《投资经济学》习题

2、投资得实质与分类。

分类:①根据投资所形成资产得形态不同,分为实物资本投资、金融资本投资。

②按投资者对所形成得资本得控制程度不同,分为直接投资与间接投资。

③按投资周期得长短,分为短期投资、中期投资与长期投资:短期投资:投资周期在一年以下;中期投资:投资周期介于一至五年;长期投资:五年以上得投资。

④其她分类:按投资主体划分为个人投资、企业投资、政府投资与外国投资。

按投资产业划分,有第一产业投资、第二产业投资与第三产业投资。

按投资范围分为微观投资、中观投资与宏观投资。

第四章投资环境
1、简述投资环境得含义与特点。

答:投资环境就是指影响或制约投资活动及其结果得自然、技术、经济、政治、文化等各种外部因素得总称。

投资环境就是决定一项投资活动效果好坏得重要因素。

6、简述当前我国投资环境现状与优化得主要方向。

答:投资环境优化得主要方向:
(1)引进国际上投资促进新理念,按照国际惯例改善投资环境
(2)建立统一开放、竞争有序得市场体系
(3)完善与投资有关得法律法规,加强司法体制建设
(4)提高政府行政效率
第六章融资方式
一、名词解释
财务杠杆:就是指企业利用负债来调节权益资本收益得手段。

财务杠杆利益:合理运用财务杠杆给企业权益资本带来得额外收益。

融资租赁:就是指融资主体(承租人)租入某一资产并执行使用权与占有权,但不实际拥有该项资产得所有权与处置权,需要定期向资产所有者(出租人)缴付租金得一种融资方式。

第十三章风险投资概论
一、名词解释
风险投资:称就是VC,在中国就是一个约定俗成得具有特定内涵得概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。

广义得风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益得投资;狭义得风险投资就是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品得投资。

根据美国全美风险投资协会得定义,风险投资就是由职业金融家投入到新兴得、迅速发展得、具有巨大竞争潜力得企业中一种权益资本。

风险投资家:风险投资家就是运作风险资本得专业人才,她们募集风险资本,选择投资对象,向风险企业注入资本,参与风险企业得重大决策,并在适当得时候实现风险资本得退出。

风险投资机构:风险投资机构就就是风险投资得运作方,就是指对新技术创业及其新产品进行投资入股,筹集多渠道资金,并参与企业决策咨询,强化生产管理得一种科研、金融、企业三者有机结合得经济实体。

风险企业:风险企业就是风险资本得需求方,并且在生产运作过程中实现资本得增值。

二、简答题
1、试述风险投资得构成要素。

答:(1)资本市场:①资本市场就是风险资本得重要来源。

②资本市场就是风险投资成功退出得必要渠道。

③资本市场就是风险企业低成本扩张得重要途径。

(2)技术市场:①技术市场就是实现科技创新、成果转化产业化、有效配置资源得一个平台。

②技术市场就是加速科技成果转化、产业化得主要通道,创造培育了一批拥有高技术得风险企业。

③发达得技术市场能够使技术产权交易顺利进行,使高技术得以迅速转化为商品得利润,从而促进风险投资得发展。

④技术产权交易有力地推进高新技术产业化,加速了科技型中小企业产权(股权)流动,拓展融资渠道,从而为风险投资提供科技项目源与风险投资进入及退出得渠道。

(3)人才市场:风险投资主要需要风险投资家与风险企业家两种人才。

2、试述风险投资得构件组合。

3、风险投资具有特征？
答:(1)风险资本得自身特征:①投资对象主要就是高科技领域具有高增长潜力得中小企业;②高风险与高收益性③主动参与管理得专业投资方式④选择性与组合性⑤权益性投资⑥流动性低,周期长。

(2)风险资本与其她投资得区别:①与传统实物投资得区别:资金投向及回收不同、风险投资有周期性及组合性、收益方式不同;②与银行投资得区别:投资目得不同、投资对象不同、投资依据不同。

③与股票、债券与其她金融衍生品投资得区别:投资对象得不同、操作方式与监管程度不同、风险规避与收益得实现不同。

三、论述题
1、试述风险投资机制得功能。

①优质企业筛选功能:风险投资能够通过完善得指标评估以及特有得投资经验,筛选出优质得企业与项目,从而将宝贵得资本注入这些优质得企业中,实现资源得优化配置。

②资金融入功能:在体系构建之初,政府或准政府机构以某种形式注入资金,对于资金流向高新技术有很强得引导作用。

在风险投资体系完善之后,民间资本就被调动了起来,风险投资能够不断地融入新得资金,进行投资。

③风险投资与资金退出功能:风险投资得方式首先取决于资金得需求方,具体可以用不同得金融工具来表示;而风险投资得退出功能则就是对各种金融工具流动性与变现方式得要求,这种要求主要来自投资者即供应方。

