国贸薛荣久13国际投资
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• 就各国的国际直接投资政策而言，据 UNCTAD统计，1991—2001年，各国FDI 制度共引进了1393项管理上的改变，其中 1315项(94％)是鼓励性的。（如表）。
表 各国FDI政策的改变单位：项年份项目1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
200
了“拉格曼公式”。
• (1)若C+M*< C*+A* 便选择出口，因为出口比对外直接投资有利； • 若C+M*< C*+D * 便选择出口，因为出口比转让许可证有利； • (2)若C*+A*< C+M* 便建立子公司进行FDI，因为直接投资比出口有利； • 若C*+A*< C*+D* 便建立子公司进行FDI，因为对外直接投资比转让许可
发达国家与发展中国家？？
• 流入发达国家的FDI进一步萎缩，仍处于萧条期。2010年流入发达国家的 FDI为5,270亿美元，比上年下降约7%。但美国吸收的FDI出现强劲的恢 复性增长，较2009年增加了40%以上。欧洲是FDI流入量下降最多的地区， 特别是荷兰和卢森堡。主权债务危机导致流入欧洲所谓“外围”国家，如 爱尔兰、意大利等国的FDI大幅下降。
B.证券投资
区别FDI 和FPEI
FDI
Foreign Direct Investment
区别
有效 控制权
FPEI
Foreign Portfolio Equity Investment
（三）外国直接投资活动的表现
• 流量 • 存量 • 流入流量 • 流出流量 • 流入存量 • 流出存量
三、外国直接投资发展的特点
第十三章 FDI、跨国公司与国际贸易
• 第一节 外国直接投资 • 第二节 FDI的动因与贸易效应 • 第三节 FDI的鼓励、限制和自由化 • 第四节 跨国公司与对外直接投资 • 第五节 外国直接投资和跨国公司理论
1
第一节 外国直接投资
• 一、国际资本流动的含义和类型 • 二、国际资本流动的主要形式 • 三、外国直接投资发展的特点
• 1.财政政策 • （1）降低所得税率 • ——为使用最为广泛的财政优惠政策 • ——不同国家和地区之间税率的差别很大。
（2）免税期
（3）未来利润抵消免税期亏损
（4）加速折旧
• ——结果是减少了应纳税额的基数。
• （5）（6）….（21）略322页
2.金融政策
• 主要包括补贴性贷款、政府担保、低息贷 款与利息补贴、政府赠与和政府提供股权 参与援助等。
其中有些措施是立即实施的。谈判以签署乌拉圭回合一 揽子协议方式告终。
在理解TRIMs时需要注意以下几点：
• (1)TRIMs仅与货物贸易有关，不包括服务贸易。 • (2)不要把TRIMs理解为东道国政府对外商投资所
采取的一切投资措施。 • (3)TRIMs指的是那些对贸易产生限制和扭曲作用
的投资措施。 • (4)TRIMs是要求世贸组织成员国限期取消的投资
谈判的结果使发达国家和发展中国家平均降税1／3， 发达国家工业制成品平均关税水平降为3.6％左右。农 产品和纺织品重新回到关贸总协定贸易自由化的轨道。 创立了WTO并将关贸总协定的基本原则延伸至服务贸 易和知识产权，达成了《服务贸易总协定》和《与贸易
有关的知识产权协定》。修改和完善了解决争端的规则，
（二）FDI 投资者投资时考虑的因素
• 东道国的自然资源 • 东道国的参与度 • 国家投资环境 • 法规设置状况
FDI的贸易效应
• （一）避开东道国的贸易壁垒 • （二）可以替代对外贸易
• 企业究竟选择贸易、投资或者许可证转让？
• 成本分析法 • 英国经济学家拉格曼（LarGerN.Men）提出
证有利； • (3)若C*+D*< C*+A* 便转让许可证，因为转让许可证比对外直接投资有利； • 若C*+D*< C+M* 便转让许可证，因为转让许可证比出口有利；
• 其中，C——母国国内生产正常成本；
•
C*——东道国生产正常成本；
•
M*——出口销售成本(包括运输，保险和关税等)；
•
