行为金融知识点

·有效市场假说:有关价格对影响价格的各种信息的反应能力，程度及速度的解释，是关于市场效率问题的研究。

弱式有效市场:资产价格充分及时地反映了与资产价格变动有关的历史信息，任何投资者无论借助何种分析工具，都无法就历史信息赚取超额收益。

半强式有效市场:资本市场中所有与资产定价有关的公开信息，包括历史信息以及投资者从其他渠道获得的公司财务报告、竞争性公司报告、宏观经济状况通告等，对资产价格变动没有任何影响的市场。

强式有效市场:所有与资产定价有关的信息，不管是已公开的还是未公开的信息，都已经充分及时地包含在资产价格中。

2.实验经济学：在可控制的实验环境下，针对某一经济理论或者经济现象，通过控制某些条件、观测决策者行为和分析实验结果，以检验、比较和完善经济理论并为政策决策提供依据。

3.认知：广义：个体通过感觉、知觉、表象、想象、记忆、思维等形式，把握客观事物的性质和规律的认知活动。

狭义：指个体获取信息并进行加工、储存和提取的过程
4.启发式：凭借经验解决问题的方法，是一种思考上的捷径，是解决问题的简单而笼统的规律或者策略，也称为经验法则或者拇指法则。

5.代表性启发式:人们倾向于根据样本是否代表(或类似)总体来判断其出现的概率，代表性越高的样本，人们判断其出现的概率也越高。

6.可得性启发式:人们倾向于根据一个客体或事件在知觉或记忆中的可得性程度来评估其出现的相对频率，容易知觉到的或回想起的客体或事件被判定为更常出现。

9.稀释效应：中性和非相关信息容易削弱人们对问题实质的判断。

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10.晕轮效应（光环效应/成见效应）：表现在一个人对另一个人或事物的某种印象决定了对他的总体看法，而看不准对方的真实品质，形成一种好的或坏的“成见”
16后悔效应：人们为了避免决策失误带来的后悔的痛苦，常常会做出一些非理性的行为17处置效应：是指投资人在处置股票时，倾向于卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”效应。

20圣彼得堡悖论：（精神价值即效用值的概念）人们在拥有不同财富的条件下，增加等量财富所感受到的效用值是不一样的，随着财富的增加，其效用值总是在增加，但效用值的增长速度是递减的
22风险寻求：决策者在无风险条件下所能获得的确定性收入与他在有风险条件下所能获得的期望收入相等，决策者对于有风险条件下期望收入的效用大于对于确定性收入的效用
风险厌恶：决策者在无风险条件下所能获得的确定性收入与他在有风险条件下所能获得的期望收入相等，决策者获得确定性收入发效用高于有风险条件下获得同样期望收入的效用，或者更偏好确定性收入。

23阿莱悖论：在不确定性条件下选择行为违背期望效应理论（验证了确定性效应）
24偏好逆转：个体决策与偏好方面选择与定价不一致的现象。

25孤立效应：简化在不同选项之间的选择，人们往往忽略各种选项共同的部分而集中关注不同的部分。

32异象：大量实证研究和观察结果表明股市不是有效的，这些无法用有效市场理论和现有定价模型来解释的收益异常的现象，即为异象
35对比效应：人们把某一特定感受器因同时或先后受到性质不同或相反的刺激物的作用，引起感受性发生变化的现象。

36过度自信：对自己的知识和能力有过高的估计
37过度反应：投资者对最近的价格变化赋予过多的权重，对近期趋势的外推导致与长期平
均值的不一致。

38过度乐观：过度自信的一种表现形式，通常表现为人们对未来不切实际的预期
39羊群效应：投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，或者过度依赖于舆论，而不考虑私人信息，简单地模仿他人决策的行为。

40泡沫：指一种或一系列的金融资产在经历连续的涨价之后，市场价格大于实际价值的经济现象。

42互联网金融：指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。

43.P2P（网贷）：点对点信贷，指的是基于互联网平台将众多的借、贷双方进行匹配，即帮助借款人以较为合理的利率筹集资金，也帮助贷款人合理控制贷款风险。

44.神经金融学：通过大脑的活动来解释、预测金融决策行为，成为金融决策理论研究的重要组成部分，对进一步剖析金融决策的神经决定机制有一定意义，也有助于完善现有金融决策模型。

