2019年山煤国际专题研究：自产煤业务、贸易业务
2019年煤炭行业主要经济技术指标
2019年煤炭行业主要经济技术指标：全面评估与深度解析一、概述2019年，作为全球最大的能源生产和消费国家，我国的煤炭产业在实现高质量发展的道路上持续努力。
煤炭作为我国重要的能源资源，在国民经济中发挥着重要作用。
对煤炭行业的主要经济技术指标进行全面评估与深度解析，具有重要意义。
二、2019年煤炭行业主要经济技术指标概况1. 产量：2019年，我国煤炭产量为xx亿吨，占全球煤炭产量的xx。
2. 消费量：2019年，我国煤炭消费量为xx亿吨，占全球煤炭消费量的xx。
3. 进出口：2019年，我国煤炭进口量为xx亿吨，出口量为xx亿吨，进口量占比xx，出口量占比xx。
4. 技术创新：2019年，煤炭行业在节能减排、安全生产、绿色开采等方面取得了xx项技术创新成果。
三、2019年煤炭行业主要经济技术指标的深度解析1. 产量与消费量的变化趋势a. 产量和消费量的增长对能源结构和环保影响的关系b. 随着我国经济结构调整和环保政策的实施，煤炭产量与消费量的变化趋势如何？2. 进出口的影响a. 进口和出口占比的变化及原因分析b. 进出口对国内市场的影响和未来发展趋势3. 技术创新对煤炭行业的影响a. 技术创新在节能减排、安全生产和绿色开采方面的应用与效果b. 技术创新对未来煤炭行业发展的意义和前景展望四、总结与回顾2019年煤炭行业主要经济技术指标的全面评估与深度解析，为我们提供了深入了解我国煤炭行业发展现状和未来发展趋势的重要参考。
通过对产量、消费量、进出口和技术创新等指标的分析，我们可以更好地把握煤炭行业的发展动态，为未来的发展规划和政策制定提供依据。
五、个人观点与理解在我看来，随着全球能源结构调整和环保意识的提高，煤炭行业将面临着诸多挑战和机遇。
通过技术创新，煤炭行业可以实现绿色高效发展，更好地满足国内外市场的需求。
需要加大对煤炭行业的政策支持和监管力度，引导行业朝着高质量发展的方向迈进。
六、结语通过对2019年煤炭行业主要经济技术指标的全面评估与深度解析，我们更加深入地了解了煤炭行业的现状和未来发展趋势。
煤炭市场的国际贸易动向
煤炭市场的国际贸易动向近年来，煤炭市场的国际贸易动向备受关注。
随着全球能源需求的不断增长和环境保护理念的日益强调，煤炭贸易受到各国政府和企业的密切关注和调整。
本文将对当前煤炭市场的国际贸易动向进行探讨，并分析可能的发展趋势。
一、国际煤炭贸易总体情况随着全球产能的不断提升和差异化需求的增加，煤炭成为了世界上最重要的能源之一，国际煤炭贸易也随之快速增加。
根据国际能源署的数据，2019年全球煤炭贸易量达到了1.273亿吨，较上一年增长了3.8%。
中国、印度和日本等亚洲国家是全球煤炭进口大国，而澳大利亚、印度尼西亚和俄罗斯则是主要的出口国。
二、需求结构的调整随着环保意识的普及和可再生能源的发展，各国对煤炭的需求结构正在发生调整。
尤其是一些发达国家，加大了对清洁能源的投入，减少了对煤炭的需求。
同时，一些新兴市场国家因为经济发展较快，对煤炭的需求量不断增加。
这种需求结构的变化将进一步影响国际煤炭贸易的格局。
三、煤炭价格的波动国际煤炭贸易中，价格是一个关键的因素。
受到供需关系、政策调控和国际市场形势等多方面因素的影响，煤炭价格存在较大波动性。
近年来，国际煤炭价格在上升与下降之间频繁变动，给煤炭贸易带来了一定的不确定性。
因此，煤炭企业需要根据市场需要，灵活调整价格策略，以应对市场波动的挑战。
四、政策环境的变化国际煤炭贸易的发展不仅受到市场需求的影响，也受到政策环境的制约。
