陈湛匀教授左手是资本运营
2017.7.18陈湛匀教授 右手握紧股权融资、 债务融资、 兼并收购--兼并收购 (9)
陈湛匀教授右手握紧股权融资、债务融资、兼并收购—兼并收购（9）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“右手握紧股权融资、债务融资、兼并收购—兼并收购（9）”发表演说。
陈教授提到：投机者大量囤积股票使得发起熊式拥抱的收购方想要大规模购买公司的股票变得容易了，也使目标公司想维持其独立性变得更加困难。
以下是陈教授的部分观点实录：投机者大量囤积股票使得发起熊式拥抱的收购方想要大规模购买公司的股票变得容易了，也使目标公司想维持其独立性变得更加困难。
一般来说，熊式拥抱比较适合有可能通过协商达成并购交易的目标公司，这样做的好处是省时省力，也可以降低敌意收购可能带来的消极影响。
不过，如果目标公司强烈反对收购，这一做法的意义不大。
因为，“熊式拥抱”不排除其收购人短期行为的可能性，其意志很可能与公司的长期发展相违背。
目标公司在发展中，其既得的人力资源、供销系统以及信用能力等在正常轨道上的运营一旦为股东短期获利动机打破，企业的业绩势必会有所影响。
所以如果目标公司的股东对于收购强烈抗议的话，那么可以想象收购方的到来必定会影响的公司的正常经营。
所以如果目标公司的态度很强硬的话，也没有必要两败俱伤。
下面的案例是说明敌意收购使用熊式拥抱的方法。
案例：AIG拥抱美国大众公司2001年4月，美国国际集团(AIG)曾给予美国大众公司一个这样的拥抱：普鲁登公司公开出价要收购美国大众公司，而美国国际集团向大众公司董事会主席罗波特·代弗林发了一封信。
在信中，AIG主席M.R.格林伯格指出，市场并不看好普鲁登公司的出价，普鲁登公司股价的急剧下降反映出投资者对此项交易持谨慎态度。
因此，我们提出AIG并购美国大众的可行方案。
我们将愿与您及贵公司董事会进行深入探讨以达成满意的协议。
在概述了AIG的提议后他表示：您可以肯定的是，我们将在我们的力量范围内做一切可以做的事情以达成这项交易。
这封信既表示要协商，又威胁即便不同意仍会收购。
2017.4.28陈湛匀教授 头脑七大器官构成经理层资本运营基本--牙齿嚼嚼资产重组策略 (1)
陈湛匀教授头脑七大器官构成经理层资本运营基本--牙齿嚼嚼资产重组策略（1）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“头脑七大器官构成经理层资本运营基本功—牙齿嚼嚼资产重组策略（1）”发表演说。
陈教授提到：人头部的七大器官中，第四个器官是牙齿，牙齿要嚼嚼资产重组策略，要学会一个技巧：资产重组。
以下是陈教授的部分观点实录：
人头部的七大器官中，第四个器官是牙齿，牙齿要嚼嚼资产重组策略，要学会一个技巧：资产重组,所谓资产重组就是企业资产的所有者通过对其所控制的资产进行新的组合、配置等过程，以使企业的发展出现新的良好变化。
为了能更清晰地理解企业资产重组的概念，下面先就企业资产重组与牙齿进行比较研究。
图1 牙齿嚼嚼资产重组策略
一、牙齿与企业资产重组的关系
牙齿和资产重组有什么关系呢？经过研究，把它们分为四种类型：牙垢与企业、牙齿无序与企业、虫牙与企业、牙齿空洞与企业。
1．牙垢与企业。
人每天都要刷牙，可以去除牙垢，保持牙齿清新、健康。
而对于企业来说，如图2所示，我们可以通过观察资产配置是否合理和预防出现不良资产进行企业自查。
通过企业经常的自我检查，企业经营者要及时发现企业存在的不合理的资产配置情况与企业新出现的不良资产。
在对它们的严重性进行准确评估之后，企业管理者要作出充分的预案与解决方案，以此来解决它们给企业带来的不利影响。
图2 牙垢与企业。
2015.7.23 陈湛匀教授 右手握紧股权融资(2)
2015.7.23
陈湛匀教授右手握紧股权融资（2）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“右手握紧股权融资（2）”发表演说。
陈教授提到：右手是股权融资，可以私募融资也可以公募融资，企业要结合自己的具体情况不断变换手段，要学会借力，因为自己的力量总是有限的。
以下是陈教授的部分观点实录：
通过中学的学习与生活，人们逐步构建起自己的知识体系、提升各种能力、组建人际关系网、形成自己的核心竞争力，这些都是人的原始资本和经营业绩。
在高考的舞台上，通过相对公平和标准化的考试竞争，有的成功考入一流大学，就好比企业成功登陆主板发行；有的考入一般大学，就好比企业成功登陆中小板块，有的就读其他类型的学校，就好比企业期望借壳上市，有的名落孙山，就好比企业发行失败。
右手是股权融资，可以私募融资也可以公募融资，企业要结合自己的具体情况不断变换手段，要学会借力，因为自己的力量总是有限的。
