LME期货及基本操作简介..
伦敦金属期货交易市场LME)知识专题
伦敦金属期货交易市场LME)知识专题伦敦金属期货交易市场（London Metal Exchange, LME）是全球最大和最重要的金属期货交易所。
成立于1877年，总部位于英国伦敦。
LME提供了一个安全、透明和有效的平台，用于让投资者和交易商进行金属期货交易。
LME是一个开放的市场，提供铝、铜、铅、镍、锌等主要金属的期货合约。
这些期货合约可以用于对冲风险、进行投机和套利交易。
交易商和投资者可以通过直接交易或经纪人进行交易。
LME的交易时间是每个工作日的早上8点到下午5点。
LME的价格形成机制是基于市场供求关系和实物交割的原则。
LME的交易成交量非常大，每天平均交易量超过200万吨。
这使得LME的价格与全球市场接轨，并被广泛认可为全球金属价格的参考。
LME为期货交易提供了丰富的工具和功能。
交易商可以使用限价、市价和条件单等交易工具进行交易。
此外，LME还提供了多种类型的订单，如停损订单和追踪订单，以帮助交易商进行有效的风险管理。
为了保证市场的透明和公正，LME采取了一系列措施。
首先，LME要求所有交易商遵守其交易规则和纪律。
其次，LME要求交易商按照一定的准则进行报价和交易，以确保市场的公平。
此外，LME还采用了现货价格联动政策，将期货价格与现货市场价格相互关联，以提高市场的透明度。
与其他金融市场相比，LME的特点是有着较长的交割期限。
金属期货合约的到期期限可以长达三个月，这使得LME的合约更适合于长期投资者和实物交割需求。
总的来说，伦敦金属期货交易市场（LME）是全球金属期货市场的重要组成部分。
它为投资者和交易商提供了一个安全、透明和高效的交易平台，并成为全球金属价格的参考。
通过多样的交易工具和丰富的功能，LME为投资者提供了更多的交易策略和风险管理工具。
伦敦金属期货交易市场（LME）的机构和监管机制十分严密，以确保市场的稳定运行和公正交易。
LME由一系列的委员会和工作组组成，包括监管委员会、市场委员会、技术委员会、衍生品委员会等。
LME金属交易从入门到精通
LME金属交易从入门到精通序言： 4一、第一章LME 51.1 远期交割日期 51.1.1 新增的交割地 51.1.2 支付、对冲风险（counterparty risks）和清算 6 1.2 近期主要事件以及转折点 61.2.1 锡市场危机 61.2.2 交易条例71.2.3 住友事件后SIB的监管71.3 小结8二、第二章LME的功能，客户和其他参与者82.1基本介绍82.2 市场的主要功能82.2.1 交割82.2.2 定价92.2.3 套保（价格对冲）92.3 客户：生产商——消费商92.3.6 终端产品102.3.7 其他需求者102.4 交易所的次要作用102.4.1 期权112.4.4 资金对冲（Financial Hedging）122.4.5 市场分析122.4.6 市场衍生品142.4.7 投机行为142.5 对市场参与者进行总结14三、第三章LME市场介绍以及日常交易流程153.1 介绍153.2 LME市场介绍163.3 合约介绍163.4 交易及沟通的方法163.6 公开喊价：报价183.7 公开喊价：价格是怎样运动的183.8 交易时间表以及经纪商的日常交易流程19四、第四章远期市场结构及交割时间204.1 引言204.2 Cash 以及远期交割日期214.3 现金流以及现货合约234.3 .1 交割日的帐户- -发票以及结算价格234.4 基本的交易行为244.4.1迁仓(Carrying) 244.4.2 借入交易244.4.3 借出交易254.4.4 Cash 和3month之间合约的交易264.5 价格结构：升水和贴水（正向市场与反向市场）264.5.1顺价差Contango(正向市场) 274.5.2逆价差Backwardation(反向市场) 274.6 市场结构导致的迁仓额外收益或亏损274.6.1 顺价结构274.6.2逆价结构284.7 水平市场价格结构总结29五、第五章：风险的界定和对Market Book的分析305.1 本章介绍305.2 净多头、空头头寸直接暴露的风险315.3 市场结构风险325.4 时间流逝风险325.5 现金流风险：亏损还是盈利？335.6 现金运作335.6.1利率水平以及正向市场收益335.6.2库存仓单升水345.7单一头寸综合影响345.8监控―Metal Book‖的风险355.8.1管理人员强制限定交易355.8.2敞开头寸的风险365.8.3风险控制的管理列表365.8.4盯市盈亏375.8.5净头寸375.8.6Tonne/days 38六、第六章现货合同的定价396.1本章介绍396.2 生产商价格406.3 同LME挂钩的生产者价格406.4 LME结算价格和官方价格406.4.1 LME结算价格406.4.2 LME官方价格416.5 多样灵活性的定价416.6 定价方式416.7 定价期426.8 定价和套保中的交易费用426.9 不确定定价426.10 Known pricing(已知定价？) 436.11 升水水平43七、第七章套期保值的一些基本要素447.1 本章介绍447.2 何为套保？何时套保？447.2.1 什么是风险？447.2.2 风险以定价为中心457.2.3 现货交付457.2.4 使用LME市场467.2.5 升贴水能保值吗？467.3 基本套保理论467.4 利用现货合同477.4.1 利用信用证477.4.2 顺价市场收益(+P.... – L) 487.4.3 逆价市场收益( – P.... +L) 487.5 其他需要考虑的因素487.5.1 定价引起的信用证风险487.5.2 如果现货收益已得到，为什么要使用LME市场？497.5.3 套期保值的相关日期497.6 金属风险分析507.6.1 根据日交易变化调整现货金属风险公式507.7 现货套保基本要素517.7.1 使用基本的套保框架517.7.2 使用其他方法518.1 本章介绍538.2 正向市场卖出套保538.3 卖出套保头寸以买入套保头寸对冲548.4 Hedging or financing stocks 558.5 逆价市场买入套保568.6 在一段时间内的不确定定价（买方确定点价时间）578.6.1 顺价结构市场上的提前点价578.6.2 顺价市场提前点价的现货合同588.7 锁定价差结构598.7.1 锁定价差的效果598.7.2 价差锁定的方法608.8 利用灵活点价方式的优势618.9 年度合同中的点价条款628.10 年度供货合同----月度套保638.11 远期套保的同时年度锁定价差658.12 Price list lock-in – extended(forward hedging) 678.13 金属矿的远期保值68序言：本书作为有色金属行业以及LME交易者的培训资料，旨在使人们在简单的基本面到更复杂环境下循序渐进的得到系统性的培训。
