金融发展与企业债务融资问题的实证研究_方媛
金融发展、融资约束与企业投资的实证研究
金融发展、融资约束与企业投资的实证研究一、概述金融发展作为现代经济的重要驱动力，对企业的融资约束以及投资决策产生了深远的影响。
随着全球金融市场的不断演变和技术的快速发展，金融发展对企业投资的影响成为了学术界和政策制定者关注的焦点。
本文旨在通过实证研究的方法，深入探讨金融发展、融资约束与企业投资之间的关系，以期为企业制定有效的投资策略和政府部门制定相关政策提供理论支持和实践指导。
本文将对金融发展的内涵进行界定，并从多个维度分析金融发展对企业融资约束的影响机制。
在此基础上，本文将构建相应的理论模型，以揭示金融发展、融资约束与企业投资之间的内在逻辑关系。
本文将运用计量经济学方法，对金融发展、融资约束与企业投资之间的关系进行实证分析。
通过收集国内外相关数据，建立回归模型，对金融发展、融资约束与企业投资之间的数量关系进行定量研究，以验证理论模型的合理性。
本文将对实证研究结果进行深入分析，探讨金融发展对企业投资的影响路径和机制，以及融资约束对企业投资决策的制约作用。
在此基础上，本文将为企业制定投资策略和政府部门制定金融政策提供具体的建议，以促进金融发展与企业投资的良性互动，推动经济的持续健康发展。
本文将通过理论分析和实证研究相结合的方法，全面探讨金融发展、融资约束与企业投资之间的关系，以期为企业和政府部门提供有价值的参考和启示。
1. 研究背景与意义随着全球经济的深度融合与快速发展，金融市场的地位和作用日益凸显。
金融发展不仅影响国家宏观经济的稳定与增长，更在微观层面对企业投资与融资活动产生深远影响。
特别是在当前复杂多变的国际经济环境下，金融市场的稳定与否直接关系到企业是否能够顺利获得融资，进而影响其投资决策和投资效率。
研究金融发展、融资约束与企业投资之间的关系，对于理解现代经济体系中的资金流动机制、优化企业融资环境、促进企业健康发展具有重要的理论价值和现实意义。
本文旨在通过实证研究，分析金融发展对企业融资约束的影响，以及这种影响如何进一步作用于企业的投资决策和投资行为。
中小企业融资难题的实证研究和政策建议
中小企业融资难题的实证研究和政策建议中小企业是经济发展的重要力量，然而，它们在获得融资方面面临着种种困难。
这是因为，相对于大型企业，中小企业的规模较小，信用评级较低，风险较高，因此往往会被银行和其他金融机构所忽视。
本文旨在通过实证研究探讨中小企业融资的难题，并提出政策建议以帮助这一群体。
1.中小企业融资的难题1.1 银行贷款难中小企业往往需要贷款来支持业务发展，但是由于它们的规模相对较小，与大型企业相比，中小企业的信用评级较低，借款风险较高，因此银行通常会对中小企业的融资申请持谨慎态度。
此外，中小企业常缺乏抵押品或担保人，这使得它们更难获得银行贷款。
1.2 资本市场缺乏相对于大型企业，中小企业通常没有上市的机会，因此它们无法通过股票发行获得资金。
同时，中小企业也难以获得其他形式的融资，例如债券发行等，这使得它们在资金来源方面受限。
1.3 利率过高由于中小企业的信用评级较低，银行借贷利率通常比大型企业高出许多，这使得中小企业融资成本更高，降低了它们的盈利能力。
2.政策建议2.1 改善中小企业的信用评级体系为了解决中小企业贷款难的问题，政府可以改善中小企业的信用评级体系。
政府可以设立专门的中小企业信用评级机构，通过采用合理的评级标准和方法，提高中小企业的信用评级，并加强对中小企业信用审查的力度，从而增加中小企业的借贷机会。
2.2 建立中小企业融资平台为了解决中小企业融资难的问题，政府可以建立中小企业融资平台。
该平台可以为中小企业提供各种融资渠道，例如银行贷款、股票和债券发行等，为中小企业发展提供更多的资金来源。
2.3 减轻中小企业贷款利率为了降低中小企业贷款成本，政府可以优化银行贷款政策，减轻中小企业贷款利率。
例如，政府可以向银行提供财政补贴或担保，降低中小企业的借贷成本。
3.结论中小企业是经济发展的重要力量，政府应该关注中小企业融资难题，并采取相应的政策措施以帮助中小企业获得融资。
通过改善中小企业的信用评级体系、建立中小企业融资平台和减轻中小企业贷款利率等措施，政府可以为中小企业创造更加良好的融资环境，促进中小企业的成长和发展。
国内债务融资结构问题研究综述
Ｍ ＮＧＭＮ・ Ａ Ａ Ｅ Ｅ Ｔ管理视角 ■■—ｌ
国 内债 务 融 资 结 构 问题
研 究 综 述
文／ 方 媛
债务融资一直 以来都是财务界 关注 的重点问题之一 。从传 统 的资本结 构理 论， 到和金融行 为学 、 企业 管理等理论 的 结合 ， 债务融资 的研 究一直在不 断发展 。 从２ ０世纪 ８ ０年代 以来西 方学者开始关
２ ． 静态平衡理论。 （ ） 衡理 论 。 同的 债务期 限将 １权 不
２０ ・１ ０ ７２ 经济论坛 ９ ７
对国内研究文献做详 细的概括 ，并 把这
布置结构 和债 务优 先结构 ） 因具有 “ 硬 约束 ” 而有公司治理的效应 ， 有利 于抑制 经 营者 的道德 风 险。 陈耿 、 军 （ ０ ４） 周 ２０
的权衡思想能够较好地解 释我国上市 公
衡 ，而两者 的权 衡受 到产品市场供求状
况 和企业生 产成本高低的影响 ，并采用
实证 的方法 发现长期债务 的运用 会导致
司债务期 限结 构的选择行 为 ，其解 释能 力并不 比现有 的债 务期 限结构理论 差 ， 还发现我 国上市公司债务期限的选择在
一
领域研究 的序幕 。这一 理论从投资不
限显著正相关 ，支持代理理论 。 肖作平
（ ０ ５ 采用 混合 回归 、 ２ ０ ｂ） 横截 面 回归 和
足、 过度 投资 、 资产 替代 、 行业管制 、 企业 规模五个方 面做出 了企业选 择什么样 的
债务 融 资 结构 的原 因 。杨 兴 全 、郑 军
法， 从动态视角对其进行 了研究 ， 发现成 长机会代理 变量资产市场价值 和账 面价 值 的 比值 和债务期 限结 构显 著负相 关 ，
我国金融部门债务可持续性的实证研究
一、金融债务可持续性约束条件债务可持续性的理论定义可表述为：从长期预算约束的角度出发，金融部门债务可持续性的前提条件是未来所有收入的现值大于等于所有支出加上未清偿债务的现值。
从定义给出的约束条件出发，得出如下等式：（1）其中，It表示t期全部收入；Et表示不包含债务利息支出的t期全部支出，rt表示t期的债务利息率；Bt表示t期的债务余额。
