始学会使用感冒灵了。
下图为去年5月以来人民币兑美元走势。
可以看出波动开始变得愈发明显。
上周五，标普收涨0.43%，创4月20日以来新高。
道指收涨0.25%，纳指收涨0.65%。
富时泛欧绩优300指数收涨0.13%；而中国国债收益率呈现出一定幅度的下行。
可以看出人民币贬值并没有对全球市场造成多大的动荡。
诸多猜测中间价的大跌引发市场多种猜测：人民币是否正迎来新一轮贬值？中国央行是否有意引导中间价大幅下调从而提前释放美联储加息带来的贬值压力？如果人民币重启贬值信号，是否又将引发新一轮资本外流？5月人民币走弱的一个大背景是美元走强，反映美元兑其他一篮子货币的美元指数在今年2月创出高点后一路下行，保持了数月的弱势，进入5月份快速反弹，月内涨幅达到了2.89%。
美元的此番上涨主要受到美联储主席耶伦的表态刺激。
上周五，耶伦表示“美联储逐渐并谨慎的加息是恰当的，这一举动可能就在6月。
”耶伦的此次表态与数月前鸽派的言论形成对比，市场对6月美联储加息的预期也空前高涨。
申万宏源首席宏观经济学家李慧勇在接受记者采访时表示：“（人民币）这一阶段的贬值非常正常，美元加息周期下，人民币吸引力下降。
”李慧勇表示，5月以来央行连续下调人民币中间价，更大程度上属于顺势引导的有序贬值，因此，市场的反应也比较温和。
目前的贬值状态是一个缓慢有序的贬值，会对短期人民币资产构成压力，但中长期对人民币仍保持乐观。
历年人民币对美元平均汇率一览
历年人民币对美元平均汇率一览汇率，这个在经济领域中至关重要的概念，直接影响着国际贸易、投资以及人们的日常生活。
而人民币对美元的汇率，更是全球经济关注的焦点之一。
在过去的几十年里，人民币对美元的汇率经历了一系列的变化。
让我们先把时间回溯到 20 世纪 80 年代。
那时候，人民币对美元的汇率相对较低，大约在 1 美元兑换 3 元人民币左右。
进入 90 年代，中国的经济持续发展，对外开放程度不断加深，人民币对美元的汇率也逐渐有所调整。
在 1994 年，中国进行了汇率制度改革，实行了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，人民币对美元的汇率稳定在了 8 元多兑换 1 美元的水平。
到了21 世纪初，人民币对美元的汇率依旧保持在相对稳定的状态。
然而，随着中国经济的迅猛崛起，在全球经济中的地位日益重要，对于人民币汇率的改革呼声也越来越高。
2005 年 7 月 21 日，中国再次对汇率制度进行了重大改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
这次改革之后，人民币对美元汇率呈现出逐步升值的态势。
2006 年，人民币对美元的平均汇率约为 797 元兑换 1 美元。
2008 年，全球金融危机爆发，对世界经济造成了巨大冲击。
在这样的背景下，人民币对美元汇率保持了相对稳定，这一举措对于稳定全球经济形势起到了积极的作用。
这一年，人民币对美元的平均汇率约为 694 元兑换 1 美元。
2010 年，中国经济继续保持强劲增长，人民币对美元汇率也继续升值，平均汇率约为 677 元兑换 1 美元。
2012 年，人民币对美元的平均汇率约为 631 元兑换 1 美元。
此后的几年里，人民币汇率的波动受到了国内外多种因素的影响。
2015 年，“8·11 汇改”进一步推进了人民币汇率形成机制的市场化改革。
人民币汇率的波动幅度有所增大，但总体上仍然在合理均衡的水平上保持基本稳定。
2015 年，人民币对美元的平均汇率约为 623 元兑换 1 美元。
最低汇率的币值
最低匯率的幣值
最低匯率是指一个国家的货币与其他国家的货币之间的汇率
最低点。
由于汇率的浮动是由市场供求关系决定的，所以汇率
的最低点会根据不同的国家和货币对而有所变化。
以下是一些
常见货币对的最低汇率情况：
1.美元对人民币：人民币对美元的最低汇率通常由中国政府