伦敦金属交易所交易详解
伦敦金属交易所交易详解伦敦金属交易所及交易详解LME没有最新价的概念，只发布买价和卖价，请大家盯盘的时候盯买卖价，最新价格只是参考。
为了技术分析方便，文华系统按照国际惯例和国外主流金融信息系统的习惯，虚拟一个最新价= （卖价+买价）/2。
(路透系统采用的也是和文华类似的方法，其它的系统最新价的计算方法也也可能和文华不同)***事实上，办公室电话交易、电子交易和场内交易分别进行，只是不同时间重点不同罢了。
***上午圈内交易结束，即第二节圈内交易的最后一笔现货出价就成为LME的官方结算价。
该价格受到相关市场的普遍认同，常被视为现货定价的基础。
***圈内交易和KERB交易统称场内交易。
KERB交易时间内所有金属可以同时进行交易，但在RING交易时间每种金属轮流交易分别单独进行5分钟的交易。
***本文提到的时间为北京时间，比伦敦当地北京时间早8小时时差，夏天因为英国用夏令时有7小时时差,.交易时间提前1小时。
LME的交易时间如下：1、电子盘（Lme-Select）：09：00 - 03：00（第2天凌晨）请注意：以上为北京时间，夏天因为英国用夏令时，交易的北京时间提前1小时2、场外交易（Inter Office Market，又称为办公室即电话交易）：24小时不间断3、场内交易（Ring Trading & KERB Trading）：19:45-01:00（第2天凌晨）请注意：以上为北京时间，夏天因为英国用夏令时，交易的北京时间提前1小时在文华系统中调入的代码为电子盘（Lme-Select）Lme_S铜3-4111，Lme_S铝3-4112，Lme_S锌3-4113，Lme_S镍3-4114Lme_S锡3-4115，Lme_S铅3-4116，S合金3-4117场外Lme铜03-4101，Lme铝03-4102，Lme锌03-4103，Lme镍03-4104Lme锡03-4105，Lme铅03-4106，铝合金03-4107场内场内铜03-4121，场内铝03-4122，场内锌03-4123，场内镍03-4124场内锡03-4125，场内铅03-4126为了让大家看到Lme市场的整体走势，文华财经在“Lme场外实时”中增加“综合铜03”、“综合铝03”、“综合锌03”、“综合镍03”、“综合锡03”、“综合铅03”、“合金综03”虚拟品种。
LME交易规则简述
LME概况：LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。
铜的期货交易始于1877年。
而铜期货期权则在1987年推出。
1.交割日：LME三个月期货合约是连续的合约，所以每日都有交割。
但根据持仓不同有所区别：持仓在三个月内的，任何一个交易日均可要求交割，持仓在三个月以上至十五个月的为每个月第三个星期三。
LME为即期铜也就是现货（CASH）铜的贴水设立了底限，现货贴水不得低于三月铜30美元，相反，现货升水却可以无限大。
最后的升贴水在该持仓平仓或交割后，根据持仓的时间长短和LME每日公布的升贴水水平进行返还或追缴。
2.独特的规定：履行合约的方式有两种：到期实物交割或者到期前平仓。
值得注意的是，相对于其它期货市场而言，LME有一个独特的规则：合约到期才进行结算。
从开仓到合约到期，一直需要初始保证金和维持保证金，但并不结算盈亏——即使头寸提前平仓了，差价也要等到期以后才结算。
因此，严格地说，LME是一个远期合约市场而非期货市场。
合约到期日在开仓时就确定了。
所开头寸如果不在到期日前对冲，就必须进行实物交割。
一个头寸可以对冲的最后日期（即“最后交易日”）是从合约到期日倒数第三个交易日。
3.仓单和升贴水以及交割仓库：LME注册仓单所载的每一宗金属货物都存放在LME定点交割仓库中。
定点交割库通过它们在伦敦的代理机构颁发仓单。
LME定点交割仓库分布在世界各地，仓单交割地的选择权在卖方。
在交割中，买方可能被分配到他不情愿的地点的仓单；也可能买方收到的仓单所载的金属形状和品牌非他所愿。
这样，仓单交易市场应运而生。
在仓单交易市场上，希望调换仓单的买方可以拿自己的仓单与别人交换，他可能因此支付或收到一笔差价款，这即是仓单之间的升贴水。
升贴水行情视不同仓单之间的供求关系而定。
仓单交易是经纪公司替各自的客户所做的一项日常工作。
仓单交易不受LME控制，不在一个公开的市场内进行，这意味着由升贴水带来的价格风险是不能通过对冲来保值的。
LME交割流程
LME现货交割一、买方交割1）买方客户提出交割申请a、买方客户需在该合约最后交易日的前一周提出交割申请，同时将所需要的金属品质、品牌、交割地点等信息一并提交。
（如果客户帐户上资金充足且对品牌和交割地点没有要求的话，最迟可以最后交易日(即合约到期日的前2个工作日)的18：00前通知交割）b、如果客户需要的品牌和交割仓库已经没有，客户可以另行选择其他品牌或地区，或者接受交易所的随机分配。
2）买方客户全额打款a、如果客户接受指定仓单的地区溢金，必须将全额货款（合约总值+溢金）汇至我公司帐户。
b、客户最迟必须在最后交易日(即合约到期日的前2个工作日)中午12：00前将全额货款汇入我公司帐户。
3）分配仓单。
a、我公司将于合约到期日当天收到交易所分配的仓单。
LME的仓单会已一个编码形式存在,通过SWORD电子系统来登记所属持票人，持票人可以通过“注销”仓单来提出提货申请。
b、发票的持票人为我公司，我公司收到发票的同时会指令仓库将其转移给客户,仓库将出具相应的凭证(或者与货代公司联系办理相应的转移手续,不同货代公司的办理手续可能不同.)二、卖方交割LME卖方交割无需上交交割手续费，只在建立期货头寸时缴纳建仓的手续费。
1）确认现货品牌LME指定仓库只接收LME注册品牌，交割前必须确定该现货的品牌是否属于LME注册品牌。