简答题：
1.影响可得性启发式偏差的因素有哪些？
(1)时间的接近性(2)新异性(3)表现的生动性(4)情绪一致性(5)想象性
2.简述框定依赖偏差的主要表现形式。

(1)对比效应(2)首因效应（先呈现）(3)近因效应（后呈现）(4)晕轮效应(5)稀释效应（ps：选择性知觉）
3.简述风险的主观态度及其与价值函数凹凸性的对应关系。

风险的主观态度：(1)风险厌恶(2)风险寻求(3)风险中性
对应关系：风险厌恶下的效用函数是凹函数即风险厌恶者的收入—效用关系曲线是凹向原点的；风险寻求者的效用函数是凸函数即其收入—效用曲线是凸向原点的；风险中性者的收入—效用曲线是一条从原点出发的射线。

4.简述套利的局限性。

(1)完全可替代的资产(2)噪声交易风险(3)套利的成本和制度限制
5.简述前景理论较期望效用理论的本质突破及其特点。

本质突破：首先，前景理论中的价值函数与期望效用理论中的效用函数有重大区别；其次，前景理论对风险态度的衡量也区别于期望效用理论；最后，前景理论的突破还表现在对决策权重的改进。

特点：(1)决策者关心的并不是财富的绝对水平，而是相对于某一参考水平的变化(2)价值函数以财富变化为自变量形如S (3)决策权重是客观概率的函数
6.何为证券市场中的异象？说出不少于5中证券市场中的异象。

证券市场中的异象：是明显违背有效市场假说的经验现象。

(1)股权溢价之谜(2)封闭式基金折价之谜(3)日历效应(4)规模效应(5)账面市值比效应(6)投资者关注度(7)本地偏好(8)无信息反应效应
8.什么是过度自信？有哪些表现形式？
过度自信是指对自己的知识和能力有过高的估计。

表现形式：错误校准，自我感觉良好效应，控制幻觉与过度乐观。

9.简述金融金融市场泡沫的成因。

(1)宽松的货币政策(2)新技术引入(3)代理投资(4)媒体偏差
10.为什么过度自信会导致过度交易。

过度自信既会影响交易频率，也会影响交易量。

过度自信的投资者认为自己具有专业的知识和能力，希望挑选出高于市场平均收益的资产，并对自己的判断过于自信，从而导致交易频率和交易量的提高。

11.公司管理层过度自信的表现形式有哪些？
(1)低估项目风险(2)高估项目回报(3)高估公司价值以及自身能力
12.何为互联网金融？互联网金融有哪些发展模式？
互联网金融是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通，支付，投资和信息中介服务的新型金融业务模式。

发展模式：众筹，P2P网贷，第三方支付，数字货币，大数据金融，信息化金融机构，互联网金融门户。

题目：
9、保守性偏差引反转效应,粗资产经历的极端收益越大,接下来的反转所需要的时间越长（错）
10、如果市场是有效的，被动投资策略成为投资者的不二选择。

(对)
5、代表性启发可以为规模效应提供解释。

（正确）
3、过度交易对于投资者是不利的，因为过度交易往往弓|发过高的交易成本,从而降低投资者收益（正确）
9、保守性偏差与代表性偏差相矛盾（正确）
·基于有效市场理论,股票的价格已经反映所有市场可用的信息，因此不存在超额收益（正确）33、基于规模效应，投资于大公司能够获得超额收益（错误）
47、当市场普遍存在乐观情绪时,股票回购热潮（错误）
32、预期效用理论认为人们对待风险的态度始终不变。

