加拿大矿业资产估价标准及准则

估价师资格
资格估价师（Qualified Valuator--QV）的概念
至少拥有5年矿业资产估价经验的专业人士 对所估价资产拥有相关估价经验 属普遍认可的自律组织的成员，如专业工程师或地质科学家或 加拿大特许经营估价师学会会员 委托方必须确定估价师合格称职，有能力胜任且独立行事 资格估价师（QV）要对估价的整体过程及估价报告负责 在加拿大有价证券交易细则中，合格的估计师可让资格人 （Qualified Persons--QP）作其助理 估价中所有的技术内容都要服从于资格人（QP）提供的查证数据
价值定义
公平市场价值是价易 交易属正常交易范畴 买方与卖方都应熟知相应的情况或对此有一定的了解 估价应该基于一个具体时间点 其他价值包括：重置价值、残余价值、账面价值、折旧价值、 财产净价值、估定价值、保险价值等等——但不推荐使用加拿 大矿业、冶金和石油估价标准来估价以上价值
估价标准
——主要项目 加拿大矿业、冶金和石油估价协会必须执行的“标准” “标准”是必须执行的而“规则”是强烈推荐的，并允许专业 裁定 资格估价师（QV）应有多少估价经验？ “标准”要求有5年估价经验 商业公司允许在估价报告上签字吗？还是只允许单个的资格估 价师（QV）在上面签字？ 加拿大矿业、冶金和石油估价协会“标准”允许商业公司或个 人在估价报告上签字，但资格估价师（QV）必须签写一份资格认 证授权书（Certificate of Qualifications）
价的公正性问题 仅限于对矿业资产的估价，不包括对持有矿业资产的公司估价 矿业资产指地表和地下矿业权，包括各种声明（claim），开发或 采矿资格证书（mining license），勘矿许可证（permit）和矿权租 约（mining lease）等 包括金属和非金属矿物资产的估价，包含工业矿物，混凝土材 料,砂矿,煤矿， 油砂,和铀矿 加拿大矿业估价标准不包括石油和天然气资产估价（其享有单 独的估价标准）
估价途径和方法的选择
资格估价师（QV）要负责估价的途径和方法的选择，并要对此给 出相应阐述 三种公认途径都必须给以考虑，并且应该用到一种以上的途径 （至少应用到两种） 估价报告必须给出一个价值区间，从而反映估价过程中的主观 性和不确定性
估价途径
三种公认的的途径： 收益途径— 基于预期收益原则，usually DCF 市场途径— 基于替代原则（也称销售比较或可比交易） 成本途径— 基于对价值贡献的原则 估价途径依赖于所处的开采阶段或资产的开发情况
收益途径中资源量的使用
普遍可接受的方式 使用所有确定的和可能的资源储量 在下列情况下，使用圈定的和显示的资源量： 资源量是最新的并由资格人（QP）确定的 DCF法估价的资源量中有正在开采的储量资源 资格估价师（QV）估价或确认DCF法中的参数 资格估价师（QV）声明DCF中资源的开采是经济可行的 通过适当调整风险系数来使用资源量（如，风险参数） 推测的矿产资源的使用 —倍加小心，但是 —如果是主导资源类别就另当别论了 —仅有推测资源量的矿不具有经济可行性 —如果在估价报告中使用推测资源量则必须说明其高风险性和 不确定性 —已经开采的储量或其他资源类别应优先于推测资源量使用 不应该使用潜在资源或假设资源
次要估价方法
市场途径 单位金属价值法—广泛使用的拇指法则，用来规范或检验可比 性 市场可比性—持有矿业资产的公司的市场资本化— 必须逐一检 查每项资产。相似的资产，相似的价值。
矿产资源量及矿产储量
矿产资源—估价矿产的数量（吨）和质量（级），但并不经济 有效 探明的—最高的可信度 显示的 推测的—最低的可信度 矿业储备—可开采的能带来经济效益的那部分矿产资源 已确定的—较高的可信度 预可行的—较低的可信度
讨论内容
估价与评价 国际现状 什么是加拿大矿业、冶金和石油估价协会（CIMVal） 适用范围 价值的定义 估价原则 估价师资格认定 估价报告 关键问题 估价途径和方法 估价中存在的一些问题
矿业资产的估价（Valuation）与评估（Evaluation） （ 估价 Valuation）—— 判断矿业资产的美元价值或对应值