2）确认仓库LME在世界各地均有指定仓库，不同的仓库指定存放的金属不同，如亚洲地区新加坡、韩国釜山等均有LME指定仓库，相应的文件可以从LME官方网站下载。
客户可以根据自身需求选择相应仓库。
网址：/what_warehouses_approved.asp3）联系货代确定仓库以后，客户可以联系货代将相应的货运往指定仓库（很多国际大型仓储公司也提供运输等服务，如Henry Bath,C.steinweg等）4）入库货物到达目的港后，联系相应仓储公司代理入库，包括港口至仓库的运输、质量检验、过磅、标码、重新包装等等，最终制作成仓单后通知客户。
伦敦金属交易所 LME 简介调期单关于LME的有关问答
伦敦金属交易所（LME）简介----调期单\关于LME的有关问答[转贴 2011-11-07 13:39:02]字号：大中小调期单调期的两种交易方式——lending和borrowing。
调期在LME中是与三个月期货和现货市场相并行的一个市场，每天市场参与者通过lending 和borrowing来进行期差交易，实现获利或亏损。
无论采取lending或borrowing进行调期交易，都存在获利和亏损的可能。
由于每天市场成交量大，各日期之间的差价spread也和三个月期货价一样，上下变动非常频繁，且没有规律可寻。
Lending——顾名思义，借出。
在LME调期交易中，它指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货，从而赚取差价。
在back市场中，只有期差缩小才能获利，否则亏损。
例子：假设某客户04年12月1日在LME卖出交割日期为04年12月22日的铜期货，价格为3260美元，同时买入交割日为05年2月12日的铜期货，价格为3180美元。
上述两个日期之间的期差为80美元，近期高于远期。
理论上看，客户似乎每吨赚取了80美元，实际上，客户没有赚钱，且面临风险，因为只有两笔交易进行相反交易后才能体现出盈亏。
假设客户交易后，12月12日，上述两个日期之间的期差缩小至40美元，也即客户把12月22日到期的空头以3240美元买入平仓，05年2月12到期的多头以3200美元卖出平仓，这样客户的毛利为每吨40美元。
但如果客户交易后，两个日期之间价差不仅没有缩小，反而不断扩大，这样客户将面临亏损的风险。
如果在contango市场中，lending之后，只有价差扩大才能获利，否则将亏损。
Borrowing——顾名思义，借入。
在LME调期交易中，它指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货，从而赚取差价。
在contango市场中，借入后只有期差缩小才能获利，否则亏损。
在back市场中，借入后只有期差扩大才能获利，否则亏损。
期差必须扩大才能获利，否则将导致亏损。
最新LME简介
LME介绍一. LME历史介绍伦敦金属交易所是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。
在19世纪中期，英国曾是世界上最大的金属锡和金属铜生产国。
随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。
在当时的条件下，由于穿越大洋运送矿砂的货轮抵达时间没有规律，所以金属的价格起伏波动很大，金属商人和消费者要面对巨大的风险，1877年，一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。
从20世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。
世界上全部铜生产量的70％是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。
伦敦金属交易所成立伊始，只交易金属铜和金属锡。
当时英国对铜和锡的需求很大，需要大量从智利和马来亚（现在的马来西亚和印度尼西亚）。
为了避免价格起落的风险和船运途中的其他风险，交易所确定以三个月为标准交割日期（因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间）。
截至到2011年，交易所走过了134个春秋。
随着历史的发展，交易所适时适势地逐步增加了新的交易品种和修改交割商品的品质。
1981年铜的标准提高至高级铜(high grade)，1986年又提高至目前仍然执行的A级铜标准(Grade A)。
1989年6月，LME把锡的交割标准提高至目前的99.85%。
1920年交易所正式引进铅锌，在此之前为非正式交易。
铅的交割标准从开始交易至今基本没有改变。
锌锭从引入交易所后几经提高交割质量，1986年正式确定为99.995%。
1978年伦敦金属交易所正式引入原铝交易，交割质量标准为99.50%，1987年提高至目前的交割质量99.7%。
1979年引入金属镍，1992年，引入铝合金，1999年5月，引入白银，但白银目前基本为OCT交易，非LME正式交易。
2000年4月10日，在铜、铝、镍、铅、锌、锡六个商品的基础上创立了LMEX－伦敦金属交易所期货指数，指数交易不能进行实物交割，与股指市场一样。
伦敦金属交易所(LME)简介调期单关于LME的有关问答
伦敦金属交易所（LME）简介----调期单\关于LME的有关问答[转贴2011-11-07 13:39:02]字号：大中小调期单调期的两种交易方式——lending和borrowing。
调期在LME中是与三个月期货和现货市场相并行的一个市场，每天市场参与者通过lending和borrowing来进行期差交易，实现获利或亏损。
无论采取lending或borrowing进行调期交易，都存在获利和亏损的可能。
由于每天市场成交量大，各日期之间的差价spread也和三个月期货价一样，上下变动非常频繁，且没有规律可寻。
Lending——顾名思义，借出。
在LME调期交易中，它指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货，从而赚取差价。
在back市场中，只有期差缩小才能获利，否则亏损。
例子：假设某客户04年12月1日在LME卖出交割日期为04年12月22日的铜期货，价格为3260美元，同时买入交割日为05年2月12日的铜期货，价格为3180美元。