2017.8.30陈湛匀教授 躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化 (1)
陈湛匀教授躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化（1）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化（1）”发表演说。
陈教授提到：企业文化是在一定的社会历史条件下,企业生产经营和管理活动中所创造的具有本企业特色的精神财富和物质形态。
以下是陈教授的部分观点实录：一、肾脏与企业文化的关系中医学认为,肾脏是先天之本,肾主水,它掌管人体精神面貌,是保持人体内部环境稳定的重要器官,在企业里,企业文化同样也承载着塑造企业内部环境和员工精神面貌的重要功能。
二、提升企业软实力企业文化是在一定的社会历史条件下,企业生产经营和管理活动中所创造的具有本企业特色的精神财富和物质形态。
其中价值观是企业文化的核心。
如图1所示,企业文化主要分为物质层、行为层、制度层、精神层。
其中物质层指的是企业产品和服务、产品包装与设计等；行为层指的是经营活动中产生的文化现象；制度层指的是企业管理制度；精神层指的是企业精神、企业价值观念等。
物质层和行为层是制度层和精神层的外在表现。
约翰·科特教授研究证明：企业文化可以大大提高企业经营业绩。
图1 企业文化内容案例：腾讯的企业文化腾讯是中国领先的互联网增值服务提供商。
一、核心理念愿景:最受尊敬的互联网企业使命:通过互联网服务提升人类生活品质管理理念:关心员工成长经营理念:一切以用户价值为依归价值观:正直+进取+合作+创新二、人才发展腾讯公司自成立以来，一直对员工的培训与发展非常重视。
除了提供专业的学习平台（腾讯学院）外，还遵循着相对完善的培训机制。
三、办公环境腾讯大厦，是深圳一个标志性建筑。
四、员工活动员工大会、圣诞晚会、腾讯文化日、嘉年华、Q歌Q魅、形象店、总办午餐日、文体协会。
2018.6.29陈湛匀教授 左手是资本运营--撰写商业计划书(6)
陈湛匀教授左手是资本运营--撰写商业计划书（6）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左手是资本运营--撰写商业计划书（6）”发表演说。
陈教授提到：在新的互联网浪潮下，为了跟上时代的步伐，用友进入以“企业互联网服务”为主体业务的 3.0时期。
在第三个战略发展时期，用友的目标是把企业互联网服务普及到1000万家以上的企业和组织，同时，用友还秉承互联网时代开放创新的精神，打造强大的服务生态。
以下是陈教授的部分观点实录：
2001年5月18日，用友的股价从开盘价76元飙升到100元。
图1 用友业务
5.分析一下用友成功之路
图2 用友成功之路
回顾用友企业十多年的发展，企业从财务软件的 1.0时期，走到了企业管
理软件与服务的 2.0时期。
而在新的互联网浪潮下，为了跟上时代的步伐，2016年8月13日，用友网络科技股份有限公司董事长兼CEO王文京正式宣布用友进入以“企业互联网服务”为主体业务的 3.0时期，预示企业全面进入了第三个战略发展时期。
用友 3.0的战略方向就是服务企业互联网化、金融化。
现在，用友基于移动互联网、云计算、大数据和人工智能的新一代企业计算技术，形成了以“软件、云服务、金融”为核心业务的企业互联网服务，业务领域从之前的企业管理扩展到业务运营和企业金融，服务层级从企业级走向社会级。
在第三个战略发展时期，用友的目标是把企业互联网服务普及到1000万家以上的企业和组织，积极推进公司内部各云服务平台和产品之间、云服务与软件及金融之间的融合，以及公共服务平台的共享。
同时，用友还秉承互联网时代开放创新的精神，打造强大的服务生态。
2018.10.15企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (10)
陈湛匀教授企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (10) 今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (10)”发表演说。
陈教授提到：企业的资本运营是一个非常系统化的工程，就像人体器官一样。
人的器官如若离开整体，作用将大大降低，甚至是无效的。
器官之间只有相互配合，形成有机的一个整体，这样人才会正常生活。
因此企业的经营管理者要充分发挥资本的各项职能作用，最终促进企业快速健康发展。
以下是陈教授的部分观点实录：目前，中粮集团的粮食领域主要资产都已经在香港上市，部分地产资产在A 股中粮地产上市，下一步要实现的是中粮集团的整体上市。
特别是要把中粮置地等地产业务整合起来，形成一个整体的地产公司，避免再出现下面两三个地产公司同业竞争的问题。