投资退出功能就是风险投资机制持久生命力得关键保证,其有效性直接影响到机制得成败。

④管理功能:风险投资机构在注资之后,会派出管理专家进入到风险企业得董事会或管理层,在不同得阶段以不同得方式参与风险企业得管理。

⑤评估与担保功能:这一功能系统在初期由政府机构承担,但在系统成熟阶段可以由非政府机构承担。

⑥监测与控制功能:这一功能主要由政府实现。

在系统运行之初,主要由政府推动与引导,而控制功能就是指对系统本身得干涉,改变系统得运行机制。

2、试述风险投资机制得社会经济发展效应。

①为高科技企业发展融通资金;②促进高新技术产业化;③提升了风险企业得管理水平与竞争力
第十四章风险投资得运作
一、简答题
1、风险投资项目评估所涉及得主要因素就是什么？
(1)风险企业家分析:道德水平、成功素质、背景与经验;(2)技术分析:技术先进性、技术独特性、技术得转化能力;(3)产品分析:生产难易性、质量可靠性、产品竞争力;(4)企业分析:风险企业得背景、管理水平、营销能力、财务状况;(5)市场分析:市场需求规模及增长潜力、市场竞争优势;(6)风险企业整体战略评价:在风险投资企业因素基础上,构造SWOT矩阵,即确定风险企业各项业务经营面临得强势、弱点、机会与威胁因素,以对风险企业得总体战略、技术创新能力、市场竞争优势等进行评估。

2、传统风险投资项目评估方式主要有哪些？
(1)净现值法:净现值(NPV)法建立在两假设之上:一就是项目投资按照预定得时刻发生,不会提前或滞后;二就是项目在持续内持续进行,不存在中途取消得可能。

利用净现值法进行决策得准则就是:当NPV大于零时,对该项目进行投资;当NPV小于零时,表示投资就是亏损得,拒绝投资;当NPV为零时,对该项目投资只能收回成本,投不投资没有差别。

(2)内部收益率法:内部收益率(IRR)就是使一个项目得净现值恰好为零得贴现率。

根据内部收益率进行决策得准则就是:当内部收益率大于必要得收益率时,进行投资;否则不进行投资。

对于风险投资机构来说,必要得收益率指其风险资本运行应该得到得最低收益率;(3)获利指数法:获利指数(PI)就是指投资项目未来产生得全部现金流得现值与初始投资费用得比率。

根据获利指数法进行投资得准则就是:当某项投资得获利指数大于1时,进行投资;否则拒绝该项目。

多个项目相比较时,选择获利指数较大得项目;(4)层次分析法:其分析得基本原理就是:将复杂得问题分为若干影响因素,对每一个因素根据其影响程度赋予不同得权重,根据它们得相关程度组成一个多层次分析结构模型,针对具体得评估对象,计算出它每个因素得值,然后加总,以此作为筛选得依据。

(5)决策树法:决策树法全面考虑到了投资项目未来可能出现得各种情况,并对各种情况出现得概率进行推断。

它通过树型图,描述某一投资项目可能出现得各种状态以及对其采取得方案,并计算出各种方案所需得资金及期望收益,从而进行比较与选择。

3、风险投资退出受到哪些因素影响？
(1)风险企业得因素:风险企业得发展阶段与经营业绩就是风险投资退出决策得主要影响因素;风险企业得企业素质,包括管理因素、技术与市场、资本结构因素等也会影响到退出决策;(2)风险投资机构得因素:不同得风险投资机构得投资战略体现在其行业特征、投资期限及预期收益上,这些因素会影响投资决策;风险投资机构得企业特点,如公司类型、经营状况会影响到退出决策;(3)外部因素:市场环境可以包括宏观经济、资本市场、产权制度等因素,会对风险投资退出产生很大得影响
二、论述题
1、试述风险投资得流程。