上述两个日期之间的期差为80美元，近期高于远期。
理论上看，客户似乎每吨赚取了80美元，实际上，客户没有赚钱，且面临风险，因为只有两笔交易进行相反交易后才能体现出盈亏。
假设客户交易后，12月12日，上述两个日期之间的期差缩小至40美元，也即客户把12月22日到期的空头以3240美元买入平仓，05年2月12到期的多头以3200美元卖出平仓，这样客户的毛利为每吨40美元。
但如果客户交易后，两个日期之间价差不仅没有缩小，反而不断扩大，这样客户将面临亏损的风险。
如果在contango市场中，lending之后，只有价差扩大才能获利，否则将亏损。
Borrowing——顾名思义，借入。
在LME调期交易中，它指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货，从而赚取差价。
在contango市场中，借入后只有期差缩小才能获利，否则亏损。
在back市场中，借入后只有期差扩大才能获利，否则亏损。
期差必须扩大才能获利，否则将导致亏损。
lme铜交易规则
lme铜交易规则一、概述lme铜交易规则伦敦金属交易所（London Metal Exchange，简称LME）是全球最大的有色金属交易所，成立于1876年。
LME铜作为交易所的主要交易品种之一，具有广泛的影响力。
本文将详细介绍LME铜的交易规则，以帮助投资者更好地了解和参与这一市场。
二、lme铜的交易时间与地点LME铜的交易时间分为两个交易时段：上午交易时段和下午交易时段。
具体时间为北京时间周一至周五的上午7:00至16:00和下午16:00至23:00。
交易地点位于英国伦敦。
三、lme铜的交易品种与合约规格LME铜的交易品种分为现月合约、下月合约和未来几个月的合约。
合约规格为每吨铜。
交易单位为吨，最小变动价为1美元/吨。
四、lme铜的交易方式与订单类型LME铜的交易方式分为公开喊价交易和电子交易。
公开喊价交易主要适用于开盘和收盘时段，电子交易则适用于全天其他时段。
订单类型包括：市价单、限价单、止损单、停止损失限价单和期权合约。
五、lme铜的交易费用与结算方式LME铜的交易费用包括交易手续费、保证金和仓储费用。
具体费用标准可参考LME官网。
结算方式为现金结算，每个交易日的结算时间为次日凌晨1点。
六、lme铜的交易风险与监管措施LME铜交易存在一定的风险，包括价格波动风险、信用风险和流动性风险等。
为降低风险，投资者需关注市场动态，合理配置资金，并遵循LME的监管规定。
LME对市场参与者实施严格的监管措施，包括保证金制度、交易限制和处罚机制等。
七、总结与建议LME铜交易具有严格的规则和监管，投资者在参与交易前需充分了解市场动态和交易规则。
合理控制风险，遵循市场规律，才能在LME铜交易中获得稳定的收益。
LME的几个交易特点与相关操作详细的介绍
现货
期货
7月现货发运
5月3日，在LME买入三月到期期货1000吨，价格9500美元，在SHFE卖出8月份到期期货1000吨，价格74100元。
按照7月15日现货结算价9300进行结算，加上贸易升水付款（9300+115）*1000=941.5万美元
7月15日，在LME卖出当天现货结算价，对应平仓9500美元的多头。
交易所主导交易所的改进方向二级仓单市场的做市商金融资本
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国际化的交易所：跨市交易
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USA
COMEX
CHINA
SHFE
LME
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LME与SHFE之间的期货跨市交易
案例：利用境外和境内期货市场,锁定采购和销售价格XX公司与国外供应商签订电解铜采购合同，数量1000吨，装船月7月，基准价为7月15日的LME现货结算价，贸易升水为115美元/吨，预计到港时间为8月份。XX公司准备将该批进口电解铜在国内以人民币方式按照届时上海现货价格进行销售。
一个神奇的价格
流动性好
透明
可操作性强
一次性操作20000吨的电解铜或者铝是不会引起价格大幅度变化
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当日结算价格是否容易受到操纵
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现货合同条款案例：2011年4月，公司分别与国外供应商签订镍产品采购合同，数量120吨镍金属，装船月2011年6月，采购价格为2011年5月LME现货结算价月均价减去300美元；与国内客户签订镍产品销售合同，数量120吨镍金属，交货月为2011年8月，销售价格为2011年8月LME现货结算价月均价减去150美元。
即期交割合约OTC形成的必要条件
实体用户的需求强大的现货交易能力资金背景风险敞口的合规许可及风险敞口的管理能力交易所的政策倾斜支持
伦敦金属交易所LME简介
伦敦金属交易所(London Metal Exchange,LME)是一家有着125年历史的世界最大的基础金属期货交易市场，其年交易额达2万多亿美元。
世界上大部分的重要矿业公司和金属生产商、商业和投资银行以及许多与金属贸易相关的公司和制造厂商都是伦敦金属交易所的会员。
伦敦金属交易所网址：/一、LME历史交易所成立伊始，只交易铜和大锡。
当时英国对铜和锡的需求很大，需要大量从智利和马来亚（现在的马来西亚和印度尼西亚）。
为了避免价格起落的风险和船运途中的其他风险，交易所确定以三个月为标准交割日期（因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间）。
截至到2004年，交易所走过了127个春秋。
随着历史的发展，交易所适时适势地逐步增加了新的交易品种和修改交割商品的品质。
1981年铜的标准提高至高级铜(high grade)，1986年又提高至目前仍然执行的A级铜标准(Grade A)。
1989年6月份，LME把大锡的交割标准提高到目前的99.85%。
1920年交易所正式引进铅锌。
在此之前为非正式交易。