据报道，中粮置业投资有限公司表示，中粮集团计划未来5～10年内在全国建设20个大型商业地产项目，预计总资产达到700亿元，占中粮集团总资产的30%。
中粮集团旗下有中粮地产和中粮置业两家地产公司。
中粮地产主要开发住宅和工业地产，中粮置业主要开发商业地产，如上海大悦城、天津大悦城、西单大悦城。
中粮集团系列整合启示：企业要时刻明白资本运营的最终目标是什么，这就要求企业在资本运营的过程中不断审视自身存在的问题。
企业通过对这些问题的整改，来实现自身的新发展，并最终实现行业的“超越”与自我的“超越”。
总而言之，头部分为两个区域，第一个区域是头脑，它代表三会：股东会、董事会、监事会，“三会”制定企业资本运营战略。
第二个区域是头部重要器官，负责掌管资本运营的基本信息，第一，一双眼睛观经济周期和资本市场行情；第二，一只鼻子嗅资本市场机遇与挑战，及时的发现资本市场发展机遇；第三，一对耳朵听产业政策和行业发展趋势；第四，一只嘴巴问资本运营三句话，包括资本运营的前提，资本运营的方式和资本运营的目标。
此外我们还必须要明白企业的资本运营是一个非常系统化的工程，就像人体器官一样。
2018.10.8企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (5)
2018.10.8陈湛匀教授企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (5)今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (5)”发表演说。
陈教授提到：投资、融资、资产重组、兼并收购还有产权交易，都是资本运营的方法。
企业资本运营还需要借力。
企业借力很重要，运用得当，可以起到“四两拨千斤”之作用，从而助推企业走上快速发展之路。
以下是陈教授的部分观点实录：二、企业资本运营的方式有的人认为企业不上市，就不需要资本运营，这是一种误解。
其实，投资、融资、资产重组、兼并收购还有产权交易，都是资本运营的方法。
企业资本运营还需要借力。
企业借力很重要，运用得当，可以起到“四两拨千斤”之作用，从而助推企业走上快速发展之路。
然而，企业可以借什么力呢？有四种力企业可以借用。
1.借资本市场之力；2.借产业政策之力；3.借战略投资者之力；4.借中介机构之力。
如果企业要上市的话，就要借中介机构之力。
企业上市一般需要聘请以下中介机构：保荐和承销机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构。
保荐机构。
尽职调查、上市辅导；组织中介机构制作、申报发行申请文件；股票承销、路演、询价和定价工作；上市后的持续督导等。
会计事务所。
要对申请上市企业进行验资，以及对该企业的财务与纳税情况进行严格地审计，并以此为基础，提出负有责任的审计报告。
此外，会计事务所还要协助企业建立更加完善企业日常财务管理制度，对企业内部控制制度也要提出审核意见，并发布负有责任的评价报告。
律师事务所的作用。
出具法律意见书、律师工作报告及对有关申请文件提供鉴证意见等。
资产评估机构的作用。
资产清查、评定估算、出具评估报告。
2018.7.2陈湛匀教授 左手是资本运营--撰写商业计划书(7)
陈湛匀教授左手是资本运营--撰写商业计划书（7）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左手是资本运营--撰写商业计划书（7）”发表演说。
陈教授提到：用友如今实行的 3.0战略，就是服务企业的“新两化”，即“互联网化和金融化”，对应的新的产品业务形态就是“软件、云服务、金融”。
王京文已经带领用友进行对未来的预判布局，在产业上布局的同时，还在资本市场进行布局。
以下是陈教授的部分观点实录：6.结束语：用友上市的目的（1）促进企业产业结构调整和企业发展，包括运用上市募集资金发展软件产业，凭借上市轰动效应增强品牌的影响力，争取各种各样的合作机会。
（2）推进公司的持续创新，通过上市，用友建立了更加先进的企业机制。
（3）促进员工激励机制，上市还可以为员工持股创造条件等。
图1 用友在中国用友如今实行的3.0战略，就是服务企业的“新两化”，即“互联网化和金融化”，对应的新的产品业务形态就是“软件、云服务、金融”。
中国的企业发展已经进入新的“两化”阶段，上一轮“两化”是“工业化+信息化”，新一轮“两化”是“互联网化和金融化”。
如今王京文已经带领用友进行对未来的预判布局，在产业上布局的同时，还在资本市场进行布局。
最明显的就是，目前其控股的4家“小用友”公司中，新道科技已经在新三板挂牌，秉钧网络、用友汽车、用友金融则处于拟挂牌状态。