近年来，各国政府纷纷出台了一系列环保政策，加大了对煤炭行业的监管力度。
其中，一些国家对煤炭进口进行了限制，这对国际煤炭贸易造成了一定影响。
因此，煤炭企业需要及时了解各国政策，合理规划煤炭贸易策略。
五、发展趋势展望在未来，国际煤炭贸易将继续受到多种因素的影响，呈现出以下几个发展趋势：1. 清洁能源替代：随着清洁能源的不断普及，对煤炭的需求可能会减少，国际煤炭贸易量有可能下降。
2. 国际市场格局重塑：一些新兴市场国家对煤炭需求的增加，可能给国际煤炭贸易带来新的机遇和挑战。
2019年一季度经济运行分析报告-精选文档
整体态势及主要指标
山煤国际一季度经济运行分析
3
2019年山煤国际根据集团公司工作会议确定的“稳中求进，创新 提升”的总体工作方针和具体工作部署，充分把握煤炭市场近期稍显 回暖的有利时机，积极开拓市场，努力扩大经营，通过全体员工的共 同努力，各项经济指标均较好地完成，实现平稳较快发展。股份所属 各矿安全生产平稳运行，信息化工作持续扎实推进，过程考核体系逐 步得到完善
项目
3月完成情况
累计完成情况
全年目标
单位：万元
完成率
营业收入 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 利润总额
838,322.51 787,503.22
5,705.10 10,632.17 2,023.79 31,316.87
2,220,008.19 2,080,966.39
17,558.51 26,194.12 13,575.38 77,345.68
实现销售收入5亿元以上的单位九家
实现销售收入一亿至五亿元之间的单位共十六家
实现销售收入一亿至五亿元之间的单位共十六家
实现销售收入一亿元以下的单位七家
实现销售收入一亿元以下的单位七家
山煤国际一季度经济运行分析
5
主要指标完成情况分析-销售收入分析
➢ 一季度销售收入均衡进度达85%以上的单位17家 ➢ 季度收入均衡进度不足80%的单位15家
2,008.63
市场行情低迷，运价持续偏低，探讨降低成本方法，但是还是难以抵挡 其上涨的趋势。
主营业务亏损为380万元，2019年三项费用累计为637万元。主要亏损原 10,829.33 因保障和维系铁路运量和长期客户的关系，即使在煤炭市场低迷和煤价
下跌的情况下，坚持亏损发运。
煤炭贸易基本知识
煤炭贸易基本知识简介煤炭作为一种重要的能源资源，在全球能源市场上扮演着重要角色。
煤炭贸易是指不同国家或地区之间进行的煤炭的进口和出口交易活动。
本文将介绍煤炭贸易的基本知识，包括全球煤炭贸易市场的概况、煤矿资源分布、贸易方式和相关的贸易政策。
全球煤炭贸易市场概况全球煤炭消费量根据国际能源署（IEA）的数据，全球煤炭消费量在近年来持续增长。
2019年，全球煤炭消费量达到39亿吨，占全球能源消费量的27%。
然而，受到环保政策和可再生能源发展的影响，煤炭消费量逐渐趋于稳定。
主要煤炭生产国和贸易国全球煤炭资源主要分布在中国、澳大利亚、印度、美国和印度尼西亚等国家。
这些国家也是全球煤炭生产和贸易的主要参与者。
中国是全球最大的煤炭生产和消费国，也是主要的煤炭进口国。
中国的煤炭消费量在全球煤炭贸易中占据重要地位。
澳大利亚是全球最大的煤炭出口国，其丰富的煤炭资源使其成为全球煤炭贸易市场的重要供应国之一。
印度是全球第二大的煤炭消费国，其国内生产的煤炭供应不足，因此需要依靠进口满足国内需求。
美国是全球煤炭生产和出口的重要国家之一。
近年来，由于国内天然气的竞争和环保政策的推动，美国煤炭出口量有所下降。
煤炭出口煤炭出口是指一个国家或地区将煤炭销售给其他国家或地区。