D*——转让无形资产的耗散费用，包括泄漏、仿制等各种风险成本；
第二节 FDI的动因与贸易效应
一、FDI动因与决定因素
（一） FDI的动因
• １．进取原因 • 开辟新市场 • 取得更多利润 • 为本国市场提供新产品——通过产品返销到本国市场实
现。
• 扩大企业规模
• ２．防御原因 • 保护国内市场 • 保护已占有的外国市场 • 保证原料供应 • 获取技术和管理诀窍 • 缓解经济衰退的影响 • 化解本币升值的压力
什么是“乌拉圭回合”
1986年9月在乌拉圭的埃斯特角城举行了关贸总协 定部长级会议，决定进行一场旨在全面改革多边贸易体
制的新一轮谈判，故命名为“乌拉圭回合”谈判。这是 迄今为止最大的一次贸易谈判，历时7年半，于1994年 4月在摩洛哥的马拉喀什结束。谈判几乎涉及所有贸易， 从牙刷到游艇，从银行到电信，从野生水稻基因到艾滋 病治疗。参加方从最初的103个，增至谈判结束时的 125个。
• 在进入方式上，2010年全球跨国并购较上年增长了37%，表 明跨境并购通常能够对经济形势的变化较快地作出反应。但 “绿地投资”金额及项目数均继续下降。
• 但总体来看，绿地投资金额及项目数均远大于跨国并购，这 与危机前的情况恰恰相反。
• 2011年全球FDI前景有所改善。预计2011年全球FDI流动将增 加到1.3万亿至1.5万亿美元。2010年有所改善的宏观经济环 境增加了跨国企业的盈利，提高了股票市场的估值水平，企 业信心也不断增强。这些有利因素将推动跨国公司利用其创 纪录的现金流（仅发达国家跨国企业就握有4万亿至5万亿美 元的现金）进行投资。
资政策都向着宽松、自由的方向发展，限制性措施越来越少。
（三）FDI与双边自由化
• 双边投资协定逐步增加
（四）FDI与多边自由化
1.与贸易有关的投资措施协议（TRIMs） • 《与贸易有关的投资措施协议》
(Agreement On Trade Related Investment Measures，缩写为TRIMs)是乌拉圭回合多 边贸易谈判的新议题之一。
TRIPs的影响
• （1）为知识产权持有人的利益提供了充分 保障。
• （2）协定要求许多发展中国家成员改革和 完善其知识产权保护制度。
• （3）使发展中国家成员获得和利用外国公 司的专利技术越来越困难。
• （4）有利于技术开发和技术转让。
• （5）有利于制止冒牌产品的生产
第四节 跨国公司与FDI
2
一、国际资本流动的含义和类型
• 国际投资 ——资本从一个国家（或 地区）跨越国境流向别的国家（或地 区）的现象和活动，目的是为了取得 经济利益
• 主要包括
国际直接投资 （ Foreign Direct Investment ） 国际间接投资（ Foreign Portfolio Equity Investment ）
• 流入发展中国家的FDI出现反弹。由于发展中国家经济较快复苏以及南方 国家之间的FDI流动的增长，2010年流入发展中经济体的FDI增加了约 10%，达5,250亿美元。
• 流入非洲的FDI在2008年达到历史最高水平之后持续下降，2010年下降 到500亿美元，降幅达14%。 ·
• 南亚、东亚和东南亚FDI流入量在2009年下降17%之后，2010年约上升 18%，达2,750亿美元。这主要是由于流入新加坡、中国、中国香港、印 度尼西亚、马来西亚和越南的FDI大幅增长。流入南亚的FDI下降14%， 主要是流入印度的FDI下降了近32%。 ·
• 尽管西亚经济持续复苏，但流入西亚的FDI继续下滑，全年为570亿美元， 降幅为16%。 ·
• 流入拉美和加勒比地区的FDI大幅上升到1,410亿美元，增幅21%。2010 年针对该地区的跨境并购飚升，高达320亿美元，接近其在上世纪90年代 的历史最高水平。上述并购主要集中在石油、天然气、矿产、食品及饮料 等行业。 ·
• 好消息：在流入发达国家的FDI进一步下降的同时， 流入发展中和转型经济体的FDI强劲反弹，首次超过了 全球FDI总流量的一半，达到53%。
• 中国吸引外资首次超过1,000亿美元，位居全球第二， 发展中国家第一。重要的是中国吸收外资的结构明显地 进一步优化。中国香港吸收外资首次跃居全球第三。
