理财漫谈(十)-高净值人士理财规划指南

理财漫谈（十）-高净值人士理财规划指南
文章来源：信托易
前言：
作为一名高净值人士，不论您之前的收入来源是工资奖金还是做生意，您获取财富的速度肯定远远超过社会平均水平，所以您才能成为高净值人士。

然而理财的目的是通过合理的资产配置，实现财富的保值和增值，其收益水平的目标是与金融市场长期的上升水平相等或略高于市场整体水平。

通过理财来追求持续高收益是不可能如愿的。

既然如此，理财的意义何在呢？理财的价值在于在您个人主业的赚钱途径之外，利用您个人已经积累的资产，为您开辟一条新的生财之道，以实现资产的保值（抵抗通货膨胀）和增值（享受经济增长的红利）。

如果您已经处在退休的年龄，理财是帮助您在失去了职业收入以后，继续持续地保持原有的生活水平。

理财规划的制定可以分为以下5个步骤。

不同的人因为理财目标、风险偏好、风险承受能力和资产状况的不同，实际的理财规划会千变万化。

下面只是一个思
路，您可以对照下面的步骤，为自己做一个简单的理财规划。

如果您需要更详细的专业理财规划，我们乐意免费为您效劳。

1、设定理财目标
按时间长短，理财目标可以分为短期目标、中期目标和长期目标。

短期目标一般指5年以内，中期目标指5-20年，长期目标指20年以上。

根据年龄的不同，短期、中期、长期的划分也有区别，对于临近退休的人来说，划分的期限比上述要短。

短期目标一般包括买车、改善住房、近期旅游支出等。

中期目标的典型代表就是子女教育，长期目标的典型代表就是退休计划。

实际操作中，您可以不进行短期、中期、长期的划分，直接写出未来多少年分别有哪些目标支出计划。

写完后，进入下一个步骤。

2、了解和分析财务状况
了解和分析财务状况分为两部分：一是您未来的收入和支出，二是您现在所拥有的资产和负债。

一般来说，家庭资产包括流动性资产(现金、活期存款等)、投资性资产(股票、债券、基金等)、使用性资产(车、房屋等)。

家庭负债则包括日常账单等短期负债和购房贷款、购车贷款等长期负债。

通过对财务状况的分析，您需要得出两个数据：1）在未来的时间里，您预期的收入和支出，以及收入和支出之间的结余或者不足；2）您现在的可投资资产。

结合前面两部分的分析，您需要粗略算出，为了实现您所设定的目标，大约需要一个什么样的收益率水平。

3、确定风险偏好、风险承受力
关于风险偏好的评估，您可以简单地问自己一个问题：您能接受亏损吗？如果能，能接受的最大亏损比例是多少？如果答案是不能接受亏损，或者能接受的最大亏损比例在10%以下的话，风险偏好都是比较低的，10%-20%为中等，20%-50%为高风险偏好。

如果您愿意承受的最大损失为50%以上，我们建议您选择其它方
式实现资产增值。

理财过程中，只要不出现重大失误，一般是不会出现50%以上的损失的，同样一般也不会有相应的高回报。

与风险偏好不同，风险承受力是一个相对客观的衡量值。

您可以问自己一个问题，在短期内，当您的投资性资产亏损比例达到多少时，就会影响您保持现有的生活水平。

如果为10%，则您的风险承受能力较低，如果为20%，则您的风险承受能力中等，如果为50%，则您的风险承受能力非常高。

对风险偏好和风险承受能力有了一个粗略的评估后，您就可以进入下一步。

4、确定资产配置方案
资产配置主要从三方面考虑：1）变现能力，2）持有期间的现金流入，3）风险与收益。

1）变现能力。

之所以考虑变现能力而非流动性，原因在于股票等权益类资产虽然流动性很强，随时可以变现，但变现时出现价值亏损的可能性也比较大，在短期内尤其如此，所以股票的变现能力其实较弱。

而货币基金、到期时间较近的债券变现时出现价值亏损的可能性较小，所以其变现能力较强。

主要投资品种的变现能力按照从大到小的顺序依次为：存款-货币基金-到期时间较近的债券-平衡型基金-大盘股基金、指数基金-成长型等风格风格较为激进的类型基金。

2）持有期间的现金流入。

大多数债券都会在持有期间按年、半年或季度收到利息，部分股票也会在持有期间收到股息（在中国股票，分红型的股票还不多）。

持有期间的现金流入是完成目标支出的重要组成部分。

3）风险与收益。

主要考量您实现设定目标所需的收益水平是否与您的期望风险水平匹配。

这是一个难以精确计量的难题。

即使利用专业工具和统计数据进行计算，也只是起到一个指导作用。

我们可以用简单的方法来选择，如果您需要的通货膨胀调整前收益率要求在15%左右，则您需要将绝大多数资产配置在股市，如果收益率要求是10%，您可以股市、债市各配置一般，如果收益率要求是5%，您可以将绝大多数配置在债券等固定收益产品上。