此外，通过参股方式，王京文还布局了5家已挂牌的新三板公司，包括位列第三大股东的民太安、第四大股东的随锐科技、第五大股东的易云股份、第六大股东的悠络客，以及为中小企业提供管理咨询和培训业务的盛景网联。
案例：无锡尚德资金循环之道无锡尚德董事长施正荣是拥有十多项太阳能电池技术发明专家，是第一位入主美国纽约证券交易所的中国民营企业家，缔造了中国最大的太阳能光伏企业。
2018.10.9企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (6)
陈湛匀教授企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话（6）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (6)”发表演说。
陈教授提到：企业在选择中介机构之前是更重要的一步是要对自身企业进行检查。
第一要检查公司历史沿革，需要梳理注册资本出资状况、股东的股权结构等；第二检查企业业务发展情况，需要梳理企业的业务流程是否规范，分析成本控制的状况等；第三检查企业财务状况，梳理企业的盈利能力和现金流，信贷结构等；第四检查其他，包括企业的人力资源，研究技术研发的能力，探索企业文化，检查企业的信息管理等。
以下是陈教授的部分观点实录：但是，企业在选择中介机构之前是更重要的一步是要对自身企业进行检查。
那么企业的自我检查究竟要检查哪些地方呢?以及该怎么检查呢？为此，本文列举了企业应当从如下四方面要点进行自我检查：检查要点一，如图1检查公司历史沿革，需要梳理注册资本出资状况、股东的股权结构，也需要分析历次资产重组和股权交易、财务会计等情况，查清是否存在关联交易、法律瑕疵等。
这相当于对企业家底与历史进行一次深入全方位的摸底排查。
这些检查内容都是关乎企业存在的立身之本，如果这些地方出现问题会给企业带来严重的致命影响，为此，企业必须要足够认真地检查该领域可能存在的问题。
图 1 检查要点一检查要点二，检查企业业务发展情况，需要梳理企业的业务流程是否规范，分析成本控制的状况，还应研究产业结构、业务布局和市场需求变化及行业竞争状况，要研究企业的商业模式。
这相当于对企业的成长模式进行全方位的摸底排查。
这些检查内容是企业在有立身之本之后，在寻求进一步发展时可能所遇到的问题，如若企业能够很好地处理上述检查项，则企业就能逐步做大做强，因此该领域的检查同样非常重要。
检查要点三，检查企业财务状况，需要梳理企业的盈利能力和现金流，信贷结构等情况，要分析企业内部的财务制度和内控体系及税收筹划等。
2017.4.5陈湛匀教授 头脑是股东会、董事会、监事会--资本运营概述(1)
陈湛匀教授头脑是股东会、董事会、监事会--资本运营概述（1）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“头脑是股东会、董事会、监事会--资本运营概述（1）”发表演说。
陈教授提到：资本运营是通过一些手段，比如投资、融资、资产重组和产权交易，最终使得资本能够最大化地盈利，即资本盈利最大化。
以下是陈教授的部分观点实录：所谓资本运营，就是对公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。
从这层意义上来说，人们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。
按照百度百科的定义：“资本运营以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。
它有两层意思：第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次以上的资源流动来优化社会的资源配置结构。
第二，从微观上讲，资本运营是利用市场法规，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种运营方式。
”资本运营还可以这样表述，它是指通过投资和融资、资产重组及产权交易等手段，对资本实行优化配置和有效使用，以实现资本盈利最大化的经营目标的经营方式。
所谓投资，在一定时期内，特定经济主体向某个领域投放足够资金以获得收益；融资指公司在金融市场上筹措或贷放资金行为；资产重组是指企业拥有者对企业资产进行重新调整组合和配置；通过定义可以看出，资本运营是通过一些手段，比如投资、融资、资产重组和产权交易，最终使得资本能够最大化地盈利，即资本盈利最大化。
资本运营是一门复杂的学科，但是当它与人体做了形象比较以后，就比较容易理解。
人体的眼睛、鼻子、耳朵、牙齿、皮肤、心脏、嘴巴、右手、左手、肠胃、肺部、肾脏、肝脏、右脚、左脚、血液，整个人体都可以和资本运营进行比较。
2017.9.6陈湛匀教授 躯干是资本运营模式--企业现金流常见问题