由（1）式可得：（2）在上式两边同时除以名义GDP用Yt表示，则可以得到：（3）在式（3）中可以看到，令表示债务占GDP比例，即金融部门宏观杠杆率，表示金融部门利润率，则（3）式可以变形为：，若假设GDP增长率为，则可以得到：（4）在本文中，令由（4）式两边同时减去bt-1，可以得到：（5）综上所述，当经济增长率大于债务利息率时，金融部门存在盈余，则债务可持续；如果发生亏损，则只有在Δb t=0的情况下，债务可持续。
当经济增长率小于债务利息率时，要想维持债务可持续状态，必须保证金融部门存在盈余。
二、我国金融部门债务可持续性的初步判断从债务可持续性的理论定义得出的结论出发，本文利用1996-2015年的全国银行间同业拆借7天加权平均利率、金融部门利润率和GDP增长率三组数据，对我国金融部门债务的可持续性情况做出初步判断。
具体情况见图1。
从图1中可以看到，全国银行间同业拆借7天加权平均利和GDP增长率之间缺口比较大，2004年之前，金融部门利润率虽一直在0.5%以下的低位徘徊，但始终维持正我国金融部门债务可持续性的实证研究王明亮，姜丹丹（中国人民银行黑河市中心支行，黑龙江黑河164399）【作者简介】王明亮（1974-），男，黑龙江孙吴人，中国人民银行黑河市中心支行副行长，经济师；姜丹丹（1985-），女，黑龙江黑河人，硕士，中国人民银行黑河市中心支行。
【摘要】债务可持续性是评估债务风险的重要指标。
我们通过在对债务可持续性分析的基础上初步判断: 2008年以来我国经济增速放缓，导致金融部门债务可持续性呈下行趋势。
金融危机背景下的企业融资策略研究
金融危机背景下的企业融资策略研究近年来，金融危机已成为全球经济发展中的一大难题。
企业在这样的背景下面临着日益严峻的融资环境，如何制定有效的融资策略，成为企业生存与发展的关键。
本文将通过对金融危机背景下的企业融资策略进行研究，探讨其对企业发展的影响以及应对策略。
一、金融危机背景下的企业融资环境分析1.1 金融危机对企业融资环境的影响金融危机给企业融资环境带来了严重的冲击。
首先，在金融危机中，银行等金融机构对于企业的贷款审批更加谨慎，融资条件更加苛刻。
其次，金融市场的不稳定性导致企业融资成本上升，利率上升、风险溢价增加等都给企业带来了巨大的融资压力。
此外，投资者心态的恶化也使得企业股权融资变得更加困难。
1.2 金融危机背景下的企业融资渠道面对金融危机造成的融资难题，企业需要积极寻找新的融资渠道。
除了传统的银行信贷融资外，企业还可以考虑债券融资、股权融资、担保融资等多种形式的融资手段。
此外，企业还可以通过开展合作、引进战略投资者等方式来获取资金支持。
二、企业融资策略研究2.1 多元化融资策略在金融危机背景下，企业应尽可能采用多元化的融资策略。
多元化融资策略不仅可以分散融资风险，降低资金成本，还可以提高融资的成功率。
企业可以同时进行银行贷款、债券融资和股权融资等多种融资方式，以满足不同需求和情况下的资金需求。
2.2 提高企业信用企业信用是企业融资的核心，在金融危机背景下更是至关重要。
企业应注重提高自身信用，包括做好企业财务报告的准确可靠，建立稳定的运营模式和市场地位，保持与金融机构的良好合作关系等。
通过提高企业信用，可以获得更多的融资机会，并且更有可能获得更加优惠的融资条件。
2.3 加大风险管理力度在金融危机背景下，企业面临的风险更加巨大。
因此，企业应加大对风险管理的力度，制定科学有效的风险控制措施。
企业可以通过建立完善的风险管理体系，对资金运作、市场风险、信用风险等进行全面的管理和控制，以降低融资风险。
金融发展与企业债务融资问题的实证研究
一
和陈平 （０２ 把 中国作为一个整体来研究金融发展 ２０ ） 对经济增长的作用 ； 也有学者分省市或 区域来研究
两者 的关 系 （ 好文 和钟 永红 ，０４ 梁 莉 ，０５ ； 周 ２０ ； ２０ ） 还
有学者研究金融发展如何影 响经 济增 长的途径 ， 比 如， 许长新 （９６ 、 １９ ）何枫等（０４ 、 ２０ ） 徐琼（０ ６ 研究 ２０ ） 了金融发展对技术效率的影响。纵观我 国金融发展
大量 的研究 ， 本 证 实 了金 融发 展 对 经 济 增 长 有着 基 至关 重要 的作 用 。一个 好 的金 融体 系 可 以减 少信 息 不对 称性 与交 易成 本 ， 进而 可 以影 响 到储 蓄率 、 融 投 资决 策 、 术 创新 乃至 整个 地 区长 期 的经济 增 长 率 。 技
业和股票市场都对一个国家和地区的经济增长有积
极 的作 用 。无论 是银 行业 还是 股票 市 场都 是 企 业外
部融资的重要渠道 ， 所以说金融发展直接影 响着企
业 的融 资 决 策 ， 至 企 业 的 增 长 。Ｄ ｍｉｕ 乃 ｅ ｒ ｃ—ｋｎ ｇ ｕｔ 和 Ｍａｓ ｖｃ １９ ） ｋｉ ｉ（９ ６ 证实 了这 点 ， ｍｏ 他们 研 究 了 ３ ０个 国家 长期 融 资对 企业绩 效 的影 响 ， 明股 票市 场 、 表 银 行部 门 的发达 程度 与企 业 增长 密切 相 关 。金 融发 展
债务 融资 是财 务学 界研 究 的重 点 问题 之 一 。 国
长关 系 的经验 研究 ， 比如曹 啸和 吴军 （０２ 、 ２ ０ ）李广 众
内外对债务融资 的研究主要集 中在两个方 面 ， 一是 债务融资 比率或者说债务和权益在企业融资中的先 后顺序和 比重 问题 ， 二是债务融 资的结构 问题 。无 论哪个方面的研究都逐渐由微观企业层面 向宏观环 境方面扩展 。但 目 前对宏观环境因素的研究仅仅局 限于整个的经济发展 因素 ， 本文主要研究 具体的单
金融危机下温州市中小企业负债融资的财务风险分析与对策研究开题报告
会计学
金融危机下温州市中小企业负债融资的财务风险分析与对策研究
一、选题的背景和意义
全球金融危机下，我国中小企业正处于新一轮的经营困难时期，浙江省温州中小企业一直是各方关注的焦点。温州的中小企业发展长期受制于融资困难的问题，难以实现健康、持续、快速地发展。作为一个典型样本，温州中小企业负债融资的现状，可以折射出我国中小企业的融资动态以及财务风险现状。金融危机下，国家的某些宏观货币政策在一定程度上影响了温州中小企业的发展。同时，温州中小企业自身的融资方式和融资结构也在一定程度上造成了企业负债融资的财务风险。
四、中外文参考文献
[1]吴国联. 对当前温州民间借贷市场的调查[J].浙江金融，2011(8）:25-27.