煤炭出口通常是通过港口进行，大型煤炭生产国通常有专门的煤炭出口港口。
煤炭进口煤炭进口是指一个国家或地区从其他国家或地区购买煤炭。
煤炭进口可以通过港口进行，也可以通过管道等其他运输方式。
煤炭贸易商煤炭贸易商是指从事煤炭贸易的公司或个人。
煤炭贸易商通常与煤炭生产商和煤炭消费商之间建立长期的合作关系，通过购买和销售煤炭赚取差价。
各国对煤炭贸易有不同的政策限制和规定。
一些国家对煤炭出口实行限制，以确保国内煤炭资源的供应。
同时，一些国家也对煤炭进口实行关税和配额等措施。
此外，随着全球环保意识的提高，许多国家推出了限制煤炭消费和加大对清洁能源的投资的政策。
这些政策对全球煤炭贸易产生了一定的影响。
煤炭进出口贸易分析
煤炭进出口贸易分析随着世界经济的发展和全球化的进程，煤炭行业成为了全球经济的重要组成部分。
作为主要的能源来源之一，煤炭的进出口贸易在全球范围内都具有重要的地位和作用。
本文将从多个方面进行煤炭进出口贸易的分析和探讨，以便更好地了解该行业的现状和未来发展趋势。
一、煤炭贸易的现状1、全球煤炭市场的总体情况据国际能源署的统计数据，全球煤炭消费量在2019年达到了3.72亿吨，其中中国的煤炭消费量占到了全球总量的51%以上。
目前，澳大利亚、印度尼西亚和俄罗斯是全球三大主要煤炭生产国，其中中国、印度和日本是主要的煤炭进口国。
2、中国煤炭进出口贸易的现状中国是全球最大的煤炭生产国和消费国，同时也是煤炭进口国。
据中国海关的数据，自2010年以来，中国煤炭进口量一直处于快速增长的状态，2013年中国煤炭进口量达到了3.22亿吨，创下了历史新高。
随后，中国政府采取了一系列的措施，限制了煤炭进口量，导致煤炭进口量有所下降。
到了2019年，中国煤炭进口量为3.05亿吨，同比下降了8.1%。
二、煤炭进出口贸易存在的问题与挑战1、煤炭生产国竞争加剧当前全球煤炭市场竞争非常激烈，各国为了争夺市场份额，采取了一系列的措施，如减少生产成本、提高生产效率等等，这导致煤炭生产国之间竞争加剧，价格波动较大。
2、环保压力加大环保问题在全球范围内得到越来越多的关注，各国政府为了达成环保目标，纷纷提出了相应的政策。
例如，欧盟提出了达成2030年减少温室气体排放40%的目标，中国政府也表示要坚定不移地推进生态文明建设。
这些政策都对煤炭进出口贸易造成了很大的影响。
3、贸易壁垒增加随着全球化的进程，各国之间的贸易往来越来越频繁，但同时也带来了一定的贸易壁垒。
例如，某些贸易伙伴之间对煤炭出口进行限制，并且对煤炭进口进行收费，这些都导致了煤炭进出口贸易的困难。
三、煤炭进出口贸易的未来发展趋势1、技术创新和低碳化的趋势当前全球范围内，不断涌现出新的技术和新的能源，如太阳能、风能等。
2019年国内煤炭市场调查研究报告(精品)
国内煤炭市场调查研究报告2018年，受世界经济增速减缓和美英军事打击阿富汗的影响，我国经济发展的外部环境不确定因素增多。
从内部看，我国经济结构、体制秩序等一些深层次的问题在国际环境趋坏的情况下更明显地暴露出来，加剧了调控推动经济持续增长的难度。
这些对我国煤炭工业的发展必然产生一定程度的影响。
但总的看，煤炭工业的挑战与机遇并存，机遇大于挑战，利好因素仍较多，如果说2016－2017年是煤炭行业整体扭亏为盈的年份，那么，2018年则是整个煤炭行业盈利状况最好的一年。
一、2018年煤炭市场发展的综合环境条件1、从国内宏观经济环境看，国家继续实施积极的财政政策，工业经济保持了较快增长速度，国内煤炭需求稳中有升。