陈湛匀教授躯干是资本运营模式--企业现金流常见问题今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“躯干是资本运营模式--企业现金流常见问题”发表演说。
陈教授提到：一家担保企业出现问题引起连锁反应,其他相关企业受到牵连。
以下是陈教授的部分观点实录：企业现金流常见问题主要有以下几种情况。
一、经营性资金不足引发现金流断裂案例1：某企业因规模扩展过快,超过了其资金能力,从而使得存货增快、收款延迟,最终导致资金停滞。
二、投资失误引发现金流断裂案例2：金融危机下,广东合俊玩具厂将大量资金拿去做其他行业投资,因投资失败,资金无法回收,最终使得现金流断裂。
三、信用风险引发现金流断裂案例3：某企业大量使用商业汇票而非银行转账和支票造成银行信用等级下降,商业信用透支。
同时,对经销商大量赊销,突发性坏账造成现金流断裂。
四、连带风险引发现金流断裂案例4：一家担保企业出现问题引起连锁反应,其他相关企业受到牵连。
案例:贵州茅台——增长强劲的现金流造就白酒龙头截至2017年4月24日收盘，茅台股价高达398.55元，自2016年以来涨幅超85%；市值5006.58亿，在全球酒企中处于数一数二的位置，另一与之不相上下的为全球最大的洋酒公司帝亚吉欧。
根据公司在上海证券交易所披露的2016年度年报：2016 年度，公司共生产茅台酒及系列酒基酒 59,887.97 吨，其中茅台酒基酒 39,312.53 吨，系列酒基酒 20,575.44 吨；实现营业收入 388.62 亿元，同比增长 18.99%；实现营业利润 242.66 亿元，同比增长 9.51%；实现归属于母公司所有者的净利润 167.18 亿元，同比增长 7.84%。
2016年末公司预收款项175.41亿元,较年初增加92.79亿元,再创历史新高，反映市场需求强烈。
全年公司销售商品、提供劳务收到现金610.13亿元,同比增长64.53%；经营活动产生的现金流量净额为374.51亿元,同比增长114.79%。
2017.8.31陈湛匀教授 躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化 (2)
陈湛匀教授躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化（2）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化（2）”发表演说。
陈教授提到：制度强制人达到标准,它的特点是刚性约束,跳跃式管理；文化引导人超越标准,它的特点是软性引导,渐进式管理。
以下是陈教授的部分观点实录：
如表1所示,正如约翰·科特教授所提出的,重视企业文化的公司在总收入平均增长率、员工增长率等方面均远远高于不重视企业文化的公司。
表 1 企业文化作用的具体体现单位：%
如图1所示,企业文化主要具有导向凝聚作用、激励约束作用。
导向凝聚作用即导向企业目标,使员工具有责任感；激励约束作用即激励和约束员工。
图 1 企业文化的作用
如图2所示,制度强制人达到标准,它的特点是刚性约束,跳跃式管理；文化引导人超越标准,它的特点是软性引导,渐进式管理。
完全的文化管理属于一种理想情况，即单一的文化管理在任何社会环境下都是很难实施的。
基于经济人的假设，人一定程度上都是利己的，当个人利益与集体利益发生冲突时，个人所做出的选择难免会背离企业文化。
因而在进行企业文化管理时一定要考虑相对应的制度管理，当然企业制度同样是企业核心价值观的体现，制度的形成与变化是与企业文化相适应的。
单一的制度管理同样不利于企业的长远发展，员工仅感受到企业制度的约
束，很难形成对企业的归属感、使命感、责任感，轻则影响企业人员稳定，重则影响企业外在形象。
将文化管理与制度管理相结合，建设能体现企业价值观并具有可行性的企业文化。
图 2 文化管理和制度管理。
2017.9.7陈湛匀教授 躯干是资本运营模式--现金流的三大技巧
陈湛匀教授躯干是资本运营模式--现金流的三大技巧今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“躯干是资本运营模式--现金流的三大技巧”发表演说。
陈教授提到：现金流就好比人体中的血液,血液通畅与否直接关系到人的生命,企业现金流的通畅与否则直接关系企业的生命,所以应极其慎重对待。
以下是陈教授的部分观点实录：稳定企业现金流有三大技巧：一、提高现金流的周转速度,合理利用现金流动速率要根据市场变化及时作出反应,避免库存、应付账款、应收账款等带给现金流潜在的威胁。
二、长期投资应合理利用各种融资模式要考虑企业融资模式是否健全,是靠股权融资、短期借贷还是长期借贷。
三、收益分配应适度要兼顾长期利益和短期利益来进行收益分配。