根据国际市场的汇率供求情况来管理和调控。
根据中国政府的
政策，人民币对美元的最低汇率会根据市场情况进行浮动调整。
2.欧元对美元：欧元对美元的最低汇率受到欧洲央行和美联
储的货币政策以及经济条件的影响。
这两个中央银行通过利率
决策和其他货币政策工具来影响欧元和美元的汇率。
最低汇率
通常由这两个央行的政策决定。
3.英镑对美元：英镑对美元的最低汇率同样受到英国央行和
美联储的货币政策和经济条件的影响。
英镑的汇率也会随着英
国的经济状况和脱欧进程的发展而受到影响。
4.日元对美元：日元对美元的最低汇率受到日本央行和美联
储的货币政策和经济条件的影响。
日本央行通过实施货币宽松
政策来刺激日本经济，从而影响日元对美元的汇率。
总体来说，汇率的最低点是一个动态变化的指标，由多种因
素影响。
政府的货币政策、经济状况、利率决策、国际市场供
求关系等都可能影响汇率的最低点。
因此，汇率的最低点是随
时变化的，投资者和交易者需要密切关注相关因素进行分析和预测。
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人民币汇率低估了多少？汪涛最近几个月关于人民币汇率和全球经济失衡的争论越发激烈，而争论也受到了中国国内及主要贸易伙伴的带有政治色彩的观点和公众舆论的影响。
大多数市场上的经济学家和学者都认为人民币汇率大幅度低估。
此外，国际上有一些人认为人民币汇率低估是造成全球经济失衡最主要的原因。
另一方面，国内有观点认为人民币并未低估，而今年3月份中国出现了6年以来的首次外贸逆差毫无疑问支持了这种观点。
国内许多认为人民币低估的人则不太清楚汇率低估的幅度，因而并不愿意支持人民币汇率立即大幅调整。
尽管中国经济的外部失衡较严重，但我们的全球新兴市场经济学家Jonathan Anderson已经指出，这并不是造成过去几年全球经常帐户失衡最主要的原因（见Jonathan Anderson 2010年3月22日的报告“The Curmudgeon's Guide To Global Rebalancing”）。
而且我们认为，中国经济外部失衡也源自国内经济中深层的结构性扭曲，远非名义汇率问题可以解释。
尽管如此，了解人民币汇率是否低估及其低估的幅度仍十分重要。
我们认为，对这一问题的分析框架和估算结果将能帮助我们更好地看清楚当前针对人民币汇率和全球经济失衡的争论，并评估今后汇率调整的空间。
没有一个最好的理论框架或实证方法能精确地测算某一货币的“合理价值”。
汇率的决定因素十分复杂，因此所有的汇率估值方法都存在着严重的缺陷。
对于中国这样一个飞速发展中的经济体而言，经济结构的重大转变会使一些内在的经济关系变得不稳定，从而进一步加大了汇率估值的难度。
因此，不同的方法、假设和参数所得出人民币估值结果大相径庭1。
这里我们采用一些广为人知的方法来研究人民币的估值问题，发现：（i）多数情况得出的结果是人民币估值偏低，而我们认为最靠谱的估算是09年人民币低估了18%，幅度没有金融媒体所报道的那么大；（ii）正如我们所预期的，低估幅度对所用的方法和设定的参数非常敏感。
由于很难找到精确的“合理价值”，加上这一数值会随时间而改变，我们认为要锁定一个具体的汇率目标是很难的。
对决策者来说，最重要的是让经济基本面在汇率机制中发挥更大的作用，让基本面的因素引导汇率接近可持续的中期水平（或“均衡水平”）。
就目前来说，这意味着更快升值和增加汇率弹性。
我们预计，今后几年人民币的实际有效汇率每年将上升5-10%，由名义汇率升值和调整国内相对价格（国内通胀率上升）共同实现。
我们认为，决策者仍将重点关注人民币/美元汇率，预计2010年底美元兑人民币报6.4，2011年底报6.0。
I.哪种汇率?说到美元汇率时人们通常会使用（贸易加权）美元指数；但涉及到人民币，大多数人的焦点仍是美元兑人民币的汇率，这或许是因为过去十年的多数时间里人民币都在盯住美元。