[2]林淑乐，张沙琪，杨丰栗. 后金融危机时代下中小企业融资与非正规金融_基于温州民营企业的经验证据[J].财会研究，2011(4）:59-61.
[3]林毅夫，孙希芳. 温州民间借贷利率变动影响因素及其监测体系重构研究[J].经济研究，2005（7）：41-43.
4.图表法。
通过饼状图及数据比例来反映正规融资途径困难的现状，以及非正规金融在温州中小企业中所占的规模。采用2004-2010年温州民间借贷利率和银行机构贷款加权平均利率走势图，来分析金融危机下金融机构信贷紧缩，银行利率上浮的现象。同时，也反映了民间借贷利率与金融机构贷款利率变动一致的规律。
二、技术路线
[10]陶霖聪. 解决中小企业融资难题的对策探讨[J].生产力研究，2011（8）:191-192.
[11]杨畅. 民间借贷规范发展的路径选择探讨[J].浙江金融，2011（5）：26-28.
[12]李伟，王绪丽. 中小企业融资方式的探讨[J].财会通讯，2008（6）:104-106.
融资难题目在中小企业发展中的实证分析
融资难题目在中小企业发展中的实证分析在中小企业的发展过程中，融资难题一直是一个严重的问题。
融资难题指的是中小企业在融资过程中面临的难题，包括获得融资渠道有限、融资成本高、审批流程繁琐等等。
本文将以实证分析的方式，探讨中小企业在发展过程中面临的融资难题，并提出相应的解决方案。
首先，中小企业在融资过程中面临的首要问题是获得融资渠道有限。
相比大型企业，中小企业往往缺乏足够的资本实力和信用背景，导致融资机构对其投资意愿较低。
这使得中小企业在融资渠道上相对局限，很难获得来自银行贷款、信托、私募股权等多样化的融资方式。
为了解决这个问题，中小企业可以寻找合适的融资渠道。
例如，可以积极申请政府的扶持资金，通过投资促进机构获得贷款等。
同时，中小企业也可以通过与大型企业建立合作伙伴关系来引入投资，这样既可以获得资金支持，又可以得到大型企业的资源和市场渠道的开拓。
其次，融资成本高是中小企业融资难题中的另一个主要问题。
由于中小企业的信用和规模相对较小，使得它们往往需要支付更高的融资利率和额外的担保费用。
这增加了中小企业融资的成本，降低了其盈利能力。
为了降低融资成本，中小企业可以采取多种策略。
首先，中小企业可以加强自身的信用建设，通过提高企业的信用评级，从而获得更有利的融资条件。
其次，中小企业可以主动寻找多家银行、金融机构进行比较，并谈判融资利率和担保费用。
此外，中小企业还可以通过与其他同行业企业联合融资，共同承担风险，降低融资成本。
最后，审批流程繁琐是中小企业融资难题中的另一个突出问题。
由于中小企业在融资过程中较大的信息不对称，银行等融资机构在审批过程中往往需要进行详尽的调查和审核。
这使得融资审批流程繁琐，耗时长，导致许多中小企业在急需资金支持时遭遇困境。
为了简化审批流程，中小企业可以做以下努力。
首先，中小企业应提前准备好相关的财务报表、企业发展计划和担保材料等，以便在融资审批过程中能够提供充分的信息支持。
其次，中小企业可以选择有较高效率的融资机构进行合作，这样可以大幅缩短审批时间。
金融发展与企业R&D投入和产出关系的实证研究
新 活动， 增 加企业 创新产 出呢 ？本 文试 图探 讨金融 发展对企 业 自主创 新活动 的影响 。
二、 文 献 回顾 和 理论 分 析
（ 一 ） 文 献 回顾 ．
关于影ｎ ￣ ｒ ＆ Ｄ 投 资水 平 因素 的文 献 主要 集 中在 研 发 投入 的来 源 ，特 别 是企 业 自源 性 融 资 ，
包 括 收入 、利 润 和 资金 流 。Ｈ ｕ ｂ ｂ ａ ｒ ｄ（ １ ９ ９ ８ ）研 究 了固 定 资产 投 资 和 企业 内部 资 金 有 效性 之 问
金融 体 系能 够 实现 资源 最 优配 置 和风 险最 优 管理 ，促进 经济 增 长 （ Ｌ ｅ ｖ ｉ ｎ ｅ ２ ０ ０ ２ ，２ ０ ０ ８ ）。研 究
表 明各 种 金 融 工 具 的应 用 还 能 降低 信 息 不对 称 和 交 易成本 ， 因此 金 融 系 统 的发 展会 影 响经 济增 长 、储 蓄利 率 、投 资决 策等 。本 文 旨在探 讨 金 融发 展 与Ｒ ＆ Ｄ 投入 的关 系 ，进 而分 析对 企 业创 新 产 出 的影 响 。当 前 ，世 界 经 济 进入 了一 个 结 构 调整 时期 ，经济 增 长 放 缓 ， 中 国经 济 也 不 能独 善 其
身 ，经济 结构 的调 整 成为 各 国经济 发 展 的重头 戏 ，而 经济 结构 调整 引致经 济增 长 的关键 在 于科技
进步 。
党 的十 八 大报 告 指 出 “ 科 技 创 新 是提 高 社 会 生产 力 和 综 合 国力 的战 略支 撑 ，必 须摆 在 国家 发展 全局 的 核心位 置 ”。对 于企 业而 言 ， 自主 研 发与 科技 创新 已成 为 其在 激烈 市场 竞争 中生存乃 至胜 出的基础 条件 。企业 自主 研 发与 创新 具有 两 个特 点 ：其 一 ，研 发 投入 大 。资金 是企 业进 行 自
金融危机下中小企业融资问题研究
金融危机下中小企业融资问题研究摘要金融危机对中小企业的融资问题产生了重大影响。
本文通过搜集相关文献资料，对金融危机下中小企业融资问题进行研究。
首先，本文分析了金融危机对中小企业融资渠道的影响，包括受限的银行贷款、债券融资的挑战以及资本市场的压力。
然后，本文探讨了金融危机对中小企业融资成本的影响，包括融资利率的上升和融资难度的增加。
最后，本文提出了一些应对策略，包括发展多元化融资渠道、加强政府支持和改善企业风险管理能力等。
通过研究金融危机下中小企业融资问题，可以促进中小企业的可持续发展和经济的稳定。