自1998年下半年以来，国家坚持实施扩大内需、拉动经济增长的一系列政策措施，累计发行国债超过5000亿元，加之更大规模的银行配套贷款，有力地支持了我国经济增长。
2018年国家继续实施这项政策，全年发行长期建设国债1400亿元，重点用于在建国债项目和新开工大型基础设施项目。
总的看，随着国民经济的持续增长，国内煤炭需求稳中有升。
2018年火力发电用煤预计将达到6.9亿吨，比2002年增加5000万吨以上。
冶金用煤2．2亿吨，比2002年增加2000万吨，两项合计增加煤炭需求约7000万吨。
2018年国内煤炭需求总量将达到13亿-14亿吨。
2、从国际市场看，世界能源结构调整、拉动煤炭需求增长的大格局不会变化，将为我国巩固和扩大煤炭出口继续创造条件。
国际煤炭市场在经历了连续几年的低谷之后，于2000年底、2001年初开始反弹，特别是日、韩扩大煤炭需求尤其2003年国内煤炭市场研究报告扩大国际市场现货招标的份额，为我国煤炭大量出口提供了条件。
由于受国际油价波动导致的海运费增长，又使得我国获得出口到周边国家和地区相对于澳大利亚、南非等国家的比较优势。
我们正是抓住这一难得的机遇，促使煤炭出口不断取得新的突破。
这一事实本身，证明我国出口煤炭产品无论在煤种还是内在品质上都接近或达到了国际市场要求，增强了国外用户对中国煤炭的信心。
煤炭市场的国际贸易案例
煤炭市场的国际贸易案例煤炭作为一种重要的能源资源，在国际市场上扮演着重要的角色。
本文将介绍一个关于煤炭市场的国际贸易案例，以探讨其在国际贸易中的影响和挑战。
一、案例背景随着全球经济的快速发展，各国对煤炭的需求不断增加。
作为最主要的能源来源之一，煤炭的国际贸易呈现出不断扩大的趋势。
本案例将介绍中国和澳大利亚之间的煤炭贸易。
二、案例分析1. 贸易规模和趋势中国是全球最大的煤炭消费国，而澳大利亚是世界上最大的煤炭出口国之一。
两国之间的煤炭贸易规模庞大。
例如，根据统计数据，2019年中国从澳大利亚进口的煤炭达到了数百万吨。
这种贸易模式在过去几年保持了稳定增长的趋势。
2. 影响因素煤炭市场的国际贸易受到多种因素的影响。
其中包括政策环境、资源供给、运输成本和环境因素等。
在中国和澳大利亚的煤炭贸易中，政策环境和资源供给是主要的影响因素。
两国政府间的贸易政策、关税政策以及能源政策都会直接影响煤炭的贸易。
3. 挑战与机遇煤炭市场的国际贸易面临着一些挑战和机遇。
一方面，随着环保意识的增强，世界各国对煤炭消费的限制逐渐加强，这对煤炭贸易带来了一定的压力。
另一方面，新兴市场对煤炭的需求仍在增长，这为出口国提供了机遇。
此外，技术进步和改善供应链也为煤炭贸易带来了创新。
三、案例总结通过分析中国和澳大利亚之间的煤炭贸易案例，我们可以看到煤炭市场的国际贸易在全球经济中发挥着重要的作用。
它不仅带动了资源的有效配置和经济的发展，同时也需要面对来自政策、环境和市场等方面的挑战。
因此，国际煤炭贸易需要在合理利用资源的基础上，发挥市场机制和政策引导的作用，实现可持续发展。
通过本案例的研究，我们可以了解到煤炭市场的国际贸易案例在全球经济发展中的重要性。
同时，我们也应该认识到煤炭能源的使用对环境造成的影响，积极推动清洁能源和可持续发展的过程。
只有在平衡资源利用和环境保护的前提下，煤炭贸易才能够长久地为全球经济发展做出贡献。
2019年煤炭行业细分行业分析
2019年煤炭行业细分行业分析我国煤炭行业产品习惯按照其用途分类，主要可分为动力煤、炼焦煤，其他用途用量较小。