铅的交割标准从开始交易至今基本没有改变。
锌锭从引入交易所后几经提高交割质量，1986年正式确定为99.995%. 1978年伦敦金属交易所正式引入原铝交易，交割质量标准为99.50%，1987年提高至目前的交割质量99.7%。
1979年引入镍商品，1992年，铝合金，1999年5月，白银。
但白银目前基本为OCT交易，非LME正式交易。
2000年4月10日，在铜、铝、镍、铅、锌、锡六个商品的基础上创立了LMEX－伦敦金属交易所期货指数。
指数交易不能进行实物交割，与股指市场一样。
二、LME会员（经纪公司）1、会员的构成伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，呈阶梯式分布：具体为：1、Ring Dealing,2. Associate Broker Clearing,3. Associate Trade clearing,4. Associate Broker,5. Associate trade,6, 7, only for individual and honorary member.目前伦敦金属交易所拥有11个圈内会员－即正式会员。
LME的期货介绍
一、LME的期货标准合约LME的风险控制一段不幸但很有教育意义的小插曲无期合同违约风险可能时有发生，曾有过大量的案例报导过，但主要的不是有色金属。
LME在不远的过去曾经发生过这样的事情。
国际锡业委员会（ITC）是由22个国家为避免锡价波动过大而成立的组织，1985年锡价暴跌，国际锡业委员会（ITC）在LME买进远期合约进行护盘，那时未由清算公司执行清算，锡价持续下挫，最终护盘行动失败。
远期合同的卖方要求国际锡业委员会（ITC）赔偿欠款５．１３亿英镑，案子由英国法院审理认为国际锡业委员会（ITC）主权国家根据法律最终不必赔偿，经过长达五年的时间，花费了上千万英镑的诉讼费后，由国际锡业委员会（ITC）赔偿１．８２５亿英镑在庭外和解。
如果采用了象现在LME使用的清算公司体系，这类问题就可以避免了。
当一笔交易经由清算所登记之后，事实上，进行了否定，用两个新的交易来替换它们，每一笔交易都以伦敦清算公司（LCH）作为对手。
因此例如甲卖了20手锌合约给乙（合约钉款进过了配对），各单笔交易分别通过甲卖了20手锌合约给伦敦清算公司（LCH），以入伦敦清算公司（LCH）卖出20手锌合约给乙来进行替换。
伦敦清算公司（LCH）没有净持仓，但是甲不必担心乙的信用风险，乙也不用担心甲的信用风险了。
例如：甲乙两方在圈内交易甲方：卖出X手到期日为Y的合约给乙方乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约甲乙双方双方将成交细节输入LME的系统甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约系统校验配对甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方乙方：从甲方买进X手到期日为Y的合约清算公司登记交易记录甲方：卖出到期日Y的合约X手给乙方乙方：从甲买进X手到期日为Y的合约更换过程（以新替旧）：清算所作为主要对象介入甲方和乙方甲方：卖出到期日Y的X手合约给清算所清算所从甲方买入到期日Y的X手合约清算所卖出到期日Y的X手合约给乙方乙方：从清算公司买进到期日Y的X手合约因此甲乙双方均将信用风险转到清算公司，清算公司通常被认为没有信用风险的，但是清算公司到底为什么能够承担起甲的风险呢？为什么又被认为是零信用风险呢？它通过保证金和“逐日盯市”制度来防范风险。
LME基础知识
属贸易的基准价格。世界上70％现货企业是按照伦敦金属交易所公布 的正式牌价为基准进行贸易的。
• 产生时间： 北京时间 20：00（冬令）
北京时间 19：00（夏令）
主要交易品种
品种及代码 铜（CAD) 铝(AHD) 合约单位(tons per lot每手代表的吨数) 25 25 最小变动（美元） 0.25 0.25 交割日期
市场结构
• 市场结构：期货升水/现货贴水（Contango）--近低远高
期货贴水/现货升水（Backwardation）--近高远低 • 升水：远期合约价格高于近期合约价格(即国内市场所说的正向市场 或正常市场)，期货价格高于现货价格,有时简写为“c”。 • 贴水：远期合约价格低于近期合约价格(即国内市场所说的反向市
•
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二天调期的基准价格（Valuation），LME所有的经纪会员都会以这个基准价
格作为参考。但经纪会员会根据市场当天的交易情况、其自身持仓以及各个 月份之间的价差变化综合考虑，对该基准数值进行相应的加减，最终得出一 个值（这个值每家经纪行给出的可能不相同）。
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因此：（1）升贴水没有固定规律，完全取决于市场。 （2）升贴水大小取决于市场多空持仓集中程度、该段时间内供需状况、 突发事件、基金的参与、交货或提货情况、调期交易的分布情况等。 （3）除去市场因素外，理论上升贴水反映的是资金利息和仓储成本。
合约到期后才能取现，但此盈利部分可用于开仓。
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在客户帐单中，即使已经平仓的 LME合约,仍然会以对锁单的形式体现
在持仓中,一直到到期日当天结算完成后。
联系我们
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伦敦(INTL FCStone Ltd): INTL FCStone Moor House, 1st Floor 120 London Wall London, England, UK EC2Y 5ET 中文专线: +44 203 580 6225 电子邮箱：asiabusiness@ 纽约(FCStone, LLC): INTL FCStone 708 Third Avenue, Suite 1500 New York, NY, 10017 NY: +1-212-379-5511
LME交易规则简介精编版
