中小企业的资本营运

作为资本增值的首要目标，确立“人本 思想”，通过建立激励与约束对称的奖 惩机制，不断激发人的创造力和积极性， 通过人的创造效益获得资本的增值。 8.资本营运重视资本的杠杆效应——即 重视资本的支配和使用而非占有。 资本营运非常重视资本的杠杆效应，因 为利润来源于有效使用资产而非拥有资 产，因此重视通过合资、兼并与收购、 控股参股、银行贷款、托管、租赁、公
4.实体资产的资本营运手段 （1）通过资产重组，谋求整合效益； （2）当实体资产出现亏损成为不良资产 时，可通过租赁、抵押贷款、拍卖等资 产证券化方式，将其活化为价值形态的 资本，通过资本营运，盘活存量，减少 亏损。 （3）实体资产通过整合后，如能达到股 票发行与上市条件，尽快上市，分散经 营风险。
4.资本营运注重资本的流动性 企业资本只有流动才能增值，资本闲置 是资本最大的流失。一方面，要求通过 兼并、收购、托管、抵押、租赁等形式 的产权重组，盘活沉淀、闲置、利用率 低下的资本存量，使资本不断流动到报 酬率高的产业和产品上，通过流动获得 增值的契机；另一方面，要求缩短资本 的流通过程，加速资本流动，高效率利 用。
人才结构、管理结构等的优化；实业资 本、金融资本和产权资本等资本形态结 构的优化；存量资本和增量资本结构的 优化；资本营运过程的优化等。 7、资本营运是以人为本的经营 企业的一切经营活动都是靠人来进行的， 人的潜能最大，同时，也是最易被忽视 的资本要素。资本营运将人看做是企业 资本的最重要组成部分，将对人的管理
在利润最大化原则下使资本再生产过程实现保 值和增值，使资本更有效率。 2、资本营运是以价值形态为主的管理。 资本营运要求将所有可利用和支配的资源、 生产要素都看作是可以经营的价值资本，不仅 考虑有形资本投入产出，而且更注重商誉、专 利技术等无形资本的投入产出，更关心价值变 动、价值平衡、价值形态的变换。
（3）市场需求。生产的产品必须是需求量 大并且竞争对手相对较少的产品，才能确 保稳定的产量和持续的销售收入，最终获 得利润。否则，企业开工率不足，设备利 用率低，生产成本高，难以持续经营。 （4）科技含量。产品是否有专利，或生产 工艺先进性，或产品的科技含量高，附加 值高，或处于相对卖方市场，要充分考虑 技术壁垒或资本门槛。
3.证券二级市场自营投资 可在证券营业部开设证券交易帐户。 数量化组合投资通过对上市公司基本面 和技术面的精深研究，和公司公开数据 的统计分析后，比较不同股票的特性， 建立数量模型，用程序确定组合内部的 股票构成。通过组合投资在证券二级市 场行情上涨时博取差价收益。也可通过 委托理财方式，将资金委托给有实力的
司上市等形式来获得对更大资本的支配 权，即“杠杆效应”，还通过战略同盟 等形式与其他企业合作，获得更大的资 本增值。
二 资本营运的原则
1.资本营运的系统性原则 （1）目标性 （2）整体性 （3）相关性 （4）开放性
2.资本周转时间最短原则 3.资本的规模最优原则（适度规模） 4.资本的收益与风险均衡原则（收益与 风险呈正相关的状态）
五 金融投资
金融商品投资是为获得收入和资本增值 而购买金融商品的活动，其结果是所持 有金融资产的增值。
金融投资的种类： 1.外汇投资：通过购买不同种类的外汇， 由于外汇利率的波动，外汇投资就可以 博取差价。 2.期货投资：为避免经营风险或实现赢 利的目的从事期货交易的活动，主要有 两种方式：套头交易（套期保值）；投 机性交易。 从事有色金属或农产品加工的企业可在 我国上海有色金属期货交易所或北京商 品期货交易所申请席位从事套期保值的 期货投资。