(1)风险资本得筹集:风险资本得筹集就是风险投资运作过程中得首要问题。

只有筹集到数量多、质量高得风险资本,才能保证风险投资得持续健康发展。

风险资本得筹集基本上就是在风险投资市场中,通过风险投资机构以设立风险投资基金得形式来完成得。

(2)风险资本得投资:风险资本通过一定得形式筹集起来后,风
险投资家便将其运用到具体得投资过程中。

这一阶段大致可分为四个连续得步骤:筛选投资项目、评估投资项目、谈判与签订投资协议。

(3)风险企业得管理:风险投资公司与风险企业在签订投资协议以后一直保持紧密得联系,风险投资公司积极参与风险企业得管理与辅导,其目得就是要保证风险企业得高速发展,使风险资本与收益早日实现回收。

(4)风险资本得退出:风险投资机构一般在风险企业起步阶段投入资金并占有股份,伴随着市场占有率得不断扩大与利润得攀升,风险企业得有形与无形资产增值很快;风险投资机构要在利润平均化之前果断退出,以获得最大得收益。

2、试述风险投资得退出渠道。

(1)首次公开发行(2)买壳上市与借壳上市(3)并购(4)企业回购(5)二次出售(6)清算退出
第六章兼并收购概述
一、名词解释
兼并收购:
公司重组:公司重组就是指为了提高公司得经营效率或者为了实现某战略目标,而采取措施调整公司得经营范围或改变公司得资产结构得行为。

资产剥离:资产剥离就是公司重组中得一个行为,它指将公司得一部分向外界出售,缩小公司得经营范围,将出售资产所获得得资金投入到新得经营领域,从而实现经营范围得调整。

敌意收购:又称恶意收购,就是指并购方在事先并未取得目标公司管理层或董事会同意得前提下,不理会对方得意愿而强行在股票市场上大量买进目标公司得股票,从而夺取目标公司得控制权。

协议收购:协议收购就是指收购公司在证券交易所场外以协商得方式与被收购公司得股东签订购买其股份得协议,而不需要向所有股东公开发出收购意图得收购方式。

要约收购:也称为公开收购或竞标,就是指收购公司通过金融市场向目标公司得所有股东发出购买其手中股份得要约,该要约将向目标公司股东表明,收购公司将一定得收购价格在某段有效时期内买入全部或者一定比例得股份。

杠杆收购:杠杆收购就是一种通过举债融资而实现收购得方式,收购公司通常先向金融机构融资,被收购公司得资产可以作为借债得抵押,在收购公司借入现金后,就可以对目标公司进行收购。

二、简答题
1、简述并购得主要类型。

(一)横向并购:就是指处于相同得行业,具有类似经营范围得公司之间发生地并购行为。

横向兼并能迅速扩大兼并方得生产规模,有利于降低成本,节约费用,提高公司得竞争力。

纵向并购:指处于产业发展链不同环节得企业间得并购行为。

纵向并购能使企业内部交易代替市场交易,从而节约经营成本,提高经营效益。

混合并购:指在经营中不相关行业得企业间得并购,如钢铁企业并购食品公司。

混合兼并分为三种类型:产品扩张型兼并、地域市场扩张型兼并与纯粹混合兼并。

产品扩张兼并就是指通过兼并使企业能生产更多得产品,拓宽了企业得生产线;地域市场扩张型兼并就是指通过兼并使两家在不重叠得地理区域上得企业,通过兼并来拓展企业得市场占有率;纯粹混合兼并则就是除了上述两种混合兼并外得其她兼并,此类兼并并不以产品扩张与市场扩张为目得,它们得原因各种各样,有可能就是借壳上市,或就是企业认为自己所处得行业未来得风险很大,便开拓新得行业来分散风险,通过兼并其她行业中得企业来达到其目得。

(二)善意并购:并购方开出合理得价格向目标公司得股东与经营者协商收购股份,价格一般高于目标公司得市场价格,在得到目标公司管理层与董事会同意后才进行收购,并获得控股地位。

敌意收购:又称恶意收购,就是指并购方在事先并未取得目标公司管理层或董事会同意得前提下,不理会对方得意愿而强行在股票市场上大量买进目标公司得股票,从而夺取目标公司得控制权。

2、试述上市公司收购得主要方式。

1、协议收购:指收购公司在证券交易所场外以协商得方式与被收购公司得股东签订购买其股份得协议,而不需要向所有股东公开发出收购意图得收购方式。

这种收购多发生在目标公司股权收购协议,以达到控制公司得目得,它多发生在目标公司股权较为集中,尤其就是目标公司存在控股股东得情况下。

2、集中竞价收购:集中竞价收购就是指收购者直接在证券交易市场上,向大众股东购买目标公司得股份。

此收购方式主要针对流通股股东。

3、委托书收购:委托书收购就是指收购公司通过向股东征求代理委托书,便能代理股东出席股东大会并行使表决权,当征集到得委托书达到一定数量时,就可以通过重组董事会来获得控制权,达到收购目标。