• 2010年各季度全球FDI流量出现较大波动，表明全球 FDI的复苏仍不稳定。
3.其他政策
• 如补贴性基础设施建设
二、东道国限制性的政策
• （一）市场准入与开业权 • （二）所有权与控制权方面的限制 • （三）经营方面的限制
•
三、FDI与自由化
• （一）含义
• 为缓解和消除专对外国直接投资者各种限制性政 策和规定
（二）单边自由化
• 东道国主动修改政策法规，放宽对外国投 资者的限制。
4
• 2、类型 • 独资 • 收买股权达到一定比例 • 合资 • 投资者利润再投资
5
（二• ）对外间接投资
（ Foreign Portfolio Equity Investment ）
•1、含义：一国投资者通过证券投资和借贷资本 输出的形式，把资本输往其他国家和地区
特征：投资者不直接参与这些投资企业的经 营管理。
• 东南欧和独联体转型经济体吸收的FDI继2009年下降40%之后，2010年 小幅增长约1%，为710亿美元。
• FDI各组成部分的表现很不平衡。随着很多国家经济出现增长， 跨国公司子公司特别是在发展中国家的子公司的盈利不断增 加，2010年跨国企业利润再投资较上年增长了近一倍。
• 但受全球外汇市场以及欧洲主权债务危机不确定性的影响， 企业内部借贷和股权投资下滑。
10
• 2、类型： A.国际借贷
包括四种类型： 政府贷款 国际金融机构贷款 国际金融市场贷款 中长期出口信贷：
出口国对本国的出口给予利息补贴并提 供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出 口商或外国进口商提供利率较低的贷款，以解 决本国出口商的资金周转困难，或满足外国进 口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方 式。
3
投资期限
短期投资
界限
长期投资
5年
另外：也有把1-5年称为中期投资
二、国际资本流动的主要形式
• （一） 外国直接投资（对外直接投资或外商 直接投资） (Foreign Direct Investment ,FDI)
• 1、含义： • 一国投资者把资本输往其他国家和地区，并
掌握经营管理控制权的投资行为。
（一）外国直接投资快速增长 （二）发达国家在外国直接投资中居于主
导地位 （三）外国直接投资从制造业转向服务业
11
FDI的最新发展
• 全球国际直接投资最新趋势： 联合国贸发组织投资与 企业司司长詹晓宁（2011年1月17日，日内瓦）
• 坏消息：2010年全球外国直接投资（FDI）持续低迷。 根据联合国贸发组织估算，2010年全球FDI比2009年仅 增长近1%，从1.11万亿美元增加到1.12万亿美元。
措施。
2.服务贸易总协定（GATS）中 关于投资的内容
服务贸易总协定的影响
• （1）总协定将加速和促进科学技术的进步 与传播。
• （2）总协定促进生产国际化。 • （3）总协定有助于发展中国家服务业引进
外资。
3.与贸易有关的知识产权协定 （TRIPs）有关投资的内容
• 协定保护的范围
• 协定规定知识产权保护范围是：专利；版 权及相关权；商标；工业设计；集成电路 布图；未公开的信息或商业秘密。
•
A*——国外经营的附加成本或环境差异成本，是在国外设厂的额外
支出。
• （三）为贸易发展奠定基础 • （四）加强贸易上的竞争、垄断和渗透 • （五）减少贸易的中间环节 • （六）影响贸易条件——好转或恶化 • （七）影响国际收支 • （八）推进贸易自由化
第三节 FDI的鼓励、限制和自由化
一、东道国鼓励性政策
35
43
57
49
64
65
76
60
63
69
改变政策的国家
71
数
改变的政策数
82
79 102 110 112 114 151 145 140 150
208
其 中 ： 有 利 80
79
101 108 106 98
135 136 131 147 194
于FDI
2
0
1
2
6
16
16
9
9
3
14
较不利于
FDl