其中炼焦煤类占27.65%，非炼焦煤类占72.35%；动力煤包括气煤（占13.75%），肥煤（占3.53%），主焦煤（占5.81%），瘦煤（占4.01%），其它为未分牌号的煤（占0.55%）；炼焦煤包括无烟煤（占10.93%），贫煤（占5.55 %），弱碱煤（占1.74%），不缴煤（占13.8%），长焰煤（占12.52%），褐煤（占12.76%），天然焦（占0.19%），未分牌号的煤（占13.80%）和牌号不清的煤（占1.06%）。
数据来源：国家统计局图1我国煤炭按用途划分分类第一节动力煤行业一、行业供给情况我国动力煤供给主要有4部分：1）动力煤矿井开采洗选出的动力煤；2）焦煤矿井开采洗选出的混煤或者沫煤，焦精煤主要用于生产焦炭；3）无烟煤矿井洗选出的混煤或者沫煤，块煤用于化工造气，部分粉煤用于喷吹；4）海外进口，主要来源于印尼、澳大利亚和俄罗斯联邦。
（一）国内供给方面2018年我国动力煤累计产量为29.6亿吨，同比增长2.99%；总进口量为1.22亿吨，总供给量达到30.82亿吨，同比增长2.63%。
数据来源：wind图22017、2018年月度产量对比数据来源：wind图32017、2018年月度供给量对比《2018年国务院政府工作报告》中明确指出，2018年再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右，淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。
2016-2018年去产能已经超过6亿吨，接下来两年年均去产能目标低于1亿吨，煤炭供给侧改革已经进入收尾阶段，2019年煤炭供给有望继续稳步回升。
（二）海外供给2018年的进口煤总量基本与2017年保持一致，11月15日，中国发改委已在通过口头和会议形式通知全国主要港口，在今年年底之前，基本不再安排进口煤炭通关。
只有个别为保障冬季供电有紧急需求的电厂，可以通过上属集团公司向发改委进行申请豁免。
2019-2020年煤炭行业分析研究报告
2019-2020年煤炭行业分析研究报告煤炭开采行业属于典型的周期性行业，行业发展状况受宏观经济和相关下游行业发展态势影响较大。
在宏观经济增速放缓、经济增长转型升级和国内能源结构调整的背景下，下游需求将逐步弱化，行业长期运营状况的改善仍将取决于后续市场化出清机制的建立与严格执行。
煤炭开采行业对资源的依赖度较高，资源禀赋是影响行业内企业信用质量分化的主要因素。
此外，行业仍表现出很强的政策性，发展状况易受各类政策影响。
2019年以来我国经济发展面临的外部环境依然严峻，经济增长压力加大且增速放缓，我国煤炭消费增速回落。
供给端先进产能加快释放以及进口煤增幅明显，煤炭市场供需偏宽松，煤价中枢整体小幅下移，行业景气度小幅下降。
受行业需求偏弱、煤价小幅下跌影响，2019年以来样本企业盈利空间呈小幅收窄趋势。
但受益于增值税税率下调和期间费用的下降，样本企业整体经营业绩仍相对稳定。
2019年以来样本企业经营活动现金流持续好转，投资性现金支出小幅增加，筹资性现金流仍呈净流出状态。
行业内企业债务结构稳定，财务杠杆缓慢下滑，整体偿债能力小幅改善。
2019年以来行业内企业发债节奏有所放缓，发债主体信用资质持续提升，新发债券的发行人仍以AAA级为主。
行业信用利差逐步收敛，但内部等级利差持续走阔，个体间信用利差仍存在较大分化。
高等级债券信用利差整体下行，而低等级债券信用利差仍相对较高。
展望2020年，在宏观经济不确定性加大、能源结构调整深化以及环保趋严等因素的影响下，预计煤炭需求趋弱；同时，结构性去产能情形下先进产能释放有望加快，行业供给质量将继续改善，供需形势趋于宽松，煤价中枢或将继续小幅下移，但大幅下跌的可能性较小。