实业资本的运 营和增值过程 资本 营运 目标 资本 营运 战略 筹资 决策 资本 筹措 投资 决策 金融资本的运 动和增值过程 产权资本的运 动和增值过程
资本营运收益的分配
四 实业投资
1.含义：实业投资称为直接投资，是指 企业建造厂房，购置和安装设备以及购 买原材料等以形成实体为目的的活动， 其结构是资本存量的增加、生产经营能 力的扩大和竞争能力的增强。
5.资本营运通过资本组合投资回避和分 散经营风险 实业资本，强调资本集中，主业做大做 强。金融投资，强调多种投资工具或投 资产品的科学组合，避免把鸡蛋放在同 一个篮子里以降低或分散投资经营的风 险。 6.资本营运是一种结构优化式经营 资本营运通过结构优化，对资源最佳配 置进行结构优化，包括对企业内部资源 结构如产品结构、织结构、技术结构、
（1）行业必须是朝阳行业，并符合国家 产业扶持发展政策，依法办理环境保护、 土地使用、资源利用、安全生产、城市 规划等许可手续和减免税确认手续。 （2）充分考虑投资总额，实业项目一般 投资大，固定资产与流动资产比例一般 为2：1或3：1，要充分考虑自身的资本 实力和投产后的营运资金。一旦资金链 断裂，必将导致前功尽弃。
第 二 讲 中小企业的资本营运 ——投资技巧 ——投资技巧
一.资本营运的特点
资本营运，是指对企业可以支配的资源 和生产要素进行运筹、谋划和优化配置， 以实现最大限度资本增值目标。具有以 下一些特点： 1、资本营运是以资本为导向的企业运作 机制。 企业在经济活动中始终以资本保值增值 为核心，注重资本的投入产出效率，保 证资本形态变换的连续性和继起性，在
要求企业体制必须冲破家族式经营模式。 家族式经营由于血缘关系的存在，制衡 机制难以发挥较大的作用，导致公司运 作的透明度低，董事会与经理层权责界 限不分明，“人治”色彩浓厚，决策缺 乏科学性，制度建设滞后，效益差，发 展慢。所以应考虑引进资本实力雄厚、 技术研发力量强、营销能力强、企业上 下游关联客户的战略投资者作为新股东， 实现产权创新，扩大企业资本，改善股 东结构。
2.特点：实体资产一旦形成，其变现能 力就随之降低，尤其是固定资产，只能 通过折旧的方式实现价值的转移。
3.投资原则 国家对企业投资的管理制度，按照“谁 投资、谁决策、谁收益、谁承担风险” 的原则。对于企业不使用政府投资建设 的项目 ，一律不再实行审批制，区别不 同情况实行核准制和备案制。政府仅对 重大项目和限制类项目从维护社会公共 利益角度进行核准，其他项目无论规模 大小，均改为备案制。
（5）管理能力。管理和技术是企业发展 的两个车轮，缺一不可。企业竞争归根 结底是人才的竞争。管理水平决定企业 在成本优势、竞争能力等方面能否赶超 竞争对手。管理团队（决策、财务、营 销、生产、工艺、新产品的研发等方面 的专家）能否有效提高执行力，并执行 到位，是决定管理出效益的核心所在。 （6）产权体制创新。市场竞争对资本、 人才、管理、技术提出越来越高的要求。
3.资本营运是一种开放式的经营。 企业经营的精髓是两种战略即企业内部 管理型战略与外部交易型战略的有效运 用，而两种战略运用的有效性取决于是 否把建立和培育企业的核心能力作为运 用的根本，企业资本营运就是企业外部 交易型战略的运用，投资、兼并、收购 与重组是企业外部交易型战略，是最复 杂、最普遍的运作形式，也是资本营运 的核心。
三 资本营运的过程
资本营运过程是根据资本营运目标，在 分析企业外部环境和企业内部条件的基 础上，制定资本营运战略，在资本营运 战略的指导下，进行筹资决策和投资决 策，开展实业资本、金融资本和产权资 本经营活动，使资本不断增值，并不断 地扩大资本，获取利润最大化，产生更 大的资本增值。
资本营运过程图如下：
证券公司或投资公司从事控制风险型的 证券投资活动。