, World Investment Report,2002
• 一、跨国公司的基本界定与特征 • 二、跨国公司的形成与发展
表 各国FDI政策的改变单位：项年份项目1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
200
了“拉格曼公式”。
• (1)若C+M*< C*+A* 便选择出口，因为出口比对外直接投资有利； • 若C+M*< C*+D * 便选择出口，因为出口比转让许可证有利； • (2)若C*+A*< C+M* 便建立子公司进行FDI，因为直接投资比出口有利； • 若C*+A*< C*+D* 便建立子公司进行FDI，因为对外直接投资比转让许可
发达国家与发展中国家？？
• 流入发达国家的FDI进一步萎缩，仍处于萧条期。2010年流入发达国家的 FDI为5,270亿美元，比上年下降约7%。但美国吸收的FDI出现强劲的恢 复性增长，较2009年增加了40%以上。欧洲是FDI流入量下降最多的地区， 特别是荷兰和卢森堡。主权债务危机导致流入欧洲所谓“外围”国家，如 爱尔兰、意大利等国的FDI大幅下降。
B.证券投资
区别FDI 和FPEI
FDI
Foreign Direct Investment
区别
有效 控制权
FPEI
Foreign Portfolio Equity Investment
（三）外国直接投资活动的表现
• 流量 • 存量 • 流入流量 • 流出流量 • 流入存量 • 流出存量
三、外国直接投资发展的特点
第十三章 FDI、跨国公司与国际贸易
• 第一节 外国直接投资 • 第二节 FDI的动因与贸易效应 • 第三节 FDI的鼓励、限制和自由化 • 第四节 跨国公司与对外直接投资 • 第五节 外国直接投资和跨国公司理论
1
第一节 外国直接投资
• 一、国际资本流动的含义和类型 • 二、国际资本流动的主要形式 • 三、外国直接投资发展的特点
• 1.财政政策 • （1）降低所得税率 • ——为使用最为广泛的财政优惠政策 • ——不同国家和地区之间税率的差别很大。
（2）免税期
（3）未来利润抵消免税期亏损
（4）加速折旧
• ——结果是减少了应纳税额的基数。
• （5）（6）….（21）略322页
2.金融政策
• 主要包括补贴性贷款、政府担保、低息贷 款与利息补贴、政府赠与和政府提供股权 参与援助等。
其中有些措施是立即实施的。谈判以签署乌拉圭回合一 揽子协议方式告终。
在理解TRIMs时需要注意以下几点：
• (1)TRIMs仅与货物贸易有关，不包括服务贸易。 • (2)不要把TRIMs理解为东道国政府对外商投资所
采取的一切投资措施。 • (3)TRIMs指的是那些对贸易产生限制和扭曲作用
的投资措施。 • (4)TRIMs是要求世贸组织成员国限期取消的投资
谈判的结果使发达国家和发展中国家平均降税1／3， 发达国家工业制成品平均关税水平降为3.6％左右。农 产品和纺织品重新回到关贸总协定贸易自由化的轨道。 创立了WTO并将关贸总协定的基本原则延伸至服务贸 易和知识产权，达成了《服务贸易总协定》和《与贸易
有关的知识产权协定》。修改和完善了解决争端的规则，
（二）FDI 投资者投资时考虑的因素
• 东道国的自然资源 • 东道国的参与度 • 国家投资环境 • 法规设置状况
FDI的贸易效应
• （一）避开东道国的贸易壁垒 • （二）可以替代对外贸易
• 企业究竟选择贸易、投资或者许可证转让？
• 成本分析法 • 英国经济学家拉格曼（LarGerN.Men）提出
证有利； • (3)若C*+D*< C*+A* 便转让许可证，因为转让许可证比对外直接投资有利； • 若C*+D*< C+M* 便转让许可证，因为转让许可证比出口有利；
• 其中，C——母国国内生产正常成本；
•
C*——东道国生产正常成本；
•
M*——出口销售成本(包括运输，保险和关税等)；
•
D*——转让无形资产的耗散费用，包括泄漏、仿制等各种风险成本；
第二节 FDI的动因与贸易效应
一、FDI动因与决定因素
（一） FDI的动因
• １．进取原因 • 开辟新市场 • 取得更多利润 • 为本国市场提供新产品——通过产品返销到本国市场实