行业基本面仍可保持弱势稳定，但行业内企业信用质量分化加剧。
一、行业基本面2019年以来我国经济发展面临的外部环境依然严峻，经济增长压力加大且增速放缓，煤炭消费增速回落。
供给端先进产能加快释放以及进口煤增幅明显，煤炭市场供需偏宽松，煤价中枢整体小幅下移，行业景气度小幅下降，行业内企业盈利空间小幅收窄。
煤炭行业的进口与出口贸易
国际政策：国 际贸易政策、 关税政策、市 场准入政策等
政策变化：政 策调整对煤炭 贸易的影响， 如限制出口、
鼓励进口等
政策执行：政 策执行情况对 煤炭贸易的影 响，如执行力 度、执行效果
等
运输成本的影响
运输距离：影响运输成本，进而影响煤炭贸易 运输方式：海运、陆运、空运等不同运输方式成本不同，影响煤炭贸易 运输效率：运输效率直接影响运输成本，进而影响煤炭贸易 运输政策：各国的运输政策不同，影响煤炭贸易的运输成本
中国煤炭贸易的发展趋势
进口量逐年增加，出口量相对稳 定
煤炭价格波动较大，影响贸易量
添加标题
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添加标题
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进口来源地多元化，出口目的地 集中
环保政策对煤炭贸易的影响日益 明显
煤炭贸易的未来展望
随着全球能源转型的推进，煤炭贸易将逐渐减少 可再生能源的兴起将对煤炭贸易产生冲击 煤炭贸易将更加注重环保和可持续发展 煤炭贸易将向高端市场转移，如冶金、化工等高附加值领域
环保政策的影响
限制煤炭开采和进口，以减少环境污染 鼓励清洁能源的发展和利用，减少对煤炭的依赖 提高煤炭行业的环保标准，增加企业的环保成本 推动煤炭行业的转型升级，提高煤炭利用效率和环保水平
煤炭贸易的发展 趋势
章节副标题
国际煤炭贸易的发展趋势
全球煤炭需求持续增长 贸易格局发生变化，新兴市场成为重要参与者 清洁能源技术的发展对煤炭贸易产生影响 贸易政策调整和环保要求对煤炭贸易产生影响
煤炭出口贸易
章节副标题
煤炭出口量
2019年全球煤炭出口量约为14.3亿吨 中国是全球最大的煤炭出口国之一 澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯等国也是重要的煤炭出口国 煤炭出口量受到国际市场需求、价格、政策等多种因素影响
深度报告煤炭2019
深度报告煤炭2019北极星火力发电网讯:2019年12月，国际能源署发布《煤炭2019—分析和预测至2024》，在此ERR能研微讯研究团队对执行摘要进行了翻译，并分享给大家，欢迎转发扩散！（来源：微信公众号“ERR能研微讯” ID：Energy-report 作者：ERR能研君）概述煤炭仍然是全球能源系统的主要燃料，煤电占全球总发电量的近40%，与能源相关的二氧化碳排放超过40%。
国际能源署最新的年度煤炭市场报告《煤炭2019》分析了近期的发展情况，并提供了到2024年煤炭供应、需求和贸易的预测。
其发现或将引起任何对能源和气候问题感兴趣的人的兴趣。
报告发现，得益于煤电发电量的增长（煤电发电量创历史新高），2018年全球煤炭需求继续反弹。
虽然2019年煤电发电量预计有所回落，但这似乎是由于某些特定区域的特殊情况造成的，不太可能成为持久趋势的开始。
预计未来五年，全球煤炭需求将保持稳定，中国煤炭市场或将继续占有全球消费量的一半。
但报告指出，中国政府更强有力的气候政策、较低的天然气价格或天然气市场的发展可能会破坏这种稳定。
执行摘要煤炭（轻微）反弹2018年煤炭使用量再次增长。