L M E交易规则简介集团企业公司编码：（LL3698-KKI1269-TM2483-LUI12689-ITT289-LME交易规则简介（一）伦敦金属交易所简介伦敦金属交易所（以下简称：LME）是世界首要的有色金属交易市场，成立于1877年。
采用国际会员资格制，其中多于95%的交易来自海外市场。
主要交易品种：铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金。
伦敦金属交易所的会员由7种会员构成，包括圈内会员，准经纪清算会员，准交易清算会员，准经纪会员，准交易会员，个人会员，荣誉会员。
LME有三种基本交易方式,1?公开叫价交易，只有圈内会员可以进行；2?电子交易；3办公室间交易，是LME真正意义上的场外交易，即经纪公司之间的交易。
（二）升贴水，调期期货升水：远期价格高于近期价格（即国内所说的正向市场），或更直观地理解为期货价格高于现货价格。
可以简写为“c”。
期货贴水：远期价格低于近期价格（即国内所说的反向市场），或更直观地理解为期货价格低于现货价格。
可以简写为“b”。
LME交易最特别之处在于其合约为滚动交割。
每天电子盘买卖的合约都不是同一张合约。
例如您在8月20日以5200美元/吨开仓买入一手CU，并于8月21日以5400美元/吨卖出一手CU平仓。
在一般的期货市场中，一买一卖可以实现平仓。
但在LME交易中，由于买卖的两张合约交易日期不同，因此到期日也不同，您实质上是对两张不同的合约进行交易，并没有实现平仓。
因此在结算单的?“未平仓合约”一栏中仍然会显示多空各一手的CU持仓。
您如果需要最终平仓了结，便需要进行调期。
调期有两种形式：Borrowing（借入），Lending（借出）借入是指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货。
借出是指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货在前一个例子中，为调平两个不同到期日的头寸，应该卖出11月20日到期的合约（在8月20日交易的合约），买入11月21日到期的合约（在8月21日交易的合约），所以是卖出近期交割的合约，买进远期交割的合约，也就是Lending.当您进行调期操作时，Broker会告知您该笔调期的升贴水。
境外期货交易入门系列手册——第一期 LME
第一期伦敦金属交易所伦敦金属交易所(London Metal Exchange, 以下简称LME)是世界上最大的有色金属交易所，其价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。
在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国。
随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料，数月的海运期使得金属商人和消费者不得不面对价格起起落落的种种风险。
1877年，LME应运而生。
LME公开发布的成交价格被广泛作为世界金属贸易的基准价格，世界上全部铜生产量的70%是按照LME所公布的正式牌价为基准进行贸易的。
2011年，LME交易量达1.466亿手，比上年增长21.9%，交易金额达15.4万亿美元，比上年增长32.8%。
LME交易的品种有铜、铝、铅、锌、镍、铝合金、金属价格指数、北美特种铝合金、小型金属、钢坯、钼和钴。
提供金属期货、期权交易。
一、交易规则1、交易方式（1）公开叫价交易（Open Outcry Trading)公开叫价是指参与者在交易所内围成一圈在各自固定的位置上进行手势交易。
两个主要市场－Ring & Kerb Trading：今天LME 的圈内（Ring）和综合（Kerb）其实都是圈内交易，场外交易在下文中会提到。
交易所刚成立后，很长时间内的大部分交易基本在场内分节进行，当时只有Ring Trading，交易所收市后，交易自行停止。
随着市场参与者的增加，交易所关闭后人们移至交易所外的马路旁继续交易，由此产生了Kerb Trading（kerb原意为街道的路边石）。
二者的区别是，前者为单个商品的圈内交易，后者则是所有商品混合交易的圈内交易。
从交易所开始交易至今，公开叫价存在了一百多年且并没有被电子交易取代的现象，目前这种形式只限于LME的圈内交易。
公开叫价交易分为上午节和下午节，每节有两个交易时间段。
Ring Trading开盘，每一个金属合约依次进行5分钟的交易，所有合约都交易过后会有短暂休息，随后进行第二节的交易，同样所有金属依次进行5分钟的交易。
LME铜合约介绍
最近有朋友在做铜的期货，问我外盘铜主要看哪个交易所的数据。
标价的时候采用什么货币单位，在哪些规定上跟沪铜不同？外盘铜我们主要关注LME（英国伦敦金属交易所）。
他们的合约是以三个月为交割期限，这不同于我们国内的沪铜期货。
因而每天都有交割，每天也是一个不同的期货合约。
其货币单位主要使用美元，在指标上，有LmeS_铜3，LME铜03、场内铜03、综合铜03可供参考。
下面讲主要解决两个问题：一、什么是LME铜的期货合约；二、LmeS_铜3，LME铜03、场内铜03、综合铜03，四者之间有何区别==============================================================【LME铜合约】交易单位: 25吨/手主要流通货币：美元是LME的主要流通货币，主要用于场内交易和官方报价。
不过，英镑、欧元、德国马克、日元等货币也可用于结算。
因此，LME每天都会公布汇率，以使结算部门核定结算价。
最小变动价位：50美分/吨交割等级：电解铜（阴极A级铜）所有交割的A级铜的品牌必须是LME许可的，且必须符合BS6017-1981（1989）（即Cu-CATH-1阴极铜）的标准。
形状及重量：每手铜必须是同一品牌、同一形状、同一大小，且必须放在同一仓库。
仓单上的每手铜交割时都必须用带子捆扎牢固，每捆铜重量不超过4吨，带子上应注明品牌。
交割日：三个月内每天都可交割；三个月以上六个月以内，每周三交割；六个月以上27个月以内，每个月第三个星期三交割交易时间：（伦敦时间）第一次交易市：12：00-12：05第二次交易市：12：30-12：35第三次交易市：15：30-15：35第四次交易市：16：10-16：15仓单：每25 吨铜注册一张仓单（±0.5吨）每张仓单必须标明每手铜的总重量，品牌，原产国和包裹数。
