c4cire 我投资福耀玻璃经历与思考以及对下跌的一些看法 在股票投资上我倾向于公开发表看空言

C4Cire 我投资福耀玻璃经历与思考，以及对下跌的一些看法在股票投资上，我倾向于公开发表看空言...
在股票投资上，我倾向于公开发表看空言论，而非陈述看多理由，因为只有强迫性的反向思考，才能让我们更好地避免固执己见，以及更好地理解我们的交易对手。

因此，我曾写过看空泸州老窖的理由、写过福耀玻璃的贴，也悬赏过不买格力电器的原因——并非讨厌，恰好是喜欢。

但是，最近福耀玻璃跌了一些后，福耀玻璃页面上骂福耀玻璃的球友多了起来，仿佛此前他们的看多理由都瞬间蒸发了一样。

在此，希望能简单陈述我对福耀玻璃的一些思考，以及分享对近期股价波动的看法，以供参考。

【经历】我是在2016年熔断行情后开始关注到福耀玻璃的，如今回头看福耀玻璃，会觉得当时的机会简直像梦幻一般，机会的识别难度很低，价格也非常合适，于是在花了两三个个月的研究和思考后，迅速开始建仓、加仓，持有至今，任一账户的持仓成本都没有超过15元。

【思考】为什么看好福耀玻璃？财务分析大家都说过了，我说点个人思考。

1、这是A股市场少有地对投资者非常友善的企业。

董事长曹德旺先生不用说了，有中国善人的美誉，捐款众多，又是一个虔诚的佛教徒。

如果大家看过他的报道、经历，都会对这个人有不错印象，如果还有心，更可以看看他的视频采访，是一个非常憨厚、实在的企业家。

我曾在2016年的时候，以投资者名义，直接打电话给福耀玻璃的证券事务代表（电话在年报上就有），只是说我买了你们公司的股票，想了解你们公司的情况，就帮我转接到了一位证券事务代表。

这位证券事务代表非常耐心，也非常热情，对可以公开的数据都一一解答。

我大概问了半个小时，问题包括：你们的主要竞争对手是谁？内地的真实市场占有率是多少？为什么你们的毛利率会比两个海外巨头做得
更好？每年研发投入多少？美国工厂进展如何？欧洲市场
推进情况怎么样？自有现金流为什么波动、资本支出计划如何？那半个小时的通话让我弄清楚了很多问题，也得到了和大家传闻中不一样的信息，更加真实和准确。

但更重要地是让我确认，这是一家对投资者非常友善的企业，这样的企业不会主动占投资者便宜。

2、护城河思考：细长食物链上的秃鹫有偏好消费股的朋友曾不解，这样一个同质化生产的行业，到底有什么护城河？福耀玻璃是有很深护城河的，但是要尝试换个思维模式去想，个人感觉，这或许应该用进化论的角度去理解。

首先，玻璃行业本身是个很糟糕的行业，我们随手翻下同行的报表就知道，亏损的亏损、低毛利的低毛利，但福耀玻璃很聪明地选择了汽车玻璃作为切入口，让自己归为了汽车行业这个食物链条上，从而和一般玻璃企业有了很大区别。

但汽车玻璃依旧是个很糟糕的行业，属于脏、重、累的活，前期需要大量资本投入，等工厂建起来了还得
有一个较长的盈利周期，才能逐渐降低生产成本，但是，就算你能盈利，你的经营半径也非常短——玻璃很重，运输成本高，又得进厂做配套。

因此，汽车玻璃和其他配件厂一样，得跟着汽车厂跑，哪里汽车厂集中，它就得哪里建厂（这点和茅台相差就远了，不管卖多少酒，茅台酒厂就蹲在茅台镇了）因此，我们就可以理解，福耀玻璃到美国建厂是必然的趋势，是正常的经营，批评曹德旺要跑的言论有些过了。

可以作为辅助论证的证据是：1、整个汽车玻璃行业没有一家央企，也没有像样的国企，更从没听过BAT要跨界到汽车玻璃的行业——不是他们没能力，而是他们根本不感兴趣。

大型企业会跨界到房地产、金融和白酒，但绝不会进来汽车玻璃，非不能也、实不为也。

2、除了福耀玻璃，海外前列的汽车玻璃巨头的毛利率与净利率都很低，他们活得并不好这里引用国信证券的研报数据：福耀玻璃的销售净利率能达到18.68%，但三个海外巨头的销售净利率都只有个位数，板哨子直接为负数。

上述文字是为了说明：汽车玻璃是一个糟糕的行业，投入成本高、盈利周期长且运营半径短，这注定是一个高资本支出、却获利不易的领域。

可以进一步做辅助证明的是，据福耀玻璃证券事务代表的说法，海外的三个汽车玻璃巨头这几年都在转移、撤出汽车玻璃行业，转移到毛利率更好的高科技玻璃上，比如电脑玻璃、手机玻璃。

别人都不喜欢、难以生存的汽车玻璃行业，福耀玻璃却活得很好，
而且越来越好，主要竞争对手还无心恋战、正在逐步退出。

上图是福耀玻璃的市场占有率数据，可以看到已经占据了国内的六成市场，美国市场也达到了15.5%。

进化论的一个重要结论是，一个物种能否活下来且活得好，不取决于它是否最强壮或最快，而取决于它是否适应这个食物链条，能否形成博弈策略最优：如果温和策略占优，那鸽子会比老鹰更适合生存；如果大量繁殖策略占优，那容易被踩死和蟑螂也可以活得很好。

$福耀玻璃(SH600660)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $格力电器(SZ000651)$ @今日话题@nilidgnauh @villike @初春。