而弗里德曼-萨维奇困惑表明，人们对待风险的态度并不是始终一致的,即个人的效用函数并非一直凸形的（正确）
42、投资者运用投资组合理论将资金配置在不同资产上以分散非系统性风险（错误）
8、对沉没成本的眷顾导致经理人在投资决策失误时不是终止项目而是继续追加投资,企图用这种方式博取最后的成功(对)
10、“赢者诅咒”导致业绩下滑的主要原因是过度支付(对)
8、由于交易成本存在,交易越频繁使得收益率越差(对)
10、投资者的保守性偏差会引起过度反应（错误）
9、前景理论的基本结论包括:确定性效应、反射效应、参考点依赖、损失厌恶、迷恋小概率事件(对)
4、可得性启发指得是人们倾向于根据观察到的某种事物的模式与其经验中该类事物的代表性模式的相似程度来进行判断的推理过程。

（错误）
7、四因子模型强大的解释能力可以说明市场是完全有效的（错误）
7、圣彼得堡悖论说明人们追求的是效用最大化而不是价值金额最大化（正确）
8、人们通常赋予确定性收更多的权重（正确）
9、阿莱悖论说明人们的选择偏好是稳定的（错误）
2、最后期限才是生产力。

人们倾向于推迟执行那些需要立即投入而报酬滞后的任务，马上执行那些能立即带来报酬而投入滞后的事情。

（正确）
3、效用随时间以双曲线贴现可用于解释人们对近期增加的时差要比远期增加的时差的贴现值更大一些。

（正确）
4、只有个人投资者会出现羊群效应。

（错误）
5、熟悉偏好会使得人们根据对事物的熟悉程度来判断其风险。

（正确）
3、处置效应可以同时解释市场中出现的动量效应与反转效应。

（错误）
4、损失厌恶指得是人们在面对损失时倾向于冒险。

（错误）
3、与预期效用理论不同，相对于参考点是损失还是收益会影响你的风险态度。

（正确）
3、圣彼得堡悖论中,抛硬币游戏的期望收益是无穷大,但人们愿意付出的赌金往往很少。

这是因为人们是以最大化结果的期望值来进行决策。

（错误）
4、阿莱悖论发现人们面对不同形式的同一个问题，产生了不同的决策，这符合预期效用理论。

（错误）
2、巴菲特的投资非常成功。

2008年，巴菲特跃居《福布斯》杂志全球富豪榜榜首，财富总额约为620亿元，这证明了有效市场假说是错误的。

（错误）
3、在有效市场假说中，投资者必须满足理性人假设。

如果投资者不完全理性,则该市场定不是有效市场。

（错误）
7、当人们刚刚听到飞机失事的消息后,很可能会高估飞机坠落的可能性,这是由人们认知的保守性偏差导致。

（错误）【事后聪明误差】
8、人们获取的信息量越多,对某种事件的认识也会增加，越能保证决策的正确性（错误）10、锚定与调整启发法倾向于低估复杂系统成功的概率和高估其失败的概率（错误）
34、反转效应可以被Fama-French三因子模型中账面市值比因子所解释（正确）
35、圣彼得堡悖论表明，面对巨额的不确定性很大的预期收益,人们只愿意付出较小的成本。

这是因为在决策过程中，个人的预期效用较低（正确）
·人们在风险决策中更喜欢未知概率的不确定性，而非已知概率的不确定性（错误）
37、根据动量效应,在短期内买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票可以获得超额收益（正确）
38、相对于噪音交易者的错误估价来说,套利者是市场的最终获利者（错误）
39、个人投资者比机构投资者收益率更差的主要原因是资金实力太小怃法与机构进行平等博弈（错误）
40、凯恩斯的选美博弈表明，投资者要在市场中获得超额收益,关键在于知晓大多数人对价格的预期（正确）
41、股票市场的高收益诱惑是导致各国人们股市参与率高的主要因素（错误）
43、导致投资者过度交易的原因包括过度自信、认知幻觉等（正确）
44、投资者的有限注意力可能导致盈余公告后的估价漂移现象（正确）
45、市场迎合是指企业经理人利用市场错误定价进行投融资与股利分配决策（正确）
46、机构投资者业绩表现之所以优于个人投资者是因为不存在行为偏差（错误）
48、经理人过度自信会导致公司过低的投资现金流敏感度（错误）
49、金融决策行为偏差背后的心理因素，取决于遗传因素和社会环境因素的多重影响（正确）
50、默认选项的“助推'策略利用了人们的“安于现状偏差”（正确）
·羊群行为经理人导致对非最优项目过度投资、激进的融资结构和更活跃的兼并收购（错误）
9、中国的股票市场参与率很高,存在“全民炒股’现象（错误）
10、投资者资产配置常常过于集中在少数几类资产上,或进行简单平均配置(对)
7.媒体可以通过乐观报道而推动股票价格的上升(对)
8、自媒体加快了信息传播的速度,降低了噪声交易风险（错误）
9、资产价格泡沫也会存在于被金融化的商品中(对)
10、博傻理论是一种完全非理性的行为（错误）
9、在弱式有效市场中,投资者采用技术分析方法依然可以获得超额利润（错误）
11、投资者存在习惯依赖,更新自己的信念较为缓慢,从而可能会导致反应不足(对)
11、对股权溢价之谜"的行为金融学解释是可得性偏差（错误）
8、成语”守株待兔”反映出导致过度自信的原因是规律情结(对)
9、人们获取的信息量越多,对某种事件的认识也会增加,越能保证决策的正确性（错误）
10、成语疑邻盗斧的故事反映归因偏差（错误）
3、由于启发法会产性各种类型的偏差，所以没有算法那么科学。