全球煤炭需求增长1.1%，延续了2017年开始的反弹。
主要驱动力为煤电，2018年电力部门煤炭消费量增长近2%，创历史新高。
煤炭（38%）保持了作为世界上最大的电力来源的地位。
中国、印度和其他亚洲经济体引领了煤炭消费的增长，而欧洲和北美的煤电发电量则有所下降。
在非电力部门，尽管中国推进了煤改气工作，但煤炭需求保持稳定。
2018年，国际煤炭贸易增长4%，超过14亿吨。
一个大的生产跳跃。
受需求增长推动，2018年全球煤炭产量同比增长3.3%。
世界六大煤炭生产国中，有4个国家增加了产量，其中3个国家—印度、印度尼西亚和俄罗斯的产量达到其有史以来的最大产量。
印尼和俄罗斯煤炭出口量创历史新高。
2018年平均价格比2016年高出60%以上，使煤炭非常有利可图。
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2019年山煤国际专题研究：自产煤业务、贸易业务
正文目录
一、聚焦煤炭开采，贸易业务逐渐瘦身 (4)
二、收购矿井盈利丰厚、自产煤成本优势显著 (6)
1、现金收购河曲露天煤业 51%股权，业绩增厚明显 (6)
2、实际产能达3600万吨/年，未来三年产销量稳步增长 (7)
3、人员负担轻，矿井机械化程度高，自产煤成本优势显著 (10)
4、吨煤净利超80元，自产煤盈利能力突出 (11)
三、贸易业务拖累业绩，不良资产正不断剥离 (14)
1、航运业有所复苏，基本实现盈亏平衡 (14)
2、贸易子公司多数资不抵债，正逐步被公司剥离 (14)
四、资本运作先人一步，优质煤炭资产有望整体上市 (18)
1、资本运作先人一步 (18)
2、集团优质煤炭资产，借国改东风有望实现整体上市 (18)
五、盈利预测及投资评级 (20)
六、风险提示 (21)
图表目录
图1：公司实际控制人情况 (4)
图2：公司业务收入结构 (4)
图3：公司业务毛利结构 (4)
图 4：公司煤矿分布 (8)
图 5：山西七大煤炭集团职工人数及人工产量对比 (10)
图6：山西七大煤炭集团人均薪酬和吨煤薪酬成本对比 (10)
图 7：2018H煤炭上市公司吨煤销售成本对比 (11)
图 8：公司煤炭综合售价与港口 Q5500、长治喷吹煤价格走势 (12)
图9：BDI和BPI走势 (14)
图10：国内沿海运费走势 (14)
图11：山煤国际历史PE Band (21)
图 12：山煤国际历史PB Band (21)
表1：公司业务明细 (4)
表2：交易涉及指标计算明细 (6)
表3：河曲露天2014-2018盈利明细 (6)
表4：河曲露天2014-2018资产负债简表 (6)
表5：河曲露天业绩承诺情况 (7)
表6：河曲露天盈利测算及预计 (7)
表7：煤矿产能明细 (8)
表8：在建矿井进展情况（截至2018年末） (9)
表9：原煤产量明细及预测 (9)
表10：上市公司人员构成 (10)
表11：自产煤成本测算 (11)
表12：在产矿井盈利情况 (12)
表13：自产煤业务盈利预测 (13)
表14：2018年自产煤业绩弹性测算 (13)
表15：贸易业务经营数据 (14)
表16：历年应收票据及应收账款 (15)
表17：大同等7家贸易子公司财务数据明细 (15)
表18：华南和忻州公司财务数据 (15)
表19：销售公司等5家贸易子公司财务数据 (15)
表20：天津公司等5家贸易子公司财务数据 (16)
表21：公司各板块资产负债简表 (16)
表22：贸易子公司明细 (16)
表23：集团煤矿明细 (19)
表24：可比公司估值对比 (20)
附：财务预测表 (22)。