1. 引言中小企业在经济中起着重要的作用，对就业的贡献和创新能力不可忽视。
然而，在金融危机的冲击下，中小企业面临着融资困难的挑战。
本文将重点研究金融危机下中小企业融资问题，探讨其对中小企业的影响以及应对策略。
2. 金融危机对中小企业融资渠道的影响2.1 受限的银行贷款金融危机导致银行对风险的忧虑加剧，使得中小企业的贷款申请更加困难。
银行收紧贷款政策，对中小企业的贷款额度有所减少，甚至拒绝向中小企业提供贷款。
2.2 债券融资的挑战金融危机使债券市场陷入困境，中小企业难以通过债券融资来获取资金。
债券市场的收益率上升，使得中小企业融资成本增加。
同时，债券市场的流动性降低，中小企业难以找到愿意购买其债券的投资者。
2.3 资本市场的压力金融危机对资本市场产生了巨大冲击，股票市场下跌严重。
这对中小企业的融资能力造成了负面影响，使得中小企业无法通过股票发行融资。
3. 金融危机对中小企业融资成本的影响3.1 融资利率的上升金融危机导致银行的风险偏好下降，融资利率上升。
中小企业为了获得融资机会，需要承担更高的利率成本，增加了企业的财务负担。
3.2 融资难度的增加金融危机使得银行更加谨慎审查风险，导致中小企业融资的难度增加。
中小企业需要提供更多的担保和抵押品，才能获得银行的贷款。
4. 应对策略4.1 发展多元化融资渠道中小企业在金融危机下，应该积极发展多元化的融资渠道。
中小企业融资难问题研究
中小企业融资难问题研究作者：田妍妍来源：《法制与社会》2010年第17期摘要中小企业是我国经济体中的重要力量,但是他們也面临很大的困难,其中之一就是融资难的问题,尤其是从金融机构取得资金支持的难度很大,所以本文就从此角度分析我国中小企业融资难的原因,并借鉴发达国家的做法,提出了相关建议,以期改善这种局面。
关键词中小企业融资外援性资本中图分类号:F272.9 文献标识码:A 文章编号:1009-0592(2010)06-096-03一、我国中小企业融资难现状改革开放30年来,我国的中小企业得到了迅速发展,占99%的中小企业为我们国家GDP贡献超过60%,税收超过50%,提供了近70%的进出口和80%的城镇就业岗位。
中小企业已经成为繁荣经济、扩大就业、调整结构、推动创新和形成新的产业的重要力量。
但中小企业融资难的问题也越来越突出,成为社会各界关注的热点。
中小企业融资难是个世界性的问题。
早在20世纪30年代初,英国议员Macmillan在向国会提供的关于中小企业融资问题调查报告中,提到了“金融缺口”,Macmillan发现,当企业需要的外援性资本的规模低于25万英镑时(约合400万英镑现值)时,很难在资本市场上融到资。
事实上在中国,中小企业融资需求在200万元人民币以下,很难获得银行的贷款支持。
也就是说,今天中国的中小企业,仍然遇到全新的资本缺口和债务性缺口的融资障碍,然而这只是表观,中国的中小企业融资难是有其特殊性的,目前,我国融资体制正在改革之中,而制度的转换又具有一定的时滞性,这就不可避免地造成中小企业的发展与融资体制创新之间的不对称。
二、中小企业融资难的原因分析在关于企业融资问题的讨论中,人们在分析造成中小企业融资难的原因时,大多认为,其主要原因是由于它们企业规模小、抗风险能力弱、经营不规范从而风险大,绝大多数中小企业点多、面广、金额小、信贷成本高等等。
事实上,仅从中小企业自身素质与能力方面来考虑问题是片面的。
市场经济＂融资难＂问题的实证研究
市场经济＂融资难＂问题的实证研究市场经济“融资难”问题的实证研究随着市场经济的不断发展，企业发展离不开融资，但“融资难”问题却一直无法得到有效解决。
本文旨在通过实证研究，探讨市场经济“融资难”问题的本质原因和改善策略。
一、市场经济“融资难”的本质原因1、信息不对称在市场经济中，存在大量的信息不对称问题，即融资需求方与融资提供方之间信息不对称。
这会导致融资提供方风险意识增加，减少对企业的投资意愿，导致企业没法获得更多资金支持。
2、金融市场不健全金融市场不健全也是市场经济“融资难”的本质原因之一。
在健全的金融市场中，资本流动更加自由，资本市场更具协调作用，企业的融资效率也会更高。
但在现实中，金融市场的监管滞后，金融产品种类单一，无法满足不同企业的融资需求。
3、企业自身问题除市场经济中外部因素外，企业自身具有一定的问题。
例如，在企业发展初期，由于信用记录不足，难以获得融资支持；此外，部分企业管理混乱，没有明确的发展战略和规划，无法为投资者提供具体的投资方案和回报预期，从而导致投资者对其失去信心。
二、市场经济“融资难”的改善策略1、健全市场监管机制加强金融市场监管是减少市场经济“融资难”的一种有效途径。
通过健全市场监管机制，加强市场信用监管，完善金融行业标准，提高金融产品的透明度，会让风险意识减轻，投资者和融资提供方对企业投资意愿加强。
2、提高企业内部管理水平对于企业自身问题，加强内部管理水平也是一种有效的改善策略。
企业应通过建立健全的财务制度，规范财务管理，提高透明度，增强信用记录；制定明确的发展战略和规划，为投资者提供明确的投资方案和回报预期。
3、建立多层次融资体系建立健全的多层次融资体系对于解决市场经济“融资难”的问题有着重要意义。
不同层次的融资市场应针对不同类型的企业提供针对性的融资产品和服务，同时引导社会资本参与其中。
通过多层次融资体系，解决了传统融资市场中资本不足、融资成本高等问题。
综上所述，市场经济“融资难”问题的根本原因在于信息不对称、金融市场不健全以及企业自身问题等多方面因素，因此需要综合施策。
负债融资风险的研究方法
负债融资风险的研究方法
负债融资是企业融资的一种方式，但也存在着一定的风险。
为了探究这种风险，研究方法需要从以下几个方面进行：