但中国的贸易伙伴不光是美国，人民币的“有效”汇率取决于它相对于贸易伙伴国一揽子货币的加权平均值。
人民币/美元汇率和人民币有效汇率的走势经常出现很大差异（图1）。
例如，05年中期到08年中期，人民币兑美元升值约21%，但有效汇率的升幅只有11%。
08年中期以来人民币一直盯住美元，人民币有效汇率却不断大幅波动。
此外，当我们谈到一种货币相对于其他货币的价值，我们实际上说的是相对购买力，因此本国产品与服务和外国产品与服务的相对价格也很重要。
举例来说，如果中国的价格增速超过贸易伙伴（比如美国），那么即使名义汇率不变，人民币的实际汇率也会上升，原因是外国货币（比如美元）所能购买的中国产品比以前少了。
因此经济学家关注有效实际汇率，即通过贸易加权货币篮进行衡量并按相对价格（通常是CPI）进行调整的汇率。
国际货币基金组织（IMF）和国际清算银行（BIS）每月计算和公布的都是人民币的实际有效汇率。
我们在《透过数据看中国经济》月度报告中公布人民币的名义有效汇率，同时，为便于下文进行分析，我们估算了1980到2009年人民币相对于中国20大贸易伙伴的年度实际有效汇率。
我们使用自己估算的实际有效汇率的原因是我们对先前存在多重汇率的几年的名义汇率进行了调整（IMF计算的实际有效汇率没有就此进行调整）而且我们回溯的时间比国际清算银行更长。
我们的估值从1994年开始和国际清算银行的数据基本一致（1994年是国际清算银行数据的起始年），虽然后者数据是以中国的50多个贸易伙伴为基础的（图2）。
II.人民币是否低估？－目测法判断人民币是否低估的最简单办法可能是观察中国外汇储备的快速积累，目前中国的外汇储备已达2.5万亿美元（图3）。
如果中国人民银行没有购买这么多外汇，人民币汇率应该会比现在高很多。
同时，人民银行通常对冲了大多数外汇流入，以防止国内流动性变得过于宽松，引起通胀（图4）。
换句话说，外汇市场的对冲干预操作减少了人民币实际汇率的升值。
当然，这不一定意味着如果人民银行停止干预外汇市场后的汇率就是人民币的“均衡汇率”。
新兴市场经济体经常受到大规模不稳定资本流动的影响。
就中国而言，人民币升值预期和繁荣的资产市场一直被认为是投机资本流入吸引力，而投机资本流出时可能会在某种程度上给人民币带来了下行的压力。
但中国的外汇储备的增加主要来自过去几年的贸易顺差和净外国直接投资。
不明资本流入（在中国通常称为“热钱”）的数量一直较少（图5）。
实际上，中国经常账户顺差占GDP 的比重从1990到2004年的平均2-3%大幅增至07年的11%以上，09年又跌至6%以下（图6）。
经常账户处于大规模顺差本身就是大多数人相信人民币低估的另一个原因。
主流经济学观点认为，中国这样的发展中国家应出现经常账户逆差，原因是更快的经济增速和更高的资本回报应使它们成为资本进口国。
但实际上，一些发展中国家确实一直出现顺差，而美国的经常账户几十年来一直处于大规模逆差状态。
一个国家经常账户平衡的“恰当”水平取决于其他几个基本面要素，我们将在本文的第三部分对此进行探讨。
－购买力平价和改进的购买力平价方法最广为人知的汇率指标可能就是购买力平价（PPP）。
由于汇率衡量的是一国货币相对于贸易伙伴的购买力，因此让购买力相等的汇率往往被视为均衡汇率。
换句话说，能在中国买到的相当于1美元在美国买到同样数量的产品和服务的人民币数额就是购买力平价汇率。
购买力平价汇率的最著名例子是《经济学人》杂志公布的巨无霸（Big Mac）指数。
世界银行基于购买力平价在全球范围内比较每个国家和地区的GDP（所有商品和服务之和）时使用的购买力平价汇率更为复杂一些。
根据世界银行的最新计算结果，人民币的购买力平价汇率约为3.8，美元/人民币的市场汇率则为6.8。
可能会有人就此断言，按购买力平价计算，人民币低估了40%以上。
按同样的标准，所有发展中国家的货币似乎都处于大幅低估状态。
图7展示了人口超过100万的国家和地区的货币兑美元的市场汇率及其购买力平价汇率之比。