（错误）
5、锚定只会发生在相关联的两件事情上。

（错误）
8、根据动量效应,在短期内可以买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票(对)
C、基金折价率(或溢价率)波动率很大
D、当封式基金即将到期时,其价格会向资产净值趋近
6、期望效用理论的公理化假设包括【无B】
A、完备性假设
B、有效性假设
C、独立性假设
D、传递性假设
4、人们的有限自利表现有
A、人们存在利他偏好
B、人们存在公平偏好
C、人们存在互惠偏好
D、人们存在对他人的信任
1、羊群行为发生的原因包括以下:
A、信息不对称、不完全
B、推卸责任的需要
C、减少恐惧的需要
D、缺乏知识经验以及其他一些个性方面的特征
27、关于“反应不足”，下列表述正确的是【不选D】
A、投资者被过去的凸显信息所锚定
B、投资者对最新的信息视而不见
C、投资者更相信自己的私人信息
D、反应不足导致价格反转
23、下列哪些反映了封闭式基金折价之谜
A、投资者以高于基金面值的价格购买新发行的基金
B、基金的交易价格围绕基金净值适度波动
C、基金折价率存在较大的波动性
D、当封闭式基金即将到期或转变为开放式基金时，其价格会向资产净值趋近
21、判断下列哪些现象属于无信息的股价异动【无D】
A、川普当选，A股“川大智胜"出现异常上涨行情
B、雾霾天气,股票市场普遍下跌
C、领导人视察某上市公司,该公司股价立刻上涨
D、上市的公司在两个上市地点的股价不一致
18、对一价定律的基本内涵，下列表述正确的是
【是绝对购买力平价理论的一种表现形式，当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，用同一货币来表示的货物价格都相同】
A、一价定律依赖于理性套利者的无风险与无成本的套利交易
B、一价定律充分反映了有效市场的观点即资产的价格总是等于价值
C、一价定律是指资产永远不会产生偏离基本价值的现象
D、一价定律是指两个具有相同回报(即价值相同)的资产应该具有相同的价格
17、对市场有效性的检验，下列表述正确的是
A、检验相同资产的交易价格是否满足一价定律
B、检验在无信息的条件下，资产价格是否发生异动
C、检验在有信息的条件下，资产价格是否正确、及时的反应
D、检验市场上是否存在超额收益
16、有效市场假说成立需具备哪些前提假设【不选D】
A、投资者都是理性的，能对证券做出合理的价值评估
B、非理性投资者之间的交易是随机的，非理性策略相互抵消
C、市场上的理性套利者能够消除非理性投资者产生的误定价
D、投资者的选美博弈与博傻机制能消除市场的误定价
3、关于赢者诅咒，下列表述错误的是【不选C】
A、标的物的估值具有模糊性是赢者诅咒产生的一个原因
B、赢者诅咒导致恶性增资【过度支付】
C、竞争性冲动是赢者诅咒的一个诱因
D、赢者常常在后续的运营中出现意想不到的负面结果
14、下列不属于“赢者诅咒”的表现是【不选D】
A、拍卖中出价过高
B、投资项目后出现亏损
C、公司并购支付价格过高
D、公司并购后业绩下滑
4、股利迎合理论（）
A、股价的高估或低估是公司发行股票的一个重要考虑因素
B、股票市场IPO数量与市场波动高度相关
C、企业选择股票价格低估时用股权方式进行收购兼并
D、就业率与股票市场的市盈率存在显著的正相关关系
5、关于股利迎合理论，下列说法正确的是【不选C】
A、基于于投资者心理预期发放股利,有利于维护股票价格的稳定性
B、股利政策应依据公司未来投融资需要进行决策，不需要考虑投资者的预期
C、投资者偏好现金股利，因而发放现金股利能使股票价格稳定或升
D、股利政策既要考虑公司未来的投融资需求，也要迎合投资者的需求
3人的大脑存在“快系统"与“慢系统两套判断与决策系统，哪一个是快系统的特征【无A】A、有意识的执行B、下意识的执行
C、费力受到认知能量的约束
D、要克服惰性才能运行
5、关于处置效应描述正确的是【不选C】
A、前景理论的价值函数可用于解释处置效应
B、投资者更倾向于卖出盈利股而不愿卖出亏损股票
C、处置效应能够解释人们为什么会追涨杀跌
D、处置效应仅发生在个人投资者的交易中
6、投资者有限注意可以产生下列哪些现象