1. 财务指标分析：通过对企业的财务指标进行分析，如债务比率、利息保障倍数、偿债能力等指标，来判断企业的负债水平和偿债能力，从而评估其负债融资风险。
2. 实证研究：通过对历史数据和实际案例的分析，来验证负债融资在企业发展中的风险。
此外，还可以通过比较不同行业、不同规模企业的负债融资情况，来寻找其对企业风险的影响规律。
3. 专家咨询：请相关领域的专家，如财务顾问、资产评估师等，对企业的负债融资情况进行分析和评估。
专家的意见和建议可以提供一定的决策参考。
综上，对负债融资风险的研究方法需要兼顾财务指标分析、实证研究和专家咨询等多方面，以期得到更全面、准确的结论。
- 1 -。
金融危机冲击下的企业债券融资研究
金融危机冲击下的企业债券融资研究随着金融市场的不断发展以及全球化的趋势加剧，企业债券融资已成为企业筹集资金的主要途径之一。
然而，在金融危机的冲击下，企业债券融资面临着诸多挑战与困难。
本文将从融资渠道、成本、风险等方面，对金融危机下企业债券融资进行深入研究。
一、融资渠道企业债券是企业通过公开向债券市场募集资金的一种融资方式。
在金融危机下，企业债券的发行难度大幅增加。
因为金融危机导致了信用风险的增加，让投资者对企业的信用评级产生了怀疑。
除此之外，金融危机也导致了债券市场的流动性降低，让企业面临着更高的融资成本、更严格的债券发行审核等一系列问题。
在这种情况下，企业可以通过多元化的融资渠道来缓解金融危机带来的融资困境。
例如，企业可以选择通过银行贷款、股票发行、私募债券等方式来进行融资。
二、成本在金融危机的冲击下，企业债券发行成本大幅上升。
这是因为，金融危机导致了投资者的信用风险增加，让企业面临更高的债券利率。
同时，金融危机也导致了债券市场的发行费用增加，从而进一步提升了企业的融资成本。
而对于投资者来说，金融危机会引发市场的波动，增加债券投资的风险，让他们更愿意从低风险、低收益的国债等债券上获取收益。
这也导致了企业债券的供求关系不平衡，进一步推高了企业债券的融资成本。
三、风险企业债券融资也伴随着各种风险。
金融危机使得企业债券的信用风险和市场风险大幅增加，使得企业债券投资的回报率产生波动。
特别是在金融市场大幅波动的情况下，企业债券投资更容易受到市场波动的影响，因而面临更高的风险。
另外，企业也面临着财务风险、市场风险等方面的风险，如企业盈利下滑、业务规模收缩等，都会对企业债券的发行产生负面影响，让企业难以顺利完成融资。
结语：总体来看，金融危机下的企业债券融资面临着许多困难和挑战。
而在这个时候，企业需要将投资风险和融资成本等因素考虑在内，找到最优的资金筹集途径。
同时，加强企业的风险管理能力，规范债券市场秩序，也是推动企业债券融资发展的重要措施。
金融危机下的企业偿债能力分析
金融危机下的企业偿债能力分析金融危机是指由于经济下滑、信贷收紧等多种因素导致金融领域或整体经济出现严重问题的一种局面。
在这种情况下，企业的财务状况不可避免地受到影响，偿债能力会相应地受到考验。
本文将从企业偿债能力的角度来探讨金融危机下企业资金流向、负债结构以及发展策略等方面，以期为企业的应对提供有益参考。
一、企业资金流向与偿债能力企业的资金流向主要分为两类，一类是经营活动产生的现金流量，另一类是投资、融资活动的现金流量。
在金融危机爆发后，企业经营活动面临的环境变得更加复杂，有效地规划和管理现金流量成为企业保护自身偿债能力的重要手段。
其一，企业需要从现金流流入和流出两个角度出发，规范现金流管理。
其中，现金流流入包括销售货物、提供劳务收到的现金、收回投资收到的现金等；现金流流出则包括支付职工薪酬、购买原材料、支付利息和税金等。
为提高现金流量，企业需要完善资产负债表和现金流量表，及时调整经营活动的规划和决策，降低成本，提高效率，增加收入。
其二，企业需要重视投资、融资等活动对偿债能力的影响，避免过度依赖借款或者投资活动，否则一旦市场变化，企业很容易陷入资金链断裂的境地。
因此，企业需要规范自身的负债结构，深入分析借款的利息和期限等，避免过度负债及周期性大的利息负担。
二、负债结构对偿债能力的影响负债结构是指企业各项外债占总资本的比重和品种。
它关系到企业的还款压力、债务服务成本、获得融资的能力、企业信用等多个方面。
因此，企业低负债结构和合理的债务结构是保障企业偿债能力的重要因素。
其一，企业应评估债务流动性。
在金融危机期间，企业的流动性标准变得更为严格。
因此，企业在选择借款时，应审慎选择各种产品，如银行借款、商业贷款、信贷融资等。
同时，企业应优先考虑短期借款，提高债务流动性，尽量避免过于依赖长期借款。
其二，企业应减少应付账款。
应收账款是企业的现金收入，应付账款是企业的现金支出。
因此，企业应积极地主动控制管理应付账款。
企业融资困难的分析研究
企业融资困难的分析研究随着经济环境的不断变化和市场竞争的日益激烈，企业融资困难已成为一个普遍存在的问题。
这不仅仅是中小企业所面临的挑战，也是大型企业在面临扩张、发展和创新时所面对的难题。
企业融资困难的主要原因包括宏观经济环境、金融机构的资金供给不足、企业自身信用状况不佳等多方面因素所导致。
对于企业来说，解决融资困难意味着能够更好地发展壮大，因此对企业融资困难进行深入的分析研究，有助于挖掘解决问题的潜在路径。
一、宏观经济环境宏观经济环境是企业融资困难的重要因素之一。
宏观经济环境的不稳定会导致金融市场的不确定性增加，金融机构对于资金的投放会更加谨慎，这就会直接影响到企业融资的难易程度。
宏观经济环境的不确定性也会导致企业经营风险的增加，从而影响企业的信用状况，使得融资难度进一步加大。
企业在面对宏观经济环境变化时，需要更加审慎地进行融资决策，掌握市场脉搏，灵活应对，减少宏观环境对融资的影响。