============================================================================ ========【LmeS_铜3，LME铜03、场内铜03、综合铜03，四者之间有何区别】lmes—铜3：电子盘（Lme-Select）：09：00 - 03：00（第2天凌晨）请注意：夏天因为英国用夏令时，交易的北京时间提前1小时LME铜03：场外交易（Inter Office Market，又称为办公室即电话交易）：24小时不间断场内铜03：场内交易（Ring Trading & KERB Trading）：19:45-01:00（第2天凌晨）请注意：夏天因为英国用夏令时，交易的北京时间提前1小时综合铜03：为了让大家看到Lme市场的整体走势，文华财经在“Lme场外实时”中增加“综合铜03”、“综合铝03”、“综合锌03”、“综合镍03”、“综合锡03”、“综合铅03”、“合金综03”虚拟品种。
伦敦金属期货交易市场LME)知识专题
伦敦金属期货交易市场(LME)知识专题伦敦金属期货交易市场(LME)知识专题之一：场内交易流程LME的交易系统具有非常适合于全球有色金属工业需要的一些独到之处，交易方式有公开喊价、电子交易系统（LME SELECT）和电话交易三种。
LME清算会员之间的所有合约，不管它是通过哪种交易方式产生的，均要通过伦敦清算公司（LCH）进行撮合成交和清算，这样可以防止违约风险。
清算公司不具体结算也不为清算会员与其客户之间的交易提供担保。
所有合约只有在到期日时才进行结算，参加交易的客户的保证金通常以信用为基础。
仅仅一小部分的合约才真正进行实物交割。
所谓的场内交易和场外交易均是通过公开喊价方式进行；所谓的办公室内的交易是通过电子交易系统、电话、电子商务或传真方式进行的，所有价格均显示在交易者所看到的屏幕上。
在讨论这些内容之前，了解一下典型的场内交易方式将会对我们大有裨益。
场内交易操作流程对于场内交易的会员公司来说，一个工作日可能从伦敦时间早晨7：00就开始了，一组交易员与在办公室内的其他业务人员开始上班，为远东区进行服务。
大约从上午7：00左右的整个上午交易员将进行“做市交易”，为金属生产商、消费者和其他寻求回避风险的贸易公司买卖金属。
目前客户委托交易全部是通过办公室之间的电话进行的，而场内经纪人交易是通过电话或者通过LME SELECT 电子交易平台来完成的。
通常要求经纪人了解其委托人，主要内容是其财务状况。
多数经纪公司雇佣客户联络员（或称作账户执行员）专门作为与客户的接洽员。
他们的责任就是要了解不同类型客户的业务及其需求，并建议他们进行保值交易的原则；要求他们经常到他们的客户的工厂拜访并与他们保持经常的联络。
客户联络部的责任就是确保上述工作的进行。
客户联络员不进行做市。
他们向交易员询价，然后转发给他们的客户，如果客户决定按他们的报价进行交易，将指令下到下单部。
一个重要的经纪人一天中将会处理许多不同的客户指令单，因此避免差错显得至关重要，这也是客户指令需要通过下单部报出的原因，该部门通常是唯一有权处理客户交易指令的部门，这些指令将被递交给交易员。
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LME场内交易时间
品种 时间 伦敦 时间 北京 时间 上午盘第一节
12:00—12:05
上午盘第二节
12:30—12:35
上午 kerb
13:20—13:30
下午盘第一节
15:10—15:15
下午盘第二节
15:50—15:55
下午 kerb
16:15—17:00
铜
20:00—20:05
20:30—20:35
期现套利及实例
期现套利：期货市场和现货市场由于短期内的供求关系 影响，使得期货价格远高于现货价格，套利者买入现 货同时卖出期货合约，以期在现货和期货价差变动中 获利的行为。
跨月套利：在期货市场中当两个连续月份合约出现远月 价格高于近月价格时，套利者买入近月期货合约则时 卖出该商品的远月合约，利用合约之间的价差变动获 利的行为。
期现套利及实例
• 03月1日 • 现货 18000元/吨
• ZN1003 18200元/吨
• 期现价差 200元/吨
Zn1003
现货
期现套利及实例 成本：
保证金占用利息 18200＊20％ ＊4.86％/360 ＊15＝7.29元 现货占用资金利息 18000＊4.86％/360 ＊17＝41.3元 交易手续费 2＊1＝2元 交割手续费 4＊1＝4元 仓租费 0.25＊17 ＝4.25元 合计总成本为 58.84元/吨
期货盈利弥补了现货成本上升带来的损失 B.两个月后，价格下跌至$16000
期货产生亏损=（16000-17000）*60=$-60000 现货成本下降盈利=（17000-16000)*60=$6000
现货成本下降弥补了期货上的亏损 由此可以看出，通过买入套保该企业的成本得到了锁定，有效规 避了价格风险 • 以上计算均未考虑期货手续费、现货税款及资金利息等
• 目前在LME交易的有色金属主要有八种：原铝(Primary Aluminum)、 铜（Copper）、镍（Nickel）、铅（Lead）、锡（Tin）、锌 （Zinc）、铝合金（Aluminum Alloy）、北美专用铝合金(NASAAC)、 钴（Cobalt）、钼（Moly）
LME简介
LME有三种交易方式，分别为： • 场内交易（Open Outcry Trading）：北京时间19:45-01:00。又称圏内交 易，分上午交易和下午交易两场，每场各有两节。官方结算价格在每 种金属上午交易的第二节结束后公布。在场内交易期间，每个商品交 替交易5分种。 • 场外交易（Interoffice Trading）：又称办公室即电话交易。一般都是 经纪公司之间的交易，客户都是通过经纪公司在进行交易。这种交易 是LME的主要的交易方式，其交易量占每日交易是60%--80%之间。 • 电子盘交易（LME Select）：北京时间09:00-02:00。 (注：英国夏天使用夏令时，交易的北京时间提前1个小时。)
现货高价卖出的盈利弥补了期货上的亏损 B.两个月后，价格下跌至$16000
