企业债券发行材料

企业债券融资推介书2016年9月10日

目录第一章企业债券融资综述

（一）企业债券的基本概念（二）企业债券融资优势

（三）企业债券发行市场概况

第二章企业债券发行操作实务（一）企业债券的发行条件（二）企业债券的发行要素（三）企业债券的发行管理（四）企业债券的发行结构（五）企业债券的发行流程（六）企业债券的增信措施（七）企业债券融资成本构成

第三章企业债券融资新政策解读（一）企业债券融资新政策解读（二）专项债券融资解读

（三）项目收益债发行解读

第一章企业债券融资综述

（一）企业债券的基本概念

近两年，为满足实体经济融资需求，加快债券市场发展，国家发改委在原来一般企业债的基础上，不断创新，推出了项目收益债、专项债等一系列创新品种。

（二）企业债券融资优势—成本效益

（三）企业债券发行市场概况

1、市场规模

（1）自2009年以来，为应对国际金融危机，受4万亿等一揽子政府投资的驱动，企业债券市场开始快速扩容。

（2）受城投债信用事件影响，2011年城投类企业债发行量下降幅度明显。随着国家发改委城投类企业发债条件的规范及国家宏观调控政策的微调，2012年全年企业债发行量大幅增长。2013年受债券核查的影响，发行量有所下降。受国务院下发[2014]43号的影响，提出剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务，2015年企业债券发行规模大幅缩水。

（3）发行主体由央企向地方企业转化，地方企业债券规模增长明显加快。地方企业发债主体由东部城市向东北、中西部城市扩展，江浙等长三角地区的发债主体已由中心城市延伸至二级城市、百强

县（县级市），目前一般县级也已放开发债通道限制。Ø2015年，企业债券发行只（期）数前三位的省市分别为：江苏（34只/期）、湖南（27只 /期）、山东（24只/期）。

（4）2015年企业债券募集资金主要用于基础设施及民生领域，其中用于保障房占比27.9% 、交通基础设施占比31.7%、停车场、综合管廊等市政基础设施占比10.9%、环保、养老、旅游等产业类项目占比 13.6%。

（5）在2008年以前发行的企业债券，主要以7-10年期的品种为主，尤其 10年期品种最多；其次是10-15年期的长期品种。

（6）2008年至今，受经济环境以及国家利率政策的影响，企业

多采用缩短期限的形式降低融资成本。在这一阶段，期限为5-7年期的品种在企业债发行中所占的份额越来越大，而长期品种在企业债券发行总量中的比例有所减少。

第二章企业债券发行操作实务

（一）企业债券的发行条件—基本条件

（二）企业债券的发行方案要素

（三）企业债券的发行管理

1、发行人——企业债券发行主体必须是中华人民共和国境内具有法人资格的企业，必须满足《证券法》、《企业债券管理条例》和国家发改委有关文件的要求。

2、主管机关——国家发改委。具体由财金司负责，其中募投项目会签专业司，对发债申请材料委托中国债券登记结算公司作为第三方专业机构进行技术评估。国家发改委颁布的《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号文）、《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》（发改财金［2015］3127号文），是指导目前企业债券发行的主要政策性文件。

3、协管机关——中国人民银行。中国人民银行核准发行利率，人民银行无异议后回函国家发改委。

（四）企业债券的发行结构

1、发行结构示意图

2、发行结构——各中介机构职责

（五）企业债券的发行流程

1、各阶段主要事项：

申报材料制作阶段：指自中介机构进场工作日起，至正式上报债券发行申报材料，控制在30个工作日左右。

发行报批阶段：指自上报发行材料日起，至获得国家发改委发行批文之日结束，控制在30－40个工作日左右。

债券正式发行阶段：指自拿到批文起，至债券募集资金划至企业指定账户之日止的天数，控制在5个工作日左右

债券上市阶段：指自债券募集资金划付结束起，至债券正式上市之日止的天数，控制在5个工作日左右。

2、发行申报全套材料

（六）企业债券的增信措施

1、中国银监会叫停银行担保：2007年10月12日，银监会下发《关于有效防范企业债担保风险的意见》，严格限制商业银行为企业债进行担保：“一律停止对以项目债为主的企业债进行担保，对其他用途的企业债券、公司债券、信托计划、保险公司收益计划等融资性项目原则上不再进行银行担保。”

2、发改委鼓励增信措施多样化：2008年1月2日，发改财金[2008]7号文指出：“完善企业债券市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券”。

3、企业债券增信方式：

（1）第三方担保债券—即由发行人以外的公司或企业作为担保人提供资金担保的企业债券，是最常见的担保方式，当发行人不能按时偿还债券本息时，将由担保人代为偿还。

（2）资产抵押债券—以房屋、土地、机器设备、股权、应收账款等资产作为抵押物或质押物进行担保的企业债券。当发行人不能按时偿还债券本息时，将以抵押物或质押物拍卖所得偿还。

（3）主体评级在AA-及以下的，须提供增信措施。

（4）禁止发债企业互相担保或连环担保。

（5）增信措施是债券发行利率的重要决定因素。良好的企业资质和得力的增信措施，将有效提高债券等级，进而降低发行利率，节省融资成本。

4、无担保债券案例：

（1）2014年第一期广州市地下铁道总公司企业债券：

2014年4月，广州市地下铁道总公司发行20亿元企业债券，10年期品种，发行利率6.45%。

本期债券发行主体评级AAA，债项评级AAA。

（2）本期债券无担保。

近两年来，采取无担保发行公司债券的比重逐步增加。无担保债券适合资质优良的企业，一般企业发行无担保债券的利率成本相对较高。

5、第三方保证担保债券案例：

（1）2014年日照经济技术开发区国有资产经营管理有限公司公司债券

2014年6月，日照经济技术开发区国有资产经营管理有限公司发行9亿元公司债券，7年期品种，发行利率6.53%。

由日照港集团有限公司提供不可撤销连带责任保证担保。

发行人的主体信用评级为AA, 通过担保，本期债券的债项评级达到AA+，增信效果明显，降低了发行成本。

选择信用等级良好的第三方提供担保，增信效果明显；对于容易找到担保方的发行人来说，是较为理想的增信措施。

（2）2012年榆林市城市投资经营集团有限公司公司债券

2012年12月，榆林市城市投资经营集团有限公司发行15亿元公司债券，6年期品种，发行利率6.81%。

本期债券发行人以自身拥有的土地使用权为本期债券提供抵押