二、金融机构的资金供给不足金融机构的资金供给不足是企业融资困难的另一个重要原因。
在经济不景气或是金融市场波动时，金融机构的风险偏好会降低，对于企业的融资支持也会减少，这就会使得企业面临融资困难。
部分地区的金融机构资金供给能力较弱也是一个问题，特别是在农村地区或是欠发达地区，很多企业往往难以获得足够的融资支持。
解决这一问题的关键在于完善金融机构的服务体系，加大对中小微企业的支持力度，同时加强金融机构之间的合作，提高资金的利用效率。
三、企业自身信用状况不佳企业自身信用状况不佳是导致融资困难的又一重要原因。
企业在日常经营中如果出现经营不善、财务状况不佳等问题，将严重影响到企业的信用状况，使得企业难以获得融资支持。
企业在合作中如果出现违约行为，也会影响到企业在金融机构中的信用度，从而导致融资困难。
企业在日常经营中需要更加注重经营风险的把控，加强内部管理，提高企业的信用状况，从而获得更加便捷的融资渠道。
四、解决企业融资困难的建议针对企业融资困难的问题，我们可以提出以下一些建议来解决问题：1. 完善金融体系，提高金融机构的资金供给能力。
金融危机背景下中小企业融资问题探讨
金融危机背景下中小企业融资问题探讨董琳【摘要】@@ 中小企业在我国的国民经济发展中起着重要作用.而资金短缺、融资难一直困扰着中小企业.金融危机的暴发使中小企业融资问题更为突出.本文试图分析金融危机对中小企业的影响,对中小企业融资存在的问题进行阐述,进一步探讨解决融资难的对策.【期刊名称】《市场研究》【年(卷),期】2011(000)003【总页数】3页(P40-42)【作者】董琳【作者单位】郑州市轨道交通有限公司【正文语种】中文中小企业在我国的国民经济发展中起着重要作用。
而资金短缺、融资难一直困扰着中小企业。
金融危机的暴发使中小企业融资问题更为突出。
本文试图分析金融危机对中小企业的影响，对中小企业融资存在的问题进行阐述，进一步探讨解决融资难的对策。
自2008年金融危机以来，我国的中小企业生产经营出现了较大困难，企业融资难、贷款难、担保难问题显得异常突出，相当部分民营中小企业面临资金链断裂的困境。
企业融资难已经成为我国中小企业进一步发展壮大的“瓶颈”。
如何有效改善中小企业融资境况，解决其融资难的问题，对于促进中小企业的健康成长具有重要意义。
多年来，中小企业融资问题一直是制约中小企业发展的瓶颈，金融危机的暴发，又进一步加大了中小企业的融资难度。
自2008年9月以来，众多中小企业出口下降，破产甚至倒闭。
有研究表明，此次危机加大了中小企业的分化趋势，不同行业、类型公司受金融危机影响差异较大。
可概括为“三大三小”：对外贸出口型企业影响大，对内向型企业影响小；对劳动密集型企业影响大，对高新技术企业影响小；对无战略准备的企业影响大，对有准备的企业影响小。
数据表明，当前中小企业面临的最主要困难是市场萎缩和核心竞争力不足。
在金融危机中部分公司暴露出财务管理能力较落后和公司治理、内部控制等方面存在较大缺陷等问题。
部分公司资金紧张的问题日益显现。
在生产经营模式上，一部分制造业公司的产品附加值低劳动力成本较高成为制约企业发展的主要障碍，少数细分行业龙头企业产能过剩的问题突出。
公司治理、债务融资结构与企业价值
公司治理、债务融资结构与企业价值
方媛
【期刊名称】《中小企业管理与科技》
【年(卷),期】2022()10
【摘要】债务融资具有公司治理的作用,因而融资结构的形成是众多利益相关者博弈的结果。
论文着重分析了我国企业债务融资期限结构的形成,认为债务融资在我
国具有一定的公司治理作用,新型政商关系更有利于这种治理作用的发挥并提升企
业价值。
【总页数】3页(P88-90)
【作者】方媛
【作者单位】上海立信会计金融学院
【正文语种】中文
【中图分类】F275
【相关文献】
1.债务融资比例、债务期限结构与企业价值关系的实证研究
2.企业债务融资结构与公司治理
3.债务融资:企业价值激励还是TMT薪酬自利?——基于债务期限结构操纵的视角
4.债务融资比例、债务期限结构与企业价值关系的实证研究
5.债务融资、公司治理和企业价值--论我国上市公司融资方式的选择
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
企业融资困难的分析研究
企业融资困难的分析研究随着全球经济的快速发展，企业融资问题逐渐成为各国企业发展过程中的一个普遍难题。
企业融资困难不仅直接影响了企业的生存和发展，也直接影响着国家经济的稳定和繁荣。
关于企业融资困难的分析研究显得十分必要。
一、企业融资困难的原因1.宏观经济环境导致的融资困难宏观经济环境是企业融资困难的一个重要原因。
宏观经济环境不稳定或者通货膨胀、利率的波动都会严重影响企业的融资能力。
经济下行周期时，企业盈利能力下降，银行贷款利率提高，导致企业融资成本上升，融资困难。
企业自身的经营管理不善、财务状况不佳、盈利能力不足等问题也是导致融资困难的主要原因之一。
过高的负债率、低盈利能力都会导致银行对企业的融资信贷风险加大，融资条件变得更加严格，进而导致企业融资困难。
3.金融机构原因金融机构的风险偏好和融资政策也是导致企业融资困难的重要原因之一。
在金融危机等时期，金融机构风险偏好下降，对于中小企业的信贷需求往往倾向于谨慎和保守，导致企业融资困难。
4.政策环境原因政策环境对企业融资困难也有着重要的影响。
政府对融资的监管政策、对外资的政策、对于企业创新的政策支持都会影响企业的融资状况。
政策环境的不确定性会降低投资者的信心和愿望，导致企业融资困难。
市场环境的不确定性和竞争激烈也会增加企业的融资困难。
市场环境的不确定性导致投资者对企业的投资风险不断上升，从而使得企业融资困难。