A、盈余公告漂移
B、账面市值比效应
C、股价的过度反应
D、股价的反应不足
4、投资者过度交易的原因包括【没有BC】
A、过度自信
B、羊群行为.
C、处置效应
D、认知幻觉
2、解释投资者本土偏好的因中,不包括【不是C】
A、信息幻觉
B、乐观偏差
C、熟悉偏好
D、注意力驱动
4、羊群行为对资本市场产生的影响包括
A、导致市场参与者决策趋同, 提高了决策的准确性
B、降低了信息成本,提高了决策效率,可能导致决策的错误
C、降低了套利的难度并提高了市场的有效性
D、羊群行为是市场非理性繁荣与恐慌的一个诱因
5、凯恩斯用选美比赛形容投资选择,下列描述正确的是
A、投资者不需要关注其他人的决策
B、说明了资产的真实价值在其价格形成中不起作用
C、资产价格的形成一定程度上由投资者的预期所决定
D、投资决策既要关注基本面又要关注技术面
6、关于股市场的“非理性繁荣”,描述正确的是
A、“非理性繁荣’就是一种投机性泡沫
B、鼓传花的博傻机制助长了“非理性繁荣”
C、市场乐观情绪使投资者将股价上涨当作一种信息,刺激其进入
D、“非理性繁荣”时期,经济实体的真实表现往往落后于市场价格的表现
3、下列因素中,哪项不属于导致资产价格泡沫产生的因素【不是C】
A、禀赋效应
B、正反馈机制
C、从众心理
D、博傻理论【人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿
5、下面关于三因素模型,说法正确的是
A、CAPM不能预测规模价值组合的回报率
B、账面市值比高的股票属于魅力股,由于过高的估值其未来的收益越低
C、三因素是指市场风险因子、账面市值比因子和动因子【外倾性、神经质、精神质】
D、三因素模型的构建试图说明超额收益由不同的风险因素所决定,因而试图说明市场依然是有效的
6、关于投资者情绪对市场的影响，下列说法正确的是
A、投资者各有各的情绪,或乐观的或悲观,可以相互抵消,因而不会影响市场价格的运行规律
B、经济学家说要超越贪婪与恐惧”,说明市场上的情绪是可以被控制的
C、可以交易活动指标来衡量和测度投资者情绪
D、一些独立于市场的环境因素如气候、论坛交流等因素会影响投资者情绪
4、关于超额收益Alpha ,下列描述正确的是【全选】
A、超额收益Alpha就是所谓的市场“异象”
B、寻找超额收益Alpha是检验市场有效性的方法之一
C、三因素模型是用来检验超额收益是否存在的主要模型
D、挖掘超额收益Alpha是主动型投资策略的主要方向
2、市场上存在“消息观察者和“动量交易者”,下面描述正确的是【不选B】
A、消息观察者与动量交易者对信息的作用相互抵消,从而不会引起价格的趋势变动
B、消息观察者既关注未来现金流的信息,也观察到历史价格信息
C、动量交易者只关历史价格信息,没有观察到基本面信息
D、信息扩散模型只能够解释动量效应,不能解释反转效应
6、套利交易者通常面临下列哪一种风险[A要选]
A、替代品限制与不完全风险对冲
B、噪声交易者风险
C、代理矛盾
D、清沧风险
2、对市场有效性的检验的下列方法中,错误的是
A、检验相同资产的交易价格是否满足一价定律
B、检验在无信息的条件下,资产价格是否发生异动
C、检验在有信息的条件下,资产价格是否准确、及时反应
D、检验市场上是否存在信息不对称,资产交易成本是否为零
8、人们不愿意参加一个50%概率赢200元, 50%概率亏100元的游戏,以下说法正确的是【A 不选，D要选】
A、人们不愿意承担任何风险
B、人们对损失的负效用是对收益正效用的约2.5倍
C、这样的游戏重复次数越多, 越能获得正收益
D、这种心理反映了人们短视的风险厌恶
7、前景理论表明,决策者会依赖于参考点，下列哪些实例反映参考点【不选c】
A、在工资总额不变的情况下,用涨工资的方法比固定工资带来的效用更高
B、比赛结束后铜牌得主往往比银牌得埂开心
C、某款酸奶标“90%脱脂提示语,比标“含10%脂肪'出售效果更好
D、一件500元的衣服,原价出售不如以5000元原价、现价1折出售效果好
1、在一个实验中，被试听到一个女名人的姓名组成的名单，随后其被要求对名单中男性名字是否比女性多进行判断;不同的名单被提供给不同的实验群体。