现金流就好比人体中的血液,血液通畅与否直接关系到人的生命,企业现金流的通畅与否则直接关系企业的生命,所以应极其慎重对待。
案例：亚马逊——全球物流技术领先电商平台亚马逊是1994年成立于美国西雅图的跨国电子商务企业，现已形成零售、消费电子产品、出版等多元化业务，目前是全球最大的互联网线上零售商之一。
2002年首次盈利，2008年市值开始大幅上涨。
亚马逊能够实现扭亏为盈的关键在于仓储物流成本的降低。
对于多数电子商务企业来说，仓储物流仍是制约成本和规模发展的关键，同样限制了资金的周转。
从20年前汽车房到今天的智能机器人Kiva技术、无人机送货，亚马逊通过大数据、云技术和人工智能的使用开创了一整套以高科技为支撑的电商仓储物流的模式，形成了遍布全球109个运营中心、185个国家和地区的运营网络。
便捷智能的仓储物流系统极大地提升了存货的周转速度，也带来了更快的资金周转速度；仓储物流成本的下降也带来了更多的利润。
2017.4.25陈湛匀教授 头脑七大器官构成经理层资本运营基本--耳朵听听产业政策、 行业信息 (2)
陈湛匀教授头脑七大器官构成经理层资本运营基本--耳朵听听产业政策、行业信息（2）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“头脑七大器官构成经理层资本运营基本功—耳朵听听产业政策、行业信息（2）”发表演说。
陈教授提到：行业曲线是不一样的，有散点的，有团状的，有块状的，含义各有不同，所以要学一个技巧，耳朵听听产业政策、行业信息，学会一个行业集中度的技巧。
以下是陈教授的部分观点实录：行业曲线是不一样的，有散点的，有团状的，有块状的，含义各有不同，所以要学一个技巧，耳朵听听产业政策、行业信息，学会一个行业集中度的技巧。
见图1至图3。
图1 散点市场图2 块状同质化市场图3 团状异质化市场其中，图1散点市场，有较低市场集中度，特点是地方品牌林立，缺乏行业领导品牌。
例如我国钢铁行业就属于此类型。
目前在全国范围内分布着许多大大小小的钢铁企业，虽然大型钢铁企业的经营规模较大，但是它们并没有绝对的市场占有率，相反许多小型钢铁企业在各自的一方领域都有较强的影响力。
小型钢铁企业的市场份额加总远远大于大型钢铁，这说明我国钢铁行业的市场集中度较低，市场格局呈现散点化；图2块状同质化市场，前3名和前10名的市场集中度迅速上升，特点是市场呈寡头垄断结构。
例如我国的银行业就是如此。
当前国有四大行在国内市场处于绝对霸主地位，多年占据行业排名前列，其地位没有其他行能够撼动，如果再加上排名靠前的国有股份制银行，那么前10名的市场集中度就可以说是非常高了，几乎涵盖了中国银行业的绝大部分市场份额，这就是典型的寡头垄断，市场呈现同质化的特征；图3是团状异质化市场，前3名市场份额有所下降，但前10名的市场集中度继续上升，特点是黑马涌现，蚕食市场。
例如我国手机行业就是如此。
当前国内手机实力排名处于龙头地位的有：苹果、三星、华为等。
但近年来不断涌现新的手机新秀，如小米、OPPO等。
它们的市场规模的近年来一直处于不断扩大之中，从而致使苹果、三星等手机商的市场份额呈现下降的局面。
2017.9.5(新)陈湛匀教授 躯干是资本运营模式--血液输送现金流
陈湛匀教授躯干是资本运营模式--血液输送现金流
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“躯干是资本运营模式--血液输送现金流”发表演说。
陈教授提到：企业现金流的重要性就如人体的血液一般,贯穿全身,维持身体的正常运转。
以下是陈教授的部分观点实录：
一、现金流的流动方向
如图1所示,现金流的流动主要包括现金流入量和现金流出量。
企业现金流量通常考虑三个部分：经营活动、投资活动、筹资活动，三项活动分别产生现金流入和现金流出。
一定程度上可以说，企业现金流比利润还重要。
现金流的每次周转都会伴随收入和利润的变动，但利润的增减未必能影响现金流，如应收账款增加带来的收入及利润增加、固定资产折旧带来的利润减少等。
企业要严防现金流出现问题,比如投资失误引发现金流断裂,要合理安排监督资金安全。
企业现金流的重要性就如人体的血液一般,贯穿全身,维持身体的正常运转。
某些初创的小公司，自身原始资本不足，一旦被客户拖欠费用就可能造成项目无法继续运转、职工薪酬及各项费用无法支付，最终导致公司倒闭。
图1 现金流的流动方向
二、现金流与人生的关系
中年期人们通过储蓄和投资的理财平衡实现稳健的现金流,老年期有了相对
稳定的退休收入,则可以安度晚年。
将中年的预期收入和老年的预期支出进行折现，只要使净现值（NPV）大于0即可保证生活的持续经营。
2015.6.4陈湛匀教授 资本运营的作用
2015.6.4
陈湛匀教授资本运营的作用