1.融资渠道受限部分企业融资受限主要表现在获得贷款难，金融机构不愿意向企业提供融资。
企业股权融资也受限，市场投资者对于企业的投资热情不高，导致企业融资渠道受限。
2.融资成本上升企业融资困难的表现之一是融资成本上升，比如银行贷款利率上升、股权融资折价等。
高成本的融资会直接导致企业盈利水平下降，进而影响企业的生存和发展。
受到融资困难的影响，企业融资额度受到了限制，不能满足企业的资金需求。
这就会影响企业的正常运营和发展，甚至导致企业倒闭。
4.融资周期延长企业融资困难还表现在融资周期延长，也就是企业融资速度放缓。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2007年第5期总第137期河南金融管理干部学院学报J O URNAL OF HENAN I NSTIT UTE OF F I NANC I AL M ANAGE M ENT N o .5 2007Seri al NO .137收稿日期:2007-07-16作者简介:方媛(1981-),女,山东高唐人,在读博士研究生,主要研究方向为公司财务和财务理论。
金融发展与企业债务融资问题的实证研究方 媛(上海财经大学会计学院,上海200439)摘 要:债务融资一直是财务学界研究的重点,对它的研究也逐渐从企业层面扩展到了宏观经济层面。
在宏观层面中金融发展直接关系到企业的债务融资。
为了深入研究金融发展对企业债务融资的影响,可把金融发展分解成四个主要部分。
研究结果表明,政府配置资源的程度是影响债务融资的主要原因;长期债务受政府配置资源程度的影响是正的,短期债务受政府配置资源程度的影响是负的,总的债务比率受政府配置资源程度的影响偏向于短期债务一方;我国的债务融资受四大国有商业银行的影响较大;股票市场对我国债务融资的影响能力较弱。
关键词:金融发展;债务比率;债务期限结构中图分类号:F830.5 文献标识码:A 文章编号:1008-7796(2007)05-0029-05债务融资是财务学界研究的重点问题之一。
国内外对债务融资的研究主要集中在两个方面,一是债务融资比率或者说债务和权益在企业融资中的先后顺序和比重问题,二是债务融资的结构问题。
无论哪个方面的研究都逐渐由微观企业层面向宏观环境方面扩展。
但目前对宏观环境因素的研究仅仅局限于整个的经济发展因素,本文主要研究具体的单个宏观环境)))金融发展对债务融资的影响。
一、理论基础和文献回顾(一)金融发展与经济增长现代经济学的核心问题之一是研究金融发展与经济增长之间的关系。
国内外学者对金融发展做了大量的研究,基本证实了金融发展对经济增长有着至关重要的作用。
一个好的金融体系可以减少信息不对称性与交易成本,进而可以影响到储蓄率、投融资决策、技术创新乃至整个地区长期的经济增长率。
随着后来研究范围扩展到国家和地区层面,金融发展对经济增长的促进作用逐步被解剖开,形成了两种不同的观点,一种观点强调银行的地位和作用,认为银行主导型金融体制更有利于经济增长;另一种观点强调金融市场尤其是股票市场的地位和作用,认为市场主导型金融体制在经济增长中作用更大。
还有学者认为银行和股票市场两者对经济增长的作用是互补的。
国内也有很多关于金融发展对经济增长关系的经验研究,比如曹啸和吴军(2002)、李广众和陈平(2002)把中国作为一个整体来研究金融发展对经济增长的作用;也有学者分省市或区域来研究两者的关系(周好文和钟永红,2004;梁莉,2005);还有学者研究金融发展如何影响经济增长的途径,比如,许长新(1996)、何枫等(2004)、徐琼(2006)研究了金融发展对技术效率的影响。
纵观我国金融发展的研究史,前两类研究比较多,而金融发展对经济增长贡献的具体研究比较少。
(二)金融发展与债务融资前面提到了金融发展研究的两个方面)))银行业和股票市场都对一个国家和地区的经济增长有积极的作用。
无论是银行业还是股票市场都是企业外部融资的重要渠道,所以说金融发展直接影响着企业的融资决策,乃至企业的增长。
De m irguc -kunt 和M aksi m ov ic(1996)证实了这点,他们研究了30个国家长期融资对企业绩效的影响,表明股票市场、银行部门的发达程度与企业增长密切相关。
金融发展对企业债务融资的影响是多方面的。
一是金融中介具有/储水池0的功能,将不同期限的小资金汇集转换成生产资金,作为资金的/集0/散0中心,它反映了国家和地区间资金供给量的大小。
当资金完全由市场来调配的时候,利率、股息等融资信息就反映了适当的企业使用适当资金的能力;当资金完全由政府支配的时候,融资信息就反映了国家调控的方向。
#29#二是金融中介有提高企业业绩促进企业增长的作用。
作为一种专业化的资金配置形式,金融中介有动机并且有能力对资金的使用方监管,因而在市场经济体制下资金总是流向效率高、业绩好的企业。
总之,在金融发展水平较高的地区,企业的融资环境比较宽余,在我国权益融资有限的情况下企业债务融资就会多一些,预期金融发展水平和债务比率成正相关关系。
二、制度背景我国/预算软约束0问题一直受到经济学界的关注。
/预算软约束0被认为是传统的社会主义投资低效的原因之一。
我国学者认为/预算软约束0在我国广泛存在,主要是因为我国的上市公司大多数是国有企业改制而来的,金融机构中国有商业银行一直占绝对的主导地位,企业的决策很容易受到政府的干预而偏离企业价值最大化的目标。
另一方面,当企业陷入财务困境的时候,/父爱0使得政府出手相救,要么政府直接给予补贴,这样企业看起来经营良好可以得到银行的贷款;要么政府可以通过国有银行向企业放贷。