对于高净值人士来说，实现短期目标和中期目标的能力都是绰绰有余的，只需合理配置好变现能力较强的对应资产品种既可。

风险与收益的考量主要对实现长期目标有比较明显的影响。

按照发达国家成熟市场的规律，短期目标主要匹配一些货币基金、到期时间较近的国债和企业债券等变现能力较强的投资品种，中期目标主要匹配中期债券、大盘蓝筹股、平衡性基金、指数基金等风险和收益比较适中的投资品种，长期目标主要匹配指数基金、成长型等风格较为基金的类型基金等。

实际操作时，您可以根据上面所提的变现能力、持有期间的现金流入、风险与收益三方面的考虑，以成熟市场的配置通行策略为基础，结合您自己的情况进行调整，确定您的资产配置方案。

5、选择、购买投资品种
1986年著名的经济学家Brinson、Hood、Beebower在发表的论文《资产组
合业绩表现的决定因素》（《Determinants of Portfolio Performance》）中，通过对91家大型养老金公司10 年的投资绩效分解发现，总投资回报的91.5%
由资产配置决定，只有4.6%由产品决定，1.8%由市场时机决定，剩下的2.1%由其他因素决定。

基于上述理论，对于长期投资来说，具体产品和投资时间的选择，并不是很重要。

为了降低选取到极端的产品和在极端的时间进入市场，建议采取分散投资的原则，在品种选择和时间选择上都采取分散投资，并且对于上涨过快的股票减少配置，在市场快速上涨的时期减缓建仓的速度。

对于短期和中期的资产配置来说，因为在选择资产类别时已经确定了中低风险的类别作为配置对象，建议您避开过热和过冷的产品即可。

以上只是简单方法。

每个人可以结合自己的知识结构、能获得的专业支持选择最合适的方法。

但这个简单方法也是可以直接操作的。

按照市场有效性原则，简单方法选出的产品并和仔细选出的产品最终收益都是差不多的。

6、定期检查和按策略调整
后期检查时，主要观察以下几个方面：
1）理财目标是否发生变化
2）市场趋势是否发生改变
3）投资收益是否达到预期要求
4）当初投资的产品是否有新的变化
5）是否有新的替代产品值得选择
对于投资组合的调整方式，简单的说，有如下几种：
1）买入并持有策略
买入并持有策略是指按确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后，在诸如3～5年的适当持有期问内不改变资产配置状态，保持这种组合。

买入并持有策略是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。

在该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，它具有交易成本和管理费用较小的优势，但也放弃了从市场环境变动中获利的可能，同时还放弃了因投资者的效用函数或风险承受能力的变化而改变资产配置状态，从而提高投资者效用的可能。

因此，买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。

一般而言，采取买人并持有策略的投资者通常忽略市场的短期波动，而着眼于长期投资。

就风险承受能力来说，由于投资者投资于风险资产的比例与其风险承受能力正相关，一般社会投资大众与采取买人并持有策略的投资者的风险承受能力不随市场的变化而变化，其投资组合也不随市场的变化而变化。

因此，买入并持有战略的投资组合价值与股票市场价值保持同方向、同比例的变动，并最终取决于最初的战略性资产配置所决定的资产构成。

2）固定比例策略
固定比例投资法是指保持投资组合中各种资产的比例不变。

当一种资产价格相对上升时，其在投资组合中所占的比例就会高于初始比例，这时，需要卖出这种资产买入其他资产以保持投资组合中不同资产种类之间的比例；反之，当一种资产的价格相对下降时，则需卖出其他资产买入这种资产。

假定A和B两种资产，初始比例为50：50。

当A资产上涨，使得A和B的资产额比例变为60：40时，
则需卖出部分A资产买入B资产；反之，A和B的比例变为40：60时，则需卖出部分B资产买入A资产。

当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，固定比例投资法的表现将劣于买入并持有策略。

在市场向上运动时放弃了利润，在股票市场向下运动时增加了损失。

但是，如果市场价格处于振荡、波动状态之中，固定比例投资法就优于买入并持有策略。

从长期投资的角度来分析，固定比例投资法实际上是在做逢高卖出、逢低买入的操作。

当投资周期覆盖超过一个经济周期时，固定比例投资法不仅能够获得市场整体增长的收益，还能获取在市场波动过程中低买高卖所带来的超额收益。

在实际操作中，投资者既可以在固定收益、股票这两大类投资品种之间采用固定比例投资法，也可以在股票市场的细分品种之间采取固定比例投资法，例如：大盘蓝筹板块、中小企业板、创业板的配置比例固定维持在5：3：2。

出于交易成本和费用的考虑，调整不宜太频繁，建议1个季度或半年调整一次。

3）投资组合保险策略
投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，以不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。

当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。

在国外，投资组合保险策略已经衍生出了很多新的形式，但因为中国资本市场发展的现状，很多模式并不适合在中国操作。

而且一些方法过于复杂，对于个人投资者而言，操作难度太大。

故在此不作详细介绍。

简单对比来说，买入并持有是一种不作任何调整的被动投资方法，固定比例投资策略是一种介于被动和主动之间的追跌杀涨的投资方法，而投资组合保险策略是一种追涨杀跌的主动投资方法。

因此，当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如
果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买入并持有策略的结果。

您可以根据自己的风险偏好、知识结构、能获取的专业支持等因素采取适合的投资组合调整策略。

我们建议大多数投资者采用固定比例策略。