期货产生盈利=（17000-16000）*60=$60000 现货产生亏损=（16000-17000)*60=$-60000
期货获得的盈利弥补了现货价格下跌带来的损失 由此可以看出，通过卖出套保该企业的利润得到了锁定，有效规 避了价格风险 • 以上计算均未考虑期货手续费、现货税款及资金利息等
00:05—00:10
00:15—01:00
12:10—12:15
12:50—12:55
13:20—13:30
15:05—15:10
15:45—15:50
16:15—17:00
锌
20:10—20:15
20:50—20:55
21:20—21:30
23:5—23:10
23:45—23:50
00:15—01:00
135.38
12.6
10.2
473.20
503.11
2005年 2006年 2007年 2008年
产量（万吨）
进口量（万吨）
出口量（万吨）
表观消费量（万吨）
跨市套利
正向市场 LME3月铜
SHFECu1007
买LME卖SHFE
8000美元/吨
66000元/吨
比价：8.25
•
进口成本：（8000-20+150）*（1+17%）*6.85+200≈65357元/吨
21:20—21:30
23:10—23:35来自23:50—23:55
00:15—01:00
铝
伦敦 时间
北京 时间 伦敦 时间
11:55—12:00
12:55—13:00
13:20—13:30
15:15—15:20
15:55—16:00
16:15—17:00
19:45—19:50
20:55—21:00
21:20—21:30
现货升贴水 贸易溢价 增值税 港杂
• •
进口盈亏：=66000-65357≈643元/吨 进口平衡比价：=65357/8000≈8.16
跨市套利
a、当比价缩小时
[ 开仓 LME 8000美元/吨 SHFE 66000元/吨 比价：8.25 ]
跨市套利 铜
05年—08年中国 铜基本情况
产量 （万吨）
258.34
299.89
进口量（万吨）
111.2
58.4
出口量（万吨）
14
24.68
表观消费量（万吨）
360
385
2005年
2006年
2007年
2008年
6 00 5 00 4 00 3 00 2 00 1 00 0
344.1
377.93
149.37
盈利：
最终盈利为200-58.84=141.16元/吨
跨市套利
• 跨市套利 ：在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种、 同一交割月份的期货合约，在未来两期货合约价差变动有利时 再平仓获利的交易行为。
• 跨市套利在操作中应特别注意的几方面的因素： 1、运输费用 2、交割品级的差异 3、升贴水变化与汇率波动 4、保证金和佣金成本
合约交割月份15 日（遇法定假日 顺延）
合约交割月份 16-20日（遇法 定假日顺延）
铝
5元/吨
±5%
1-12月
合约交割月份15 日（遇法定假日 顺延）
合约交割月份 16-20日（遇法 定假日顺延）
锌
5元/吨
±5%
1-12月
合约交割月份15 日（遇法定假日 顺延）
合约交割月份 16-20日（遇法 定假日顺延）
文华财经09年12月2日LME报价
LME交易规则
LME交易合约：
交易品种 A级铜 原铝 铅 锌 锡 镍 铝合金 每手交易单位 25吨 25吨 25吨 25吨 5吨 6吨 20吨 报价单位 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 美分/吨 最小变动价位 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨 25美分/吨
SHFE简介
交易合约
品种 最小价 位 涨跌幅 合约交割 月 份 交易时间 最后交易日 交割日
铜
10元/吨
±5%
1-12月
上午 09:00-10:15 10:30-11:30 下午 13:30-14:10 14:20-15:00 上午 09:00-10:15 10:30-11:30 下午 13:30-14:10 14:20-15:00 上午 09:00-10:15 10:30-11:30 下午 13:30-14:10 14:20-15:00
LME交易规则
• 调 期（carry) i.客户已经建立某个头寸，要对此已建头寸进行平仓的话，那么需 要建立与原有头寸数量相同、方向相反、到期日一致的头寸才可 以对冲。 由于LME是每个交割日都可以成为一个合约，所以不同交易日建 立的3月合约头寸其到期日都不会相同。对不同交易日建立的反 向头寸进行平仓对冲就需要进行调期操作，使得两个合约的交易 日整合到一起。
文华财经09年12月2日SHFE报价
LME简介
• 伦敦金属交易所（LME）成立于1877年，是一家有着130多年历 史的有色金属期货交易市场 。它采用国际会员资格制，其中多 于95%的交易来自海外市场。
• LME是世界上最大的有色金属交易所，LME的价格和库存对全球 的有色金属生产和销售有重要的影响。
套期保值操作及实例
卖出套保： 一家贸易商有60吨镍将要出售，客户尚未点价，由于担心价格下 跌造成损失，所以先在期货上卖出10手镍，价格在$17000。 A.两个月后，价格上涨至$18000
期货产生亏损=(17000-18000)*60=$-60000 现货获得利润=（18000-17000)*60=$60000
价格
Cash
3M
LME交易规则
例： 2009年12月2日LME三月镍价格为:16900 三个月的升贴水 为 c 180买入一手镍价格为16900美元/吨，头寸到期日为2010 年3月2日 2009年12月7日LME三月镍价格为: 17900 三个月的升贴水为 c 180 不变 因价格上涨，获利平仓。卖出一手镍价格在17900美元/吨，头 寸到期日为2010年3月7日，因为到期头寸日期不同，所以需要调 期，将3月7日的空头头寸要调至3月2日，最终卖出价格为1790010（假设升贴水平均分布，90天为180，5天则为10元）=17890 与3月2日的 多头头寸对冲17890-16900=990美元/吨 ，合计获利为 990*6=5940美元（未计算手续费） LME规定：在两个进行调期操作的头寸合约日期间隔为14天之内 时，包括14天，免收调期手续费； 超过14天加收一次调期手续费。
套期保值操作及实例