林毅夫等(2004)证明国有企业普遍存在预算软约束现象;李增泉、余谦和王晓坤(2005)的研究则提供了我国地方政府或大股东通过并购重组补助上市公司的经验证据;Khw aja和M ian (2004)、Sapienza(2004)研究表明具有政治关系的企业即使没有陷入困境也会得到更多的政府优惠补助,特别是当银行也被国家控制时,政府通过银行贷款对企业进行补助的现象就更为普遍。
而Fan (2005)在对跨国资本结构和债务期限结构的研究中发现政府银行贷款的补助形式中主要是长期贷款。
基于这个基础本文认为在政府和企业关系比较密切的地区,企业的长期借款比较多。
三、代理变量的选取(一)被解释变量的选择债务比率LE V即资产负债率,用债务总额/资产总额计算得出;在资产负债表中一年内到期的长期负债通常被列到短期债务中,但这部分的性质仍然为长期债务,因而衡量期限结构的代理变量有两个:长期债务比率1(TERM1)=长期债务/债务总额;长期债务比率2(TERM2)=(长期债务+一年内到期的长期负债)/债务总额。
为了详细地统计我国债务融资的情况,还设置了短期债务比率和长期债务比率各两个指标。
(二)金融发展的代理指标戈德史密斯是最早的以实证研究方式研究国家层面的金融发展对经济增长的学者之一。
在衡量金融发展指标上,戈德史密斯创造性地提出了衡量一国金融结构和金融发展水平的存量和流量指标,其中最主要的就是金融相关比率指标(F i n ancial I nter-re l a ti o ns R ati o,FI R),它是指全部金融资产价值与全部实物资产(即国民财富)价值之比。
戈德史密斯(1994)认为,金融相关比率的变动反映的是金融上层结构与经济基础结构之间在规模上的变化关系,可以被视为金融发展的一个基本特点。
麦金农(1973)在研究发展中国家的金融抑制与金融深化时,采用的是货币存量(M2)与国民生产总值的比例作为衡量金融增长的标尺,人们通常将其简化为M2和GDP之比。
但是由于我国的地区数据中缺乏金融资产和货币存量的统计数据,所以无法直接使用这两个指标。
国内学术界在计算金融相关比例时,采用了各地区银行当年年末贷款余额与各地区当年GDP之比作为衡量我国地区金融发展水平的衡量指标。
此外,R i o ja和Va lev(2002)采用商业银行资产比商业银行资产与中央银行资产总和的方法衡量商业银行和中央银行在分配储蓄资源上的重要性,因为相对而言,商业银行在分配储蓄资源上比中央银行更有效率;周立(2002)、周宁东和汪增群(2007)采用了金融市场化比率(F i n ancial M arketzati o n R ati o,F MR)来反映金融市场的竞争程度;朱恒鹏(2007)对中国各地区金融发展与资本自由化指数的研究,从以下四个方面衡量我国地区金融发展水平:政府及制度性因素、经济因素、货币供给与金融发育和金融市场的市场化水平,并把这四个方面分解成更为细致的分指标。
借鉴以上国内外的研究成果,考虑数据的可得性,本文采用以下五个指标来衡量地区金融发展水平。
1.地区金融发展与资本自由度指数(I N DEX)。
由于地区金融发展可以分解成多个方面,比如政府及制度因素、金融发展深度、金融中介的竞争程度以及股市的发展等,并且每个方面对企业的融资会有不同的影响,因而需要把整个的金融发展指标分解开来。
在现有的很多研究中,仅仅考虑了金融发展深度或者金融中介效率,而没有注意到股市同样是# 30 #地区金融发展的重要组成部分。
2.政府因素(GOV)。
随着市场化改革进程的深化,一些原先由政府计划分配的资源逐渐转换为由市场分配,因而政府财政支出的高低可以从一定程度上说明政府控制的资源的多少,政府控制的资源的减少就意味着私人部门对资源(包括资本)的自主权加大,进而反映了资本的自由化程度。
借鉴朱衡鹏(2007)对中国地区金融发展指标的研究,采用政府财政支出在当地GDP中所占的比重来衡量地区的政府及制度因素,即GOV=财政支出/GDP。
政府及制度性因素对企业债务融资的影响是负的,地方政府给企业的补贴增加减弱了企业的外部融资需求;地方保护主义可以为企业提供方便的销售渠道,也可以变相地提高企业的资金存量,因而预期政府及制度性因素对企业的债务融资有负的影响。
当然政府也会通过银行贷款的方式援助企业,这会使企业的债务比率提高。
所以无法预期政府对债务比率的影响方向。
3.股票市场的发展(STOCK)。
债务融资和权益融资是企业融资中此消彼长的两大主要渠道。
现有的国内研究证明,我国企业的融资并不遵循国外经典的啄食理论,而是一种恰好相反的融资顺序,首先是权益融资然后才是债务融资。
在这样的情况下,当一个地区中企业有较多的权益融资渠道的时候,必然会减少对债务融资的需求。
因而各地区股票市场的发展代表着该地区企业所能够利用的权益融资的难易程度,代表着企业外部融资中可以有多少由股票市场来解决,股票市场的发展程度和企业债务融资、长期债务是一种相反的关系。
考虑到数据的可得性,本文采用各地区上市公司总资产所占份额来代表各地股票市场的发展。
4.金融发展深度(FI R)。
在借鉴国内外对金融发展的研究的基础上,以金融相关比率FI R(各地区金融机构当年年末贷款余额和各地区当年的GDP 之比)作为金融发展深度的衡量指标。
5.金融市场化比率(F MR)。
考虑到我国银行业的发展历程,采用金融市场化比率F MR(各地区当年年末除去四大国有银行以外的其他金融机构的贷款份额)来衡量金融部门的竞争程度。
(三)控制变量1.企业成长性(GROTH)。
M yers(1977)提出拥有较多成长性的公司使用长期债务融资较少。
由于投资不足问题的存在,随着公司成长性的增加,股东和债权人之间的冲突会增加。
公司可以从三个方面减少这些冲突:一是减少资本结构中债务融资的比重,二是在签订债务契约时加入限制性条款,三是缩短债务的实际融资期限。