一个国家越穷，其市场汇率和购买力平价汇率的比值就越小；人均收入越接近美国，这一比值就越接近1。
这是因为贫穷国家非贸易品（服务）的价格远低于富裕国家，而且只能随着经济发展和生产率增强而逐步上升。
Balassa和Samuelson在20世纪60年代就这种现象作了理论阐述。
Balassa（1964年）提出，一个国家在发展过程中生产力的提高集中在可贸易品部门。
和贸易伙伴相比，可贸易品的生产率比非贸易品增长的更快，使该国非贸易品相对于贸易品的价格提高，从而带来该国的实际货币汇率升值。
因此经济学家一直把绝对购买力平价和Balassa-Samuelson基准线，即各个国家实际汇率的变动和实际收入（或生产力）的变动之间通常的走势进行比较。
如有偏差则视为币值高估或低估。
基于这种伸展的购买力平价方法，Frankel（2006年）估算2000年人民币兑美元低估了45%左右。
但此前用于计算中国和其他一些国家和地区购买力平价的价格数据有问题。
按照世界银行国际比较项目2008年公布的调整后更加全面的数据，人民币兑美元只低估了约15%（基于ArvindSubramanian的计算）。
III.人民币低估了多少？－简化方程均衡实际汇率模型方法和估值简化方程式的均衡实际汇率（ERER）方法把各个国家和地区的均衡实际汇率作为中期基本面的函数进行直接估算。
估算的均衡汇率（拟合值）与现实实际汇率的差异就是币值偏差。
简化方程均衡实际汇率模型有许多变体，其中大多数都包括相对生产力的指标，以便体现Balassa-Samuelson效应（参见2003年IMF和2004年Wang的报告）。
IMF下属的CGER 用几年的时间调整这一模型并进行估算，而且有时把这种方法称为扩展后的“相对”购买力平价模型。
IMF在最近一项研究（参见2008年Lee等人的报告）中针对基本面建立的实际汇率模型包括生产力差异、外国资产净值（NFA）、贸易条件和贸易开放程度。
这些基本面因素影响中期实际汇率2。
把外国资产净值考虑在内的原因是债务国需要借助较低汇率带来的贸易顺差偿还债务，而债权国能够“承受”较高的实际汇率；通常不开放的贸易体制与高估的汇率相关联，而贸易条件改善会通过实际收入或财富效应提高实际汇率。
针对一组发达经济体和大型新兴市场经济体的实证研究已经完成。
但IMF没有公布各个国家实际汇率和估算汇率的偏差。
我们用1987到2009年的中国数据建立了一个类似的模型3。
我们的模型把实际有效汇率作为相对生产力增幅、外国资产净值、贸易体制开放程度和相对贸易条件的函数。
由于难以计算中国和海外的生产力增幅，我们用可贸易品和非贸易品价格比率予以替代。
PPI代表贸易品价格，CPI或GDP平减指数代表整体价格，其中有很大一部分是非贸易品。
回归结果见下方表1。
TNT是可贸易品相对于非贸易品的生产力；NFA是净外国资产存量（用占GDP的比率表达，通过累加经常账户顺差进行计算）；TOT是相对贸易条件；Open是贸易体制开放程度的衡量指标；第（1）栏中的结果用最小二乘法得出。
第（2）栏中是动态回归结果，计算方法是用最小二乘结果加上解释变量一阶差分后的超前项和滞后项。
第（3）栏是第（2）栏的修正，撇除了一些在统计上不显著的超前项和滞后项。
系数下面括号中的数字是绝对t 值。
系数的符号都符合标准经济理论的预期。
动态最小二乘估值（第(2)栏和第(3)栏）表明方程式有更好的整体拟合值（用F统计量衡量）并且NFA和Open都有更大的系数。
估值系数表明，TNT或NFA/GDP比率每增长1%，实际汇率就会上升差不多1.8%。
另一方面，贸易开放程度增加1%对汇率有0.9%的贬值影响。
然后我们用实际汇率走势和估算的均衡汇率走势相比，结果如图8所示（使用第(3)栏的系数）。
我们并不打算过多强调估算结果，但观察发现：（i）20多年来实际汇率和估算中期汇率常常出现偏差；（ii）过去几年实际汇率越来越低于估算的中期汇率，09年二者的差距约为18%。