现。
• 扩大企业规模
• ２．防御原因 • 保护国内市场 • 保护已占有的外国市场 • 保证原料供应 • 获取技术和管理诀窍 • 缓解经济衰退的影响 • 化解本币升值的压力
什么是“乌拉圭回合”
1986年9月在乌拉圭的埃斯特角城举行了关贸总协 定部长级会议，决定进行一场旨在全面改革多边贸易体
制的新一轮谈判，故命名为“乌拉圭回合”谈判。这是 迄今为止最大的一次贸易谈判，历时7年半，于1994年 4月在摩洛哥的马拉喀什结束。谈判几乎涉及所有贸易， 从牙刷到游艇，从银行到电信，从野生水稻基因到艾滋 病治疗。参加方从最初的103个，增至谈判结束时的 125个。
• 在进入方式上，2010年全球跨国并购较上年增长了37%，表 明跨境并购通常能够对经济形势的变化较快地作出反应。但 “绿地投资”金额及项目数均继续下降。
• 但总体来看，绿地投资金额及项目数均远大于跨国并购，这 与危机前的情况恰恰相反。
• 2011年全球FDI前景有所改善。预计2011年全球FDI流动将增 加到1.3万亿至1.5万亿美元。2010年有所改善的宏观经济环 境增加了跨国企业的盈利，提高了股票市场的估值水平，企 业信心也不断增强。这些有利因素将推动跨国公司利用其创 纪录的现金流（仅发达国家跨国企业就握有4万亿至5万亿美 元的现金）进行投资。
资政策都向着宽松、自由的方向发展，限制性措施越来越少。
（三）FDI与双边自由化
• 双边投资协定逐步增加
（四）FDI与多边自由化
1.与贸易有关的投资措施协议（TRIMs） • 《与贸易有关的投资措施协议》
(Agreement On Trade Related Investment Measures，缩写为TRIMs)是乌拉圭回合多 边贸易谈判的新议题之一。
TRIPs的影响
• （1）为知识产权持有人的利益提供了充分 保障。
• （2）协定要求许多发展中国家成员改革和 完善其知识产权保护制度。
• （3）使发展中国家成员获得和利用外国公 司的专利技术越来越困难。
• （4）有利于技术开发和技术转让。
• （5）有利于制止冒牌产品的生产
第四节 跨国公司与FDI
2
一、国际资本流动的含义和类型
• 国际投资 ——资本从一个国家（或 地区）跨越国境流向别的国家（或地 区）的现象和活动，目的是为了取得 经济利益
• 主要包括
国际直接投资 （ Foreign Direct Investment ） 国际间接投资（ Foreign Portfolio Equity Investment ）
• 流入发展中国家的FDI出现反弹。由于发展中国家经济较快复苏以及南方 国家之间的FDI流动的增长，2010年流入发展中经济体的FDI增加了约 10%，达5,250亿美元。
• 流入非洲的FDI在2008年达到历史最高水平之后持续下降，2010年下降 到500亿美元，降幅达14%。 ·
• 南亚、东亚和东南亚FDI流入量在2009年下降17%之后，2010年约上升 18%，达2,750亿美元。这主要是由于流入新加坡、中国、中国香港、印 度尼西亚、马来西亚和越南的FDI大幅增长。流入南亚的FDI下降14%， 主要是流入印度的FDI下降了近32%。 ·
• 尽管西亚经济持续复苏，但流入西亚的FDI继续下滑，全年为570亿美元， 降幅为16%。 ·
• 流入拉美和加勒比地区的FDI大幅上升到1,410亿美元，增幅21%。2010 年针对该地区的跨境并购飚升，高达320亿美元，接近其在上世纪90年代 的历史最高水平。上述并购主要集中在石油、天然气、矿产、食品及饮料 等行业。 ·
• 好消息：在流入发达国家的FDI进一步下降的同时， 流入发展中和转型经济体的FDI强劲反弹，首次超过了 全球FDI总流量的一半，达到53%。
• 中国吸引外资首次超过1,000亿美元，位居全球第二， 发展中国家第一。重要的是中国吸收外资的结构明显地 进一步优化。中国香港吸收外资首次跃居全球第三。
• 2010年各季度全球FDI流量出现较大波动，表明全球 FDI的复苏仍不稳定。
3.其他政策
• 如补贴性基础设施建设
二、东道国限制性的政策