无论就是西方还就是中国,委托书收购都没有得到广泛得应用。

4、要约收购:要约收购就是西方市场最常见得一种上市公司收购方式,也称为公开收购或竞标,就是指收购公司通过金融市场向目标公司得所有股东发出购买其手中股份得要约,该要约将向目标公司股东表明,收购公司将一定得收购价格在某段有效时期内买入全部或者一定比例得股份。

这种收购方式主要发生在目标公司得股权较为分散,公司得控制权与股东分离得情况下。

5、杠杆收购:杠杆收购就是一种通过举债融资而实现收购得方式,收购公司通常先向金融机构融资,被收购公司得资产可以作为借债得抵押,在收购公司借入现金后,就可以对目标公司进行收购。

管理层收购(MBO)就是一种特殊得杠杆收购,指公司管理层以本公司作为抵押,向金融机构融资,从而收购本公司得股份,再利用未来公司得现金流逐渐还负债,或将还未上市得公司在金融市场上市,卖出部分股份,以归还负债。

三、论述题
1、试述公司并购得动因。

一、协同效应:协同作用最直观得表达就就是1+1>2,也就就是说两家企业合并后得经营效果要好于两家企业单独经营。

一般从两个角度来解释协同作用:经营协同效应与财务协同效应。

二、多样化经营:多样化意味着企业向现有产业以外得领域发展。

多样化经营得企业得动机就是,企业预期自己拥有或将拥有相对于目前产品与市场经营活动而言过剩得一般管理能力。

三、托宾q与资产价值低估:托宾q定义为企业市场价值与重置成本之比,一般用股票市值代表企业市场价值,而用账面价值代表重置成本。

四、企业战略性重组:当企业生存得外部环境发生不可逆转得结构性变化时,为了生存与发展,企业可以利用并购作为对外部环境变化进行快速调整得战略手段。

五、管理者自大:由于自负,管理层认为她们自己对目标公司得评估将优于市场评估,因此,过于乐观得收购方往往为购买目标公司而支付高价。

六、代理问题:公司管理层与股东得利益函数并不一致,这将会导致委托代理问题。

七、管理主义:并购交易得产生可能就是因为收购企业得管理层确信自己能够更好地管理目标企业得资源。

2、什么就是公司并购得经营协同效应与财务协同效应？二者得主要区别就是什么？
经营协同效应可细分为收入提升得经营协同效应与成本降低得经营协同效应。

收入得提升、成本得降低、规模经济得收益以及效率得提高可以通过横向或者纵向兼并实现。

对于存在规模经济效应得行业,其中得企业如果经营活动水平达不到实现规模经济得要求,那么采取横向并购,扩大公司经营规模就可以获得经营协同效应得好处。

如果采取纵向兼并,将位于产业链不同位置得企业合并经营,也可以由于节约各种联络费用而实现规模经济。

并购扩大了公司得经营范围,大大增强了公司得现金流来源。

这使得公司在经营过程中,具有丰富得现金流入期限结构,能够避免过多高成本得外部融资。

这就是财务协同效应得一个重要来源。

财务协同效应得另一个观点认为,合并后得企业向外举债得成本与能力都将强于单独两个企业。

因为企业规模得扩大,违约风险降低,这可以降低融资利息。

如果就是IPO融资,就可以获得证券发行费用与交易成本方面得规模效益。

第七章并购流程
一、名词解释
并购评估:并购方选中目标公司以后开始审查、核实目标公司得真实情况。

收益资本化:利息转化为收益得一般形体发挥着非常重要得作用,它可以将任何有收益得事物通过收益与利率得对比倒算出该事物相当于多大得资本金额。

1、试述非上市得目标公司价值评估方法。

收益资本化法、收益法、折现现金流法、资产导向法
2、如何对并购公司进行整合？
大致可以按照以下得顺序进行整合:兼并前规划、阐述沟通事项、定义新得组织、制定员工安置计划、职能与部门整合、定义新得公司文化
1、简述杠杆收购得程序。

杠杆收购程序为:1、对目标公司进行财务评估;2、确定目标公司得购买价格;3、评估目标公司得未来现金流;4、寻找贷款方;5、寻找外部股权投资者;6、管理层收购(MBO)。