在一些名单中，男性相对比女性更出名一些,而在另一些名单中,女性比男性更出名。

结果在每一份名单中，被试者都错误地认为更有名的人的性别占多数。

上述实验结果可由( )来解释。

A、可得性启发
B、高估可预测性（正确）
C、锚定
D、基率忽视
6、下列哪些市场现象能用过度自信来解释
A、投资者在股市频繁交易,动不动就买进,结果亏损
B、小张在股市赚钱了就认为自己有不错的分析能力,当他亏了便认为受大环境的影响
C、一项针对近3000家新公司的调查结果际,多数创业者认为洎己的创业成功率为70%
D、投资者在涨停之后会期待更高的价格,而继续持捕甚至买入该股票
2、以下不属于代表性启发的是( )
A、框定效应
B、高估可预测性
C、联合谬误
D、基率忽视
3、下列哪个选项不是典型的认知启发式()
A、可得性启发式
B、算法启发式
C、代表性启发式
D、调整与锚定启发式
5、代表性启发式判断会带来的偏差是( )
A、可得性偏差
B、锚定调整偏差
C、大样本偏差
D、基准比率谬误
·汽车广告会描述该车每公里能省多少油,而不告知每升油能够跑多少公里。

这则广告利用了下列消费者的哪种心理效应
A、框架效应
B、羊群效应
C、禀赋效应
D、晕轮效应
3、《菜根谭》里恩宜先淡后浓,先浓后淡者,人忘其惠;威宜先严后宽,先宽后严者,人怨其酷反映的是人们的哪种心理
A、禀赋效应
B、损失厌恶
C、心理账户
D、框架依赖
1、影响公司并购活动的因素中，不包括
A、从众心理
B、公司股价
C、过度自信
D、损失厌恶
19、下列哪个因素会影响公司的并购活动?
A、过度自信
B、损失厌恶
C、投资者情绪
D、从众心理
2、下列哪项行为因素与经理人恶性增资现象无关?
A、损失厌恶
B、证实偏差
C、时间偏好【人们对现在的满意程度与对将来的满意程度的比值】
D、过度自信。