• （一）市场准入与开业权 • （二）所有权与控制权方面的限制 • （三）经营方面的限制
•
三、FDI与自由化
• （一）含义
• 为缓解和消除专对外国直接投资者各种限制性政 策和规定
（二）单边自由化
• 东道国主动修改政策法规，放宽对外国投 资者的限制。
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• 2、类型 • 独资 • 收买股权达到一定比例 • 合资 • 投资者利润再投资
5
（二• ）对外间接投资
（ Foreign Portfolio Equity Investment ）
•1、含义：一国投资者通过证券投资和借贷资本 输出的形式，把资本输往其他国家和地区
特征：投资者不直接参与这些投资企业的经 营管理。
• 东南欧和独联体转型经济体吸收的FDI继2009年下降40%之后，2010年 小幅增长约1%，为710亿美元。
• FDI各组成部分的表现很不平衡。随着很多国家经济出现增长， 跨国公司子公司特别是在发展中国家的子公司的盈利不断增 加，2010年跨国企业利润再投资较上年增长了近一倍。
• 但受全球外汇市场以及欧洲主权债务危机不确定性的影响， 企业内部借贷和股权投资下滑。
10
• 2、类型： A.国际借贷
包括四种类型： 政府贷款 国际金融机构贷款 国际金融市场贷款 中长期出口信贷：
出口国对本国的出口给予利息补贴并提 供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出 口商或外国进口商提供利率较低的贷款，以解 决本国出口商的资金周转困难，或满足外国进 口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方 式。
3
投资期限
短期投资
界限
长期投资
5年
另外：也有把1-5年称为中期投资
二、国际资本流动的主要形式
• （一） 外国直接投资（对外直接投资或外商 直接投资） (Foreign Direct Investment ,FDI)
• 1、含义： • 一国投资者把资本输往其他国家和地区，并
掌握经营管理控制权的投资行为。
（一）外国直接投资快速增长 （二）发达国家在外国直接投资中居于主
导地位 （三）外国直接投资从制造业转向服务业
11
FDI的最新发展
• 全球国际直接投资最新趋势： 联合国贸发组织投资与 企业司司长詹晓宁（2011年1月17日，日内瓦）
• 坏消息：2010年全球外国直接投资（FDI）持续低迷。 根据联合国贸发组织估算，2010年全球FDI比2009年仅 增长近1%，从1.11万亿美元增加到1.12万亿美元。
措施。
2.服务贸易总协定（GATS）中 关于投资的内容
服务贸易总协定的影响
• （1）总协定将加速和促进科学技术的进步 与传播。
• （2）总协定促进生产国际化。 • （3）总协定有助于发展中国家服务业引进
外资。
3.与贸易有关的知识产权协定 （TRIPs）有关投资的内容
• 协定保护的范围
• 协定规定知识产权保护范围是：专利；版 权及相关权；商标；工业设计；集成电路 布图；未公开的信息或商业秘密。
•
A*——国外经营的附加成本或环境差异成本，是在国外设厂的额外
支出。
• （三）为贸易发展奠定基础 • （四）加强贸易上的竞争、垄断和渗透 • （五）减少贸易的中间环节 • （六）影响贸易条件——好转或恶化 • （七）影响国际收支 • （八）推进贸易自由化
第三节 FDI的鼓励、限制和自由化
一、东道国鼓励性政策
35
43
57
49
64
65
76
60
63
69
改变政策的国家
71
数
改变的政策数
82
79 102 110 112 114 151 145 140 150
208
其 中 ： 有 利 80
79
101 108 106 98
135 136 131 147 194
于FDI
2
0
1
2
6
16
16
9
9
3
14
较不利于
FDl
, World Investment Report,2002
• 一、跨国公司的基本界定与特征 • 二、跨国公司的形成与发展