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“资本运营的作用”发表演说。
陈教授提到：做资本运营, 可以使企业层面走向国际化; 做资本运营, 可以凝聚更多员工的积极性; 做资本运营, 可以使企业有跨越式的发展。
所以, 学习资本运营有深刻的现实意义和长远意义。
以下是陈教授的部分观点实录：
案例：香港首富李嘉诚
一个87岁的老人, 香港首富李嘉诚, 也是亚洲首富。
李嘉诚在年纪轻的时候, 是从产品开始做起, 如果他不做资本运营, 就不可能有今天的成就, 他是一个反周期的资本运营高手。
他的小儿子李泽楷, 也是非常出色的资本运营高手。
作者认为一个企业只做产品经营, 不做资本经营, 这个企业就很难做大, 因为企业的产品经营是线性发展, 而企业的资本运营是几何级发展, 线性发展永远滞后几何级发展。
做资本运营, 可以把资源向更高效益的地方配置; 做资本运营, 可以使企业层面走向国际化; 做资本运营, 可以凝聚更多员工的积极性; 做资本运营, 可以使企业有跨越式的发展。
所以, 学习资本运营有深刻的现实意义和长远意义。
2017.8.28陈湛匀教授 躯干是资本运营模式--肝脏构建内控制度 (2)
陈湛匀教授躯干是资本运营模式--肝脏构建内控制度（2）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“躯干是资本运营模式--肝脏构建内控制度（2）”发表演说。
陈教授提到：公司董事会决定自2012年1月1日起在公司施行《企业内部控制基本规范》及相关配套指引。
以下是陈教授的部分观点实录：
为了贯彻财政部等五部委联合发布的《企业内部控制基本规范》,山推股份采取的主要措施有：
(1)修订《公司章程》,明确控股股东不得利用其关联关系损害公司利益；
(2)制定《关联交易内部控制制度》；
(3)制定《货币资金内部控制制度》；
(4)制定《采购与付款内部控制制度》；
(5)制定《对外投资内部控制制度》；
(6)强化外部监督；
(7)设立了审计部,负责对公司董事、监事、高管人员的监督,形成防止资金占用的内生机制；
(8)切实做到五分开：严格执行人员、资产、财务、机构、业务上的“五分开”,切实维护上市公司独立性。
公司董事会决定自2012年1月1日起在公司施行《企业内部控制基本规范》及相关配套指引。
公司内部控制存在的问题 :
1)公司虽然已建立比较健全的制度系统,但因公司业务发展及规模的不断扩大,
公司需及时对内部控制制度进行完善,加强管控力度。
2)公司内部控制过程中,垂直层控制执行较好,但各管理部室和相关部门之间的
协调、监督、制衡有待提高。
3)虽设立了风险管理部门,尚未形成完整的风险评估体系。
还需要不断加强内
部控制教育和培训,加强事前控制,尤其是在分、子公司管控、新业务整合、对外担保及业务流程控制等方面着重加强风险控制,从而进一步提高风险控
制的意识和风险防范能力。
2017.4.20陈湛匀教授 头脑七大器官构成经理层资本运营基本--鼻子闻闻发展机会 (3)
陈湛匀教授头脑七大器官构成经理层资本运营基本--鼻子闻闻最近发展机会（3）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“头脑七大器官构成经理层资本运营基本功—鼻子闻闻发展机会（3）”发表演说。
陈教授提到：成功的IPO有赖于市场宏观环境的利好(市场时机)，成长型企业往往受到投资者的热捧，同时上市地点选择也很重要。
以下是陈教授的部分观点实录：2003年美国第三季度GDP增长达3.4%，2003年美国道琼斯30种工业指数上扬了19%(如图1)。
图1 时机定位恰当为什么说携程网选择上市时机不错呢？整个中国出现过两次连续5年GDP 增速超过10%，一次是1992年到1996年5年；还有一次，2003年到2007年连续5年。
20世纪60年代，日本提出了倍增计划，当时连续五年经济增长，拉动了整个日本经济的发展。
到了20世纪70年代，新加坡连续5年增长，经济腾飞。
在世界上，像中国连续两次5年GDP增速超过10%以上的情况是不多的。
携程网选择2003年上市，这个时机非常不错，它的股价一直向上。
那我们再来看看离现在近一点的例子，万达商业。
万达商业于2014年12月在香港上市，但是在上市仅15个月之后，就宣布进行私有化，想要回归A 股市场。
我们来看一下万达商业的上市之路，首先万达商业之所以选择香港上市，也着实是无奈之举。
万达很早之前就有在A股上市的意愿，但是由于种种限制最终搁浅，万达只能退而求其次选择香港上市。
那么万达商业在香港上市期间的表现如何呢？估值太低，香港市场估值较低是一种常态，但是像万达这种国内行业龙头、业绩优秀的企业，估值却只有国内同类型企业在A股估值的四分之一左右。