适用范围
估价原因：如兼并和购买、关联交易、股票原始报价的定价、 上市支持、财务报表审计支持、产权协议支持、卖主出价决 策、诉讼、征用补偿、所得税事务、保险要求、以及企业估价 和公平意见，等等 在某些情况下立法机关要求矿资产估价。矿资产估价特别委员 会建议立法机构所要求的矿资产估价或为公开披露为目的而准 备的类似估价遵循加拿大矿业、冶金和石油估价标准。 同时加拿大矿业、冶金和石油估价标准也负责管理矿业资产估
加拿大矿业资产估价标准及准则 （加拿大矿业、冶金和石油协会）
（CIMVAL）
Keith N. Spence 中加矿业权评估师交流讲座提纲
北京 2005年11月30日
郑金鑫 译 （北京海地人机构）
Keith N. Spence的相关背景
加拿大估价标准委员会联合主席和联合开发人 太平洋资源公司（中国新疆业务开发公司）主席兼首席执行官 HONS BSc, 地质学家，工商管理硕士；西安大略大学，伦敦， 加拿大 从事银行投资业14年，专门经营矿业金融，项目金融和公司金 融 投资银行有：皇家银行、蒙特利尔银行、新斯科舍银行及出口 发展银行 金融或估价项目所涉及的国家有：智利、秘鲁、阿根廷、玻利 维亚、墨西哥、美国、非洲、澳大利亚、泰国、印度尼西亚、 中国和加拿大 加拿大矿业、冶金和石油协会著名讲师 加拿大矿业、冶金和石油协会会员奖 矿业经济社团主席 董事会 PDAC (Canada) 国际咨询董事会、中国矿业研讨会
估价途径和矿业资产开发阶段
估价途径 勘查地产 矿产资源地产 开发地产 生产地产
收益 不可以 有时
可以
可以
市场 可以
可以
可以
可以
成本 可以
有时
不可以 不可以
主要估价方法
收益途径 折现现金流法— 广泛使用 选择权定价法— 未广泛使用，但逐渐受到认可（一些专家提议 将其视为只使用于自身的途径） 市场途径 可比交易法—广泛使用 选择权协议法—广泛使用 成本途径 估值法— 广泛使用，但未被所有立法者接受 地质要素法（Kilburn开创）— 未广泛使用—过于主观化
估价中存在的一些问题
使用未认定的或不确定的方法 错误使用已确定的方法 对使用的方法未作说明或判断 缺少透明度 声明符合CIMVal要求而实际上却不符合的；
矿业资产估价之 加拿大矿业、冶金和石油估价协会标准和准则
“问题—— 这份资产的价值（美元或对应值）是多少？” 评估（Evaluation）—— 一般是在决定投资一个项目前对矿业资产 进行的经济效益上的评定，例如，开展可行性研究
“问题—— 该项目在经济上是否可运行？开发此项目是否经济可 行？”
国际状况
加拿大矿业、冶金和石油协会 标准和准则 — 由加拿大矿业、冶金和石油协会制订、维护 — 加拿大矿业、冶金和石油协会同时也制定储量分级规则，例如，推
断的资源储量 — 多伦多股票交易所（TSX-V）
澳大利亚矿业资产估价准则 — 同加拿大矿业、冶金和石油估价规则相似，由澳大利亚矿业和冶
金协会支持 南非使用的南非矿业估价准则
— 同加拿大矿业、冶金和石油估价准则相似，由南非矿业和冶金协 会支持
加拿大矿业、冶金和石油估价协会公文
公文包括两部分： 标准 (standards)（必须遵循） 准则 (guidelines)（强烈推荐）
估价原则
实质性 包含或删减信息（可能会产生不同的价值估价结果）
透明性 必须清楚地列述使用到的信息（或排除的信息），所做的假设及应 用的方法等，基本原则也应包括在内
独立性 估价师必须独立于委托方
能力 估价师必须合格称职、经验丰富，以便进行相应估价
合理性 其他有资格，有经验的估价师应在大体同一范围内对同一资产进行 估价
估价报告
资格估价师（QV）最终应负责的有: 估价报告的前期准备和后期总结 遵从实质性、透明性及合理性（包括技术内容）原则 公认有效的技术报告可以添加到估价报告当中 所有的储量和资源量的估价都必须在估价报告中给以披露和论 述 列举出相关要素，重要事例，主要风险和所作的假定 讨论过去24个月中所有的估价 资格估价师（QV）及资格人（QP）的认定证书 关于估价完全遵从“标准和准则”的陈述 应去现场考察，如没有进行现场考察的应说明理由 估价的有效日期