估值较低也是万达退出香港股市的一个重要的原因。
另一个万达退出港股并想要回归A股的一个重要的原因是随着国内金融市场的不断改革发展，目前国内市场已经较为成熟，拥有万达上市的沃土。
回顾万达商业的上市之路融资历程较坎坷的，这其中有国内政策的原因、有香港市场政策的原因、也有万达自身策略失误的原因。
2018.6.13陈湛匀教授 左手是资本运营--LP、VC、PE(5)
陈湛匀教授左手是资本运营--LP、VC、PE（5）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左手是资本运营--LP、VC、PE（5）”发表演说。
陈教授提到：VC 偏爱新兴领域的初创期企业，但PE的并购兴趣却集中在传统行业。
创业公司的存活率极低，真正从创业走向上市的公司，少之又少。
绝大部分在头三年都会经历很多风险，极容易死亡。
几百万企业中，最后上市的也就只有几千家。
正因如此，PE，VC对于项目的甄选非常严格。
以下是陈教授的部分观点实录：7.LP、VC、PE关系与比较LP的投资理念很重要，它的价值观决定VC或PE的工作效率。
在中国，一批民间资本与由政府创业引导的基金资本其实是典型的LP，但不成熟，这批民间资本都是自己管理创投资本，不少人更倾向在IPO前赚快钱。
而政府创业引导基金资本的市场化不够。
在美国，大学基金、退休基金与保险基金往往是最大的成熟的LP。
若将VC与PE作一个比较的话，我认为，VC是有风险的，但收益较高，一般来说，股市前景较好，做PE盈利就丰厚了。
VC偏爱新兴领域的初创期企业，但PE的并购兴趣却集中在传统行业。
例如：黑石曾收购美国第二大连锁酒店希尔顿酒店集团。
PE会对价值目标公司投入的资金有使用要求，融资方也会提出增加产能、扩张渠道、研发新产品等等扩展计划。
创业公司的存活率极低，真正从创业走向上市的公司，少之又少。
绝大部分在头三年都会经历很多风险，极容易死亡。
几百万企业中，最后上市的也就只有几千家。
正因如此，PE，VC对于项目的甄选非常严格。
一家公司，如果说它能获得风险投资抛出的橄榄枝，那么他有很大的概率在3-5年内发展到上市的规模。
而如果它得到了PE的融资，说明这个公司发展已经具备了一定的规模，此时如果获得一笔理想的融资，它一般会在更短的期限内达到上市的目标。
如果单从投资者的金额来说，风险投资与PE基金之间的区别越来越不明显，但是它们参与的企业是处于不同成长阶段的。
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陈湛匀教授左手是资本运营
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陈湛匀教授左手是资本运营（六）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左手是资本运营（六）”发表演说。
陈教授提到：随着新修订的《合伙企业法》07年6月1日正式施行，中国企业IPO数量增长激发有VC或者PE背景的创投机构投资中国高成长企业的热情。
中国创投领域有本土VC, 海归VC，境外VC，人民币基金与各路PE。
以下是陈教授的部分观点实录：
中国企业IPO数量增长，激发有VC或者PE背景的创投机构投资中国高成长企业的热情。
中国创投领域有本土VC, 海归VC，境外VC，人民币基金与各路PE。
LP的投资理念很重要，它的价值观决定VC或PE的工作效率。
在中国，一批民间资本与政府创业引导的基金资本其实是典型LP，但不成熟，这批民间资本都是自己管理创投资本，不少人更倾向在IPO前赚快钱。
而政府创业引导基金资本的市场化不够。
在美国，大学基金、退休基金与保险基金往往是最大的成熟LP。
如VC与PE作一个比较的话，VC是有风险的，但收益较高；一般来说，股市前景较好，做PE盈利就丰厚了；VC偏爱新兴领域的初创期企业，但PE并购兴趣却集中在传统行业。
例如：黑石收购美国第二大连锁酒店希尔顿酒店集团。
PE会对价值目标公司和营业能力其投入的资金有使用要求，融资方也会提出增加产能，扩张渠道，研发新产品等等扩展计划。
全球最大投资公司之一凯雷集团其投资理念已经由最初的投资较早时期的技术领域转变成什么行业都可以看的全行业投资理念，在中国投资可圈可点。
比如：携程旅行网、太平洋保险自不必说，还有安信地板、分时传媒、久游网等。
凯雷选择优秀民营企业强调本土化运作模式，凯雷收购了华尔街英语，大大提升了运营实力和管理水平。
华尔街英语100%拥有并直接管理旗下的所有培训中心，以确保每一个新增中心的质量，让每一学员都物有所值。
因为他们深信《道德经》中的一句话：海洋之所以比江河更辽阔，是因为它在江河的下面。
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